《网上证券交易》PPT课件.ppt

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1、第五章,网上证券交易,证券:证券是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。证据证券是指单纯地证明事实的文件，主要有信用证、证据（书面证明）等。在证据证券中，有一种具有特殊效力的证券，被称为“免责证券”，如提单等即属此类。凭证证券则为无价证券，包括活期存款单、借据、收据等。有价证券又可分为以下三种：(1)资本证券，如股票、债券等；(2)货币证券，包括银行券、银行票据等；(3)财物证券，如货运单、提单、栈单等。,证券交易:指已发行的证券在证券市场上买卖或转让的活动。分为：上市交易和上柜交易 证券交易的特点：证券交易是特殊的证券转让；证券交易是反映证券流通性的基本形式；证券转让须借助证券交易场所完

2、成；证券交易须遵守相应交易规则。,第一节,网上证券交易概述,在线金融服务的四种模式,一、网上证券交易的基本内容,狭义的网上证券交易是指因特网完成证券交易全过程的一种活动；广义的网上证券交易是指投资者利用因特网的网络资源，获取国内外各证券交易所的及时报价，查找国际、国内各类与投资者相关的经济、金融信息和分析市场行情，并通过互联网进行网上委托下单，实现实时交易。,网上证券交易的特点：,互联网为载体，通过高速、有效的信息流动，突破了地域的限制，将身处各地的投资者有机地聚集在无形的交易市场中。网上证券交易通过国际互联网，克服了传统市场上信息不充分的缺点，有助于提高证券市场的资源配置效率。网上证券交易可

3、以降低证券交易的交易成本和交易风险。,二、传统证券交易方式与网上交易方式的区别：,传统证券交易业务与网上交易业务的比较：,在当地证券登记机构或代办处开立证券账户卡,到选定证券商处办理委托，并开立资金账户,柜台委托,非柜台委托,填写买进或卖出委托书,券商确认后输单至交易所撮合系统,等待成交回报,电话委托,触摸屏委托,互联网,可根据语音或文字提示进行委托或查询相关信息,三、网上证券交易业务与传统证券业务的比较,提高交易效率降低交易成本,各种交易方式下行情与分析比较各种交易方式下委托交易方式的比较,提高市场效率改变传统的券商经营格局和竞争手段突破空间地域限制使证券投资趋于大众化,第二节,网上证券交易

4、的经济学分析,一、网上证券交易、虚拟经济与网络经济,虚拟经济虚拟资本：借贷资本（生息资本）和银行信用制度的基础上产生的，包括股票、债券、不动产抵押单等；本身没有价值，但是可以通过循环运动产生利润，获取某种形式的剩余价值。成思危的定义是:“虚拟经济是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动，简单地说就是直接以钱生钱的活动”。网络经济通常是指互联网经济（Internet Economy），它主要是指以互联网为依托而进行的生产、流通、交换等经济活动。,实体经济与虚拟经济的区别：,实体经济是指物质产品、精神产品的生产、销售、及提供相关服务的经济活动，不仅包括农业、能源、交通运输、邮电、

5、建筑等物质生产活动，也包括了商业、教育、文化、艺术、体育等精神产品的生产和服务；虚拟经济是指相对独立于实体经济之外的虚拟资本的持有和交易活动。与实体经济相比，虚拟经济具有高度流动性、不稳定性、高风险性和高投机性等四个方面的特征。,网络经济的特点：,以信息技术为基础；透明度高；创新性强；集成度高；报酬递增；推广应用迅速,网上证券和虚拟经济即产生于实物经济，又独立于实物经济，具有脱离物流的“无形”特征的经济形态。证券作为无形的资产，是虚拟经济的一种高级形式。网上证券和网络经济网上证券市场显示的网络效应是，市场中的交易者越多，市场的不确定性（用价格的方差来度量）就越小；网上证券交易的规模经济。,网上

6、证券与委托代理关系 网上证券交易：成本收益 传统交易成本：交通费、获取信息及委托交易活动的相 应手续费 开户、存款、委托、交割 网上交易成本：委托交易活动的相应手续费 银证通 信息不对称的委托代理关系；1、上市公司的内部，大股东与小股东之间存在着严重的信息不对称；2、发行者与投资者之间的信息严重不对称；3、在股票市场交易中，资金雄厚的大机构和众多散户之间存在严重的信息不对称。,网上证券交易与信息不对称证券市场中信息不完全的表现:信息获取的有偿性；信息传递的时滞性；信息理解上的差异性；信息噪音；信息发布与接收的不兼容性,网络环境对证券市场信息不对称的影响：1、与传统媒体相比具有廉价、高效的优势；

7、2、使更广泛的信息披露成为可能；3、为信息披露制度建设提供了有力的技术支持；网上证券的开放性，能够为客户提供更公平的信息服务，提供平等机会，较少由于投资者信息不对称或信息不完全而引发的道德风险和逆向选择等行为。具体表现在：1、提高证券市场效率；2、降低监管成本，提高监管效率；3、有效地整合市场各方资源，促进我国证券信息产业的发展；4、适应我国证券市场与国际接轨的需要，迎接证券市场对外开放的挑战。,第三节,国内外网上证券交易的发展情况,一、国外网上证券交易发展的现状,美国网上证券交易的发展情况 美国是全球网上证券交易最发达的国家，早在1999年网上证券交易账户就超过1200万户，网上证券交易额占

8、交易额的50%，已成为主要交易形式。1992年，E*Trade公司是美国证券电子商务的先行者；http:/1995年，美国嘉信公司推出全球第一套网上证券交易业务。http:/,网上证券典型案例嘉信理财,美国网上证券业务发展阶段,美国网上证券交易的成功原因：低廉的手续费满足了投资者对低成本的要求。大幅的费用折扣吸引了大批投资者涌向E-Trade或是Charles Schwab的网上交易站点无可限量的信息资源因特网在美国的普及是推动网上交易的主要动力 美国发达的金融系统以及较为开放的投资制度也是促使网上交易迅猛发展的重要原因美国网上证券交易的特点：网上证券交易的佣金费率低廉 网上证券经纪与全方位服

9、务融合,全球网上证券交易数据统计,其他地区网上证券交易的发展情况韩国韩国现在的网络证券交易渗透率在全世界是最高的；包括股票、期货、期权。1998年为22.46万亿韩元，网上证券交易量仅占全国证券交易量的3.7%；2000年高达1045万亿韩元，网上证券交易量占全国证券交易量的46.6%；2007年是整个证券开户数的67.7%，这个比例在世界上也是最高的。韩国证券期货交易所已经实现全面电算化交易，网上交易系统发达，综合监管系统和电子公告系统可以实现逐笔交易的实时监控，KRX的每笔交易信息均可通过网路查询，市场透明度高。,韩国网上证券交易的成功原因：拥有良好的基础设施获得了投资者的认同证券业界踊跃

10、参与 监管机构的积极支持,其他地区网上证券交易的发展情况 日本、台湾日本证券业最早引进网上交易的是1996年大和证券；1997年，大信证券http:/在台湾地区率先推出网络证券交易；日本网上证券交易的成功原因：日本个人计算机的渗透率相对较高，而且仍在继续增长；日本当局制定了鼓励互联网行业发展的政策 日本高科技产业的成功发展,亚洲地区网上证券交易的特点：重视营销与广告投入 将为客户提供全方位服务作为核心业务 传统型证券公司对网上业务的发展采取平滑过渡,五、国内网上证券交易的发展,国内网上证券交易发展的现状,我国券商最早开始尝试开办网上交易业务是在1997年。1997年，中国华融信托投资公司湛江证

11、券营业部最先推出互联网网上证券交易系统。目前，中国网上证券交易发迅速。2000年中国证监会已颁布实施了网上证券委托暂行管理办法和证券公司网上委托业务核准程序，标志着中国网上证券交易进入规范化轨道。目前，中国证监会首批核准二十三家券商可以开展网上证券经纪业务，显示网上交易已被纳入管理层正式认可的渠道。到2001年10月底时，我国网上证券委托交易量占沪深交易所的比例已上升到5.74；网上开户数319万户，占证券市场总开户数的比例已经达到9.7；2009年6月12日，中国股民开户数已超过1亿户，网上交易占证券行业交易市场份额的70%。网上交易的主要问题是网上证券交易的佣金不允许打折，网上交易的优惠无

12、从体现，而西方国家网上证券交易就是从佣金打折起步的。,一、我国网上证券交易的发展进程,我国网上证券交易的开端闽发证券、农行和盛润信息公司联手推出“金牛理财系统”主要经历阶段：第一阶段，1996年底到1997年底，南方证券公司营业部采用基于EXE程序 的网上交易；深圳思八达、深圳黎明等厂商,第二阶段，1998年3月至1999年5月，证券公司自身的信息化进程加速，促使其证券业务向网络延伸的阶段。影响因素：1）中国电信大力推广互联网，制定“网民变股民”的市场策略 2）网上交易软件在功能和性能上的提升 3）两次大规模行情，使其他证券公 司意识到开发网上交易系统，发展网 上交易业务。4）相关证券公司对网

13、上交易的尝试,第三阶段，1999年6月至2000年5月，技术的成熟和.com公司的兴起。第四阶段，2000年6月至2001年6月，当时的中国证券监会负责人发表讲话，表示支持并予以重视，推动了中国网上证券交易发展的进程。第五阶段，2001年6月到现在，网 上证券交易在进一步的发展和成熟。,二、网上证券交易对中国证券市场的影响,网上交易更好地满足广大投资者的需求 1）网上交易是一个无形的交易市场，它打破了地域界限，将不同地区、不同类型的投资者聚集在这个市场中；2）为投资者提供了目前最现代化的交易工具；3）投资者方便地通过互联网进行信息检索，享受信息咨询服务，减少了不对称的信息和违规事件的发生；4）

14、网上交易费用远低于传统交易手段的费用，它降低了投资者的投资成本，提高了他们的投资积极性，增强投资者进行证券交易的愿望。网上交易促进券商经营模式的改变，带来了真正的市场竞争 1）网上交易改变券商之间的竞争格局；2）网上交易改变券商的经营模式；3）网上交易为券商创建起连接目标客户的金融销售服务平台。网上交易利于中国证券交易市场与国际证券交易市场接轨,三、我国网上证券交易发展的特点,中等规模的券商走在了前列证券网站个性化程度低网上与网下良性互动、同步发展 1）客观的必然性；2）网上证券交易带来了新客户和更大的交易量；3）老客户的转 移带来成效；4）券商与银行、电信等 之间的合作日益广泛；5）大中城市

15、不 如中小城市甚至农村,三、我国网上证券交易的优势,证券投资是我国最早和最广泛采用信息技术的行业技术容易解决，条件成熟网上证券交易盈利性好，容易吸引券商参与，形成市场规模我国因特网用户增加迅猛，为网上证券交易提供了理想的市场基础投入和收入结构比较有吸引力,四、我国网上证券交易存在的问题,网上证券交易的安全问题 网上攻击；数据安全；网上欺诈；网速的进一步提高法律法规滞后投资者知识欠缺信息咨询服务雷同，各券商缺乏个性,五、网上证券交易未来发展展望,未来中国证券电子商务的发展前景十分广阔。,中国证券电子商务的未来发展前景：1）网上证券交易成为竞争焦点；2）新的交易方式将不断出现；3）传统营业网点发生

16、变化，“鼠标加水泥”成为趋势；4）证券市场的参与主体多样化；5）佣金浮动触发价格战，终将转向 服务竞争 6）金融创新将成为拓展网上交易业务空间的有效手段,第四节,网上证券交易模式,一、网上证券交易模式,国外的网上证券交易模式自由佣金制度下的网上交易美国模式 嘉信模式:嘉信理财作为折扣经纪商的代表，成立于70年代，最初是靠提供低廉的交易费用作为业务的突破口。1995年开始推出网上交易，当年它的活跃网上帐户数为30万户，而到了2000年其网上活跃帐户数达到了430万户，增长了13.33倍，年均增长70%，其网上客户资产数也从1995年的233亿美元增加到2000年的3649亿美元，增长了14.66

17、倍，年均增长73%。在客户服务方面，嘉信理财的分支营业部起到了非 常重要的作用，到2000年底，它在全美48个州设立 的分支营业部已经达到384家，形成了一个庞大的服 务网络。全面金融服务的提供商,E*Trade模式:该模式交易完全在网上进行,公司并无有形的营业网点存在,故其可以以尽可能低的折扣吸引对价格在意而对服务要求不高的自动投资者,因此这些公司的营业成本低,故而价格低就是这些公司的优势。采用这种模式有E-Trade、Ameritrade等公司。E*trade公司。全球最先开展网上交易业务的站点。1992年，公司的创始人Bill Porter的“E*Trade”公司正式成立，刚开始他通过美

18、国在线向投资者提供一些网上证券的服务，后来Bill Porter在1996年建立了的网上交易站点，至此，E*Trade开始了证券交易的电子化 革命。几年来，E*Trade始终保持每季度50%的业 务增长速度，据ZDNET的报道，到1998年年底公司 已拥有50万用户。E*Trade现有300万客户，生意 主要来自美国。,美林模式:1999年6月宣布推出在线交易系统，（客户支持管理系统，也叫做MIDAS系统）一方面对网上投资者进行细分；另一方面利用公司多元化的服务范围、强大的经纪人队伍极其丰富的知识和经验，提供专业化、个性化服务。美林公司为世界上著名的证券业跨国集团,公司有一个庞大的客户群。该公

19、司认为投资领域是一项专家从事的行业,因而对90年代兴起的网上证券交易反应迟钝,在大量的客户流失后,该公司才匆匆推出网上证券交易,而此时该行业在美国已经成熟。固定佣金交易制度下的网上交易 日本模式,固定佣金交易制度下的网上交易日本模式网上交易得到券商的普遍认同，没有进入网上交易的券商都在准备进入；网上交易处于顾客目标战略阶段，在佣金固定的前提下，广告宣传、树立品牌等是目前券商网上交易较为重视的策略；网上交易的运营体制尚未形成，运作系统大部分是依靠公司或企业集团的内部系统，只有少数利用网络接人提供运作系统服务；网上交易集中于股票交易，商品差别化的竞争战略处于萌芽阶段；网上交易的服务时间尚有保留，没

20、有达到“热线”状态。,我国的网上证券交易模式 传统证券业务由于受到营业部地理位置和投资咨询手段的限制，对客户服务主要采取以下四种主要模式：散户厅模式、大户室模式、工作室模式和准经纪人模式。网上证券交易模式体现在营业部的集中和分散；经营主体的资源整合第一种模式是由券商与IT 技术商合作。如闽发证券（上海、深圳营业部）与技术商盛润公司合作，港澳信托（上海证券营业部）与证券之星合作等等。这种模式是目前相当一部分券商所采用的模式，具有投入少、运行成本低、周期短的优势。采用这种模式的往往是较早 尝试网上交易的券商营业部。,在这种模式下，网上交易软件由技术商开发，客户只有通过该网上交易软件才能登录券商营业

21、部的服务器进行证券交易。客户可直接从网上下载或从券商处获得该交易软件。交易指令则是从客户的电脑通过互联网直接访问营业部的服务器。采取这种模式的主要原因在于：券商在网络技术方面明显落后，因此券商通常借助IT 技术企业的技术和信息的力量，以迅速进入网上交易。,第二种模式是由券商与财经网站合作。如国泰君安与财经网站金网一百合作。这种模式与第一种模式的区别在于，交易直接在浏览器进行，客户无须下载和安装行情分析软件或安全系统。这是一种真正意义上的网上在线交易，对用户而言更加便捷。当然，从安全的角度出发，对技术要求更高。同样，券商必须依赖于财经网站的技术力量和交易平台。这种模式，交易指令是通过财经网站再转

22、发到达证券营业部的服务器。,第三种模式是券商依靠自己的力量，开设独立交易网站。如国通证券的牛网、青海证券的数码证券网等等。虽然，券商在建设网站和交易系统时可能并不是完全依靠自己的技术力量，但其交易平台和品牌都为券商所拥有，并且能够在全公司范围内统筹规划、统一交易平台和品牌，避免日后重新整合的成本。因此，目前在政策已经明朗的情况下，券商要全面进入 网上交易，这种模式往往是首选。不过，这需要较大的资金投入和较长的周期，日 常维护网站运行的成本也较高。,国泰君安证券的经纪人模式始于1998年，推行进程中主要存在两大问题：一是经纪人拥有一定的客户资源后难以控制；二是其营销手段单一，借鉴保险和直销营销，

23、但证券营销在组织结构、人员素质等方面与保险、直销有很大的区别。富友证券的保险营销模式是以成本核算来倒推，留出一定的利润空间，充分调动经纪人的创业热情。但其在实际操作中，目标发生了偏差，不是做大做强经纪业务，而是想做大市场后整体出售，因此没有真正考虑成本因素，不顾一切地来客户抢市场。广发证券的e对一模式是对公司资源整合的一个尝试，成立了一个号称博士团的服务队伍，主要通过网络向客户提供一对一的服务。但是，该模式的缺点是成本太高，投入与产出难成比例。,大鹏证券的FC模式脱胎于美林证券的FC模式，在整合公司资源的基础上组建FC团队为客户提供服务，其后又吸收了爱德华琼斯模式的优点，发展成为“FC+技术服

24、务站”的新模式。这一模式要求券商有很强的资源整合能力、FC队伍、公司品牌及技术支持，同时要有长远的战略投资眼光。瑞银华宝的类公司模式相对而言更接近于经纪公司，其每一个经纪人后面都有一名或几名研究人员，几个经纪人组成一个小组，几个小组由一名经理管理。其成功关键在于两点：一、瑞银华宝的研究员的研究水平相当高，如揭穿欧亚农业造假骗局的张化桥就是该公司的研究员，在市场具有很大的影响力和竞争力；二、其经纪人的营销能力很强，他们甚至成功地将产品卖给了索罗斯管理的几个基金。,二、网上交易平台构建,因特网接入方案,因特网,投资者,证券交易专用网,证券营业部,证券交易所,交易指令,成交确认,网站功能设计和网页设

25、计 信息模块、行情模块、交易模块 广发证券http:/中信建设证券 华泰证券 模拟炒股,网上交易系统技术方案 技术特点：1）系统在基本的交易和查询功能的基础上，进一步开发可以满足不同柜台需求的功能，并根据不同的柜台系统，定制不同的客户交易终端。2）一般的浏览器客户端与专用客户端紧密结合。3）系统客户端的使用不受局域网出口的限制。4）系统具有行情预警和预制委托功能。5）投资理财和盈亏分析功能。,网上证券交易安全措施 安全和风险主要来源：委托交易的跑道是否足够畅通；应用系统的安全性问题；整个系统的抗攻击、强加密问题 防范措施：防火墙、并口通信、加密技术、数字证书、数字签名、数据备份等管理制度等,三

26、、网上证券交易券商策略选择,链接模式策略 链接模式或平台模式，是指由证券公司通过与相关IT技术商签订合作协议，委托其利用自身专业技能建立相应的网站，吸引投资者开展网络交易，投资者在IT技术商的网站上进行交易，数据再传送给证券公司，由证券公司完成以后的流程。自主开发交易平台策略（1）分散化模式（2）统一性模式,组建策略联盟 策略联盟的定义应是指不同的组织为了达成某种目的及建立竞争优势，共同投入资源，结合事业体的某一价值链而形成的合伙关系，是公司之间为了战略目的达成的长期合作安排。成本领先策略差异化竞争策略目标集聚型（市场细分）竞争策略,第五节,网上证券交易的电子支付,一、银证通,银证通是指银行与

27、券商联网的基础上，投资者直接利用在银行各网点开立的活期储蓄存款账户卡、存折作为证券保证金账户，通过银行的委托系统进行证券买卖的一种新型金融服务业务。特点：临柜地点；委托渠道方面；资金结算方面,银证通业务对银行的影响,银证通业务可以丰富银行的服务功能，进一步满足客户多元化的金融需求，从而能更好地维系客户；可以改变银行存款结构。因为个人投资者办理银证转账，必然会有部分资金闲置在保证金账户，券商归集此部分资金并以同业存款的形式存放在银行，利率较高增加了银行的活期储蓄降低了银行筹资成本,银证通的业务,上交所指定交易、撤销指定交易和深交所股票转托管。上交所和深交所一级市场证券申购，二级市场证券交易。红利

28、及债券利息的发放。查询证券余额、成交情况及其他证券信息。传真或打印股票成交明细清单、股票交割单、股票余额对账单。此外，部分分行还能代理客户办理深圳交易所A、B股股东账户卡开户。,银证通与委托交易,银证通开户 个人投资者需持本人身份证、股东代码卡、活期储蓄存折到指定受理营业网点申请办理“银证通”，无须缴纳开户申请费用。要选择与相应银行合作的券商，并签署三方“银证通”证券委托交易协议书。委托交易 银行都实行两级密码控制，一是进入虚拟银行系统的客户密码，二是进入银证通系统的交易密码。交易资金清算,二、银证转账,银证转账是指将银行的储蓄系统与证券营业部的股票交易委托系统进行实时联网，股民通过电话委托或

29、自助交易终端，对证券保证金账户和活期储蓄账户之间的资金进行调拨的一项金融服务业务。,银证通与银证转账的区别：1）业务内容不一样：银证通还可包括证券买卖、认购新股、分红派息、查询和打印交割单等。2）开立账户不同：个人投资者在银行办理银证转账业务时，在券商那边必须有保证金账户，由客户自己根据需要在保证金账户与储蓄账户之间进行资金划转。,三、网上证券交易新模式第三方存管,证券公司开户及资金监管有三种模式，一种是银证转账，即客户在证券公司开户后，他的资金从银行流出后保管在证券公司；另一种是银证通，即客户到银行开户，由银行保管资金并结算交易流程。第三种是三方签约，即客户(如股民)与证券公司、银行三方签约

30、开户，对应的资金管理模式是保证金独立第三方存管，即银行（具备第三方存管资格的商业银行）来存管客户资金；,该业务遵循“券商管证券，银行管资金”的原则，将投资者的证券账户与证券保证金账户严格进行分离管理。实施保证金第三方存管制度的证券公司将不再接触客户保证金，而由存管银行负责投资者交易清算与资金交收。优势：资金更放心；存取更省心；服务更贴心；由于保证金交由商业银行统一存管，这样便于国家对违规资金进入证券市场的监管。,附：网上证券交易操作点,查询华能国际股票行情,访问和讯股票主页http:/,附：网上证券交易操作点,输入股票代码,华能国际即时行情,附：网上证券交易操作点,中信金融网主页（http:/

31、）,附：网上证券交易操作点,附：网上证券交易操作点,“中信证券网上交易系统专业版”操作界面,第六节,网上证券交易系统解决方案,一、网上证券交易的安全需求,（1）交易过程的监控能力：对网上交易委托数量可以进行审计监控、对大笔委托或转帐交易在委托服务器上有预警提示或交易额度控制，对非法数据入侵能记录、提示和报警。（2）交易内容的可查性：系统不论对交易或是查询均应有完整的日志记录，以备日后查询。（3）网上交易系统的独立性：网上交易系统应当通过（区别于电话委托、自助委托、远程委托的）独立的安全接口通道进入柜台处理系统，并有独立的转换处理机。柜台交易系统中应有别于其他（如电话、自助、远程等）委托方式的独

32、立交易类别，以便统计、查询网上交易业务情况，出现异常时能很快地查询并作出判断。（4）在交易数据进入柜台前预先对资金、股票帐户进行合法性检查，一则可以防止非法试探交易密码，二则可以降低后台数据流量，防止有意或无意的流量攻击。,二、网上证券交易系统解决方案,网上证券交易系统解决方案,网上证券交易系统解决方案,三、网上证券交易系统备份方案,交易系统和行情系统分别使用不同的NetWare服务器 交易系统使用Windows NT作服务器，行情系统运行NetWare服务器 备份策略和灾难恢复计划,国内网上证券案例：银河证券,中国券商交易额排名,1、银河证券 30,066.37 2 2、国泰君安 25,584.81 33、国信证券 22,541.35 4 4、海通证券 20,866.98 5 5、广发证券 20,297.04 6 6、申银万国 19,094.60 7 7、华泰证券 18,773.15 8 8、招商证券 18,161.95 9 9、光大证券 16,149.35 10 10、中信建投 15,898.73,证券之星http:/华泰证券网http:/中信金融网http:/中国银河证券网http:/广东证券中天网 易保网http:/中国保险信息网中国平安保险,推荐课外学习参考网站：,