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1、第9章 国际融资,第9章 国际融资,学习目标：了解国际融资的概念、特点及分类方法；理解国际信贷融资、出口信用保险、融资服务业务、国际项目融资的概念、特点与主要类型；掌握出口信贷、BOT项目融资等国际融资业务的操作程序。,第9章 国际融资,国际间接融资国际直接融资,一、国际融资,1.国际融资的概念国际融资(international financing)，是指各国或地区的资金需求者通过各种途径在国际间向资金供应者进行资金融通，以调剂资金余缺的经济活动。,2.国际融资的主要特点(1)以价值增值为目的绝大多数国际融资方式都是在信用基础上的借贷行为，因此都具有信贷的基本特征，即偿还性和生息性。因此，以
2、价值增值为目的是国际融资的最基本的特征。,(2)主客体比较复杂国际融资的主体是指进行融资活动的双方当事人，即资金需求者(借款人)和资金供应者(贷款人)。国际融资是在不同国家的政府、企业、金融机构和个人之间进行资金融通的活动，涉及的交易主体繁多，既包括本国的政府、银行、工商企业及个人，又包括外国政府、银行、工商企业和个人以及国际金融组织。,(3)风险较大国际融资除面临国内融资手段一般风险外，还面临着其特有的外汇风险和国家风险。国际融资通常以外国货币计值，如果汇价波动，融资货币发生贬值或升值，既可能影响借款人的偿债负担和能力，又可能影响贷款人的按期收回贷款和债权收益。,印度成2009年亚太地区政治
3、风险度最高国家,路透新加坡2008年10月28日电-一政治风险咨询机构表示，在亚太国家中，印度、马来西亚和泰国2009年将面临的政治和社会风险最高。该风险指数最高为10，0代表最佳社会政治环境。,香港政治与经济风险咨询公司（PERC）在报告中表示，印度的风险指数已冲至6.87，为所有国家中最高，反映出印度对巴基斯坦政局的担心。报告警告，如果巴政局进一步恶化，印度将可能出现社会动荡和不稳定。导致印度风险指数偏高的因素还有明年大选的不确定性，社区暴力的上升趋势及武装分子的袭击增多等。,泰国在风险排行中名列第二，风险指数为6.28。泰国正在爆发的政治危机可能会拖至2009年，全国主要机构都会受到影响
4、。名列第三的是马来西亚，报告称大马政权的争夺加深了种族及宗教间的紧张局势。从排名上看，最稳定的国家和地区分别是日本、香港、新加坡和澳大利亚。,中国风险得分为5.33。PERC预计，2009年对中国来说将是艰难的一年。面对出口市场不断疲软的局面，中国政府在努力保持经济增长势头和提升国内需求。,(4)受到政府管制国际融资涉及资金在不同国家之间的转移和流动，对各国经济的发展和稳定具有重大的影响。各国政府从本国政治、经济利益出发，为了平衡本国的国际收支，审慎管理本国金融体系的风险，以及贯彻执行本国的货币政策等，一般都会对本国企业或居民的对外融资行为实施不同程度的干预和管制。,二、国际融资的主要类型,1
5、.按是否通过金融中介分类国际融资按是否通过金融中介，可分为直接融资和间接融资。直接融资是指不通过金融中介机构(主要是银行、保险公司和信托投资公司等)，由资金供应者(投资者)直接向资金需求者(筹资者)提供资金的融资活动。,2.按融资期限分类国际融资按融资期限，可分为短期融资、中期融资和长期融资。短期融资是指融资期限在1年以下的融资活动。其融通资金周转较快，大多属于信用融通，往往是为了解决进出口商短期资金需要、克服临时性的资金短缺、调剂外汇资金、弥补国际收支逆差或维持货币汇率等问题。中期融资是指融资期限为15年的融资活动。一般需由资金的供需双方签订融资协议，有的还需要担保或抵押。,长期融资是指融资
6、期限在5年以上(最长甚至可达50年)的融资活动。中长期融资的目的一般是为了解决大型机器设备和技术出口的资金需求，或重要工程项目和基础设施建设的资金需求。,3.按融资来源分类国际融资按融资来源，可分为官方融资、商业融资和混合融资。官方融资是指资金来源于各国政府和国际金融机构的国际融资，如国际货币基金组织贷款、世界银行贷款或各国政府贷款等。商业融资是指资金来源于私人部门的国际融资，如国际商业银行贷款、国际债券融资等.混合融资则是将官方融资和商业融资结合在一起进行的国际融资，其目的通常是为了降低融资的风险和成本。,4.按融资目的分类国际融资按融资目的，可分为贸易融资和项目融资。国际贸易融资是指与进出
7、口贸易相联系的融资活动，包括对出口商提供的融资和对进口商提供的融资，如买方信贷、出口押汇、打包放款、福费廷等。,国际项目融资是指为东道国特定的工程项目提供的融资，如大型采矿、能源开发、交通运输、基础设施建设等。项目融资一般具有资金需要量大、专款专用、期限较长、风险比较大等特点。,间接融资：投融资主体之间没有直接的接触和联系，而是由金融中介间接办理的融资活动。主要有：1.国际货币资金借贷2.国际贸易融资,9.1 国际间接融资,根据期限不同，国际货币资金借贷可以分为短期借贷和中长期借贷。,9.1.1国际货币资金借贷,根据信贷资金来源不同，国际货币资金借贷可以分为国际商业银行贷款，政府贷款以及国际金
8、融机构贷款三种形式。,9.1.1国际货币资金借贷,9.1.1国际货币资金借贷,（1）国际商业银行贷款又称国际商业贷款，是指一国政府、银行和企业由于资金紧缺或外汇不足，在国际金融市场上向外国商业银行筹借的贷款。国际商业银行贷款是一种商业性借贷资金，其贷款人是国际性商业银行(主要是跨国银行)，利率以国际金融市场上的利率为基础，一般是按伦敦银行间同业拆放利率(LIBOR)再加上加息率(spread)组成。,（2）政府贷款(government loan)，是一国政府利用其财政预算资金向另一国政府提供的优惠性贷款。政府贷款是以国家政府的名义提供与接受而形成的，一般是由各国的中央政府经过完备的立法手段加
9、以批准，它是在两国政治关系良好的基础上，配合外交活动的一种经济手段。提供政府贷款的国家通常是经济发达国家，,（3）国际金融机构贷款是指国际金融机构通过多国集资，为会员国的经济发展和提高会员国人民的生活水平，而向一国政府或政府担保的项目提供的贷款。提供这种贷款的国际金融机构以国际货币基金组织和世界银行两者最具代表性和影响力。,9.1.2 国际间接融资,国际贸易信贷融资(international credit financing)是为开展或支持国际贸易而进行的各种借贷活动、信用担保或融通活动以及出口信用保险活动的总称.,国际贸易信贷分为短期信贷以及中长期信贷。由于中长期贸易信贷的作用更着重于对扩
10、大本国出口的支持，所以国际上又把中长期信贷成为出口信贷。,出口信贷(export credit)是出口国政府为了支持和扩大本国大型设备的出口，加强本国商品的国际竞争能力，以利息补贴和提供信贷担保的方式，鼓励本国银行向本国出口商或外国进口商(或进口方银行)提供优惠性中长期贷款的一种融资方式。,注 出口信贷具有四个突出特点:一是与出口贸易相联系。出口信贷必须与贷款国的出口贸易项目相联系，而且通常规定出口资本货物的国产化率必须达到一定的标准。二是贷款条件优惠。出口信贷通常由出口国的官方金融机构，或获官方利息补贴等财政拨款支持的私人商业银行提供，其贷款条件比金融市场一般贷款条件优惠，贷款利率低于市场利
11、率，利差由出口国政府给予补贴。,三是政府承担风险。由于出口信贷期限长，金额大，信贷银行存在较大的风险。因此，国家一般设有专门机构对出口信贷发放银行提供安全保障措施信贷保险，如果发生不能收回货款的情况，信贷保险机构就予以补偿。四是国家设立专门机构管理出口信贷资金。这种国家信贷机构一般在出口信贷金额巨大、商业银行信贷资金不足的情况下，发放出口信贷来支持出口。,出口信贷类型,出口信贷类型,1.卖方信贷卖方信贷(suppliers credit)是指在大型机械装备与成套设备贸易中，为便于出口商以延期付款方式出卖设备，出口方银行向出口商提供的中长期信贷。,出口信贷业务程序,图8.2 卖方信贷的业务程序,
12、2.买方信贷 买方信贷(buyers credit)是指在大型机械装备或成套设备贸易中，为扩大本国设备的出口，由出口方银行直接向进口商或进口方银行提供的信贷融资。买方信贷包括出口方银行贷款给进口商(买方)和进口方银行两种情形。出口方银行贷款给进口方银行后，进口方银行再向进口商(买方)提供信贷，这是一种间接提供出口信贷的买方信贷。,出口信贷业务程序,图8.3 买方信贷的业务程序,福费廷福费廷(forfaiiting)又称票据包买业务，是指在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经进口商承兑的远期汇票无追索权(without recourse)地售予出口方银行或大金融公司，从而提前取得现款的一种资金融
13、通形式。它是出口信贷的一个类型，其实质是一种没有追索权的贴现业务。,保付代理保付代理（factoring)，简称保理，是一种专门为赊销设计的集商业资信调查、应收账款管理、信用风险担保与贸易融资于一体的综合性金融服务产品。分为国际保理和国内保理。,福费廷与保付代理业务的区别,（1）融资的期限不同（2）是否需要办理担保不同（3）业务内容不同,9.2 国际直接融资,9.2.1国际证券融资9.2.2国际租赁9.2.3国际项目融资,国际直接融资,国际证券融资,国际租赁,国际项目融资,BOT项目融资（公共工程特许权项目融资/外商投资特许权项目融资）ABS项目融资资产担保证券项目融资产品支付法融资,国际债券
14、融资国际股票融资,融资租赁经营租赁维修租赁杠杆租赁综合租赁,9.2.1国际证券融资国际证券融资是指在国际金融市场上通过股票、债券等有价证券交易形式进行的融资活动。,9.2.2国际租赁现代租赁是出租人以收取租金为条件，在一定期限内将某项财产交付承租人使用的行为。是一种融资和融物相结合的新型信贷方式。,我国的国际租赁业务方式：主要是自营租赁和转租赁。主要机构：中国银行、中信公司、中国租赁公司、中国东方租赁公司、以及一些专业租赁公司等。注意问题：租金支付的外汇来源要有保证 做好引进租赁设备的可行性研究,9.2.3 国际项目融资,国际项目融资(international roject financin
15、g)是一种新型的国际融资方式，即融资者对一个大型工程项目贷款或投资，等工程项目建成后，再用销售该项目所生产产品换回的现金来偿还融资者的投资或贷款。,项目融资与传统的企业长期融资是不同的，在传统的企业长期融资中，借款企业承担项目风险，并用其财产作担保，因此，银行比较关心借款企业的资信。在项目融资中，贷款人也要承担项目风险，风险担保限于该项目，还款资金来源是项目未来的收益，因此，银行比较关心新事业的经济收益状况。,案 例,印度大博电厂(DabholPowerCompany，缩写DPC)。是以美国安然(Enmn)公司为主投资近30亿美元建成，是印度的外商投资项目和项目融资项目，也是目前在印度最大的独
16、立发电厂lIPP)项目。从2000年底开始，不断出现该电厂电费支付纠纷的报导。到2001年初，大博电厂与马哈拉斯特拉邦(Mahatashtra，简称马邦)的电费纠纷进一步升级，电厂无奈中只好停止发电。,虽然该项目由印度中央政府对购电协议提供担保，但是在大博要求印度中央政府兑现担保时，印度政府开始食言。现在谁也不清楚大博电厂的问题最后将如何解决该项目纠纷引起的直接效应就是:目前几乎所有的印度境内的独立发电厂都因为该项目的失败而陷于停顿，印度吸引外资的努力也受到沉重打击。,大博电厂的失败和其它一系列经营失误，使安然的股票价格由2000年的90美元下跌到2001年的不足1美元。,1.BOT项目融资B
17、OT的英文全称是build-operate-transfer，意思是建设经营转让，它是国际项目融资的一种方式。是指东道国政府通过签订协议，把由政府支配、拥有或控制的资源，如基础设施或其他公益项目，授权给以招标形式选择的投资商组建的项目公司，项目公司在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回收投资成本，偿还项目的借款债务，赚取合理的利润，特许期结束后将项目所有权无偿移交给东道国政府。,BOT融资方式实质上是政府与承包商(项目公司)合作经营基础设施项目的一种特殊融资运作模式，主要适用于大型资本、技术密集型项目，如市政、道路、交通、电力、通信、环保等基础设施项目。,（1）广东省湛江市霞山污水处理
18、厂（2）广东省省道S119线广惠高速匝道口至新塘段大修及扩建工程（3）广东省省道S119线荔城至广惠高速匝道口段大修工程（4）广东省省道S242河汕线埔边至汕尾段改建工程,广东省内使用BOT方式融资项目举例,（5）广东省深圳市龙华至东莞市大岭山公路项目（6）广东省肇庆市城区管道天然气项目特许经营权（7）广东省肇庆市污水处理厂项目（含一厂和二厂）特许经营项目（8）广东省肇庆市2003年度市政、公路工程建设项目,8.3.3 项目融资的主要类型,(1)BOT方式的特点 BOT作为国际项目融资方式的创新模式，自进入国际投资领域后，很快就为投资国和东道国所接受。对投资商来说，利用BOT方式不仅可以开拓新的市场，扩大经营范围，获取可观的投资回报，而且还可以带动投资国的技术和设备出口。,对东道国来说，BOT方式既可以高效率地完成基础设施和公益项目的建设目标，满足公众的需要，又可以减轻财政负担和外债负担，避免政府的债务风险；同时，由于项目成功与否直接关系到投资商的利益，投资商必然会对项目建设质量严格把关，有利于东道国获得国外先进的技术设备和管理经验。,
