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1、营运资金管理,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经
2、学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古财经学院,内蒙古,内蒙古,内蒙古,内蒙古,内蒙古,内蒙古,内蒙古,内蒙古,内蒙古,内蒙古,内蒙古,内蒙古,内容提要,营运资金管理概述 流动资产管理 现金管理 应收账款管理 存货管理 流动负债管理 商业信用 短期银行借款,营运资金管理概述,一、营运资金的概念 营运资金是指企业在生产经营活 动中占用在流动资产上的资金 广义的营运资金（毛营运资金）：指一个企业流动资产的总额 狭义的营运资金（净营运资金）：流动资产流动负债,营运资金
3、管理概述,二、营运资金的特点（一）营运资金周转的短期性（二）营运资金数量的波动性（三）营运资金实物形态的易变现性（四）营运资金实物形态具有变动性（五）营运资金来源的灵活多样性,筹集长期资金的方式较少，吸收直接投资、发行股票、发长债、银行长借等 短筹方式：银行短借、短期融资券、商业信用、应付工资、应交税金、应付利润、应付费用、预收货款和票据贴现等,营运资金管理概述,三、营运资金政策 包括营运资金持有政策和营运资金筹集政策。分别解决营运资金持有量和如何筹集营运资金的问题。,营运资金管理概述,（一）营运资金持有政策 营运资金持有量的确定是在收益与风险之间进行权衡。流动资产较多可降低企业的财务风险，但
4、流动资产过多，会造成企业营利能力下降。因此在确定持有量时，我们面临风险和报酬的权衡。,例：北方公司目前年销售额为2000件，销售收入为200000元，净利润20000元。现根据市场预测，每年可销售2400件，销售收入为240000元，实现净利润24000元，但扩大产量必须增加10000的固定资产投资，现公司决定保持资产总额不变，减少10000元流动资产投资，相应增加10000元固定资产投资。目前的资产组合和筹资组合，以及不同筹资组合对企业风险和报酬的影响详见下表,北方公司资产组合与筹资组合 单位：元,资产组合对北方公司风险和报酬的影响（单位：元）,营运资金管理概述,（二）营运资金筹集政策1、流
5、动资产和流动负债分析 流动资产是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。特点：流动性强；收益性弱；实物形态经常变化。分类：（1）按资产的占用形态，有现金、短期投资、应收及预付款项、存货。（2）按资产的用途分为临时性流动资产和永久性流动资产。,营运资金管理概述,流动负债：指需要在一年或超过一年的一个营业周期偿还的债务。特点：成本低、偿还期短、风险大。分类：（1）按负债的占用形态，有短期借款、应付账款、应付票据等。（2）按负债的用途，可以划分为临时性负债和自发性负债。,营运资金管理概述,临时性负债：指为了满足临时性流动资产的需要所发生的负债；自发性负债：指直接产生于企业持续经
6、营中的负债，如商业信用和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等。,营运资金管理概述,（二）营运资金筹集政策2、流动资产和流动负债的配合,营运资金管理概述,对应资金：,（一）稳健的筹资政策（正常的筹资组合：匹配原则）,（二）进取型筹资政策（冒险的筹资组合：提高收益原则）,（三）保守型筹资政策（降低风险原则）,不同筹资组合对企业报酬和风险的影响 东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：东方公司资产组合和筹资组合 单位：元,筹资组合对东方公司风险和报酬的影响 单位：元,12800,9500,流动资产管理,现金管理一、现金管理的目标（一）现金的内容：库存现金、银行存款、银
7、行本票、银行汇票，作为现金替代品的有价证券（二）现金的特点普遍的可接受性流动性最强的资产,流动资产管理,（三）企业持有现金的动机交易动机预防动机投资动机（四）现金成本持有成本机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益管理成本：指持有现金而发生的管理费用转换成本：现金同有价证券之间相互转换的成本（和转换次数有关，成反比）短缺成本：指缺乏必要的现金而使企业蒙受的损失或付出的代价,流动资产管理,（五）现金管理的目标 力求做到既保证企业交易所需资金，降低风险，又不使企业有过多的闲置资金，以获取最大的长期利润,流动资产管理,二、最佳现金余额的确定（一）现金周转模式现金周转期：从现金投入生产经营
8、开始，到最终转化为现金的过程。1、存货周转期 2、应收帐款周转期 3、应付帐款周转期,现购存货,现销存货,存货周转期,现金周转期,现购存货,赊销存货,存货周转期,应收账款周转期,收回应收账款,赊购存货,支付账款,应付账款周转期,赊购存货,支付账款,现销存货,现金周转期,赊销存货,收回应收账款,应收账款周转期,应付账款周转期,现金周转期,存货周转期,现金周转期,存货周转期,流动资产管理,最佳现金余额=（年现金需求量/360）*现金周转期,现金周转期=存货周转期,流动资产管理,例：某公司预计存货周转期为60天，应收账款周转期为30天，应付账款周转期为20天，预计公司全年的现金需要量为900万元，试
9、计算该公司最佳的现金余额。,现金周转期=60+3020=70（天）,最佳的现金余额=900/360*70=175（万 元）,流动资产管理,（二）成本分析模型1.含义：根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。2.最佳持有量：现金持有总成本即机会成本、短缺成本之和最低时的现金持有量机会成本现金持有量有价证券利率短缺成本,流动资产管理,流动资产管理,（三）存货模型1、基本原理：存货经济批量模型。寻找使现金持有成本和转换成本（次数）最低的现金持有量,流动资产管理,2、假设（1）企业未来一定时期的现金需求总量相对稳定且可以准确预测；（2）对现金持有量的调节是通过买进或卖出有价证券来
10、完成的，即现金持有过多将买进，过少将卖出；（3）现金的收入定期发生且每次金额相等，支出在一定时期内也均衡发生，直至现金持有量为0；（4）现金通常不会发生短缺；（5）证券的利率或报酬率以及每次固定交易费用可以获悉。,确定现金余额的存货模式,现金余额,N,N/2,时间,交易次数=现金需求总额/N,持有数量=N/2,流动资产管理,3、最佳现金余额p321,流动资产管理,流动资产管理,例：某企业预计全年需要现金8000元，现金与有价证券的转换成本为每次150元，有价证券年利息率为20%，求最佳现金余额?,三、现金的日常控制1.加速收款2.控制支出3.现金收支的综合控制4.适当进行短期投资,流动资产管理
11、,应收款项管理一、应收账款的功能与成本（一）应收帐款的功能表现为1.增加销售的功能2.减少存货的功能（二）应收账款的成本1、应收账款的机会成本2、应收账款的管理成本3、应收账款的坏账成本,流动资产管理,（三）应收账款的管理目标 竞争、扩大销售、占有市场 降低成本,流动资产管理,二、应收账款信用政策（一）信用标准 是判断顾客是否有资格享受企业提供的商业信用以及可以享受多少信用数额的标准(坏账损失率)（二）信用条件 信用期限 折扣期限 现金折扣（三）收账政策,信用条件的选择方法信用期限的选择方法 信用期限：企业对外提供商品或劳务时允许客户延期付款的时间界限。信用期限的长短对应收账款的影响。具体方法
12、：边际收益法（基本思路是设定一种信用期限，比如以上年的信用期限、本行业的信用期限，作为基准，然后适当延长或缩短信用期限以形成有关方案，在边际收益大于边际成本的原则之下，边际净收益最大的方案所确定的信用期限便是最优的信用期限。,例题：某企业现采用30天信用期限，因其生产能力尚有一定潜力，为使销售能够同步增加，拟将信用期限延长至60天或75天。该企业的最低投资收益率为18，收账费用和坏账损失按赊销额的一定比例计算，其他有关数据如表所示。该企业应作何种选择？,（1）计算信用期限为60天方案和75天方案的边际收益。60天：30000；75天：50000（2）计算信用期限为60天方案和75天方案的边际成
13、本。边际机会成本新方案的机会成本原方案的机会成本机会成本应收账款投资额机会成本率应收账款投资额应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额平均每天销售额信用期限应收账款机会成本（赊销额360）信用期限变动成本率机会成本率,各方案机会成本及边际机会成本的计算如下：30天方案的？60天方案的？75天方案的？60天方案的边际机会成本7200元；75天方案的边际机会成本12375元。各方案的收账费用及边际收账费用的计算：边际收账费用新方案的收账费用原方案的收账费用30天方案的？60天方案的？75天方案的？60天方案的边际收账费用1240元；75天方案的边际收账费用3600元。各方案的坏账损失及边际坏账损
14、失的计算：边际坏账损失新方案的坏账损失原方案的坏账损失30天？60天？75天？60天方案的边际坏账损失11600元；75天方案的边际坏账损失21000元。,各方案边际成本边际机会成本边际收账费用边际坏账损失60天方案的边际成本20040元；75天方案的边际成本32975元。各方案边际净收益计算：60天方案的边际净收益9960元；75天方案的边际净收益17025元。,流动资产管理,例题：某企业预计全年赊销额为3600万元，变动成本率为70，资金成本率为10，坏账损失率为赊销额的2。为了扩大销售额，决定采取下列信用条件中的一种，你认为哪种条件最有利？（假设不计收账费用）A：销售保持现状，信用条件（
15、n30）；B：放宽到（n60），赊销收入为5600万元，周转期为45天，坏账损失率为3；C：放宽到（n90），赊销收入为6360万元，周转期为60天，坏账损失率为5。,流动资产管理,解：A B C信用条件 n30 n60 n90赊销额 3600 5600 6360周转期 30 45 60坏账损失率 2 3 5信用成本前收益1080 1680 1908机会成本 21 49 74.2坏账成本 72 168 318信用成本后收益 987 1463 1515.8经计算，选择C方案.,流动资产管理,某企业预测的年度赊销收入净额为1200万元，其信用条件是n30，变动成本率为60，资金成本率（或有价证券收
16、益率）为10。假设企业固定成本总额不变，有三个备选方案可供选择：A方案是维持n30的信用条件；B方案是n60；C方案是 n90。,流动资产管理,信用条件备选方案 A B C年赊销额 1200 1320 1500应收账款平均余额 100 220 375维持赊销业务所需资金 60 132 225坏账损失率 2 3 5收账费用 12 15 46,流动资产管理,信用条件分析评价 A B C年赊销额 1200 1320 1500变动成本 720 792 900信用成本前收益 480 528 600信用成本：应收账款机会成本 6 13.2 22.5 坏账损失 24 39.6 75 收账费用 12 15 4
17、6小计 42 67.8 143.5信用成本后收益 438 460.2 456.5,流动资产管理,三、应收账款的日常控制（一）企业的信用调查（二）企业的信用评估（三）监控应收账款（四）催收拖欠款项,流动资产管理,存货管理一、存货的概念：存货是指企业在生产经营中为销售或耗用而准备的物资，主要包括原材料、燃料、低值易耗品、在产品及产成品等二、储存存货的原因1.保证生产或销售的经营需要2.出自价格考虑,流动资产管理,三、存货的成本（一）取得成本1.订货成本固定订货成本变动订货成本：年订货次数每次订货成本2.购置成本：年需要量单价,流动资产管理,（二）储存成本1.固定储存成本2.变动储存成本：年平均库存
18、量单位存货的年储存成本（三）缺货成本,流动资产管理,四、存货经济订货量的控制（一）经济定货量的基本模型 1.逐批测试法p438 2.图示法,流动资产管理,3.公式法Q*T*,流动资产管理,4.有数量折扣的经济批量模型 P441 存在数量折扣时，存货的进价成本已经与进货的数量大小有了直接的联系，属于决策的相关成本。即在经济进货批量基本模式其他各种假设条件均具备的前提下，存在数量折扣时的存货相关总成本可按下式计算：存货相关总成本 存货进价订货成本储存成本,流动资产管理,实行数量折扣的经济进货批量具体确定步骤如下：第一步：按照基本经济进货批量模式确定经济进货批量；第二步：计算按经济进货批量进货时的存
19、货总成本；第三步：计算按给予数量折扣的进货批量进货时的存货总成本；第四步：比较不同进货批量的存货相关总成本，最低存货成本对应的进货批量，就是实行数量折扣的最佳经济进货批量。,流动资产管理,例题：某企业甲材料的年需要量为16000千克，每千克标准价为20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算；每批购买量1000千克以上，2000千克以下的，价格优惠2；每批购买量在2000千克以上的，价格优惠3。已知每批订货成本600元，单位材料的年储存成本为30元。试计算按多大批量采购？,流动资产管理,解：按经济进货批量基本模型确定的经济进货批量为：Q 800（千克）每次进货800
20、千克时的相关总成本 160002016000800600800 230 344000（元）每次进货1000千克时的相关总成本 1600020（12）1600010006001000 230338200（元）每次进货2000千克时的相关总成本 1600020（13）1600020006002000 230345200（元）通过对比，此时最佳经济进货批量为1000千克。,流动资产管理,（二）订货点保险储备S订货点Rnt+S=nt+,流动资产管理,（三）存货陆续供应和使用 Q*P：每日送货量d:存货每日耗用量 T*,流动资产管理,三、存货控制（一）存货控制（二）ABC分类管理（三）存货质量控制（四）
21、适时制管理,流动负债,流动负债又称为短期筹资，一般特指不超过一年的负债。特点：筹资速度快，容易取得；筹资富有弹性；筹资成本较低；筹资风险高。形式：商业信用；短期银行借款,流动负债,（一）商业信用：指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是企业之间直接的信用行为。应付账款 应付票据 预收账款 应计费用,流动负债,商业信用应付账款筹资应付账款的信用条件 信用期限（n）：是允许买方延期付款的最长期限 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上 的优惠，即少付款的百分比 折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。例：（2/10，n/30
22、）,流动负债,“免费”筹资 如果卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款均无代价；如果卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款，也没有成本发生。这两种情况通常称为“免费”筹资 有代价筹资 如果购货方在规定的信用期限延迟付款，或放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，则称为有代价筹资,流动负债,某企业按（2/10，n/30）的信用条件购入货物100000元。如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得折扣10万22000元，免费信用额为98000元。第10天付款：免费筹资额为98 000元(100 000 2 000)第30天付款（该企业要承受因放弃现金折扣而造成的隐含机会
23、成本）付款总额为100 000元。这可以看作借一笔为期20 天，金额为98 000元的贷款，利息为2000元，其借款的实际利率为：20天的实际利率=(2000/98000)100%=2.04%实际年利率=2.04%360/20=36.72%,流动负债,流动负债,延期付款可降低成本，但由此却会带来一定的风险或潜在的筹资成本：信用损失 利息罚金 停止送货 法律追索,流动负债,应付票据 是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证 应付票据种类 按承兑人的不同：（可以背书转让）商业承兑汇票、银行承兑汇票 按是否带息：带息票据、不带息票据,应付票据的贴现 贴现是收
24、款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一定利息以 取得银行借款的行为，贴现期从其贴现之日起到票据到期日止。企业贴现实际收到的资金的计算公式：票据贴现实得额汇票金额贴现息 贴现息汇票金额贴现天数（月贴现率/天）,流动负债,例.假设A公司向B公司购进材料一批，价款100 000元，双方商定6个月后付款，采用商业承兑汇票结算。B公司于3月10日开出汇票，并经A公司承兑。汇票到期日为9月10日，如B公司急需资本，于4月10日办理贴现，其月贴现率0.6，试计算该公司应付贴现款是多少。根据上述资料可计算如下：贴现息100 000150（0.6/30）3 000（元）应付贴现票款100 000-3 00
25、097 000（元）,预收账款和其他应付账款预收账款：定义：是卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款 的信用形式。适用范围：它适用于产品生产周期长、价值量大、所需资金较多的 企业。其他应付账款（自然筹资）应付水电费、应付职工薪酬、应付利息、应付税金,流动负债,短期银行借款概念种类信用借款担保借款票据贴现,流动负债,短期银行借款成本 借款成本的高低主要取决于银行贷款利率，商业贷款的利率一般是通过借贷双方协商决定。在某种程度上，银行根据借款人的信用程度调整利率，信用越差，利率越高。,流动负债,短期银行借款的利息支付方法1、收款法（利随本清）2、贴现法3、加息法,流动负债,短期借款的优缺点优点：简洁，方便，弹性大缺点：限制条件较多，偿还期限较短，风险较大。,
