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1、财务指标分析,Page 2,偿债能力分析,营运能力分析,盈利能力分析,发展能力分析,控制能力分析,财务分析,Page 3,一、偿债能力指标分析,偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。按照债务到期时间的长短不同，偿债能力指标可分为短期偿债能力指标和长期偿债能力指标（一）短期偿债能力指标 短期偿债能力是指企业以其流动资产偿还在一年内即将到期的流动负债的能力。常用来反映企业短期偿债能力的财务分析指标有流动比率、速动比率、现金比率三项。,Page 4,流动比率,流动资产,=,流动负债,流动比率是流动资产与流动负债的比率，表示企业每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映了企业的流动资产偿还流动负债
2、的能力,国际上一般认为，流动比率的下限为1，而流动比率为2时比较合理。这是因为流动比率为2时，企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营对流动资金的需要外，还有足够的财力偿还到期流动负债。另一方面，流动比率也不能过高，过高说明企业流动资产存量过大，会造成企业流动资产的积压浪费，降低流动资产的运用效率，影响企业的盈利能力。,Page 5,速动比率,=,流动负债,速动资产,速动比率是速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额,国际上一般认为，速动比率为1时较为适当。如果速动比率小于1，企业可能面临很
3、大的偿债风险；如果速动比率大于1，会因现金及应收账款资金 占用过多而增加企业的机会成本。,Page 6,现金比率,=,流动负债,现金+短期有价证券,现金比率越高说明企业偿还流动负债时的现金支付能力越强。但是现金比率过高，表明企业流动资产中过多的资金处在获利能力较差的现金资产状态，企业的流动资产未能得到有效运用，资产的管理效率较低。一般认为，现金比率以适度为好，既要保证短期债务偿还的现金需要，又要尽可能降低过多持有现金的机会成本。,Page 7,（二）长期偿债能力指标,资产负债率,合理稳健,资产负债率 55%65%,预警信号,资产负债率 70%以上,资产负债率是指企业的负债总额与资产总额的比率，
4、该指标越大，企业面临的财务风险越大。如果企业资金不足，依靠欠债维持经营，导致资产负债率特别高，偿债能力弱，风险大，经营者应特别关注。,如果企业的资产负债率小于50%，在企业盈利时，可以通过适度增加借款用以实施新的经营项目，或者进行新产品的推广，以获取额外的利润，但前提是新的项目要确保盈利，增强企业的盈利能力。,Page 8,产权比率是指负债总额与所有者权益总额的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，反映了所有者权益对债权人权益的保障程度。其公式为：产权比率=负债总额/所有者权益总额,一般情况下，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越大，但企业不能充分发挥负债的财务杠
5、杆作用；反之，比率越高，企业长期偿债能力越低，债权人权益的保障程度越小。,产权比率,Page 9,已获利息倍数,已获利息倍数是指企业一定时期的息税前利润与债务利息的比值，反映了企业获利能力对债务偿付的保证程度，也称为“利息保障倍数”。该指标主要反映企业运用当期的收益偿还利息的能力，如果没有足够多的息税前利润，利息的支付将会面临困难。,利息保障倍数越高，说明企业支付利息费用的能力越强，该比率越低，说明企业难以保证用经营所得来及时足额地支付负债利息。因此，它是企业是否举债经营，衡量其偿债能力强弱的主要指标。国际上通常认为该指标为3时较为适当。,Page 10,二、营运能力指标分析,应收帐款周转率,
6、存货周转率,流动资产周转率,固定资产周转率,总资产周转率,营运能力指标,Page 11,应收账款周转率是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。,一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。,应收账款周转率,公式,应收账款周转率=,全年赊销收入,平均应收账款,应收账款周转天数=,360,应收账款周转率,Page 12,存货周转率指标是衡量、评价
7、企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是企业一定时期的营业成本与平均存货余额的比率，也叫存货的周转次数。,一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢，则变现能力越差。,存货周转率,公式,存货周转率,=,销售成本,存货平均余额,360,存货周转率,=,存货周转天数,Page 13,流动资产周转率,平均流动资产,=,流动资产周转率,销售收入,流动资产周转率越高，资产周转速度就越快，能够相对节约流动资金投入，增强企业的盈利能力，提高企业的短期偿债能力。如果周转速度过低
8、，会形成资产的浪费，使企业的现金过多的占用在存货、应收帐款等非现金资产上，变现速度慢，影响企业资产的流动性及偿债能力。,流动资产周转率比较高，说明企业在以下四个方面全部或某几项做的比较好：快速增长的销售收入合理的货币资金存量应收帐款管理比较好，货款回收速度快存货周转速度快,Page 14,固定资产周转率,固定资产周转率高，表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的运营能力不强。,如何提高固定资产周转率,规模得当规模太大：造成设备闲置，形成资产浪费 规模过小：生产能力小，形不成规模效益 结构合理生产性和非生产性的固定
9、资产结构合理有效,销售收入,平均固定资产,=,固定资产周转率,Page 15,总资产周转率,综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标 反映出企业单位资产创造的销售收入体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度,销售收入,平均总资产,=,该指标用来分析企业资产经营的整体效能，反映企业资产总额的周转速度。周转越快，说明销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。,总资产周转率,Page 16,三、盈利能力指标分析,一般企业盈利指标,上市公司盈利指标,总资产报酬率,盈余现金保障倍数,销售利润率,成本费用利润率,净资产收益率,每股收益,每股股利
10、,每股净资产,市盈率,Page 17,销售毛利率,销售利润率,指标表示销售收入的收益水平指标的变化反映企业经营理财状况的稳定性、面临的危险或可能出现的转机,盈利是企业内部产生的资金，是企业发展所需资金的重要来源销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利销售利润率可以分解成为销售毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率等指标进行分析，判断企业目前存在的问题,销售收入-营业成本,销售收入,=,营业利润,销售收入,=,销售利润率,Page 18,成本费用利润率是指企业一定时期利润总额与成本费用总额 的比率，它反映企业所得与所耗的关系。该指标越高，表明企业在成本费用
11、一定情况下，实现了更多的利润，或者表明企业实现一定的利润所花费的成本费用较少，经济效益好。该项比率低，则说明企业投入多、获利少，经济效益差。,成本费用利润率,公式,成本费用利润率利润总额/成本费用总额,成本费用总额营业成本营业税金及附加,销售费用管理费用财务费用,Page 19,盈余现金保障倍数是企业一定时期经营现金净流量与净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实反映了企业盈余的质量，是评价企业盈利状况的辅助指标 一般来说，当企业净利润大于0时，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。,盈余现金保障倍数,=,经营现金净流量,净利
12、润,盈余现金保障倍数,Page 20,总资产报酬率是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。一般情况下，该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业获利能力越强，经营管理水平越高。企业还可以将该指标与市场资本利率进行比较，如果前者大于后者，则说明企业可以充分利用财务杠杆，适当举债经营，以获得更多的收益。,总资产报酬率,=,息税前利润总额,平均资产总额,总资产报酬率,Page 21,净资产收益率,净利润,平均净资产,=,净资产收益率,评价企业投资者投入企业的资本获取净收益的能力。反映企业持续收益的能力，该指标如果持续增长，说明企业的盈利能力
13、持续提高，如果该指标降低，可能并非是企业的盈利减少影响，是由于其他的一些相关因素导致该指标降低，比如：增发股票，接受捐赠等。企业经营管理业绩的最终反映，是偿债能力、营运能力、获利能力综合作用的结果，是评价企业资本经营效益的核心指标，在我国评价上市公司业绩综合指标的排序中居于首位。,Page 22,每股股利是反映股份公司每一普通股获得股利多少的一个指标，指标值越大表明获利能力越强。影响每股股利多少的因素主要是企业股利发放政策与利润分配政策的影响。如果企业为扩大再生产、增强企业后劲而多留利，每股股利就少，反之则多。,每股收益,每股股利,上市公司获利能力指标,归属于普通股股东的当期净利润,当期发行在
14、外普通股的加权平均数,=,每股收益也称每股利润或每股盈余，反映企业普通股股东持有每一股份所能享有的企业利润和承担的企业亏损，是衡量上市公司盈利能力最常用的财务分析指标。每股收益越高，说明公司的获利能力越强。,年末普通股总数,=,普通股现金股利总额,Page 23,市盈率是指普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每1元净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。一般认为市盈率在5-20倍之间合适，过高则意味着投资风险过大，股价有被高估的可能性。,每股净资产反映每股股票所拥有的资产现值，该指标越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通常每
15、股净资产越高越好。,市盈率,每股净资产,年末普通股总数,=,年末净资产,普通股每股收益,=,普通股每股市价,Page 24,四、发展能力指标分析,销售收入增长率,该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。目前世界500强就是以销售收入的多少进行排序的。该指标若大于0，表示企业本年的营业收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好。,发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。分析发展能力主要考察以下几项指标：销售收入增长率、资本积累率、总资产增长率等。,=,上年销售收入总额,本年销售收入增加额,Page 25,该指标越高，表明企
16、业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在实际分析时，应注意考虑资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免资产盲目扩张,资本积累率,=,年初所有者权益,该指标表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。该指标为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。,本年所有者权益增长额,总资产增长率,=,年初资产总额,本年总资产增加总额,Page 26,销售收入偏差率,销售量偏差率,销售费用偏差率,利润总额偏差率,公 式,偏差率,=,本期指标数额同预算数的差额,本期预算指标
17、数,100%,利润总额偏差率是公司对经营者考核指标之一,反映实际指标同预算的偏离程度评价管理层对企业运营的控制力评价企业对经营未来预计的准确程度,五、控制能力指标分析,Page 27,预算,正向偏差,负向偏差,偏差率绝对值越小，说明企业预算控制越好，这与从经营角度看待指标好与差的标准不同。比如：企业本期销售收入同预算相比增幅很大，站在经营角度看值得赞赏，但从预算能力角度看反映企业预算编制不准确，未能预计到本期收入的增长因素。,Page 28,六、杜邦分析法,一种综合分析法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。本方法从“权益净利率”出发，层层分解至企业
18、最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。,杜邦分析法简介,Page 29,净资产收益率,销售净利率,总资产周转率,权益乘数,1(1-资产负债率),总资产净利率,负债总额,资产总额,流动负债,长期负债,流动资产,非流动资产,主营业务收入净额,资产平均总额,净利润,主营业务收入净额,主营业务收入净额,成本总额,其他利润,所得税,主营业务成本,主营业务税金及附加,营业费用,管理费用,财务费用,杜邦财务分析体系结构图,Page 30,权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。资产净
19、利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。,Page 31,某公司有关财务报表数据（2001-2003）,案例分析,Page 32,一级分析：权益净利率，走低？权益净利率=资产净利率权益乘数
20、,如下图所示，导致权益净利率走低的主要原因是资产净利率的下滑,Page 33,二级分析：资产净利率，下降？资产净利率=销售净利率总资产周转率如由下图所示，导致资产净利率下降的原因有两个。,Page 34,三级分析：销售净利率，下降？销售净利率=净利润销售收入,如图所示，导致销售净利率下降的原因有：销售收入的下滑和净利润的下降。,Page 35,三级分析：总资产周转率，下降了？,Page 36,比较上图，可以发现：总资产周转率的下降，是因为固定资产周转率、流动资产周转率的下降。作为流动资产的组成部分，应收账款、存货的周转率的下降也十分明显。另外，比较流动资产周转率与应收账款周转率、存货周转率，还可以发现，流动资产周转率降低的原因另有奥妙。,Page 37,分析流动资产的构成，我们可以发现，存货和应收账款所占比例很小，其他应收款所占的比例却很大。,Page 38,文字内容,综上所述,
