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1、第九章 国际货币体系(Internationl Monetary System)第一节 国际货币体系概述,一、国际货币体系的概念 国际货币体系是支配各国货币关系 的规则以及国际间经济交往中完成国际 支付所依据的一套安排和惯例。,二、国际货币制度的内含（1)汇率制度（2)国际储备资产的安排。（3)确定国际收支不平衡的调节机制。（4）各国货币的兑换性和国际结算的原则。其中汇率制度是国际货币制度的核心.理想的货币制度应是能极大地降低国际交易成本，促进国际贸易和国际资本流动的发展。,二、国际货币制度的作用 1、建立汇率机制。2、提供调节国际收支不平衡的手段。3、确立有关国际货币金融活动的协 商机制或建

2、立有关协调监督机 构 4、协调各国经济政策。,第二节 国际货币体系 演变及类型,可划分为三个阶段：第一阶段：国际金本位时期。181620世纪30年代初期。第二阶段：布雷顿森林体系。1945年底20世纪70年代初。第三阶段：牙买加体系 1976年1月至今。,一、国际金本位制度 金本位制就是以黄金为本位币的货币制度。在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比铸币平价（Mint Parity）来决定。,最早实行金本位制度的国家是英国,1816年英国颁布了铸币条例，首先在国内实行了金本位制度，使用黄金作为本位货币

3、，并铸造金币通。其后，其他西方国家纷纷实行金本位制度，至1880年西方主要国家均实行了金本位。本位币：指一国货币制度所规定的标准货币。,(一)国际金本位制的特征：1、各国储备货币都是黄金，黄金为最终 结算手段。2、实行固定汇率制。3、国际收支自动调节。4、该体系是一个松散的、无组织的体系。,国际金本位制实际是以英镑为中心，以黄金为基础的国际货币制度。(二）国际金本位制的类型 1、金币本位制 以黄金金币为本位货币的货币制度。金币本位制又称“金铸币本位制”，这是金本位制的最初形态。金币本位制将黄金铸币作为法定本位币，而银币则退居辅币地位。,金币本位制的特点：（1）法定货币含金量 即用法律的形式规定

4、金币的重量、成色。（2）自由铸造（3）自由兑换 辅币、银行券可自由兑换金币或 黄金。（4）黄金可以自由输出入。,2、金块本位制 是以黄金作为准备，以有法定含金量的 价值符号（银行券）作为流通手段的一种 货币制度。金块本位制的特点：,（1）发行、流通银行券（以金块为发行准备），法定其含金量。1816年,英格兰银行确定每盎司黄金合3英镑11先令9便士(纯度91.667%（2）不能自由铸造金币，也不流通金 币。（3）黄金不能自由输出入。（4）可有条件兑换金块。,3、金汇兑本位制 又称虚金本位制。它将本国货币间接 地与黄金联接。金汇兑本位制的特点：（1）发行、流通银行券法定其含金量。（2）禁止金币的铸

5、造和流通。,（3）银行券不能兑换黄金，只能兑换外汇，然后用外汇在国外兑换黄金。（4）与一个实行金币本位或金块本位的国家的货币保持固定汇价。,（二）国际金本位制的优缺点 优点：1、促进了商品生产和流通的发展。2、汇率稳定（以铸币平价为基准，以黄金输送点为界限），有利于成本、收益核算，在当时为发展国际 贸易、国际投资起过积极作用。,3.可自动调节国际收支。4、国际金本位制有利于各国经济政策的协调。缺陷：1.黄金增长速度低于各国经济贸易的发展速度 阻碍了经济发展。2、金本位制度的自动调节是有限的。,（三）国际金本位制的崩溃 19291933年间，金本位制彻底瓦解了。维持金本位的三个必要条件不存在了：

6、1、金币自由铸造、自由流通。2、自由兑换黄金。3、黄金自由输出入。,二、布雷顿森林体系（一）建立的历史背景（二）布雷顿森林体系的主要内容 1、建立一个永久性的国际金融权威机构，即IMF。2、确立美元与黄金并列的国际储备体制。即美元与黄金挂钩。1盎司黄金35美元，各会员国货币与美元挂钩。,3、实行可调节盯住汇率。即建立以美元为中心固定汇率制度。汇率相对稳定。各会员国货币盯住美元，汇率不能超过黄金平价的1%。属可调整的固定汇率度 5、建立普通贷款规则，向成员国提供贷款，以弥补国际逆差。6、取消外汇管制。,（三）布雷顿森林体系的作用 1、国际储备随国际贸易增长而不断增加，弥补了 国际清偿能力的不足。

7、把美元作为各国的储备货币。2、稳定了国际货币金融关系。双挂钩、固定汇率是布雷顿森林体系的两大支柱,3、促进了国际货币合作，加速了世界经 济的发展。IMF的协调、监督及其规则的约束力，IMF对国际收支逆差国提供资金融通。4、汇率波动受到受到严格约束，汇率相 对稳定。,（四）布雷顿森林体系的缺陷 1、美元享有特殊地位。2、储备货币单一。3、汇率制度缺乏弹性。4、维持固定汇率制度使会员国付出了 经济代价。,（五）布雷顿森林体系的崩溃 1、第一次美元危机（1960年）。稳 定黄金价格。2、第二次美元危机（1968年）。美 元贬值，与黄金脱钩。,3、第三次美元危机（1973年）。美元信 用进一步下降，美

8、元贬值10%，每盎司 为42.22美元。西方各国实行浮动汇率制，布雷顿体 系完全崩溃。,三、牙买加体系（一）牙买加体系的形成.国际货币金融关系动荡混乱,美元国际地位不断下降,汇率剧烈波动,全球性国际收支严重，各国积极寻求货币改革的新方案.1976年1月8日,IMF在金斯敦召开会议,签订了牙买加协定.,（二）牙买加协定的主要内容 1、增加成员国在IMF中的基金份额 由292亿SDRS增至390亿SDRS。各自的份额有所改变，石油输出国组织的份额由5%提高到10%，主要西方国家除原西德、日本外，其他西方国家的份额均有所下降。增加基金份额的目的：提高清偿能力。,2、承认浮动汇率合法化 可实行固定汇率

9、，也可实行浮动汇率。3、规定SDRS为主要的国际储备资产。后 来并没做到。4、扩大对发展中国家的资金融通，帮助 其改善国际收支状况。由占成员国的 100%增加到145%。,5、黄金非货币化 废除黄金条款，黄金与货币彻底脱钩，不再规定 货币的含金量，即黄金成为一种单纯的商品。,（三）牙买加体系的特点 1、实行以浮动汇率制为主的混合汇率体 制，打破了布雷顿森林系僵化的汇率 制度。2、实行了以美元为主导的多元化国际储 备，但其 地位下降。3、用综合机制共同调节国际收支，体现 了多样化。（汇率、利率、贷款等。）,（四）牙买加体系的弊端 1、汇率极不稳定影响国际贸易和投资，助长 投机。2、储备货币过于分

10、散，各自货币内在的不稳 定，对发展中国际不利。3、国际收支调节机制仍不健全。4、牙买加体系不具备约束或帮助逆差国恢复 国际收支平衡的机制。,第三节 欧洲货币体系一、欧洲货币一体化的发展历程1、第一阶段：（19711978年）联合浮动 欧共体于1969年着手建立“货币联盟”。1970年负责此项工作的专门委员会向理事会提交了一份“关于在共同体内分阶段实现经济和货币联盟的报告”，负责此事的是卢森堡首相兼财政大臣魏尔纳，故此报告又称“魏尔纳报告”。,该报告为欧洲货币联盟的实现规划了一个10年过渡期。19711973年 目标：第一，缩小成员国汇率的波动幅度。第二，着手建立“货币储备基金”，干预汇市，稳定

11、汇率。第三，加强货币、经济政策的协调。19741976年 目标：第一，充实“货币储备基金”，进一步稳定率。第二，共同体内部资本流动逐步自由化。,19771978年目标：第一，建成统一大市场。第二，汇率趋于完全稳定。第三，着手规划统一货币。第四，货币储备基金向欧洲中央银行过渡 1972年初，欧共体部长理事会才着手推行货币联盟措施，实行了成员国汇率的联合浮动。联合浮动的实行具有里程碑的意义。,2、第二阶段（19791998）欧洲货币体系 欧共体首脑于1978年12月5日在布鲁塞尔就法国总统德斯坦的新建议达成一致，决定于1979年1月建立“欧洲货币体系”，后因西德与法国在农产品贸易补偿额上发生争执，

12、推迟到1979年3月正式建立。欧洲货币体系的内容包括三个方面：（1）欧洲货币单位（ECU）（2）稳定的汇率体系 成员国的货币之间都确定有中心汇率和汇率 波动的上下限（2.25%）。（3）建立欧洲货币共同基金 成员国缴纳各自黄金外汇储备的20%作为共 同基金 的资金来源，并以此作为发行ECU的准备。基金的作用：干预汇市，稳定汇率。,四、欧洲货币体系建立的有三个关键的协议：（1）单一欧洲法案 1985年12月，欧洲理事会卢森堡会议通过。该法案规定于1992年实现欧共体内部统一大市场。（2）欧共体经济和货币联盟的报告 该报告也称为德洛尔报告（德洛尔为当时的欧共体委员会主席），1989年6月欧洲理事会

13、马德里会议批准了此报告。德洛尔报告继承了70年代“魏尔纳报告”的基本框架。德洛尔报告三阶段目标：,第一阶段：主要是加强货币、财政政策的协调,使成 员国货币全部加入欧洲货币体系。第二阶段：建立欧洲中央银行。第三阶段：发行统一货币，实施向单一货币政策的 转变。（3）欧洲联盟条约 又称为马斯特里赫特条约，简称马约。马斯特里赫特条约的核心内容：1993年11月1日建立欧洲联盟。1998年7月1日成立欧洲中央银行，1999年起实行 单一货币。实行共同的外交和安全防务政策。,五、欧元启动对经济的影响（一）欧元启动对欧盟国家经济的影响1、欧盟各国相互之间的贸易、投资将增加。2、单一货币有利于抑制通货膨胀，稳

14、定物价。3、大大降低成员国之间的经济交易成本。4、降低中央银行干预汇市的成本，可减少外汇储备。5、可提高欧洲在国际事务中的影响力，在国际事务 中发挥更大的作用。6、促进欧洲的改革，加快其经济社会的发展。,（二）欧元启动对欧盟国家经济的影响1、欧元启动对欧元区大国经济的影响 德国：1999年GDP增长率为1.2（1998年为1），2000年为3%。2000年德国经济增长加快的原因 有以下几点：欧元启动使欧洲统一大市场建设的步伐加快，确 保了德国对欧元区诸国的出口。欧元持续一年多的低迷，刺激了德国对欧元区以 外的出口。欧元的启动，推动了德国在欧元区各国乃至整个 欧盟的投资国际经济环境的改善,2、欧

15、元启动对欧元区小国经济的影响 荷兰：1996年荷兰GDP增长率为2.6，1999年为3.7，1999年经济增长加快的原因有以下几点：在欧元启动前夕的1998年及启动后的1999年，荷兰 进行了产业结构调整（通过兼并等资产重组的形式），经济增强了活力，据此可充分利用由于欧元推进而深入发展的统一大市场。欧元区内部贸易及对欧元区外国家贸易的推动。得益于欧元一年多的低迷荷兰国内需求旺盛，居民的消费支出增加。,3、欧元启动对企业购并的影响 欧元启动推动了欧元区大公司的购并，购并的领域不仅在银行业、证券业等金融行业中进行，而且在电信、航空、能源化工等许多领域引发了购并浪潮。这一切证明欧元推动了欧元区的资产

16、重组、产业结构调整，从而使欧盟的经济一体化进一步向纵深发展。1999年全球公司并购总数超过5000起，比1998年增加了50，其中3/4的并购发生在欧洲。,非金融业的并购 兼并的特点：既有国内企业间的兼并，更有跨国兼并。国内兼并如：1999年8月法国的家乐福集团兼并普罗莫代斯集团。盟内跨国兼并如：英美烟草公司（总部在欧洲）收购荷兰乐福门。1999年4月，意大利电信公司与德国电信公司合并，宣布成立欧洲第一、世界第二的电信公司。跨洲兼并如：,德国的奔驰戴姆勒兼并美国的克莱斯勒。法国的雷诺汽车收购日产汽车。兼并中强强联合现象颇为突出。在上面的兼并案例中可以看出。同业兼并为多，跨行业兼并虽有却少。银行

17、业的并购 银行业的并购主要在欧元区内进行，也有不少跨越欧元区界限，实现欧盟范围内的并购，甚至少部分扩至欧盟乃至欧洲之外。,4、欧元启动推动了欧洲证券市场一体化 在欧元启动后的半年时间里，8家证券交易所（伦敦、法兰克福、巴黎、米兰、马德里、阿姆斯特丹、苏黎世和布鲁塞尔）在马德里签署协议，决定共同组建的欧洲证券交易所，其长期目标是建立统一的电子交易平台，以便与纽约、东京的股市进行竞争。例如：2000年3月，法国巴黎证券交易所、比利时布鲁塞尔证券交易所和荷兰阿姆斯特丹证券交易所宣布将于同年9月正式合并为“欧洲第二”证券交易所（伦敦交易所一）。,2000年5月3日，伦敦交易所和法兰克福交易所宣布合并，

18、成立“国际证券交易所”（各占50%的股份），目前，国际证券交易所成立还不到三年的时间，但是，其交易量已居世界第二（芝加哥交易所第一）。（三）欧元启动对世界经济的影响1、对国际货币体系的影响（1）权利效应 欧元将会改变国际货币体系中的权力结构，将遏制美元的主导地位，导致国际货币体系由“三足鼎立”走向“螃蟹”体系,（2）示范效应 示范效应之一：世界其他地区有可能因欧元的成功而尝试进行地区性的货币合作，因为区域性的货币合作能加强参与货币合作国家货币安全地位，示范效应之二：货币合作能降低交易成本，对参与各方有利。2、对世界贸易的影响（1）将加深区域内部贸易的联系 随着内部统一大市场的深化 内部贸易没有

19、了汇率风险 交易费用降低,（2）在世界贸易中以欧元计价的情况可能会越来越多 布雷顿森林体系崩溃后，美元在国际上的地位下降，汇率波动频繁，几次大幅贬值。发达国家与发展中国家的贸易，一般选用发达国家的货币，或者使用第三国货币（如美元）。初级产品的贸易一般选择美元或英镑为计价货币，这是因为国际初级产品市场（包括现货、期货市场）的市场行情一般用这两种货币标价与币值稳定的货币相比，币值不稳定、通货膨胀率较高的货币较少作为结算货币,3、对国际投资的影响（1）对国际直接和间接投资的影响 欧元的产生讲逐步提升欧洲在国际投资中的地 位，可以从两个方面来看：欧洲资本输出的能力将得到加强经济实力将得到提高出口竞争力

20、提高，有利于顺差的形成和扩大，导 致资本输出增加（80年代的日本最为典型）统一的财政约束框架将抑制过度的公共支出，释 放出来的资金将更多地用于私人投资，在私人投 资中将有一部分投向国外。,欧洲吸引资本流入的能力也会得到加强 欧元的汇率将会比欧元区国家原来的货币的汇率更稳定。因实行单一货币欧元，交易成本将下降。汇率风险下降。（2）对欧元的投融资地位的影响 欧元的诞生，将使欧洲金融市场从过去小型、分割的市场走向大型、统一的市场，欧洲金融市场的深化将为欧元的广泛运用提供良好的市场环境，使欧元成为重要的投资工具。,1998年欧元区各国货币的国际债券和票据的发行量为1437亿美元，1999年欧元的国际债

21、券和票据的发行量为2328亿美元，增加了896亿美元。1998年美元的国际债券和票据的发行量为2936亿美元，1999年美元的国际债券和票据的发行量为2649亿美元，减少了287亿美元。,（四）对我国经济的影响1、对欧中贸易的影响（1）有利方面扩大市场需求 欧盟经济增长，进口增加，有利于扩大中国对欧盟的出口，截至目前，欧盟是中国的第四大出口市场（美、日、香港、欧盟）方便贸易结算用欧元代替欧元国本币或进行国际贸易结算，给中欧进出口贸易带来许多方便。,简化贸易手续 比如中国的出口商品只要在欧元区某一口岸登陆，即可转向整个欧元区，乃至欧盟大市场，不必象原先那样分别不同地开发营销渠道。减少保值费用 中

22、国对欧元区地出口，欧元区地企业是上帝，通常有选择结算手段地优先权，若用弱币结算(如里拉），中方出口商必定会用远期、期权、期货等金融工具进行保值以防范汇率风险。采用欧元结算，由于欧元的汇率相对较稳定，保值费用地支出将会减少,降低交易风险 在欧元问世之前，中欧贸易用美元或欧币结算。欧元问世之后，中欧贸易如果均采用或基本采用欧元结算，可以减少受风险地机会，降低风险。推动出口信贷 欧元登台之前，欧盟国家对华出口信贷在一定程度上推动了双方贸易，但是由于欧盟国家币种多，在实际运作中带来了许多不便。,欧元启动后，将推动欧元区国家的银行业的改革，简化办事程序，币种也将减少，必将使出口信贷支付方式简化。比如意大

23、利向中国出口，并提供出口信贷（里拉），但是，结算货币（信贷货币）是马克，当然没有现在用欧元方便。便于转手贸易 转手贸易：在多边贸易的情况下，A国可以从对B国的盈余中转移支付给从C国的进口。统一使用欧元便于此种结算。,有利于加强技术合作 单一货币出现后欧洲统一大市场的真正形成，使欧盟内部竞争更为激烈，迫使欧盟国家的企业技术升级，有利于双边的技术合作。有利于开拓对外贸易多元化 欧元启动后，欧洲统一大市场更为扩张，欧盟经济结构与中国互补性强，使欧中贸易更为推进。可以减少中国的出口过多地依赖美、日市场。有利于扩大纺织品服装对欧出口 欧盟是中国第三大纺织品服装出口市场，也是中国纺织品服装原料进口地第二大

24、原料供应基地。,欧元启动，统一大市场地推进，使中国企业进入欧盟时可以避免重复零散地经营，有利于取得规模经济效益有利于降低原材料等成本价格，有利于中国此类企业经营及效益地提高。（2）不利方面 贸易转移效果 欧元区国家本来从欧元区之外的进口，由于欧元的启动，可能转向从欧元区内部的国家进口。,转换成本不菲，中小企业承担困难 调整财务资料，更新技术设备，培训专业人员这些都需要花钱。传统战略失灵 在欧元启动前，中国输欧的产品一般奉行“价格差异战略，即在不同的欧盟国家，同一产品按汇率兑换销价格不一致。因欧元启动之前，欧洲统一大市场贸易保护主义可能上升 区域经济一体化往往使排他性加强。,仍有障碍横于各国之间

25、，加上不同本币，消费者不易觉察，事实证明这一战略是成功的。欧元启动后，加上统一大市场的推进，这一战略将失灵。如果欧元汇率不稳，汇率风险有时会更集中。2、对人民币汇率关系的影响 目前，人民币汇率事实上是与美元挂钩，近三四年人民币与美元的汇率，几乎盯住不动。若欧元 汇率上升，导致人民币相对贬值有利于出口。若欧元汇率下降，导致人民币相对升值不利于出口。,3、对我国外汇储备和外债存量管理的影响（1）对外汇储备的影响 随着欧元地位的上升，美元和日元地位的相对下降，我国的外汇储备中欧元储备的比重定会上升。截至2000年底，在我国1665亿美元底外汇储备中，美元占60，日元占10，马克占10，英镑、瑞士法郎

26、、法国法郎三者之和共占10，其余可自由兑换货币合占10。欧元启动后，经济学届时兴的观点是：40、欧元30、日元20、仍保留英镑和瑞士法郎。,（2）对外债存量的影响 截至1999年底，中国外债余额1518亿，大体是商业贷款占50，外国政府及国际金融组织贷款占 50。币种结构是：债务50、日元债务30、欧币债务6，其他币种债务约14。举借外债主要要考虑：所借货币的利息负担及利率风险。所借货币的汇率风险。,欧元诞生的基础一、欧元的历史人文基础 1、从某种意义上来说古罗马帝国是当今欧盟的摇篮 从公元前2世纪到公元后2世纪的400年中，罗马帝国的疆土或已占领的地方，北到大不列颠（今日的英国），南至北非诸

27、国（如埃及等），东临小亚细亚即当今的罗马尼亚、保加利亚、土耳其），西及西班牙、葡萄牙和摩洛哥，比当今欧盟并不逊色。,反思历史人们不难理解现实的西欧诸国的经济一体化、货币一体化的历史根源。由于罗马帝国曾实现欧洲的局部统一，使欧洲，尤其是西欧各国历史文化背景相去不远。可以肯定，历史、地理、文化的相似性是欧元出现地先天基础。欧洲特别是西欧，其地理环境、文化背景、历史渊源的趋同，为其后欧共体的诞生、欧盟的发展、共同货币的催生，以及这个一体化组织今后的扩大、深化，奠定了初步的基础。,2、对国际货币的历史追求西欧诸国对金本位制的追求 1618世纪欧洲国家实行的是金银复本位制。19世纪20年代，国际货币改革

28、史上出现了一个里程碑，金本位制的出现否定了金银复本位制。1816年英国实行金本位制，接着西欧诸国纷纷效仿，德国、比利时、法国、丹麦、意大利、挪威、瑞典等相实行金本位制。最后在19世纪末20世纪初俄国及非欧洲国家日本和美国也实行金本位制。欧洲货币一体化的尝试 1865年欧洲大陆邻近且经贸关系密切的4个国家：法国、意大利、瑞士、比利时签署了“货币公约”，3年之后，希腊也申请并被批准加入了这一货币联盟。,货币公约的主要内容：联盟成员国货币虽然名称依然保留，但币值无差别，且可在同盟的成员国中任意流通。有同等的含金量和含银量。拉丁货币联盟瓦解的主要原因：劣币驱良币。新金矿的开采，使黄金的供应增加，黄金相

29、对白银贬值，商人们收集含银量较高的法国及意大利银币，熔化为白银换取黄金，铸造金币。这样瑞士、比利时、希腊等含银量较低的银币赶走法国、意大利含银量较高的银币。,。二、欧元的经济基础 欧盟的经济一体化是其货币一体化的经济基础，即经 济一体化是实行单一货币的经济基础。三、欧元的货币基础1、欧元的雏形陆续登台并渐趋完善欧洲计算单位 EUA（European Unit of Account)60年代开始的美元危机逐步引发了汇率动荡的局面。作为应对之策，欧共体推出了EUA，EUA与挂钩，推出时，EUA与美元等值。EUA 的主要用途：,EUA主要用于财政收入、财政预算的计价工具。共同体内部贸易的计价与结算手

30、段。计算农业补贴。欧洲货币计算单位 EMUA(European Monetary Unit of Accout)1973年布雷顿森林体系崩溃后，欧共体推出了EMUA，EMUA与SDRS挂钩，盯住SDRS。欧洲货币单位 ECU(European Currency Unit)由欧共体12国货币加权平均而得，可以说ECU是EMS得基石。2、欧洲货币体系3、货币政策的协调,四、欧元的理论基础 欧元理论基础的核心是“最优货币区理论”。20世纪60年代，由诺贝尔经济学奖获得者罗伯特蒙代尔首先提出。该理论回答：在什么样的情况下，联盟内部实行固定汇率制或单一货币是合适的。五、欧元的政治基础 欧元的政治基础主要

31、体现为：防止历史悲剧重演，不使欧洲尤其是西欧国家间 再次爆发战争，培育和平发展的土壤增强欧洲国家的凝聚力，克服单一国家偏小的弱 点，在国际舞台上发挥“大国”的作用。解决或至少缓解欧洲国家普遍存在及单独存在的 一些问题，在欧洲形成一种安定的局面。,六、欧元的法律基础 自1958年欧共体成立以来，各国在法律上的协调不断加强，并逐步发展出以联盟法和成员国法律相互协调的独特法律结构。主要的法律有以下几个：德洛尔报告，提出了经济与货币联盟分三步 走德计划。马约，为向单一过渡提供了一个有强制性、不可逆转德日程安排。欧洲联盟条约，确立了联盟总体的法律框 架，其涵盖的内容包括：经济、社会、外交、防 务、司法等领域。建立欧洲单一货币的法律依据 便是欧洲联盟条约。,七、欧元的技术基础1、钞票的设计和印刷。2、金融资产的转换。如欧元区各国政府债券统一转换为以欧元为面值货币。3、结算问题 欧元实施之前，几乎每个国家都有自己的一套实时清算系统RTGS(Realtime Gross settlement),为了适应欧元启动，必须将各国的RTGS连接起来，发展出能覆盖整个欧元区的欧元跨境支付系统。这个系统便是泛欧自动实时清算系统TARGET(TransEuropean Automated RealTime settlement Express Transfer),