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1、资本运营理论与实务 第三版 夏乐书 等编著 倪泽强 授课,2,第7章 资本重组概述,7.1 资本重组的含义与必要性 7.2 资本重组的方向与战略 7.3 资本重组的办法与方式,7,资本重组,【教学目标】通过本章的学习应能够：熟悉资本重组、资产重组和企业重组的异同；了解资本重组的必要性；掌握资本重组的方向和战略；掌握不同资本重组方式的比较。,3,第1节 资本重组的含义与必要性,7.1 资本重组的含义与必要性,7,资本重组,一、资本重组的含义 资本重组是指对现有存量资本进行重新配置与组合。为加深对资本重组内涵的理解，我们应明确以下两组概念。（一）资本重组与资产重组 1.联系：通过资产流动和重组，盘
2、活存量资产，最终实现资本的合理配置与组合。2.区别：资本重组的范围比资产重组更广泛。,4,第1节 资本重组的含义与必要性,7.1 资本重组的含义与必要性,7,资本重组,一、资本重组的含义（二）资本重组与企业重组 企业重组是指对企业原有、既存的各类资源(包括资本、劳动、技术、自然资源等，也包括企业本身)按照市场规律实施的重新组合。1.联系：企业是资本的载体，资本是企业的血液，企业重组最本质的特征是资本或产权的重组；在资本重组过程中，必然涉及到企业资产的重组、负债的重组和资本结构的重组等。2.区别：（1）资本重组主要是在不同企业之间对现有的资本进行重新组合，它只是改变资本在不同企业间的分布，重组本
3、身并不增加社会资本总量。但资本重组不是简单的资本流动，而是为了实现一定的目标而进行的。如果资本重组后能将闲置的资本激活，则会提高资本使用效益，实现协同效应。（2）企业资本重组会引起企业存在形态的改变。如企业兼并或股份制改组都会引起企业存在形态的改变。,5,第1节 资本重组的含义与必要性,7.1 资本重组的含义与必要性,7,资本重组,二、资本重组的价值来源分析 1.管理效率差别：通过资本重组可以转移企业的组织资本，实现组织资本的协同效应。2.经营协同效应：通过资本重组实现企业间存量投入要素的合理流动，获取规模经济收益。3.财务协同效应：通过资本重组，扩大内部资本市场，提高企业融资能力。4.多样化
4、经营：市场内部化范围更大；收入来源的非相关性程度更高；有利于企业业务活动的 平稳有效过渡。5.市场势力：提高市场占有率，增进市场控制力。,6,第1节 资本重组的含义与必要性,7.1 资本重组的含义与必要性,7,资本重组,三、资本重组的必要性（一）资本配置的不合理性 经济的增长方式主要有两种，粗放增长是指靠增加投入要素(包括资本、劳动力、自然资源等)的数量而实现经济的增长；集约增长是靠提高技术水平和管理水平，提高效率而实现经济增长。从各国工业发展的历程来看，初期阶段经济增长一般是以粗放增长方式为主要特征，随着市场竞争加剧和自然资源日益短缺，客观上要求企业向集约增长方式转变。由于我国过去实行计划经
5、济体制，长期采取粗放增长方式，因而使国有资本配置存在不合理问题，主要表现在以下方面：,7,第1节 资本重组的含义与必要性,7.1 资本重组的含义与必要性,7,资本重组,三、资本重组的必要性（二）企业发展的不平衡性 在市场经济激烈竞争的条件下，各企业的发展总是不平衡的，不可避免地存在着差异，有的企业处于优势，有的企业处于劣势。优势企业通常在经营管理、生产技术和资金方面具有很好的表现。在实践中，许多企业既有某些优势，又有某种劣势。一些企业通过联合、兼并，可以优势互补、取长补短，更好地发展。,8,第1节 资本重组的含义与必要性,7,资本重组,三、资本重组的必要性（三）国有资本管理体制的不适应性 主要
6、表现在：政企不分，政府过多地干涉了企业的经营行为，企业缺乏责权利相统一的经营机制；国有企业产权结构单一，所有者缺位致使企业缺乏有效的法人治理结构和经营机制；国有企业办的知青厂、三产公司，无偿占用企业的产品、资产和技术，造成国有资产流失；产权不能流动，缺乏优胜劣汰的竞争机制。,7.1 资本重组的含义与必要性,9,第2节 资本重组的方向与战略,7,资本重组,一、资本重组的方向（一）有进有退，加强重点 即适当减少国有资本介入的行业和企业，国有资本从一些次要的行业和企业退出，再将转让所得收入投向必须由国有资本发挥作用的重要的行业和企业，以加强国家必保的领域。这种收缩不是国有资本数量的减少，只是国有资本
7、分布领域的调整。通过国有资本从低效益或亏损领域流向高效益领域，国有资本将能实现更多的增值。根据我国目前情况，必须由国有资本发挥作用的重要行业，可按以下顺序来确定：,7.1 资本重组的含义与必要性 7.2 资本重组的方向与战略,10,第2节 资本重组的方向与战略,7,资本重组,一、资本重组的方向（二）促进国有资本集中，优化产业结构 1.资本流动和集中的方向是：,7.1 资本重组的含义与必要性 7.2 资本重组的方向与战略,2.产业结构调整的主要要求是：（1）加强基础设施建设，坚持统筹规划，突出重点，合理布局，防止低水平重复建设；（2）按照走新型工业化道路的要求，积极发展高新技术产业，大力推进信息
8、化，用信息化带动工业化；（3）广泛采用先进适用的技术改造传统产业，对重点行业、企业、产品进行大规模技术改造；（4）努力振兴制造业，搞好钢铁、汽车、建材等行业的规划和调整，防止盲目发展和无序竞争；（5）进一步淘汰落后设备、技术和工艺，压缩过剩生产能力；（6）积极发展现代服务业。,11,第2节 资本重组的方向与战略,7,资本重组,一、资本重组的方向（三）推进国有资本管理体制和企业经营机制转变国有资本的重组要在流动和集中的同时，实现管理体制和经营机制的创新。通过资本重组，建立现代企业制度，实行企业股权结构多元化，有利于促进政企分开，使企业所有权与经营权相分离，有利于克服过去国有企业中所有者不明确的弊
9、病，有利于建立现代企业法人治理结构，实行优胜劣汰的竞争机制，使企业成为富有活力的独立经济实体，促进企业生产力提高，竞争力加强，从而提高国有资本运行的效率和效益。,7.1 资本重组的含义与必要性 7.2 资本重组的方向与战略,12,第2节 资本重组的方向与战略,7,资本重组,二、资本重组的战略：抓大放小（一）抓好大企业,7.1 资本重组的含义与必要性 7.2 资本重组的方向与战略,13,第2节 资本重组的方向与战略,7,资本重组,二、资本重组的战略：抓大放小（二）放开搞活中小企业 针对政企不分，所有权与经营权不分，管理不善，职工积极性未能很好发挥等在体制、经营机制和管理方面表现出来的问题与原因，
10、对于一般小型国有企业，有的可以实行承包经营、租赁经营和托管，有的可以实行联合、兼并，有的可以改组为股份合作制，有的可以出售给集体或个人。,7.1 资本重组的含义与必要性 7.2 资本重组的方向与战略,14,第3节 资本重组的办法与方式,7,资本重组,一、资本重组的办法,7.1 资本重组的含义与必要性 7.2 资本重组的方向与战略 7.3 资本重组的办法与方式,15,第3节 资本重组的办法与方式,7,资本重组,二、资本重组的方式（主要有11种）,7.1 资本重组的含义与必要性 7.2 资本重组的方向与战略 7.3 资本重组的办法与方式,16,第3节 资本重组的办法与方式,7,资本重组,二、资本重
11、组的方式（主要有11种）,7.1 资本重组的含义与必要性 7.2 资本重组的方向与战略 7.3 资本重组的办法与方式,17,第3节 资本重组的办法与方式,7,资本重组,二、资本重组的方式（主要有11种）,7.1 资本重组的含义与必要性 7.2 资本重组的方向与战略 7.3 资本重组的办法与方式,18,第3节 资本重组的办法与方式,7,资本重组,二、资本重组的方式（主要有11种）,7.1 资本重组的含义与必要性 7.2 资本重组的方向与战略 7.3 资本重组的办法与方式,19,第3节 资本重组的办法与方式,7,资本重组,二、资本重组的方式（主要有11种）,7.1 资本重组的含义与必要性 7.2 资本重组的方向与战略 7.3 资本重组的办法与方式,Back,
