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1、第一章 跨国公司概况,第一节 名称和定义 一、名称比较习惯使用：Transnational Corporations（TNCs）Multinational Corporations(MNCs)或者用 Enterprises 代替 Corporations 叫TNEs或MNEs。二、定义联合国1973年的定义：同时在两个或两个以上的国家控制资产、工厂、矿山、销售基地等类型的企业。,1984年联合国在跨国公司行为守则草案（United Nations Code of Conduct on Transnational Corporations)中的定义：Transnational corporati
2、on means an enterprise，comprising entities in two or more countries，regardless of the legal form and fields of activity of these entities，which operates under a system of decision-making，permitting coherent policies and a common strategy through one or more decision-making centres，in which the entit
3、ies are so linked，by ownership or otherwise，that one or more of them may be able to exercise a significant influence over the activities of others，and，in particular，to share knowledge，resources and responsibilities with the others.跨国公司是指由在两个或多个国家的实体所组成的公营、私营或混合所有制企业。不论此等实体的法律形式和活动领域如何，该企业在一个决策体系下运行，
4、通过一个或一个以上的决策中心得以具有吻合的政策和共同的战略：该企业中的各个实体通过所有权或其他方式结合在一起，从而其中一个或更多的实体得以对其他实体的活动实行有效的影响，特别是于别的实体共享知识、资源和责任。,在此定义中，一个跨国公司的基本条件是：comprising entities in two or more countries，regardless of the legal form and fields of activities；which operates under a system of decision making permitting coherent politics
5、 and a common strategy through one or more decision making center；in which the entities are so linked，by ownership or otherwise that one or more of them may be able to exercise a significant influence over the activities of the others，and in particular，to share knowledge，resources，and responsibiliti
6、es with others.它是由两个或两个以上的国家的经济实体组成。在统一的决策体系下，拥有共同战略和配套政策。它的各个经济实体通过股权或其他方式相互联系，它的一个或多个经济实体能够对其它实体施加影响。此定义反映了跨国公司的企业战略(Strategy)和组织一体化(Organization Integration)的重要性。,各国学者对跨国公司内函的界定也有不同的理解和认识。一些学者采用结构标准来界定跨国公司。他们企业跨国程度、所有权、高级管理人员标准、组织形式等标准来界定跨国公司。一些学者用企业的营业实绩标准来界定。按照企业国外活动在整个公司业务中的比重来界定。主要指标有资产额、销售额、
7、生产值、盈利额和雇员人数。还有些学者根据行为标准对跨国公司加以规定。企业的战略要经过三个阶段：民族中心、多元中心、全球中心。一般认为进入全球中心才能叫跨国公司。跨国指数,基于上述认识，跨国公司的定义可以概括表述为：若干分布在不同国家的各自具有独立法人地位的公司，具有一致的政策和共同的战略，共享资源，共担责任，通过股权或非股权纽带组成的跨国界的企业联合体。,三、对外直接投资与对外间接投资对外间接投资（Foreign Indirect Investment）：以资本增值为目的，以取得利息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的跨国投资，即在国际债券市场购买债券，或在外国股票市场上购买企业股票的一种
8、投资活动。对外直接投资（Foreign direct Investment，FDI）:投资者以控制企业部分产权、直接参与经营管理为特征，以获取利润为主要目的的资本对外输出。我们可以看到，两者的根本区别在于是否取得企业的控制权、同时参与企业的经营。,四、跨国公司的特征1、风险承受能力强 面临不同的政治环境和法律环境，经营风险加大。2、竞争战略多样化 在不同的市场，有不同竞争对手、经营环境和要素状况，需要跨国公司进行适应性调整。3、财务核算复杂 不同国家有不同的货币、会计核算制度、经济和税收制度。4、组织管理、协调能力强 规模大、分布广、地理和文化差异大，需要进行协调。5、生产经营活动多样化程度高
9、,五、跨国公司的类型（一）按从事跨国生产经营活动的一般组织形式分类1、母公司跨国公司在母国的总部。2、国外子公司母公司在东道国设立的企业，它虽然受母公司控制，但在法律上具有独立的法人资格。3、国外分公司投资者为扩大生产规模或经营范围在东道国依法设立的，并在组织和资产上构成跨国公司不可分割的国外企业。,4、避税港公司跨国公司在避税地设立的子公司。跨国公司在避税港设立子公司是为了取得税收上和财务上的便利。避税港是指对跨国纳税人提供低税、免税或给予大量税收优惠的国家和地区。世界上属于避税地的国家和地区主要有：英属维尔京群岛（BVI）、巴哈马、百慕大、开曼群岛、瑙鲁、巴拿马、哥斯达黎加、牙买加、香港等
10、。,国际财政文献局所编国际税收辞汇认为避税港具有以下特征：1、不征税或税率很低，特别是所得税和资本利得税；2、实行僵硬的银行或商务保密法，为当事人保密，不得通融；3、外汇开放，毫无限制，资金来去自由；4、拒绝与外国税务当局进行任何合作；5、一般不定税收协定或只有很少的税收协定；6、是非常便利的金融、交通和信息中心。,国际避税地与离岸公司,近年来，世界上一些国家和地区如英属维尔京群岛（BVI）、开曼群岛、巴哈马群岛、百慕大群岛等（多数为岛国）纷纷以法律手段培育出一些特别宽松的经济区域，允许国际人士在其领土上成立一种国际业务公司，这些区域一般称为离岸管辖区或称为离岸司法管辖区。而所谓离岸公司就是泛
11、指在离岸管辖区内成立的有限责任公司或国际商业公司。“离岸”的含义是指投资人的公司注册在离岸管辖区，但投资人不用亲临当地，其业务运作可在世界各地的任何地方直接开展。,补充知识,著名的离岸管辖区有许多是前英属殖民地，因此这些地区在很大基础上保留了英国的法律体系和司法制度。离岸管辖区政府只向离岸公司征收年度管理费，除此之外，不再征收任何税款。除了有税务优惠之外，几乎所有的离岸管辖区均明文规定：公司的股东资料，股权比例，收益状况等，享有保密权利，如股东不愿意，可以不对外披露。另一优点是几乎所有的国际大银行都承认这类公司，如美国的大通银行、香港的汇丰银行、新加坡发展银行、法国的东方汇理银行等。“离岸”公
12、司可以在银行开立账号，在财务运作上极其方便。,维尔京群岛、开曼群岛、百慕大等地区之所以能够发展成“避税地”，有着深远历史渊源：1、这些有殖民历史的国家和地区长期受别国统治和控制，没有税收自主权，从而形成了有利于资本输入国的税收制度和法规。脱离宗主国后，其制度和法规没有改变，从而成为了国际避税地。2、还有一些很小的国家和地区，自然资源稀缺，人口数量较少、经济基础薄弱，为了发展本地经济，当地政府另辟蹊径想出了一个吸引投资、增强地区竞争力的策略，即创造宽松的税收环境，增强配套的金融服务，把本地建设成为一个避税天堂。从避税地地域分布看，大部分避税地靠近经济发达的国家和地区，从而便于为纳税人的避税活动提
13、供服务，如南北美洲的大西洋、加勒比海地区、欧洲地区和东南亚地区。,（二）按经营结构分类1、横向型跨国公司在东道国和母国从事同一种产品生产经营活动的公司。2、垂直型跨国公司在母公司和总公司之间实行纵向一体化专业分工的公司。3、混合型跨国公司母公司和各子公司经营相互之间没有关系的产品或服务的公司。,（三）按决策风格分类1、民族中心（Ethnocentrism)：公司业务活动以母国为中心进行决策，优先考虑母国企业的利益，按母国的处事方式开展经营，他们执行的战略叫母国战略。2、多元中心（Polycentrism)：公司所有决策，既考虑母国为中心，又兼顾众多国外子公司的要求。3、全球中心（Geocent
14、rism)：公司实行全球思维Global thinking，以跨国公司全球利益最大化为原则展开经营。4、区域中心（Regiocentrism）：公司的决策以地区的利益作为出发点。,一、关于跨国公司的排名问题财富（Fortune)、福布斯(Forbes)、商业周刊(Business Week)、金融时报(Financial Times)都对世界上最大的公司排名。财富500强以销售收入为依据排名，较重视企业规模。商业周刊和金融时报则都是把市值作为主要依据。福布斯综合考虑年销售额、利润、总资产和市值进行排名。财富500强凭借其悠久历史具有最大的影响力。,补充材料,财富500强,二、财富500强排名的
15、历史排名始于1954年，全美500家最大工业公司排名(销售额、利润及资产)。1976年，排名实现国际化，推出国际500强工业公司排名。1990年将全美500强工业公司排名与国际500强工业公司排名结合在一起，发布了全球500强工业公司排行表。随后又公布了全球500强服务业公司排行表。1995年将全球500强工业公司及500强服务业公司两项排行表合并，变成单一的排名，这就是“财富全球500强”。,三、财富500强排名方法财富500强的评选完全依据公开资料，并根据财富杂志对企业界的长期研究来进行。全球500强和全美500强都是根据销售额排定。同时还有其他项目的排名，主要包括：利润、资产、股东价值、
16、员工人数等。排名工作有一套完整的操作程序，并建立了庞大的信息资料系统，目前数据库中有11000家公司的基本情况。评选过程是根据资料按销售额寻找1100家候选公司，向这些公司发放调查表并要求他们提供公司的财务报表，接到报表后还要进行严格的核对和求证。目前平均的回收率是65，但这并不意味着没有回信的企业就不能入选，因为财富同时还能通过其他公开的渠道掌握这些公司的资料。如果它的销售额在前500名之内，就肯定能入选。排名工作在每年78月间进行。,四、商业周刊1000家排名全球最大财经类周刊之一，原隶属美国著名媒体集团“麦格劳希尔”（McGraw-Hill，标准普尔指数S&P的制定者），2009年10月
17、13日彭博新闻社收购商业周刊。以当年5月最后一个交易日的全球各大股票交易市场的股票收市价为基准，计算出全球发达国家市场市值最高的1000家上市公司。能够反映全球股票市场的变换，揭示全球最具成长性的公司情况。,五、福布斯500强排名福布斯由美国富翁福布斯创办，以评选美国及全球富翁、名人而闻名。推崇精英群体对社会和经济的影响力。不遗余力地宣传企业家及其企业的成功之道。有多种排名：全球最富有的人排名、美国薪酬最高人排名、500家最优秀公司排名、500家最大私营企业排名等。,第二节 跨国公司的发展和兴起一、跨国公司发展的几个阶段（一）雏形时期 英国特许贸易公司（Royal Chartered Trad
18、ing Company)的出现(以东印度公司为代表）；1856年英国颁布股份公司条例，现代企业诞生；19世纪40年代后，铁路和电报的发明，企业进入大规模销售时代；19世纪60年代，早期跨国公司诞生。以1865年德国拜耳（Bayer AG)化学公司在美国设厂为标志；此后，欧美企业也开始走向海外。,（二）20世纪初至二战：企业大发展时期19世纪末20世纪初，第二次科技革命；通用、福特等公司建立并发展起来；海外扩张步伐开始加快。英美制造业企业海外子公司数,（三）第二次世界大战后大企业的迅速发展第三次科技革命的推动；美国“马歇尔计划”（The Marshall Plan)；美国企业开始大举资本输出，到
19、70年代FDI已达到860亿美元，20年增长6.5倍；70年代至80年代，美国跨国公司由盛至衰，西欧和日本公司地位上升；90年代以来发展中国家的跨国公司逐步发展起来。,二、新世纪全球国际直接投资基本特点1、长期呈现增长趋势，受金融风暴影响出现一定下滑；2、跨国并购成为主要驱动力；3、发达国家为主要东道国，其他经济体作用不断增强；4、发达国家为主要母国，其他经济体日益崛起；5、主要流入服务业，近年来对自然资源领域投资不断加大。,2002年2012年全球FDI流量及预测,单位：10亿美元,Source:World Investment Report 2010,Source:World Invest
20、ment Report 2010,FDI流量居前几名的国家（单位：亿美元）,FDI流入量,FDI流出量,Source:World Investment Report 2010,2002年2009年全球国家政策变化,三、近年来中国对外直接投资的基本特点1、起步晚，发展速度快；2、区域分布与产业分布呈多样化趋势，但又过于集中；3、投资方式多样化，并购是对外投资的主要方式；4、中央国有大型企业占对外投资额的多数，其它类型对外投资企业数量虽多，但单项投资规模小；5、投资动机多样化，以自然资源为驱动的投资日益突出。,19902009年中国对外直接投资流量（单位：亿美元）,资料来源：2009年度中国对外直
21、接投资统计公报,2009年与主要国家（地区）流量对比（单位：亿美元）,2009年中国对外直接投资存量行业分布情况（单位：亿美元）,资料来源：2009年度中国对外直接投资统计公报,2009年中国对外直接投资存量前20位国家（地区）（单位：亿美元）,资料来源：2009年度中国对外直接投资统计公报,资料来源：2009年度中国对外直接投资统计公报,2009年中国对外直接投资存量地区分布,第三节 The Motivations:Pushes and Pulls to internationalize 企业跨国经营的动因分析,一、传统的动因（一）获得生产资源，主要包括：1、自然资源该动机旨在获得稳定而相对
22、便宜的原料来源，其中有这样几种类型：在海外寻求国内的劣势资源；维护原料来源的稳定性；利用生产区位优势，节约原料运输成本和产品运输成本。2、廉价劳动力3、学习技术和管理技能,（二）开拓新的市场。1、领先进入市场2、争取和扩充新市场到新的市场投资相对于出口来说，可以获得如下好处：绕过贸易壁垒（供应商跟进战略）了解消费者的偏好和市场的变化 节约运输成本3、跟随行动(BandWagon Effect)（三）提高效率 利用各国在生产要素、文化、经济体制、政府政策方面的差异在全球配置资源获得规模经济，分散风险的效益。（四）其它动机如：逃避性投资、辅助性投资、被动型投资等。,二、战略性动因跨国公司为了实现全
23、球性战略目标，将全球经济作为一个整体来制定跨国经营战略，目的是在全球范围内整合资源，增强跨国公司的整体竞争实力。（一）一些行业是全球性行业，必须有较大的规模才能具备竞争力，迫使公司开展跨国经营，获取规模经济效应；（二）技术进步使研发费用提高，产品生命周期缩短，为在短时间收回研发投资，必须增加销售，分摊研发成本；（三）由于跨国公司规模较大，具有更大的抗风险能力，可以通过交叉补贴的方式击败竞争对手，取得竞争的成功。,风险投资Venture Capital,补充知识,私募股权投资Private Equity,和,风险投资的概念,风险投资(Venture Capital，简称VC)又称创业投资，是指投
24、资者对具有专门技术并具备良好市场发展前景，但缺乏启动资金的创业者进行资助，并承担创业阶段投资失败的风险的投资。投资者投入的资金换得企业的部分股份，并以日后出售该股权获取投资回报。风险投资的特色在于甘冒高风险以追求最大的投资报酬，并将退出风险企业所回收的资金继续投入“高风险、高科技、高成长潜力”的类似高风险企业，实现资金的循环增值。对创业企业投资的第一次投资我们把它叫做天使投资。,风险投资的特点,1、以投资换股权方式，积极参与对新兴企业的投资；2、追求投资的早日回收，而不以控制被投资公司所有权为目的；3、投资风险大、回报高；并由专业人员周而复始地进行各项风险投资；4、协助企业进行经营管理，参与企
25、业的重大决策活动；5、风险投资公司与创业者的关系是建立在相互信任与合作的基础之上的；6、投资对象一般是高科技、高成长潜力的企业。,风险投资与进入企业的四个阶段,一、种子期(种子阶段)（Seed Stage）种子期是指技术的酝酿与发明阶段。二、导入期(创建阶段)（Start-up Stage）创建阶段是技术创新和产品试销阶段。三、成长期（Expansion Stage）成长期是指技术发展和生产扩大阶段。四、成熟期（Mature Stage）成熟期是指技术成熟和产品进入大工业生产阶段。在此时期风险投资不再进入。,风险投资的退出,1、首次公开发行（IPO，Initial Public Offerin
26、g）；2、被其他企业兼并收购或股本回购；3、破产清算。,纳斯达克证券交易所NASDAQ,全称：全美证券商协会自动报价系统英文：National Association of Securities Dealers Automated Quotations,相关知识,纳斯达克简介,纳斯达克始建于1971年，是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。纳斯达克是全美也是世界最大的股票电子交易市场。纳斯达克（NASDAQ）股票市场是世界上主要的股票市场中成长速度最快的市场，而且它是首家电子化的股票市场。每天在美国市场上换手的股票中有超过半数的交易在纳斯达克上进行的，将
27、近有5400家公司的证券在这个市场上挂牌。,纳斯达克股票市场上市条件,纳斯达克全国市场（Nasdaq National Market，NNM）1、需有300名以上的股东。2、满足下列条件的其中一条：股东权益（公司净资产）不少于1500万美元，最近3年中至少有一年税前营业收入不少于100万美元。股东权益（公司净资产）不少于3000万美元。不少于2年的营业记录。在纳斯达克流通的股票市值不低于7500万美元，或者公司总资产、当年总收入不低于7500万美元。3、每年的年度财务报表必需提交给证管会与公司股东们参考。4、最少须有三位做市商参与此案。,斯达克小额资本市场（Nasdaq Small Cap M
28、arket，NSCM）,纽约证交所上市要求,美国国内公司上市的条件要求公司最近一年的税前盈利不少于250万美元；社会公众拥有该公司的股票不少于l10万股；公司至少有2000名投资者，每个投资者拥有100股以上的股票；普通股的发行额按市场价格例算不少于4000 万美元；公司的有形资产净值不少于4000万美元。,外国公司上市条件要求社会公众持有的股票数目不少于250万股；有100股以上的股东人数不少于5000名；公司的股票市值不少于1亿美元；公司必须在最近3个财政年度里连续盈利，且在最后一年不少于250万美元、前两年每年不少于200万美元或在最后一年不少于450万美元，3年累计不少于650万美元；公司的有形资产净值不少于1亿美元；,私募股权投资,私募股权投资（Private Equity，简称PE）指通过私募形式对即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。,按投资阶段划分的PE类型,
