《运营资金管理》PPT课件.ppt

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1、2023/8/8,西电经管院郭凤英,1,第9章 营运资金管理,教学目标：理解营运资金的概念；掌握各种营运资金管理策略的特点及其对企业的影响；掌握现金、应收账款和存货的具体管理。,2023/8/8,西电经管院郭凤英,2,教学内容：第一节 营运资金的概念第二节 营运资本筹资策略第三节 资产组合策略 第四节 现金管理第五节应收账款管理第六节存货管理,2023/8/8,西电经管院郭凤英,3,一、营运资金的概念,流动资产现金短期投资应收及预付款存货,流动负债银行贷款商业信用应付税金应付工资应付利润/股利短期融资券,第一节,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,4,周转具有短期性 实物形态具有易变现

2、性 数量具有波动性 实物形态具有变动性 来源具有灵活多样性,二、营运资金的特点,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,5,合理确定营运资金需要数量加速资金周转，提高资金利用效果保证企业的短期偿债能力,三、营运资金管理原则,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,6,四、营运资金的现金流动循环,开始,原材料、人工,产成品,应收账款,现金,（2）产品的加工生产，产出产成品,（1）按生产计划订购材料，并以赊账形式购买，从而形成应付帐款；聘用劳动力进行产品加工生产，工资一般不是按天支付的，形成了应付工资等。,(3)产品赊销，形成应收账款,(4)应收账款回收兑成现金，用现金支付工资、应付帐款等

3、,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,7,营运资金周转期/现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期,营运资金周转/现金周转期,购买存货,赊销,存货周转期（50天）,应收账款周转期（30天）,应付款周转期（20天）,现金周转期（60天）,？,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,8,购买存货,赊销,存货周转期（50天）,应收账款周转期（30天）,应付款周转期（20天）,现金周转期（60天）,应付款周转期（40天）,现金周转期（40天）,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,9,降低CCP的途径：1、减少库存存货，加快生产与销售2、降低ACP,制订有效的收款政策，

4、加速货款回收3、尽量延长应付帐款的付款期，从而延长APP,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,10,企业筹资组合策略,第二节,筹资组合短期资金来源与长期资金来源的比例,一、筹资组合的影响因素,风险和成本 企业所处的行业 经营规模 利息率状況,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,11,风险和成本:短期资金的风险高于长期资金短期资金的成本低于长期资金企业所处的行业:经营规模:随着企业经营规模的扩大，流动负债比率会下降利息率状況:当长期资金利率提高时，企业会较多的使用流动负债。,短期资金:风险高、成本低长期资金：风险低、成本高,不同行业,资产组合不同,筹资组合必然不同,生产经营特点不

5、同,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,12,1983年美国：矿产行业电力设备制造批发企业流动负债比率15.5%34.5%47.1%,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,13,美国制造业营运资金占总资产的比重,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,14,资产总额,时间,固定资产,稳定流动资产,波动流动资产,长期负债和股本,筹资总额,流动负债,流动负债,长期负债和股本,长期负债和股本,流动负债,x,s,短期资产,长期资产,2023/8/8,西电经管院郭凤英,15,正常的筹资组合 短期资产短期资金 长期资产 长期资金冒险的筹资组合 短期资产短期资金 长期资产 长期资金保守的筹

6、资组合 短期资产 短期资金 长期资产 长期资金,特点,风险一般成本一般,风险高成本低,风险低 成本高,二企业筹资组合策略,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,16,三、不同筹资组合对企业报酬和风险的影响,基本原理：在总资金不变时，短期资金来源增加，会降低资金平均成本降低，增加收益；流动资产与长期资产比例一定时，流动负债增加，会使流动比率降低，短期偿债能力下降，使风险加大。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,17,东方公司目前的资产负债表如下：资产：金额（万元）负债及权益：金额（万元）流动资产 400 流动负债 200长期资产 600 长期负债 400 股东权益 400 合计1

7、000 合计 1000 公司的息税前利润200万元，流动负债的税前成本4%，长期负债的税前成本15%,。假设资产组合不变，息税前利润不变。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,18,筹资组合：现在（保守型）冒险型 1短期资金(万元)200 500长期资金（万元）400 100 股东权益（万元）400 400 1息税前利润 200 200减：利息 8 20 60 15税前利润 132 165 1 权益资本利润率 33%41.25%流动负债比率 20%50%流动比率 2 0.8,风险低,风险高,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,19,一、资产组合的影响因素风险和成本 企业所处的行

8、业 经营规模 利息率状況科技进步因素,企业资产组合策略,第三节,资产组合：流动资产与长期资产的比例,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,20,风险与报酬：,流动资产：收益低、风险低长期资产：收益高、风险高,企业所处的行业：,经营规模,利息率状況,科技进步因素,不同行业,资产组合不同,生产经营特点不同,随着企业规模的扩大，流动资产比重下降,随着利率的提高，流动资产比重将降低,科技的进步,加大固定资产投资,流动资产比重降低,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,21,1981年美国不同行业流动资产比重：矿产石油煤炭业 非耐用品制造业 有色金属冶炼流动资产比重%19.2 34.4 34

9、.9 医 药 电力设备行业 飞机航空制造业 批发企业流动资产比重%36.4 57.1 66.8 65,1983年美国不同规模企业流动资产比重：资产规模（百万美元）：低于10 1025 50100 2501000 1000以上 流动资产比重（%）65.4 63.9 59.8 46.9 34.5,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,22,美国制造业营运资金占总资产的比重,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,23,适中的资产组合正常需要量正常保险储备量保守的资产组合正常需要量正常保险储备量额外保险储备量冒险的资产组合正常需要量少量甚至沒有正常保险储备量,二、资产组合策略,x,s,20

10、23/8/8,西电经管院郭凤英,24,0 25 50 75 100 125 150 销售额万元,流动资产605040302010,报酬一般风险一般,报酬低风险低,报酬高风险高,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,25,基本原理：,三、资产组合对企业报酬和风险的影响,在资金总额一定时,固定资产减少流动资产增加,风险减低,收益降低,过度,收益大幅降低,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,26,举例,北方公司的资产组合、筹资组合如下表：资产组合筹资组合单位：万元流动资产400 流动负债200固定资产600 长期负债和股本800合计1000 1000北方公司目前：年产销量2000件，销

11、售收入2000万元，净利润200万元根据市场预测：年销售量可达2400件，销售收入2400万元，净利润240万元.北方公司决定，在资产总额不变的情况下，减少流动资产100万元，增加固定资产100万元。假定筹资组合不变请分析资产组合的改变对企业风险和收益的影响。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,27,资产组合现在变动后流动资产 400 300固定资产 600 700合计 1000 1000净利润 200 240投资收益率 20%24%流动资产比重 40%30%流动比率 2 1.5,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,28,现金管理,企业资产中流动性最强的资产，同时也是盈利能力

12、最差的资产。,第四节,企业的现金包括货币和类似货币的可作为支付工具的资产，一般指现金、银行活期存款和其他货币资金。是流动性最强的资产。用来支付工资、购料款、税金股息红利、购买固定资产、偿还贷款本息等。是盈利能力最差的资产。现金没有利息、不能赚取收益。企业持有现金主要是为了应付经营过程中的正常支出和某些突然支出。,保证企业正常运营的情况下，现金的持有量应尽量减少到最低程度。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,29,现金是盈利性最差的资产，企业在生产经营过程中为什么还要牺牲一定的资产盈利要求而强调资产流动性并保持适当数量的现金资产呢？,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,30,1

13、、交易性需要 2、预防性需要 3、投机性需要 4、补偿余额需要,1、用于交易的现金视企业的销售量而定，若销售增加，销售额上升，用于购货与支付营业费用的现金支出也相应增加。一般现金收支净余额与销售量成正比例增加。虽然一定时期企业有正的现金收支净额，但是现金的收入和支出极少是完全同时出现的，支出一般在前、收入一般在后，为了保障运营的正常进行，必须持有一定数额的现金。,2、企业通过销售预测可以制定未来得销售预算，测算未来一段时期所需的现金数额。但是企业会发生一些超出预测的导致现金流入下降现金支出上升的事件：如预测原材料会涨价而目前加大采购、客户突然加大订货量、诉讼、客户付款延期等，从而会使原有预测的

14、现金净余额不能满足需要，,3、若持有多余的现金，当原材料价格下降时，可以多购入；当市场利率降低时，可以赎回原有的高利率债券，在发行较低利率债券；当某企业的股票价格暴跌时，企业可以收购，以便兼并。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,31,1、管理成本 2、机会成本 3、转换成本 4、短缺成本,管理成本：现金登记、收付及日常管理过程中发生的管理人员的工资、银行手续等；机会成本：等于证券变现后所放弃的证券收益率或贷款的利率；交易成本（转换成本）：现金的转换成本，是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费

15、、证券过户费等。短缺成本：是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。现金的短缺成本与现金持有量呈反方向变动关系。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,32,表1 现金持有方案表 金额单位：元-项 目 A B C D-现金持有量 10 000 20 000 30 000 40 000机会成本率 10 10 10 10管理成本 1800 1800 1800 1800短缺成本 4 200 3 200 900 0-,最佳现金持有量的确定,成本分析模式,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,33,表2 最佳现金持有量测算表 金额单位

16、：元-方案 现金持有量 机会成本 管理成本 短缺成本 总成本-A（1 0000）1 000 1800 4300 7100B（2 0000）2 000 1800 3200 7000C（3 0000）3 000 1800 900 5700D（4 0000）4 000 1800 0 5800-,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,34,鲍曼模型,假定：企业每日（周、月）所需的现金数量一定。一定时期内的现金总的需要量T可以满足正常经营期间对现金的需要。,例如：某公司起始现金持有量C=40万元，每周现金流出超出流入10万元，那么第四周的现金持有量C=0，这时企业将会必须出售有价证券或贷款补充现金

17、，使持有量恢复至原有的40万元的水平，再开始下一循环，如下图：,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,35,0 4 8 12 16 时间/周,604020,现金余额/万元,C/2,c,一定时期现金需求总量T=160万元，一定,C：现金余额初值,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,36,转换成本=T/C转换成本B,持有成本=C/2 持有现金的机会成本R,现金管理总成本TC=C/2 R+T/CB,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,37,【例】某企业预计全年需要现金400 000元，现金与有价证券 的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10,x,s,2023/8/8,西

18、电经管院郭凤英,38,缩短应收帐款的收款期限；缩短收账的迟延时间 锁箱制、集中银行帐户尽快处理巨额款项特别催收、提早邮寄帐单、特殊递送等,加速收款,控制付款,零余额帐户,透支帐户,拖延付款；利用付款清算延迟；利用汇票付款；,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,39,邮政信箱法又称锁箱法：是西方企业加速现金流转的一种常用方法。企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱，并开立分行存款户，授权当地银行每日开启信箱，在取得客户支票后立即予以结算，并通过电汇将货款拨给企业所在地银行。该方法缩短了支票邮寄及在企业的停留时间，但成本较高。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,40,银行业务集中

19、法：这是一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。在这种方法下，企业指定一个主要开户行（通常是总部所在地）为集中银行，并在收款额较集中的若干地区设立若干个收款中心；客户收到账单后直接汇款到当地收款中心，中心收款后立即存入当地银行；当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在地银行。该方法缩短了现金从客户到企业的中间周转时间，但在多处设立收账中心，增加了相应的费用支出。为此，企业应在权衡利弊得失的基础上，做出是否采用银行业务集中法的决策，这需要计算分散收账收益净额。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,41,在使用支票付款时，只要持票人将支票存入银行，付款人就要无条件地付款。但汇票不

20、是“见票即付”的付款方式，这样就有可能合法地延期付款。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,42,增加销售减少存货,应收账款的管理,第五节,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,43,机会成本管理成本-调查费用、收集信息费用、记录费用、收账费用、其他坏账成本,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,44,信用标准信用条件收账政策,一、应收账款政策,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,45,信用标准，是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。对信用标准进行定性分析的目的在于制定或选择信用标准。影响信用标准的基本因素包括：（1）同行业竞争对手的

21、情况；（2）企业承担风险的能力；（3）客户的资信程度（通常从信用品质、偿付能力、资本、抵押品和经济状况五个方面进行评估）。信用标准放宽-销售增加-应收账款投资增加-机会成本上升-管理成本上升-坏账损失上升,信用标准,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,46,企业要求客户支付赊销款项给与的条件。主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。信用期限企业为客户规定的最长付款期限。企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。折扣期限企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。现金折扣是指在规定的时间内客户提前偿付货款可按销售收入的一定比率享受的折扣。例，2/10，n/30,信用条件,x,s,2023/

22、8/8,西电经管院郭凤英,47,2/10,n/30现金折扣成本,信用期限,折扣期限,现金折扣,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,48,某企业预测的年度赊销收入净额为1800万元，其信用条件是：N30，变动成本率为60，资金成本率（或有价证券利息率）为12。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A方案：维持N30的信用条件；B方案：将信用条件放宽到N60；C方案：将信用条件放宽到N90。各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表3。,例1,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,49,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,50,x,s,2023/8/8,西电

23、经管院郭凤英,51,根据表3的资料可知，在这三种方案中，B方案（n60）的获利最大，它比A方案（n30）增加收益17.84万元（671.04653.2）；比C方案（n90）增加收益5.92万元（671.04665.12）。因此，在其他不变的情况下，应以B方案为最佳。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,52,坏账损失饱和点1 饱和点2 收账费用,收账政策,收账政策亦称收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施，主要包括收账程序、收账方式等。企业制定收账政策时，要注意把握宽严程度，针对不同的客户采取相应的措施，以尽量确保在不丧失客户的情况下收回账款，减

24、少收款费用坏账损失。,2023/8/8,西电经管院郭凤英,53,2023/8/8,西电经管院郭凤英,54,企业的信用调查企业的信用评估收账的日常管理,二、应收帐款日常管理,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,55,直接调查间接调查财务报表信用评估机构AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C银行其他,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,56,5C评估法品德（Character）能力(Capacity)资本(Capital)抵押品(Collateral)情况(Conditions),x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,57,信用评分法,x,s,2023/8/8,

25、西电经管院郭凤英,58,收账程序信函通知电话催收派员面谈法律行动讨债方法无力偿付故意拖欠,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,59,存货成本是企业由于储存材料、在产品、产成品等存货而发生的成本，反映供应、生产和储运三大环节的管理效益，从本质上讲存货成本是存货在生产经营过程中停留和转移时所耗资源的货币表现。,第六节,存货管理,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,60,存货的功能存货的成本 采购成本 订货成本 储存成本 缺货成本,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,61,一般公式：_ 经济订购批量 Q*2AP/C(1)_ 最优订购批数A/Q*AC/2P(2)_ 则：最低成本

26、合计T*2APC,经济批量 决策,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,62,在有数量折扣的决策中，订货成本、储存成本以及采购成本都是订购批量决策中的相关成本。这时，上述三种成本的年成本合计最低的方案，才是最优方案。,经济批量的扩展应用,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,63,某公司全年需用B零件12 500件，每次订购费用为1 296元，每件B零件全年储存成本为5元，零售价每件70元，资本成本率25。供应商为扩大销售，现规定如下：_订购单位数 折扣（每件）_0999 无折扣1 0001 999 1.002 0004 999 1.505 0009 999 1.8010 000及

27、以上 2.00_,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,64,在考虑资本成本率的情况下，如果把数量折扣看作是机会成本（放弃可获得的最大订购量折扣而形成的机会成本，等于该最大订购量折扣与该公司拟选订购政策的折扣之间的差额），则应采用以下方法：,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,65,计算没有数量折扣时的经济订购批量 Q*(212 5001 296)(57025%)1 200(件)于是，该公司的最优订购量应是1 200件，或是2 000件、5 000件、10 000件。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,66,计算1 200件时的成本总额(69元为该水平的折扣净额)储存成

28、本(1 200 2)(56925%)13 350(元)订购成本(12 5001 200)1 296 13 500(元)放弃折扣12 500(21)12 500(元)成本总额13 35013 50012 500 39 350(元),x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,67,计算2 000件时的成本总额(68.5元为该水平的折扣净额)储存成本(2 0002)(568.525%)22 125(元)订购成本(12 500 2000)1 296 8 100(元)放弃折扣 12 500(21.5)6 250(元)成本总额 22 1258 1006 250 36 476(元),x,s,2023/8/

29、8,西电经管院郭凤英,68,计算5 000件时的成本总额(68.2元为该水平的折扣净额)。储存成本(5 0002)(568.225%)55 125(元)订购成本(12 500 5000)1 296 3 240(元)放弃折扣12 500(21.8)2 500(元)成本总额55 1253 2402 500 60 865(元),x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,69,计算10 000件时的成本总额(68元为该水平的折扣净额)。储存成本(10 0002)(56825%)110 000(元)订购成本(12 50010 000)1 296 1 620(元)放弃折扣0 成本总额110 0001 6

30、20 111 620(元)从上述计算可知，最优订购量就是成本总额最低的那一项，即2 000件。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,70,认为存货的存在对企业的经营有负面影响：1、企业持有存货，占压流动资金。企业的流动资金是有限的，当企业持有大量存货时，相应数额的资金就暂时沉淀下来，直到产成品销售出去才能重新参加周转。如果企业存货严重积压，为了获得流动资金支付工资等必要的开支，企业可能被迫增加举债，支付额外的利息；反之，如果企业能够大量减少存货，甚至是零存货，将这部分资金运用到其它方面，如投资于证券等，则可以取得投资收益。可见，企业持有存货是存在机会成本的。,零库存管理,x,s,202

31、3/8/8,西电经管院郭凤英,71,2、企业持有存货，会发生仓储成本。大量存货必然要占用仓储空间，要耗费企业人工进行管理，存货本身在仓储过程中也可能发生损耗。这种仓储成本和管理成本都将提高企业的成本水平。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,72,3、企业持有存货，可能掩盖生产质量问题，掩盖了生产的低效率，增加企业信息系统的复杂性。例如当企业后一道工序进行加工过程中，如果发现从在制品库中取出的在制品中有次品，则可以再去在制品库中取用合格品，这时次品的出现不会导致严重的后果，不会立即引起管理人员的重视，不利于企业寻找次品出现原因，不断提高产品质量。再如，假设企业生产效率低，当市场需要大量

32、成品时，有库存成品起缓冲的作用，不利于督促企业提高生产效率。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,73,要想顺利实施零库存管理，达到理想效果，必须先解决两个问题：第一，如何能够实现很低的存货水平，甚至是零存货?如果企业不能有效地降低存货水平，实施零库存管理就失去了它的意义。第二，在存货水平很低，甚至是零存货的情况下，如何能保持生产的连续性?这是实施零库存管理的前提条件。如果在生产需要时不能保证供应足够的原材料、在制品，或不能按销售合同规定的时间交付合格的产成品，将致企业于很不利的境地，企业实施零库存管理就会得不偿失了。,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,74,1、采用拉动式生

33、产系统2、改变材料采购策略3、建立无库存生产的制造单元4、减少不附加价值成本，缩短生产周期 5、快速满足客户需求6、保证生产顺利进行，实施全面质量管理,x,s,2023/8/8,西电经管院郭凤英,75,应该提请注意的是，零存货在其本质上可以说是一种思想，而非数量模型。我们应学习的是零存货下努力降低存货、提高质量、不断改进的精髓，将这种先进的管理思想与企业的实际情况结合起来，达到提高经济效益的目的。不顾企业管理水平和企业外部环境，生搬硬套“零存货”是很危险的。在实务中究竟应将企业的存货保持在多少最优，需要祝企业经营外部环境和企业的内部管理水平面定。,加强存货管理应注意的问题,2023/8/8,西

34、电经管院郭凤英,76,反对的原因理归结到零库存管理下低存货所带来的风险上。美国苹果电脑公司就反零库存管理之道而行，特意增加各种电脑成品存货。苹果公司介绍其这样做的原因是：我们的仓库比任何日本电器生产商的仓库都要有效率。通过集中放置存货，我们增强了满足不同国家、不同需求的能力。因为苹果的多种多样的产品组合仅仅PC机就有27种构型及其产品市场的不断变化，很容易存储错误的产品。因此，通过存储接近完工的产品，使其能够对市场作出最快速的反映。,2023/8/8,西电经管院郭凤英,77,对于零库存管理的缔造企业日本丰田公司来讲，虽然七十年代由于零库存管理的极大成功，一度把库存压得狠低，但八十年代初的一次地震后当市场需求突然增大时，丰田公司由于不能及时供货而蒙受了损失。以后丰田公司适度增加了库存。库存为零的做法在市场稳定的情况下在中小公司也许是能够做到的，和大野耐一一起创造了零库存管理的铃村喜久男在推出丰田公司后组织了“新生产体系研究会”，指导不同行业的一些中小企业成功地运用并发展了零库存管理方式，号称实行零存货和“一个一个地生产”。但实践证明，对于大公司这是不现实的。显然，对于库存量和在制品有一个最佳值，这是一个运筹问题，而非经验问题。,