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1、连塑否极泰来 年末稳中求进,徽商期货化工团队余婧,主要内容,宏观背景和政策场景,1,属性博弈看成本,2,今昔对比看供需,3,价格对比定策略,4,1.宏观背景：缓中求进三季度，中国经济出现筑底反弹迹象。从下表可以看出，投资、消费、GDP等数据在最近两个统计周期，不同程度上出现了上涨或反弹。,2.政策场景：稳健宽松美国QE3的实施预计会导致通过汇率传导的货币宽松溢出效应。路径如下：QE3美元兑人民币贬值政府需买入美元投放本币，以中和本币上行压力 本币供应宽松。,小结：国内经济筑底反弹迹象日渐显著，货币稳健而略有宽松的格局也有望在QE3实施期间保持，宏观面整体利于商品价格上扬。,主要内容,宏观背景和
2、政策场景,1,属性博弈看成本,2,今昔对比看供需,3,价格对比定策略,4,1金融属性退去，美原油供需改善虽然近两个月金融属性主导着原油价格的波动，但是随着价格回落到90美元下方，基本面因素有望重新发挥作用。2012年美国炼油厂产能利用率同比显著提升，恢复到金融危机前的水平，原油净输入则较历史同期增加不大，年内油价在供需面有支撑，85美元附近料将企稳。,2乙烯高位持稳，LLDPE获成本支撑原油当前的价格波动主要围绕其金融和政治属性进行演变，而乙烯价格高位持稳则是化工品种的内在商品属性在发挥作用。后市，LLDPE的生产成本仍将在乙烯的支撑下处于偏高水平。,主要内容,宏观背景和政策场景,1,属性博弈
3、看成本,2,今昔对比看供需,3,价格对比定策略,4,1装置检修较去年增多，供应压力不及预期从下表中，我们可以看到，尽管抚顺石化新产能近日意外投产，但今年10-11月，全国故障和装置检修较历史同期显著增多，供应压力不及预期。,从PE月度产量和交易所注册仓单也可以反映出，塑料动态和静态供应量均较去年大幅减少。,2膜料需求同比稳健增长今年，我国塑料薄膜产量增长迈上了新的台阶，无论是单月还是累计产出均显著高于往年。预计在年末的圣诞订单和国内双节因素的刺激下，薄膜的产量还将在去年的基础上有大幅提升。,农用薄膜方面，今年1-9月全国产量共计113.3万吨，较2011年增加6万吨，9月产出15.29万吨，同
4、比增加1.09万吨，下游采购的季节性规律重新显现，预计11、12 月厂商的春季备货行动将展开，需求仍有进一步增长的空间。,主要内容,宏观背景和政策场景,1,属性博弈看成本,2,今昔对比看供需,3,价格对比定策略,4,期价长期贴水，现货支撑作用显现。今年下半年以来，LLDPE基差始终处于贴水状态。因此，当前合约上卖出套保压力较轻，这对塑料的期价就形成了一种支撑，在基差扩大后适宜建立多单。,小结：基本面看，LLDPE上游成本有较强支撑，供需格局较去年同期改善，基差贴水状态降低了市场卖保压力，连塑后市重新向上概率偏大。,技术看市 一目了然,目前塑料1301回落至8月下旬震荡区间下沿，成交和持仓明显放大，但由于基本面在四季度依然以偏多为主，现货方面亦无太大变化，昭示目前10000点附近的承接盘依旧是比较活跃的，在黄金分割的0.618处的技术性支撑也会比较强，后市有望走出大阴之后震荡上移的格局。,操作建议：投资标的：L1301方向：多入场点位：10000附近止损：9800初始仓位：20%加仓点位：10250总仓位：35%目标：10500,可能的风险事故：1、原油继续破位下行，并带动乙烯走跌。2、美元持续走强，压制大宗商品。3、美国大选对金融市场造成冲击。,徽商期货 如期而获谢谢,
