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1、国际市场信息跟踪和关键指标分析,2,提纲,国际市场信息跟踪（信息收集与整理）关键指标分析（信息分析与判断以预测未来价格）,第一部分国际市场信息跟踪,核心问题:了解哪些信息?关键问题:如何获得相关信息?,4,影响价格的因素一个简单的模型,需求,供给,库存,价格,政策,废铝,氧化铝,替代品价格,经济,技术要求,5,影响价格的因素蒙特卡罗模型（Monte Carlo）,世界经济,需求,产能,成本,供给,平衡,库存,价格,开工率,当前影响流,滞后影响流,6,一、生产方面,生产过程：铝矾土-氧化铝-原铝产量数据：获得数据的渠道,7,获得数据的渠道,国际性组织和区域性组织 主要生产国的产量 研究机构,8,
2、国际性组织和区域性组织,国际铝业协会（IAI，前称为国际原铝协会，IPAI）世界金属统计局（WBMS）,9,IAI:,10,IAI:提供的数据,11,IAI:提供的数据,路透新闻中定期公布网站上可以免费下载优缺点：,12,世界金属统计局,网址：提供的统计报告：年度、季度和月度优缺点：数据详实，但比较滞后，而且要订阅,13,主要生产国的产量（一）,政府部门（USGS，中国国家统计局等）各国的铝业协会：美国铝业协会（AA,）欧洲铝业协会（EAA,）加拿大铝业协会（）中国有色金属工业协会,14,主要生产国的产量（二）,有偿服务机构：美国金属统计局（American Bureau of Metal S
3、tatistics,ABMS,）路透新闻,15,研究机构,CRU International Brook HuntBloomsbury Minerals Economics(BME)MetalBulletinThe Economist UnitAmerican Bureau of Metal Statistics(ABMS),16,美国地理调查（USGS）,17,美国地理调查（USGS）,18,美国地理调查（USGS）,19,美国地理调查（USGS）,20,中国国家统计局,网站：报纸：期货日报,21,美国铝业协会,22,美国铝业协会网站提供的信息,美国月度产量数据铝产品的发货量和订单,23,欧
4、洲铝业协会,24,欧洲铝业协会网站提供的信息,25,加拿大铝业协会,26,加拿大铝业协会网站提供的信息,27,二、需求方面,宏观经济数据行业指标研究机构,28,宏观经济数据的收集（一）,经济合作与发展组织（OECD）美国政府网站:联邦储备局 商务部,29,宏观经济数据的收集（二）,经济类网站：路透终端机（Reuters Terminal）,30,三、库存,显性库存：交易所库存（LME、COMEX和SHFE）、LME库存中的取消仓单数量、LME库存的地区性分布；隐性库存：其他库存（生产商、消费商和贸易商手中的）；社会总库存（显性+隐性，数据来源：CRU，IAI，WBMS）；库存水平的衡量（当前库
5、存能够满足消费的周数，消费一般以前三个月的平均水平计算）,31,LME库存，单位：万吨,32,社会总库存，单位：千吨,33,四、其他,交易所信息：LME价格、远期升贴水、成交量、持仓量、期权等；国际贸易：地区性的贸易升水；投机的力量：基金的参与对铝价的影响。,34,如何了解基金的动向,市场报道（路透社或道琼斯新闻）；参照CFTC（美国商品期货交易委员会）的铜持仓报告（COT）。CFTC网站：,第二部分关键指标分析,核心问题：影响价格的主要因素关键问题：综合判断,36,一、供应,原铝生产正在向发展中国家转移。,37,全球铝的生产正在向亚非转移,美国的原铝产量在20世纪70年代末达到最高峰。200
6、0/01年太平洋西北部因为电价飞涨而导致大量铝冶炼企业关闭。,38,亚洲和非洲成为产量增速最快的地区2002-06年全球铝产能扩张分布,39,二、需求,铝价的需求价格弹性远远大于供给价格弹性，所以关键要看需求的状况，除非供应方面发生非常大的变化。,举例1、1992年全球100万吨铝锭产能的关闭2、2000/01年美国太平洋西北部铝厂的关闭,40,消费：按行业分,西方国家铝的消费 中国铝的消费,资料来源：Brook Hunt和会议报告,41,消费：按地区分各地区消费占全球总量的比例（%）,资料来源：世界金属统计局,42,中国成为消费增长最快的国家,资料来源：世界金属统计局,43,经济领先指标,O
7、ECD的综合领先指标；西方主要国家和地区的采购经理人指数；利率走势；股票市场；住房开工率。,44,OECD的综合领先指标,45,OECD的综合领先指标,46,采购经理人指数,47,美国采购经理人指数与工业生产,48,利率水平,通货膨胀是指商品价格的总体上涨，而铝价作为一种大宗商品，其价格水平是与总体商品价格水平基本上是一致的。,49,利率水平,各国政府对付通胀的一个有效途径是提高利率，但由于传导机制的问题，出现通胀后，即便马上加息也不可能立竿见影。所以就出现了利率水平与铝价一致上涨的现象。反之，当经济出现不景气的时候，全社会的需求会下降，从而导致商品价格的总体下滑，而央行就会采取调低利率这一货
8、币政策来刺激经济，但这里也可能存在一种滞后现象，所以就产生了铝价与利率水平一起下降的现象。,50,股票市场,股票市场是经济的晴雨表；历史上，在经济衰退前道琼斯指数一定走熊（当然股票市场暴跌不一定跟随着经济衰退，如1987年10月份，但股票市场可以起到警示作用）；一般认为，股市领先经济6个月。,51,股票市场与铝价,52,住房开工率,关键看美国、德国和日本这三个发达国家的住房开工率,53,日本的住房开工率，单位：千套,54,德国的住房开工率，1995=100,55,经济同步指标,工业生产汽车产量,56,工业生产：OECD,57,工业生产：美国,58,工业生产：欧洲和日本,59,美国汽车产量与铝价
9、,60,行业指标,USGS公布的行业指标：1、原生金属行业领先和同步指标 2、铝产品领先和同步指标 3、原铝行业领先和同步指标 4、金属价格领先和同步指标美国铝业协会公布的指标：1、铝产品订单 2、铝材产量和/或发货量,61,USGS指标,美国地理调查（USGS）的调查报告分析了五个金属类别原生金属、钢铁、原铝、铝产品和铜的商业周期效应的一系列领先和同步指标。USGS的金属工业领先指数主要用来提前几个月发出USGS同步指数重大变化的信号。同步指数是衡量当前金属工业活动的一个指标。USGS原生金属领先指数和同步指数（领先指数领先3个月）USGS还设计了一个金属价格的领先指数，用来预示伦敦金属交易
10、所交易的原铝、铜、铅和锌的综合价格指数的变化。一般而言，USGS的领先指数能够在大约8个月前表明金属价格涨跌的重大变化。USGS金属价格领先指数与基本金属价格指数（前者领先9个月）,62,USGS原生金属领先和同步指数,63,USGS铝加工材领先和同步指数,64,USGS原铝行业领先指数与同步指数,65,USGS金属价格领先指数与金属价格,66,美国铝业协会铝产品订单,67,三、库存水平,68,四、价格预测中注意事项,经济分析是一个综合的判断，光凭一、两个指标是不够的；经济指标本身的波动以及经济指标的统计方法；短期价格波动与长期价格趋势。,69,经济指标与铝价,经济指标本身有波动，所以要用稍微
11、长一点的数据来分析；注意相关经济数据的统计方法（同比和环比，季节性调整的年率SAAR，数据的修正）；经济指标与铝价之间的时间差。,70,“我们正在查看常用的经济指标，但站在我的角度看，短期前景看上去不错。”,71,短期价格波动与长期价格趋势,短期价格受到投机力量的影响，所以价格往往会出现涨跌“过度”（overshooting）但长期看，价格不会背离基本面。,72,基金的参与有时导致铝价脱离基本面,73,以铜为参照-中期,根据CFTC每周五下午公布的数据，把非商业性持仓的多头和空头数量相减得到非商业性的净持仓，并与当周周二COMEX的铜收盘价同时用Excel绘制成左图，这样基金的持仓与铜价之间的
12、相关性就一目了然了。,74,以铜为参照-长期,75,五、中国国内的需求,中国已经成为继美国之后的世界第二大原铝消费国，国内消费不仅对国内价格，甚至对国际价格都有影响；在分析国际市场的同时，一定要分析国内的消费情况，以更正确地预测国内价格的走势。,76,77,西南期货,注重研究，尤其在金属行情方面独树一帜；提供各种研究报告（月报、周报、日报和不定期报告等），满足不同客户的需求；为客户设计投资方案（套期保值、套利和投机），有效地控制风险。,78,如何联系我们？,办公地点：上海市浦东新区松林路300号期货大厦1803单元（邮编200122）重庆市渝中区中山三路168号中安大厦9楼（邮编400015）电话联系：（上海）（重庆）访问网站：,
