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1、辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,第五章 金融机构教学目的,1、掌握金融机构的存在是如何降低交易成本的2、掌握信息不对称理论的相关内容3、掌握代理理论和委托-代理问题4、理解利益冲突5、名词：金融中介 逆向选择 道德风险 交易成本 抵押品 净值 股权合约 委托代理问题 风险投资公司 利益冲突 范围经济 金融危机,金融体系运作的8个谜团,1、股票不是企业最重要的外部融资来源。2、发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动融资的主要途径。3、间接融资比直接融资重要数倍。4、金融中介，尤其是银行，是企业最重要的外部融资渠道。5、在经济体中，金融体系是受到最严格监管的部门。6、只有组织完善的大公
2、司才能比较容易地进入证券市场为其经营活动融资。7、抵押品（collateral）是居民和企业债务合约中的一个普遍特征。8、债务合约是十分复杂的法律文本，对借款人行为设置了大量限制性条款。,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,一、交易成本,1、交易成本如何影响金融结构2、金融中介如何降低交易成本在第一章中我们介绍了，金融中介机构的存在可以降低交易成本，让那些中小投资者也可以参与金融市场交易。金融中介机构通过规模经济优势，开发降低交易成本的专门技术，从而是储蓄者和借款者都能从金融市场上获益。,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,二、信息不对称,逆向选择（adverse selection）道德风险
3、（moral hazard）对信息不对称问题如何影响经济行为的研究被称为代理理论（agency theory）。,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,三、次品车问题：逆向选择如何影响金融结构,1、次品车问题（lemons problem）的主要内容,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,三、次品车问题：逆向选择如何影响金融结构,2、股票与债券市场中的“次品车”,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,三、次品车问题：逆向选择如何影响金融结构,3、解决逆向选择问题的办法（1）信息的私人生产与销售免费搭车者问题（free-rider problem）（2）旨在增加信息的政府监管（3）金融中介（4）抵押品
4、（5）净值（net worth,又被称为权益资本equity capital）,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,四、道德风险如何影响债务合约和股权合约的选择,道德风险是金融交易完成后所发生的信息不对称问题，即证券发行者有隐瞒信息、从事违背证券购买人意愿的活动的动力。道德风险问题十分重要，它决定着公司能否发现利用债券合约比利用股权合约融资更容易。,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,四、道德风险如何影响债务合约和股权合约的选择,1、股权合约中的道德风险：委托代理问题股权合约（equity contracts），比如普通股，是对公司利润和资产的索取权。股权合约面临着一种被称为委托-代理问题（p
5、rincipal-agent problem）的特定类型的道德风险。所有权和控制权的分离就会产生道德风险，这是因为拥有控制权的经理（代理人）会从自身利益出发而不是从股东利益出发，公司经理对利润最大化的追求远没有股动们那么强烈。,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,四、道德风险如何影响债务合约和股权合约的选择,2、解决委托-代理问题的方法（1）信息生产：监督核实成本（costly state verification）（2）旨在增加信息的政府监管（3）金融中介风险投资公司（venture capital firm）（4）债务合约,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,五、道德风险如何影响债务市场的
6、金融结构,1、债务合约的道德风险债务合约也不是十分保险的，也会面临道德风险。因为债务合约要求借款人偿付固定金额，除此之外的收入才是借款人的利润，借款人就会有动力从事风险程度高于贷款人意愿的投资项目。,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,五、道德风险如何影响债务市场的金融结构,2、解决债务合约中道德风险的办法（1）净值和抵押物对于高净值和抵押品有助于解决道德风险问题，有一种解释是，它是债务合约激励相容（incentive-compatible）；也就是说它使得借款人和贷款人的动机统一起来。（2）限制性条款的监督和执行（3）金融中介,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,六、利益冲突,1、什么是利益
7、冲突范围经济（economic of scope）效应；也就是说，他们能够通过向许多不同的服务提供同一信息，从而降低信息生产成本。利益冲突（conflicts of interest）是道德风险的一种类型，当一个人或者机构拥有多种目标（利益）时，这些目标之间就会出现冲突，即产生利益冲突。当金融中介机构提供多种服务时，就会出现利益冲突。,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,六、利益冲突,2、为什么会出现利益冲突（1）投资银行（证券公司）的承销和研究（2）会计事务所的审计和咨询,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,七、金融机构发展简史,货币兑换业是金融业的开端现代银行业区别于传统的货币借贷业务的一
8、点就是开始吸收存款并发放利率较合理的贷款海运贸易的发展催生了海上保险业。海上保险之后是财产险，一般认为是由于1666年的伦敦大火催生了财产险。1693年哈雷测算出了死亡表后开始了寿险业务。证券业的发展最早在荷兰的阿姆斯特丹。,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,辽宁工程技术大学工商管理学院金融系,思考题,1、如果你的朋友把他一生的积蓄都投入到她自己的事业中，你是否更愿意向他发放贷款？为什么？2、“贷款抵押品的价值越高，贷款人对逆向选择问题的担心就越少。”这种表述是正确的还是错误的或者是不确定？请解释你的答案。3、相比其他贷款人，为何高利贷者对借款人的道德风险不太担忧？4、假如你是一位雇主，你会担心你的雇员有哪些道德风险问题？,
