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1、高级财务管理,左和平 李雨青 主编,高等教育出版社,高等学校财务管理专业核心课程教材,目录,第一章财务管理基本理论第二章现代西方财务理论的各种流派第三章通货膨胀财务管理第四章国际财务管理第五章企业兼并与收购第六章企业破产与重整第七章企业集团财务管理第八章战略财务管理第九章企业价值评级与风险管理第十章企业内部财务管理制度设计,第一章 财务管理基本理论,第一节 财务的产生与发展第二节 财务管理的理论结构第三节 财务管理环境第四节 财务管理假设第五节 财务管理目标,第一节 财务的产生与发展,一、财务的产生与发展（一）广义地讲，财务就是有关财富的事务。因此，财务作为一种客观存在的经济活动，由来已久。（
2、二）将财务管理学作为一门独立学科进行研究，至今不过百余年时间。,二、西方财务管理的发展及特征（一）发展过程依次经历了以下几个阶段：1初创期（20世纪初至20世纪30年代以前)西方发达国家先后进入垄断阶段，这一阶段的重点是如何利用普通股、债券等来筹集资金。2调整期（20世纪30年代)政府坚强对微观经济的干预，美国颁布证券法、证券交易法，对公司财务学的发展起了巨大的推动作用。,3过渡时期（20世纪40年代至20世纪50年代）企业财务管理重点由为企业扩展服务转变到这企业生存服务，财务管理的重点是如何维持合理的资本结构，确保企业偿债能力。（资产管理）4成熟期（20世纪50年代后期至70年代初）财务管理
3、迅速朝着“严谨的数量分析”方向发展。各种研究筹资、投资及其深化问题的复杂的数学模型和理论应运而生。整套财务管理方法体系已初显端倪。重点：投资管理。,5（深化时期）20世纪80年代以后 财务管理一方面在资本结构和投资组合等方法上进一步发展，使公司财务管理学与现代金融学、投资经济学逐步融为一体；另一方面，国际财务管理逐渐兴起。80年代至今，通货膨胀财务、税收筹划、财务风险管理、网络财务等又成为热点。,三、我国财务管理的发展（一）计划经济时代解放初期，学习和借鉴的是苏联模式。计划经济时代，企业（主要是国营企业）的资金运动实际上是国家财政资金运动的延伸，企业的经营管理权、资金调度权在很大程度上集中在国
4、家手中，企业财务管理的内容很少。企业会计人员具有双重身份：会计兼挑财务担子。,（二）市场经济时代1、理论和方法体系基本上借鉴西方的。2、理财自主权落实，理财主体明确，财务管理的内容大为丰富，财务管理重要性日益突出。3、理财与会计学科的分立已成为现实，企业中理财和会计部门和职能的分立也已成为趋势。,第二节 财务管理的理论结构,财务管理理论：是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立起来的概念体系,其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践财务管理的理论结构：是指财务管理理论各组成部分（要素）以及这些部分之间的排列关系。本书所建立的是以财务管理环境为起点、财务管理
5、假设为前提、财务管理目标为导向、由财务管理的基本理论及应用理论构成的理论结构。,财务管理理论研究起点的主要观点：1、财务本质起点论2、假设起点论3、本金起点论4、目标起点论5、产权结构起点论6、以财务管理环境为起点来构建财务管理的理论结构,第三节 财务管理环境,一、财务管理环境概述（一）财务管理环境的含义财务管理环境又称理财环境，是指存在于财务管理系统之外，对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。,（二）理财环境和财务管理的关系 1、理财环境的影响、制约、决定企业财务活动和财务管理活动。因此财务管理必须协调、适应环境的变化。2、财务管理也会对理财环境起到影响作用。（三）理
6、财环境的分类按财务管理环境涉及的范围，可以把财务管理环境分为宏观理财环境和微观理财环境。,二、财务管理的宏观环境,（一）政治环境 1、政局；2、政体（二）法律环境 1、法系；2、法制；3、意识（三）社会文化环境（四）科技教育环境 1、内容；2、方法工具；3、人才（五）经济环境 1、经济体制；2、经济周期；3、经济发展水平；4、国家的经济改革措施和经济政策；5、国际经济交往。,（六）金融环境金融环境是经济环境的一部分，是指影响企业财务活动和财务管理的金融因素。由于它是影响企业财务管理的最为主要、最为直接的环境因素，因此作为单独的一个方面来加以说明。,1、金融市场（1）含义：金融市场是指资金供应者
7、和资金需求者双方通过信用工具融通资金的市场。金融市场可以是有形的，如银行、证券交易所；也可以是无形的，如利用网络、电传、电话等设施进行交易，而且可以跨越地区和国界。从财务管理角度看，金融市场作为资金融通的场所，是企业向社会筹资、投资必不可少的条件。,（2）分类：金融市场的主要类型有外汇市场、资金市场和黄金市场。资金市场又可以分为货币市场（短期资金市场）和资本市场（长期资金市场）。货币市场包括短期证券市场和短期借贷市场等；资本市场包括长期证券市场和长期借贷市场。长期证券市场又可分为一级市场和二级市场。,（3）要素：作为一个资金市场，必须要具备三个要素：第一，交易的双方资金供应者和资金需求者（使用
8、者）。当然有时还需要银行等中间机构介入；第二，交易的商品资金（资金使用权）；第三，利率资金这种商品的交易价格。,2、利率（1）利率的概念 从资金的交易关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。资金在资金市场上从供应者手中转移给需求者，资金的使用者要向供应者支付交易价格，这一交易价格就是利率。利率是进行财务决策的基本依据，利率原理是财务管理的一项基本原理。,（2）利率的决定因素 资金这种特殊商品的价格利率，也主要是由资金供求关系来决定的。除此之外，经济周期、通货膨胀、政府金融政策、国际政治经济关系、国家利率管制制度等，对利率的变动均有不同程度的影响。,（3）利率的分类 宏观利率及其构成
9、站在整个资金市场宏观的角度看，利率主要由纯利率、风险贴补率、通货膨胀贴补率三部分组成。用公式表示如下：利率=纯利率+风险贴补率+通货膨胀贴补率,在存在通货膨胀的情况下，不考虑通货膨胀贴补率的利率称为实际利率，考虑了通货膨胀贴补率后的利率称为名义利率。两者的关系可用公式表示：实际利率=纯利率+风险贴补率名义利率=实际利率+通货膨胀贴补率 风险贴补率一般包括违约风险贴补率、流动性风险贴补率和期限风险贴补率。,（3）利率的分类微观利率及其构成站在资金市场交易双方的微观角度看，利率是双方交易资金的交易价格。对于资金供应者（投资者）而言，利率就是他所期望获得的投资报酬率；对于资金使用者（筹资者）而言，利
10、率就是他所要付出的资金成本（率），所以投资报酬率和资金成本（率）性质不同，但数额相等。,站在资金供应者角度看，其要获的利率，即投资报酬率，又可以分为三个组成部分：无风险报酬率（也就是资金时间价值）、风险报酬率（也叫风险价值）和通货膨胀贴补率。所以，资金时间价值、风险价值、资金成本都是“利率”的具体表现形式。它们之间的性质关系和数量关系从中也可见一斑。它们都是财务管理中极其重要的概念。,三、财务管理的微观环境（企业环境）理财微观环境即企业内部影响财务活动和财务管理的环境因素。它对企业理财活动的影响更为直接和显著。（一）企业组织形式（二）企业生产经营规模（三）企业管理水平（四）企业财务管理意识,第
11、四节 财务管理假设,财务管理假设：人们利用自己的知识根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提分类：财务管理基本假设、派生假设、具体假设,财务管理假设的构成（一）理财主体假设：企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。其特点：A、理财主体必须有独立的经济利益B、理财主体必须有独立的经营权和财权C、理财主体一定是法律实体。派生假设：自主理财假设,（二）持续经营假设：是假定理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动的，认为每一个理财主体对会无限期地经营下去。其派生假设：理
12、财分期假设（三）有效市场假设：是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。（弱式有效市场、次强式有效市场、强式有效市场），其派生假设：市场公平假设。（四）资金增值假设是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。其派生假设：风险与报酬同增假设。,（五）理性理财假设：指从事财务管理工作的人员是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的。其表现：A、理财是一种有目的的行为B、理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案C、当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降至最低。D、财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论
13、，合理应用新的方法。派生：资金再投资假设。,第四节 财务管理目标,（一）产值最大化缺点：1、只讲产值不讲效益。2、只讲数量不求数量。3、只抓生产不抓销售。4、只重投入不讲挖潜。,（二）利润最大化：缺点：1利润最大化没有考虑到利润发生的时间，没能考虑资金的时间价值。2利润最大化没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润。3利润最大化往往会使企业财务决策人员带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。,（三）股东财富最大化优点：A、科学考虑了风险因素B、在一顶程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为 C、目标比较容易量化。缺点：A、只适合上市公司，对非上市公司很难适用B、它只强调股东的利益，而对企业其他关系人（债权人、经营人）的利益重视不够C、股票受多种因素影响，把不可控因素引入财务管理目标不合理。,谢谢,
