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1、阶段小结：公司治理的一个逻辑梳理-主要的规范和基本的结论,主要内容,主要内容：1、公司治理一般内涵2、公司治理的基本规范3、美国公司治理的经验借鉴4、公司治理的注册会计师的第三方外部监管5、公司治理的政府监管,一、公司治理一般内涵,公司治理一般内涵：1、公司治理的基本内涵2、公司治理的内部机制3、公司治理的外部机制4、公司治理的用手投票和用脚投票的关系,一、公司治理一般内涵,（一）什么是公司治理？安然事件、华尔街事件是公司治理结构失败的典型案例它再次说明良好的公司治理是企业发展的基础也是资本市场稳定发展的基本保证 随着全球经济一体化的发展，是企业增强竞争力和提高经营绩效的必要条件。,一、公司治
2、理一般内涵,公司治理结构是现代企业制度中最重要的组织架构：现代企业与传统企业最主要的区别在于所有权和经营权的分离，从而产生了所有者和经营者的委托代理关系公司组织成员间利益的冲突需要一整套制度性的安排来解决权力的监督与制衡问题。,一、公司治理一般内涵,公司治理结构通过合理的制度安排使公司的目标以及实现这些目标的手段得以确定。良好的公司治理结构可以：1、激励董事会和经理层为公司的整体利益努力奋斗2、对公司的有效运行提供监督从而保证企业的健康发展。,一、公司治理一般内涵,在公司治理的文献中，对公司治理（Corporate Governance）有多种表述：1、公司治理制度：（Corporate Go
3、vernance System）2、公司治理机制：（Corporate Governance Mechanism）,一、公司治理一般内涵,3、公司治理结构：（Corporate Governance Structure）4、公司治理控制制度：（Corporate Governance Control System）5、公司治理控制机制：（Corporate Governance Control Mechanism）,一、公司治理一般内涵,相关链接一：关于企业的形式：企业（Enterprise）四大形式：1、独资企业：ProprietorIndividual EnterpriseSole Pro
4、prietorship2、合伙企业：Partnership 3、合作企业：Comparative Enterprise4、公司：Corporation,一、公司治理一般内涵,相关链接二：关于公司的形式：公司的五大形式：1、股份有限公司2、有限责任公司 英美法系3、无限责任公司4、两合公司 大陆法系5、股份两合公司,一、公司治理一般内涵,1、股份有限公司：注册资本等额股份构成，股东以其认购的股份对公司承担有限责任英国：Company Limited by Share美国：Share Corporation西欧：Public Company,一、公司治理一般内涵,2、有限责任公司：股东以其出资额对
5、公司承担有限责任英国：Limited Liability Company美国：Close Corporation西欧：Private Company,一、公司治理一般内涵,3、无限责任公司：股东对公司债务承担连带无限责任Unlimited company,一、公司治理一般内涵,4、两合公司：无限责任股东和有限责任股东构成的公司其中有限责任股东以其出资额对公司承担有限责任。,一、公司治理一般内涵,5、股份两合公司：无限责任股东和有限责任股东构成的公司其中，有限责任股东以其认购的股份对公司承担有限责任。,一、公司治理一般内涵,按照股份比例多少：母公司：Parent Company控股公司：Hold
6、ing Company其中：1、混合控股公司：Mix Company控股营业公司：Holding Operating Company2、纯控股公司：Pure Company,一、公司治理一般内涵,子公司：Subsidiary company全资子公司：Wholly-owned Subsidiary company分公司：Branch,一、公司治理一般内涵,按照公司股票上市与否：1、非上市公司:英国：Private Company;美国：Close Corporation2、上市公司:英国：Public Company;美国：share Corporation Open CorporationL
7、isted Corporation,一、公司治理一般内涵,相关链接三：关于公司的组织结构：公司的组织结构包括两大类：传统公司的组织结构现代公司的组织结构较为特殊的中国公司的组织结构,一、公司治理一般内涵,传统公司的组织结构：公司所有者阶层：股 东 大 会 公司战略决策阶层：董事会 监 事 公司经营管理阶层：总经理 会,一、公司治理一般内涵,传统公司的组织结构：总经理财务副总经理 生产副总经理 技术副总经理 营销副总经理 质量副总经理 工程副总经理,一、公司治理一般内涵,现代公司的组织结构：CEOCFO CIO COO CMO CGO CQO CTO,一、公司治理一般内涵,CFO 首席财务官Ch
8、ief Financial OfficerCIO 首席信息官Chief Information OfficerCOO 首席营运官Chief Operating OfficerCMO 首席营销官Chief Marketing Officer,一、公司治理一般内涵,CGO 首席政府官Chief Government OfficerCQO 首席质量官Chief Quality OfficerCTO 首席技术官Chief Technology Officer,一、公司治理一般内涵,公司其他首席官员：CBO首席品牌官（Chief Brand Officer）CCO首席文化官（Chief Cultural
9、 Officer）CDO首席开发官（Chief Development Officer）CHO首席人事官（Chief Human ResourceOfficer）CKO首席知识官（Chief Knowledge Officer）,一、公司治理一般内涵,CLO首席法律官（Chief Law Officer）CNO首席谈判官（Chief Negotiation Officer）CPO首席公关官（Chief Public Relation Officer）CUO客户总监（Chief User Officer）,一、公司治理一般内涵,具有特色的中国公司的组织结构：中国公司治理的“老三会”、“新三会”问
10、题：“老三会”：党委会、工会、职代会“新三会”：股东大会、董事会、监事会,一、公司治理一般内涵,较为特殊的中国公司的组织结构 党委会 职 股东大会 工 代 表 董事会 监事会（工会）大 会 总经理,一、公司治理一般内涵,“老三会”英文翻译：1、党委会：Party Member Congress2、工会：Labor Union/Labor Congress总工会：General Confederation of Labor3、职代会：Employee Congress,一、公司治理一般内涵,“新三会”英文翻译：1、股东大会：Stockholder Congress/Shareholding Co
11、ngress2、董事会：Board of Director3、监事会：Board of Supervisor,一、公司治理一般内涵,相关链接三：关于董事会：董事长：Chairman/Chairman of the Board/Director of Board董事：Member of the Board执行董事：Executive Director独立董事：Independent Director总经理：President/General President Manager,一、公司治理一般内涵,董事会下设的专门委员会：1、执行委员会；2、薪酬委员会；3、生产委员会；4、审计委员会；5、销售委
12、员会；6、财务委员会；7、情报委员会；8、法律委员会；9、其他委员会,一、公司治理一般内涵,相关链接五：关于董事长、总裁、首席执行官的关系：几个需要注意的关系式：董事长总裁董事长首席执行官总裁总经理首席执行官董事长兼任总裁、首席执行官,一、公司治理一般内涵,董事长：Chairman是股东利益在公司的最高代表它不属于公司雇员的范畴拥有召开董事会、罢免President和CEO等最高权力，但他从来不掌握行政权力President和CEO的权力都来源于他President和CEO必须真正对董事长负责,一、公司治理一般内涵,总经理：这个词诞生要比CEO早，范围也比CEO狭窄。一般来说，在公司内部，Pr
13、esident是掌握实权的人；在CEO这个称谓没有诞生之前，President几乎是唯一掌握实权的人。,一、公司治理一般内涵,如果把总裁翻译成President，总经理就应该翻译成CEO。President和CEO在西方企业里经常合二为一（尤其是在中小企业当中）,一、公司治理一般内涵,首席执行官Chief Executive Officer CEO又称行政总裁、行政总监、总经理或最高首席执行官它是在一个企业中负责日常事务的最高行政人员它向公司的董事会负责，而且往往就是董事会的成员之一。它在公司或组织内部拥有最终的执行权力。,一、公司治理一般内涵,张瑞敏有一个说法：“什么是CEO？CEO就是OE
14、C。”OOverall(全方位)EEveryone、Everything、EverydayCControl and Clear在海尔，CEO就是全方位地对每个人、每件事每个环节的控制和清理。,一、公司治理一般内涵,综上所述：上述的表述都是指公司治理的结构或者制度，其含义并无根本性差异。要正确理解公司治理的含义，还需要区分:1、外延上的狭义和广义 2、范围上的内部与外部,一、公司治理一般内涵,从公司治理的外延上看:1、狭义上的公司治理指的是：所有者董事会和高级管理层之间权力分配和制衡关系；2、广义上的公司治理是指：企业与所有利益相关者如雇员、顾客、供货商、债权人之间的控制与制衡关系。,一、公司治
15、理一般内涵,从公司治理的范围上看:1、内部治理机制“用手投票”：A：董事会监督机制 B：监事会监督机制 C：大股东监督机制 D：独立董事监督机制 E：高层管理人员的激励与约束机制,一、公司治理一般内涵,从公司治理的范围上看:2、外部治理机制“用脚投票”：A：法律监管机制 B：资本市场的控制机制 C：产品市场的控制机制 D：劳动力市场的控制机制 E：经理市场的控制机制,二、关于用手投票和用脚投票,相关链接：关于用手投票和用脚投票的基本内涵：现代社会生活三种投票方式：用钱投票：Voting by Money用手投票：Voting by Hand用脚投票：Voting by Foot,二、关于用手投
16、票和用脚投票,用钱投票：价格取胜，可以让生产者竞争，使得我们得以享有物美价廉的商品和服务；用手投票：选票取胜，可以让政治家角逐，使得我们得以享有民主和自主管理的权利。,二、关于用手投票和用脚投票,用脚投票是指：在市场经济条件下，资本、人才、技术等可以自由流向更能够发挥其作用的地方。“用脚投票”机制的核心就是“偏好显示”现在通常用来比喻对某事的失望或抵触，从而选择离开或者放弃。跳槽、移民、迁址、消费方式的改变、投资方式改变都可以看作用脚投票。,二、关于用手投票和用脚投票,用脚投票的意义：1、选择权的公正性：市场经济是充分尊重人们的选择权的经济，理性的消费者正是通过“用脚投票”的方式来实现其选择权
17、。2、公共资源效用性用脚投票，环境取胜，可以让政府之间竞争，使得我们得以享有高效的公共服务和优质的区域环境。3、需求偏好：在商品和服务市场上，消费者会选择购买最适合他的需求的商品或服务，如果市场所提供的产品不能满足消费者的需求偏好，则消费者就会脚上抹油溜了。,二、关于用手投票和用脚投票,面对目前：狂轰滥炸的电视广告恶俗的电视选秀节目网络恶搞视屏更多的观众将会选择转换频道，以“用脚投票”的方式表达自己对广告时间过长的厌烦和不满。,二、关于用手投票和用脚投票,用脚投票的机制：用脚投票是一种强大的力量，是一种无声的选择在这种“用脚投票”机制的压力下，或者说其实就是在市场压力下，商品或服务的提供者都将
18、尽力提供消费者乐意购买的产品来吸引顾客。,二、关于用手投票和用脚投票,公司内部治理 机制“用手投票”：在股份公司中产权是明晰的投资者以其投入资本的比重参与公司的利润分配享有所有者权益,二、关于用手投票和用脚投票,投资者即为股东 Stockholder投资者以其股权比重，通过公司股东代表大会、董事会，参与公司的重要决策，其中包括：1、选择经理层2、有权进入公司董事会3、有权对公司董事会的成员构成直接发表意见这就是所谓的“用手投票”。,二、关于用手投票和用脚投票,外部治理机制“用脚投票”企业利益相关者Stakeholder的两大类：企业员工：企业契约参与者非企业员工：市场契约参与者“用脚投票”有两
19、种形式直接形式间接形式,二、关于用手投票和用脚投票,直接形式：市场契约参与者间接形式：企业契约参与者比如：不再增加专用性资产的投入职工的消极怠工供应商的偷工减料,二、关于用手投票和用脚投票,企业的“外部治理”三种方式：用脚投票兼并收购代理权竞争,二、关于用手投票和用脚投票,“用脚投票”与兼并收购：如果股东认为企业经营不善，他可以选择抛出经营业绩不好公司的股票，来表达其对公司的否定态度，从而引起股价下跌；这样一来，其他潜在的股东就可以通过兼并、收购方式来掌握企业的控制权，进而撤换不称职的经营者；,二、关于用手投票和用脚投票,代理权竞争：由于经理市场的存在，大量职业经理人对现职经营者形成无形的压力
20、，因为如果他经营无方，其他经理人就会取而代之一旦一个企业的经营者因经营不善而失业，他将很难再找到比以前更好的工作了，这也迫使他在职期间努力工作。,二、关于用手投票和用脚投票,在公司治理中“用手投票”与“用脚投票”两者之间的关系：“用手投票”与“用脚投票”是股份经济中投资者表达自身意见的两种基本方式，但这两者所体现的内涵却完全不同。“用手投票所体现的更多的是一种积极的权利.”用脚投票“所体现的则基本上是一种消极的权利,而且这种权利的行使往往都要伴随着投资者财产的损失和整个社会财富的流失。,二、关于用手投票和用脚投票,“用手投票”机制与“用脚投票”机制必须同时存在和相互补充，而不能互相排斥，更不能
21、只有其一而没有其二：只有建立在一个有效的“用手投票”机制基础上的“用脚投票”机制，才是合理的和完整的市场制约机制。没有一个有效的“用手投票”机制，“用脚投票”也就很难不成为扭曲的机制。,三、关于经合组织（OECD）的公司治理原则,20 世纪90 年代以来在经济全球化的直接影响下，公司治理问题越来越受到世界各国各界人士的关注，形成了公司治理的全球浪潮。,三、关于经合组织（OECD）的公司治理原则,公司治理的国际浪潮首先是从英国开始的英国20世纪80 年代不少著名公司的相继倒闭引发了英国对公司治理问题的讨论由此产生了一系列委员会制定最佳公司治理原则。,三、关于经合组织（OECD）的公司治理原则,世
22、界上第一个公司治理原则是由：英国的财政报告委员会伦敦证券交易所联合成立的公司治理原则委员会在Cadbury 勋爵的领导下1992 年12 月发表的公司治理财务报告 该报告提出了董事会的最佳行为准则伦敦证券交易所要求所有在英国注册的上市公司有义务说明他们是否遵循了最佳行为准则,三、关于经合组织（OECD）的公司治理原则,继Cadbury 报告以后许多国家、国际组织中介机构行业协会以及公司各层次纷纷制定了自己的公司治理原则其中影响最大、范围最广的是OECD 的公司治理原则。,四、标准的公司治理的基本规范,一个良好的公司治理应该包括以下几方面的内容：第一 保护股东和利益相关者的利益1、公司治理结构的
23、框架应保证股东和公司利益相关者受到法律、法规和公司章程规定的权利得到尊重和保护。,四、标准的公司治理的基本规范,2、股东作为公司财产的所有者有权参与公司利润分配；3、有权通过股东大会以投票表决的方式参与公司的重大决策，如董事会成员的选举制定和修改公司章程；,四、标准的公司治理的基本规范,4、对特殊交易的批准等可以买卖和转让自己拥有的股权；5、有权获得公司信息，公司应建立与股东和其他利益相关者的沟通的有效渠道；,四、标准的公司治理的基本规范,6、公司治理结构应确保所有股东特别是中小股东享有平等地位；7、股东按其持有的股份享有平等的权利并承担相应的义务,四、标准的公司治理的基本规范,第二，确保董事
24、会对公司的战略性指导和有效监督董事会在公司治理中的作用主要有两个方面：一是对公司的发展进行战略性指导二是对公司战略的执行情况进行有效的监督,四、标准的公司治理的基本规范,具体而言，董事会的职责包括：1、确立公司的发展目标经营理念 2、选拔评估替换公司高级管理人员 3、审议和批准管理层的战略规划和业务计划 4、监管主要资本支出收购和财产获得,四、标准的公司治理的基本规范,5、保证公司的会计制度和财务报告真实可靠，并采用适当的控制体系，如风险监控、财务控制对公司经营活动的合法性进行监督 6、制定公司董事和管理人员的薪酬计划 7、对信息披露和信息交流过程进行监督,四、标准的公司治理的基本规范,根据各
25、国公司治理的实践，为使董事会有效地发挥其职责应把握好以下几个环节：1、董事长的独立角色2、董事会的会议议程由董事和CEO 共同制定3、建立对CEO 董事和董事会的评估程序,四、标准的公司治理的基本规范,4、以各种形式支付合理的董事报酬，拥有相当程度的所有权份额，可形成：董事与股东之间管理者与股东之间的利益联盟；5、定期举行由独立董事参加的会议，为独立董事们提供一个在不受任何形式干扰的环境下对管理层的提议和经营活动进行审查,四、标准的公司治理的基本规范,第三，高标准的信息披露一个强有力的信息披露制度是对公司进行市场监督的典型特征是股东行使表决权的重要依据。股东和潜在的投资者通过得到可靠的、充分的
26、并具有可比性的信息使他们能对公司的股票价值进行评估，从而作出合理的投资决策。健全的信息披露制度有助于帮助公众了解企业的组织结构和经营活动是影响公司行为和保护投资者利益的有力工具,四、标准的公司治理的基本规范,信息披露的内容至少包括：1、反映公司财务状况和经营业绩的财务报表：如资产负债表、损益表、现金流量表和财务报告说明；2、公司的所有权和投票权；3、董事和管理层的报酬状况；4、可预见的重大风险信息：如：行业风险金融市场风险有关衍生品和资产负债表外的风险等,四、标准的公司治理的基本规范,为了明确哪些信息是公司必须公布的，许多国家使用实质性（materiality）信息的概念：实质性（materi
27、ality）信息的概念它是指：如果遗漏或谎报这些信息将影响信息使用者的经济决策。,四、标准的公司治理的基本规范,信息披露的实质在于可靠性所谓可靠就是指：公司信息要真实、准确、全面地反映企业的经营成果和财务状况。即公司信息仅有真实准确还不够，如果投资者只知道部分信息同样是不能作出有效投资决策的。因此，还必须强调信息披露的全面性。,五、美国公司治理失败的基本分析,从2001年前安然公司的破产到2008年的华尔街危机并非偶然，其公司治理的内部机制和外部机制都出现了严重的问题。美国公司治理失败的原因有三个方面：1、董事会责任的缺失2、公司高官的营私舞弊3、会计师事务所监管的不力：同流合污,五、美国公司
28、治理失败的基本分析,1、董事会责任的缺失 董事会中各位董事对股东负有诚信责任它是股东相信董事会能对上市公司进行监管的基础它也是出现问题时股东起诉董事会的主要法律依据。,五、美国公司治理失败的基本分析,但在实际中董事会很难真正独立，往往受公司管理层的支配，因此尽管理论上董事会应完全代表股东利益，但事实上这种监管机制很有限。一般来说，三分之二的董事应独立于管理层,五、美国公司治理失败的基本分析,美国机构投资管理委员会的定义是：独立董事与所任职企业唯一的关系是他的董事职责，而不应参与公司的其他营运和管理按照纽约证交所和纳斯达克所制定的公司治理结构标准，董事会中负责监管公司财务的审计委员会应全部由独立
29、董事组成。,五、美国公司治理失败的基本分析,安然公司破产案也罢，华尔街危机也罢，它向人们敲响了警钟，它再次提醒人们：有效的公司治理机制绝不是可有可无的在任何社会经济制度下：1、所有者和经营者之间的制衡关系2、真实全面的信息披露3、独立公正的外部审计制度4、行之有效的政府监管都会对不良的经营行为起到制约作用，从而抑制公司丑闻的发生。,六、美国公司治理的经验借鉴,第一，美国公司治理丑闻的发生是一个公司治理内部与外部多方博弈综合效应结果，对其治理也需要综合治理：安然案件之初，各方面将眼光盯在虚假财务资料这一点上，并将火力集中于公司和会计师事务所,六、美国公司治理的经验借鉴,实质上看:导致安然公司崩溃
30、的因素包括:1、会计和审计；2、投资银行；3、证券分析和投资咨询机构4、资信评级组织；5、律师事务所6、媒体；7、政府监管机构；8、民间自律组织,六、美国公司治理的经验借鉴,美国公司治理丑闻知识经济泡沫二十世纪九十年代中期以后，在美国，股票市场处在过于乐观的气氛之中：财务分析师、基金经理、甚至政府和自律组织都在推波助澜。人们都沉浸在知识经济的辉煌成就中，而置基本的会计原则、必要的谨慎等于脑后。,六、美国公司治理的经验借鉴,泡沫破裂之后投资者纷纷抛售所持证券股价暴跌资产严重缩水资金链中断，公司纷纷陷入经营和财务困境,六、美国公司治理的经验借鉴,第二，公司治理的模式都有受其本身所处环境的影响，具有
31、相对的适应性：任何公司治理模式都要结合某一国家或地区在某一历史时期的历史、文化、政治、经济、法律等因素综合考量。,六、美国公司治理的经验借鉴,上个世纪九十年代：一方面，日本经济泡沫破裂，不少亚洲和拉丁美洲国家又接连爆发金融危机。另一方面，以计算机、网络、生物医药等高新技术行业为代表的美国新经济或知识经济蓬勃发展，导致美国经济出现少有的稳定增长期，美国资本市场也异常兴盛。,六、美国公司治理的经验借鉴,在这种情况下：美国等主要英美法系国家的公司股权结构和治理模式在全球范围内进一步受到推崇，成为全球楷模，很少有人对其提出重大的疑问,六、美国公司治理的经验借鉴,美国公司股权结构是在传统的自由市场经济的
32、基础上发展起来的，其明显的弱点在于：1、股权非常分散，股权结构不稳定2、小股东难以联合起来对公司实施有效的影响3、股东对高级管理人员的监控力度大为降低，形成了“弱股东，强管理层”的现象4、包括董事的任免在内的重大决策实际上受公司首席执行官等高级管理人员控制,六、美国公司治理的经验借鉴,为了解决“弱股东、强管理层”之下的代理问题，美国在过去几十年逐步形成了一系列机制，包括:1、强调机构投资者的作用，以造成对管理层的股权约束；2、在董事会中引入独立董事、审计委员会等，以使董事会能代表广大股东的利益，实施对管理层的监控；,六、美国公司治理的经验借鉴,3、依赖会计师事务所等中介机构的作用，以使管理层向
33、广大投资者披露真实公允的信息，便于投资者用脚投票；4、给高管人员以各种股权激励计划，以期他们的利益能和股东的利益紧密联系起来，从而使他们为全体股东利益服务；5、通过控制权市场，迫使公司管理层提高经营管理水平。,六、美国公司治理的经验借鉴,从安然丑闻到华尔街危机在短期内接二连三地曝光后，全球包括美国在内都开始意识到美国公司股权结构和治理模式也存在不少弱点与缺点。其基本的结论是：世界上并不存在最好的公司股权结构和治理模式,六、美国公司治理的经验借鉴,第三，重视公司治理核心在于：健全公司内部控制制度，提高信息披露质量；众所周知，资本市场相当程度上是一个信息市场,上市公司公开披露的信息，尤其是财务信息
34、是资本市场存在与健康发展的基石。,六、美国公司治理的经验借鉴,历史表明，财务信息严重虚假是上市公司以至整个资本市场面临曲折甚至崩溃的重要原因，而导致财务信息虚假的原因很多，包括：会计和审计准则的健全程度、审计师的技术和道德水准、公司管理层的诚信意识但其中最为核心的是：公司内部控制制度的建立、健全和完善的问题,六、美国公司治理的经验借鉴,第四，对于公司内部的高层管理人员激励性的措施，要有相应的法律制度规范，避免地产生负面作用：20世纪90年代以来，美国公司普遍推行了高层管理人员期权制度。,六、美国公司治理的经验借鉴,这种机制对于激励企业经营人员努力工作，最大限度地为公司谋利益，起了非常重要的作用
35、。其弊端是：公司利益与经营者自身利益绑在一起，为经营者伪造业绩、虚构利润提供了动机。,六、美国公司治理的经验借鉴,第五，外部治理的法规与制度设计要讲求实效，力戒形式主义，注意处理好原则与规则的关系：规则与原则是有区别的：规则比较具体，比较死板原则比较灵活，原则的要求比规则高,六、美国公司治理的经验借鉴,基于上市公司信息披露相关性的一般公认会计准则GAAP是原则导向还是规则导向？FASB的会计准则大部分是基于规则的，而不是基于原则导向,六、美国公司治理的经验借鉴,基于规则的会计准则要求：提供了一套极为详细的会计处理方法，企图考虑到准则运用的方方面面。其后果是：上市公司在信息披露中，按章照抄搞形式
36、主义，信息披露千篇一律，似乎很全面、很规范，但实质问题却往往不予披露,六、美国公司治理的经验借鉴,这种方法：一方面，束缚了会计人员的手脚另一方面，给故意作假的会计人员提供了借口它不仅妨碍了信息披露的有效性，而且还造成惩罚恶劣公司的困难，因为这些公司形式上的工作一般都做的滴水不漏，一切都符合规定。,六、美国公司治理的经验借鉴,美国暴露一系列财务丑闻后，在全球引起了会计准则究竟应当以原则为导向还是以规则为导向的争论：当准则制定得太具体，尤其是有各种数量界线时，企业可能通过交易合约的设计，甚至虚构交易，绕过准则的限制，结果不能真实反映经济业务,六、美国公司治理的经验借鉴,相反，如果会计准则过于原则，
37、企业的操控余地过大：企业与其审计师也难以就有争执的问题达成一致意见监管部门的监管难度也更大会计信息也难有可比性可言,六、美国公司治理的经验借鉴,例如：安然公司利用特殊目的实体SPE是否应纳入合并报表的特别规定来掩饰公司的负债状况规则导向方面的问题；,六、美国公司治理的经验借鉴,原则导向方面的问题不少美国公司利用股权激励计划方面的法规及会计披露准则的漏洞和欠缺与投资银行、财务分析师等相互勾结，操纵财务数据和股票价格只顾自己从股权激励计划中谋利，而置公司与股民的利益与不顾,六、美国公司治理的经验借鉴,解决这一问题的基本思路是：要求会计准则不仅应提出具体规则，而且还应提出基本原则财务报告的基本原则就
38、是要披露公司的实质性情况。,六、美国公司治理的经验借鉴,会计执业人员在遵守规则的同时，还应遵守基本原则，否则，哪怕是按具体规则在形式上进行了完美的工作，如没有反映实质问题，监管者也有依据加以处罚。基本原则和具体规则相结合的目的是：避免陷入“上有政策、下有对策”的局面。,六、美国公司治理的经验借鉴,第六，加强政府对公司的适度监管，同时又要防止矫枉过正：不存在没有任何政府监管的纯粹的市场经济；也不存在没有任何市场机制的纯粹的计划经济,六、美国公司治理的经验借鉴,市场经济条件下需要强力结合运用的两只手：1、看不见的手无形的手市场机制现代经济学自由主义学派的思想：货币主义学派、制度经济学派2、看得见的
39、手有形的手政府管制现代经济学凯恩斯主义学派的思想：原凯恩斯主义学派、新凯恩斯主义学派,六、美国公司治理的经验借鉴,任何经济体在宏观经济管理方面的成败，关键取决于如何平衡政府与市场机制的作用。自1933年证券法和1934年证券交易法以来，美国在资本市场监管方面，既突出证监会的中心地位，又强调民间自律组织的重要性。,六、美国公司治理的经验借鉴,在公司治理方面：就政府监管方面而言：美国长期以来一直依赖州政府立法、公司章程和习惯法下的司法机制，联邦法律和证监会以信息披露为本。,六、美国公司治理的经验借鉴,在会计和审计准则的制定及会计师行业的监管方面：主要仰仗民间自律，证监会则主要起指导、批评和确保准则
40、执行的作用，并保留法律所赋予的最终决策权。,六、美国公司治理的经验借鉴,政府应根据不同时期的特定条件在市场中恰当地发挥作用，并随客观环境的变化而适时调整。但我们看到：萨班斯奥克斯利法案要求将会计职业界的监管权、会计准则和审计规范的制定权等进一步向美国证监会集中由市场向政府转变,六、美国公司治理的经验借鉴,美国政府监管矫枉过正：1、是否有必要把曾给各国企业和经济做出过重要贡献的安达信置于死地？2、是否过于强调政府监管机制的作用而轻视民间自律机制的作用？,六、美国公司治理的经验借鉴,3、不少改革措施成本是否过高？是否具有可操作性？是否会严重挫伤企业家们的冒险精神,从而削弱迄今为止一直使美国经济领先
41、的基础？4、能否将美国的监管理念与规则强加给其他国家？,六、美国公司治理的经验借鉴,美国政府监管模式于中国资本市场监管的启示：中国资本市场既具有新兴市场的特征，又具有转轨经济的特征。在这样的背景下，市场尚未在资源配置过程中充分有效地发挥作用,政府在发展资本市场中的作用较市场化程度较高的国家为大。,六、美国公司治理的经验借鉴,与此同时按照关于完善社会主义市场经济体制的总体思路和计划，在保持国家宏观调控能力的同时逐步将应当由市场决定的事项让市场决定，将适于由自律组织管理的事项让自律组织管理。,六、美国公司治理的经验借鉴,在制定资本市场的政策法规并实施监管时要避免简单化，走极端按资本市场发展规律办事
42、坚持改革的力度、发展的速度与市场可承受程度的统一,六、美国公司治理的经验借鉴,第七，在成熟规范的市场经济条件下，要强调公司治理过程中的一条重要的准则：任何时候都要强调兼顾利益与诚信、效率与公平的关系 市场经济制度强调经济利益，经济利益也确实是市场经济的推进剂。对私利的无休止的追求也可能滋生种种贪赃枉法的行为。在贪得无厌面前，任何法律和监管都将无济于事，社会公正也将荡然无存。,六、美国公司治理的经验借鉴,安然等财务丑闻披露后，美国时代周刊、国际先驱论坛报等一针见血地指出:我们的问题不是会计问题，而是道德问题。美国前总统小布什在世通公司丑闻败露和美国股市受重创时，专程去华尔街，向企业们大声疾呼“要
43、建立一个诚信的新时代”。因为“没有良心就无法建设资本主义，不讲道德就无法发财致富。”,六、美国公司治理的经验借鉴,就中国资本市场发展而言：我们推广“诚信为本，操守为重”的理念在政府政策的层面上则要恰当处理效率与公平的关系,六、美国公司治理的经验借鉴,根据国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见按照建立健全现代市场经济社会信用体系的要求，制定资本市场诚信准则维护诚信秩序，严厉查处违法违规、严重失信的机构和个人。,六、美国公司治理的经验借鉴,市场经济只依靠法律和制度是不行的，诚信同样也是确保市场经济健康发展的重要保证。这是因为：第一，现实生活非常复杂，法律和制度能够规范的总是有限的；第二
44、，法律和制度是根据过去的实践和经验来制定的，社会总是不断向前发展的，法律虽有预见未来的功能，但很难准确预见未来要发生的事情。,六、美国公司治理的经验借鉴,法律制度的完善不是一蹴而就，也不是一劳永逸的，需要在实践中不断发展和完善所以，法律制度总是有漏洞的：法律制度是规范与反规范长期不断斗法的结果，是多年来不断试错和纠错的结果魔高一尺，道高一丈，只要经济在发展，只要市场存在，这种斗法就不会终结，法律制度也就不断得到发展和完善。,六、美国公司治理的经验借鉴,在资本市场中，法律的漏洞需要诚信来弥补，同样，法律的贯彻执行也需要诚信来保证。规范与成熟的市场经济条件要求的境界是逐步提升的：人治最低层次法治规
45、范层次德治最高境界层次,六、美国公司治理的经验借鉴,第八，就民间审计，即注册会计师审计而言：强调注册会计师审计的独立性、客观公正性；注册会计师要处理好遵守执业规则与遵守基本原则的关系。正确鼓励和引导注册会计师行业发展管理咨询等非审计服务，加强对非审计服务的监管。,七、公司治理外部监管的合谋,怎样看待和理解的合谋行为？（一）内部的客观原因：20世纪90年代中期以来安达信就一直扮演着双重角色：既是安然的审计员，又是咨询顾问这种利益相互冲突的角色似乎没有影响安达信审计费和咨询费一起赚，却使得安达信一直走在“危险的边缘”。,七、公司治理外部监管的合谋,商业周刊曾经不客气地批评说这样的做法是“一只手做账
46、，另一只手证明这只手做的账”。既是安然的审计员，又是咨询顾问其实质就是：既当裁判员，又当运动员,七、公司治理外部监管的合谋,在一个股权高度分散的资本市场上，经过外部审计师审计后的公司财务报表是股东了解公司财务和运作情况的主要渠道外部审计师作为专业服务机构，必须以自己的信誉、专业精神为股东提供真实的财务信息安达信作为国际知名的审计中介机构屡犯市场中介机构的大忌，甚至冒天下之大不韪销毁罪证，就极度影响到其职业公信力,七、公司治理外部监管的合谋,在全球五大会计师事务所中位居末座的安达信，在能源领域审计中可谓一枝独秀。在未替安然公司验账之前，安达信便已在石油、天然气领域开拓经年，维系了一大批客户。,七
47、、公司治理外部监管的合谋,攀上安然这一高枝后，安达信更是效尽鞍前马后之劳，在休斯敦的100多名安达信员工对安然几乎是有求必应安达信每年要从安然身上赚取5000万美元以上的审计及咨询服务费安达信还要用安然这块牌子去敲别人的门、去套更多的狼。安达信的一个雇员曾经说过：“安达信休斯敦办公室的太多人得到了安然的好处，如果有人拒绝在审计报告上签字，他马上就得走人。”,七、公司治理外部监管的合谋,安达信一位前经理披露：如果安达信休斯敦办公室某位高级合伙人接到安然前首席执行官杰弗里斯基林打来的电话，那简直是他大喜的日子。,七、公司治理外部监管的合谋,安然数名掌管财务的高层人员与安达信有着千丝万缕的联系：安然
48、公司的几名高级经理，甚至包括其首席会计官，均来自安达信：安然前首席财务官安德鲁法斯托曾任安达信审计经理安然前首席会计师理查德考西曾任安达信高级经理。安达信在为安然审计的同时，居然同安然达成协议，代理后者的部分内部账务。,七、公司治理外部监管的合谋,信用是市场之本：“诚信”是市场经济活动的准则，任何机构和个人都必须遵守的“游戏规则”诚信是会计师事务所的立足之本，没有诚信的审计如何能够取信于人？注册会计师审计制度是保证上市公司财务信息披露真实性和准确性的重要制度环节。,七、公司治理外部监管的合谋,审计业务与审计质量：长期以来，为争夺客户，有些事务所将审计业务的价格越压越低，审计业务利润很少，工作量
49、当然也随之减少，审计质量得不到保证。而另一方面，咨询服务却可为事务所赚得大笔利润。,七、公司治理外部监管的合谋,为了揽到高利润的咨询业务，留住客户，事务所不得不同时承揽审计业务。审计甚至成了承揽咨询业务的附加条件，虽然还没有喊出“买咨询，送审计”的口号，但审计价格、内容和质量大都大打折扣。,七、公司治理外部监管的合谋,（二）客观的原因在一个面临基本的生存危机的状态下，为了获得交易，没有一个市场中介机构会放弃合同。如果参与造假后不需要承担刑事和民事责任，只需承担非常小的行政的责任，中介机构会无一例外地选择与公司的董事合作。,七、公司治理外部监管的合谋,会计师事务所作为市场中介机构也是一要生存，二
50、要发展如果没有饭吃，他当然应该寻找果腹的食物但如果饥不择食，则可能会死掉如果为了现在的交易而毁掉信誉，可能永远失去吃饭的机会。,七、公司治理外部监管的合谋,在市场经济社会里，市场中介机构与市场主体之间实际上是一个利益共同体，他们彼此形成了经济上的链条：倾巢之下，难有完卵。,七、公司治理外部监管的合谋,在市场中介机构看来造假还是不造假不是道德上的评估，而是利益上的衡量如果造假或参与造假可以获得巨大的利益，道德上的缺失对一个市场主体实在是微不足道的事情。也正是因为如此，安达信美国机构可以不断地参与造假，从而一次次地获取高额利润。,七、公司治理外部监管的合谋,在市场经济条件下仅仅依靠市场手段来制止利
