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1、公司理财 课程介绍,中南大学商学院钟美瑞,一、自我介绍+如何找到我,学习经历经济贸易系讲师、博士经济学学士（2001）+金融工程（2003）+行为与实验经济学（2007）研究方向行为与实验经济学、公司治理、公司理财、委托代理理论联系方式Tel：QQ：8268231Email：地址：湖南长沙岳麓区中南大学商学院，410083,二、公司理财产生的背景名称,财务/金融学（Finance）是研究资金流动和运作规律的科学宏观财务学(Macro-Finance)：主要研究国家和区域乃至全球范围内的资金流动和运作规律，包括货币学，财政金融学、金融市场学等。投资学(Investment)：主要研究证券及其投资
2、组合(portfolio)投资决策、分析与评价。公司财务学(Corporate Finance)、企业财务学（Business Finance）、管理财务学(Managerial Finance)：主要研究与企业的投资、筹资等财务决策有关的理论与方法及日常管理，包括战略、计划、分析与控制等。,二、公司理财产生的背景名称,英文说法Corporate FinanceFinancial Management Managerial Finance Corporate Financial Management中文说法公司理财财务管理公司财务公司金融,二、公司理财产生的背景各种现象,一位获诺贝尔奖的经济学
3、家说过，21世纪的人才标准是懂得现代科技的金融人才和懂得现代金融的科技人才罗伯特.希金斯认为，不完全懂得会计和财务管理工作的经营者，就好比是一个投篮而不得分的球手与财务管理相关的各种资格认证考试(CFA、CFP、CFM）陆续登陆中国，他们需要掌握什么?未来的理财专家需要掌握什么?,三、公司理财发展 历史沿革,公司理论理论的历史沿革,三、公司理财发展 历史沿革,公司理论理论的历史沿革传统理财论（18901930）理财重点是资产负债表的右方：从资本市场筹措资金，公司的 合并与重组，新公司的设立。中期阶段（综合理财论 19301950）理财重点是资产负债表的左方：资本预算中使用“现值”的方法，金融资
4、产的定价，集中于破产法和公司重组及政府管制。近期阶段（现代理财论 1950）统计学和优化理论的数学模型应用于理财研究，公司理财理论发生了“革命性”的变化。重要理论有：资本结构理论、投资组合理论、期权定价理论、有效市场假说、代理理论、信息不对称理论等。,三、公司理财发展 历史沿革投资组合理论,问题的提出如何配置金融资产以分散风险最优组合效率前缘给定风险下预期收益最大给定预期收益下风险最小方法均值方差分析组合风险与收益的表示资产相关性改进Sharpe单指标模型,三、公司理财发展 历史沿革资本结构理论,问题的提出公司是否存在最优的资本结构，即资本结构与公司价值是否相关无关论分饼派（财务守恒）相关论增
5、饼派MM定理定理1：无所得税时，负债与价值无关定理2：有所得税时，价值与负债水平成正比,三、公司理财发展 历史沿革 CAPM,问题如何确定金融资产价格金融资产的价格取决于折现率（资金成本）k，k为投资者预期报酬率（必要报酬率），即出让资金使用权所能接受的最低报酬率k与投资的系统风险成正比（非系统风险可以分散化）Beta 系统风险度量,三、公司理财发展 历史沿革效率市场理论,问题信息是否已经迅速、充分和正确地反映在金融资产当前价格之中决策意义依赖这种信息去获取超额利润是不可能的问题：信息的含义决定了市场效率的类型弱有效：充分反映价格的历史信息否定技术分析半强有效：充分反映公开信息否定基本分析强有
6、效：充分反映所有相关信息（含内部信息）,三、公司理财发展 历史沿革总结,代表性人物贡献莫迪格利尼米勒（MM)马科维茨夏普（投资组合理论）Black-Scholes(期权定价）詹森麦克林（代理理论）财务研究视角以筹资为核心的传统财务学以价值创造为核心的现代财务学公司理财研究框架通过资源的流动和重组实现资源的优化配置和价值增值通过金融工具的创新和资本结构的调整实现资本的扩张和增值核心问题如何通过财务决策为公司创造价值,四、公司理财 课程预览,四、公司理财 课程预览,筹资管理投资管理营运资金管理股利分配管理,财务分析时间价值的观念证券估价风险价值的观念管理者的本量利理念,企业并购问题,财务管理的基本
7、原理,财务管理的核心内容,财务管理的拓展,五、公司理财 课程结构与考核,授课方式：理论分析+案例解析与讨论+专题调查与课后训练课程考核形式平时成绩(20%)研究训练计划（Students Research Training,SRT):5-8人组成小组，根据自己情况选择讨论题：以我为主“进行调查研究、查阅文献、分析论证、制定方案、设计或实验、分析总结。学生做现场报告：每个专题给出一个讨论题，每8-10位同学组成一个讨论组，每组推选三维位同学代表全组发言，并提交一份小论文课堂提问及到课率（10%）期末考试(70%)闭卷笔试,六、公司理财 参考书目,预修课程：经济学、管理经济学、数理统计、金融学、会
8、计学教材推荐公司金融理论（上下册），让.梯若尔，王永钦等译，中国人民大学出版社，2007年；应用公司理财，阿斯瓦斯.达摩达兰著，机械工业出版社，2000年；高级经理财务管理：创造价值的过程，加布里埃尔.哈瓦维尼、克劳德.维埃里著，机械工业出版社，2003公司理财；Stephen A.Ross,Randolph W.Westerfield;Jeffrey F.Jaffe（主要教材）财务管理：理论与实践；Eugene F.Brigham;Louis C.Gapenski 财务理论和公司政策；Thomas E.Copland;J.Fred Weston财务管理（加拿大版）；James C.Van H
9、orne等公司理财，刘淑莲主编，北京大学出版社，200年12月美詹姆斯 范霍恩等著，现代企业财务管理，第十版，中译本，郭浩等译，经济科学出版社，1998年。美凯斯特弗鲁汉等著，财务案例，中译本，冯梅等译，北京大学出版社，1999年。中级财务管理 汪平 上海财经大学出版社财务成本管理，CPA教材,六、公司理财 推荐的资料,国外杂志Journal of Applied Corporate FianceJournal of FianceJournal of Fiance EconomicsReview of Financial Studies Financial Management RiskCFO
10、 MagazineJournal of Politics EconomicsReview of Americal Economics,六、公司理财 推荐的资料,国内杂志经济研究管理世界资本市场会计研究金融研究财务与会计经济学季刊中国金融评论世界经理人文摘财资中国,六、公司理财 推荐的网站,http:/www.财政部清华大学财务与金融中国深圳证券交易所中国上海证券交易所上海财经大学厦门大学东北财经大学,七、公司理财 学习的基本目标,基本理论+基本方法+基本技能基本理论证券估价理论、投资组合理论、资本资产定价模型、资本结构理论、期权估价理论基本方法长期投资决策，长期资金筹措，资本成本的确认与计量、
11、资本结构的选择与分析，股利政策与投资、筹资之间的关系及其对公司价值的影响期权与投资分析、风险管理的基本思路、公司价值的衡量标准集价值创造的驱动因素的基本思想基本技能以上市公司的真实数据为依据，撰写价值评估报告：价值分析框架（经济环境分析、行业分析、战略分财务分析财务预测资本成本公司内在价值评估价值创造动因与价值评价,八、公司理财 学习的要求,仔细阅读教材、辅助教材及相关文献，积极进行课前预习掌握听课的正确方法，提高听课效率学会科学思考问题，弄清教材的思路和教师讲课的条理大胆设疑，小心求证课后及时复习，正确对待作业巩固已学习的知识积极参加财务管理实践课程(实验、实训、实习)学会应用理财理论进行投资、筹资决策,九、公司理财 课程训练方式,学习寄语,好的教育不是某些人给我们，让我们来接受和感受它的；好的教育是我们自己给自己的”。德里达一个人能够走多远，主要取决于自我教育的程度。一棵树的果实的滋味，并不取决于周围的风景。瓦莱里不是老师教学生，而是学生教老师，否则科学就没有进步了。普里高津我们真心羡慕你，首次远航去经济学界从事激动人心的探险，这种惊心动魄的经历你一生只有一次.因此，当你开始之际，我们要说祝你一帆风顺 保罗A萨缪尔森 威廉D诺德毫斯,
