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1、第三章 利息与利息率,第一节 利率种类及利息计算,一、利率的概念 日利率：月利率：年利率：%,二、利率的种类（一）名义利率和实际利率,假如名义利率为12%，物价变动率为7%，实际利率？考虑到本金和利息两者剔除物价变动!,（二）市场利率和基准利率 央行的再贴现率和再贷款利率,（三）固定利率与浮动利率 定期调整,（四）长期利率与短期利率 融资时间在一年以上 一般来说，长期利率比短期利率高。？,（五）一般利率与优惠利率 贴息贷款：扶贫贴息贷款,三、利息的计算（一）单利计算 仅按本金计算利息 I=Pnr,（二）复利计算 不仅，而且把本金所获利息加入本金再计算利息，逐期滚算。复利值公式：,例：投资100
2、万元，按年利率10%计算，3年后的复利值？解：V3=P(1+r)3=100(1+0.1)3=133.1(万元),#连续复利：,(三)现值计算 未来某一金额的现在价值。贴现,概念与计算方法和复利值正好相反：,计算公式：,：现值系数,用于：1、贴现票据；2、计算投资收益，进行项目评估。A&B 第一年 40万 30万 第二年 30万 50万 第三年 50万 40万 利率为10%？,四、人民币存款计结息,计结息规定(1)“活”按季结息，每季末月20日为结息日。（2）除“活”和“定整”外，其他，自行制定。,（3）利率换算公式：日利率（）=年利率（%）360 月利率（）=年利率（%）12（4）积数计息法和
3、逐笔计息法,利息=累计计息积数 日利率,（1）利息=本金 年（月）数 年（月）利率；利息=本金 年（月）数 年（月）利率+本金 零头天数 日利率（2）利息=本金 实际天数 日利率,计算举例,例1：某储户活期储蓄存、取情况 0.72%,银行应付利息？,例2：某客户2月28日存款10000元，定整6个月，假定利率为1.89%，8月28日支取。,例3：某客户2月28日存款10000元，定整6个月，利率为1.89%。11月1日支取。假定11月1日，活期利率为0.72%。,第二节 利率的决定,（一）借贷成本（二）平均利润率 企业的负担能力,（三）借贷期限,（三）借贷期限（四）资金的供求状况（五）借贷风险
4、（六）物价的变动 影响实际利率；同步变动（七）国际利率水平 影响资本在国际间的流动,（八）国家经济政策 制定基准利率来影响市场利率,2007年夏美国次贷危机全面爆发后，为刺激经济增长，美联储大幅降息，逐步将利率从5.25%降至零到0.25%之间。从2008年12月16日开始，美联储的“零利率”政策一直持续至今。,*我国目前的利率水平(2012.7.6)：单位：年利率%人民币存款基准利率：活期 0.35 定期：三个月 2.60 半 年 2.80 一 年 3.00 二 年 3.75 三 年 4.25 五 年 4.75,人民币贷款基准利率:短期贷款:六个月 5.60 一年 6.00 中长期贷款:一至
5、三年(含三年)6.15 三至五年(含五年)6.40 五年以上 6.55,第三节 利率的风险结构 相同期限债券因风险差异而产生的不同利率！,因素主要有以下三种：1、违约风险（default risk）政府债券公司债券,债券利率与无风险证券利率之差-风险溢价（risk premium）,假定中央政府发行的公债其利率为r0，另一种为公司债券，利率为rc。假设分析之初没有风险溢价，即rc=r0,公司债券,利率,S,D0,rc,公司债券,利率,S,D0,D1,rc,rc1,公司债券,政府债券,利率,利率,S,D0,D1,S,D0,D1,图 风险溢价,rc,r0,rc1,r01,风险溢价如何计量？,假定公
6、司债券每年发生违约的可能性相等，概率为Pd，如果真的违约，偿付给持有者（1-）乘以前一年价格，这类债券承诺收益率为？,y：债券承诺收益率，r：无风险利率,y Pdy Pd=r y(1 Pd)=r+Pd,例如，某一债券概率都是10%，而且如果倒账，支付 60%的部分。无风险为8%，则承应为？,Y=（8%+40%10%）/（1-10%）=13.3%,如何测算发生违约的概率？某一级别债券每年平均发生违约的比率！,2、流动性,抵押贷款的利率 公司债券的利率 抵押贷款的二级市场 利率差异缩小 变现成本来加以衡量！,债券的变现成本,ask price/bid price,交易佣金,买卖差价（spread）
7、,交易十分频繁的债券，其买卖差价将很小！,3、税收因素,税后的实际利率！税收待遇差异，反映到税前利率上来,债券A和B：所得税率为tA和tB；税前利率为 rA、rB 债券A的税后=rA(1-tA)债券B的税后=rB(1-tB),税后利率相等：rA=rB（1-tB）/（1-tA）,税率越高的债券，其税前利率！,美国联邦政府债券&州和地方政府债券！,美国自1917年获得国际信用评级机构穆迪给予的AAA评级，随后又在1941年获得标准普尔给予的AAA评级。这次是美国有史以来第一次被降低评级。,美国联邦政府债券&州和地方政府债券！,州和地方政府债券的利息收入可免交联邦所得税!,利息收入和资本利得规定不同
8、税率，前者高于后者！,息票债券&折价债券（零息票债券）？,第四节 利率变动对经济的影响,一、利率的效应（一）成本效应 1、投资成本效应 边际收益率/利率 2、产品成本效应 3、持有货币的成本效应,（二）利率的资产组合调整效应 资产的收益结构（三）利率的财富效应（四）利率的预期效应 利率变动对人们的预期发生影响,（五）利率的汇率效应,对本国货币与外国货币比价的影响 ik、ij：k国、j国的利率，F：远期汇率，E：即期汇率。K国的投资者投资一个单位，到期可获本利和：1+ik,如果在j国投资：,在远期市场上卖出(1/E)(1+i j),得：,套利导致：（1+ik）=（1/E)(1+ij)F，得：,二、利率在经济中的作用 1、导向和传递作用“钱随物走”“物随钱走”2、分配作用 存款利率：消费与积累的比例 3、调控作用,凯恩斯：r I Y莫迪格利亚尼：r Ps FW、LR C Y对耐用消费品支出的影响：i 耐用消费品支出 Y 对汇率的影响：i E NX（净出口）Y,
