金融学课件第03章金融市场.ppt

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1、2023/10/19,金融学课件,第三章 金融市场,第一节 金融市场概述第二节 货币市场第三节 资本市场第四节 其他金融市场第五节 国际金融市场第六节 现代金融市场理论,回目录,至下章,2023/10/19,金融学课件,第一节 金融市场概述,一、金融市场的概念与特性二、金融市场的分类 三、金融市场的构成要素 四、金融市场的功能五、金融市场的发展,回本章,至下节,2023/10/19,金融学课件,一、金融市场的概念与特性,1金融市场的概念 金融市场是买卖金融工具以融通资金的场所或机制。之所以把金融市场视作为一种场所，是因为只有这样才与市场的一般含义相吻合；之所以同时又把金融市场视作为一种机制，是

2、因为金融市场上的融资活动既可以在固定场所进行，也可以不在固定场所进行，如果不在固定场所进行的融资活动就可以理解为一种融资机制。金融市场上资金的运动具有一定规律性，它总是从多余的地区和部门流向短缺的地区和部门，其运动轨迹如下页所示：,2023/10/19,金融学课件,货币资金,金融工具,金融工具买入者（资金供给者）,金融工具卖出者（资金需求者）,金融市场货币资金运动示意图,金融市场的范围有多大？从广义上看，它包容了资金借贷、证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务，是各类金融机构、金融活动所推动的资金交易的总和。,2023/10/19,金融学课件,2.金融市场的特性,与普通商品市场相比，金融市场

3、有其自身的特性。第一，交易对象具有特殊性。普通商品市场上的交易对象是具有各种使用价值的普通商品，而金融市场上的交易对象则是形形色色的金融工具。第二，交易商品的使用价值具有同一性。普通商品市场上交易商品的使用价值是千差万别的，而金融市场上交易对象的使用价值则往往是相同的，即给金融工具的发行者带来筹资的便利，给金融工具的投资者带来投资收益。第三，交易价格具有一致性。普通商品市场上的商品价格是五花八门的，而金融市场内部同一市场的价格有趋同的趋势。,2023/10/19,金融学课件,第四，交易活动具有中介性。普通商品市场上的买卖双方往往是直接见面，一般不需要借助中介机构，而金融市场的融资活动大多要通过

4、金融中介来进行。第五，交易双方地位具有可变性。普通商品市场上的交易双方的地位具有相对的固定性，如个人或家庭，通常是只买不卖，商品生产经营者，通常是以卖为主，有时也可能买，但买的目的还是为了卖。而金融市场上融资双方的地位是可变的，此时可能因资金不足而成为资金需求者，彼时又可能因为资金有余而成为资金供应者。,2023/10/19,金融学课件,二、金融市场的分类,2023/10/19,金融学课件,三、金融市场的构成要素 1.交易主体：指金融市场的参与者,2023/10/19,金融学课件,2.交易对象：即通过交易所要获取的货币资金。,资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质商品是不同的，表面看是金融

5、工具的交易，而实质却是货币资金的交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的是为了投向商品生产和流通领域。,2023/10/19,金融学课件,3.交易工具：即以书面形式发行和流通的藉以保证债权债务双方权利和责任的信用凭证，也称信用工具或金融工具。金融工具即金融资产，代表了所有权、债权与货币要求权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。金融工具是证明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有法律约束意义的证明文件。,2023/10/19,金融学课件,4.交易价格：由于融资场所和融资工具种类繁多，因此，交易价格也就各异，比较有代表性的价格有以下几种：,*资金价格：人们习惯于把利息视作为资金的价格

6、。应该承认，这种认识有其合理之处。如利息与普通商品一样既具有价值，也具有使用价值，且使用价值的重要性是对他人的；利息与普通商品价格一样也受供求的影响。但也要看到，把利息视作为资金的价格有不尽合理的地方。如普通商品的价值运动是相向运动，而资金的价值运动是价值单方面转移；普通商品的使用价值是千差万别的，而资金的使用价值是统一的；普通商品的使用价值会随商品的消费而消灭，而资金的使用价值不但会被保存下来，而且还会增加；普通商品价格围绕价值波动，有一个轴心，而利息的波动则没有这个轴心；普通商品所遵循的是等价规律，而资金所遵循的是不等价规律等。,2023/10/19,金融学课件,*证券价格：证券价格主要包

7、括股票价格和债券价格。股票价格主要由其本身带来的收入和当时的市场利率这两个因素所决定，它和其本身所带来的收入成正比，和市场利率成反比。用公式表示即为：股票价格=预期股息收入/市场利率。债券价格确定的基础是本金和利息。在此基础上根据收益资本化理论和现值理论确定，但由于受市场利率预期和还本付息方式的影响，因此，其价格确定方法有多种多样。,2023/10/19,金融学课件,*外汇价格：是指一国货币兑换成别国货币的比率。有两种表示方法：一是直接标价法；二是间接标价法。*黄金价格：由于黄金既具有普通商品的属性，也具有特殊商品的属性，因此，黄金价格的确定既不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作

8、为普通商品时，其价格主要取决于其内在价值；它作为特殊商品时，其价格主要取决于黄金货币化的程度。,2023/10/19,金融学课件,四、金融市场的功能,资本积累功能：借助于金融市场，可达到社会储蓄向社会投资转化的目的。资源配置功能：金融工具的流动，会引导和带动社会物质资源的流动和再分配。调节经济功能：微观上通过人们对金融工具的选择进行投资方向和投资结构的调节。宏观上政府通过金融市场实施财政政策和金融政策。反映经济功能：金融市场的价格变化反映了微观经济和宏观经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世界经济发展动向。,2023/10/19,金融学课件,五、金融市场的发展,1我国金融市场的发展（1）

9、货币市场的发展 经过20多年的发展，我国已初步建立起了以银行短期信贷市场、同业拆借市场、票据市场、短期债券市场、回购市场为主体的货币市场体系，其参与主体已覆盖了商业银行、外资银行、保险公司、证券公司、基金管理公司、城乡信用社等各类金融机构。从功能上看，目前我国的货币市场除发挥重要的短期融资功能以外，还在利率市场化方面发挥了重要的作用。,2023/10/19,金融学课件,（2）资本市场的发展 我国经济体制改革后的资本市场是以国债市场的恢复为发端的，近年来，我国资本市场的发展尽管经历了不少曲折和坎坷，但仍取得了举世瞩目的成就。主要体现在以下几个方面：一是股票发行制度由审批制过渡到核准制。二是资本市

10、场规模逐年扩大。三是品种结构日趋合理。四是机构投资者的队伍逐渐壮大。五是大力推进资本市场发展的政策日益明朗。六是多层次资本市场的结构已初步形成。,2023/10/19,金融学课件,2全球金融市场发展的趋向,（1）金融资产证券化 所谓资产证券化，是指把流动性较差的资产，通过商业银行或投资银行予以集中并重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。*主要含义:一是证券形式的资产在金融市场所占比重日益扩大；二是将流动性较低的金融资产经过重新组合和抵押而发行流动性较高的证券，对原先的资产赋予新的活力。*主要特点:将原来不具流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。它由不动产抵押债券的证券化

11、发展到小额债权和应收款等的证券化，反映了社会资产金融资产化、融资方式非中介化的趋势。,2023/10/19,金融学课件,（2）金融市场国际化*具体内容：一是投融资活动的国际化和市场交易的国际化 二是市场参与者的国际化和资本流动的自由化 三是外汇市场的国际性和活跃性增强 四是全球金融市场汇率和利率变动的同步化,*资产证券化的新发展：一是将住宅抵押证券的做法应用到其他小额债权上，对这些小额债权进行证券化。二是商业不动产融资的流动化。三是担保抵押债券。,2023/10/19,金融学课件,（3）金融活动自由化,金融活动自由化的趋势是指20世纪70年代中期以来，西方国家特别是发达国家所出现的逐渐放松甚至

12、取消对金融活动的管制措施的过程，主要表现为：开放金融市场，减少或取消国与国之间的金融壁垒放松或消除外汇管制，给外国投融资者以国民待遇放宽对金融机构业务范围的限制，实行业务交叉放宽或取消对银行的利率管制，利率市场化步伐加快,至下节,回本章,2023/10/19,金融学课件,第二节 货币市场,一、短期借贷市场 二、同业拆借市场三、商业票据市场四、短期债券市场五、回购市场六、CDs市场,回本章,至下节,2023/10/19,金融学课件,一、短期借贷市场,1短期借贷的种类：主要是流动资金贷款。近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三个月以内为临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性贷款；一年以上到三年以

13、内，为周转贷款。2短期借款的期限：通常应在一年以内。如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作为货币市场的交易对象就会发生质变，因而确定短期借款期限十分重要，一般采用如下方法：,2023/10/19,金融学课件,*一是按定额流动资金的周转期为归还期：年计划销售收入额 本次贷款归还期=360天 流动资金平均占用额*二是以贷款物资的消耗进度确定归还期限：本次贷款金额 本次贷款期限=本次贷款物资平均日耗定额*三是按合同确定的交货期确定归还期限：贷款生产或储存的物资，当按合同进行销售时，已具备还款能力，故应以交货期为还款期。*四是确定贷款最高余额指标，进借销还，周转使用：这种办法只适用于财务管理较好的

14、企业，不确定具体归还期，视资金周转需要及时借贷。,2023/10/19,金融学课件,二、同业拆借市场 从原始意义或狭义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行临时性资金头寸调剂的市场。从现代意义或广义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。,3.短期借贷的原因：头寸掉转和短期调剂运用。4.短期借贷的风险：按国际惯例进行贷款级分类管理，即正常、关注、次级、怀疑和损失，并以此为依据提取相应比例的风险保证金。,2023/10/19,金融学课件,1同业拆借市场的形成,同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制度有关。会员银行都在中央银行保持一部分超额存款准备金，以随时弥补法定存款准

15、备金的不足。由于会员银行的负债结构及余额每日都在发生变化，在同业资金清算过程中，会经常出现应收款大于应付款而形成资金头寸的盈余，或者出现应收款小于应付款而形成资金头寸的不足，表现在会员银行在中央银行的存款，有时不足以弥补法定存款准备金的不足，形成缺口；有时则大大超过法定存款准备金的要求，形成过多的超额储备存款。因此，各商业银行都非常需要有一个能够进行短期临时性资金融通的市场。同业拆借市场也就由此应运而生。,2023/10/19,金融学课件,2同业拆借市场的特点,（1）进入市场的主体有严格的限制。（2）融资期限较短。（3）交易手段比较先进。（4）交易额较大。（5）利率由供求双方议定。3同业拆借市

16、场的参与者（1）资金需求者 在同业拆借市场拆入资金的多为大的商业银行，其原因是：一方面商业银行作为一国金融组织体系中的主体力量，承担着重要的信用中介和支付中介职能，所需的资产流动性及支付准备金也较多。同时，大的商业银行是中央银行金融宏观调控的主要对象，其在运营过程中会经常出现准备金头寸、清算头寸及短期资金不足的情况。另一方面商业银行资金实力强、信誉高，因而可以在同业拆借市场上得到资金的融通。,2023/10/19,金融学课件,（2）资金供给者 在同业拆借市场上扮演资金供给者或拆出者角色的，主要是有多余超额储备的金融机构，包括大的商业银行、地方中小商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境外银行

17、在境内的分支机构。另外，外国的中央银行也经常成为拆借市场的资金供给者或拆出者。（3）中介机构 同业拆借的中介大体上分为两类：一类是专门从事拆借市场中介业务的机构，如融资公司、拆借经纪商或经营商等。另一类是兼营机构，它多由大的商业银行承担。,2023/10/19,金融学课件,4同业拆借市场的分类,（1）按媒介形式，同业拆借市场可分为有媒介市场和无媒介市场。（2）按照资金拆借的保障方式，可分为有担保市场和无担保市场。5同业拆借市场利率 同业拆借市场利率是货币市场的核心利率，其确定和变化，要受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程度等多方面因

18、素。在一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率或再贷款利率。,2023/10/19,金融学课件,6同业拆借市场的运作,（1）通过中介的同业拆借市场的运作。通过中介的同业拆借有两种方式：一是通过中介机构的同城同业拆借。二是通过中介机构的异地同业拆借。（2）不通过中介机构的同业拆借。7我国同业拆借市场的改革探索 一是统一了拆借场所。二是明确了拆借市场的交易主体。三是规范了进行拆借的条件。四是限定了拆借的期限。五是放开了拆借利率。,2023/10/19,金融学课件,三、商业票据市场,1商业票据承兑市场 汇票本身分即期汇票和远期汇票。只有远期汇票才有承兑问题，且承兑后的汇票才是市场上合法的金融

19、票据。在国外，票据承兑一般由商业银行办理，也有专门办理承兑的金融机构，如英国的票据承兑所。承兑方式有全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒绝承兑四种。2商业票据贴现市场 具体包括三种方式：贴现、转贴现、再贴现 票据的贴现率是票据贴现市场运作机制的一个重要环节，贴现率是指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。票据价格是票据贴现时银行付给贴现人的实付贴现金额。计算公式如下：贴现利息=票面金额贴现率贴现天数/360 票据贴现价格=票面金额贴现利息 其中，票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到期日止的时间。,2023/10/19,金融学课件,3我国的票据市场,（1）我国票据市场的发展历程。（2）现

20、时我国票据市场的特点。一是市场规模迅速扩大；二是票据种类增加；三是票据经营机构大量增加；四是初步建立起了以中心城市为依托的区域性票据市场；五是在办理票据业务中，各商业银行将控制风险放在首位；六是票据市场交易主体职能进一步分化；七是票据市场利率日益成为传导金融宏观调控和货币市场资金供求的重要载体；八是再贴现余额逐月下降，再贴现工具基本淡出票据市场。,2023/10/19,金融学课件,四、短期债券市场,1国库券市场 其特点：一是安全性高。二是流动性强。三是税收优惠。2企业短期融资券市场 其特点:一是获取资金的成本较低。二是筹集资金的灵活性较强。三是对利率变动反映灵敏。四是有利于提高发行公司的信誉。

21、五是一级市场发行量大而二级市场交易量很小。,2023/10/19,金融学课件,五、回购市场,1.回购与逆回购 回购：指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数买回的一种交易方式。逆回购：如果从买方的角度来看同一笔回购协议，则是买方按协议买入证券，并承诺在日后按约定价格将该证券卖回给卖方，即买入证券借出资金的过程。回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购抵押的资产一般都是流量较大、质量最好的金融工具。回购协议的借款方(卖方)到期须支付一定的利息给贷款方(买方)。利率通常略低于同业拆借利率。,2023/10/19,金融学课件,证券购买者（贷出者）

22、,证券出售者（借入者）,1.证券,2.资金,逆回购,回购,3.证券,4.资金（本息）,2.回购协议直接交易程序 图示 回购协议直接交易程序之一,2023/10/19,金融学课件,图示 回购协议直接交易程序之二,2023/10/19,金融学课件,六、CDs市场,*概念：可转让大额定期存单发行和转让的市场*功能：银行为改善负债结构而发行的融资工具，为银行的流动性注入活力，使之由资产管理变为负债管理。*特点：_流动性较高，有一个活跃的二级市场 不记名转让流通 金额固定起点较高 必须到期方可提取本息 期限短，一般在一年以内 利率有固定，也有浮动,2023/10/19,金融学课件,第三节 资本市场,一、

23、股票市场二、长期债券市场,至下节,回本章,2023/10/19,金融学课件,一、股票市场,1股票发行市场(1)咨询与准备*发行方式：首发/增发；私募/公募；配股/派送红股*选定承销商：投资银行/证券公司；直接发行/间接发行；代销/包销(全额/余额)*准备招股说明书*发行定价：竞价发行/定价发行；平价发行/溢价发行/折价发行,2023/10/19,金融学课件,(2)认购与销售,*包销：股票全部或部分由承销商承销。*代销：承销商许诺“尽力销售”，余股退回。(3)股票发行价格*股票发行价格一般有三种确定方式：一是平价发行 二是溢价发行 三是折价发行,2023/10/19,金融学课件,（4）影响股票发

24、行价格的因素,*影响股票发行价格的主要因素有六：一是净资产 二是盈利水平 三是发展潜力 四是发行数量 五是行业特点 六是股市状态,2023/10/19,金融学课件,2股票流通市场,(1)场外市场*定义：场外交易是指在股票交易所交易大厅以外进行的各种股票交易活动的总称。场外交易的英文原词是“Over the Counter”（简称OTC），直译为“店头交易”或“柜台交易”等，场外交易是其意译。*分类：店头市场、第三市场、第四市场。*特点：-没有固定的集中的场所，有自营商组织交易。-无法公开竞价，价格通过商议达成。-管制较少，灵活方便。,2023/10/19,金融学课件,（2）场内市场：场内市场专

25、指股票交易所。,作用：第一、提供买卖证券的交易席位和有关交易设施。第二、制定有关场内买卖证券的各项规则。第三、管理交易所成员，执行场内交易的规则。第四、编制和公布有关证券交易的资料。股票在场内交易需要经过的程序：第一、选择股票上市推荐人 第二、在上市推荐人的协助下，制作股票上市所需的材料。第三、向证券交易所提出申请，并提供有关材料。第四、证券交易所的上市审查委员会对公司提出的申请及有关材料进行审查，批准公司的上市申请。第五、公司与证券交易所签订股票上市协议书，确定股票上市日期。,2023/10/19,金融学课件,第六、公司发布股票上市公告书。第七、公司向证券交易所缴纳股票上市费。第八、股票挂牌

26、买卖。股票在场内交易必须符合规定的条件：第一、股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；第二、公司股本总额不少于人民币3000万元；第三、具有持续盈利能力，财务状况良好；第四、持有股票面值达人民币l000元以上的股东人数不少于200人；第五、公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；第六、国务院规定的其他条件,2023/10/19,金融学课件,股票在场内交易主要采用5种方式：,第一、现货交易 第二、期货交易 第三、股指期货交易 第四、期权交易 第五、信用交易,2023/10/19,金融学课件,第一、政治因素第二、经济周期第三、利率第四、货币供给量第五、公司的盈利状况第六、市场

27、竞争与兼并第七、股票的供求第八、操纵第九、市盈率第十、公众心理,场内市场股价波动的影响因素：,2023/10/19,金融学课件,二、长期债券市场,1长期债券市场的品种结构（1）长期政府债券 它是中央政府和地方政府发行的长期债券的总称。因其具有安全性高、税赋优惠及流动性强等优点，使之赢得了“金边债券”的美誉，并被社会各阶层广泛持有。因发行主体的不同，它具体分为：长期中央政府债券和长期地方政府债券。（2）长期公司债券（3）长期金融债券,2023/10/19,金融学课件,2长期债券的发行,（1）发行方式：集团认购、招标发行、非招标发行和私募发行（2）影响长期债券发行价格的因素 第一，市场利率 第二，

28、市场供求关系 第三，社会经济发展状况 第四，财政收支状况 第五，货币政策 第六，国际间利差和汇率的影响,2023/10/19,金融学课件,3长期债券的交易,（1）长期债券的交易方式*既可在证券交易所内交易，也可在店头市场、第三市场和第四市场等场外市场交易。（2）长期债券转让价格的确定*由三个主要变量决定：一是长期债券的期值 二是债券的待偿期限 三是市场收益率或称市场利率,2023/10/19,金融学课件,*根据现值理论，我们可以得出不同计息方式的长期债券的交易价格计算公式：,第一、一次性还本付息长期债券的交易价格第二、按年分次付息长期债券的交易价格 其中：P债券的现值，即交易价格；F债券的面值

29、；n债券从发行日或交易日至到期日的年数；r债券的票面利率；i市场利率。,2023/10/19,金融学课件,4长期债券的偿还,（1）定期偿还：经过一定限期后，每过半年或1年偿还一定金额的本金。抽签偿还/市价购回（2）任意偿还：债券发行一段时间(保护期)后，发行人可以任意偿还债券的一部分或全部5长期债券的评级（1）长期债券的评级原则：第一，客观性原则 第二，对事不对人的原则（2）长期债券信用级别的内容 按国际惯例，债券信用等级的设置一般是三等九级、两大类。两大类是指投资类和投机类，其中投资类包括一等的AAA、AA、A级和二等的BBB级，投机类包括二等的BB、B级和三等的CCC、CC、C级。美国著名

30、的穆迪公司和标准普尔公司的债券评级标准如下页表3-1：,2023/10/19,金融学课件,2023/10/19,金融学课件,第四节 其他金融市场,一、黄金市场二、外汇市场三、保险市场四、证券投资基金市场五、衍生金融工具市场,回本章,至下节,2023/10/19,金融学课件,一、黄金市场,1黄金市场的交易主体（1）金融机构：一类是中央银行；另一类是商业银行（2）金商和经纪人（3）其它主体：黄金生产商、黄金首饰加工商、牙科医院、居民个人等。2黄金市场的分类（1）黄金现货市场（2）黄金期货市场（3）黄金期权市场,2023/10/19,金融学课件,3影响黄金价格的因素,(1)黄金的货币属性(2)黄金的

31、一般商品属性(3)存量和储量(4)供求(5)除了上述直接因素以外，还有一些间接因素会或多或少地影响金价的变动：第一，汇率水平。第二，国民经济景气程度 第三，证券市场状况 第四，通货膨胀程度 第五，国际政治局势、战争、突发事件4我国的黄金市场 我国黄金交易所目前规模较小、主体不多、方式比较单一，但从总体上看，这并不妨碍我国黄金交易所有一个美好的未来，我国黄金市场的潜力十分巨大。,2023/10/19,金融学课件,二、外汇市场,1外汇市场的概念 有狭义和广义之分，前者是指进行外汇交易的有形市场，即外汇交易所；后者是指有形和无形外汇买卖市场的总和，它不仅包括封闭式外汇交易中心，而且还包括没有特定交易

32、场所，通过电话、电报、电传等方式进行的外汇交易。2外汇市场的结构（1）柜台市场与交易所市场（2）零售市场与批发市场（3）官方市场与自由市场（4）现货市场与期货市场,2023/10/19,金融学课件,3外汇市场的交易方式,（1）即期交易：包括顺汇买卖和逆汇买卖两种方式（2）远期交易：包括固定交割日的远期交易和选择交割日的远期交易两种做法（3）套汇交易：包括时间套汇和地点套汇两种（4）套利交易：也称利息套汇（5）掉期交易：包括三种做法一是即期对远期的掉期交易；二是即期对即期的掉期交易；三是远期对远期的掉期交易（6）套期保值交易:包括买入套期保值和卖出套期保值（7）投机交易：包括两种一是先卖后买，即

33、“卖空”（Sell Short），亦称“做空头”（Bear）；二是先买后卖，即“买空”（Buy Long）或称“做多头”（Bull）,2023/10/19,金融学课件,4我国的外汇市场,（1）我国外汇市场的构成 目前的外汇市场由两部分组成：一是银行与客户之间的零售市场或称银行与客户之间的结售汇市场；二是银行间外汇交易市场。（2）我国外汇市场的发展 近年来，我国外汇市场主要在三个方面取得了令人瞩目的成就：一是减少了对外汇市场的某些不必要的管制 二是迅速扩大了市场交易主体 三是逐渐丰富了交易品种（3）我国外汇市场的缺陷 一是市场主体结构不合理 二是地区间不平衡 三是市场币种仍然有限 四是市场化程度

34、不高,2023/10/19,金融学课件,（4）我国外汇市场改革方向,一是逐步实现人民币经常项目的意愿结汇制度 二是实行真正的有管理的浮动汇率制 三是尽快建立外汇平准基金 四是努力完善我国外汇市场,2023/10/19,金融学课件,三、保险市场,1保险市场的含义(1)狭义:是指固定的保险交易场所如保险交易所(2)广义:是指所有实现保险商品让渡的交换关系的总和2保险市场的要素(1)主体:保险商品供给者、保险商品需求者、保险市场中介(2)客体:指保险市场上供求双方具体交易的对象，也就是保险保障,2023/10/19,金融学课件,3保险市场的特征,（1）是直接的风险市场（2）是非即时清结市场（3）是特

35、殊的“期货”交易市场4保险市场的模式（1）完全竞争模式（2）寡头垄断模式（3）垄断竞争模式（4）完全垄断模式5保险市场的供求,2023/10/19,金融学课件,（1）保险市场供给 影响保险市场供给的主要因素有：保险费率 偿付能力 互补品、替代品的价格 保险技术 市场的规范程度 政府的监管（2）保险市场需求 影响保险市场需求的主要因素有：风险因素 保险费率 保险消费者的货币收入 互补品与替代品价格 文化传统 经济体制,2023/10/19,金融学课件,6我国的保险市场,（1）我国保险市场发展的内在动力 第一，国民经济的发展 第二，我国经济体制的转轨 第三，医疗社会保险制度改革（2）我国保险人在保

36、险市场的开放中不断成熟，主要表现：第一，保险商品意识在不断提高 第二，市场竞争意识在不断提高 第三，保险服务意识在不断提高,2023/10/19,金融学课件,第四，保险合作意识在不断提高 第五，保险风险意识在不断提高（3）我国保险市场未来发展的方向：第一，投资主体多元化 第二，市场主体多元化 第三，市场监管规范化 第四，市场功能多元化 第五，投资渠道多元化,2023/10/19,金融学课件,四、证券投资基金市场,1证券投资基金市场的参与者（1）证券投资基金发起人（2）证券投资基金管理人（3）证券投资基金托管人（4）证券投资基金投资人（5）证券投资基金市场的服务机构,2023/10/19,金融学

37、课件,2封闭式基金市场的运作,（1）封闭式基金的发行 第一，发行方式，可按两种标准分类：*按发行对象和发行范围，可以分为公募与私募两种 发行方式。*按照发行环节，可分为自行发行与代理发行两种方式。第二，发行价格:由基金面值和发行费用两部分组成 第三，发行费用 第四，发行期限（2）封闭式基金的流通 第一，上市交易的条件与程序 第二，交易账户的设立 第三，交易的委托与交收 第四，交易的费用,2023/10/19,金融学课件,3开放式基金市场的运作,（1）营销 第一，销售途径代理销售、直接销售 第二，营销模式：一是专人服务模式；二是电话中心服务模式；三是语音传真自动服务模式；四是互联网服务模式（2）

38、申购 开立账户确认申购金额支付款项申购确认（3）赎回 赎回指令赎回价格基准领取赎回款项（4）费用 第一，销售手续费；第二，赎回费；第三，管理费；第四，托管费,2023/10/19,金融学课件,4证券投资基金市场的价格,（1）封闭式基金市场价格的确定 封闭式基金上市后，其市场价格的确定主要受以下因素的影响：第一，基金单位的资产净值 第二，基金的供求关系 第三，其它因素（2）开放式基金市场价格的确定 第一，卖出价或认购价（Offer Price）的确定*报价公式：卖出价=基金单位资产净值+交易费+首次购买费 第二，买入价或赎回价（Bid Price）的确定*买入价或赎回价的确定有三种方式：买入价=

39、基金单位的净资产值；买入价=基金单位的净资产值交易费；买入价=基金单位的净资产值赎回费。,2023/10/19,金融学课件,五、衍生金融工具市场,1金融期货市场（1）金融期货市场的特征与功能*特征：一是 交易场所限于交易所；二是交易很少以实物交割；三是交易合约系标准化合约；四是交易每天进行结算。*功能：一是转移价格风险的功能；二是价格发现功能（2）金融期货保证金*种类：原始保证金（Original Margin）和变动保证金（Variation Margin）*保证金的数额的确定因素：第一，每份合约的价格；第二，不同金融证券期货合约价格变动幅度；第三，期货合约的类型；第四，是套期保值还是投机；

40、第五，客户对象（3）金融期货交易的流程*如下页图：,2023/10/19,金融学课件,2023/10/19,金融学课件,2金融期权市场（1）金融期权合约的定义与种类 定义：指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产权利的合约。对于期权的买者来说，期权合约所赋予给他的只有权利没有任何义务；对期权的出售者来说，他只有履行合约的义务，而没有任何权利。分类如下图：,2023/10/19,金融学课件,（2）金融期权的交易*与期货交易不同的是，期权交易场所不仅有正规的交易所，还有一个规模庞大的场外交易市场3金融互换市场（1）互换交易的概念 互换（Swap），或称掉期，具有双重

41、含义：在外汇市场上它是指掉期，即双方同时进行两笔金额相等、期限不同、方向相反的外汇交易；在资金市场上它是指互换，即双方按事先预定的条件进行一定时期的债务交换。互换交易涉及到利息支付，这是它与掉期的基本区别。（2）互换交易的种类,2023/10/19,金融学课件,*从交换利息支付的角度分类：一是同种货币浮动利率对固定利率的互换、二是同种货币浮动利率对浮动利率的互换、三是不同货币固定利率对固定利率的互换、四是不同货币固定利率对浮动利率的互换、五是不同货币浮动利率对浮动利率的互换五种形式。*从是否发生货币交换的角度分类：包括货币互换和利率互换两种形式。（3）金融互换市场结构：第一，利率互换市场 第二

42、，货币互换市场,2023/10/19,金融学课件,第五节 国际金融市场,一、国际金融市场的产生和发展二、国际金融市场的类型构成三、国际金融市场的发展趋势,至下节,回本章,2023/10/19,金融学课件,一、国际金融市场的产生和发展,1.概述 国际金融市场是在国际范围内进行货币资金交易活动的场所，既包括国际货币市场、国际资本市场，又包括国际外汇市场、国际黄金市场和国际衍生金融市场2.市场形成的基本条件 政局稳定 强大的经济实力 开放、自由的经济政策和管理制度 有完备的金融制度与金融机构 具有现代化的国际通迅设备，及交通十分便利的地理位置 具有训练有素和经验丰富的专业人员队伍，能够为国际金融市场

43、提供高水平、高效率的服务,2023/10/19,金融学课件,3.形成和发展的模式 一是自然渐进式；二是利用优越的地理位置和优惠的政策，在短时间内形成与发展起来的4.与国内金融市场的联系与区别(1)联系：国际金融市场在国内金融市场基础上发展起来，在市场管理制度、机构、交易工具和结算体系等许多方面都有相通之处。(2)区别：一是参加者不同 二是交易范围不同 三是使用的货币不同 四是政府干预程度不同,2023/10/19,金融学课件,5.国际金融市场发展的不同阶段：,第一次世界大战之前主要集中在欧洲两次大战至50年代伦敦、纽约和苏黎世为三大中心50年代至60年代欧洲货币市场产生和发展60年代至70年代

44、国际金融市场分散化80年代以来全球金融市场朝一体化方向发展,2023/10/19,金融学课件,二、国际金融市场的类型构成,2023/10/19,金融学课件,1.国际外汇市场,(1)定义：国际外汇市场是指国际间外汇交易的组织系统(2)与传统的外汇市场相比，它具有的特点：它是一个电子网络化的无形市场 它是一个全球一体化的交易市场 国际外汇市场的交易规模空前巨大 国际外汇市场上的交易币种相对集中 外汇价格波动频繁(3)参与者：主要包括外汇指定银行、外汇经纪人、银行客户和各国中央银行,2023/10/19,金融学课件,有形外汇市场和无形外汇市场即期外汇市场和远期外汇市场外汇零售市场和外汇批发市场清算交

45、易市场和投资交易市场官方外汇市场和自由外汇市场,(4)类 型,2023/10/19,金融学课件,现汇交易(即期外汇交易)：指外汇买卖双方成交后，必须在两个营业日内办理货币收付交割手续的一种外汇交易期汇交易(远期外汇交易)：指外汇买卖双方成交后，根据合约规定，在未来某个日期按约定的远期汇率办理交割的一种外汇交易,(5)基本交易,2023/10/19,金融学课件,(6)汇率：一国货币与另一国货币交换的比率。,固定汇率与浮动汇率基本汇率与套算汇率买入汇率与卖出汇率即期汇率与远期汇率电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率市场汇率与官方汇率名义汇率、实际汇率与有效汇率,*分类,2023/10/19,金融学课件,2

46、、国际货币市场,(1)国际货币市场的功能及特征,为暂时闲置的国际短期借贷资金提供出路便利短期资金在国际间的调拨转移和结算提供短期资金资助各种国际经济交易,功能,特征,借款期限短、金额大、成本低且风险小银行同业间的拆放市场占主导地位市场资金周转量大，周转速度快产生市场对参加者的资信要求较高短期信贷提供时不限定用途,2023/10/19,金融学课件,(2)国际货币市场的分类,国际银行同业拆放市场国际银行短期借贷市场,银行短期信贷市场,短期证券市场,国库券商业票据银行承兑票据大额可转让定期存单,贴现市场,对未到期票据按贴现方式予以融资的市场,2023/10/19,金融学课件,3、国际资本市场,*概念

47、：借贷或投资期限在一年以上的国际中长期资金市场，主要满足各国对中长期建设资金的需求。,国际中长期信贷市场国际债券市场国际股权市场,市场构成,2023/10/19,金融学课件,(1)国际中长期信贷市场,概念：向客户提供一年以上中长期信贷资金的市场。,类型：一是政府贷款、国际金融机构贷款和国际商业贷款二是固定利率贷款和浮动利率贷款三是独家银行贷款和银团贷款国际银行贷款的特点：一是资金使用自由，用途不受贷款银行限制二是资金供给充足，借取方便三是每笔贷款金额较大，借款手续方便四是利率随行就市，波动较大，利率水平较高,2023/10/19,金融学课件,(2)国际债券市场,国际债券：一国政府或居民为筹措外

48、币资金而向非居民发行的债券。,外国债券:发行人在外国证券市场发行的以市场所在国货币为面值的债券。,欧洲债券:发行人在境外发行的以市场所在国以外的第三国货币为面值的债券。,2023/10/19,金融学课件,发行人为市场所在国的非居民投资者为市场所在国的居民债券发行由市场所在国的承销商承销债券的偿还期较长筹集到的资金可以自由运用受发行地政府管制较严,外国债券的特点：,2023/10/19,金融学课件,欧洲债券的特点：,发行人、发行地和券面货币分属三个不同的国家 债券发行基本上不受管制，发行自由灵活 债券发行一般采用无记名方式且免税，吸引力大 债券发行对象具有广泛的国际性，资金来源充沛 债券发行人信

49、誉卓著，安全性高 债券期限较长，二级市场有活力，流动性强 发行货币多样化，发行市场范围广，可选择性强,2023/10/19,金融学课件,(3)国际股权市场,概念：国际金融市场上发行和交易股票的市场。,发展趋势及特点：一是多元化和集中化并存 二是投资者机构化 三是股票存托凭证市场方兴未艾 四是全球一体化的国际股票市场正在形成,至下节,2023/10/19,金融学课件,4.离岸金融市场,(1)概念：所谓离岸金融市场(Offshore Financial Market)，亦称为欧洲货币市场(Eurocurrency Market)，特指经营非居民融资业务的市场，即外国投资者和外国筹资者之间的资金借贷

50、业务所形成的金融市场。(2)特点：市场范围广阔、规模巨大、资金实力雄厚 市场上的借贷关系为非居民借贷双方之间的关系 市场基本上不受所在国政府当局金融法规的管辖和外汇管制的约束 市场有相对独立的利率体系,2023/10/19,金融学课件,(3)离岸金融市场的作用,对推动国际贸易和世界经济的作用,促进国际融资渠道畅通，提供充分利用闲置资本和顺利筹集境外资金的重要场所和机会缩小各国金融市场的时空差距，为全球性降低资金成本创造了条件为国际贸易融资提供了便利，推动了生产国际化、贸易国际化和资本国际化的发展为各国调节国际收支提供了资金来源和外汇储备投放场所，缓解了全球国际收支失调,2023/10/19,金