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1、白酒制造业盈利能力及经济特征分析,基于报表分析视角,我国是一个有着悠久酒文化的国家，白酒一直在我国酒饮料中居于主导地位。最近几年，白酒的市场地位上升，增速最快。随着我国经济回暖以及社会消费能力的不断提高，我国白酒制造业规模继续扩大。目前，中国白酒市场品牌主要分为高、中、低三级，高端白酒市场被茅台、五粮液、国窖1573、水井坊、剑南春等少数品牌寡头垄断，高端白酒的全国性品牌最为突出，高端白酒市场并非高价白酒市场，其对产品品牌、文化底蕴、产品品质、产品价格有着全面系统的要求；中档白酒市场则表现出地区强势品牌和少量区域外强势品牌共同竞争的格局，但缺乏全国性品牌；低档白酒市场竞争多为地区性品牌参与，区
2、域外品牌较少。中国白酒业正处于生命成熟期的中后期，面临总市场需求趋向饱和、产品价格走低、进入国际市场困难等诸多问题。我国的白酒产业还是有很大的发展空间。,一、白酒行业概述以及现状,二、分析案例,白酒制造业中的上市公司主要有：泸州老窖（000568）贵州茅台（600519）五粮液（000858）山西汾酒（600809）伊力特（600197）沱牌曲酒（600702）古井贡酒（000596）老白干酒（600559）金种子酒（600199）古越龙山(600059)由于贵州茅台(600519)、五粮液(000858)比较特殊，不能代表整个行业的基本水平，所以在本次行业分析中，我们将之剔除在外。,（一）资
3、产负债表结构分析,从资产负债表的结构比来看，白酒行业有着它自身的独特之处,1、它的货币资金比例较合理，不会太少以至于资金断裂，也不会太多导致资产的效益不能完全发挥；2、它的应收账款所占比例很小，不会存在大量资金难以回收的风险；其次，它的其他应收款比例也很小，不存在不良资产的问题；3、短期借款和长期借款都不多，偿债压力很小，基本上公司都不会面临破产清算的风险；4、未分配利润相对还是比较充裕的，可以进行企业内部筹资而无需再向外界负债。,（二）利润表结构分析,1、营业外收支、投资收益对利润有所贡献，但所占的比例很小，利润主要构成还是靠主营业务。所以，利润具有可持续性。2、营业成本占销售收入的35.2
4、0%，原料价格、人力成本、销售成本等成本费用的上涨，导致中低档白酒的利润空间被严重压缩，各企业为了获得更大的利润空间及持续发展力，加大了开发新产品的力度以及制酒工艺技术的改进，推出了一些新型的白酒。3、期间费用中，销售费用所占比例较大，企业应该一方面采取合理的措施有效地控制销售费用，做到提高销售业绩的同时，不挪用、不浪费；另一方面，积极探索新型网络营销渠道，提高企业综合竞争力。,（三）现金流量表结构分析,1、经营活动现金流入、流出占企业现金流入、流出的绝大部分，所以在净现金流量方面，经营活动贡献最大。现金流量主要靠主业来支撑。2、较充沛的经营性现金流入净额减轻了企业依靠外部融资来完成产能扩张的
5、筹资压力。3、投资活动产生的现金流量占很小的比例，说明企业的重心还是放在主营业务上。4、筹资活动产生的现金流量占一定的比例，并不大，说明企业没有明显的快速扩张意图，但仍然应重视筹资。,销售毛利率=毛利额营业收入 销售毛利率的高低可反映企业生产经营商品的市场竞争力的高低。一般来讲，技术含量高、质量好、有品牌的产品的毛利率都比较高。从上表中可以看出，三家公司的毛利都比较高，并且走势良好。特别是茅台，毛利率在90%以上是很罕见的，说明茅台的市场竞争能力很强。,净资产收益率=净利润平均净资产 净资产收益率是评价所有者投入资本获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效率。该指标越高
6、，企业权益资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资者的保证程度越高。,三、白酒行业盈利能力,从上表可以看出，2010年度我国白酒制造业的盈利情况整体表现良好，累计利润总额保持快速增长，亏损面继续下降，但亏损企业亏损总额有明显的上升。,2010年以来，我国白酒制造业的盈利能力总体较上期有所提高。2010年111月，毛利率为31.82%，比上年同期减少了1.88个百分点；销售利润率为13.16%，比上年同期增加了0.52个百分点；成本费用利润率为16.06%,比上年同期增加了0.28个百分点；资产利润率为14.10%，比上年同期增加了1.13个百分点；净资产利润率为25.62%，比上年同期
7、增加了2.74个百分点。,四、行业的五力模型分析,（一）同业竞争者竞争强度 由于白酒行业总量相对过剩，其他酒种发展速度快，地方保护主义与地区封锁依然严重，使白酒行业面临着前所未有的挑战和困难。现有企业间竞争激烈。为了提高效益、回避行业风险，白酒业除了向低度酒、葡萄酒、果露酒方面扩展外，许多大型企业集团根据自身的实际情况开始对房产、酒店、金融、印刷、饲料、医药等行业进行多元化经营。整个行业呈现出规模化、工业化、多元化格局，白酒行业逐步走向规模经济效益。规模经济效应 白酒行业是中国传统产业，白酒文化源远流长，与老百姓生活密切相关，是中国食品工业发展速度快、规模大、经济贡献率较高的行业。所以，从战略
8、的角度来看，规模经济成为白酒制造业的一大特征，而规模经济可以带来低成本优势，增强企业竞争力。影响程度：中（二）潜在进入者的威胁 白酒行业进入壁垒低、转换成本低，面临着新进入企业的威胁。但是外资对中国白酒业还比较茫然。在白酒以外的行业，外资并购的速度很快，并且高调、强势。但在白酒市场，却一直保持着较低调的态度。影响程度：弱,（三）供应商的议价能力 农业生产继续稳定发展。酒酿造主要原料不会对白酒行业盈利水平形成威胁。影响程度：低（四）购买商的议价能力 在白酒制造业里，购买方的议价能力体现在生产企业对于原料供应方得影响。白酒行业购买商的议价能力较弱，这我国农产品价格政策有一定的关系。影响程度：弱（五
9、）替代品的威胁 替代品，如啤酒、黄酒等对之有一定的威胁，但因为白酒文化源远流长，对一部分人来说是不可替代的。因此，有一定的威胁但并不致命。影响程度：弱另外，受国家政策影响 国家对白酒行业的政策限制，如高税率（征收消费税）、加大醉驾处罚力度等措施的大力实施也对白酒市场造成了很大的冲击。,五、行业未来前景,白酒行业的未来发展趋势有以下几点：1、白酒的产销总量仍然有一定的上升空间，但处于相对平稳的发展过程；2、名优白酒的发展速度加快，生产的集中度提高；3、市场竞争更加激烈。由于总量得到控制，白酒产量不可能无限增长，有限的市场资源被优势企业瓜分。实力不济的酒厂将会被淘汰出局；4、精准的市场、客户与产品定位，差异化的市场运作，实现差异化的市场占位，建立品牌经营是未来发展的方向；5、随着网络的不断发展与进步，新型的营销手段将逐步替代传统的营销手段。因此，渠道营销将是企业探索的方向，是提升企业综合竞争力的法宝之一。,thank you!,
