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1、1,国际金融学,主讲：邢雅菲E-mail：,2,国际金融学研究内容,外汇与汇率外汇、汇率、汇率变动对经济的影响外汇市场与外汇交易即期市场远期市场：远期、期货、期权、掉期外汇风险与防范国际信贷与国际结算汇率政策汇率决定理论国际货币体系,3,国际金融学研究内容,国际收支国际收支平衡表结构：经常账户、资本与金融账户、净误差与遗漏记账规则国际收支的均衡与失衡国际收支的调节国际储备国际收支决定理论,4,国际金融学研究内容,国际资本流动国际资本流动的成因国际资本流动的影响国际债务危机国际金融活动：国际金融市场我国对外资的利用国际资本流动理论,5,目录,第一篇 国际金融基础第一章 开放经济下的外汇与汇率外汇
2、概述汇率的标示与种类汇率的决定与变动第二章 开放经济下的国际收支账户从国际收支到国际收支平衡表开放经济下的外部均衡与失衡国际收支失衡的调节,6,目录,第三章 开放经济下的国际金融活动国际金融市场概述国际金融市场的体系构成欧洲货币市场上的国际金融活动金融衍生工具：发展背景及主要品种第四章 开放经济下的国际资本流动国际资本流动的特点及主要分类国际资本流动的表现形式及影响因素国际资本流动影响的初步分析国际资本流动与国际债务危机我国利用外资的战略与管理,7,目录,第二篇 国际金融实务第五章 外汇市场与外汇交易实务外汇市场概述主要国际外汇市场与外汇交易系统外汇交易方式与案例分析第六章 外汇风险与防范实务
3、外汇风险概述外汇风险的原因与测度外汇风险管理,8,目录,第七章 国际结算实务国际结算中的票据和单据国际结算的主要方式代理行关系与国际银行间资金划拨第八章 国际信贷实务国际信贷概念与特点政府贷款与国际金融机构贷款国际商业银行信贷出口信贷,9,目录,第三篇 国际金融政策与理论第九章 外汇与汇率政策汇率制度的主要形式关于汇率制度的争论与改革外汇管制政策我国的外汇管理与人民币汇率改革第十章 国际储备政策国际储备的性质国际储备管理我国的国际储备管理,10,目录,第十一章 国际协调的制度安排：国际货币体系国际货币体系概述国际货币制度的演进国际协调的区域实践：区域性货币体系国际金融机构在国际货币体系中的作用
4、国际金融理论国际收支理论汇率理论国际资本流动理论,11,课程安排与考试要求,课程安排课堂讲授理论联系实际课堂作业与小论文考试要求卷面成绩占80%平时成绩占20%,12,第一章开放经济下的外汇与汇率,第一节 外汇概述第二节 汇率的标示与种类第三节 汇率的决定与变动,13,第一节 外汇,一、外汇的含义二、外汇的特征三、外汇的种类,14,（一）狭义：指以外币所表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。同时具备三个基本条件或特征：第一，必须是外币或以外币表示第二，必须具有自由兑换性第三，具有国际性,一、外汇的定义（三种表述）：,15,包括：外国货币(纸币、铸币)；外币信用工具(包括票据、银行存款凭证、邮
5、政储蓄凭证等)；外币有价证券(包括政府债券、公司债券、股票等)其他外汇资产（租约、地契、房契）。本国货币及其所表示的各种信用工具和有价证券不属于外汇。,16,（二）广义的外汇：指一切能用于清偿国际收支逆差的对外债权。可以以本币表示，但是必须是记账外汇。,17,（三）外汇：是国际汇兑(Foreign Exchange)的简称，指国与国之间的货币兑换。动态含义：是指把一种货币兑换成另一国货币的交易行为，是以国际结算工具来了结国际间债权债务关系的金融活动。静态含义：指最终实现国际间商品买卖或债务清偿具体所使用的支付手段。,18,二、外汇的特征,1、外汇是以外币计值或表示对外支付的金融资产。2、外汇必
6、须具有充分的可兑换性。3、外汇必须具有可靠的物质偿付保证。,19,自由外汇：是指无需货币发行国批准，在国际结算中可以自由使用、自由兑换成其他货币，自由向第三国支付的外国货币及其支付手段。记账外汇：又称协定外汇或双边外汇。经两国政府协商在双方银行各自开立专门账户记载使用的外汇。因此在性质上可作为外汇看待。,三、外汇的种类,20,第二节 汇率的标示与种类,一、汇率的含义外汇汇率又称外汇汇价、外汇牌价、外汇行市。外汇汇率是两国货币进行汇兑的比价，是一种货币用另一种货币表示出来的价格。,21,二、汇率的标价方法,标价方法有三种：直接标价法间接标价法美元标价法,22,（一）直接标价法(Direct Qu
7、otation)(也称应付标价法),是指用1定单位的外国货币作为标准，折算成一定数量的本国货币来表示的汇率。例如，2004年2月8日，100美元829.63元人民币 这就是直接标价法。目前我国及世界上绝大多数国家都采用直接标价法。,23,（二）间接标价法(Indirect Quotation)（又称应收标价法）是指用一定单位的本国货币作为标准，折算为一定数量的外国货币来表示的汇率。例如，2003年7月4日，美国外汇市场上公布：1美元118.14日元，这就是间接标价法。目前世界采用间接标价国家主要有英国、美国。,24,（三）美元标价法 是以一定单位的美元为标准，折合成一定数额的其他国家货币来表示
8、汇率的方法。美元标价法是外汇交易市场上一种习惯做法。在这种标价下，惟有美元是基准货币，其他国家的货币均为标价货币。所以，美元标价法是美元数额固定不变，其他国家货币的数额随汇率的高低而变化。,25,三、汇率的种类,（一）按确定汇率的方法划分基本汇率（Basic Rate)：一国货币与某关键货币对比制定出来的汇率。套算汇率(Cross Rate)：根据基本汇率套算出来的本币与其他国家货币间的汇率。,26,（二）按对外汇管理的宽严程度划分：官定汇率（Official Rate）又称法定汇率:是指由国家货币当局（如财政部、中央银行或经指定的外汇专业银行）所规定或公布的汇率。市场汇率（Market Ra
9、te）指在自由外汇市场上买卖外汇自发形成的汇率。,27,（三）按外汇资金的用途划分,贸易汇率（Commercial Rate）:是指用于进出口贸易及其从属费用方面的支付结算所使用的汇率。金融汇率（Financial Rate）:是指用于国际资本流动、提供劳务服务、非贸易进出口收支方面的汇率。,28,（四）按政府允许使用的汇率种类多少划分单一汇率(Single Rate)：一国只规定一种本国货币与外国货币的兑换比率。复汇率(Multiple Rate)：多重汇率或多种汇率，是指一国对本国货币的兑换，根据不同性质的外汇收支或外汇交易同时规定两种或两种以上的不同汇率。,29,（五）按银行买卖外汇的价
10、格划分1.买入汇率(Buying Rate)，又称买入价：是指银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。2.卖出汇率(Selling Rate)，又称卖出价：是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。,30,例1：某日中国人民银行公布的外汇牌价如下：US 100RMB826.60829.08因中国是采用直接标价法标价，故前者(826.60)是买入汇率；后者(829.08)是卖出汇率,31,例2：某日伦敦外汇市场上英镑兑美元的汇率为1US1.62l91.6239由于是在间接标价法下，故前者(1.6219)是卖出美元的价格，为卖出价；后者(1.6239)是银行买入美元的价格，为买入价。,32,3.中
11、间汇率(Middle Rate)：是指买入汇率与卖出汇率的平均汇率，又称为中间价。中间汇率(买入汇率十卖出汇率)2 中间汇率在西方常用于对汇率的分析，报刊报道汇率也用中间汇率。,33,4.现钞汇率(Bank Note Rate)：是指银行购买外币钞票的价格，又称为钞价。现钞买入价比银行购买汇票等支付凭证的价格低现钞卖出价则与外币支付凭证的价格一样。,34,(六）按外汇交易的交割期限划分 即期汇率(Spot Rate)：是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率。是外汇市场上使用最多的汇率。远期汇率(Forward Rate)：是指在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方达
12、成协议、签订合同的汇率。,35,（七）按银行汇兑外汇的方式划分1、电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate）：是指用电讯通知付款的外汇价格。电汇汇率是两国货币真实比价的反映，一般被看做是标准汇率。,36,2、信汇汇率(Mail Transfer Rate)：用信函方式通知付款的外汇汇率。存在一个航空邮程期间可以占用客户资金的情况。信汇汇率通常低于电汇汇率相当于一个航空邮程的利息,37,3、票汇汇率(Demand Draft Rate)：在兑换各种外汇汇票、支票和其他票据时所采用的汇率。银行承办票汇业务时，可以利用客户资金大约一个航空邮程的时间。票汇汇率低于
13、电汇汇率相当于一个航空邮程的利息,38,（八）按银行外汇业务往来的对象划分同业汇率商人汇率（九）按国际货币体系的演变或国际汇率制度划分固定汇率浮动汇率联合浮动汇率,39,（十）按银行营业时间划分开盘汇率收盘汇率,40,第三节汇率的决定与变动,一、汇率决定的基础二、均衡汇率的决定与变动三、影响汇率变动的主要因素四、汇率变动对经济的主要影响五、汇率变动率与汇率指数,41,一、汇率的决定,（一）金本位货币制度下决定汇率的基础：铸币平价金本位货币制度的特征：黄金可以自由铸造货币；银行券可以自由兑换黄金;黄金可以自由输出入，在国际间充当世界货币。在金本位制度下，两个实行金本位国家的货币含金量之比称为铸币
14、平价。,42,例如，在1925193l年间，单位英镑的含金量为7.32238克，单位美元的含金量为1.50463克，英镑和美元的铸币平价是：l英镑=4.8665美元。这说明，l英镑的含金量是l美元含金量的4.8665倍，从而形成了英镑对美元的汇率为：1英镑=4.8665美元。,43,铸币平价是决定汇率的基础。以黄金输送点为波动界限。黄金输送点就是指汇率的上涨或下跌超过一定界限时，将引起黄金的输出或输入，从而起到自动调节汇率的作用。上限为黄金输出点(铸币平价+单位货币的运送费用)。下限为黄金输入点(铸币平价单位货币的运送费用)。,44,原因在于，国际金本位制下，汇率的国际结算有两种主要方式：一是
15、利用汇票等支付手段进行非现金结算；二是以黄金进行国际结算。从事国际交易者主要采用哪种方式，则取决于哪种结算方式对交易者更合算。,45,例如，在第一次世界大战前，在英美两国间运送1英镑黄金的费用约为0.03美元，英镑与美元间的铸币平价为4.8665，美国的出口商：当英镑的买入价为1英镑 4.8665时，采用非现金结算方式，即收回外汇，实际所得为4.8665（美元）；若运回黄金，实际所得：4.86650.03 4.8365。若为1英镑4.8300美元时，运回黄金。美国的进口商：当市场汇率高于黄金输出点（4.8965）时，输出黄金。因此，围绕铸币平价，以黄金输送点为波动界限。,46,（二）纸币制度下
16、决定汇率的基础,在纸币制度下汇率的基础是纸币实际代表的价值量或购买力。在纸币流通下，汇率的变动主要取决于外汇市场市场的供求关系：因此，凡是能够影响外汇供求的影响都会使汇率发生变化。,47,二、影响汇率变动的因素,（一）表面因素：外汇供求变化外汇供大于求，外汇汇率下降，本币汇率上升，相反，则外汇汇率上升，本币汇率下降。因此，凡是能够影响外汇供求的因素都会使汇率发生变化。,48,（二）主要经济因素1.国际收支：国际收支是影响汇率变动的中长期因素,49,2.通货膨胀强调两国间的通货膨胀率差异而不是绝对水平。通货膨胀率也是影响汇率变动的长期因素。,50,3.资本流动,51,（三）主要政策因素利率政策利
17、率是影响汇率变动的短期因素汇率政策,52,外汇干预政策：利用外汇平准基金。一国央行想阻止本币升值，则在外汇市场购进外汇，抛售本币一国央行想阻止本币贬值，则在外汇市场抛售外汇，购进本币在当前外汇市场，联合干预成为一个重要特点外汇干预无法从根本上改变长期汇率走势。,53,（四)其他因素1.政治因素：国内或国际重大的政治军事等突发事件对汇率变动有着不可忽视的作用。2.心理因素：市场普遍预期某种货币升值，则交易者会大量购进该种货币，导致其供不应求，该货币汇率上升。相反则下降。3.投机因素。4.偶然因素。,54,三、汇率变动对经济的主要影响,（一）对一国国内经济的影响（二）对一国对外经济的影响（三）对外
18、汇储备的影响（四）对经济影响的制约条件,55,（一）汇率变动对一国国内经济的影响1.对进口商品的国内价格的影响2.对出口商品的国内价格的影响3.对国内其他商品的价格的影响4.对一国通货膨胀的影响,56,贬值,57,（二）汇率变动对一国对外经济的影响1、影响一国对外贸易但是，本币贬值对贸易收支的影响取决于进出口品的需求价格弹性，即满足马歇尔勒纳条件。J曲线效应的制约。,58,2、影响一国的资本流动一般来说，一国货币贬值将对本国资本帐户收支产生不利影响。但还要取决于人们对变动了的汇率的判断。如果人们认为贬值已使得本国汇率处于均衡水平，市场就会处于相对均衡水平。如果认为本币贬值幅度不够，本币仍然存在
19、一定程度的高估，则本国资金会继续外流，影响资本与金融账户逆差。若认为本币已贬值过度，将来会有本币的升值过程，则资金的流入会增加，流出会减少，使资本与金融账户得到改善。,59,3、影响一国的国际收支,60,4、影响一国涉外旅游业 一国货币贬值后，外国货币的购买力相对提高，贬值国的商品、劳务、交通、旅游和住宿等费用，就变得相对便宜，这对外国游客无疑增加了吸引力。反之亦然。,61,5、影响一国的外商投资企业经营本币贬值，一方面使外商以外币计价的实物投资可以折算成更多的投资国货币，从而有利于外国资本的流入。但同时也意味着他们把所得利润折成外币汇出时，折成的外币就比原来的少。因而，本币贬值对外国直接投资
20、的影响是不确定的。,62,（三）对外汇储备的影响1.影响一国外汇储备的实际价值储备货币汇率上升，则该种储备货币的实际价值增加；储备货币汇率下降，则该种储备货币的实际价值减少。2.影响一国外汇储备的规模3.影响某些国际储备货币的地位与作用,63,（一）汇率调整政府明文规定提高或降低本国货币对外国货币的兑换比率来使汇率发生变动。法定贬值的原因：抑制进口，扩大出口法定升值的原因：某些具有国际顺差的国家，以抑制外国货币的大量流入，缓和本国的通货膨胀。,四、汇率调整与J曲线效应,64,货币贬值改善贸易收支的必要条件是EmEx1如果EX+EM=l时，货币贬值对贸易收支不发生作用。如果EX+EM1时，货币贬
21、值不但改善不了贸易收支，反而会使贸易收支进一步恶化。,65,（二）J曲线效应:在货币贬值后先使贸易收支恶化，经过一段时间以后，再使贸易收支得到改善的状况，即指贬值有使贸易收支先下降后上升的效果。认识时滞 决策时滞 生产时滞 销售时滞,66,J曲线效应,滞后效应,贸易收支盈余,+,0,-,18个月,货币贬值以来的时间,贸易收支赤字,67,五、汇率变动与汇率指数,（一）汇率变动率 当两种货币的名义汇率发生变动时，可以用汇率变动率来说明，汇率变动率实际上反映了某种货币相对于另一种货币的升值或贬值幅度。,68,基准货币的汇率变动率=（变动后的汇率-变动前的汇率）/变动前的汇率100%报价货币的汇率变动
22、率=（变动前的汇率-变动后的汇率）/变动后的汇率100%,69,计算结果若为正数，则为升值幅度；计算结果若为负数，则为贬值幅度。如：英镑对美元的汇率由1=1.4370变动到1=1.4480，则英镑的汇率变动率=（）1.4370100%=0.765%即英镑与美元相比，升值幅度为0.765%美元的汇率变动率=（）1.4480100%=-0.760%即美元与英镑相比，贬值幅度为0.760%,70,（二）汇率指数 汇率指数是报告期汇率与基期汇率的比值，它反映某种货币从基期到报告期汇率的变动情况。,71,1、双边汇率指数。,双边汇率指数是通过两种货币之间的双边汇率来计算的汇率指数，它是计算多边汇率指数的
23、基础。ERI=E1/E0式中：ERI为双边汇率指数；E1为报告期以外币表示的本币汇率；E0为基期以外币表示的本币汇率。,72,如：基期汇率为1=￥132.95，报告期汇率为1=￥133.84，则：美元对日元的双边汇率指数=132.95/133.84100%=99.34%该计算表明，从基期到报告期美元相对于日元贬值了0.66%,73,2、多边汇率指数。,多边汇率指数也称有效汇率指数，简称有效汇率，它是通过某种货币分别与其他若干货币之间的汇率来计算的，计算时以双边汇率指数为基础，一般采用加权平均法，即：EER=(Ei1/Ei0)Wi(i=1,n)式中：EER为多边汇率指数；Ei1为报告期以i国货币
24、表示的本币汇率；Ei0为基期以i国货币表示的本币汇率；Wi为i国的权数；n为选定国的数目（样本数）,74,（1）双边贸易加权法。即以某一时期该国与各选定国之间的双边进出口贸易额分别占该国进出口贸易总额的比重作为权数。,75,设某一时期英、欧盟、日三个经济体对美国的贸易在美国的对外贸易总额中的比重分别为0.2、0.7、0.1，且美元对以上三个经济体货币的汇率变动情况为：基期汇率 报告期汇率￥则美元的多边汇率指数为：（）（）（）计算结果表明，虽然这一时期美元相对于其他三个经济体货币有涨有跌，但从美国的对外贸易来看，总体上，美元在这一时期还是略有升值，升值幅度为。,76,（2）世界范围贸易加权法。即
25、以某一时期各选定国的进出口贸易额分别占全世界的进出口贸易总额的比重为权数。,77,（3）国际货币基金组织的多边汇率模型加权法。国际货币基金组织设计了一个包括17个国家的汇率模型，称为多边汇率模型。用美元对这17个国家的货币的双边汇率指数，分别乘以该权数，所得出的加权平均数即为美元的MERM加权的多边汇率指数。,78,3、实际有效汇率指数。,未经调整的多边汇率指数称为名义有效汇率指数，调整之后的多边汇率指数则称为实际有效汇率指数，简称实际也有效汇率。,79,REER=（Ei1/Ei0）(Pi/Pa)Wi(i=1,n)式中：REER为实际有效汇率；Ei1为报告期以i国货币表示的本币汇率；Ei0为基期以i国货币表示的本币汇率；Pi为i国的物价指数；Pa为本国的物价指数；Wi为i国的权数；n为选定国的数目（样本数）,80,（在上例中加入物价指数）设各经济体同期的物价指数分别为：美国，英国，欧盟，日本，则美元的实际有效汇率为：（）（）（）（）（）（）这说明由于各国物价变动的差异，美元升值的幅度不是，而是。,81,讨论：人民币升值对中国经济的影响对国内经济的影响对外经济的影响有利：弊端：,
