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1、十一网上教学,财07货币银行学共两次课程内容,第四章 金融市场,教材95-138,第一节 金融市场构成与分类95,什么是金融市场95金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。通过市场上的金融交易，最终实现社会实物资源的配置。市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，就是在金融市场上形成的。,金融市场包括所有的融资活动：银行以及非银行金融机构作为媒介的融资；企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。,金融产品、金融工具、金融资产,1.市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。2.就其作为金融交易行
2、为的载体来说，是工具金融工具。3.对于持有者来说，则是资产金融资产。4.金融资产的种类极多，除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等。,金融市场运作流程,1.几个常用的概念：最终投资者、最终筹资者和中介机构；直接融资与间接融资。2.图示：,直接金融,间接金融,盈余单位,赤字单位,金融市场的类型,1.货币市场与资本市场；2.现货市场与期货市场；3.国内金融市场与国际金融市场 4.债券市场与股票市场,第二节 金融工具及其价格102,金融工具的含义,金融工具：金融市场上进行交易的载体金融工具一般具有广泛的社会可接受性和可转让性。金融工具种类的多少反映了金融市场的发
3、达程度和金融创新的活跃程度。,金融工具的特征103,有偿还期限流动性风险性收益率,金融工具的种类105,原生金融工具与衍生金融工具,按是否与实际信用活动相关，金融工具可分为原生金融工具和衍生金融工具原生金融工具：是在实际信用活动中出具的能证明债权债务关系或所有权关系的合法凭证。种类：主要有商业票据、债券等债券债务凭证，以及股票、基金等所有权凭证。原生金融工具是金融市场上最广泛使用的工具，也是衍生金融工具赖以生存的基础。,商业票据：是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据。分为本票和汇票两种股票：是一种由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证。分为普通股和优先股108债券：是
4、一种有价证券,是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的,并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债券债务凭证。按发行人分为国家债券与公司债券。,衍生金融工具,衍生金融工具：是在原生金融工具的基础上派生出来的各种金融合约及其组合形式的总称。种类：包括远期、期权、期货、互换特点：杠杆性、高风险性、虚拟性。,金融工具的发行价格111,教材111直接发行(平价 折价 溢价)间接发行,证券行市、股票价格指数、证券收益率,简单了解教材112,第三节 货币市场,116,短期融资市场,货币市场是短期融资市场的统称，主要包括：票据市场（贴现市场）短期国库券市场 可转让大额定期存单市场 银行间短期拆
5、借市场 回购市场,票据市场商业票据和银行承兑票据,票据交易的市场称票据市场。交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。商业票据：是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据.银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。,票据市场真实票据与融通票据,真实票据：有真实交易背景的商业票据称“真实票据”融通票据：无真实交易背景的商业票据称“融通票据”我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据主要是融通票据。票据市场的交易采用“贴现”方式，因而
6、这个市场也称贴现市场。,国库券市场,12个月以内的国库券为短期国库券。由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具。短期国库券的发行也采用“贴现”方式。国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场。,大额定期存单市场,可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一。,回购市场,回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。这是按交易方式，而不
7、是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。正回购与反回购；隔夜回购我国的回购市场,银行间短期拆借市场,银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种，以回购为主。银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来说，是灵活调动资金的必要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要。,第四节 资本市场123,资本市场的含义,资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场。资本市场最基本的是两部分：股票市场和长期债券市场。这两者统
8、称证券市场。,资本市场的特点,金融工具期限长市场交易目的主要是解决长期投资性资金需要资金借贷量大市场交易工具特殊,资本市场的参与者,证券发行人 证券投资人 资本市场中介机构 自律性组织证券监管机构,资本市场的功能,资本市场是筹集资金的重要渠道 资本市场是资源合理配置的有效场所 资本市场有利于企业重组促进产业结构向高级化方向发展,发行市场与流通市场,证券市场均分发行市场（初级市场）和流通市场（二级市场）。初级市场是组织证券发行的市场；初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金,二级市场：也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。二级市场最重要的功能在于实现
9、金融资产的流动性。二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。,交易种类方式 127-130,认购人的选择因素124,安全流动盈利对未来经济预测,证券的发行方式,私募发行：指发行人直接对特定的投资人销售证券公募发行：指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料,我国证券市场的发展和问题,1.1880年前后开始有股票交易；2.中华人民共和国建立后，证券交易所停止活动；3.1990年11月和1991年7月，上海、深圳两证券交易所成立
10、标志着中国的证券交易市场开始走上正规化的发展道路；4.中华人民共和国证券法于1998年12月通过立法程序并于1999年7月1日实施；5.目前存在的问题。,第五节 金融市场管理131,金融市场管理原则132,公开、公平、公正制止背信禁止欺诈、操纵市场,金融市场的管理手段135,经济法律行政,第六节 衍生工具市场,衍生工具及其迅速发展,金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。金融衍生工具早就存在，但其迅速发展是自20世纪70年代以来。现已形成一个种类繁多、结构复杂的金融产品大系统，并且不断有新的成员进入。,衍生工具的类型,当今的金融衍生工
11、具在形式上均表现为合约；合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换。,远期（forwards）,远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类。,期货（futures）,期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。期货与远期的区别：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商。而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点
12、等，都有标准化的特点。,期权（options）,期权,其一般含意选择权：是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。,期权的类型,期权分看涨期权和看跌期权两种类型：看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。,互换（swaps）,含义：也译作“掉期”、“调期”，是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（
13、利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。,衍生金融工具由简趋繁的演变,1.一般衍生工具：单一的远期、期货、期权、互换等；2.混合衍生工具：传统金融工具与一般衍生金融工具的组合；3.复杂衍生工具：把一般衍生工具改造、组合而形成的新工具，又称“衍生工具的衍生物”。,金融衍生工具的双刃作用,迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、极具针对性、且交易成本日趋降低的手段。衍生工具的交易实施保证金制度，对保证金所要求的比例通常不超过10%。因而投机资本往往可以支配近10倍于自身的资本进行投机操作衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动
14、,第七节 投资基金,投资基金及其发展历史,含义：投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。发展背景：随着金融市场的发展，金融风险程度的加大，社会专业化分工程度的加深，一般投资者将个人不多的资金委托给专门的投资管理人集中运作，则可实现投资分散化和降低风险的效果。20世纪40年代以后，投资基金的规模与种类迅速增加。进入20世纪80年代，投资基金获得了迅猛发展，已成为当代国际金融市场演进的一个重要特征,投资基金类型,基本分类：,投资基金,契约型,公司型,单位型,基金型,封闭式,开放式,其他分类、类型：公募与私募；按投资理念的分类；对冲基金；养老基金,我国的投资基金,自1998年一季度开始，证券
15、投资基金开始出现在中国经济生活之中。开始只有封闭型的；现在是封闭型与开放型并存。2004年初，货币市场基金正式获准发行上市。,第八节 外汇市场与黄金市场,外汇市场的概念与功能,国际支付过程，由于多种多样的原因需要在不同种货币之间进行兑换。外汇市场就是满足种种兑换需求进行外汇（各种货币）交易的场所。有形外汇交易市场和无形外汇交易市场。现代的国际外汇市场实际应该理解为进行外汇交易的一个遍及全世界的电讯网络。,外汇市场的参与者和交易方式,参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央银行，以及众多的进出口商、非贸易外汇供求者和外汇投机者。外汇银行是指由中央银行授权经营外汇业务的本国银行，和在本国的外国银行分行。
16、交易方式：即期、远期、期货、期权、互换，以及种种复杂的方式。,中国的外汇市场,黄金市场的金融功能,各国官方储备中都保有必要数量的黄金作为国际储备资产。以黄金为标的的投资活动依然相当活跃；黄金饰物的相当部分，在民间，也还是重要的投资保值工具。,黄金市场的类型,黄金市场,银行间无形黄金市场（黄金流通的主渠道）,现货交易有形市场,黄金期货有形市场,黄金零售市场,黄金市场的参与者,卖方：采金企业、持有黄金待售的私人和集团、做金价看跌空头的投机者以及中央银行等；买方：中央银行、为保值或投资的购买者、做金价看涨多头的投机者及以黄金作为工业原料的工商企业等；经纪人。,我国的黄金流通体制改革,建国以来，我国的
17、黄金管理体制：人民银行统一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁民间黄金流通。1982年，放开了黄金饰品零售市场。2001年始，取消黄金的统购统配，实现市场配置黄金资源。2002年10月，上海黄金市场正式交易。,第九节 风险投资与创业板市场,风险资本,风险资本是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大增长潜力的企业中的一种权益资本。投资人主动冒风险投入资本，以期取得比谨慎投资更高的回报。风险资本venture capital，也有译作创业资本的；注意区分 venture与 risk。,风险资本,风险投资的资本，均采取私募方式筹集；资本的投向则是非上市公司的权益资本。因此，风险投资体现的金融
18、活动是非公开的资本市场；是私人权益资本市场活动的一部分（所谓私人权益资本市场即不通过公开买卖股票的方式实现权益融资的市场）,风险资本,按照风险投资的传统做法，只是对处于初创期、增长期、成熟期的新项目、新企业投资，特别是以高科技企业为对象。但近年来，由于激烈的市场竞争，迫使风险投资向私人权益资本市场的一些低风险的传统项目和企业扩张。,风险投资的退出途径,将投入的资本退出所投资的企业，以实现投资价值增殖，是风险投资的最终目标。一般来说，风险资本要陪伴企业走过最具风险的几年，并寻求有利的退出途径。退出途径包括：公司上市、兼并收购、公司股份回购、股份转卖、亏损清偿、注销等。其中，公司上市回报率最高，被称为黄金收获方式。,创业板市场,风险资本所培育的企业，在寻求上市机会之际，一般具有经营历史短、资产规模小的特点；这就使股票市场承受较大的风险。在这样的背景下，发展起来有别于成熟企业股票发行和交易的市场，专门对小型企业以及创业企业的股票进行交易，以保护投资人的利益。这种市场一般称为创业板市场，或二板市场、小盘股市场，等等。,世界最有名的创业板市场，是美国的NASDAQ。中国的创业板市场多年以来一直处于酝酿过程之中。2004年，深交所推出中小企业板。,
