金融市场课件第三讲.ppt

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1、金融市场,呼图壁电大工作站开放教育专科,辅导教师 马梅,第三讲 资本市场二,主要内容：1、股票市场的概念、功能、类型2、股价分析、风险分析及普通股票的定价3、证券投资基金的分类、特点、运作机制4、外汇市场的概念、交易方式5、汇率的决定与变动,目的要求：1、掌握股票市场概念与股票的发行？2、掌握普通股定价方法3、了解证券投资基金的分类、特点，掌握证券投资基金市场的运行机制4、掌握外汇市场的概念、分类、交易方式以及影响汇率变动的因素,第三讲 资本市场二,第三讲 资本市场二,重点难点：1、股票定价、影响股价变动的因素2、证券投资基金分类与特点3、外汇市场的运行机制及交易方式,第一课时 股票市场,一、

2、股票的概念和种类（一）股票的概念:股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。股票只是消失掉的或现实资本的纸制复本，它本身没有价值，但它作为股本所有权的证书，代表着取得一定收入的权力，因此具有价值，可以作为商品转让。,第一课时 股票市场,（二）股票种类 1、普通股（Common Stock）普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。普通股股东还具有优先认股权（Preemptive Right）。普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、心理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没有范围限制。根据其风险特征可分成蓝筹股、成长股

3、、收入股、周期股、防守股、概念股和投机股。,第一课时 股票市场,2、优先股（PREFERRED STOCK）,第一课时 股票市场,优先股的种类考虑到跨时期、可转换性、复合性及可逆性等因素，优先股可分为：（1）按剩余索取权是否可以跨时期累积分为累积优先股 与非累积优先股。（2）按剩余索取权是不是股息和红利的复合分为参加优 先股和非参加优先股。（3）可转换优先股（Convertible Preferred Stock）（4）可赎回优先股（Callable Preferred Stock）,第一课时 股票市场,三、金融资产和金融工具2、金融工具：是指一切代表未来收益或资产合法 要求权的凭证，亦称为金

4、融工具或 金融证券。包括债务性证券和权益 性证券。,第一课时 金融市场概论,四、金融市场的分类,不同的分类方式,国内金融市场,国际金融市场,第一课时 金融市场概论,1、按标的物分：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场 和保险市场。,货币市场：指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。它的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。一般没有正式的组织。资本市场：指期限在一年以上的金融资产交易的市场。主要指的是债券市场和股票市场。外汇市场：外汇市场是指从事外汇买卖或兑换的交易场所。狭义是银行间的外汇交易，通常被称为批发外汇市场；广义指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪

5、人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。黄金市场：是专门集中进行黄金等贵金属买卖的交易中心或场所。伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。保险市场：从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，它以保险单和年金单的发行和转让为交易对象，是一种特殊形式的金融市场。,第一课时 金融市场概论,区别为：（1）期限的差别。资本市场上金融工具均为一年以上，最长可达数十年甚至无期限。货币市场上为一年以内的金融工具，最短的只有几日甚至几小时。（2）作用的不同。货币市场所融通的资金，大多用于工商企业的短期周转资金。资本市场大多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料。（3）风险程度不

6、同。货币市场的信用工具风险较小。资本市场的信用工具风险较高。,世界上最主要的外汇市场有：伦敦外汇市场（交易时间：北京时间17：00到次日1：00）、纽约外汇市场（交易时间：北京时间22：00到次日5：00）、东京外汇市场（交易时间：北京时间8：00到14：30）、法兰克福外汇市场（交易时间：北京时间14：30到23：00）以及香港外汇交易市场（交易时间：北京时间10：00到17：00）。上述外汇市场的营业时间相互衔接，使得外汇交易可以在全球24小时不间断地进行。,第一课时 金融市场概论,2、按中介特征分：直接金融市场与间接金融市场。,直接金融市场。指资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场

7、，一般指的是通过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。间接金融市场。是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构，然后再由这些机构转贷给资金需求者。资金所有者只拥有对信用中介机构的债权而不能对最终使用者具有任何权利要求。需要强调的是，直接金融市场与间接金融市场的差别并不在于是否有金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征的差异。,第一课时 金融市场概论,3、按金融资产的发行和流通特征分：一级市场、二级市场、第三市场和第四市场。,一级市场：是资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场。金融资产的发行方式主要有两种方式

8、：公募和私募。二级市场：证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。可分为两种，一是场内市场即证券交易所，另一是场外交易市场。第三市场：是由交易所会员直接从事大宗上市证券交易而形成的市场。第三市场最早出现于20世纪60年代的美国。第四市场：指大机构（和富有的个人）绕开通常的经纪人，彼此之间利用“电子通信网络”直接进行的证券交易。,15,按金融资产的发行和流通特征划分,公募指发行人通过中介机构向不特定的社会大众广泛发售股票。私募指面向少数特定的投资者发行股票的方式。私募发行的对象有个人投资者和机构投资者。私募发行手续简便，可以节省发行时间和发行费用，不足在于投资者数量有限，流通性

9、较差，不利于提高发行企业的社会信誉。但私募近年来呈现逐渐增长的趋势。私募又分为包销和代销两种。此外还有一种自办发行或称自销的方式。目前国际上流行的是包销方式。,一级市场是二级市场的基础和前提，没有一级市场就没有二级市场；二级市场是一级市场存在与发展的重要条件之一，无论从流动性上还是从价格的确定上，一级市场都要受到二级市场的影响。,第一课时 金融市场概论,4、按成交与定价的方式分：公开市场与议价市场。,公开市场。指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。金融资产在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。一般在有组织的证券交易所进行。议价市场。金融资产的定价与成

10、交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。最初，在议价市场交易的证券流通范围不大，交易也不活跃，但随着现代电讯及自动化技术的发展，该市场的交易效率已大大提高。,第一课时 金融市场概论,5、按有无固定场所分：有形市场与无形市场。,有形市场。即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证券交易所进行交易首先要开设账户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商负责按投资者的要求进行操作。无形市场。是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的电讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间

11、进行。它是一个无形的网络，金融资产及资金可以在其中迅速的转移。在现实世界中，大部分的金融资产交易均在无形市场上进行。,第一课时 金融市场概论,6、按地域分：国内金融市场和国际金融市场。,国内金融市场。指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场，它除了包括全国性的以本币计值的金融资产交易市场之外，还包括一国范围内的地方性金融市场。国际金融市场。是金融资产的交易跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场所。国际金融市场有广义和狭义之分。狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所，包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场以及衍生市场等；广义的国际金融市场则包括离岸金融市场。,第一课时 金融市场

12、概论,五、金融市场的功能,第二课时 金融市场参与者,一、金融市场的构成要素,金融市场由金融市场参与者、金融市场交易工具、金融市场中介和金融市场价格四个要素构成。,二、金融市场主体,就是金融市场上的交易者，包括市场主体和中介。具体有：企业、政府、存款性金融机构、非存款性金融机构和家庭。,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场主体,(一)概念及类型主体：市场真正的买者和卖者，即金融市场的交易者类 型：资金需求者和供给者。即金融市场主体，即真正的买者和卖者；从动机看，金融市场的主体主要包括投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。金融市场主体从事交易的原因：资金余缺 追求收益

13、或回报,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场主体,金融市场主体既可以是自然人，也可以是法人；既可以是资金需求者，也可以是资金供给者；或者这一时期的资金供给者，又会转换为另一时期的资金需求者。,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场主体,1、企业与金融市场在世界上任何国家和地区，企业都毫无例外地是经济活动的中心，因而也是金融市场运行的基础。从法律形态看，企业主要有三种组织形式：独资企业、合伙企业和公司。独资企业和合伙企业是传统的企业形式，公司则是现代企业形式。企业因从事商品生产而和金融市场紧密联系在一起。企业生产经营过程中发生的资金余缺，必须通过金融市场进行融通。现代企业的重要特征是投资主体的

14、多元化，归根结底是资本联合的一种形式。这个“资本联合”的过程，必须通过金融市场实现。,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,（二）金融市场的主体2、政府与在金融市场上的双重身分政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者。在货币市场和资本市场都是发行主体。在国际金融市场上，政府的资金需求者身份有所改变。政府除了是金融市场上最大的资金需求者和交易的主体，还是重要的监管者和调节者。因而在金融市场上的身份是双重的。政府对金融市场的监管主要是授权给监管机构，并经常向金融市场施加影响。非常时期还会采取非常措施。,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,（二）金融市场的主体2、政府与在金融市场上

15、的双重身分在各国的金融市场上，通常该国的中央政府与地方政府都是资金的需求者，它们主要通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础设施建设，弥补财政预算赤字等。政府部门在一定的时间也可能是资金的供应者，如税款集中收进还没有支出时。另外，不少国家政府也是国际金融市场上的积极参加者。,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,（二）金融市场的主体3、机构投资者在金融市场活动的范围与方式机构投资者在金融市场上主要是买卖公司证券，也购买一定的金边债券。总之，活动范围主要是资本市场。由于机构投资者交易数额较大，因而对金融市场的影响力越来越大。机构投资者最初是从私人手里购买证券，主要是购买公司债

16、券和股票。经过长期积累，年复一年的取得证券，使机构投资者在金融市场上处于重要地位。机构投资者常常通过电话等手段就将交易完成。它和家庭部门在金融市场上的作用互为消长。主要的机构投资者保险公司、信托投资公司或投资基金公司、养老金基金等。,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,（二）金融市场的主体4、家庭在金融市场上的地位与作用家庭部门是金融市场上重要的资金供给者，是金融工具的主要认购者和投资者。家庭部门因其收入的多元化和分散性特点，而使其投资者和资金供给者的身份具有一贯性。家庭部门正是因为投资的分散性和多样性特征，而使金融市场具有了广泛的参与性和聚集长期资金的功能。,第二课时 金融市场参与

17、者,二、金融市场参与者,（二）金融市场的主体5、外国投资者的投资范围与作用外国投资者是指合格的境外机构投资者、跨国公司、国外金融机构、战略投资家、外国居民等以自有资金购买他国金融工具的外国法人和自然人。外国投资者对一国金融市场来说既有积极作用，又有消极作用。从积极的方面看，外国投资者的参与首先给主权国家的金融市场活动注入了活力，对国际资本流入和充分利用外资提供了有利条件；扩大了市场竞争领域，有利于金融工具的价格水平趋于一致；对提高国际资本的使用效率也有促进作用。从消极的方面看，会对一国主权和金融安全造成冲击；当外国投资者集中抽离资本时，容易诱发主权国家的金融危机，从而会扰乱主权国家既有的金融秩

18、序。,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,（二）金融市场的主体6、商业银行 商业银行是以资金安全和利润最大化为目标，以经营金融资产和金融负债为对象，综合性、多功能的金融企业。1）特殊性体现在：经营的对象：货币资金经营方式：高负债经营地位：金融中介经营的业务：结算、金融服务、货币资金,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,（二）金融市场的主体6、商业银行 2）商业银行的功能：信用中介支付中介信用创造金融服务,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,（二）金融市场的主体6、商业银行3）商业银行的经营原则安全性流动性盈利性,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,（二）

19、金融市场的主体6、商业银行4）商业银行的组织结构按组织结构划分：单一银行制和总分行银行制按业务结构划分为：银行分业制和综合银行制按资本所有权划分为：私人、股份以及国家银行制,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,（二）金融市场的主体6、商业银行5）我国的银行金融机构体系商业银行：国有控股、股份制、城市、农村专业银行：住房储蓄银行（天津）合作类金融机构：农村合作银行、诚实信用社、农村信用社其他类金融机构：汽车金融公司、企业集团财 务公司和邮政储蓄银行,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,(三)金融市场参与者之二金融中介1、含义金融市场中介在金融市场上促使交易完成的机构或个人。参

20、与金融市场的目的：赚取佣金或手续费发挥的作用：促进金融市场主体交易的实现,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,(三)金融市场参与者之二金融中介2、金融中介种类交易中介经纪人货币经纪人证券经纪人证券承销商外汇经纪人信息中介信息咨询公司投资咨询公司信用评级机构,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,(三)金融市场参与者之二金融中介其中，证券经纪人包括：1.佣金经纪人2.居间经纪人3.专家经纪人4.证券自营商5.零股经纪人,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,(四)金融市场参与者之三投资银行1、定义投资银行是专门从事各种有价证券经营及其相关业务的金融企业,第二课时 金融市

21、场参与者,二、金融市场参与者,(四)金融市场参与者之三投资银行2、功能：充当证券市场中介人充当证券市场重要的投资人提高证券市场运行效率,第二课时 金融市场参与者,二、金融市场参与者,(四)金融市场参与者之三投资银行3、业务种类：承销业务代理买卖业务自营买卖业务投资咨询业务,第三课时 金融工具,一、货币头寸及其特点货币头寸又称现金头寸，是指商业银行每日收支相抵后，资金过剩或不足的数量。货币头寸是同业拆借市场的交易工具。货币头寸作为交易工具具有“及时可用”的特征，这也是货币头寸所独有的功能。货币头寸的价格即拆借利率，影响拆借利率的最主要因素是货币市场资金供求状况。拆借利率一般低于中央银行的再贴现率

22、。,第三课时 金融工具,二、票据的性质与特征票据是指出票人自己承诺或委托付款人在指定日期或见票时，无条件支付一定金额、并可流通转让的有价证券。票据是国际通用的结算和信用工具，是货币市场的交易对象。票据具有以下主要特征：（1）票据以无条件支付一定金额为目的。（2）票据是一种无因债权证券。（3）票据是一种设权证券。（4）票据是一种可以流通转让的权利证书或流通证书。（5）票据是一种要式证券。（6）票据是一种返还证券。,第三课时 金融工具,三、债券的性质与特点债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。债券通常

23、具有以下特征：（1）债券表示表示一种债权，因而可以据以收回本息。（2）债券的期限已经约定，只有到期才能办理清偿。（3）债券虽未到期，却可以在市场上自由转让。（4）债券因交易而有市场价格，因价格不断变动而具有流动性。（5）债券的价格虽然经常变动，但变动的幅度相对有些证券（如股票）要小。,第三课时 金融工具,四、股票的性质、票面要素及特征股票是指股份公司发给股东作为入股凭证，并借以取得股息收益的一种有价证券。股票的核心功能是证明持有者在公司拥有的权益。股票一般具有如下特征：（1）无期性。即股票一经发行，便具有不可返还的特性。（2）股东权。即代表股东权利。（3）风险性。股票投资具有较大风险。（4）流

24、动性。股票的流动性较强。,第三课时 金融工具,五、股票与债券的区别与联系从股票与债券的相互联系看，主要表现在：（1）都是筹集资金的手段。（2）都是资本市场的主要交易对象。（3）股票的收益率和价格同债券的利率和价格之间互相影响。,第三课时 金融工具,五、股票与债券的区别与联系从二者的相互区别看，主要表现在：（1）二者的性质不同。股票表示所有权关系，债券表示债权债务关系。（2）发行者不同。只有股份公司才能发行股票，任何有预期收益的机构和单位都能发行债券。（3）期限不同。股票一经发行只能流通转让而不能退股，债券则有固定期限，到期还本付息。（4）风险和收益不同。股票的风险通常高于债券，收益也大多高于后

25、者。（5）责任和权利不同。股票持有人有权参与公司经营与决策，并享有监管权；债券的持有人到期可收回本金和利息，但没有任何参与决策和监督的权利。,六、外汇及其重要作用外汇是指以外币表示的用于国际间结算的支付手段。其概念既有动态与静态之分，也有广义和狭义之别。具体到不同国家，外汇当以专门的法律规定为限。如我国相关法律就规定，外汇主要包括如下内容：（1）外国货币。（2）外币支付凭证。（3）外币有价证券。（4）特别提款权、欧洲货币单位。（5）其他外汇资产。作为外汇的外币支付凭证必须具备三个要素：（1）具有真实的债权债务基础。（2）票面标示的货币一定是可自由兑换货币。（3）是一国外汇资财，可用于清偿国际债

26、务。,第三课时 金融工具,金融衍生品的性质与特点金融衍生品又称衍生金融工具或金融衍生产品，是指在基础性金融工具如股票、债券、外汇、利率等基础上衍生出来的金融工具或金融商品。金融衍生品通常都以双边合约的身份出现，合约的价值取决于基础性金融工具的价格及其变化。金融衍生品作为套期保值的工具，是为了有效规避金融风险而产生和发展起来的。主要的金融衍生品有金融期货、金融期权、金融互换、金融远期等。,第三课时 金融工具,第四课时 金融市场的发展趋势,国际化和一体化趋势金融市场内部发生空前发展和变化发展中国家和地区纷纷建立和开放金融市场国际融资证券化趋势金融创新增加了市场的不可预测性,第四课时 金融市场的发展

27、趋势,一、资产证券化 所谓资产证券化（Asset Securitization），是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。,第四课时 金融市场的发展趋势,资产证券化趋势资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。在证券信用阶段，融资活动以有价证券作为载体，有价证券把价值的储藏功能和价值的流通功能统一于一身，即意味着短期资金可以长期化，长期资金亦可短期化，从而更好地适应了现代化大生产发展对资金调节的要求。,第四课时 金融市场的发展趋势,资产证券化的原因1金融管制的放松和金融创新的发展。2国际债

28、务危机的出现。3现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。,（三）资产证券化的影响,对投资者来说，资产的证券化趋势为投资者提供了更多的新证券种类，投资者可以根据自己的资金额大小及偏好来进行组合投资；对金融机构来说，通过资产的证券化，可以改善其资产的流动性，它也是金融机构获取成本较低的资金来源，增加收入的一个新的渠道；对整个金融市场来说，资产的证券化为金融市场注入了新的交易手段，这种趋势的持续将不断地推动金融市场的发展，增加市场活力。,二、金融全球化,（一）金融全球化的内容 1 市场交易的国际化。包括国际货币市场交易的全球化、国际资本市场交易的全球化和外汇市场的全球一体化三个方面

29、。2市场参与者的国际化。传统的以大银行和主权国政府为代表的国际金融活动主体正为越来越多样化的国际参与者所代替。,（二）金融全球化的原因,1金融管制放松所带来的影响。2现代电子通讯技术的快速发展，为金融的全球化创造了便利的条件。3金融创新的影响。4国际金融市场上投资主体的变化推动了其进一步的全球化。,金融全球化的有利影响,金融全球化促进了国际资本的流动，有利于稀缺资源在国际范围内的合理配置，促进世界经济的共同增长。金融市场的全球化也为投资者在国际金融市场上寻找投资机会，合理配置资产持有结构、利用套期保值技术分散风险创造了条件。一个金融工具丰富的市场也提供筹资者更多的选择机会，有利于其获得低成本的

30、资金。,金融全球化的不利影响,由于全球金融市场的联系更加紧密，一旦发生利率和汇率波动或局部的金融动荡，会马上传递到全球各大金融中心，使金融风险的控制显得更为复杂。增加政府在执行货币政策与金融监管方面的难度。使政府金融监管部门在金融监管及维护金融稳定上产生了一定的困难。,三、金融自由化,（一）金融自由化的主要表现：1减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制。2对外汇管制的放松或解除。3放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉。4放宽或取消对银行的利率管制。,（二）金融自由化的原因,1经济自由主义思潮的兴起。2金融创新的作用。3金融的证券化和全球化的影响。,（三）金融自由化的影响,金融自由化导致了金融竞争的更加激烈，这在一定程度上促进了金融业经营效率的提高。金融自由化也同样面临着诸多问题。金融市场上管制的放松，对金融机构的稳健经营提出了较高的要求，一旦处理不好，有可能危及金融体系的稳定，并导致金融动荡和经济危机。金融自由化还给货币政策的实施及金融监管带来了困难。,思考题：1.金融市场上参与者形形色色，各自目的不同，那么，如何实现金融市场的平衡发展？2.商业银行和投资银行的区别？,