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1、金融投资总论,一、金融投资概述二、金融投资主体三、金融投资工具四、金融投资中介,第一章金融投资概述,第一节 金融投资的概念一、金融与金融投资 金融这个词，起源于希腊文，直接的意思是支付，用其表示一切货币关系。,在中国，这个词最早出现于辛亥革命前后。据说，清末康有为就曾使用过金融一词。民国元年(1912年)北京政府财政部文件中曾有“金融机关“的说法，意指各种银行、票号、钱庄等机构。1915年的(词源)中曾有“今谓金钱之融通曰金融，旧称银根”的解释，把金融和财政区分开来。以后，金融才作为一个独立的概念逐渐流行起来。,金融，望文思义，就是货币资金的融通，也可以说是与货币流通和信用有关的各种活动。严格
2、的定义，金融是指在社会经济生活中货币流通和信用活动以及与其相联系的一切经济关系的总和。金融作为一个经济范畴，其内容包括金融关系、金融活动、金融机构、金融工具、金融市场等一切与货币信用相关的经济关系和活动。,金融系统：,是市场及其他用于订立金融合约和交换资产及风险的机构的集合。金融系统包括股票、债券和其他金融工具的市场，金融中介（如银行和保险公司），金融服务公司（如金融咨询公司），以及监控管理所有这些单位的管理机构。研究金融系统是如何发展演变的，是金融学科的重要方面。,金融的要素构成 金融作为一个经济范畴，它是由以下基本要素构成的。这些基本要索，对金融来说缺一不可，没有这些要素就不可能存在金融活
3、动，也不能组成真正的金融关系。(一)金融的对象 金融既然是货币信用关系的体现，那么，它的各种活动及交易对象，首先是货币。没有货币，也就无所谓金融。如货币的供应、货币流通的组织与管理、货币兑换、外汇的交易与外汇管理等，都是金融活动的基本内容。,但是，货币并不是金融活动的唯一对象，在发达的商品经济以及社会主义市场经济条件下，更大量更经常出现的金融对象是资金。资金是具有增殖特性的货币。资金作为金融的对象，在其持有者与需求者之间、持有者与持有者之间根据一定的条件运动以调剂余缺，这就是资金的融通。资金融通是金融关系利用金融活动的主要内容，金融机构的主要任务就是融通资金，金融市场也就是资金融通、资金交易的
4、场所。,金融的另一重要对象，是金融工具。资金在其运动过程中，除现金以外，需要寄于某种物质形式加以体现，即所谓载体，这种载体就是金助工具。金融丁具，是资金的代表，是它的购买者的资金所有权或债权的凭证，是它的发行者或出卖者的债务证书或资金出让证书。如：商业期票、汇票、栈单、保险单、银行的各种票据，以及交易所的股票、债券、期货合约等。人们通过这些票据、证券等金融工具的买卖、转让、抵押、借贷等方式，来实现资金的融通。,(二)金融的形式,金融活动实质上是一种借贷行为，即具有债权债务关系的行为。在现实生活中，各种债权债务关系通常表现为各种不同的信用形式，即金融形式。金融形式或信用形式多种多样，并且相互交织
5、地存在着。以金融主体划分，可有：商业信用、银行信用、国家信用、个人信用。以金融对象的用途划分，可有：生产信用、流通信用、消贺信用。以金融活动的期限划分，可有：长期信用、中期信用、短期信用。以金融关系的载体划分，可有：口头信用、挂账信用、书面(凭证)信用。以金融活动地域划分，可有：国内信用、国际信用、民间信用等等。,(三)金融的主体 构成金融关系的双方或多方，都称为金融的主体，例如债权人与债务人、借款人与贷款人、存款人与接受存款人、筹资人与投资人等。在实际经济生活中，充当这些债权人、债务人、贷款人、借款人、筹资人、投资人等参与金融活动的具体经济单位、法人或自然人，如企业、政府机构、居民、金融机构
6、等，都是金融的主体。,(四)金融的中介,金融中介，是指金融主体之间通过金融中介机构来完成金融活动的媒介作用。在金融活动中，各个金融主体之间可以直接进行交易，也可以通过金融中介机构来进行。在发达的商品经济以及其社会主义市场经济条件下，由于金融关系的复杂化，金融工具和金融形式的多样化，金融活动更多的是需要通过金融中介来进行。近几十年来，世界上通过金融中介进行的金融活动，约占百分之九十以上。,(五)金融市场,金融市场，这里是指金融领域的市场机制而言。金融就其本质来说，货币与信用的关系都包含有市场机制的因素。金融关系的形成和金融活动的进行，都需要一种促其发育和发展的机制，这就是金融市场机制，只有在市场
7、机制作用下，金融关系才能形成，金融活动才得以开展。,实物资产：土地、建筑物、知识、用于生产产品的机械设备和运用这些资源所必需的有技术的工人。实物资产与“人力”资产包括了整个社会的产出和消费的内容。金融资产：譬如股票或债券，这些金融资产并不是社会财富的代表，股票并不比印制股票的纸张更有价值，它们对社会经济的生产能力并没有直接的贡献。可是，金融资产对社会经济的生产能力却有间接的作用，因为它们带来了公司的所有权和经营管理权的分离，通过公司提供有吸引力的投资机会便利了投资的进入。由于金融资产对实物资产所创造的利润或政府的收入有要求权。因此金融资产能够为持有它们的公司或个人带来财富。,投资是指经济主体为
8、了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为，是经济主体在买进金融资产或其他资产的一定时期内期望能获得该资产所产生的不定风险收益的行为过程。,实物投资是对如土地、机器、厂房等实物资产的投资。,金融投资是一种建立在各种金融资产如股票、债券等基础上的投资，是非实物的、非直接的，是对虚拟、抽象资产的投资，是对各种有价证券的投资，是间接的投资。,在原始经济中，大部分投资是实物性的，而在现代经济中，大部分投资都是金融的，投资机构在提供高度发达的金融投资服务的同时大大促进了实物投资。总的说来，这两种投资形式是相互补充的，而不是相互竞争的。,投资的特性：,（1）投资是现在支出一定
9、价值的经济活动。投资是现在垫支一定量的资金，是为了获得未来的报酬而采取的经济行为。（2）投资具有时间性。即投入的价值或牺牲的消费是现在的，而获得的价值或消费是将来的，投资的时间可长可短，可以是T+0，T+1,T+2,T+3，。,（3）投资的目的在于得到报酬（利息、股息、资本利得）以及财富的保值或权利的获得。（4）投资具有风险性，即投资收益的不确定性与波动性。,二、投资与投机,金融投资是指个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所担风险相对称的收益。,金融投机（Financial Gamble）是指在金融市场上短期内买进或卖出一种或多种证券，以获取收益的一种经济行
10、为。这种投机不是欺骗、不是伪造、不是违法乱纪、操纵市场的行为，而是遵守有关的法律制度，利用自己对价格判断和预测谋取高利。,金融投机的积极作用：,具有平衡价格，稳定市场的作用。投机者的目的在于通过价格波动获取利润，因此必然是低价买进，高价卖出，因而通过投机者贱买贵卖的活动，使不同时间、不同市场、不同品种的价格趋于平衡，适应正常的供求状况。有助于保护市场交易的连续性，活跃市场，正常的投资交易和保值交易，若无投机者参与往往难以进行。,有助于增加市场的流通性，不论数额的大小，期限长短，有投机者参与，可以随时如数购进或卖出。有助于分担价格变动的风险。投资者往往为了保值而需要回避风险、转嫁风险，可采取期货
11、交易、期权交易等手段，但这种交易若没有人出来承担风险，则交易难以成功，投机者为牟利而甘愿承担风险，成了风险的承担者。,金融投资还是金融投机：,对风险的态度不同。投资者希望回避风险，一般限于投资预期收入较稳定、本金又相对安全的证券；投机者则希望从价格的涨跌中牟取厚利，可以说是风险喜爱者，往往买高风险的证券。持有证券的时间长短不同。投资者着眼于长远利益，买入证券往往长期持有，坐享按期收入股息和资本增值；投机者则热衷于交易的快速周转，从买卖中获取差价收益。,交易方式不同。投资者一般从事现货交易并实际交割；投机者则往往从事信用交易，买空卖空，或不进行现货交割。分析方法不同。投资者注重对金融投资工具的内
12、在价值进行分析和评价，主要采用基本分析法；投机者并不注重什么内在价值，关心的只是市场价格的波动，多用技术分析法。,三、投资环境,（一）金融系统的客户,1、家庭部门,2、企业部门,3、政府部门,（二）投资环境对顾客需求的反应,在市场经济中，当有足够的顾客需求并且这些顾客愿意为受到的服务进行支付时，就会有追求利润者想方设法地提供服务并通过提供服务获得收入。这就是导致金融市场多样化的机制。,金融中介：商业银行、投资银行、投资公司、保险公司等。金融创新：远期、期货、期权、掉期等。初始证券（primitive security)衍生证券（derivative securities),（三）投资工具,金融
13、投资工具种类很多，随着金融市场的不断发展，更多的金融投资工具涌入经济生活之中。流动性、风险性和收益性是金融投资工具的三个最重要的特性，这些特性在个人和公司决定金融财富分配在货币、储蓄、股票、债券和其他各种金融资产的决策中具有重要作用。金融投资环境如何与市场中金融投资工具的情况怎样密切相关。,（四）投资市场,如同证券与金融机构的产生是对投资者需要的自然反应一样，金融市场的产生也是为了满足交易者的需要。,1、直接搜寻市场（direct search）是最缺乏组织的市场。在这里买卖双方必须直接寻找到对方。这种市场交易的例子之一是旧冰箱的出售者在地方报纸上做广告寻找买者。其市场特征是：交易的偶然性，低
14、价格和商品的非标准性。对绝大多数追逐利润的个人和公司来说，局限于这种市场是得不偿失的。,2、经纪人市场（brokered marked）。在这种市场中，交易活跃，经纪人发现为买卖双方提供服务有利可图。典型的例子如不动产市场，在为住宅购买者搜寻房源的规模经济效益使得买卖双方都需要经纪人的服务并愿意为此付费。经纪人具有在既定市场上为资产定价的专业知识。,3、交易商市场（dealer markets）。在这里交易商对各种资产分类研究，购买资产作为存货并通过销售从中赢利。交易商购买的资产进入自己的账户，他们的利润是资产的买卖差价，这一点与经纪人不同。交易商市场能够节约交易人的搜寻成本，因为他们可以很容
15、易地在交易商那里了解到资产的买价或卖价。显然，市场上存在大量的交易活动是交易商能够有利可图的前提条件。场外证券市场是交易商市场的例子之一。,4、拍卖市场（auction market）是发育最完备的市场，所有参与者集中到此报价进行物品买卖。纽约证券交易所（NYSE）是拍卖市场，我国的上海证券交易所和深圳证券交易所也是拍卖市场。拍卖市场优于交易商市场的地方在于：在拍卖市场交易者不必自己去四处寻找最佳价格。所有参与者集中到一起，以大家都赞同的协议价成交，彼此免去买卖双方各自报价的烦琐。,（五）金融投资法规,基于金融投资市场在各个国家中的复杂性和重要性，各国政府或地区的立法机关都认为有必要建立适当的
16、法律制度，以确保金融投资市场公平、高效、健全地运作。金融投资法规是否完善是金融投资环境的一个重要方面。,立法目的：,是为了适应建立和发展统一、高效的金融投资市场的需要，维护市场秩序，保护投资者的合法权益和社会公共利益，促进社会经济的发展。,立法原则：,（1）公平、公开、公正原则。（2）诚实信用原则。（3）保护投资者利益的原则。（4）公平竞争与风险自担的原则。,（六）金融投资发展,几个重要的金融投资发展趋势改变了当代的金融投资环境，而每一种发展趋势都是产生专业化金融市场和工具的供求双方相互作用的必然结果。,发展之一是金融投资全球化。如果更大范围的投资选择对投资者有利，我们为什么要将自己限定在国内
17、资产上呢？全球化（globalixation）要求高效的通讯技术和废除法规限制。近年来，世界范围内投资环境的上述变化促进了国际投资的发展。全球化促进了市场交易的国际化、市场参与者的国际化。,发展之二是资产证券化。资产证券化是允许借款人直接进入资本市场的形式。,发展之三是金融活动自由化。金融自由化的趋势是指70年代中期以来在西方国家，特别是发达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消对金融活动的一些管制措施的过程。这一过程深刻地改变了世界各国的金融投资环境。,发展之四是金融投资工程化。完全不同的投资者需求产生了证券的新种类。创造性证券的设计将初始证券与衍生证券组合成一个混合的证券的新种类。通常，创造一个
18、有吸引力的证券需要对资产拆分，这种拆分与组合的过程就是金融工程（financial engineering），原则是按客户的偏好创造和设计证券，经常会有各种各样的风险。,四、金融投资投资过程,金融投资投资过程描述的是金融投资投资者应如何决定投资哪些有价证券、怎样投资及何时投资，做出这些决策的下列步骤构成了金融投资投资过程的基础。,（一）准备阶段，制定投资政策,投资过程的这一阶段，确定了在最终投资组合中可能的金融资产的类别特征，这一特征将是以投资者的投资目标、可投资财富数量、风险偏好和投资者的税收状况，以及金融市场投资工具情况为基础。,（二）研究阶段，进行金融分析,金融分析将得出一个如何将投资者
19、的资金分散地投向股票、债券、期货、期权和货币市场的决策，以及决定是购买整个高科技行业股票还是单独购买清华同方股票。,进行金融分析，要充分利用有关信息，运用基本分析法、技术分析法和当代证券组合理论进行。基本分析重点是分析证券本身，特别是股票的内在价值，技术分析主要是根据金融市场过去的交易资料来研究其未来的变动趋势，而证券组合理论则大量利用数学方法来计算证券之间的风险通过相关作用影响后的定值，来求出一个有效的组合。,（三）实施阶段，构建投资组合,在这一阶段，投资者需注意选择对象，选择时机和选择多元这三个问题。选择对象，是指投资者需进行认真的金融基本分析，确定各种证券的内在价值，预测个别证券的价格波
20、动，从众多的金融工具中确定买卖什么。,选择时机，是指投资者需进行宏观预测，分析确定一种证券相对于其它证券的价格波动，在实施市场时机选择时，投资者既可以改变资产组合中所持有的风险证券的平均风险水平，又可以改变投向风险证券和无风险证券的相对资金数量。,选择多元的内涵是投资者需依据一定的现值条件，构建一个收益一定风险最小或风险一定收益最大的资产组合。,（四）管理阶段，修正投资组合,修正投资组合作为投资过程的第四步，就是要定期重温前三步。金融市场变化莫测，投资者也会随着时间的推移常常改变投资目标，从而使当前持有的资产组合不再为最优，为此需要卖掉现有组合中的一些证券，并购买一些新的证券以形成新的资产组合
21、。,修正投资组合的另一个动因是原来一些不具有吸引力的证券现在变得具有吸引力了，而另一些原来很有吸引力的证券现在则变成没有吸引力了，这样投资者就有必要在原来投资组合的基础上加入和剔除一些证券。这一决策是否实施主要取决于交易成本和修定组合后投资前景改善幅度的大小。,（五）评估阶段，投资业绩评价,尽管投资业绩评估是投资管理过程的最后一个阶段，但同时也可以将它看成是一个连续的操作过程的组成部分。说得再具体一点，可以把它看成是能使投资管理过程更有效力的一种反馈与控制机制。,五、金融投资的理论与实践,金融投资学是西方投资管理实践和金融投资理论几十年发展的结晶，它应金融投资管理实践的需求而产生，在金融投资理
22、论的发展下发展。对其发展的历史性考察，既有助于我们了解当代西方金融投资学的动态，也有助于我国金融投资学内容的合理定位。,金融投资投资管理在西方经历了三个主要发展阶段：投机买卖阶段，职业分析阶段和科学管理阶段。20世纪30年代以前为投机买卖阶段。在这一阶段，市场如赌场，交易者凭借赌徒般的狡诈，雄厚的资金实力，操纵价格，牟取暴利。投资者所需的技巧最好是靠观察和亲身体验获得，读书并非是有效的办法。因此，那时并没有对金融投资实践进行认真总结、系统论述的理论教科书。,以1933年美国颁布1933年证券法和1934年颁布的证券交易法为标志，西方金融投资管理进入了职业分析阶段。整个金融投资业开始注重提高职业
23、道德标准，注重金融投资分析，实行标准化操作，树立良好的社会形象。,在投资的职业化过程中，投资理论的研究也逐步展开。经济学家们把经济理论和数理统计知识引入到投资领域，使投资管理向科学化方向迈进。很难指出投资管理科学化阶段的确切发端，通常，人们习惯以1952年3月Harry Markowitz在金融杂志上发表的题为资产组合选择的论文为其标志。,第二节 金融投资与金融决策,一、家庭的金融决策 1、消费和储蓄决策 2、投资决策 3、融资决策 4、风险管理决策,二、企业的金融决策,1、资本预算决策 分析的基础部分是投资项目。包括明确新的投资项目的想法，对其进行评估，决定采取哪种方案。2、资本结构决策 分
24、析的基础不是个别的投资项目，而是整个企业，是为企业制定一个富有灵活性的融资方案。3、资本运营决策 对于企业的成功是必不可少的。,三、国民经济中的金融投资,金融投资在国民经济中具有重要地位，而且越来越重要。它不仅涉及国家国民经济的宏观发展规划，还涉及企业的微观经济基础，居民个人的消费理财计划，以及社会稳定经济繁荣等。,（一）金融投资投资与国民经济总量均衡,首先,金融投资，即引入证券市场条件下，使国民经济流程发生变化。其次，金融投资可以调节总供给和总需求的平衡。,（二）金融投资与产业结构的调整,首先，通过金融投资可促进产业结构的增量调整，亦即兴建和发展一些符合国家产业政策的新兴产业，从而促进产业结
25、构的优化；或加强发展“瓶颈”产业，从而促进产业结构的合理化。其次，通过证券发行还可促使产业结构的存量调整，亦即对不符合国家产业政策而又效益低下的现存企业进行关、停、并、转。以往在我国主要是使用行政的办法，极难实现合理的调整，而通过证券市场，由牵头企业采用市场的办法，达到关、停、并、转，实现产业结构的存量调整。,（三）金融投资与国民经济增长,发展金融投资是解决企业资金不足的重要途径之一。证券投资的明显好处是有利于资金的合理分配使用，有助于提高投资效益和资金使用效率，是一种直接融资，市场化的选择，有利于产业结构调整，有利于增强资金使用的约束力，从而有利于促进国民经济持续、稳定、协调的发展。,（四）
26、金融发展、金融压抑与金融深化,金融发展，是指金融结构的变化。金融发展程度越高，金融工具和金融机构的数量、种类就越多，金融的效率就越高。如何衡量一个国家的金融发达程度，西方经济学家提出了衡量金融发展的基本指标。,金融压抑，是指市场机制的作用没有得到充分发挥的发展中国家中存在的过多金融管制、利率限制、信贷配额、金融资产单调等现象。,金融深化是指政府放弃对金融市场和金融体系的过度干预，放松对利率和汇率的严格管制，使利率和汇率成为反映资金供求和汇率供求的信号，从而有利于增加储藏和投资，促进经济增长。,（三）金融创新、金融管制,金融创新是指金融领域内各种金融要素实行新的组合。具体而言，是指金融机构为生存
27、、发展和迎合客户的需要而创造新的金融产品、新的金融交易方式，以及新的金融市场和新的金融机构的出现。这个概念包括四方面的内容：金融创新的主体是金融机构；金融创新的目的是盈利和效率；金融创新的本质是金融要素的重要组合，即流动性、收益性、风险性的重新组合；金融创新的表现形式是金融机构、金融业务、金融工具、金融制度的创新。,金融创新与金融管制是一对矛盾，金融管制是金融创新的障碍，也是金融创新的诱发原因。而金融创新的不断发展，又促使金融管制的不断完善。,第三节 金融投资学基本内容,一、学科性质 证券投资分析，是现代社会科学中的一个新兴的分支，是金融投资理论与实践活动具体规律性认识的总和。证券投资分析是在
28、现代经济、政治及现代科学技术环境下，以各种金融活动、金融关系、金融体系、金融运行及与其相关的经济活动、经济关系的规律及特点和业务实务为研究对象的科学。,由于金融关系、金融活动的深入发展，金融分工愈来愈细，金融学的研究也日益深化、细化，金融学科发展到今天已形成了一个比较完整、系统的学科体系。,在金融学科之下还衍生出若干子学目，如：货币学、信用学、中央银行学、商业银行学、金融市场学、国际金融学、公司金融学（公司理财学、公司财务管理学）、农村金融学、投资学、金融证券与期货学、金融信托学、投资基金学、保险学、金融史学、钱币学、数理金融学等。所以，观察金融投资学的研究活动，必须要了解和掌握整个金融学科体
29、系的活动和运作。,二、基本内容,第一篇 证券投资总论 第二篇 证券投资市场 第三篇 证券投资理论 第四篇 证券投资分析 第五篇 证券投资管理,三、学习目的,第一、了解证券投资有助于个人资源 的管理。第二、对证券投资的基本了解 对于现代商业世界是特 别重要的。第三、证券投资相关职业。注册金 融分析师、注册金融策划师等。,第四，作为公民，要作出有根据的公共选择，应该对金融系统的运行情况有基本的了解。第五，仅从学术研究上说，金融投资也是一个十分有意思、具有挑战性的研究领域，它可以扩展一个人对现实世界运行状况的认识。,关键词汇：,金融、金融资产、证券投资、证券投机、金融系统、金融发展、金融压抑、金融深
30、化、金融创新、金融管制,复习思考题：,1、如何理解金融和金融投资？2、试比较证券投资与证券投 机。3、证券投资环境应包括哪些 方面？,第二章 金融投资主体,在金融市场上专门从事金融业务和信用活动的机构，除了银行外，还有很多种类。如果按金融机构的资金来源来划分的话，可将金融投资机构划分成两大类：一类是存款性金融机构，一类是非存款性金融机构。另外，还包括个人、企业、以及政府部门，这些参与者分别以投资者或筹资者身份参与金融市场活动。,金融投资主体 存款性金融投资机构 非存款性金融投资机 构 其他金融投资主体,第一节 存款性金融机构,所谓存款性金融机构，是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将之贷给
31、需要资金的各经济主体或投资于证券等以获取收益的金融机构。它们是金融市场的重要中介，也是套期保值的重要主体。存款性金融机构主要包括商业银行、储蓄机构、信用合作社。它们和银行一样，其共同的特点是：通过出售间接证券而获得资金，到期按约定的至少不低于原来的名义金额归还。,商业银行,储蓄机构,信用合作社,存款性金融机构,一、商业银行,现代意义上的商业银行已经成为金融领域中业务最广泛、资金规模最雄厚的存款性金融机构。商业银行既是资金的供应者，又是资金的需求者，几乎参与了金融市场的全部活动。,1、商业银行参与证券投资活动具有的一些特点：,第一，商业银行的贷款中往往长期贷款比重较高，若再持有长期证券，则风险将
32、进一步提高，因此它需要提高质量优、期限短的投资比重来降低风险。,第二，商业银行的投资活动受政府法令制约，很多国家都规定商业银行只能投资于政府债券、地方政府债券和投资级企业债券，而不允许其购买普通股股票和投机级股票。第三，商业银行按固定利率还本付息，无须注意通货膨胀风险。第四，商业银行需要交所得税，一些免税的地方政府债券对其颇有吸引力。,2、现代商业银行的发展趋势：,1、银行业务全能化。2、银行业务经营证券化。3、银行资本起来越集中。4、金融工具不断创新。5、商业银行业务经营科技化。,3、商业银行的性质：,商业银行是以追求最大利润为经营目标，以多种金融资产和金融负债为经营对象，为客户提供多功能、
33、综合性服务的金融企业。1、商业银行具有一般企业的特征 2、商业银行是一种特殊的企业 经营的内容、与一般工商企业的关系、对社会的影响、国家对其的管理 3、商业银行是一种特殊的金融企业,4、商业银行的职能,（1）信用中介 是指商业银行通过负债业务，将社会上各种闲散资金集中起来，通过资产业务，将集中的资金运用到国民经济各部门中去。（2）支付中介 是指商业银行利用活期存款账户，为客户办理各种货币结算、货币收付、货币兑换和转移存款等业务活动。,（3）信用创造 是商业银行的特殊职能，是在信用中介和支付中介职能的基础上产生的，是指商业银行利用其吸收活期存款的有利条件下，通过发放贷款，从事投资业务，而衍生出更
34、多的存款，从而扩大货币供应量。（4）金融服务 商业银行联系面广，信息灵通，特别是计算机技术的广泛应用，使商业银行具备了为客户提供更好金融服务的物质条件。,5、商业银行的组织制度：是指一个国家用法律形式所确定的商业银行体系结构以及组成这一体系的各类银行、金融机构的职责分工和相互关系。简而言之，就是一个国家用法律形式所确定的该国商业银行体系、结构以及组成这一体系的原则的总和。,商业银行组织制度形式,（1）单元制 不设立或不能设立分支机构。美国最为典型。（2）分行制 法律允许在总行以外，可在本地或外地设有若干分支机构。英国最为典型。（3）持股公司制（又称集团银行制）由某一银行集团成立股权公司，再由该
35、公司控制或收购两家以上的若干银行而建立的一种银行制度。花旗集团（公司）控制300多家。（4）连锁制（又称连锁经营制或联合制）由同一个人或集团控制两家或两家以上的银行。,6、商业银行的经营业务,（1）负债业务 形成商业银行的资金来源业务，是商业银行资产业务的前提和条件。自有资本、各类存款、借款（同业拆借、金融债券等）（2）资产业务 资金运用，收入的主要来源。贷款业务、投资业务等。,（3）中间业务 是指商业银行从事的按会计准则不列入资产负债表内，不影响其资产负债总额，但影响银行当期损益，改变银行资产报酬率的经营活动。（4）国际业务 从广义上讲是指所有涉及外币或外国客户的活动，包括银行在国外的业务活
36、动以及在国内所从事的有关国际业务。是国内业务的对外延伸。范围相当广泛，概括为三个主要方面：国际负债业务、国际资产业务和国际中间业务。,二、储蓄机构,储蓄机构又称节俭机构。储蓄机构的性质和最终目标与商业银行没有根本差别。但是其经营方针和经营方法不同于商业银行。,储蓄机构的特点,资金来源：流动性较大的储蓄存款资金运用：期限较长的贷款与投资,资金运用所得利息契约确定不能变动资金来源支付利息随市场利率而变动,名称多种多样业务较多限制,三、信用合作社,信用合作社是由某些具有共同利益的人们组织起来的、互助性质的会员组织，是一种由会员集资联合组成的合作金融组织。信用合作社大致可分为两种：城市信用合作社和农村
37、信用合作社。,第二节 非存款性金融投资机构,金融市场上另一类重要的参与者就是非存款性金融机构。它们的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样，主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。其资金来源不是由资金所有者自愿缴存的，而是根据契约规定缴纳的，这种资金来源是非存款性的，以接受这种资金为主要来源的金融机构称为非存款性金融机构，包括保险公司、养老金基金、投资银行、金融公司、投资基金等。,非存款性现代金融机构,保险公司,养老金基金,投资银行,金融公司,投资基金,一、保险公司,保险是一种经济补偿制度和信用补偿方式，它以社会互助的形式，对因各种自然灾害和意外事故造成的损失进行补偿。保险公司
38、是经营保险业务的经济组织，是靠投保人缴纳保险费和发行人寿保险单等方式集聚资金，对发生意外灾害和事故的投保人予以经济补偿。西方国家的保险业十分发达，各类保险公司是各国最重要的非银行性金融机构。,保险公司的特点,资金来源：保费收入,资金运用：支付赔偿、业务开支、金融投资等。,保险公司的类型,组织形式,出资主体,保险标的,国营保险公司,私营保险公司,合作保险公司,中资保险公司,外资保险公司,合资保险公司,人寿保险公司,财产和灾害保险公司,二、养老金基金,养老金基金是一种类似于人寿保险公司的专门的金融机构。它是由企业等单位的雇主或雇员交纳基金而建立起来的，任何就业人员都可以参加。养老金基金的资金来源实
39、质上是公众为退休后的生活所准备的储 蓄。资金来源是有保证的。,三、投资银行,投资银行是经营长期投资的金融机构。由于投资银行业是一个日新月异的行业，对于投资银行的界定也就变得极为困难。美国著名的金融投资专家罗伯特库恩根据投资银行业务的发展和趋势曾对投资银行下过如下四个定义：,1、任何经营华尔街金融业务的银行，都可以称作投资银行。这是针对投资银行的最广义的定义，它不仅包括从事证券业务的金融机构，甚至还包括保险公司和不动产经营公司。,2、只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。这是针对投资银行的第二个广义的定义，这里所说的资本市场是货币市场的对称，即指期限在一年或一年以上的中长期资金
40、的市场。因此，证券包销、公司资本金筹措、兼并与收购、咨询服务、基金管理、创业资本及证券私募发行等都应当属于投资银行业务，而不动产经纪、保险、抵押等则不属于投资银行业务。,3、狭义的投资银行业务的定义仅包括某些资本市场业务。例如包销业务，兼并收购等，另外的资本市场业务。例如，基金管理、创业资本、风险管理和风险控制工具的创新等，则应排除在外。,4、最狭义也是最传统的投资银行定义仅把在一级市场上承销证券、筹集资金和在二级市场上交易证券的金融机构当作是投资银行。这一定义排除了当前各国投资银行所现实经营着的许多业务，因而显然已经不合时宜。,四、金融公司,金融公司是以支持小企业和消费者贷款为主的金融机构，
41、又称财务公司。在20世纪70年代获得大发展。其资金来源主要是借款，短期借款主要靠向银行借入，长期借款主要是通过发行债券和大额定期存单来取得资金。此外，还通过在公开市场上卖出商业票据来获得一部分资金。其资金运用主要是向中、小企业发放贷款和向消费者发放消费贷款，常见的有汽车贷款、住房贷款和耐用消费品贷款。,与西方的金融公司不同，我国的金融公司基本上立足于企业集团内部，专门办理企业集团内部金融业务。它在业务内容和服务范围方面都较其它非银行性金融机构逊色，但在投资决策、促进企业集团产业结构调整和科技进步等方面又令其他非银行性金融机构乃至商业银行望尘莫及。在企业集团内部，金融公司可以发挥商业银行、投资银
42、行、租赁公司、信托投资公司等金融机构多方面的功能，提供多种形式的综合性金融服务。,五、投资基金,投资基金也称共同信托基金或共同基金，是经金融监管当局批准，由若干具有法人资格的非银行性金融机构（或其他机构）发起设立，以发行基金受益凭证的方式募集资金后建立的组织形式。它以盈利性投资为目的，并具有不同的运用模式和种类。,投资基金实行集合投资制度，由众多不确定的投资者自愿将不同的出资份额汇集起来交由专家管理投资，其集资的方式主要是向投资者发行股票或受益凭证，从而将分散的小额资金汇集为一个较大的基金加以投资运用。它本质上是一种金融信托，即投资者将汇集的资金交专业投资机构管理，投资机构根据与投资者商定的投
43、资原则，争取最佳的投资回报，进行组合投资，分散风险，兼顾资金流动性，实现盈利的目的，所得收益由投资者按出资比例分享的一种金融组织。,人们通常把基金看成是金融工具，而把具有一定组织制度框架的基金组织看成是金融机构。在发达市场经济国家，投资基金是非专业投资者参与投资活动的一种普遍形式，它的优势在于专家管理、运作规范、信息较充分，可以避免个体分散或单独投资的种种弊端。,第三节 其他金融投资主体,金融机构是金融活动的最主要的行为主体，除了上两节所谈到的存款性金融机构和非存款性金融机构。另外金融投资主体还包括个人、企业、以及政府部门这些参与者。,一、个人投资者,个人作为金融市场的参与者主要是作为资金的供
44、给者身份出现，他参加金融市场的目的通常是调整自己的金融资产结构，以追求收益与风险的最佳组合。个人为了存集资金购买大件商品如住房、汽车等，或是留存资金以备急需、养老等，都有将手中资金投资以使其保值增值的要求。因此，个人通过在金融市场上合理购买各种有价证券来进行组合投资，既满足日常的流动性需求，又能获得资金的增值。,（一）资金来源,个人投资者是以个人的名义，将自己的合法财产投资于证券。其投资资金的主要来源是储蓄，即当年收入减去为维持生活所必需的消费以及其他必要的费用（如纳税）后的剩余部分。从宏观经济角度看，个人部门是净顺差部门。个人部门将收入大于支出的净顺差通过储蓄活动转化为投资，实现国民收入的流
45、量平衡。在国外，个人投资者的资金还可来自于向证券公司、商业银行和人寿保险公司的贷款，这种融资投资有很大的投机性和风险性，我国证券管理部门不允许个人投资者做融资投资。,（二）投资目的,1、本金安全 2、收入稳定3、资本增值 4、通胀抵补5、维持流动 6、投资多样7、参与决策 8、有利避税,（三）投资特点,1.个人投资者的投资活动不创造新的金融资产和金融工具。2.个人投资者的投资活动更具有盲目性。,3.个人投者的投资目的在于追求利润，他们不需要像机构投资者那样承担诸如稳定股市、补市、救市的社会责任。4.个人投资者的投资活动都是借助于证券中介机构进行，他们相互之间很少或不允许进行直接交易。,二、政府
46、机构,政府在金融市场上主要充当资金的筹措者和金融市场的管理者。在各国的金融市场上，政府是金融交易中主要的资金需求者，他们主要通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础设施建设，弥补财政预算赤字等。,政府部门在一定的时间也可能是资金的供应者，如税款集中收进还没有支出时，另外，不少国家政府也是国际金融市场上的积极参加者，如中东的主要石油出口国家就是金融市场上资金供应的大户，一些发展中国家则是金融市场上的主要资金需求者。,参与目的,第一、为了调剂资金余缺。第二、为公开市场业条操作。,三、工商企业,企业在金融市场上既可能是资金需求者，又可能是资金的供给者。在不少国家，国有或私营的工商企业是仅次于政府部门的资金需求者，他们既通过市场筹集短期资金从事经营，以提高企业财务杠杆比例和增加赢利，又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经营规模。,企业投资有两个主要特点：,第一，长期投资比较稳定。第二，短期投资交易量大。,关键词汇：,商业银行、保险公司、养老金基金、投资银行、金融公司、投资基金。,复习思考题：,1、证券投资市场的投资主体有哪些？2、试述商业银行的性质、职能和组织制度。3、个人投资者投资的目的有哪些？,
