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1、第十一章 开放经济的均衡,第一节 外汇与汇率第二节 国际收支第三节 国际资本流动第四节 开放经济的内外均衡,第一节 外汇与汇率,一、外汇（一）外汇的定义动态的定义：指经过银行等金融机构把一国货币兑换成另一国货币的一种行为或活动。静态的定义：指以外国货币表示的、在国际上可以自由兑换且能被各国普遍接受与使用的一系列金融资产。这些金融资产可用于充当国际支付手段、外汇市场干预手段和国际储备手段等，充分发挥外汇的多功能作用。,IMF对外汇的定义：“是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。其中包括由于
2、中央银行间及政府间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不问它是以债务国货币还是以债权国货币表示”。中国对外汇的定义：按照1996年通过并于1997年1月修订的中华人民共和国外汇管理条例的定义，“外汇是指以下以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）SDRs、ECU；（5）其他外汇资产。”,（二）外汇的特点外币性 可兑换性 普遍性（三）外汇的种类自由外汇与记帐外汇；贸易外汇与非贸易外汇；即期外汇与远期外汇。,二、汇率,（一）汇率的定义
3、及其标价方法汇率是指两个国家不同货币之间的比价或交换比率，也可以表述为：一国的货币单位用另一国的货币单位所表示的价格或汇价。一般而言，汇率的标价方法有两种：直接标价法（direct quotation）间接标价法（indirect quotation）,（二）汇率的分类固定汇率和浮动汇率 基本汇率和套算汇率买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率单一汇率和复汇率即期汇率和远期汇率,三、汇率理论,（一）国际借贷说国际借贷说又称为国际收支说，是由英国经济学家葛逊（GLGoschen）在1860年代提出。该理论认为，国际间的商品劳务进出口、资本输出入以及其他形式的国际收支活动会引起国际借贷的发生，国际
4、借贷又引起外汇供求的变动，进而引起外汇汇率的变动。,（二）购买力平价理论（Theroy of Purchasing Power Parity）购买力平价理论由瑞典经济学家古斯塔夫卡塞尔（GCassel）在1922年创立。该理论认为，本国人之所以需要外国货币或外国人人之所以需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对商品的购买力；两国货币购买力之比就是决定汇率的“首先的最基本的依据”；汇率的变化也是由两国货币购买力之比的变化而决定的，即汇率的涨落是货币购买力变化的结果。,（三）汇兑心理说（Psychological Theory of Exchange）汇兑心理说是1920年代后期由法国学者
5、阿夫达里昂（AAftalion）提出的。汇兑心理说的理论基础是奥地利学派的边际效用价值论。汇兑心理说认为，汇率的变动和决定所依据的是人们各自对外汇的效用所作的主观评价。人们之所以需要外国货币，除了需要用外国货币购买商品外，还有满足支付、投资或投机 和资本逃避等需要，这种欲望是使外国货币具有价值的基础。,（四）利率平价理论（Interest Rate Parity Theory）利率平价理论最早是由英国经济学家凯恩斯在1923年提出，并经西方经济学家的发展而成为一种远期汇率决定理论。利率平价理论认为，远期差价是由两国利差决定的，并且高利率货币在远期市场上必定贴水，低利率货币在远期市场上必为升水。
6、在没有交易成本（transaction cost）的情况下，远期差价等于两国利差，即利率平价成立。,四、汇率变动的经济影响,（一）对国际贸易的影响本币贬值：刺激出口、抑制进口；本币升值：抑制出口、有利进口。（二）对物价的影响本币贬值：进口商品价格上升，出口商品价格下降，并进而影响国内物价总水平；本币升值：进口商品价格下跌，出口商品价格上升，并进而影响国内物价总水平。,（三）对国际资本流动的影响本币贬值：资本外流；本币升值：资本内流。（四）对国际收支的影响本币贬值：国际收入增加，支出减少，可能引起顺差；本币升值：国际收入减少，支出增加，可能引起逆差。,五、人民币汇率制度,一、我国人民币制度的历史
7、演变1949年1月1950年3月，人币币汇率连续49次上调，从1$=80（旧币）调整为1$=42000（旧币）1950年4月1950年7月，人民币汇率连续12次下调，从1$=4.2 调整为1$=2.289 l955年3月，新币代替旧币，直到1971年11月，人民币汇率在近16年时间里基本保持为24618人民币美元的水平,1971后，西方货币纷纷实行浮动汇率，我国开始采用钉住篮子货币的浮动汇率制度。由于选用货币和权重的变动，该时期人民币汇率变动频繁，仅1978年人民币对美元汇率就调整了61次之多。人民币快速升值，并于l979年达到149人民币美元的水平，汇率高估现象不断趋向严重。1981年开始，
8、中国实行复汇率。最初同时规定官方汇率（1$=1.5）和贸易内部结算汇率(1$=2.8)。后来改为官方汇率和调剂汇率。1994年外汇体制改革后，把人民币汇率定为1$=8.28，十多年来基本保持稳定不变。,二、我国现行的人民币汇率制度2005年7月21日中国人民银行宣布：自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。,2005年汇率改革后人民币兑美元汇率走势,思 考,引起人民币升值的主要因素有哪些？人民币升值对我国经济会产生什么样的影响？,一、国际收支的概念国际收支是在一定时期内一个国
9、家或地区与其他国家或地区之间进行的全部经济交易的系统记录。国际收支既包括用外汇收付的经济交易，又包括以实物、技术形式进行的经济交易。,第二节 国际收支,二、国际收支平衡表,（一）概念国际收支平衡表（Balance of Payments Statement），是把一定时期的国际经济交易按一定准则用会计方法编制出来的报表。国际货币基金组织(IMF)对这一报表的编制所采用的概念、准则、惯例、分类方法以及标准构成都做了统一的说明。,（二）国际收支平衡表的结构1.经常项目包括货物贸易、服务贸易、职工报酬、投资收益和经常转移。2.资本与金融项目资本项目包括资本性质的转移和专利、版权、商标等资产的一次性买
10、断、卖断；金融项目包括直接投资、间接投资和其他投资。,3.储备资产包括黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸、特别提款权和其他储备资产。4.净误差与遗漏属于平衡项目，用于平衡国际收支平衡表的借方和贷方余额。,三、国际收支失衡,（一）国际收支失衡的判断分析一国国际收支是否平衡的主要指标有：贸易差额经常项目差额国际收支总差额,注意区分：1、形式均衡和实质均衡国际经济交易分为两大类：自主性交易和调节性交易。实质均衡应该是自主性交易的均衡。2、数额均衡和内容均衡国际收支不仅在总量上应保持均衡，内容结构方面更应该保持均衡。,（二）国际收支失衡的原因大量引进技术、设备、原材料的结果；经济结构的制约；物价水
11、平的影响；汇率变化的影响；利率变化的影响；经济周期变化的影响。,（三）国际收支失衡的调节1.外汇缓冲政策指一国运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消超额外汇需求或供给。这对于一次性或季节性的国际收支失衡比较有效。2.货币政策指中央银行通过改变一国的货币供给并影响利率来调节国际收支。当一国国际收支出现逆差时，中央银行可以实施紧缩性货币政策来调节国际收支；而当一国出现国际收支顺差时，则通过实施扩张性货币政策来调节。,3.财政政策即以扩大和缩小财政开支或升降税率的办法，通过影响社会总需求（总支出）水平达到对国际收支调节的目的。4.汇率政策指运用汇率的变动来消除国际收支的失衡。当国际收支出现逆差，
12、通常利用本国货币贬值来刺激出口，以改善国际收支。而当国际收支出现顺差时，则实行本国货币升值以增加进口。5.直接管制指一国政府运用行政命令的方法，通过外汇管制和外贸管制来调节国际收支。这一做法不影响经济全局，灵活且收效迅速，但却容易遭到国际报复。,国际收支顺差增幅较大 货物贸易顺差再创历史新高 收益项目顺差显著增加 外国来华直接投资持续增长，我国对外直接投资继续增加 证券投资逆差下降明显 外汇储备大幅增加 参见:2006年我国国际收支平衡表,我国国际收支状况,第三节 国际资本流动,一、国际资本流动的概念国际资本流动是指资本跨越国界的流动过程，主要通过国际间借贷、有价证券的买卖或其他财产权的交易来
13、完成。国际资本流动包括：资本流入和资本流出长期资本流动和短期资本流动,国际资本流动的根本原因是各国资本收益率的不同；资本总是从低收益率国家向高收益率国家不断转移：国际间的利差；输入国的经济、金融状况；输入国的自然资源、劳动力条件；税收政策、法律制度等。,（一）国际资本流动促进了世界经济的增长和稳定国际资本流动打破了国与国之间的界限，使资本在国际范围内进行有效配置；通过投资与贷款，使得国际支付能力有效地各国间进行转移；国际直接投资有效地促进了生产技术在全球范围内的传播；使投资者可以在全球范围内进行有价证券的分散投资。,二、国际资本流动的经济影响,（二）国际资本流动的不利影响对经济主权的冲击。对国
14、内金融市场的冲击。对汇率和国际收支的冲击。,（一）概念外债是指一切本国居民对非居民承担的、契约性的、以外国货币或以本国货币为核算单位的、有偿还义务的负债。外债主要包括对外借款、发行外币债券等。,三、外债,（二）外债规模的确定国内资金需求资金缺口外汇缺口偿债能力偿债率：20%债务率：100%负债率：20%,第四节 开放经济的内外均衡,一、外汇收支对总供求的调节作用调节社会总产品和国民收入的总额及其在分配、使用方面的矛盾；促进技术开发和产业结构调整；转化资源；提高国民收入，增辟财源。,（一）内部均衡过去人们认为内部平衡是没有通货膨胀的充分就业。英国经济学家米德提出：内部平衡是在考虑自然失业率的前提
15、下，与谨慎控制的通货膨胀相一致的最高水平的需求或国民产出。,二、内部均衡和外部均衡,（二）外部均衡过去人们认为外部平衡是经常项目的平衡。但是一国经常项目的赤字或盈余并非都是有弊无利的。外部平衡应表现为经常项目的最优水平。米德认为：外部平衡是指一国的国际收支处于平衡时的情形，应同时包括经常项目与资本项目的平衡。,（三）米德冲突米德于1951年在其名著国际收支中最早提出了固定汇率制下的内部平衡与外部平衡冲突问题。他指出：在汇率固定不变时，政府只能运用影响社会总需求的政策来调节内外平衡。这样，在开放经济运行的特定区间就会出现内外平衡难以兼顾的情形。,固定汇率制下内部均衡与外部均衡的搭配与矛盾,A,O,i,FB,E,IB,内外均衡分析,米德冲突的命题,蒙代尔的“政策配合说”,1962年美国经济学家罗伯特.蒙代尔提出政策配合说，从理论上解决了“米德冲突”的命题。政策配合说的主要观点：在调节内部经济与外部经济方面，应用财政政策稳定国内经济，用货币政策稳定国际收支，或者根据具体情况将二者进行适当搭配。,财政政策与货币政策的配合,
