川大学《工程经济》课件-第5章.ppt

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1、1,第五章 工程项目的可行性研究,5.1 可行性研究概述5.2 项目的经济评价方法5.3 工程项目风险分析方法,2,3,5.1 可行性研究概述 5.1.1 可行性研究的概念 5.1.2 可行性研究阶段的划分和基本内容 5.1.3 可行性研究报告,4,5.1.1.可行性研究的概念,5,可行性研究的定义,可行性研究指项目决策前，通过有关的技术、经济环境等方面的调查、研究、分析，对各种可能的建设方案进行比较论证，对项目建成后的经济效益进行预测和评价的一种科学分析过程。,6,可行性研究的目的、特点,7,工程建设项目的阶段划分,可行性研究是建设前期工作的重要内容,建设前期：可行性研究、资金筹集 建设时期

2、：设计、施工、职工培训、试生产 生产阶段：技术、成本核算等,8,5.1.2.可行性研究阶段的划分和基本内容,9,2002年国家计委办公厅出版了投资项目可行性研究指南（试用版）（中国电力出版社，2002.3），将内容细化，增加到21条，与教材相比，增加了：节能节水措施、劳动安全卫生与消防、融资方案风险分析等内容。,10,可行性研究阶段的划分,(P69,表5.1)1.投资机会研究 2.初步可行性研究 3.详细可行性研究 4.项目评估与决策*,11,投资机会研究,费用占总投资的0.2-1%，需要时间1-3个月,12,初步可行性研究,费用占总投资的0.25-1.25%，需要时间4-6个月,13,详细可

3、行性研究,费用占总投资的0.8-1；1-3%，需要时间8-12个月,14,评价决策与决策,15,可行性研究主要内容,16,（A）市场研究：市场调查和市场预测 可行性研究的前提和基础,17,（B）技术研究：技术方案和建设条件的研究 可行性研究的技术基础,18,（C）效益研究：经济效益分析和评价 可行性研究的核心,19,5.1.3 可行性研究报告的编制,20,可行性研究报告的编制依据 P69改,21,可行性研究报告的编制步骤 P70,22,国外可行性研究编写小组人员组成 工业经济学专家（小组负责人）市场分析专家 精通该工业领域的技术专家 工业管理和财会专家 机械设备技术专家 还可根据需要，邀请部门

4、专家短期协作工作。,23,5.2.1.财务评价 5.2.2.国民经济评价 5.2.3.财务评价与国民经济 评价的对比分析,5.2 项目的经济评价方法,24,25,项目经济评价,26,5.2.1 财务评价,27,财务评价定义,建设项目财务分析（或财务评价），是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，估算项目范围内的财务效益和费用，编制财务报表，计算财务评价指标，考察和分析项目盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判别项目的财务可行性，明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供依据。,28,盈利能力是指分析和测算建设项目计算期的盈利能力和盈利水平。

5、,生存能力分析是根据项目财务计划现金流量表，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营。,一、财务评价的内容,29,二、财务评价的步骤 P71,30,三、财务评价所需的报表,31,项目投资现金流量表 P74,考察项目全部投资的盈利能力,32,现行的财务报表都是从1年开始,计算指标,33,利润与利润分配表,作用:它是反映项目计算期内各年营业收入、营业税金及附加、总成本费用、利润总额、所得税及税后利润分配情况。,主要计算静态指标,34,计算指标,计算公式见第3章,35,36,借款还本付息计划表（表略）,作用:用于反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息，以及偿债资金来源，通过计算利息备付率（ICR

6、）、偿债备付率（DSCR）等指标，分析判断财务主体的偿债能力。,37,38,资产负债表,39,计算指标,公式见后,40,41,财务计划现金流量表,42,计算指标,43,（4）其它辅助报表,44,四、财务评价指标体系及分析方法,1.财务评价指标体系 1)作用：财务评价的准确性，取决于基础数据的可靠性和选取的评价指标体系的合理性。2)选用原则：应根据评价深度要求、获得资料的多少和项目本身所处的条件，选用不同的指标。,45,项目财务评价指标,静态评价指标,动态评价指标,投资回收期,总投资收益率,资本金利润率,财务比率,借款偿还期,动态投资回收期,净现值,内部收益率,净现值率,P73,46,项目财务评

7、价指标,时间性指标,比率性指标,总投资收益率,净现值,内部收益率,净现值率,价值性指标,P73,47,项目财务评价指标,盈利能力指标,财务生存能力指标,总投资收益率,财务净现值,内部收益率,净现值率,投资回收期,资本金利润率,偿债能力指标,利息备付率,偿债备付率,资产负债率,各年净现金流量,各年累计盈余资金,48,2.财务评价方法-盈利能力分析,通过计算财务净现值、财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率和资本金利润率等指标，考察项目财务上的盈利能力。,49,P72 例5.1改某厂拟建一生产线，设计生产能力为年产某产品10000件，经市场调查及技术分析后，得出如下基础数据：（1）总投资额为38

8、000元，其中固定资产投资35000元，流动资金3000元。（2）生产能力第一年达90%，年经营成本9000元，销售税金及附加为720元，达到设计生产能力后，年经营成本为10000元，销售税金及附加为800元。,50,（3）固定资产折旧按直线法折旧，折旧年限为5年，5年后回收固定资产余值5000元并回收流动资金。（4）预测销售价格为2.4元/件，假设产品全部销售。（5）所得税按利润总额（销售收入减经营成本、销售税金及附加和折旧）的33%交纳。（6）该产品行业基准收益率为12%，行业基准投资回收期为4年。,51,根据上述资料与数据，要求：依下表格式，作出投资方案的现金流量表。根据税后财务情况计算

9、下列指标并判断该项目是否可行。a.财务净现值(ie=12%时)；b.财务内部收益率（假设在27%左右）；c.静态投资回收期。,52,计算注意事项 一般从第1年末算起；现金流出不能带负号；内部收益率的计算用试算法；所得税计算涉及总成本问题，所以要计算折旧费，但折旧费不进现金流量表。,53,54,解：（1）固定资产的年度折旧额（2）正常年份的所得税：,55,现金流量表（现金流入）,56,现金流量表（现金流出）,57,现金流量表（净现金流量）,58,（3）财务净现值的计算（i=12%)：,59,（4）内部收益率的计算：,60,61,2)内部收益率的计算：,62,（5）静态投资回收期计算,63,3.财

10、务分析方法-偿债能力分析,对筹措了债务资金的项目（即借款项目），偿债能力考察项目能否按期偿还借款的能力。应通过计算利息备付率、偿债备付率和资产负债率、流动比率、速动比率等指标，分析判断财务主体的偿债能力。,64,利息备付率,利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。,利息备付率应分年计算,65,偿债备付率,偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于可用于还本付息资金与当期应还本付息金额的比值。,偿债备付率应分年计算,66,资产负债率,资产负债率是企业负债与资产之间的比率，它反映项目面临的财务风险程度及偿还长期债务的能力。,物理意义：它反映债权人

11、所提供的资金占企业总资产的百分比，从债务比重上说明债权人所得到的保障程度。,67,指标:债权人风险,股本收益率指标:债权人风险,股本收益率,68,流动比率,流动比率是流动资产与流动负债之比，反映法人偿还流动负债的能力。,作用：用来分析企业资产流动性的大小，判断偿债企业用现金或预期在该期中能变为现金的资产偿还债务的限度。,69,70,速动比率,流动比率是速动资产与流动负债之比，反映法人在短期偿还流动负债的能力。,该比率过高，表明项目持有闲置的现金余额；该比率过低，表明项目可能面临清偿到期债务的某些困难。,71,P76 例5.2,72,财务评价方法-财务生存能力分析,在财务分析辅助表和利润与利润分

12、配表的基础上编制财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。,73,5.2.2.国民经济评价,74,（1）定义,项目经济评价的核心部分,75,将财务测算所得的费用和效益，按照国民经济评 价的要求，加以鉴别调整。,将项目现金流量中的主要投入物和产出物的国内 市场价格调整为影子价格。,编制“经济现金流量表”，并按规定的社会折现率，计算经济内部收益率和经济净现值等指标，对项 目的国民经济效果作出综合评价。,76,涉及国民经济许多部门的重大工业交通项目（包括重大技

13、术改造项目）；涉及产品或原料进口或替代进口的项目；中外合资经营项目；产品和原料价格明显不合理的项目；其他严重影响国计民生的重要项目。,77,5.2.3 财务评价与国民经济评价的对比分析,78,（1）国民经济评价与财务评价的区别,79,（2）综合评价原则 财务评价 国民经济评价 综合评价 A B C D,80,5.3 工程项目风险分析方法,81,如何决策，才能回避风险呢？,82,5.3 工程项目风险分析方法,5.3.1 盈亏平衡分析 5.3.2 敏感性分析 5.3.3 概率分析,83,项目风险分析的必要性 项目可行性研究及评估都是建立在对未来事态预测或估计的基础上。由于客观世界是处在不断演变发展

14、的过程中，因而这种预测和估计不可避免的带有局限性和近似性，因此有必要对项目方案的抗风险能力进行分析评价。,84,风险的来源,政策因素,成本因素,市场因素,生产技术因素,其他因素,85,风险控制方法：1)风险回避法：谨慎投资，转产；2)风险转移法：保险转移、非保险转移、风险控 制、风险自留。,86,这个月的利润目标超额完成了！来制定下个月的生产计划！,87,5.3.1 盈亏平衡分析,88,盈亏平衡点,项目实施过程中的收入和支出达到平衡时，必须达到的最低生产水平或销售水平。当项目的生产或销售水平达到这个点时，项目不亏不盈，能保证各种起码的开支，维持生产。,89,一个工程项目只生产单一产品，若有几个

15、产品，选其主要产品进行分析；单位产品的销售价（P），可变费用（CV）、固定费用（F），在项目寿命周期内不变；生产量=销售量；一切数据均为正常生产时的数据。,盈亏平衡分析的几点假设,90,项目利润 E 的表达式,当盈亏平衡时，企业利润为零，则盈亏平衡点产量为：,盈亏平衡点产量越小，项目适应市场变化的能力及抗风险能力越强。,91,亏损 产量、生产能力,盈亏平衡点图,92,93,已知保本产销量时，可通过计算BEPy 来表示达到盈亏平衡时实际利用的生产能力占项目设计生产能力的比率。,生产能力利用率（EBPy）,94,BEPy越小，表示达到盈亏平衡时实际利用的生产能力占项目设计生产能力的比率越小，说明项

16、目适应市场变化和抵御风险的能力越强。,评价标准,95,变动成本 的确定,利润为0时：当企业有预期利润E时：,96,最低销售价格 的确定,设市场对产品的需求量为Q，则：保本最低销售价格为：,97,例：某项目年设计生产能力15万件，每件产品价格为600元，单位变动成本为200元，单位产品税金为150元，年固定成本为1800万元。求：（1）达到设计生产能力时的盈利（即最大利润）是多少？,解：（1）最大利润E=PQ CV rQ F=60015200151501518001950（万元）,98,例：某项目年设计生产能力15万件，每件产品价格为600元，单位变动成本为200元，单位产品税金为150元，年固

17、定成本为1800万元。（2）以产量表示的盈亏平衡点和用生产能力利用率表示的盈亏平衡点为多少？,99,例：某项目年设计生产能力15万件，每件产品价格为600元，单位变动成本为200元，单位产品税金为150元，年固定成本为1800万元。（3）年利润为1500万元时要求的年产量是多少？,100,例：某项目年设计生产能力15万件，每件产品价格为600元，单位变动成本为200元，单位产品税金为150元，年固定成本为1800万元。（4）当市场需求为8万件时，企业可接受的最低销售单价为多少？如保持销售单价不变，则此时可接受的最高单位变动成本为多少？,企业可接受的最高单位变动成本,（万元）,101,5.3.2

18、 敏感性分析,102,敏感性分析的定义,103,作用,目的,提高决策的正确性和可行性,敏感性分析,保持项目可行允许因素变动的范围,104,敏感性分析的方法及步骤 P81,105,敏感度系数计算公式（P82改）：,SAF 值越大，表明评价指标A对于不确定因素F越敏感；反之，则不敏感。SAF 越大，项目风险也越大。,不确定因素F发生F变化时，评价指标A的相应变化率（）,不确定因素F的变化率（）,106,P82 例5.4：某建设项目达产后年产量为10万台，每台售价800元，单台成本500元，项目投资8 800万元，综合税率10%，项目寿命期15年。选定产品售价、投资、成本、产量四个变量因素，各按10

19、%和15%的幅度变动，试对该项目的投资利润率作敏感性分析。,107,解：有关计算公式如下：,（）产品销售收入=年产量单价,（）年税收=产品销售收入年税金,（）年利润=产品销售收入年总成本年税金,（）敏感性系数：,（）,108,价格因素变动敏感性分析表,109,投资因素变动敏感性分析表,110,成本因素变动敏感性分析表,111,产量因素变动敏感性分析表,112,敏感性分析图,不确定因素变化幅度(%),利润率%,投资额,产品价格,成本,基本方案投资利润率25%,产量,0,10,15,5,-5,-10,-15,113,结论：从图中可以看出：价格因素为最敏感因素，只要销售价格增长（或降低）1%，投资利润率可增长（或降低）3.27%。,114,5.3.3 概率分析,115,概率分析是利用概率理论定量研究不确定性因素的随机变动对项目经济效益的影响，以判定项目方案可能发生的风险程度。,（1）定义,概率分析也是一种不确定性分析方法,116,概率分析的方法一 变量的可能变化范围可能值出现的概率计算期望值，选出最佳项目方案概率分析的方法二 通过模拟试验，测算项目方案经济效益指标的概率分布，说明项目方案各种获利水平发生的可能性大小，为决策提供科学依据。,