货币银行第三章.ppt

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1、第三章 外汇与汇率,国际金融,博晓古今，可立一家之说学贯中西，或成经国之才,一、外汇：（Exchange）,界定：,外币（纸币和铸币）外币支付凭证：支票、汇票、本票、银行存款凭证、邮政储蓄凭证外币有价证券：债券、股票特别提款权（SDR）其他外币资产：黄金、白银,第一节 外汇与汇率,1.定义：动态：不同国家货币间的兑换活动（通过银行）。静态：狭义：指外币或以外币表示的用来清偿国际收支差额的资产或支付手段。,狭义的所有内容协议：如同前苏联的双边协议,同IMF的借款协议IMF的普通提款权（份额）（GDR）,广义（IMF的定义）：指货币当局用以清偿国际收支不平衡的债权。,界定：,2.实质：外汇是国际清

2、偿的支付手段3.衡量外汇的标准：,汇率：不同币种之间的兑换比例基准货币（标准货币）：等号前面以整数单位（1或100）表示的货币计价货币（折算货币、报价货币）：等号后面的货币外汇汇率：本币与外币之间的兑换比例。有时指外币为基准货币的外汇汇率本币汇率：本币为基准货币的外汇汇率关键货币：各国都规定一种货币为关键货币，一般是美元。我国的是美元。惯例：一般用5位数表示,二、汇率与外汇汇率：,1.例题：,2.概念：,（1）直接标价法：用本国货币的数量表示外国货币的价格 外币1（或100）=本币（2）间接标价法：用外国货币的数量表示本国货币的价格 本币1（或100）=外币（3）举例：以人民币为本币 直接标价

3、法：US1RMB￥8.2725 间接标价法：RMB￥1=US0.1209 记法：直接标价法下，将外币看作商品，如一件衣服上面的标价。间接标价法下，将外币看作商品，如100元可买4本书。（4）各国的惯例：,3.外汇汇率的标价法,（5）在国际金融市场（即各国的国际金融中心）上，也以上述惯例为准，但称为美圆报价法或欧式报价法。,美国：对英镑用直接标价法，对其他货币用间接标价法：1=$2.2035$1=RMB8.2725英国：用间接标价法：1=$2.2035 澳大利亚、新西兰：对英镑用直接标价法，对其他货币用间接标价法 其他各国：直接标价法，标准货币是美圆,（5）我国的挂牌汇率：美元（关键货币）、日元

4、、港币（6）报道中写法与说法：以一国的标价方法为准。以中国为例：美圆兑人民币的汇率（美圆/人民币）：$1=RMB8.2325 A兑B的汇率（A/B）：AI=BX 人民币汇率：指的是直接标价法，即$1=RMB8.23254.判断：在中国，汇率发生了 USD100=RMB823.25 USD100=RMB827.25 汇率变动了 美圆升值了 汇率上升了 美圆贬值了 汇率下降 了 美圆对RMB汇率上升了 外汇汇率上升了 美圆对RMB汇率下降了 外汇汇率下降了 RMB对$汇率上升了 本币汇率上升了 RMB对$汇率下降了 本币汇率下降了 RMB汇率上升了 RMB升值了 RMB汇率下降了 RMB贬值了,北

5、京,北京,（）,（）,（）,（）,（）,（）,（）,（）,（）,（）,（）,（）,（）,（）,（）,（）,（）,1.以依存换算关系可分为：基本汇率：本币与关健货币间的兑换比例 套算汇率：根据基本汇率换算成本币与其他货币的汇率2.外汇管制的角度：单一汇率：一国只有一种外汇汇率 复汇率：一国有两种以上的外汇汇率外汇管制3.从汇率制度：可分为固定汇率与浮动汇率固定汇率：指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比率。参照物一般为：一国的货币、黄金、一篮子货币、SDR浮动汇率：指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。4.外汇交

6、易的交割期限角度即期汇率：即期交易指成交后两个营业日内交割的外汇交易（当日交割、翌日交割、隔日交割）。即期汇率是即期交易使用的汇率。远期汇率：远期交易使用的汇率，指成交后从第三个营业日起的未来外汇交易。（1周、2周、1月、3个月、6个月）,三、汇率的种类,（1）名义汇率：公布或挂牌的汇率（包括基本汇率）（2）实际汇率：删除掉物价变动影响的汇率=名义汇率-通货膨胀率 目的是解释通货膨胀对经济的影响。删除掉财政补贴和税收减免的汇率=名义汇率财政补贴和税收减免。目的是研究汇率的调整，倾销与反倾销调查。（3）有效汇率：指某种加权平均汇率，是一种指数权重：劳动力成本、物价指数、贸易比重（使用最多）。贸易

7、加权的有效汇率公式：,5.特别经济分析的需求,例：,t0时:人民币的有效汇率=t1时:人民币的有效汇率=说明人民币的有效汇率下降了，即人民币相对于篮子货币下降了。,6.银行买卖外汇的角度：银行的挂牌汇率：,$1=RMB6.1725 6.1755$1=RMB6.1725/55,银行买入价银行卖出价中间价=（银行买入价+银行卖出价）/2注：1.全称：银行对标准货币的买入价、卖出价、中间价，就像衣服的标价。2.买入价与卖出价就像商店的进货价与销售价，银行提供了服务，因而总是低价买进，高价卖出。3.等式后边总是前小后大。例：说出买入价与卖出价：1=$2.2035/70 1=$1.1220/40例：标准

8、货币与记价货币互换后的买入价与卖出价：$1=$1=,一、基本知识：1.外汇市场：（Foreign Exchange Market）是一个从事外汇买卖、外汇交易和外汇投机活动的系统。外汇市场是一个包含无数外汇经营机构和个人的计算机网络系统。是由电报、电话、传真、网络等现代通讯实施构成的无形市场。2.外汇市场主体：（1）外汇银行：经央行批准的银行，是最重要的参加者。（2）外汇经纪商：指专门在外汇交易中充当中介、收取佣金的中间商，是外汇信息（外汇供求和市场行情）最灵通的机构。是价格的撒播者。（3）外汇交易商：指运用自有外汇而经营外汇买卖的机构。主要指信托公司、银行的兼营机构、票据贴现公司。（4）进出

9、口商和其他外汇的供求者：（5）中央银行：目的：干预外汇市场、稳定汇率（6）外汇投机者：买空、卖空的行为，如对冲基金。,注：考试时有计算题，就出在本节。,第二节 外汇市场,3.结构层次（分类或构成）：银行间的外汇市场：主体，以无形市场为主客户和银行之间的外汇市场（柜台交易市场）：次要，价格的接受者。4.特点：外汇交易加速增长，日交易量达2万亿币种集中：美圆（最重要）、欧元、日圆、瑞士法郎远期外汇交易是主流的交易类型：占80%左右，其中掉期交易是主流外汇结算的网络趋于全球化金融创新层出不穷外汇投机猖獗，外汇风险加大,5.常见的货币符号与ISO代码（国际标准化代码）,1.保值交易：为了规避汇率风险而

10、进行外汇买卖的交易（1）套期（保值）交易（也叫抵补保值或抵消）：进行与实物交易的货币流向相反，币种、金额、期限相同的外币交易（即期、远期、期货、期权）（2）掉期交易：两笔外汇交易的组合，指同时进行的币种、金额相同，而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的交易。,二、外汇交易的目的,套期：两笔交易同时进行，交割期限相同，多用于贸易往来。掉期：两笔交易同时进行，交割期限不同，用于资本流动。,（3）套期与掉期的区别：,即即(明日对次日）：用于银行同业的隔日拆借远远：如3个月对6个月，A公司签定远期利率协议：3个月后贷款，期限为6个月，则为3对9即远：A现在借入英镑，3个月月后归还,（1）投机交易没

11、有实际的商业或金融业务为基础，目的是为了赚钱，而不是规避风险。（2）投机交易往往没有实际数额的资金。（3）投机活动在金融市场起着一个微妙的平衡作用。,原则：贱买贵卖：看涨：先买后卖买空，做多头。看跌：先卖后买卖空，做空头。,种类：即期、远期、期货、期权：主观预测，风险大。套汇、套利：客观计算，无风险。,2.投机交易：利用价差进行贱买贵卖以获取价差收益的外汇交易。,3.保值与投机的区别：,基础：价差套利：同地不同时的价差。套汇：同时不同地的价差。,1.标准货币的互换：$1=RMB8.2352/92,例1：$1=DM1.6920$1=SFr1.3899求：DM/SFr SFr/DM解:,例2：已知

12、：1=$1.6808/1.6818$1=SFr1.3894/1.3904$1=DM1.6917/1.6922 求：DM/SFr SFr/DM 解：,三、外汇交易,2.套算汇率的计算：,（一）即期交易,例3：=$1.6808/1.6816$1=DM1.6917/1.6922求：/DM DM/解：1=1.6808*1.69171.6816*1.6922=DM2.8434/2.8456,例4：我国某贸易公司从瑞士进口商品须支付15万SFr，已知我国RMB汇率是USD1=RMB￥8.2320/8.2340，苏黎世外汇市场上的汇率是USD1=SFr 1.2820/30，试计算该公司购买15万SFr需支付

13、多少RMB？解：需支付RMB：15*6.4228=96.3416（万）,1.远期汇率的性质：远期汇率是短期汇率，是衍生产品的一种定价。2.汇水（套期率）：远期汇率与即期汇率的差价。,（二）远期交易（主要是远期汇率问题）,例：即期汇率：$1=RMB6.2356（1）$3个月升水：0.0030（2）$3个月贴水：0.0030 试计算：$/RMB的远期汇率,注：指标准货币的升水与贴水（额）,解：（1）$1=RMB6.2386（2）$1=RMB6.2326,3.远期汇率的直接报价法：即期：$1=6.2340/50 3个月的远期：$1=6.2349/66 注：说明期间，汇水要计算。4.远期汇率的点数（差

14、价）报价法：（1）例：巴黎：$/FFr（2）例：纽约：$/FFr 即期：5.1230/60 即期：5.1230/60 2个月的汇水：120/80 3个月的汇水：80/120解：5.1230/5.1260 5.1230/5.1260-0.0120/0.0080+0.0080/0.0120 5.1110/5.1180 5.1310/5.1380,（2）汇水的判别原则：前小后大，表示标准货币升水，则相加。前大后小，表示标准货币贴水，则相减。（3）汇水在 点数标价法中，是用基点表示的。一个基点：万分之一 如60/120表示0.0060/0.0120,（1）假设：货币自由兑换，资金自由流动，套利资金无限

15、。（2）公式推导：直接标价法下符号表示：e:汇率 e0、et:即期、远期汇率 i:利率 id、if：本、外国利率（年利率）推导过程：以直接标价法为例1单位本币在本国投资一年，本币的本利和：1+id1单位本币在外国投资一年，外币的本利和:,1单位本币在外国投资一年、本币的本利和:,按照无风险套利原则，有：,5.远期汇率的决定抛补的利率平价论,即：,if为一个百分数，作为分母，对商影响不大，可忽略不计，则：,间接标价法下：,该理论是远期汇率决定理论。标准货币的远期汇率的年升（贴）水年率近似的由两国间的利差所决定。利率低的货币，其远期汇率有升水；利率高的货币，其远期汇率有贴水。说明了汇率与利率之间的

16、关系。,（3）结论：,解：3个月的远期：$/,（4）评价：基本思想可追溯到19世纪下半叶，20 世纪由凯恩斯等予以完全阐述；指出利率与汇率的关系；运用了无风险套利方法；但影响汇率的因素还有好多；不能算为独立的汇率决定理论。,注：两国之间的利差以货币升水或贴水来判断,例：伦敦市场短期利率为10%，纽约市场短期利率为5%，即期汇率以中间标价法为:$1=0.6200,分别求3个月$/，6个月/$的远期汇率。,=0.6200+(10%-5%）（612）0.6200=1=$,=0.6200+(10%-5%）（312）0.6200=,6个月/$的远期汇率：,（三）套利交易（利息套汇）：,不抛补：即投机交易

17、，指换汇过程中两笔交易都是即期交易。特点：两笔交易不同时进行，有风险。抛补：指换汇过程中一笔都是即期交易，一笔是远期交易。特点：两笔交易同时进行，无风险。,3.种类：,2.利息套汇：指将资产从低利率的国家调到高利率的国家以获取利息 差额的外汇交易。,1.套利：指利用不同市场定价的差异低价买进高价卖出的行为。,3.例：伦敦：1=$1.4000/1.4010 3个月的远期汇水：105/100 3个月的存款利率：伦敦为10%；纽约为6%。问：有100万$，应如何操作？解：（1）不抛补套利：$：100（1/1.4010）=71.3775 万（）将存入3个月：71.3775（1+10%3/12）=73.

18、162万 假设3个月后：1=$1.3990/1.4000$：73.162 1.3990=102.3537（$）利润：102.3537-100=2.3537万美圆（2）抛补套利：即期交易（$）：71.33775（）预算3个月后的本利和：71.3775（1+10%3/12）=73.162（）远期交易（$）：同时卖出3个月的 远期汇率：1=1.3895/1.3910 3个月到期后：73.162 1.3895=101.659（$）利润：101.659-100000=1.659（$）,利差：年利率之差 汇水折年率：,（2）判断：利差 汇水折年率,抛补套利无套利机会汇水套汇,（3）上例中：,4.判别原则,

19、（1）决定因素：,5.案例：若纽约外汇市场即期汇率：1=$1.99902.0000，一年英镑远期汇水贴水0.02美圆，伦敦市场一年期利率为13%，纽约金融市场一年期利率为10%；一美国商人从纽约市场借得$并购买100万，调往伦敦存入银行，并同时卖出一年期113万。试判断这笔套利的可能性并计算损益。解：可能性：汇水折年率=0.02/2.0000=1%3 借入的$数，即买入100万需要的$数：100 2.0000=200万$一年到期后应还的$数：200（1+10%）=220万$存入一年后可得：100（1+13%）=113万 一年的 远期汇率为：1=$1.97901.9800 买出远期的可得$数：1

20、13（）=223.627万$利润：223.627-220=3.627万$,只要与银行做如下交易1.买入100万。2.卖出113万的一年远期。以后的 事就是寻找银行借款了,四、套汇交易：,1.两角套汇：利用两个地点的不同汇率例：伦敦：GBP1=USD1.6045/50 纽约：GBP1=USD1.6065/70解：判断：低价的卖出价大于高价的卖入价。操作：,在伦敦市场：买进1万，需要支付10000 1.6050=16050（$）在纽约市场：卖出1万，可得10000 1.6065=16065（$）利润：16065-16050=15（$）,指利用同一货币因不同地点上的汇率差异而进行贱买贵卖，以获得价差

21、利润的一种外汇交易。,2.三角套汇：利用3个不同地点的交叉汇率的差异,在相同标价法下，买入价（或卖出价）连乘1，有价差，有套汇机会。,判别原则：,例：已知某日：纽约：$1=FFr5.7480/90 巴黎：1=FFr9.1205/25 伦敦：1=$1.6045/55（1）判断有无套汇可能；（2）若有100万$，应如何操作，利润率是多少？（3）若有100万，应如何操作？利润率是多少？解：（1）都变成直接标价法 纽约：FFr1=$巴黎：1=FFr9.1205/9.1225 伦敦：$1=（2）判断：,有套汇的可能,（3）都变成间接标价法：纽约：$1=FFr5.7480/90 巴黎：FFr1=伦敦：1=

22、$1.6045/55（4）操作：（找其在标准货币所在的位置）在纽约：$FFr，100 5.7480=574.80万 FFr 在巴黎：FFr，574.80（1/9.1225）=63.009万 在伦敦：$，63.009 1.6045=101.098万$（5）利润：101.098-100=1.098（万$）（6）假定有100万 FFr操作：在巴黎：FFr，100（1/9.1225）=A 在伦敦：$，A 1.6045=B 在纽约：$FFr，B 5.7480=C,一、金本位下的汇率决定,金币本位：战前金块本位：英、法、荷兰、比利时金汇兑本位：德、印、意,金本位纸币本位：信用货币制度,货币制度,1814年

23、，英以法律的形式规定了金本位，直到一战前；1925年，金汇兑、金块本位；1933年，世界各国都是不兑现的信用货币制度。,第三节 汇率决定理论,1.货币制度的演变：,2.金平价,（1）形式：,铸币平价：金币本位下的决定，两国货币法定含金量之比。法定平价：金块本位下，两国货币法定代表金量之比。,（2）黄金输入点与黄金输出点：金平价（包装费、运费、保险费及运送期的利息）,金币本位下，汇率以铸币平价为中心，以黄金输出点为上限、输入点为下限进行波动；金汇兑本位下：以法定平价为中心，不再受制于黄金输出（入）点，政府以外汇平准基金来维持汇率的稳定；因黄金的输出入受到限制，输出入点不复存在。,1.背景：可追溯

24、到14世纪，1861年葛逊；2.内容：,二、国际借贷说短期汇率的决定理论,进入支出阶段的外汇支出进入收入阶段的外汇收入 外汇需求供给 外汇汇率本币汇率进入支出阶段的外汇支出进入收入阶段的外汇收入 外汇需求供给外汇汇率 本币汇率,1.前提：汇率完全自由浮，政府不干预外汇市场；资本自由流动BD=CA+K国际收支总是平衡的（通过汇率的自动调节）,三、国际收支说,进入收入与支出阶段国际收支外汇市场的供求汇率,2.因素分析：,y进口外汇需求本币贬值e（外汇汇率）Y*出口外汇供求本币升值e p出口外汇供给本币贬值eP*出口外汇供给本币升值e i资本流入外汇供给本币升值e i*资本流出外汇需求本币贬值e预期

25、本币贬值资本流出外汇需求本币贬值e 反例：但是，如果Md i 资本流入e（谁的作用大）,3.分析（假定其他不变）：,符号：国内y、国外y*CA的决定：CA=f(y，y*；p，p*；e)K的决定:k=f(i，i*；Eef)BA的决定:F=f(y，y*；p，p*；i，i*；e，Eef)=0e的决定:e=g(y，y*；p，p*；i，i*；Eef),4.评价：适用短期分析；强调BP对e的变动和决定；不是完全的决定理论，只是一种分析方法；是关于决定汇率的流量理论：i资本流入e。,1.背景：1922年卡塞尔（瑞典学者）提出，但可追溯到16世纪。2.前提：一价定律：（1）商品的分类：,四、购买力平价说长期汇

26、率的决定理论：,（2）一价定律：不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的，用公式表示为：Pi=epi*,不可贸易商品：交易成本高，不可套利，主指不动产和劳务。,3.购买力平价的基本思想：货币的价值是由单位货币的国内购买力决定的，不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力之比。而国内购买力的倒数为物价水平，因而货币的价值又可用一般物价水平表示（汇率同前者成正比与后者成反比），进而把货币的兑换比例（汇率）表示成两国物价之比。其理论基础是货币数量说：即一国货币供给增加，将导致该国单位货币的购买力下降，物价上升会引起本币汇率下降。,4.购买力平价的形式：,W

27、i表示商品 Pi占国民经济的比重,直接标价法下平价:,（1）绝对购买力平价：两国物价水平的静态比较。,相对购买力平价：,前提条件：一价定律成立；两国物价指数的编制中，可贸易商品所占的权重相等,（2）相对购买力平价：两国物价水平的动态比较,例：基期P0：10.43；报告期Pt：11.06 则,物价的平减指数：,说明：哪一国的P幅度大，哪一国的货币贬值。,例：eo：1=$1 et：1=$1.4761,已知：E=8（￥/$），中=20%；I美=15%则：,用通货膨胀表示：,美国：由P0=195.4上升为Pt=257.4 欧盟：由 P0*=160.2上升为 Pt*=166.6 问购买力平价是多少？解：

28、,或,4.结论：,5.评价：（1）技术上难于运用：物价指数的选择；基期的选择；,现实汇率偏离购买力平价；短期不成立；长期也得不到支持；汇率的波动大于物价波动。,理论基础：货币数量论Ms单位货币的购买力。思想：货币的价值取决于购买力，因此汇率取决于两种货币的购买力之币，由于购买力量物价水平的倒数，进而可用两国物价之比。适用范围：金本位、纸币本位；汇率是一种货币现象，名义汇率删除掉货币因素后所得的实际汇率始终是不变动的。它是一种长期汇率的决定理论。,（2）购买力评价得不到实证支持：,交易成本的存在（运输费用与管制）；产品的差异；物价指数的篮子不同；基期的选择；实际中影响汇率因数有很多；价格与汇率变

29、动的不同步。,原因：,（3）最有影响力的汇率决定理论：,实际应用：中断后的贸易、汇兑恢复关系时使用；汇率制度的 变更时使用；升、贬值幅度的基准；汇率趋势的预期判断；中央银行干预外汇市场与否的依据。,（4）不完整：汇率决定价格还是价格决定汇率的因果关系不明确；（5）开创了从货币数量角度研究汇率之先河。,四、利率平价论：高利率的货币远期有贴水；汇水率近似的等于同期利差。五、货币分析法：1.弹性价格分析法：2.粘性价格分析法：超调模型 一次性 Ms e,P不变,Ms不变,金融市场,短期超调,商品市场,Pe,购买力平价,购买力平价,长期向购买力平价趋近,1.国际收支：长期的巨额顺差或逆差才起作用 顺差

30、外汇供给需求外汇汇率（本币升值）逆差外汇供给需求外汇汇率（本币升值）2.相对通货膨胀率：通货膨胀率较高的货币该货币的购买力该货币的汇率贬值3.相对利率水平：本国r 资本流入外汇供给本币升值e 本币r 远期汇率贴水e4.财政货币政策：扩张：财政政策财政赤字 货币政策r,Ms P e,y逆差 e,第四节 汇率的前因后果分析,一、影响汇率变动的因素：,5.总需求与总供给：ADADAS进口 本币汇率（e）Ms 本币汇率6.国际储备：充分的国际储备表明政府干预外汇市场、稳定汇率能力强加强外汇市场对本币的信心有利于本币汇率的稳定与上升。7.经济实力：最根本的 较高的经济增长率、BP平衡，低的通货膨胀、充足

31、的储备、合理的经济结构与贸易结构坚定对本币的信心本币汇率 特别长期y出口和进口替代生产品 顺差本币需求 e 8.心理预期：对上述各个经济变量的看法。预期本币升值本币需求 本币汇率（e）,二、贬值对经济的影响,(1)货币工资机制：,央行、商行购买外汇相同数量的外汇需要更多的本国货币,(2)生产成本机制：,(3)货币供给机制：,贬值,贬值,以此为基础的产品成本,进口生产资料的P,本币投放（MS）,P,贬值,生产成本,工资,生活费用,P,P,1.贬值对物价的影响,贬值会引起物价上涨的四种机制：,(4)收入机制：,贬值,y,需求,c,(5)预期机制：,出口进口,P,y=c+i+(x-m),结论：任何贬

32、值行为，都会通过以上机制，使物价得到不同程度的上升，最终抵消它可能带来的全部好处。,上述分析是基于主要消费品是进口国家的分析，对我国不一定适应。,2.贬值对贸易收支的影响（积极）,贬 值（本币汇率）,进口商品国内价格出口商品国外价格,出口进口,贸易收支改善,进出口商品的需求弹性比较大；有闲置资源；边际消费倾向小于1，即,（2）条件,（1）机制,3.贬值对总需求的影响：双重影响,国内物价不变或轻微增长,贬 值（本币汇率）,出口进口,出口行业扩张与进口替代品产业的扩张,经济增长就业增加国际收支改善,总需求,I y,总需求：Y=C+I+(X-M),（1）贬值对需求的扩张性影响：,（2）贬值对总需求紧

33、缩性的影响：,工资增长慢或滞后,较多的本国购买力转移到相同数量外币资产,偿还相同数量的外债需要更多的本国货币,（3）要看二者那一个多。,y 不增,P,本国的总购买力,本国的总购买力,AD,AD,AD,AD,AD,贬值,C,I不增,进口不减,进口替代品产业不增,总需求小于总供给,消费需求增长慢,四种机制,进口需求弹性低较强的进口倾向,投资角度,外债效应,货币资产效应,（1）货币替代：指在一国的经济发展过程中，居民对本国货币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时，发生的大规模货币兑换，从而使外币在价值储藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面全部或部分替代本币的一种现象。,失去信心,外币在本

34、国充当货币,本币的货币职能丧失,（2）资本外逃 指由于恐惧、怀疑或规避某种风险和管制所引起的资本向其他国家的异常流动。（3）区别：资本外逃：不正常 资本流出：正常（4）贬值（丧失信心或怀疑），预期进一步贬值，货币替代或外逃。,4.贬值对货币替代与资本外逃的影响：,（5）后果：,货币政策失效，扰乱金融秩序（r、e、Ms、Md的波动）影响国内金融安全，引发金融机构倒闭事件，进而引发货币危机、经济危机；破坏国内积累基础（外逃本国可用资金 投资）,（6）条件：货币自由兑换（7）洗钱,（1）贸易条件：（2）原理,T 贸易条件恶化,（3）例外 出口商品的国际市场份额小，贬值后，出口商品的外币价不降。进口商

35、品的需求弹性大：贬值 进口 该商品的需求 进口商品的外币价格 进口商品的数量占较大的份额。,出口商品的外币价进口商品的外币价不变,（4）恶化的后果：丧失较多的资源与财富。,贬值,5.贬值对贸易条件的影响：,（2）贬值对发展中国家的影响：,（3）结论：长期来看，贬值抑制外汇短缺的作用逐渐丧失，并可能加剧外汇短缺。,外汇供给外汇需求,P,换汇成本,外汇需求,外汇汇率,抑制外汇短缺,外汇短缺,长期,出口进口,出口进口,短期,贬值,外汇供给外汇需求,（1）外汇短缺的原因,6.贬值对外汇短缺的影响：,结构论的观点（发展中国家的观点）,货币论的观点：发展经济的良好愿望扩张性的货币政策 Ms P 出口进口

36、外汇需求 外汇短缺,7.贬值与就业：与总需求的分析相同：,e,e,就业,AD,P,就业,y,出口进口,8.贬值与民族工业：进口商品太贵，不利于高科技的引进；民族工业没有动力提高技术。（1）保护民族工业，但也保护落后，不利于生产率的提高。（2）不利于经济结构的改善。,1.我国某贸易公司因从欧盟进口商品须支付10万欧元，若当时我国外汇市场的汇率是$1=RMB￥8.3270/90，欧洲外汇市场上的汇率是Euro1=$1.0140/60，试计算该公司购买10万欧元需要支付人民币的数量。2.已知在某年12月20日，纽约、伦敦、苏黎世三地的汇价为：纽约：$1=SFr1.35401.3550苏黎世：1=SFr2.17602.1770伦敦：1=$1.60451.6055（1）请判断套汇的可能性；（2）若某人用100万美圆套汇，请写出套汇过程并计算套汇损益。3.外汇市场的即期汇率为US$1=SFr1.3540/60，半年期的汇水为/，美元贷款半年期的利率是10%，瑞士法郎存款半年期的利率是12%。某人从美国借入一笔美元贷款购买了100万瑞士法郎并存入瑞士银行6个月，同时卖出106万6个月远期瑞士法郎。试计算这笔套利交易的损益。,4.简述影响汇率的因素5.简述购买力平价的思想与内容6.人民币升值对我国会产生什么影响？7.根据所学的知识，你认为人民币应该升值还是应该贬值？,