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1、11,第三章 财务分析,1、财务分析概述2、财务能力分析3、综合财务分析,12,第一节 财务分析概述,一、财务分析的作用评价企业经营业绩诊断企业财务健康计划未来经营策略与财务政策评价企业的投资价值,13,二、财务分析的内容,偿债能力分析营运能力分析获利能力分析发展能力分析财务状况趋势分析及综合分析,14,三、财务分析的基础财务报告,资产负债表利润表现金流量表股东权益变动表财务报表附注审计报告,15,四、财务分析的基本方法 比率分析法 纵向比较（趋势）按比较对象分 横向比较 计划预算（预算差异分析）比较分析法 比较会计要素总量 按比较内容分 比较结构百分比 比较财务比率 连环替代法 因素分析法
2、定基替代法 差额分析法 指标分解法,构成比率效率比率相关比率,16,因素分析法是依据分析指标与其驱动（影响）因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法的方法：连环替代法它是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常即实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。定基替代法分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响，例如标准成本的差异分析。,17,差额分析法它是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。指标分解法例如
3、资产利润率，可分解为资产周转率和销售利润率的乘积。,18,第二节 财务能力分析一、偿债能力分析（一）短期偿债能力1、流动比率流动资产流动负债2、速动比率速动资产 流动负债3、现金比率（货币资金交易性金融资产）流动负债 现金资产流动负债 4、现金流量比率经营活动现金净流量流动负债（经营现金流量）,19,影响短期偿债能力的其他因素（表外因素）（1）增加短期偿债能力的因素 可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉（2）减少短期偿债能力的因素 未作记录的或有负债 担保责任引起的负债,110,（二）长期偿债能力、资产负债率（负债总额资产总额）100%(负债比率)、股东权益比率（股东权
4、益总额资产总额）100%其倒数称为权益乘数、产权比率（负债总额股东权益总额）100%、已获利息倍数息税前利润利息费用 5、现金流量利息保障倍数经营现金流量利息费用 6、经营现金流量债务比=（经营现金流量债务总额）100%影响长期偿债能力的其他因素：长期租赁、担保责任、或有事项,111,二、营运能力分析（资产周转状况）1、应收账款周转率（次数）销售收入应收账款平均余额 应收账款周转天数360应收账款周转率 应收账款与收入比应收账款销售收入2、存货周转率（次数）销售成本存货平均余额 存货周转天数360存货周转率 存货与收入比存货销售收入3、流动资产周转率销售收入（平均）流动资产 4、固定资产周转率
5、销售收入固定资产（平均）净值 5、总资产周转率销售收入（平均）资产总额 资产与收入比资产总额销售收入,112,三、获利能力分析 1、销售毛利率销售毛利销售收入（销售收入销售成本）销售收入 2、销售净利率净利润销售收入 3、资产报酬率净利润（平均）资产总额（资产收益率、资产净利率）4、股东权益报酬率净利润（平均）净资产（股权收益率、权益净利率）,113,四、上市公司特殊分析指标1、每股收益净利润普通股平均股数（如果有优先股，则应从净利润中扣除优先股股利）（1）基本每股收益（BEPS)是归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外普通股的加权平均数（2）全面摊薄每股收益 是指计算时分母按期末股
6、数计算，不取平均数（3）每股收益扣除 是指仅包括经常性损益的每股收益，即扣除非经常性损益的每股收益。,114,（4）稀释每股收益 是以基本每股收益为基础，假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。潜在普通股是指赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的一种金融工具或其他合同。主要有可转换公司债券、认股权证、股份期权等。稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。对于亏损企业而言，是指会增加每股亏损金额的潜在普通股。反之，为反稀释性，不考虑不具有稀释性的潜在普通
7、股的影响。,115,2、每股现金流量（经营现金净流量优先股股利）普通股平均股数 3、每股股利普通股现金股利总额年末普通股总数4、股利支付率每股股利每股收益 5、市盈率P/E每股市价每股收益 动态P/E=R：EPS增长率6、每股净资产年末股东权益年末普通股数 7、市净率每股市价每股净资产,116,五、发展能力分析,1.资产增长率本年总资产增长额/年初资产总额100%2.销售增长率本年营业收入增长额/上年营业收入总额100%3.（营业、净、总）利润增长率本年利润增长额/上年利润额100%4.股权资本增长率本年股东权益增长额/年初股东权益总额100%,一般来说，可以通过企业在过去几年中销售收入、销售
8、利润、净利润等指标的增长幅度来预测其未来的发展前景。反映企业发展能力的基本财务比率：,117,企业增长三种方式完全内部资金增长、主要依靠外部资金增长、平衡增长内含增长率不从外部融资，只靠内部积累，从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，称为内含增长率。可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。假设条件：资本结构不变、股利政策不变、不发行新股、销售净利率不变、资产周转率不变。在上述假设条件成立时，股权资本增长率即可持续增长率，与销售的实际增长率相等。,118,（1）按期初股东权益计算可持续增长率股东权益增长率=股东权益本期增加额/期初股东权益=（本期
9、净利本期收益留存率）/期初股东权益=期初权益资本净利率本期收益留存率=期初权益资本净利率（1股利支付率）=（本期净利/本期销售额）（本期销售额/期末总资产）（期末总资产/期初股东权益）（1股利支付率）=销售净利率总资产周转率期初权益期末总资产乘数 收益留存率,119,120,一、比较财务报表二、比较百分比财务报表三、比较财务比率是通过编制“财务比率汇总 表”的方式来全面综合地分析企业的财务状况。一般结合比较分析法，进行横向和纵向比较。四、图解法,第三节 财务趋势分析,121,第四节 综合财务分析,一、财务比率综合评分法综合评分法是通过计算综合得分来评价企业的综合财务状况。综合评分计算表一般形式
10、：标准值 实际值 相对比率 标准评分值 实际得分 指标（权数）销售利润率 见教材P.108表39,122,二、杜邦分析法1、基本原理股东权益报酬率净利润（平均）股东权益 总资产报酬率权益乘数 股东权益报酬率销售净利率总资产周转率权益乘数 销售净利率总资产周转率1（1资产负债率）,资产股东权益 1（1资产负债率）,销售净利率总资产周转率,123,2、杜邦分析应用 应用一：找出指标变动原因，为采取措施指明方向 应用二：分析同业差距例：权益报酬率 权益乘数 销售净利率 资产周转率第一年 14.93%2.02 4.53%1.6304第二年 12.12%2.02 3%2 分析：权益报酬率资产净利率权益乘
11、数 第一年 14.93%=7.39%2.02 第二年 12.12%=6%2.02 资产净利率销售净利率资产周转率 第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年 6%=3%2,124,练习：单选1、在企业流动比率大于1时，赊购原材料一批，将会（）A 增大流动比率 B 降低流动比率 C 降低营运资金 D 增大营运资金2、某公司年末财务报表数据为：流动负债40万元，流动比率为2.5次，速动比率为1.3，销售成本80万元，年初存货32万元，则本年度存货周转率为（）A 1.67次 B 2次 C 2.5次 D 1.54次3、下列各项经济业务会影响到企业资产负债率的是（）A 以固定资产的净值对外进行长
12、期投资 B 收回应收账款C 接受所有者以固定资产进行的投资 D 以现金购买有价证券4、在杜邦分析体系中，假设其他情况不变，下列说法中错误的是（）A 权益乘数大则财务风险大 B 权益乘数大则权益净利率大C 权益乘数等于资产权益率的倒数 D 权益乘数大则资产净利率大,125,5、下列公式中不正确的是（）A 股利支付率+留存盈利比率=1 B 股利支付率股利保障倍数=1C 销售毛利率+销售成本率=1 D 资产负债率产权比率=16、市净率指标的计算不涉及的参数是（）A 年末普通股股数 B 年末普通股权益 C 年末普通股股本 D 每股市价B/B/C/D/D/C多选7、影响变现能力的报表外其他因素有（）A
13、可动用的银行贷款指标 B 准备很快变现的长期资产C 偿债能力的声誉 D 未作记录的或有负债及担保责任引起的负债8、下列经济业务会影响企业存货周转率的是（）A 收回应收账款 B 销售产成品 C 期末购买存货 D 偿还应付账款,126,9、下列经济业务会影响产权比率的有（）A 接受所有者投资 B 建造固定资产 C 可转换债券转换为普通股D 偿还银行借款10、从一般原则上讲，影响每股盈余指标高低的因素有（）A 企业采取的股利政策 B 企业购回的普通股股数C 优先股股息 D 所得税率 E 每股股利ABCD/BC/ACD/BCD,127,作业：ABC公司有关资料如下：ABC公司资产负债表 2011年12月31日（单位：万元）,该公司2010年度销售净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.5，权益净利率为20%，2011年度销售收入350万元，净利润为63万元。要求：根据上述资料（1）计算2011年末的资产负债率和权益乘数；（2）计算2011年总资产周转率、销售净利率和权益净利率；（3）分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对权益净利率的影响。,
