《五粮液公司财务报表分析.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《五粮液公司财务报表分析.ppt（39页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、五粮液公司财务报表分析2013年12月,演示文档来自WPS在线模板,第五组,施馨(1101051114)收集资料总结报表、报表小结以及建议，图表和公式唐丽珊(1101051136)排版、营运能力、盈利能力分析、与贵州茅台对比分析（营业毛利率、营业利润率）纪玉玲(1101051157)财务报表分析理论蔡小鸽(1101051160)五粮液集团行业分析、集团简介、财务报表分析许宝铃(1101051127)引言、研究背景留婉贞(1101051133)目录、导言设计方法与思路，内容与贵州茅台对比分析（总资产报酬率、每股收益率）林宇笠(1101051126)PPT、结束语,引言,白酒制造业作为中国传统行业
2、，是中国灿烂文化的重要组成部分。近年来，白酒制造业呈现出多元化、规模化的产业格局。在整个白酒行业中，大中型企业约占22%，利润总额高达96%，在白酒行业占据了绝对的优势地位，成为推动整个白酒行业发展的中坚力量。五粮液股份有限公司作为大中型企业的代表，其经营管理和发展战略对整个白酒行业有着重要的借鉴作用。本文首先对各个财务指标进行了阐述和分析，以了解各个财务指标所蕴含的意义，并将五粮液股份有限公司的财务指标与整个白酒制造业进行对比分析，从而了解五粮液股份有限公司的财务运营状况，已达到启示好的带动整个白酒行业的目的。,关键词：白酒行业、五粮液股份有限公司、财务指标、运营状况,背景,中国历史源远流长
3、，酿酒业是伴随着中国历史的前行而前行的，是中国传统制造业的一颗明珠。在二十世纪九十年代，是白酒制造业的辉煌时期，年产量高达800万吨，随着啤酒、葡萄酒的推广以及酿酒成本的增加，白酒制造业年产量逐渐下滑，从2001年至今，白酒年产量下降到400万吨左右。五粮液和茅台是最有实力的两家大型酿酒企业，为了保持其旗下产品的利润空间，两家企业于2012年12月限制其终端产品的销售价格，对违规低价销售的经销商予以处罚。这是违背市场规律的垄断行为。2013年2月，两家企业遭到了国家发展改革委员会的处罚，五粮液和茅台分别被罚以2.02亿和2.27亿的罚款。而如此高额的罚款，仅占两家白酒企业2012销售额的1%。
4、在整个白酒行业形势低迷的时期，五粮液、茅台能够达到上百亿的销售额，说明了五粮液和茅台在其经营管理和发展战略上拥有其独特的地位。,基本理论,概念目的 1、企业投资者 2、债权人 3、企业经营管理者 作用 内容方法 1、比较分析法 2、比率分析法 3、趋势分析法 4、因素分析法,行业分析,白酒是用高粱、玉米等富含淀粉质的粮谷，用酒母等作为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、贮存和勾调而制成的蒸馏酒2。主要有酱香型、浓香型、清香型等。从2001开始，中国白酒产量始终保持在350吨左右，起伏变化不大。在目前的市场上，浓香型是市场占有率最高的类型。由于其香味独特，口感极佳，深受人们喜爱。从生产白
5、酒的企业类型来看，大中型企业所占比例数量最小，约为23%。所创造的利润却最高，约为95%。从白酒产品市场组成部分来看，高端白酒市场占有率约为22%，但却创造了约为55%的高额利润。这有利于企业对其发展方向的定位和转型。,集团简介,五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。五粮液集团有限公司是以五粮液及其一系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药
6、等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。五粮液集团是由三个集团组合而成，分别是环球集团、安吉集团、普什集团。环球集团主要为五粮液股份有限公司提供酒瓶、酒盖的供应；安吉集团负责酒类的对外运输供应；普什集团为五粮液有限公司提供模具等原材料。由此，五粮液集团形成了自产、自供、自销一体化的格局，有效地控制了成本，成为四川省宜宾市的支柱产。,报表分析,流动资产和长期资产之比,从五粮液集团公司的资产结构来看，公司的流动资产部分，从2004年的33.7%到2008年的64.8%占比逐渐增加，而固定资产部分从2004年的65.4%到2009年的32.1%逐年减少。说明公司的财务管理重点应该慢慢转
7、向流动资产，加强对流动资产的管理，也不对固定资产松懈，同时要转变融资方式，以前以固定资产做抵押的融资方式应在一定程度上被其他方式替代。,报表分析,营运资金,根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司2004年到2005年的营运资产迅速上升至1887.1百万，增长速度十分快，2008 年的营运资金比2007 年的增长21.5 亿元，增长率为47%。该公司近两年的营运资金也在大幅增长，主要原因是流动资产大幅增加，而流动负债只略微增加导致的。,五粮液公司2007-2008 年营运资金分析（单位：百万）,营运资金=流动资产-流动负债,报表分析,流动比率,由上图可知，五粮液集团的流动比率逐年增加，表明该公
8、司的短期偿债能力逐渐增强，流动负债的安全性越高，其中2005年和2006年的流动比率较合适，而后两年的比率增大也说明了公司的资金使用效率较低。,五粮液集团2004年2007年流动比率计算结果,流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。公式为流动比率=流动资产/流动负债*100%。这项比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证，一般认为，流动比率为2：1对于大部份企业来说是比较合适的比率。,报表分析,速动比率,通过计算得知，宜宾五粮液股份有限公司2007 年的速动比率为2.41，2008年的为3.27，速动比率都较高。反映出五粮液公司非常强
9、的偿债能力。公司强大的偿债能力为公司在市场中的竞争能力降低了风险，提供了保障。但是，也反映出公司速动资产相对于流动负债的过剩金额太大，资金未能充分利用，同时未在投资回报率大于利息率的前提下利用负债经营，从而未能充分享受利息抵扣所得税给公司带来的利益。,五粮液集团2004年2007年速动比率计算结果,报表分析,由上图可以看出，白酒制造业2007-2011年的流动比率约为2，速动比率约为1.3，现金比率约为1，处于正常水平。五粮液股份有限公司的流动比率、速动比率、现金比率均高于酿酒行业，足以证明其资产的雄厚和化解债务危机的能力。五粮液公司09年短期偿债指标大幅度下滑，通过查阅其09年年度财务报告发
10、现，五粮液股份有限公司流动负债中的预收账款大幅度增加，主要系预收酒类销货款，说明五粮液股份有限公司酒类销售市场前景广阔。五粮液股份有限公司于同年4月发布关于解除股份限售的提示性公告，限售股份的上市，导致公司09年应付股利的大幅度增加，也大大降低了五粮液股份有限公司的短期偿债能力。,五粮液与酿酒行业的三项指标对比：,报表分析,负债比率,通过计算可知，五粮液公司每年的负债比率慢慢降低，2007 年的负债比率为16.8%，2008 年的为15.1%，有非常强的偿债能力。但是，公司几年的负债比率都低于白酒行业约48%的平均负债比率，也反映出公司偏向保守的财务运作模式，表明公司举债经营能力有待增强，竞争
11、能力也有进一步的空间来提高。,五粮液集团2004年-2008年负债比率分析结果,负债比率=负债总额/资产总额100%,报表分析,利息保障倍数,从上表可以看出公司2004 年到2008 年（除去2006年）的利息费用都是负数，所以利息保障倍数结果都是负数。说明公司这几年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一个侧面反映出公司可能有大量资金闲置存在银行，现金使用不充分，可以考虑增加投资以加大资金使用率，从而进一步增强公司的市场竞争能力。,五粮液集团2004年-2008年利息保障倍数分析结果,利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(税
12、前利润+利息费用)/利息费用,报表分析,五粮液集团偿债能力总体分析结果,报表分析,现金流量分类趋势分析 公司一直处于业务扩张期，因此从2004年以后投资现金净额一直为负，并且一直有增加的趋势，特别是04年到05年增加趋势尤为明显；公司从04年开始经营现金净额一直呈现稳步增长的趋势，逐渐减轻公司的筹资压力；公司的筹资现金净额一直比较稳定，说明公司有一套完整且切实可靠的筹资系统。随着公司业务不断的扩张，未来的投资活动需要更多的现金流来支持，并应以长期融资方式为主。,报表分析,现金流量效益性比率 首先，现金流量利润率表示每元的经营收入中，金融企业可获得的现金所占的百分比。计算公式：现金流量利润率=从
13、经营中所获得现金/金融机构经营收入其次，经营指数从经营中获得的现金和从持续经营中获得的利润的比率。这一指数评估了金融企业持续经营产生现金的效率，揭示了金融企业的营业利润的组成中非现金项目涉及的程度，计算公式为：经营指数=从经营中所获现金/从持续经营中所获得利润。,报表分析,最后，现金流量资产利润率是对资产利润率的又一评估方式，用来比较不同金融企业的资产获得现金（而非收入）的情况，其计算公式如下：现金流量资产利润率=从经营中所获现金/总资产,五粮液集团0408年经营指数分析结果,五粮液集团0408年经营指数分析结果,报表分析,营运能力分析,五粮液营运能力指标,资产营运能力是指企业对其资产的利用效
14、率。流动资产营运能 力对于企业而言，最关键是存货的周转。固定资产营运能力侧重于分析该企业生产产品所耗费的周期。全部营运资产是一个笼统的整体判断指标。主要是用周转率这一指标进行衡量。周转率越高说明资产的利用效率越好，生产产品的周期越短，从另一侧面也证明了其盈利能力越强。表3-10为五粮液营运能力指标：,报表分析,存货周转率,由上图可以看出，白酒制造业的存货周转率约为2.3，处于正常水平。五粮液股份有限公司存货周转率保持在4左右，远高于行业平均水平，说明企业在采购、储存、生产、销售各环节进行了高效的管理，是存货的回收速度变快，大大提高了其短期偿债能力和获利能力。公司08年存货周转率约有下降，在其0
15、8年的财务报告中可以看出，存货中的在产品增加了约14%，导致公司存货周转率的下降，说明五粮液股份有限公司在存货管理方面中的质量有所下降，导致原材料的积压。,五粮液股份有限公司与白酒年造业历年的存货周转率指标,报表分析,流动资产周转率,由上图可以看出，白酒制造业流动资产周转率约为0.9，而五粮液股份有限公司约高于行业平均值。五粮液股份有限公司09年流动资产周转率出现大幅度下滑，从其09年的财务报告中可以看出，流动资产中的预付款项约增加了五倍，主要系控股子公司四川省宜宾五粮液供销有限公司预付广告费增加，说明五粮液股份有限公司在营销策略上开始有所转变。公司从10年开始流动资产周转率有小幅度下降，从其
16、10年的财务报告中可以看出，货币资金增加了约1倍，说明五粮液股份有限公司在资金的保值增值上有所欠缺。,白酒制造业与五粮液该指标的对比,报表分析,总资产周转率,由上图可以看出，白酒制造业总资产周转率约为0.5，处于正常水平。五粮液股份有限公司总资产转率保持在0.6，约高于行业平均水平。说明五粮液股份有限公司全部资产经营质量和利用效率较好。,五粮液与白酒行业平均指标的比较,报表分析,盈利能力分析,五粮液历年盈利能力指标,这一指标用于研究两大报表：资产负债表、利润表之间的勾稽关系，用于评价公司的发展潜力。可以从以下两个方面来衡量公司的盈利能力，一是从投资者的角度，衡量企业的净资产收益率；一是管理者的
17、角度，衡量销售毛利率。企业经营业绩的好坏最终可以通过盈利能力来反映。作为一个企业而言，盈利能力是其心脏。一个盈利能力超群的企业，该指标会明显高于其他企业。,报表分析,销售毛利率,由上图可以看出，白酒制造业销售毛利率约为0.4。五粮液股份有限公司销售毛利率保持在0.6，远高于行业平均水平，并处于逐渐上涨的趋势。五粮液股份有限公司09年销售毛利率呈明显上升的趋势，从其09年的财务报告中可以看出，其销售收入中，酒类销售收入增长了约30%，说明五粮液股份有限公司的盈利能力逐渐增强。,五粮液股份有限公司与白酒平均制造水平的销售毛利率指标,报表分析,销售费用/营业收入,由上图可以看出，白酒制造业销售费用约
18、为0.11，处于正常水平。从白酒行业来看，销售费用和营业收入基本处于一个正比状态，而我五粮液股份有限公司则不尽其然。五粮液股份有限公司09年财务费用/营业收入有了大幅度下降，从其09年的财务报告中可以看出，09年该指标的下降并不是由于其销售费用的锐减，而是因为其营业收入的大幅度提高，相反，09年五粮液股份有限公司开始实施广告营销策略，其控股子公司四川省宜宾五粮液供销有限公司预付广告费增加，10年公司销售费用增加了约50%，从其10年的财务报告中可以看出，主要系市场开发，形象宣传等费用，说明五粮液股份有限公司的大规模广告营销策略从09年开始，于11年结束。,五粮液股份有限公司与白酒制造业2007
19、-2011年的销售费用率指标,报表分析,财务费用/营业收入,由上图可以看出，白酒制造业的财务费用/营业收入均为负，由上面分析得知，这是白酒行业的特殊性所致，白酒制造业的资产负债比率较低，其利息收入冲减财务费用的能力也较强。也从侧面证明五粮液股份有限公司的资金实力雄厚。,五粮液上市公司与白酒制造业历年的销财务费用/营业收入指标,报表分析,净资产收益率,由上图可以看出，白酒制造业的净资产收益率约为23%，略高于其他行业。五粮液股份有限公司平均净资产收益率约为24%，并呈逐年上升的趋势，说明该公司的盈利能力在逐年提高。五粮液股份有限公司在其财务报告附注中披露，2009年该公司在对瞭望东方传媒有限公司
20、的长期股权投资取得了巨大收益，导致其营业利润的增加。另外，五粮液股份有限公司在09年获得了112万的政府补助和1838万的税费返还，导致其营业外收入的巨额增加，从而导致了净资产收益率的大幅度提高。,五粮液上市公司净资产收益率指标的对比分析,对比分析,五粮液集团与贵州茅台对比分析 营业毛利率 销售毛利率=毛利率/销售总收入100%=(营业收入 营业成本)/营业收入100%,五粮液公司及茅台公司07年-09年销售毛利率分析 单位：百万,对比分析,五粮液集团与贵州茅台对比分析 营业毛利率,根据计算结果可知，五粮液酒是近年来销售情况较热的白酒之一，且也着力于高档酒的开发与销售，有着很好的口碑，价位与茅
21、台酒不相上下，这两年的营业收入也与茅台公司相当。但是，从这两年的数据分析看，五粮液公司的营业成本分别占营业收入的46.1%和45.6%，与茅台酒的12%和7.7%相比，高出很多，盈利能力大大低于茅台公司，竞争实力自然低于茅台公司，但是与白酒行业36.3%的平均销售毛利率相比，还是高了17%至18%，体现出了很强的行业竞争能力。贵州茅台酒股份有限公司的毛利率很高，2007 年的为88%，2008 年增长到92.3%；而分析其宜宾五粮液股份有限公司的毛利率相对而言低了很多，分别是2007 年53.9%和2008 年的54.4%，但是相比较白酒行业2007 年的平均毛利率36.3%，还是高出了很多。
22、这个指标体现出茅台和五粮液公司高出行业平均水平的盈利能力，在行业中是有较强竞争能力的。茅台酒被国人誉为“国酒”，不仅在人们的日常高档酒消费中极受欢迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比较强的，理所当然在白酒行业中具有无可非议的竞争能力。,对比分析,五粮液集团与贵州茅台对比分析 总资产报酬率 总资产报酬率=【净利润+利息费用（1-所得税率）】/平均总资产100%,五粮液集团2007年2008年总资产报酬率比较,对比分析,五粮液集团与贵州茅台对比分析 总资产报酬率,根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司的总资产报酬率约为茅台公司的45%，2007 年的为12.9%，2008 年的为13.6%
23、，但是也大大高于白酒行业这两年约为8%的平均净资产收益率。贵州茅台酒股份有限公司的总资产报酬率比较高，2007 年的为29.3%，2008年的为29.9%，两年的总资产报酬率比较稳定，显示出茅台公司稳定而强劲的投资回报率，资产回收速度较快，在总资产金额变动不大的情况下，3-4 年就能收回全部资产投资。从茅台和五粮液公司的总资产报酬率可以看出两个公司的资产利用效益很好，公司盈利能力很强。,对比分析,五粮液集团与贵州茅台对比分析 普通股每股收益,基本的普通股每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外的基本普通股股数 根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司的普通股每股收益只有2007 年的0.39
24、 元和2008年的0.48 元；主要原因是茅台公司的净利润总额比五粮液公司的高出约50%,而流通在外的普通股数量却只有约25%。贵州茅台酒股份有限公司的普通股每股收益比较高，2007 年的为3 元/每股，2008 年的为4.03 元/每股，有所增长，主要是因为茅台公司2008 年的净利润比2007 年有大幅度增长，增长率为33%左右，而流通在外的普通股股数变化不大，因而，茅台公司股东的每一股份所享有的利润金额较高，且有较大幅度增长，体现出茅台公司很强的盈利增长能力；而这也更进一步体现出茅台公司强劲的自有资金实力，相对其他白酒上市公司而言，只需要较少量发行股票就能筹集充足的资金来运营。,小结,通
25、过对2004年至2009年的财务指标进行分析，我们可知五粮液公司的整体盈利能力不错，排在同行业的较前列。但是该企业还是存在不少的问题的。现金持有量太高,没有进行必要的短期和长期投资活动；没有必要的负债，虽说五粮液的效益很好，但是股东不仅希望企业用他们的钱来赚钱，更希望用别人的钱来为自己谋取利益；应收账款周转率过快。但是公司进行投资时必须要审时度势，未雨绸缪。首先，公司进行投资要明确目标，认真分析和评价投资的风险和收益，切不可一时冲动盲目投资；其次，要明确投资重点；再次，选择合适的投资伙伴和投资方式；最后，不断提高投资的自身素质，要培养企业自身的核心竞争力，建立良好的公司治理结构和决策机制，健全
26、企业的监管体系，严格公司的财务管理，注重人才的引进和培养，要拥有一支善于国际化经营的企业团队。公司应该加大资产负债管理能力。企业生产应根据实际情况，把科学合理的信用政策与加速应收账款周转速度结合起来考虑，统筹安排。做个精明的投资者，进行必要的短期或长期投资。管理者应该加强资金利用率，做个精明的投资者，进行必要的短期或长期投资，为公司及投资者创造更多的财富。,建议,1、针对财务提出几点具体的建议：一、提升公司的战略管理能力，企业要想持续发展、持久辉煌，领导层必须具有战略眼光，在战略管理上下功夫；二、提升财务预测能力，由于企业经营决策的最终目标是实现经济收益最大化，因而财务预测就成为经营决策的核心
27、内容；三、提升涉外理财能力，国际间的经济合作和贸易往来规模越来越大，企业涉外投资迅猛发展，因此提升涉外理财能力是非常有必要的；四、提升创新管理能力，创新管理是一个新的管理概念，是现代企业管理发展趋势之一，国外许多企业已将创新管理列为企业管理的重要组成部分；五、在企业面临的多种风险中。财务风险处于突出地位，因为生产风险、营销风险、研发风险和投资风险最终都会反映到财务上来。提升风险防范能力日益显得尤为重要。,建议,2、从加强财务管理工作给几点建议:（一）资产负债率过低 资产负债率偏低表明公司的财务成本较低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健，对于投资行为的态度比较慎重，但同时也可能给企业带来一定的
28、负面影响，过多的资金存入银行造成资金资源浪费，而保持一定的债务融资比例不仅能够降低企业自由现金流，提高资金使用效率，而且能够充分利用债务融资所带来的财务杠杆效应扩大企业规模，优化公司股权结构，激励经营者努力工作。因此，维持健康的资产负债结构不仅是企业生存的保障，更是企业成长的动力。,建议,（二）现金管理问题 合理利用手中的现有货币资金，进行必要的投资，虽说五粮液的效益很好，但是股东不仅希望企业用他们的钱来赚钱，更希望用别人的钱来为自己谋取利，要做个精明投资者，进行必要的短期投资或长期投资是非常必要的，要不断提高资金利用率，而不是把大量的资金存入银行造成资金浪费。与此同时，投资者在看好五粮液良好
29、的财务状况的同时，也需要关注一些公司外在的制约因素，禁酒令更加严格执行，对于中低端白酒消费有很大制约，公司中低端酒有较大比重，而严查严办酒后驾车可能会一直持续下去，并增加处罚力度，从而有可能一定程度上造成公司销售量下降，另外，国外洋酒的大量涌入国内市场，都将在一定程度上影响公司的销量，如果在产品结构调整和新产品定位等方面出现决策失误，也将会给公司带来较大风险。如果营销不力，也会导致很大风险。,结束,随着社会经济的发展，上市公司财务报表分析起着越来越重要的作用。本文通过对五粮液集团2004年至2008年的财务数据进行分析，对公司的各项指标进行思考，提出改善的具体措施。对于企业的外部分析者来说,要全面、综合分析企业的财务状况；对于企业的内部经营管理者来说，应该运用更加科学的综合分析方法，并加强与其他同类企业对比。,参考文献,Gilman（1923）名著财务报表分析哈斯塔娜（2012）浅谈财务报表分析魏琼（2012)燕京啤酒股份有限公司财务报表分析单喆敏(2003)上市公司财务报表分析Gerald l.White(1930)财务报表分析与运用陈瑜、张栋(2012)试论财务报表分析视角英国多雷多大学会计学教授吉布森的财务分析家杂志王国均（2003）浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司财务报表分析刘红梅基于战略的财务报表分析卢海（2012）基于企业价值视角的财务报表分析,谢谢观赏,
