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1、财务管理学,第十二章 普通股和长期债务筹资,2,第十二章 普通股和长期债务筹资,本章要点,普通股筹资长期负债筹资,3,公司筹资需要考虑的内容筹集多少资金？筹资规模从哪里来？筹资渠道怎样来？筹资方式不同筹资方式所占比例？资本结构代价是多少？资本成本带来的风险怎样？筹资风险,4,筹（融）资方式,短期,中长期,无担保,有担保,长期借款租赁,债券优先股普通股直接投资接受捐赠留存收益,应付工资、应交税费应付账款（预收账款）银行短期借款短期融资券,应收账款存货抵押融资,自发性融资,自由性融资,负债性融资,权益性融资,外部融资,内部融资,5,长期筹资一般是指债券、股票、金融机构长期借款和租赁等类型的筹资 长
2、期筹得的资金具有资本成本高、还款时间长、主要投向长期项目的特色 长期筹资主要来自资本市场 企业在考虑长期筹资时，一般总是根据当时、当地的资本市场状况，全面考虑运用哪种或哪几种长期资本,长期筹资,6,第一节 普通股筹资,一、股票的概念和种类,股 票,股票是公司的所有权的凭证，是公司发给业主用来证明其在公司拥有的净资产所有权并借以取得股息的一种有价证券。,7,1、股票的基本特征,无期限性 风险性 流通性 参与性,8,2、股票的种类,9,此外，在我国公司实务中，股票还有以下两种分类：（1）按投资主体的不同 可分为国家股、法人股、个人股和外资股（2）按发行对象和上市地区的不同 可分为A股、B股、H股和
3、N股等,10,11,普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、最标准的股份。普通股没有一定的到期日，没有固定的股利，股利是否发放以及发放数量主要取决于公司的经营状况和财务状况。1.普通股股东的权利 2.普通股的分级 3.普通股筹资的特点,普通股,12,优先股与普通股同属于公司的自有资金，一般没有一定的到期日。但优先股具有固定的股利，相对普通股又有优先的权利。1.优先股股东的权利 2.优先股的主要条款及相关分类 3.优先股筹资的特点,优先股,13,普通股股东的权利,出席或委托出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权（普通股股东参与公司经营管理的基本方式）股份转让权股利分配请求权，
4、即分享公司盈余对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权剩余财产分配权公司章程规定的其他权利,14,股票发行方式,15,股票发行方式,16,普通股发行价格的种类,发行价格高于面额，称为溢价发行；发行价格低于面额，称为折价发行。按照公司法的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行（等价发行不存在不合法的问题，但按照时价或者中间价发行，有可能出现折价发行的情况，折价是法律所不允许的）,股票市价或中间价股票面值，溢价发行股票市价或中间价股票面值，折价发行,溢价差额计入资本公积,四、普通股的发行价格及优缺点,普通股发行定价,18,（1）票面价值 票面价值是指股票票面上标明的金额。,
5、3、相关概念,（2）设定价值 设定价值主要是针对西方国家发行的无面值股票。当公司发行无面值股票时，需要为无面值股票设定一个价值。作为“普通股本”的入账依据。,19,（3）账面价值 每股普通股股份拥有本公司的账面净资产值。,（4）清算价值 在公司破产清算时，每股股份所代表的实际价值。,20,（5）投资价值 投资者对某种股票投资时，根据历史资料和未 来预期对某种股票进行分析得到的一种估计价值。,（6）发行价格 发行公司将股票公开出售给社会公众或特定的 投资者所采用的价格。发行价格的确定有两种方法：一是市盈率法，即按市盈率的倍数确定发行价格；二是竞价确定法，即投资者要用竞价方法确定发行价格。按市盈率
6、法计算股票的发行价格，需要预测计 算发行公司的每股净盈利和拟定股票发行市盈率，然后把两者之乘积作为股票的发行价。,21,（7）市场价格 股票交易市场上的上市公司的股票交易价格。,股票的市场价格是不断变化、让人难以捉摸的。一般说来，股利与银行存款利率直接决定着股票价格的高低，但股价还要受公司内部经营业绩、外部宏观环境以及投资者心理预期等多方面因素的影响。,22,发行价格的确定方法,23,股权再融资：配股和增发新股,配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为增发新股指指上市公司为了筹集权益资本而再次发行股票的融资行为,24,股权再融资对企业的影响,
7、25,普通股筹资的优点与缺点,26,第二节 长期负债筹资,一、长期债券概述,1、债券（Bonds）的概念,债券是固定收益证券的一种，它是政府、金融机构、工商企业等机构直接从社会上借债以筹措资金时向投资者发行，并且承诺按照规定利率支付利息，按照约定条件偿还本金的一种债权债务凭证。,27,债券一般由以下几个基本要素构成：（1）债券的票面价值（2）债务人与债权人（3）债券的价格 债券的价格由债券面值、收益率和供求关系决定：（4）还本期限（5）债券利率,28,（1）记名债券与无记名债券（2）抵押债券与信用债券（3）固定利率债券与浮动利率债券（4）参与公司债券与非参与公司债券（5）一次到期债券与分次到期
8、债券（6）收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券（7）上市债券与非上市债券,2、债券的种类,29,公司债券与股票的区别,30,特殊类型的债券的特点,31,资格：股份有限公司、有限责任公司条件：（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%；（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券一年的 利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（6）国务院规定的其他条件。,3、发行债券的资格与条件,32,公司债券发行价格的高低，取决于下述四项因素：（1）债券面额（
9、2）票面利率（3）市场利率（4）债券期限债券的发行价格是上述四项因素综合作用的结果。,二、长期债券的定价,1、确定债券发行价格的因素,33,在实务中，公司债券的发行价格通常有三种情况，即平价、溢价、折价。债券的发行价格具体可按下列公式计算：,2、确定债券发行价格的方法,从资金时间价值的原理来认识，按上列公式确定的债券发行价格由两部分构成：一部分是债券到期还本面额按市场利率折现的现值；另一部分是债券各期利息（年金形式）的现值。,34,例：某公司发行面额为1000元，票面利率10，期限10年的债券，每年末付息一次，其发行 价格按下述三种情况来分析计算：（1）市场利率为10，计算债券发行价格。,市场
10、利率与票面利率一致，发行价格等于面值，为平价发行。,35,（2）市场利率为8，低于票面利率，债券发行价格 可计算如下：,市场利率低于票面利率，发行价格高于面值，为溢价发行。,36,总结：票面利率等于市场利率，平价发行；票面利率高于市场利率，溢价发行；票面利率低于市场利率，折价发行。,（3）市场利率为12，高于票面利率，计算债券发行 价格。,市场利率高于票面利率，发行价格低于面值，为折价发行。,37,从发行公司角度看，利用长期债券筹资既有利又有弊。因此，公司应扬长避短，尽可能获得最大的收益。在营业及盈利稳定，或者预期盈利将大幅度上升时，公司比较适合以长期债券方式筹资。因为在这种情况下，财务杠杆作
11、用将给企业带来较大的利益。但在发行债券前，公司财务主管仍然要考虑使用长期债券的其他利弊。,三、长期债券筹资的优缺点,38,长期债券筹资的优点：（1）筹资规模较大（2）具有长期性和稳定性的特点（3）有利于资源优化配置 长期债券筹资的缺点：（1）发行成本高（2）信息披露成本高（3）限制条件多,第十二章 普通股和长期债务筹资,练习题,40,40,单选,1、我国公司法规定，向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为（）。A.记名股票B.不记名股票C.无面值股票D.优先股,41,41,单选,2、普通股股东参与公司经营管理的基本方式是（）。A.按照公司法、其他法规和公司章程规定的条件和程序转让股份
12、B.对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权C.出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权D.股利分配请求权,42,42,单选,3、下列关于股票发行和销售的表述中，不正确的是（）。A.由证券经营机构承销股票的做法，属于股票的公开直接发行B.不公开直接发行方式的弹性较大，发行成本低，但发行范围小，股票变现性差C.自销方式下可由发行公司直接控制发行过程，但发行公司要承担全部发行风险D.股票委托销售又分为包销和代销两种具体办法，对于发行公司来说，包销的办法可以免于承担发行风险,43,43,单选,4、下列不属于股票发行价格确定方法的是（）。A.市盈率法B.资产净值法C.现金流
13、量折现法D.资本资产定价模型法,44,44,单选,5、从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（）。A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大,45,45,单选,6、相对于股票筹资而言，不属于负债筹资特点的是（）。A.会形成企业的固定负担B.筹资成本低C.有使用上的时间性D.会分散投资者对企业控制权,46,46,单选,7、相对于其他长期负债筹资而言，发行债券筹资的优点为（）。A.筹资风险小B.限制条款少C.增加公司的信誉D.有利于资源优化配置,47,47,单选,8、下列关于债券的表述中，不正确的是（）。A.债券的发行价格通常有三种，平价、溢价和折价B.对于分期
14、付息的债券而言，当市场利率低于票面利率时，以折价发行债券C.当预测利率下降时，可提前赎回债券D.以新债券换旧债券是债券的偿还形式之一,48,48,单选,9、某公司于2011年1月1日发行票面年利率为5%，面值为100万元，期限为3年的长期债券，每年年末支付一次利息，当时市场年利率为3%。已知3年期年利率为3%和5%的普通复利现值系数分别为0.915和0.864；3年期年利率为3%和5%的年金现值系数分别为2.829和2.723。该公司所发行债券的发行价格为（）。万元 万元万元 万元,49,49,多选,1、下列关于股票的表述中，不正确的有（）。A.对社会公众发行的股票是无记名股票B.无面值股票中
15、载明所占公司股本总额的比例或股份数C.B股是以外币标明票面金额，以外币认购和交易的股票D.普通股股东有分配公司剩余财产的权利,50,50,多选,2、下列属于普通股股东权利的有（）。A.依公司章程规定行使表决权B.定期获得股利的权利C.对公司账目的审查权D.股份转让权,51,51,多选,3、对发行公司来说，采取包销的方式销售股票，其优点有（）。A.可以及时筹足资本B.可以节省发行费用C.免于承担发行风险D.不会损失发行溢价,52,52,多选,4、下列属于公开间接方式发行股票特点的有（）。A.发行范围广，发行对象多，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低,53,53,多选,5、下列属于非公开增发新股的认购方式的有（）。A.现金认购B.债权认购C.无形资产认购D.固定资产认购,54,54,多选,6、下列不属于普通股筹资的缺点的有（）。A.资本成本较高B.容易分散控制权C.财务风险大D.降低公司举债能力,55,55,多选,7、长期借款按照用途可以分为（）。A.固定资产投资借款B.更新改造借款C.科技开发借款D.新产品试制借款,56,56,多选,8、债券的到期偿还方式不包括（）。A.债券的调换B.提前偿还C.滞后偿还D.分批偿还,57,57,多选,9、影响债券发行价格的因素包括（）。A.债券面额B.票面利率C.市场利率D.债券期限,
