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1、1,股指期货对股票市场整体波动性影响,在这里我们以美国、英国、德国、日本、韩国这五国为样本，另加香港、台湾，分析推出股指期货时对股票市场的波动性影响。,2,标普500股指期货上市及标的指数走势,多数研究认为：标普500期货上市增强现货市场的波动性。,3,FTSE100股指期货上市及标的指数走势,多数研究认为：FTSE100期货上市增加现货市场中短期波动性，但长期无显著影响。,4,DAX30股指期货上市及标的指数走势,DAX30股指期货上市影响现货市场波动性得出截然相反的结果，我们看到以前后3年、前后5年和跨度20年（前13年，后7年）为研究区间的实证结果是不同的，分别是现货市场波动性降低、显著
2、增加和无显著变化。,5,NIKKEI225股指期货上市及标的指数走势,多数研究认为：NIKKEI225股指对现货市场在短、中、长期的波动性均增加。,6,HIS股指期货上市及标的指数走势,恒生期指上市后，市场反映十分热烈，86年当年，交易量达791,305张，到1998年，恒生期指年交易量6,969,708张,年复合增长率18.67%。现货市场上，股票成交86年即增长60%，到2000年上半年，已比恒指期货推出前同期香港股票交易金额增加近50倍。,7,KOSPI200股指期货上市及KOSPI指数走势,KOSPI200期货上市的时候，韩国股市已经转入熊市的阶段。KOPSI200Q期货在市场跌势最凶
3、猛的96年5月到97年12月，对现货市场波动性未有显著影响。但是，研究区间到98年12月的两项研究却一直认为期货影响现货市场波动性增大。,8,台加权指数期货上市及标的指数走势,台加权指数期货推出时，处于亚洲金融危机时期，并且股市仍在大调整中。初期，交投较清淡，对现货市场不够成影响，后期，随交易制度改善，提升了期货的价格发现功能，影响现货市场波动性增加。,9,对七国分析的小结,股指期货不改变现货市场的趋势性走势股指期货在牛市初期推出，一般会增大股票市场波动性，至少短中期如此股指期货在盘整市推出，短期可能降低股票市场波动性股指期货在股市大调整时推出，没有明显证据揭示其会加剧市场下跌。市场结构性和制
4、度性因素会影响期指推出对股票市场波动性的作用股指期货市场的活跃度会影响期指推出对股票市场波动性的作用市场监管过于严厉或态度过于谨慎的情况下，期指推出对现货市场波动性不会有显著影响。,10,概谈市场交易理念与技巧,“市场、交易、理念、技巧”。“市场浓缩人生，交易尽显人性。”交易与市场的东西过多过杂，以有序化条理性地形式讲述难度较大。我今天讲述的特点是“形散意不散”。思惟的跳跃性较强；请朋友们理解。市场本质似一个多棱体的水晶球，它的所有棱面上都或隐或显着市场特性；所以，只要我是围绕着主题讲，也不会偏离今天的主讲内容。,11,A、市场,1、市场指的是金融证券交易市场。2、金融证券市场是现代商品社会的
5、引擎。3、但是，金融市场并非是一台和谐的、能给每个投资者带来财富的机器。4、人类的一切经济活动都是伴随着风险的。交易的公理:风险与收益的对称性.,12,B、随机性,1、随机性是一个认知上的盲点。清赵翼论诗：少时学语苦难圆,只道工夫半未全。到老方知非力取,三分人力七分天2、在市场中，赚钱真是硬道理吗?3、从概率统计上看，当样本的基数足够大时，在少数个体上什么奇迹都可能出现，最不可能的小概率事件也会变成现实。4、在市场中交易，赔钱的肯定没有能力，赚钱的也不是都有本事。5、术业有专攻，分工与合作是人类物质文明发展的源动力。,13,C、交易,1、是一种自愿的买卖行为。2、交易就是游戏.3、交易是选择的
6、游戏。4、交易是博弈的游戏。5、交易是对人性弱点设置的游戏。6、交易看得是控制风险,处理风险的能力;交易比得是转移风险,传递风险的技巧;是承受风险,转移风险,传递风险,控制风险的游戏;,7、交易是概率游戏;是永远变化着的游戏;是在信息不充分情况下迅速决策果断行动的游戏;是在不确定中寻找确定,是永无确定但仍要把握确定的游戏;8、是纠错改错，对持错改的游戏，是买卖期望,交换梦想的游戏;9、是低买高卖的游戏;是博傻也是斗智的游戏;是心理也是行为的游戏;是融合心路与行为历程的游戏;10、是科学,也是艺术，是以博弈为前提,数理为基础的游戏;是只有科学不足,仅有艺术不够,是需要将科学艺术融为一体的游戏.人
7、人可学,个个难精；进门极易,入室万难。,14,D、预测,1、无论是何种类型的投资者遵从什么样的投资理念要清楚明白地一点是预测的价值甚微2、面对市场，困扰预言派技术者的是3、不预测未来的行情而应该评估现在的行情性质并制定好交易策略4、买卖规则重于预测 5、预测是个陷阱,15,庄子：至人用心若镜，不将不迎，应而不藏。,16,E、分析技术,1、是一种交易技巧，是交易的理论工具；2、技术分析是高度概括、高度抽象的规律总结。3、由资金管理、风险控制、交易策略、出入市技巧四部分有机构成。4、形象地说，所谓分析技术就是在以数理为基础的土壤中.将传统技术分析与博弈理论嫁接后培育出的艳丽奇葩.5、分析技术的理论
8、基础,17,F、信息,1、首先价格波动是受信息影响的但并不是仅仅由信息决定2、在市场中交易者获得的信息从来都不会及时更难以完整。3、在这个随时竞争、充满流动的金融资本市场中，任何新的信息都会迅速地反映到价格上。,18,G、心态、理性、心理特征,1、练心重于练技2、交易者立心以平淡为上，无险为高。3、成功的交易者总是张着两只眼，一只望着市场，一只永远望着自己。4、交易者在市场中最常见的弱点是情感。5、交易，全身心投入，必须全力以赴。6、两种不适的情绪急于获利，淡视风险；过分关注结果，而忽视了过程；7、在市场中，每一个投资者,都受自己的情绪影响，也可能被其他人的行为所感染。,8、在市场中，每一个投
9、资者都拥有过于自信甚至是自负的心理特征。9、聪明的投资者从来不会过于自信。10、哥德尔的不完备定律证明了理论的局限性,也说明了人类认识的局限性。11、交易，是孤独人的事业。12、人的理性是有限的三个具体的表现形式：处于收益状态时，多数人喜欢规避风险；处于损失状态时，多数人愿意承受风险；多数人对损失比对收益更敏感。,19,2005年收入最高的人叫西蒙斯,年收入15亿美元,现年68岁,数学家,大奖章对冲基金的掌门人。,20,行为与训练,功夫是练出来的，交易决不能仅仅停留在知的层面。不训练到本能态，在压力下交易，知是表现不出来的。,21,学会交易技巧的一个标志是，技巧上身时，心就忘了它。,22,一个
10、重要的技巧原则是：“动急则急应，动缓则缓随。”,23,庄子言，“用心若镜，不将不迎，应而不藏”。,24,训练,训练时间每天达到5小时战神刘玉栋交易永远是修炼场，人性的一切弱点在这里暴露无遗。交易大师总是能以令人目眩的速度止损的专家已经培养了一种对亏损无法容忍的感觉在麻烦刚一出现就杀死它们。,25,交易要诀20字：轻仓，顺势，对持，错改；本金大于机会，机会大于利润。,26,轻仓,轻仓之妙，不可思议；1、轻仓，买多少的问题。2、资金是有属性的。3、心理与行为上。4、面对不确定的市场波动，给自己留下犯错误的余地；5、与开车类似，慢则易，快则危；6、活着就好，保本最难。7、交易就像是跑步 8、交易的一
11、个重要技巧就是渐进式交易，学会渐次加仓；9、重仓往往是人性中贪婪共性的表现形式；10、满仓者死,27,顺势,怎么买的问题趋势的要素有两点：1、新高新低；2、持续不弱化，用K线来具化描述就是同向K线不衰减，重心上移或下移,28,错改,1、动则无碍2、止损是交易的基本功。3、不确定的市场，出错是不可避免的事情4、何为错？5、亏损是交易的一部份是获利的基石,包含于交易完整的过程之中6、任何一笔交易入市后有四种可能,29,本金大于机会：“最重要的交易法则在于防卫性要强，而不是攻击性强。”,30,数理的一致性？,数的一致性是指在金融证券领域中，无论是股票、股指、期货、期权、外汇还是债券,它们的价格运动在数形方面皆存在着共同的性质与特点。且此共性可做模式化的处理。数的概念是从事物普遍的共同属性中抽象出来的。,31,在今天，科学的目的就是寻求数学的描述而不是物理学的解释。,32,股指期货的投资实际上更多是机构之间的博弈，小投资者介入必须注意风险控制。,33,存在的风险,股指期货有被强制平仓的风险。,34,一百多年的期货交易实践证明，逐日清算制度是期货市场控制风险的有效手段。,35,谢谢!,
