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1、初级财务管理,第二讲,财务管理中的“钱”是怎样的？,1、：资金的时间价值,2、：投资收益率、利息率,4、：风险报酬率、风险收益率,3、：通货膨胀补偿率,价值观念总式：,定义1：资金时间价值是在不考虑通货膨胀和风险性因素的情况下，资金在其周转使用过程中随着时间因素的变化而变化的价值。定义2：资金时间价值是扣除风险收益和通货膨胀补偿后的真实收益率。,一、资金的时间价值（）,一、资金的时间价值（）,单复利计算：1，单利：2，复利：,一、资金的时间价值（）,“年金”专题,分析计算步骤:1，判断是4种年金中的哪种；2，判断分析对象（题目）中所涉及到的是现值P还是终值F的问题；3，最后，看分析对象的计算目
2、标（题目所求问题）是 A、P、F、i（贴现率）、n（期数）中的哪个。,年金计算：步骤1,步骤3：求年金是求终值的逆运算。,说明：求终值时注意期数，求现值时思路为：先求出总期现值，然后扣除递延期现值。,年偿债基金,年资本回收额,年金计算例子：,1，某公司决定连续3年于每年年初存入200万元作为住房基金，银行存款利率为8%，则该公司在第3年末能一次取出的本利和为多少？2，某人向银行贷款的年利率为8%，协议规定前3年不用还本付息，但从第4年至第10年每年年末偿还本息40000元，问这笔贷款的现值为多少？,3,宋女士最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案。其中一个方案是甲开发商出售一套100平方米的
3、住房，要求首期支付10万元，然后分6年每年年末支付3万元。宋女士很想知道每年付3万元相当于现在多少钱，好让她与现在2000元/平方米的市场价格进行比较，请帮助宋女士解惑，假定贴现率为6%。,年金现值的特殊问题 当每期年金不一定等额时应如何处理？回归年金求现值定义式，一期一期地贴现，然后加总：,二、利息率 和通货膨胀率,（一）R：1，R的不同：对企业来说，银行的利息率是其资金成本的主要组成部分，企业的资本成本率约等于银行的贷款利率。因此，一般来说，企业的投资收益率大于银行利率。2，由计息次数引起的“亏本”和“划算”一般而言，一年内复利次数越多，年实际收益率（实际利率）越高。m：复利计息期数,（二
4、）：1，通货膨胀率和CPI（居民消费价格指数）的关系：f=（当年CPI-上一年CPI）/上一年CPI2，通货膨胀对企业的实际影响：1，造成对一个生产周期期末收入的高估或成本的低估，使企业的收益情况出现不实和不确定。2，加大资金使用成本和原材料等物资的购置成本，所持债券价格下跌。,三、风险报酬率（）,1，影响企业报酬率的风险包括经营风险（琐碎繁多）和财务风险（因举债而带来损失或利润率低的可能性）。2，风险报酬：投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益（率）。（风险报酬率）=风险价值系数*标准离差率 b：一般由专家确定或根据经验数据结合其他影响因素用统计回归等方法确定。V：学习的
5、重点，可通过计算得出。上式是针对单一项目或资产而言,中“V”的计算,：标准离差（标准差），反映风险：预期收益（期望值），代表收益,：预期收益，指某一投资项目未来收益的各种可能结果，用概率（每一可能收益获得的概率）为权数计算出来的加权平均数。：第i种结果出现的收益率：第i种收益出现的概率 n：所有可能结果的数目 预期收益表示一种平均的中心值。,：标准离差，各种可能收益率偏离预期收益的综合差异，反映离散程度。显然，各种可能收益率对预期收益总偏离越小，说明未来能实现预期收益的可能性越大，则过程中的总风险越小，反之，则风险越大。这是计算的一个中间步骤。,由前所述，我们得出：如此，我们就可以作出一些简单
6、的投资决策了，在以下情况中：（1）若两个投资方案（两个项目）的 相同，则选择V较低的方案；（2）若V相同，则选择 较大者；（3）若其中一个方案 较大，而V值较小，则选它；（4）若某方案 较大，且V也较大，则是否选择此方案要取决于投资者对风险的态度，若是风险爱好者，则选它，反之，则选另一个方案。,总结：,1，在上式中，对企业来说，一般i和 可通过查询银行利率和国家统计出的经济数据直接得到，才是真正意义上的财务预算和分析的难点，其相关计算数据常常难以精确得到或计算出来，甚至联合整个企业的力量无法算出，必须通过对整个行业或者整个经济的大量历史参考数据才有可能得出。2，由上式得出的投资收益率，针对一个
7、企业某个项目或某种产品而言，而此公式不能用于计算企业的几个项目的组合或一个行业的投资收益率。,综合练习题,假设你是华特电子公司的财务分析员，目前正在进行一项包括4个备选方案的投资分析工作。各方案的投资期都是1年，对应于三种不同经济状况的估计收益率如下表所示：1）计算各方案的预期收益率、标准离差、标准离差率。2）公司财务主管要求你根据待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中某一方案，如何回复？3）上述分析思路有问题吗？若有，存在哪些 问题？,参考答案,（1），（2）不能淘汰（3）应用V和期望值比较的方法来选择最优方案，最优方案为A或D。,基础大总结：,1，无论是什么样的企业，在整个经营周期里一定有“筹资资金营运、投资分配”的活动过程，每个环节都离不开财务的管理。2，现代化公司制度一般要求财务管理以“股东财富最大化”为目标，财务管理分为“预测决策预算过程控制结果评价”等步骤。3，财务管理重观念和原则，最实用的观念包括效益、风险和资金时间价值。4，在所有财务计算中，最基本的是要掌握关于“货币时间价值，风险报酬率（仅指单一资产）”的计算，并理解辨清通货膨胀率，利息率（投资收益率）等因子的概念内涵和区别。,财务中价值观念树图,单复利,年金：在理财产品选择中的应用,单一资产或项目,资产组合,和,：投资决策,中级财务管理内容,
