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1、上海汽车企业资本结构问题及完善对策研究摘要随着社会经济的发展，有关资本结构的理论相继出现，同时，学术界也对资本结构问题产生了兴趣。因此，企业的管理者们开始关注企业的资本结构如何优化设置的问题。而在当前阶段的企业发展中，资本结构不仅能够影响到企业的市场价值，还能够进一步影响和制约企业的发展。随着汽车行业的飞速发展，其在国民经济中的地位越来越高，与此同时，汽车行业内出现的资本结构不合理现象却带来了一系列资本结构问题，从而影响到了企业的市场发展。因此，本文以上海汽车为例，通过对相关理论概念及上海汽车历年资料的分析，进一步了解到上海汽车的资本结构现状及其在发展中存在的问题，针对这些问题提出了具体的解决
2、措施，从而有效的推动了上海汽车资本结构的完善与发展。关键词：资本结构；汽车行业；公司资产ABSTRACTWiththerelatedtheoryofcapitalstructure,capitalstructureprobleminacademiapayscloseattentiontobymoreandmore,so,thisalsomakestheenterpriseoperatorsandmanagerssettheoptimizationofcapitalstructureasoneoftheimportanttargetofenterprisemanagement.Inthecurr
3、entphaseofenterprisedevelopment,capitalstructurecannotonlyaffecttheenterprisesmarketvalue,canalsofurtherinfluenceandrestrictthedevelopmentoftheenterprise.So,theproblemofcapitalstructurehasbecomethefocusinthemodernenterprisemanagement.Withtherapiddevelopmentofautomobileindustry,anditsstatusinthenatio
4、naleconomymoreandmorehigh,atthesametime,theautoindustrycapitalstructureunreasonablephenomenabroughtaseriesofcapitalstructure,therebyaffectingthemarketdevelopmentoftheenterprise.So,takingShanghaiautomobileasanexample,throughtheanalysisofrelatedconcepts,andtofurtherunderstandtheShanghaiauto,scapitalst
5、ructurepresentsituationandtheproblemsindeveloping,putsforwardconcretesolutionstosolvetheseproblems,soastoeffectivelypromotetheShanghaiautodevelopmentandtheimprovementofthecapitalstructure.Keywords:Capitalstructure;Theautoindustry;Corporateassets1前言22公司资本结构概述33上汽集团简介及其现状13.1 上汽集团简介33.2 上汽集团资本结构现状33.2
6、.1 资本构成情况3322公司负债构成情况43.2.3 公司偿债能力分析7324公司现金流量分析74上汽集团资本结构中存在的问题84.1 严重依赖外源融资84.2 负债结构不合理94.3 股权高度集中94.4 内部人员控制严重105上汽集团资本结构问题成因分析105.1 外部因素105.1.1 融资渠道105.1.2 筹资成本105.2 内部因素105.2.1 资产结构115.2.2 成长机会115.2.3 企业内部治理结构116上汽集团资本结构的优化对策116.1 优化股权结构116.2 大力发展企业债券市场126.3 控制财务风险126.4 完善上市公司治理结构137结论13参考文献13致
7、谢错误!未定义书签。31前言现阶段，我国对资本结构研究主要集中于微观因素，如企业的规模、资本成本因素、财务风险因素和非理性因素等对资本结构形成的影响。但是，资本市场对上市公司资本结构的选择会有较大的影响，而且我国的资本市场还不完善，仍存在着很多的问题。终究哪些因素影响着企业的资本结构选择，欧美资本结构理论是否对中国企业的融资做法拥有说明能力，宏观经济原因、行业原因是否明显影响资本结构选择，都有待理论分析和实验的证明。因此，为了推动我国资本结构的健康成长，更深入透彻的解析和钻研我国资本结构的形成规则，我们要将国外领先的资本结构理论和我国的真实情况相结合。近几年，我国的不同行业的不同企业中，时常有
8、财务危机发生，究其原因，大多问题是资金链断裂的问题。不管是企业筹资经费太高，还是负债压力太大，又或是筹资时没有预算好成本与利润之间的关系使得企业运营不当等等，这些状况都充分显示出资本结构对我国企业成长有着重大影响，以及资本结构情况不科学的重要性。因此，为了实现企业价值的最优化，我们必须认真研究企业的资本结构及其行业现状，然后制定出适合企业现阶段健康发展的优化方案。2公司资本结构概述资本结构是指企业各种资金的来源构成及其比例关系。对于企业来说，资本结构有不同的表示形式：一种是金额的形式来代表；另外一种是占比的形式来表示。目前，为了能更深层次的认知，资本结构这个概念，实行广义和狭义两种分类。广义的
9、资本结构包括企业的全部资本的结构。一般意义来说，广义的资本结构包含：债务资本和股权资本结构、长期资本和短期资本结构，及债务资本、长期资本、股权资本各自的内部结构。狭义的资本结构只包括企业各种类长期资本的结构,特别是长期债务资本与股权资本的构成及其占比关系。一般情况下，企业融资时，将债务融资与股权融资相融合，进而形成债务资本与股权资本。资本结构的这两种区分，在理论上来讲并不是十分关键，但对于实行样本科研时，应依据样本公司的融资特性实行选择。根据上海汽车集团股份有限公司资本结构的特点，本论文选择运用广义这种概念理论知识,对其资本结构进行研究分析。3上汽集团简介及其现状3.1上汽集团简介上海汽车集团
10、股份有限公司（简称“上汽集团”，股票代码为600104）是国内A股市场最大的汽车上市公司，截至2013年底，上汽集团总股本已达到110亿股。2014年度以1,022.48亿美元的合并销售收入，在世界500强中，排名第60位，比上一年上升了25位。2016年，世界500强企业排行榜中，上汽集团以106684.4百万美元的营业收入，4740.9百万美元的利润收入，从去年的第60位荣升为第46位。2016年8月，上汽集团在2016中国企业500强中，排名第11位。3.2上汽集团资本结构现状3.2.1资本构成情况净资产比率，是股东权益与资产总额的比值。主要反映，企业所有者提供的资本占企业总资产的比重，
11、从而来反映企业的基本财务结构是否稳定。而资产负债率，是负债总额除以资产总额的百分比。主要反映企业总资产中有多大比例是通过负债筹资得来的，债权人可通过该指标来衡量其发放贷款的安全程度，以及企业在清算时其利益的受保护程度。表1上汽集团股东统计表股东名称持股数（元）占总股本（）上海汽车工业总公司6,742,713,76872.95跃进汽车集团公司468,398,5805.07上海润科实业有限公司95,191,0591.03从表1中可以看出，上海集团股东分别有上海汽车工业总公司、跃进汽车集团公司、上海润科事业有限公司，从各公司的持股数，可以得出，各公司分别占总股本的72.95%,5.07%,1.03%
12、o因此，上海汽车工业总公司占上汽集团的绝大部分股份，是上汽集团的大股东。表2上汽集团社保基金统计表股东名称持股数（元）占总股本（）中国建设银行一银华核心价值优90,000,0000.97选股票型证券投资基金雅戈尔集团股份有限公司87,000,0000.94宝钢集团有限公司79,287,6710.86国华人寿保险股份有限公司一自73,047,5840.79有资金中国建设银行一博时主题行业股63,300,0000.68票证券投资基金全国社保基金一零八组合60,772,3860.66全国社保基金五零八组合56,770,0000.61从表2中可以看出上汽集团社保基金分别有中国建设银行-银行核心价，占总
13、股本0.97%选股票型证券投资基金，占总股本0.94乐雅戈尔集团股份有限公司，占总股本0.86乐宝钢集团有限公司，占总股本0.79%,等等。由上表分析可知，上汽集团的资产负债率从2013年开始至今逐年上升，分别为56.7现、55.41乐58.78%o虽然公司财务报告数据显示，上汽集团资产总额逐年增加，但是根据资产负债率的变化情况可知，上汽集团资产总额增加的同时，负债总额也在增加，这也就是说，公司通过债务资本筹集资金的额度大于股权资本。3.2.2公司负债构成情况表4上汽集团负债情况统计表2013年2014年2015年百分比（%）短期借款（万元）525,157550,525490,83530.33
14、流动负债合计（万元）18,633,96719,993,15125,766,78220.11长期借款（万元）243,022204,914139,88116.01非流动负债合计（万2,556,8982.994,0094.304.55817.03元）负债合计（万元）2IJ90,86522,987,16030,071,341从表4中可以看出上汽集团在2013年到2015年的负债情况，流动负债分别为18,633,967万元，19,993,151万元，25,766,782万元，呈现出了逐渐上升的发展趋势。负债合计也从2013年的21,190,865万元上升到了2015年的30,071,341万元，从而可以
15、表明上汽集团的负债情况不是很乐观。从表4中可以看出，2013年短期借款为525157万元，长期借款为243022万元。2014年短期借款为550525万元，同比2013年增长25368万元。2014年长期借款为204914万元，同比2013降低了38108万元。由此可见，2014年较2013年短期借款增长迅速，而长期借款在下降，也就意味着上汽集团短期内需要偿还巨大的负债资金。2015年短期借款为490835万元，同比2013年下降了34322万元，比2014年下降了59690万元。2015年长期借款为139881万元，同比2013年下降了103141万元，比2014年降低了65033万元。而2
16、015年总的负债还在上升，其中非流动负债合计上升明显，由此分析上汽集团2015年主要通过非流动负债筹集的资金。表5上汽集团流动负债统计表2013年占流动负债的百分比（%）2014年占流动负债的百分比（%）2015年占流动负债的百分比（%）短期借款（万525,1572.82550,5252.21490,8352.10元）吸收存款（万4,277J7522.954,475,80620.564,438,44823.23元）应付账款（万6,107,60432.776,602,72435.779,903,45836.78元）预收账款（万2,703J9914.512,743,08614.311,831,70
17、612.50元）应付票据（万439,3002.34557,4222.56728,2803.88元）流动负债合计（万元）18,633,96719,993,15125,766,782从表5可以看到，上汽集团在2013年到2015年的流动负债中，大部分都是通过吸收存款以及预收账款的方式获取的资金。吸收存款所占比例维持在22%左右，近三年来变动不大。应付账款维持在35%左右。短期借款数额分别为525,157万元、550,525万元、490,835万元，呈现出了逐年下降的发展趋势。吸收存款数额分别为4,277,175万元、4,475,806万元、4,438,448万元，2014年增加了而2015年降低了
18、。应付账款数额分别为6,107,604万元、6,602,724万元、9,903,458万元,呈上升的趋势。预收账款数额分别为2,703,199万元、2,743,086万元、1,831,706万元，可见2015年通过预售账款方式吸收资金的能力大幅下降，对上汽集团的前景非常不利。应付票据数额分别为439,300万元、557,422万元、728,280万元，呈上升趋势。从而也就表明了上汽集团的流动负债情况并不是很乐观。表6上汽集团非流动负债统计表2013年占非流动负债的百分比（）2014年占非流动负债的百分比（%）2015年占非流动负债的百分比（%）长期借款（万元）243,0229.5204,914
19、6.84139,8810.0032吸收存款（万元）应付债券（万元）383,39815.00270,()490.90820,81119.07专项应付款（万208,1578.14109,7040.00390,2132.10元）长期应付款（万元）预计非流动负债529,60820.71（万元）非流动负债合计2,556,8981,2010.03768,5582,994,00925.67986,9134.304,55822.93在表6中的非流动负债数据统计中能够看到，上汽集团的长期借款从2013年的243,022万元下降到了2015年的139,881万元,而非流动负债总额却从2013年的2,556,898
20、万元上升到了2015年的4,304,558万元，这就从一定程度上说明了上汽集团的非流动性负债存在着较大的问题。综上，上汽集团在筹资方面，大量使用贷款等方式，使得公司，负债逐年上升，从而，可能导致，流动性风险大，短期还款压力大，等等问题的出现。3. 2.3公司偿债能力分析偿债能力是用来衡量企业对债务资本偿还能力的大小。企业偿债能力的大小，对债权人的借贷决策，投资者的投资决策，和企业经营者的经营决策，都有一定的影响力。只有对企业偿债能力进行全面分析，才能对企业的财务状况做出正确的评价。表4上汽集团偿债能力统计表2013年2014年2015年2016年9月份流动比率（）1.211.191.051.1
21、2速动比率（）0.980.990.900.97从上表可以看到，上汽集团在20152年的流动比率相对比较低，这说明集团在2015年的变现能力相对比较差，而在2013年、2014年以及2016年的资产变现能力都比较强。而从集团的速动比率变化可以了解到，公司的速动比率在2013年、2014年以及2016年9月份都相对较高，因此，得出了上汽集团这几年，资金的周转速度较快，资产的变现能力较强，从而，其短期偿债能力也较强。3. 2.4公司现金流量分析现金流量可用来衡量企业在某个会计期间内，通过一系列经济活动而获得现金总量的多少。企业的营业净现金流量是从动态层面皮映企业的短期偿债能力，比其他静态指标更客观。
22、表5上汽集团现金流量表2013年总额百分比(%)2014年总额百分比(%)2015年总额百分比(%)经营活动产生2,060,25129.042,328,38130.222,599,25745.44的现金流量净额(万元)投资活动产生2,270,97732.01-529,27633.32-1,373,68636.10的现金流量净额(万元)筹资活动产生-1,568,18922.11-2,018,53120.22-2,235,68745.2的现金流量净额(万元)从表中可以看出，2013年至2015年经营活动产生的现金流量分别为2,060,251万元、2,328,381万元、2,599,257万元。分别
23、占各自年度现金流量表比例为29.04乐30.22%.45.44机呈上升的趋势。以此类推，投资活动占现金流量表的比例分别为32.01%,-33.32%-36.10%,呈下降趋势。筹资活动占现金流量表的比例分别为-22.1居、-20.22%、-45.2%,呈下降趋势。由表5可以看出，在现金流量表中，经营活动和投资活动产生的净额呈逐年上涨的趋势，且2015年的增长额明显高于2014年；但是，筹资活动却是处于波动上升的阶段，且涨幅比较大。另外，2013、2014年，投资活动的净额最高，说明这一年，上汽集团在投资方面的投资大；2015年，经营活动和筹资活动占总额的比例相似，说明上汽集团，在这两方面的投入
24、多；而且，2015年，各比值均高于往年，说明上汽集团，在这一年的经营中，比往年投入了更多的资本。4上汽集团资本结构中存在的问题4. 1严重依赖外源融资要想使上汽集团能够持续健康的发展下去，要想使上汽集团的所有者权益更多，就需要对融资决策进行优化，同时，还要优化资本结构管理。但是，上汽集团在资金的筹集方面，主要依赖外部融资，使其股权融资的偏好表现非常强烈，不利于公司的良性发展。如果外部融资没有办法通过正常渠道进行，但是又必须进行转换，再此条件下，可以设置较宽松条件，将股权融资中，具有延迟特性的股权转变为债券。从而，上汽集团的股权所有者，如果不想再继续拥有股票，可以通过将股权资本转换为债权，无论何
25、种方法，其终究还是集团的所有者，享有所有者权益。另外，上汽集团在进行债务融资的过程中，并没有考虑到短期贷款以及长期贷款之间的顺序，从而也就导致上汽集团的资产负债率相对较低，而且长期债务较多，进一步造成资本结构优化过程中的问题。4. 2负债结构不合理首先，上汽集团的权益资本和负债资本都处于一种不合理的状态中，因为负债结构不合理的现象可以直接引发集团的财务问题。所以，通过分析可以看到，上汽集团的负债水平比较高，而且在负债中，流动负债所占的比重比较大，并且长期负债率偏低。虽然在上汽集团便面上的经营管理中，流动负债可以为公司的发展提供充沛的资本，但是由于公司的流动负债具有一定的周期性，而且借款的周期比
26、较短，从而也就导致了集团的还本付息比较频繁，一旦上汽集团资金周转有困难，不能按时还款，就可能引发财务风险。其次，上汽集团获得的银行商业信用是有限的，而且在超过一定限度的商业信用之后，就会给上汽集团的坏账准备造成账面价值的增大，从而大大增加上汽集团潜在资本成本，比如说收集客户各种信息的费用、收账费用和其他费用等,并且进一步导致上汽集团面临着较大的流动性风险问题。另外，缺乏可行的经理层激励机制上汽集团当中起到决定性作用的还有激励机制。有效的激励机制可以减少管理层与股东利益取向之间的差距，从而带动管理层为股东利益最优化目标而竭尽全力。然而在上汽集团，经理及董事常常是直接负责于政府。其价值的取向向来都
27、是代表政府的利益或者自身的利益，而并非是追寻整个企业的利益及股东权益的最优化。与此同时，薪酬制度在上汽集团当中也体现的较为单一，个人收益与公司效益还没有建立起合理而紧密的关联。在上汽集团内部，由于员工激励机制在管理层中缺失，导致了高级管理者们，在工作中没有强烈的积极性，从而极有可能出现“懒政”，也有可能出现，高级管理者在做决策时，没有高瞻远瞩或自利行为严重，导致公司的发展方向出现偏差。4. 3股权高度集中首先，上汽集团的股本结构不合理。集团的流通股的比重非常低，绝大部分股份不能上市流通，而且集团的非流通股过于集中，从而也就相应的出现了一股独大的问题。股权高度集中，国有股、法人股、定向募集法人股
28、（非流通股）占有上市企业总股本近70%的比例。其次，在股权分置改革后，虽然上汽集团的股权有所增加，但仍有较大的提升空间。在有限售条件股份中，上汽集团较为集中的股权结构，会使大多数持流通股的股东无权参加股东大会，并且也无法直接行使自己的控制权，助长股票市场的投机行为，并最终导致内部人控制上市公司、操纵上市公司利润、占用上市公司资产等一系列不正常的现象发生，无法形成有效的股权监督和约束机制。4.4内部人员控制严重在上汽集团的市场运营过程中，对集团资本结构进行分析时可以看到，公司内部人员的资本控制行为比较频繁，而且对资本结构的调整和控制力度也比较大，这样不仅导致公司无法客观的分析外部市场环境，还使得
29、集团在资本结构调整过程中容易面临风险，进一步导致公司财务风险的增加。5上汽集团资本结构问题成因分析5. 1外部因素5.1.1 融斐渠道企业的融资活动是企业资本结构形成的过程。上汽集团在做出资本结构决策时，应该考虑两方面问题，既要依据自身财务状况制定，又要考虑外部筹资渠道。目前上汽集团的外部筹资渠道主要依赖于短期性的银行借款，贷款困难是上汽集团面临的重要问题。受自身因素影响，政策法规限制，致使上汽集团难以进入资本市场向社会融资，其他融资方式还不成熟的上汽集团涉及的融资方式范围较窄。上汽集团唯有对融资渠道进行多样的选择，才可以根据本公司的状况对多种融资方式作出比较和研究，进而作出正确的决策。由此可
30、见，融资渠道是非常重要的，其的宽窄可以直接影响上汽集团资本的结构情况。5. 1.2筹资成本资本结构属于企业进行筹措资金的活动结果。资本成本，是企业为了获得和运用资本而付出的代价。由于筹资组合的方案存在差异，因此使得相应的资本结构直接也具有一定的不同。比如说，假如同等条件下，那么上汽集团可以凭借资本成本的具体情况来选择筹资的方案；如果风险不变，那么上汽集团就可以选择整体资本成本相对较低的资本结构；上汽集团如果想要提高价值，就必须要关注资本成本这一重要问题，通过合理的方式来搭配资本结构，以达到最大限度降低资本成本的目的。另外，当前日益流行的经济利润的观念，使得企业资本成本更受关注，因此，筹资成本是
31、影响上汽集团资本结构的一个重要因素。5.2内部因素5. 2.1资产结构资产结构作为企业预估和存量的因素，拥有有形和通用资产越多的企业，其抵押越容易，往往具备较高的筹资能力。对于流动资产较高的上汽集团而言，需要最大化的应用企业规模调整流动负债，进而提高企业资本利用率。如果上汽集团拥有的资产中，长期或固定资产多，那么就可以通过使用长期负债或者是权益资本，进而提高资本比率，以此来弥补企业固定和长期资产不容易变现的现象。6. 2.2成长机会对上汽集团而言，当企业成长机会较好时，上汽集团的市场价值会高于其账面价值，可以在资本市场较高股价中得以体现，企业则利用发行股票融资。事实上上汽集团没有进行股票法相，
32、其成长机会和股权融资之间也没有较为明显的关联性，上汽集团不想分散控制权，也不远别人来瓜分其成果，因此会利用债务资本，企业的成长机会越好那么其资产负债率就会越高。7. 2.3企业内部治理结构上汽集团作为上市公司，虽然，在公司章程，财务制度等方面，制度比较完善，在经营、运营等业务方面，具有相对较大的规模，并且，在面对风险时，上汽集团也能够承受相对较大的。但是，从运营及利润方面来看，其经理人的代理费等成本较高，因此，上汽集团的所有者，一般情况下，直接参与管理，而非经理人代理，这在一定程度上，导致了股权分布相对集中的局面，从而，使得上汽集团的资本结构模式比较单一。上汽集团虽然采取的形式较多，不过产权较
33、为清晰明确，不似其他企业整体就属于一个人或某一家族。总之，上汽集团的所有者与经营者不可分离，内部控制结构也是影响企业资本结构的重要因素。6上汽集团资本结构的优化对策8. 1优化股权结构上汽集团股权最重要的组成部分就是筹资权。但是筹资权的应用必须要结合健全的资本市场。但是，由于我国社会的基本情况（单一的筹资模式），从目前市场来看，仍存在弊端。一方面是上市公司中很少有民营企业。另外一方面是没有形成上市公司推出机制。改革开放以来，我们一直倡导，有中国特色的社会主义市场经济，在运行过程中，仍然以公平、公正、公开、透明的原则为基础，来促进我国企业的良性健康发展。为了使上汽集团的资本结构能够优化，我们在研
34、究资本结构时，必须要了解上汽集团，根据其现在的实际情况，分析其现有的资本结构，并总结其结构存在的问题，从而，进一步的提出更优化的方案，为企业的发展提供，更加健康有效的渠道。根据我国目前的结构现状，应该着重发展直接筹资方式，加强完善企业内部结构优化的进程。6.2大力发展企业债券市场由于我国的历史因素及有中国特色的社会主义市场经济体制的发展，使得我国的债券市场及其筹资额低于股票。之所以出现这种局面，主要是因为监管部门的市场监管行为过于严格，从而使得企业在发行债券和流通过程中设置了相对较高的门槛。其次则是因为企业的投资者对债券存在着较低的认可度，这也就进一步限制了债券市场的发展。因此，为了我国企业的
35、债券市场能够持续运营，现提出以下建议。第一,鼓励企业发行债券。政府应该将严格的监管形式转变为监督引导形式,也可以在遵循市场需求的条件下取消汽车行业发行政策的限制，还可以降低汽车行业发行债券的成本，以此来促进债券市场的发展。第二，完善债券信用评级制度。企业债券不同于政府债券，投资者购买企业债券将承担一定的信用风险。因此，我们不仅要大力支持信用评级机构的建立健全，还要在民间设置类似机构以便于辅助政府。另外，我们应组织专家研讨制定评级指标，从而，来促进评级体系的有效建立。然后，对于标杆，我们应通过有一定公信力的机构，使其带动整个评级机构的良性发展。第三，建立完善的偿债保障机制。投资者最关心的问题,无
36、非是投资是否能得到自己预期的回报。首先，上汽集团可以建立有效的偿债保障机制，这样不仅能够切实保障投资者的权益，还能够全面抑制市场经营过程中出现的道德风险。与此同时，上汽集团还需要及时公开自身的相关信息，从而能够让投资者在第一时间内了解企业的经营情况，以便于最大限度的确保公司债券市场的健康、有序发展。6. 3控制财务风险首先，上汽集团需要建立相应的风险预警系统。上汽集团需要建立针对性的财务风险监测与预警系统，通过利用这个系统，及时对企业的外部环境和内部环境进行分析，并且将相关的数据和指标进行量化分析，从而向集团的管理者揭示企业所面临的的市场风险或者是潜在风险。与此同时，还能够在全面分析风险的基础
37、上，寻找到解决办法,从而在风险萌芽阶段对上汽集团的风险进行有效控制，将企业风险降到最低水平。其次，上汽集团还可以将汽车行业内的平均资产负债率水平作为临界点，从而对公司的风险等级进行全面划分，当公司的资产负债率达到警示范围时，公司需要采取相应的措施对资本结构进行调整，通过改变融资战略来降低负债比重。6.4完善上汽集团治理结构首先，完善上市公司治理结构，是促进上市公司资本结构优化的重要措施。第一，加强资本运营。上汽集团的资本结构优化是一种动态概念，企业资本结构优化速度受很多方面影响，如：公司治理要素、外部治理环境、宏观环境、盈利资金缺口、公司成长性以及企业规模、生命周期及公司制定的资本结构的程度，
38、以及公司的交易成本的特征等。所以，要想使上汽集团的治理机制得到完善，就必须调整资本，及优化结构。依据系统的分析研究，企业资本结构优化速度受六方面影响，即公司治理要素、外部治理环境、宏观环境、盈利资金缺口、公司成长性以及企业规模。并且生命周期也在一定程度上影响着企业资本结构优化。虽然企业对于企业内部的宏观因素、行业危机、生命周期因素以及外部治理环境等因素制约着，但是中上层管理人员可以根据公司具体情况，实施不同的资本结构优化政策，调整公司发展模式。7结论本文首先对资本结构的概念进行叙述，并针对上汽集团的资本结构现状，找到上汽集团资本结构存在的问题，分析出其问题的成因，并且针对性的提出相关建议。其主
39、要结论如下：第一，上汽集团的融资顺序完全与资本结构理论中的顺序原则相悖，表现出了强烈的股权融资偏好，而且上汽集团的资金主要来源是外部融资，比如说增发或者是配股等。并且没有考虑到短期贷款以及长期贷款之间的顺序，导致负债率低。第二，公司内部人员的资本控制行为比较频繁，而且对资本结构的调整和控制力度也比较大，不利于公司的发展。综上所述，说明上汽集团的资本结构还存在许多问题，在一定程度上影响着其发展水平，所以，上汽集团的资本结构优化势在必行，通过本文的研究，期望能够为其提供一些参考依据。参考文献I张熙.安徽省上市公司资本结构膨响因素的实证研究J.安徽工业大学学报(社会科学版)，2014,31(4):1
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