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1、合伙之道与术（十）事业合伙主要形式之合伙企业：蚂蚁金服及创业黑马合伙企业同股不同权案例剖析近期蚂蚁金服因上市暂停、监管约谈引爆舆论，虽有一些违法之嫌，但并不妨碍我们对蚂蚁金服许多成功之处可借鉴意义；从上市公司股权架构可以看出，几乎所有上市公司都喜欢采用有限合伙企业这么一个主体作为公司持股平台，那么什么是合伙企业?一、什么是合伙企业？合伙企业有什么作用？按照合伙企业法的规定，合伙企业是指由各合伙人订立合伙协议，共同经营、共享收益，共担风险，并对企业债务承担无限连带责任的营利组织。合伙企业分为普通合伙企业和有限合伙企业，本文所指的合伙企业是有限合伙企业。有限合伙企业由两类合伙人构成，分别是GP（指
2、普通合伙人，负责合伙企业的投资决策及内部管理，对企业债务承担无限连带责任）及LP（指有限合伙人，不参与企业的管理活动，对企业债务以个人认缴出资为限承担责任）；从以上可看出，GP也就是合伙企业主要事务的决策者，而LP只是投资人，这有点像AB股同股不同权的做法，GP可以用很少的股权获得整个合伙企业的话语权，就像我们后面讲的蚂蚁金服案例中一样，马云通过十万元的投资担任GP,掌握市值千亿级蚂蚁金服76%的话语权；GP在工商登记名为执行事务合伙人；合伙企业的股权架构如下表：合伙企业（实际控制1人）（投资人49人）!1gp（普通合伙人）+LP（有限合伙人）合伙企业的股权架构案例：蚂蚁金服如何通过十万元投资
3、控制市值千亿级蚂蚁金服。从下图大家可以看到，马云通过投资10万元注册了杭州云柏投资公司（以下简称云柏公司）（工商登记中可查询到），然后用云柏公司作为GP先后注册了杭州君洁股权投资合伙企业（以下简称君洁企业）、杭州君济股权投资合伙企业（以下简称君济企业）、杭州君瀚股权投资合伙企业（以下简称君瀚企业）、杭州君澳股权投资合伙企业（以下简称君澳企业）；由于云柏投资公司的股权100%由马云持有，而云柏公司又是君洁、君济、君瀚、君澳四家合伙企业的GP,也就是管理决策人，这四家合伙企业共同持有蚂蚁金服76.43%的股权（42.28%34.15%）,相当于马云通过云柏掌握了蚂蚁金服76.43%的话语权,成为蚂
4、蚁金服的实际控制人，而马云注册云柏公司的总共投资也就是10万元，这就是对合伙企业的妙用；25(JZHI LP99.52%GP0.48%杭州君洁股权投资合伙企业（再用合伙）LP97.19%马云马云杭州云的投资咨询有限公司GP11位员工LP0.005%99.95%GPGPL,a-,-杭州君济股权投资合伙企业24Cla 工（IHB 合伙）lpLP0.47%0.045% 9125%90.83%0.47%杭州潮股权投资合伙企业17%（有限合伙）杭州君演股权投资合伙企业（育限合伙）34.15%浙江蚂蚊，Jw电管团股份有限公司150（3元注期资本23 57* I 具wg100%持股参股2像子公司,公SJ及业
5、务涉及：支付宝、 乏麻信用、会员服务信息技术.创业投SL 股权众号口桧代理.集分主.小SL担保. 金融费产交易所.系统成8家叁股公司,公司及业务涉及：gw.保蛉、银行.基金、互取网金融使产交嘉案例：某公司巧用合伙企业解决控制权及节税问题某科技有限公司成立于2016年，从事线上宠物食品国际代理及国内销售，创始股东为A、B及C,三人是大学同学，志同道合，知根知底。A是领头人，最初企业资金全都是A出的。随着公司的不断发展，A、B、C认识到人才的重要性，于是打算给目前的运营总监D股份，以后将陆续引进天猫事业部总经理E、京东事业部总经理F,分别给予股份。A对公司未来股东架构设计为：注册资本总计100万元
6、，其中A持股31%、B为28%、C为20%、D为9%、E为6%、F为6%;现在大股东A开始困惑了，如果再有人才加盟，股权不够分了，而且控制权也没了，怎么办？针对该公司股权结构，我们可以看出：1、新加入的D、E、F持有的是注册股,会涉及工商登记，财务信息需要对他们公开，避免纠纷；2、万一D、E、F不胜任，退出麻烦；3、自然人股东较多，造成决策效率低下；4、无一实际控制人,股权分散，且没有签订一致行动人决议，一旦意见无法统一，容易造成企业空转，甚至产生股权纠纷；所以这种股权结构对企业未来发展风险极大；那么如何解决呢？1、成立控股公司，将A、B、C放入，保证A的控股权,即大于67%,同时作为对价，让
7、B成为信息公司总经理、C成为供应链公司总经理。后续将完成控股公司对科技公司、信息公司与供应链公司的控股。科技公司与信息公司、供应链公司三者关系如下图（假设均为一般纳税人）：科技公司合同关系开票关系合同（采购软 件及知识产权）服务发票（6%）合同（采购 平台数据）供应链公司信息公司科技公司与信息公司、供应链公司三者关系（1）科技公司向信息公司购买服务（专利及软件许可），获得增值税的进项，在公允价格基础上进行利润转移；（2）供应链公司向本公司购买平台数据，如果进项过少可以考虑向信息公司购买服务。2、成立有限合伙企业（如下图所示），第一选择是给D、E、F期权，未来达到业绩时行权，但D、E、F须出资且
8、在合伙企业1中列示；第二选择是如果D、E、F不愿在合伙企业1持股，即以自然人股东身份在科技公司直接持股，但须与A签订一致行动协议。有限合伙企业1股权结构于是在有限合伙企业1中A为普通合伙人（GP）,持股份额为1%,执行合伙企业事务；而D、E、F为有限合伙人（LP）,持股份额分别为30%、20%及20%,另外预留29%给内部员工及未来引进人才。因此，采取有限合伙企业的方式，既方便D、E、F的进出，又能避免工商的频繁变更，还能有效避税（自然人持股所得分红，面临企业所得税和个人所得税双重征税，通过有限合伙企业持股所得分红，只须征收20%的个人所得税；）3、以有限合伙企业1为持股平台投入科技公司，占股
9、30%,该公司的股权架构如下图启然人B、控股公司及合伙企业占股比例分别为12%、58%以及30%,法定代表人由A变更为B,A在控股公司持股，不在科技公司持股，故B成为科技公司唯一的自然人股东；对内员工持股平台甲公司的股权结构通过让联合创始人B成为科技公司的法定代表人及自然人股东，既调动B的积极性，又能让A通过控股公司保证对科技有限公司的控制，一举两得；至于把科技公司的自然人股东A、B、C、DxExFz变更为自然人B、控股公司及合伙企业是否会交税的问题，通过查阅2018年科技公司财报中的资产负债表可看出，该公司净资产约150万元，低于实收资本200万元，因此股东之间转让不用缴税。二、合伙企业的具
10、体运用2017年上市的创业黑马(300688,SZ)是一家创业培训、辅导及创业资讯服务的综合性公司，就像大部分上市公司采取合伙企业作为员工持股平台或投资减持平台一样，创业黑马股票发行前9大股东中有6个是合伙企业，比例高达2/3,如下图所示：序号股东名称公开发行前公开发行后持股数量（股）持股比例持股数量（股）持股比例1牛文文21,351,660.0041.87%21,351,660.0031.40%2蓝创文化传媒（天津）合伙企业（有限合伙）10,144,410.0019.89%10,144,410.0014.92%3深圳市达晨创丰股权投资企业（有限合伙）6,957,930.0013.64%6,9
11、57,930.0010.23%4北京创业嘉乐文化传媒交流中心（有限合伙）4,174,860.008.19%4,174,860.006.14%5浙江普华天勤股权投资合伙企业（有限合伙）2,319,480.004.55%2,319,480.003.41%6其实2,295,000.004.50%2,295,000.003.38%7北京用友创新投资中心（有限合伙）1,391,280.002.73%1,391,280.002.05%8苏州卓燎投资中心（有限合伙）1,391,280.002.73%1,391,280.002.05%9深圳市前海中咨旗咨询有限公司974,100.001.91%974,100.
12、001.43%10本次发行社会公众股份17,000,000.0025.00%合计51,000,000.00100.00%68,000,000.00100.00%以下我们做了一个有限合伙企业利弊对比表：利弊I百编号1控制易：出资额与控制权相分离，GP以较低出资成规模较小：无法人资格，不能上市本即可掌握控制权，是拟上市公司内部员工持股平台的主要形式2税负低：税收透明，以每个合伙人为就桎个体，享规定僵化：除非另有约定，合伙企业法规定受各地洼地的税收优惠，仅缴个人所得税，不缴企合伙人入伙、退伙、转让其份额时需要其它业所得税，避免双重征税；合伙一致同意，这是一个很大的不便，有可能你想清退合伙人，但处理不
13、了，想新入伙的合伙人进不了。如果不修改合伙协议，会很麻烦，特别是这一条，希望大家高度重视.灵活度高:分配机制灵活，有限合伙的收益或利润完 全由合伙人之间自由约定，可以不受出资比例的限 制；上市前可以规避因员工流动而对公司层面的股 权结构造成影响.立法滞后：合伙企业以非货币资产对外投资 确认的非货币性资产转让所得，不能像居民 企业样可在不超过5年期限内，分期均匀计 入相应年度的应纳税所得额，按规定计算缴 纳企业所得自治多：GP可以劳务出资；评估作价可以由合伙人业务不熟：当地工商局工作人员是否熟悉有协商限合伙企业的登记流程.至于GP需承担无限责任时，规避的方式可采用一个有限合伙公司来做GP,有限合伙公司注册资金做小一点而已，下期案例中会更清晰的表述这一点。
