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1、2020年8月，债券市场发行规模环比继续保持增长且增幅扩大，同比则持续增长态势;全市场净融资额较上月继续增长，同时公司信用类债券净融资额扭转上月下降态势，环比增幅超50.00%；债市存量规模已较上年末增加12.22万亿元。一、债券市场发行情况2020年8月，全国债券市场共发行各类债券4673支1,发行金额合计5.97万亿元，环比增幅为24.45%,环比继续保持增长且增幅扩大，同比表现为持续增长态势，增幅为36.81%。国债、地方政府债、央行票据和政策性银行债等利率债品种合计发行2.30万亿元，因财政部于7月末发布通知要求加快专项债券发行进度，争取于10月底前发行完毕，8月地方政府债发行规模环比
2、大幅增长，带动利率债整体发行规模增加，环比增长32.02%,同比增长78.44%,占同期债券发行总额的38.54%。同业存单方面，因资金面较为紧张，同业存单发行利率持续走高，但由于结构性存款压降、大型银行大规模配置地方债等因素，银行负债端同业存单需求上升，同业存单发行规模持续增长，8月合计发行1.91万亿元，创年内新高，环比增长6.30%,同比增长10.10%,占同期债券发行总额的32.06%。该月传统信用债券发行回暖，合计发行规模为L15万亿元，环比增长37.30%,同比增长27.45%,占同期债券发行总额的19.29%。金融债8月发行0.38万亿元，其中商业银行债发行规模环比涨幅显著，其它
3、金融机构债和商业银行次级债券也优于上月，金融债发行规模持续上月增长态势，环比增长39.27%,同比也扭转上月下降态势，增长26.48%,占同期债券发行总额的6.33%；资产支持证券方面，因三类券种发行规模均较上月有所回升，整体发行规模达0.23万亿元,环比增长56.92%,同比也结束持续下滑态势，增长68.90%,占同期债券发行总额的3.78%。图表1.2020年8月各类债券发行情况债券品种发行额(万亿元)环比变化(%)同比变化(%)占比(%)利率债2.3032.0278.4438.54同业存单1.916.3010.1032.06传统信用债券1.1537.3027.4519.29金融债0383
4、9.2726.486.33资产支持证券0.2356.9268.903.78合计5.9724.4536.81100.002020年1-8月，全国债券市场共发行各类债券32449期，同比增长17.41%,增速较上年同期上升4.51个百分点；发行金额合计36.69万亿元，同比增长21.90%,增速较上年同期提高16.18个百分点。其中，国债、地方政府债、央行票据、政策性银行债等利率债品种合计发行12.88万亿元，同比增长37.84%,占同期债券发行总额的35.10%；同业存单合计发行11.56万亿元，同比增长0.61%,占同期债券发行总额的31.50%；短期融资券、中期票据、企业债和公司债等在内的传
5、统信用债券合计发行8.50万亿元，同比增长36.24%,占同期债券发行总额的23.17%；商业银行债、商业银行次级债券等非政策性金融债合计发行2.43万亿元，同比增长38.81%,占同期债券发行总额的6.62%；资产支持证券合计发行1.33万亿元，同比增长3.71%,占同期债券发行总额的3.62%。二、债券市场净融资情况2020年8月，全市场净融资额为2.38万亿元，较上月增加6108.78亿元，环比增长34.49%、同比增长97.12%；其中公司信用类债券净融资额为3633亿元，较上月增加1250亿元，环比增长52.45%、同比增长7.36%。2020年1-8月，全市场债券净融资额为12.6
6、8万亿元，同比增加4.94万亿元，同比增长63.73%；其中公司信用类债券净融资额为3.93万亿元，同比增加1.73万亿元，同比大幅增长78.60%。图表2.2019年以来全市场及公司信用类债券月度净融资额（单位：亿元）山川JuhH出I3000025O20015010050W，冷W建曙*ZXzgy公司信用类债界净融费颤全市场净融费额三、债券市场存量债券规模从债券市场存量规模看，截至2020年8月末，全国债券市场存量余额109.32万亿元,较2019年末增加12.22万亿元。图表3.2020年8月末债券市场存量债券余额（单位：万亿元）四、债券市场政策汇总8月3日，中国人民银行召开2020年下半年
7、工作电视会议，部署下半年重点工作，着力稳企业保就业，防范化解重大金融风险，加快深化金融改革开放，促进经济金融健康发展。电视会议指出，货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好己出台稳企业保就业各项政策落实见效。综合运用多种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，促进普惠型小微企业贷款、制造业中长期贷款大幅增长。8月6日，中国证券业协会发布公告称，为加强证券从业人员职业道德建设，防范道德风险，维护行业声誉，促进行业持续健康发展，协会制定并发布证券从业人员职业道德准则，规则自发布之日起实施。8月7日，为促进银行间债券市场规范健康发展，切实保护投资人权益，交易商协会发布银行间
8、债券市场自律处分规则、银行间债券市场自律处分会议工作规程、银行间债券市场自律处分会议专家管理办法和银行间债券市场违规事项自律调查和自律问询工作规程。8月7日，为贯彻落实修订后的证券法和国务院办公厅关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知的相关规定，建立健全公开发行公司债券注册制相关制度，证监会对公司债券发行与交易管理办法进行修订并向社会公开征求意见。8月17日，国务院常务会议召开，要求进一步落实金融支持实体经济的政策措施，助力市场主体纾困发展。会议指出，要继续落实好为市场主体减负等金融支持政策，保持流动性合理充裕，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，提高金融支持政策便利度，防范金融风险
9、，提高银行服务实体经济可持续性。8月25日，国务院政策例行吹风会召开，中国人民银行副行长和中国银行保险监督管理委员会首席风险官介绍了今年以来金融支持实体经济的情况，并表示下阶段将坚决贯彻落实好为市场主体减负等金融支持政策，全面提升服务实体经济质效，防控金融风险，深化金融改革，实现稳增长和防风险的长期均衡，助力加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。8月25日，人民银行召开金融支持稳企业保就业工作推进会，会议要求人民银行系统坚决落实党中央、国务院决策部署，推动用好中小微企业贷款延期还本付息和普惠小微信用贷款支持等金融政策工具，继续加大对各类市场主体金融支持，增强中小微企业
10、的获得感，确保完成金融支持稳企业保就业各项目标任务。8月26日，国家发展改革委公开发布县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引（以下简称指引发改委表示，为加快推进县城城镇化补短板强弱项工作，推进县城公共服务设施提标扩面、环境卫生设施提级扩能、市政公用设施提挡升级、产业培育设施提质增效，适应农民日益增加的到县城就业安家需求，充分发挥企业债券融资对县城新型城镇化建设的积极作用，根据公司法证券法等法律法规，制定本指引。报告要点债券收益率整体上行，中债新综合指数下降；债券发行量大幅增长，境外投资者持续增持。2020年8月，美国非农就业人数增长放缓，失业率边际降低但仍不及疫情前水平；欧元区CPl同比下降，
11、服务业PMl回落明显。国内宏观经济数据保持向好态势，CPl同比上涨2.4%,PPl同比下降20%,制造业PMl保持在51.0%,进出口贸易总值同比上升6.0%。本月实现货币净投放6500亿元，资金利率有所上行。债券收益率曲线整体上行，中债新综合指数有所下降。债券市场交易结算量持续增加，债券发行量大幅增长，债券存量稳步扩大。境外投资者持续增持人民币债券。一、宏观经济情况（一）美国非农就业增长放缓，欧元区经济持续承压2020年8月,美国非农就业数量增加137.1万人，预期135.0万，前值176.3万;失业率录得8.4%,预期9.8%,前值10.2%。ISM美国制造业PMI录得56.0%,预期54
12、.8%,前值54.2%；ISM非制造业PMl录得56.9%,预期57.0%,前值58.1%。本月美国非农就业人数增长放缓，失业率边际降低，但仍不及疫情前水平。PMI数据分化，非制造业PMl不及预期和前值。受疫情反弹影响，美国经济前景仍充满不确定性。欧元区方面，8月调和CPl同比下降0.2%,预期增长0.2%,前值增长0.4%；核心CPl同比增长0.4%,预期增长0.8%,前值1.2%。Markit数据显示，8月制造业PMl终值录得51.7%,预期51.7%,前值51.8%；服务业PMl终值50.5%,预期50.1%,前值54.7%；综合PMl终值51.9%,预期51.6%,前值54.9%。本月
13、欧元区经济数据表现疲软，通缩风险加大，服务业PMl回落明显，经济活动受疫情影响持续承压。（二）国内宏观经济持续回升1 .居民消费价格水平（CPl）涨幅回落2020年8月份，全国居民消费价格同比上涨2.4%。其中，食品价格上涨11.2%,非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨3.9%,服务价格下降0.1%。18月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.5%。8月份，全国居民消费价格环比上涨0.4%。其中，食品价格上涨1.4%,非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨0.6%,服务价格持平。图1全国居民消费价格涨跌幅（单位：%）一间比二一环比6.05.45.22019年9月IODIlfl12月2020年
14、2月3月4月5月6月7月8月8月I月2 .工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅缩小2020年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%,环比上涨0.3%；工业生产者购进价格同比下降2.5%,环比上涨0.6%。18月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%,工业生产者购进价格下降2.7%。图2工业生产者出厂价格涨跌幅（单位：%）6.04.0一一网比环比3 .中国制造业采购经理指数PMI保持平稳2020年8月份，中国制造业采购经理指数（PMl）为51.0%,比上月略降0.1个百分点,表明制造业总体平稳运行。4 .进出口贸易总值持续增长2020年8月份，我国进出口总值为28838.8亿
15、元人民币，同比增长6.0%。其中，出口16502.3亿元，增长11.6%；进口12336.4亿元，下降0.5%。贸易顺差4165.9亿元。图4进出口贸易总额增减情况(单位：%)5 .货币信贷市场情况(1) 8月份人民币贷款增加1.28万亿元，人民币存款增加1.94万亿元。8月末，本外币贷款余额173.66万亿元，同比增长12.8%。月末人民币贷款余额167.47万亿元，同比增长13%,增速与上月末持平，比上年同期高0.6个百分点。8月份人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增694亿元。8月末，本外币存款余额215.12万亿元，同比增长10.2%。月末人民币存款余额209.49万亿元，同比增长1
16、0.3%,增速与上月末持平，比上年同期高1.9个百分点。8月份人民币存款增加1.94万亿元，同比多增1317亿元。图5金融机构存贷差8。百 SOOZ Zosz TT.61 80.61 S0.6I Z0.6I IobI80obI SO-SI zoob 80s SOKI ZoKl Il .91 80.9TS9I S.S 二lnI 8。幺 SO T500,0存货差(亿元)贷款余锻(亿元)存款余额(亿元)(2)广义货币增长10.4%,狭义货币增长8%8月末,广义货币(M2)余额213.68万亿元,同比增长10.4%,增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点；狭义货币(Ml)余额60.1
17、3万亿元,同比增长8%,增速分别比上月末和上年同期高1.1个和4.6个百分点;流通中货币(MO)余额8万亿元,同比增长9.4%。当月净投放现金175亿元。6 .货币政策工具操作情况2020年8月，货币政策工作操作实现资金净投放6500亿元。人民银行通过逆回购操作投放20000亿元，通过中期借贷便利(MLF)投放7000亿元，国库现金定存500亿元；通过逆回购到期回笼资金15000亿元，MLF到期回收5500亿元，国库现金定存到期回收500亿元。表1公开市场操作货币投放与回笼测算表（单位：亿元）日期货币净投放央行CBS操作到期央行CBS操作正何购操作正问购到Ml逆回购操作逆问购到期国库现金定存国
18、后现金定存到期MLF及TMLF投放MLF及TMLF回第2019年9月-16150500080006200010002000441510月-300060006200910060002000011月1565（16000300033005006006000403512月676550600068008000500600047352。20年1月2630606000118001200000540525752月-3800755000280003380000200003月1700605000700000100004月-3813605000070000156146745月57005050006700000100
19、020006月-560075500015400156000Il200074007月-61775050007700114005000400069778月6500505000200001500050050070005500注：由于烧计口径调整，从2019年8月起货币净投放量中不再包含央行CB，美作及到期。二、货币市场运行情况2020年8月份，货币市场利率有所上行。具体来看,银行间回购ROlD品种平均利率较上月上行14BP至2.0320%,日均成交量29663.91亿元，环比上升5.01%；R07D品种平均利率较上月上行IIBP至2.3912%,日均成交量2360.26亿元，环比下降2.06%。图6
20、8月主要货币市场利率及成交量走势图亿元ROID成交量（右轴）R07D成交里（右轴）回购利率ROID（左轴）TL回购利率R07D（左轴）3.02.52.01.51.00.50.0FF = 400003000020010000三、债券市场价格走势及特点（一）债券收益率曲线整体上行8月份，各券种债券收益率上行，收益率曲线趋于平缓。分券种来看，国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点（不含隔夜收益率）本月末较上月末平均上行21.39BP、12.36BP、16.35BP和17.66BP。表2中债部分收益率曲线关键期限8月涨跌情况(单位：BP)期展国债政策性金裁债企业债(AA
21、A)中短期票据(AAA)的在4.684.6840.0040.003和25.3613.8910.9?11.006M44.6130.9329.9530.009M28.747.5827.1927.23If26.9515.9819.3519.383Y37.7617.0818.6020.295Y25.2716.5719.9319.957f12.83-6.0210.4710.43IOV5.1310.589.9810.2815Y4.124.6511.4210.3530Y3.12-5.66-平均(不含幅夜收篌率)21.3912.3616.3517.66图7中债国债收益率曲线关键待偿期收益率走势图(2020年8
22、月)9n9XMMW)2O3-D-3BXttl23rfiaXMtf202e-0e*-3l2.92MBMft2O2OB-3l2.M49MifUkastta(MM)ZOeg3.w93OODMfilVtfHH(MNi)IQyl2OAOl117|(二)中债-新综合指数有所下降8月份，中债-新综合指数有所下降。全月来看，中债-新综合净价指数从上月末的100.4133点下降至本月末的99.8678点，下降0.5433%,中债-新综合财富指数从上月末的200.1661点下降至本月末的199.7095点,下降0.2281%。四、债券市场交易结算情况8月份,全国债券市场共发生现券和回购交易136.41万亿元，同比
23、增长17.28%。其中，中央结算公司办理结算84.61万亿元，同比增长13.44%,占全市场的62.02%；上海清算所办理结算26.01万亿元，同比增长32.51%,占全市场的19.07%；沪深交易所成交25.79万亿元，同比增长16.70%,占全市场的18.91%。*32020年8月全市场交扬结第情况（按市场）结货歌亿元结算第数（）本月本月结算骷占比3上年同期本年累计本年势算更占比3本月本年累计全市场1,364,069.75100.OO1,163,133.2010.216.S0110100.00其中：中央结算公司小计846,065.5562.02745,853.826,322,251.396
24、1.89495,7363,896.110现春爻易149.M3.7810.93139,605.19L122.977.4910.99299.9042,484,610回购交S696.921.7751.09606,248.635,199,273.9050.90195,8321,411,500上清所小计260.096.5919.07196,284.732,051.954.1220.08179,1211,320,193现存交易77,183.375.6658,883.44529,647.595.1874,205557,119回购交，182,913.2213.41137,401.29It522,306.531
25、4.90104.916763,074交易所小计257,907.6118.91220,994.651,842,297.5918.03我券交，11,687.700.862,470.4267,813.670.66一,回购交易246,219.9118.05218,524.231,774,4819217.37一8月份，中央结算公司登记债券的现券交易结算量达149143.78亿元,环比下降27772.76亿元，环比下降I57O%,同比增加6.83%。从交易活跃程度看，8月活跃的机构类型包括城市商业银行、证券公司、农村商业银行、全国性商业银行和非法人产品，交易量分别达57640.21亿元、35764.67亿
26、元、16187.07亿元、15142.21亿元和12868.52亿元。从机构买卖净额的角度看，城市商业银行、全国性商业银行和证券公司表现为现券的净卖出方，净卖出量分别为3021.48亿元、2680.54亿元和1216.20亿元；非法人产品和境外机构为现券的净买入方，净买入量分别为4169.29亿元和1300.90亿元。表4202崎8月各券种狭义换手率（单位：%）券种8月去年同期与去年同期相比活跃度增加记账式国债22.8524.33-1.48地方政府债7.194.053.14政策性金融债48.3857.47-9.09政府支持机构债17512.74-8.99商业银行债券8.596.242.35非银
27、行金融机构债5.334.610.72企业债券4.854.810.04中期票据2.872.550.32国际机构债券0.000.000.00资产支持证券L674.35-2.68算数平均10.5512.12-1.57从中央结算公司登记债券的换手率来看，8月的平均换手率为10.55%。其中，较为活跃的债券为政策性金融债和记账式国债，本月换手率分别为48.38%和22.85%.8月份，中央结算公司登记债券的质押式回购交易结算量为690119.53亿元，环比下降32810.48亿元，环比下降4.54%,同比增长15.30%。买断式回购交易结算量为6802.23亿元，环比下降1383.00亿元，环比下降16
28、.90%,同比下降11.50%。五、债券市场发行情况8月份，全国债券市场新发债2021只，发行总量为40039.48亿元，同比增长49.45%1其中，中央结算公司登记新发债508只，发行量25980.29亿元，占债券市场发行总量的64.89%；上海清算所登记新发债932只，发行量为9217.83亿元,占债券市场发行总量的23.02%；沪深交易所登记新发行债券共计581只，发行量为4841.36亿元，占债券市场发行总量的12.09%。米52020年8月全市场发行情况（按托管场所）发行量（亿元）发行只政本月发行量（亿元）本月发行占比%上年同刖发行量（亿元）本年累计本月本月发行只数占比本年累计全市场
29、40.039.48100.0026.791.44246.892.162t021100.0013,653其中：中央结算公讨存记25,980.2964.8916,010.59145,130.3050825.142,650上海清算所记9,217.8323.026,977.9468.724.5793246.116,614中记4.841.3612.093.802.9133,037.2958128.754.389六、债券市场存量结构8月底，全国债券市场总托管量达到99.50万亿元，环比增长2.24%,同比增长18.28%。其中,在中央结算公司托管的债券总量为73.01万亿元，同比增长16.04%,占全市场
30、托管量的73.38%；上海清算所托管总量为13.88万亿元，同比增长23.77%,占全市场托管量的13.95%；中证登托管总量为12.61万亿元，同比增长26.23%,占全市场托管量的12.67%。表62020年8月全市场余额情况（按托管场所）余项(IZJc)本月占比上年同期余教（亿元）托管只数本月占比全市场994,990.56100.00841,202.3039,997100.00其中：中央结算公司看记730,104.6573.38629,176.9711,37528.44上海清算所登记138,782.6513.95112.126.2513,47033.68中ii号号记126,103.2612.6799,899.0815,15237.88七、境外机构动态8月境外机构在银行间债券市场增持债券1185亿元2,为境外机构连续21个月增持。截至8月末，境外机构在银行间债券市场持有债券2.59万亿元，同比增长43.48%,占市场总量的3.08%,较2019年末上升0.4个百分点。其中，在中央结算公司托管2.46万亿元，占比94.96%。境外机构在中央结算公司通过全球通持债占比80.89%。境外机构持有记账式国债1.60万亿元，占境外机构持有债券的64.97%o境外机构持有量占记账式国债总量的9.16%,较2019年末上升0.6个百分点。
