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1、顶底结构分析之成交量原创2023-01-2517:28奋进小学生再谈成交量之前，我们再次强调一下市场的顶底结构，市场只有两种顶底结构，就是一蹶不振和物极而反。123法则是一蹶不振特例，2B法则是物极而反的特例。顶底结构的反转形态基本要素：1.市场必须事先存在某种趋势，这是所有反转形态产生的前提。也就是在顶底结构产生之前，一定存在一个上升或者下降趋势，才可能存在反转。2.在向上或者向下突破的时候伴随着成交量越大，可靠性就越强，说明产生了需求或者供应。3.底部形态的规模越大，反转形成的波动就越大，常说的一句话，横有多长，竖有多高。在“顶底结构分析之入场点”文章中，我们分析了在这两种结构中，介入的操
2、作的机会。对于操作，我们不预测趋势，只是跟随趋势。市场有句老话叫“量为价先，所以大家说量价关系，而不说价量关系，讲的就是量价的因果关系，即量是因，价是量的结果，量是基础，价是表现。还有一点说明，分析期货的量价关系与股票不同，分析期货的量价关系要采用指数图或者主力连续。证券交易中K线可以骗人，但是成交量无法骗人，因为成交量是用资金堆积出来的，是真金白银买卖出来的结果。商品价格的变化则是供应与需求之间的关系，供不应求则价格会上涨，供大于求则价格会下跌。今天我们主要从成交量的角度去理解一下期货市场里的顶底特征，“量价分析鼻祖”理查德D威科夫的顶底结构分析。一、底部结构的量价关系底部形成之前是下降趋势
3、。在下降趋势中，供应一直很充足，则需求不足。威科夫把证券市场的底部结构分为四个阶段：初次支撑、恐慌抛售、自动反弹和二次测试。如图所示：威科夫经典底部结构图初次支撑，如图中阶段A,市场经过一段时间的下跌，当价格低于价值的时候（往往是期货价格低于现货价格的时候），到了初次支撑，这时主力资金为了试探市场的空方力量的强弱，主力资金要开始收集筹码，需要试探商品供应的力量。发现存在一定的供应压力，主力资金就会继续打压，让期货价格远低于现货价格，形成恐慌抛售。恐慌抛售是指大众交易者因恐惧而产生的抛售行为。多数情况下是受市场的悲观情绪和消息影响。主力资金为了让大众交易者交出被套的筹码，会制造极度悲观的市场情绪
4、，比如大肆宣传现货下跌，库存上升等，从而加速期价下跌，让大众交易者绝望交出筹码。特别是企业的套保资金，一看要低于现货价格，就更会急于套保。因为市场出现恐慌抛售，市场的供应即空方力量被大量的消耗，市场会出现自然反弹突破原来的下降趋势。自动反弹到了前面的初次支撑附近，常常会遇到套牢筹码的抛售，主力资金不会有那么好心，解放前面的套牢筹码，他会继续震仓。一定要注意不能在这里抄底，因为这个反弹经常是空头的回补,上涨不会太持久。二次测试是主力资金想试探市场上是否还有清仓行为，或者说市场上的供应是否恢复力量，作用是打破熊市的供求秩序，准备结束熊市。如果二次测试过程中价格波动和成交量与恐慌抛售相比都非常小，说
5、明市场上的供应在减弱，是成功的二次测试，在K线图上经常表现为小K线，即小碎步式的下跌。如果成交量在测试的过程中继续扩大，说明市场上的浮动供应依然存在，市场要建立底部,就需要新的二次测试确认，否则价格会突破支撑，继续回复熊市，直到供应很弱，甚至市场亏损生产，厂家主动停机降低产量，减少亏损。底部形成过程的主线就是供应耗尽，导致收购方逐渐抬高收购价，只能不断的向上收集筹码，即波段低点不断的抬高，在K线图上表现为低点不断抬高的图形，也就是我们看到的高支撑，当主力收集到足够的筹码，就会强势突破震荡区间，开启上涨模式，即牛市。如图为焦炭指数日线图，我们看一下市场在2022年7月21日2484点形成一个初步
6、支撑，随后反弹遇阻，然后开启一个放量下跌的恐慌抛售。在2378开始自动反弹，突破4178以来的下降趋势线,随后下探开启B阶段的二次测试，逐步吸取筹码，然后开始反弹，在阻力线2977点附近再次遇到供应加大，继续缩量下跌洗盘，同时吸取筹码，如后面出现大阳线强势突破阻力线，就会开启一个牛市。M733 “、rM 315 H 卷11后 Rl2t1 $4焦炭指数日线图威科夫同时告诉我们，市场还有另外一种经典的底部结构，就是在二次测试后，发现供应还是很大，往往是会突破区间底部，主力通过震仓突破区间底部，为的是让大众交易者再次绝望交出筹码,还有就是惊吓大众交易者止损他们的多头持仓，往往震仓之后要有个测试，证明
7、市场的供应即空方力量很弱，如果出现供应增强的情况，市场暂时不具备看涨条件。这个测试往往都是形成物极而反的底部结构。阶段A阶段B阶段C阶段D阶段E威科夫经典底部结构图底部初期在AB阶段，虽然二次测试是成功的二次测试，市场要经过一个吸筹的过程，吸筹的周期有长有短，如果在这个阶段进入市场，可能会消耗大量的时间成本，如果筑底失败，白白浪费了大量的时间。底部的末期是CD阶段，成功的底部在这里入场是最安全,所花时间成本较小，在测试点、最后支撑点和回踩点入场是比较理想的入场位置。我们看一个玻璃指数例子，图中为玻璃2022年7月-12月形成的一个底部结构。期价在2022年7月22日1421形成抛售高潮，随后产
8、型一个自然反弹，之后继续下跌进行二次测试，二次之后反弹还有供应，于是有了阶段B的二次测试，测试之后供应仍在，于是在阶段C来一次弹簧效应，进行一次清仓行动，随后开启了上涨。 ont*t: a 怨 约 xs1s1ws3aMMu“ 二14 *? I-H , 7K1411鼻辜OJ5、13 C对5 J开erwc*a iMe * soon ftt 7B353 Ht玻璃H线指数二、顶部结构的量价关系主力资金在底部买入大量的筹码，在顶部出货的时候，他们会在一个价格区内出货，而不是在一个具体的价格出货。威科夫把K线的顶部结构也分为四个阶段：初始供应、抢购高潮、自然回落和二次测试。如图所示：威科夫顶部结构图当主力
9、资金收集足够的筹码后，导致市场上的商品供应短缺，随着企业的需求不断增长（特别是下游企业为防止原来料继续上大量补库），期价一次次不断拉升。供不应求会导致价格上涨。当价格到达主力预期目标区域，主力就开始试探市场的买家人气，制造牛市繁荣，在大众疯狂的买入时候悄悄出货。初始供应是牛市中首次出现供应过大的行为，在K线图上表现为成交量急剧放大，但是期价滞涨小阳线或者出现长长的上影线，这都是初始供应阶段经常出现的停止行为。但初始供应只是临时的供应，不代表行情的将会反转。有时初始供应表现不明显，可能会和抢购高潮一起发生，但初始供应一旦发生，是一个预警信号，要提前做好危机来临准备。抢购高潮是在初始供应试探之后，
10、主力资金为了更好的派发筹码，会利用一切利好的因素，让大众交易者保持牛市思维，看到各种利好消息或者一些金融机构的推荐，编造各类谎言让大众交易者沉溺牛市思维，疯狂买入接盘，行情加速上涨，狂热的买家人气更有利于主力资金大量出货。抢购高潮在K线图上表现为成交量陡然剧增，同时上涨速度加快。值得注意的是，在实际行情中，初始供应和抢购高潮可能并没有那么明显，我们需要配合后市的行情进行分析。抢购高潮之后，紧接着就是自然回落，自然回落通常伴随着递减的成交量，说明供应明显不足。从上涨趋势的节奏来看，这个回落确认了上涨趋势的存在，价格会继续涨。这个是千万不能开多单。自然回落低点和二次测试的高点形成一个震荡区间，主力
11、资金会想方设法把大众交易者吸引到这个价格区买卖。由于主力不断平多单，投放大量筹码给市场，价格的上涨总是无功而返。随着主力的不断出货，市场的需求越消耗越少，导致价格的波动和成交量也逐渐减弱。到这里，我们还无法确定这个震荡区是派发还是再吸筹,或者横盘震荡，直到进入测试阶段，我们才能确认市场是否在派发阶段。如果二次测试的成交量小于抢购高潮的力度，则是成功的二次测试，成功的二次测试是多头离场的信号，确认了市场大量需求被消耗，标志了牛市的终止，在K线图上经常表现为放量的长上影线。二次测试是看大众交易者的购买力是否耗尽，如果没有，就需要多几次的二次测试。经典的派发模型是后市的购买力不足，每一次推动价格上涨
12、都停止在半路，图像表现是高点不断的降低，且每次下跌都保持充足的供应，最后主力完成派发，不再守住支撑，行情放量向下突破支撑，开启熊市。下图为焦煤指数的日线图，在2022年3月5日至4月20之间形成的一个顶部派发区间。从图中可以看出，前面经过一段时间的上涨，在2月25日出现初始供应，市场放量下跌，随后产生了抢购高潮，市场不断放量，K线上涨陡峭。然后自然回落。自然回落之后开始了二次测试，图中二次测试的成交量小于抢购高潮的力度，确认了市场大量需求被消耗，牛市即将结束。在4月19日放量向下突破。标志牛市的彻底结束，开始转入熊市。威科夫同时告诉我们，市场还有另外的一种派发模型则，行情突破顶部阻力后回落震荡
13、区间，这样做的目的就是扫清空头的同时,评估突破过程需求是否枯竭，行情回落区间，表明需求没有跟进，供应主导市场。接着由熊市的特征放量长阴，来确认以及突破这个区间底部，开启熊市。这种情况往往是主力资金底部筹码比较多，需要慢慢派发，在派发的同时建立空单，为将来的熊市准备筹码。威科夫顶部结构图顶部初期AB阶段，经过成功的二次测试，多头持仓者离开市场,接着行情会进入一个区间震荡，这个区间震荡多空争夺剧烈，并不适合我们散户进行交易。我们需要等到末期CD阶段的行情特征，在测试点入场做空。下图为棉花指数日线图，期价上涨一段时间后，在2021年9月出现初始供应，随后产生了抢购高潮，市场不断放量，K线上涨陡峭。然后自然回落。自然回落之后开始了二次测试，图中二次测试的成交量小于抢购高潮的力度，确认了市场大量需求被消耗。接着行情会进入一个区间震荡，这个区间震荡多空争夺剧烈，指导2022年5月23日出现一根放量的阴线，期价向下突破，开始了熊市行情。棉花指数日线图研究市场是个挺耗时间和精力的活儿，没点毅力和信念，还真走不出来。期货交易本身就是一门技术，我们要花时间去钻研，才能打开市场，实现交易上的成功。
