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1、高端装备制造：增材制造（3D打印）行业研究1. 1化数字为实体，铸虚拟至现实增材制造是指利用打印头、喷嘴或其他打印技术，通过材料堆积的方式来制造零件或实物的工艺。增材制造（AdditiVeManufacturing；AM）亦被称为3D打印，不同于传统制造业通过切削等机械加工方式对材料去除从而成形的减”材制造，增材制造通过对材料自下而上逐层叠加的方式，将三维实体变为若干个二维平面，大幅降低了制造的复杂度。增材制造一般可以分为6个步骤。1）3D建模：使用CAD软件进行建模；2）转化为STL：将模型文件转化为STL文件格式；3）切片处理：将STL文件导入切片软件进行切片处理；4）增材制造：根据切片路
2、径信息控制打印过程；5）去除增材制造支撑：将打印好的模型从打印机器中取出；6）产品后处理：使用打磨、抛光、着色等工艺加强产品外观以及力学等性能。增材制造技术的发展大致分为“快速原型制造和金属直接增材制造“两个阶段。原型制造包括SLALOMFDM、SLS,由于受工艺和材料的限制，加工的成品无法达到产品级别性能要求，只能作为原型，或用于模具制造的样件，所以被称为“快速原型制造”。然而SLM、LENS、EBSM、EBF、IFF、WAAM以激光束、电子束、等离子束或电弧为热源，能对制备好的金属粉材或丝材进行逐层熔化或堆积，可直接制造出金属零件成品或半成品，因此被称为“金属直接增材制造。增材制造技术随着
3、技术、材料、工艺的发展，打印的成品在结构和性能上有很大改善，正在由原型向产品逐步升级。与传统制造的“减材制造方式相比，增材制造的“增材制造特性使其与传统制造形成较好互补。传统制造主要通过铸造、锻造、机械加工等方式将原材料加工为所需的零部件或产品，这种加工方式对加工流程简单的产品可以实现大规模生产，生产效率较高，但对于批量较小，工艺复杂的产品则效率显著下降。增材制造技术通过逐层添加材料的方式进行制造，可以实现对复杂结构、小批量结构的高效制造，因此，增材制造可以形成对传统制造领域的有效补充。图2.增材制造与传统制造流程对比增材制造（3D打印）VS减材制造（传统工艺）L从。开始从一大块原材料开始加工
4、层层箍加最终成品加工、制造最终成品效据枭源：亿Jt收据,财通证券研究所与传统精密加工相比，金属增材制造技术存在如下优势：1）缩短新产品研发及实现周期；2）可高效成形更为复杂的结构；3）实现一体化、轻量化设计；4）材料利用率较高；5）实现优良的力学性能；6）对于批量较小的生产任务，可以显著降低单件成本。1.2 多技术路线并存，性能各有优劣增材制造从诞生至今近40年，目前处于多技术路线共存的状态。目前的技术路线主要有7个：1）粉末床熔融；2）定向能量沉积；3）立体光固化；4）粘接剂喷射：5）材料挤出；6）材料喷射；7）薄材叠层。七种基本的增材制造工艺中，金属增材制造工艺原理主要为粉末床熔融和定向能
5、量沉积两大类别，采用这两类工艺原理的金属增材制造技术都可以制造达到锻件标准的金属零件。1.3 金属增材制造技术未来发展趋势兼顾高性能、高精度、高效率、低成本、更大的加工尺寸范围和更广泛的材料将是金属增材制造技术未来发展方向。金属增材制造技术的发展并不是孤立的，其涉及制造工艺、设备、材料、优化设计等各个方面，总体来看，金属增材制造技术未来将分别在制造工艺、制造设备、制造原材料、优化设计等方面有较为明确的发展趋势：1）制造工艺方面：克服现有技术缺陷并提升优势，发展增减材更合制造技术，发展新工艺理论；2）设备方面：大型化、专业化以及智能化；3）原材料方面：开发更多种类、更高品质、更专业化原材料，以及
6、单一原材料向复合材料发展；4）优化设计方面：突破传统制造思维束缚，发展拓扑优化设计、点阵结构设计、点阵结构设计、一体化结构设计等轻量化设计。2增材制造市场空间广阔，多领域应用稳步拓展2.1 国家制造升级重点发展方向，密集政策推动行业稳步发展增材制造是先进制造的重点方向，国家密集政策推动行业稳步发展。中国高度重视增材制造产业发展，工信部会同国家发改委、教育部、科技部、财政部等部门印发十四五”智能制造发展规划，明确将选区激光熔融装备、选区激光烧结成形装备列入智能制造装备创新发展行动，加强自主供给，壮大产业体系新优势。2.2 增材制造进入高速增长期，设备及服务仍将占据主要部分中国增材制造发展迅速，并
7、将在未来继续保持较高速度增长。根据工信部数据，2012-2022年，中国增材制造产业规模自10亿元增长至320亿元，年复合增长率为41.42%,2019-2022年，中国增材制造产业市场规模年复合增长率为26.52%,根据左世全增材制造十年发展及展望数据，我国增材制造产业规模有望于2027年超过千亿元，2022-2027年年复合增长率有望达到25.59%。根据工信部装备工业发展中心对50家行业企业的调研数据，调研企业在装备、服务、材料、零部件（扫描振镜、三位扫描仪、激光器、过程传感器等）等环节的营收占比分别为53.2%、26.0%、12.4%和5.9%,装备及服务仍旧占据市场主导地位。增材制造
8、已经在诸多领域稳步拓展应用。目前增材制造应用领域已经从早期的航空航天等高端制造领域逐步拓展至多个领域，2021年，航空航天依然是增材制造应用最多的领域，占比为16.8%,其次分别为医疗/牙科（占比15.6%）、汽车领域（14.6%）、消费电子（11.8%）、学术科研（占比ILM）等。08.2021年全球增材制造应用领域占比消费电子,11.8%数据来源：WohlersAssociate（WohlersReport2022）.财通证券研究所2.3 航空航天零部件工艺复杂，成为增材制造天然适配领域部分航空航天零部件工艺复杂，在此场景下增材制造成为理想解决方案。在航空航天行业中，随着产品复杂度提升，部
9、分零部件结构越发复杂化，且呈现出一体化程度逐渐提高的态势，这使得其加工难度和装配难度较高。针对这个趋势，部分航空公司开始采用增材制造技术制造相关零部件并取得良好效果。2010年，GE公司成立增材制造团队致力于部分航空零部件的增材制造，此后的十余年间，GE公司陆续完成了LEAP系列航空发动机引擎喷油嘴的增材制造，热交换器的增材制造，涡轮叶片的增材制造等一系列航空零部件的增材制造。增材制造技术在减少航空发动机零部件数量、减轻机身重量方面效果显著。GECatalyst涡桨发动机将成为全世界第一款集成螺旋桨操作全权数字控制的涡桨发动机，该发动机超过三分之一的部件是通过增材制造技术生产制造的。在此发动机
10、中有855个单独的部件可以通过增材制造技术组合成12个部件，因此大幅提升了发动机研制速度，还帮助发动机成功瘦身100多磅。在GE发动机喷嘴中，增材制造技术使其原来的20个零部件缩减为1个零部件，最终成品重量比原来降低25%,使用寿命提升5倍。航天火笳结构复杂批量较小，是3D打印的天然适用场景。与典型工业零部件相比，火箭等航天运教工具总体呈现出结构复杂、批量较小的特征，从经费上看，火箭作为系统工程，存在设计线、生产线和测试线三条业务流，其中设计线占一发火箭首型科研经费的70%,生产线占火箭首型科研经费的30%,在设计线中，3D打印的应用可以大幅降低设计成本，缩短设计周期，同时，小批量的生产线使用
11、3D打印工艺更能极大缩减生产成本。除此之外，在火箭设计制造场景中使用3D打印技术还有以下优点：D拓展设计空间，不同部分一体化设计制造成为可能；2）有效减少零件数量，例如华曙高科采用SLM工艺制造的火笳发动机收扩段可以实现一体化成形，大大缩减零件数量；3）结构部件的集成与减重。当前增材制造已经在中国航天领域加快布局应用，2022年12月27日，西安航天发动机有限公司增材制造中心基于液体动力制造及航天装备发展需求，分两批引进近百台增材制造设备，推进增材制造产业化发展。我们认为，3D打印工艺本身的高度定制化、设计自由化、材料使用高效化或将突破航空航天领域零部件设计约束，传统制造工艺下难以制造的零部件
12、在增材制造场景下成为可能，航空航天领域设计空间获得较大拓展，零部件结构简化并减重难度显著下降，未来增材制造在航空航天领域的渗透率或将稳步提升。2.4 医疗领域产品高度定制化，增材制造渗透率稳步提高人类个体差异造成多数医疗器材需要定制化，这种特性决定了增材制造在医疗方面的渗透率稳定提升。基于人体存在个体差异而传统制造医疗器械多为标准化样式或尺寸的现状，增材制造凭借可个性化定制的特点在医疗领域内应用逐步广泛，主要应用方向包括骨科植入物、齿科、康复辅助器具以及制药等。2.4.1 骨科植入物领域3D打印应用广泛，市场规模庞大，发展空间广阔骨科植入物主要分为标准化、个性化两类，使用材料为金属、高分子聚合
13、物、生物陶瓷、碳质材料等。根据智研瞻产业研究院统计，中国骨科3D打印设备行业市场规模或将在2021-2026年持续维持50%左右增长率，2026年后同比增长率持续增高，2029年市场规模有望达到1689.32亿元，市场空间广阔，增长后劲十足。2.4.2 齿科天然具备定制化属性，增材制造在齿科领域空间广阔齿科是增材制造的重要应用领域，日益提高的齿科治疗需求或将成为增材制造的重要成长因素。根据世界卫生组织，口腔三大疾病为错颌畸形、制病、牙周病。第四次全国口腔健康流行病学调查报告显示，中国错颌畸形的患病率达74%,对应潜在错颌畸形患病人数约10.4亿人，中国2021年的正畸市场规模约为412亿元，预
14、计到2025年将达到660亿元，2022-2025年预计复合增速为14.04蛤成为新一轮高速增长的蓝海市场。正畸治疗为典型的定制化治疗，不同案例需要定制不同矫正器，增材制造在正畸治疗过程中可定制化生产透明陶瓷托槽矫治器、舌侧牙托槽矫正器、隐形无托槽矫正器等治疗器材，随着增材制造技术渗透率在正畸行业的稳定提升以及正畸市场逐步扩大，正畸治疗所需增材制造市场或将实现高速成长。人口老龄化及居民收入水平的提高，或将持续推动中国种植牙市场空间稳步扩大。根据艾瑞咨询数据，受人口老龄化影响，2020年我国35-74岁的劳动人口及老年人群体中还未接受龈病修复的人群达3.67亿人，较2015年整体增加了2900万
15、人,预计2025年增长到4.32亿人。随着人民收入水平的提高、修复意识的提升以及集采政策的推行，中国65-74岁老年人种植牙渗透率或将持续提升，预计到2025年潜在种植牙数量将达到1210万颗。传统种植牙多采用锥柱状种植体，治疗流程一般包括预备植牙孔、植入种植牙、埋入式愈合、二期手术、牙冠制作及戴入等步骤，治疗周期大约需要6到8个月，而3D打印种植牙可以直接生产患者原生牙齿相同尺寸的牙冠与压根，患者在种植牙时，既不需要额外植骨，也不需要再给牙槽骨打洞，不仅创伤小、修复时间短，而且费用也将大大降低，种一颗私人订制的3D打印牙”费用预计在万元以内。随着技术成熟度不断提升，未来3D打印种植牙技术或将
16、大幅普及。国内覆盖齿科增材制造的公司有先临三维、钺联科技、上海联泰等，业务范围包括3D打印服务、金属、光固化树脂增材制造设备、设计软件、原材料等领域。传统牙齿修复:需要有高技术水平、操作经验丰富的医师进行数小时的种植体选择、牙模灌注、临时冠设计制作、假牙修饰装配等工作。增材制造技术应用于口腔种植领域大幅精简传统工序，缩短工作时间，返工率也大幅提升，同时降低操作人员数量降低人工成本。2.5 消费电子产品升级，增材制造应用场景逐步扩大2.5 .1折卷屏手机风头正盛，轻量化需求催生3D打印钛合金市场近年来手机等消费电子产品形态逐渐多样化，更加复杂的产品形态使得增材制造在消费电子领域的应用场景进一步扩
17、大。近年来，折叠屏手机逐步发力高端市场，根据艾瑞容询，中国智能手机市场出货量受市场饱和、换机周期加长等因素影响不断下滑，折叠屏手机在行业出货量下降大周期背景下实现持续的高速增长，2022年中国折叠屏手机出货量同比增长154%,预计2023年会迎来新的高速增长，出货量超过550万台。根据TrendFOrCe预测，2023年全球可折叠智能手机市场出货量会升至1830万部，同比增长43%,市场规模增长迅猛，配套手机钱链市场有望实现长足扩张。2023年7月12日，荣耀发布MagicV2手机，折叠屏旗舰手机MagicV2,为满足在闭合状态下9.9毫米厚度和231克的轻量化需求，钛合金成为较链结构材料选择
18、。3D打印能够较好地加工钛合金，该部件先由伯力特进行3D打印，接着由金太阳进行研磨和抛光，最后由瑞声进行组装。3D打印在手机校链方面的应用使钛合金的复杂零部件的加工更有效率，随着3D打印技术成熟度的稳步提高，消费电子中的3D打印渗透率或将稳步提升。图19.20202025E中国折叠屏手机出货量中国折叠屏手机出货量（单位：百万部）同比YoY（%,右轴）数据来源：艾璃咨询，财通证券研究所MagicV2钛合金钱链轴盖的3D打印毛胚件由伯力特生产。其三季度实现7.4亿元营收，同比大增42.5%,主要系定制化产品和自研3D打印设备均实现增长所致，钱链结构件为增材制造企业提供可观收入结构。金太阳公司新研发
19、的精密研磨抛光系列产品可应用于钛合金等新型材料。2.5.2钛合金加速向消费电子渗透，3D打印或将顺势实现高速增长消费电子出于减重需要已逐步采用钛合金作为结构材料，钛合金良品率低的特性或将催化3D打印技术在此领域的应用。iPhone15Pro和ProMax中框均采用航空航天级钛合金设计，iPhone15Pro较iPhone14Pro减轻19克，重量降幅接近9%o此外，AppleWatchUltra2系列手表亦采用钛金属表壳来提升机身坚固程度。钛合金手机中框整体良品率约为30%-40%,远低于铝合金中框的80%；且加工时间长，约为铝合金的3-4倍。3D打印技术的引入有望有效提升钛合金中框良品率，有
20、望显著降低加工时间，使得钛合金手机中框更具竞争性。锻造钛合金主要在3个方面较为突出，一是强度和韧性；二是锻造适用于大批量生产；三是大规模生产通常更具成本效益。随着钛金属在消费电子领域的稳定渗透，3D打印在消费电子领域的应用或将实现高速成长。目前钛合金轴盖的材料成本30元左右，加工成本在200300元之间，未来伴随手机出货量的增长，钛合金轴盖量有望进步规模化量产，边际成本进一步下降，价格有望进一步下跌。伯力特和华曙高科目前均参与了部分AppleWatch表壳供应，涵盖钛合金和不锈钢等业务。2.6 从设计到制造，增材制造在汽车领域大有可为增材制造可以极大缩短汽车设计研发周期，显著提高设计效率。利用
21、增材制造技术，设计师可以在数小时或数天内制作出概念模型。由于3D打印的快速成型特性，汽车厂商可以将其应用于汽车外形设计的研发。相较传统的手工制作油泥模型，3D打印能更精确地将3D设计图转换成实物，而且时间更短，提高汽车设计层面的生产效率。目前宝马、奔驰设计中心等已经在设计方面开始利用3D打印技术。在材料方面，3D打印允许多样的材料选择。不同的机械性能以及精准的功能性原型制作，让制造商在前期可以随时修正错误并完善设计，使得错误成本最小化。在工装夹具方面，3D打印技术提供了一种快速准确的方法，大幅降低了工具生产的成本和时间。因此汽车制造商迅速在产能、效率和质量上都得到提升。针对生产工具，例如水溶型
22、内芯、碳纤维包裹、注塑成型等3D打印的应用，可以帮助企业实现快速小批量工具定制、降低成本并缩短产品上市时间。2020年3D打印技术在汽车行业的应用中，动力部件占比35.29%,占比较大；其次是汽车内饰，同样是3D打印重要应用方向。随着技术及成本优势的提升，3D打印技术在汽车领域的应用范围或将再次扩大，据MordorIntelligence所述，2023-2028年，全球汽车用3D打印市场年复合增长率或将达到21.74%。主流覆盖汽车3D打卬市场的3DSystems、HP、EOS、Carbon、西门子、SLMSolution、Stratasys、DesktopMetal等公司，市场空间广阔。3增
23、材制造全产业链构建，未来应用市场不断扩大增材制造不同于传统制造业通过切削等机械加工方式对材料去除从而成形的减材制造，是以三维模型数据为基础，通过材料堆积的方式制造零件或实物的工艺。根据伯力特公司公告，3D打印产业链可主要分为上游供应端：粉末、树脂、线材等原材料供应、核心硬件和辅助运行系统等3D打印设备生产基础设施供应；中游制造端：不同材料设备及打印服务、多基材料打印技术服务等；下游应用端：社媒网络服务平台、主要工业应用领域（航空航天、汽车、医疗、文教）、其余特殊应用领域（生物、食品、建筑）。3.1增材制造上游：原材料价格低位，CAD软件国产率有待提高增材制造上游金属原材料包括铝合金、钛合金、铁
24、基合金等，非金属原材料包括树脂、橡胶、陶瓷、石膏等。通过统计，金属及非金属原材料价格目前均处于三年来低位，为下游增材制造产品价格提供较大浮动空间，增材制造厂商生产成本可控，利润空间较大。目前增材制造原材料制造厂商有中航迈特、柏力特、有研粉材等，涵盖金属、非金属粉末及丝材等。目前国内增材制造材料仍处于较高价格，材料成本仍占产品定价较高份额，原材料低价或将有效改善3D打印材料成本情况，增厚产业利润。3.Ll总体原料非金为主，生产成本成为市场痛点，粉末制备工艺以期降本增材制造原材料主要分为金属、非金属两大类，非金属中主要分为无机及有机高分子材料。各类增材材料应用于航空航天、船舶、汽车等工业领域以及文
25、教、生物医疗、器官组织移植替换等科教领域。除此以外，不同3D打印技术使用的材料亦有不同，如SLM技术常用金属材料，而SLA通常用光敏树脂，FDM通常用工程塑料等。目前我国3D打印材料使用非金属仍占主要部分，与金属材料相比大致形成6：4比例。金属粉末质量是影响最终打印部件结构及性能质量以及使用成熟度的关键因素，其质量越好，一致性越高，波动越小，粒径越小，打印出的产品致密性、机械性能越好。现阶段国内金属粉末性能略差于国外，专业粉末材料体系不完备、标准缺乏、工艺性验证不足等问题是主要原因。但2015年后国家针对3D打印材料出台多项政策，鼓励行业发展的同时也制定了多项行业标准，不断加速材料技术的更新创
26、造，目前相关专利申请量2021年达3079件，占全球3D打印材料专利总量的55.88%,超过美国位列第一。图28,2021年中国3D打印材料分类占比非金属材料,61%数据来源：丈璃咨询，财通证券研究所上游材料供应商的运营痛点是制造成本。金属3D打印材料中常用材料是钛粉、铝合金粉和不锈钢粉，价格是一般普通金属材料的10倍。例如德国EOS公司生产不锈钢粉、铝硅粉、钛合金粉，价格是传统粉体的10-20倍。目前3D打印用钛粉约180万/吨，而航空用钛材价格约为20万/吨，差距较大。现今3D打印产品中金属粉末占总成本20-30%,传统制造原材料成本占产品的5%10%左右。与旧的高分子聚合物拉丝工艺相比，
27、采用新的颗粒料熔融喷出的制作工艺或将能有效减少60%的成本。根据上海市纳米科技与产业发展促进中心统计，在所有金属3D打印技术中，超过90%的装备以金属粉末作为原材料。金属粉末制备方法按照制备工艺主要分为：机械破碎法和物理化学方法的还原法、电解法、雾化法等。目前制备方法主要有等离子旋转电极雾化法(PREP),气雾化法(GA)等离子雾化法(PA)、等离子球化(PS)。3.1.2核心硬件价格下行趋势明显，CAD软件国产化率偏低增材制造核心硬件主要包括主板、DLP光引擎、振镜系统、激光器等3D打印设备的核心零件等。据前瞻产业研究院所述，我国激光器价格下降趋势明显，我国3kW光纤激光器价格从2018年的
28、40万元/台下降至2021年的10万元/台，降幅达到75%。据中经智盛研究院，2017年我国激光振镜平均价格为2225.71元/套，2021年为2139.43元/套，降幅为3.88%。激光器和振镜构成3D打印设备主要价值占比，属于光学热学类产品，以华曙高科为例成本占比超过30%o目前核心硬件供应商主要有金橙子、大族激光等振镜生产商；英诺激光、光智科技等激光器生产商以及其他硬件供应商如炬光科技等。中低端振镜控制系统已基本实现国产化，高端应用领域国产化率仅15%左右，以金橙子为例，我国激光器性能及价格相比国外产品优势已显，导致其2020年毛利率下降，因此高端激光器领域若国产化率进一步提高，核心硬件
29、成本有望进一步降低，获得更大的成本优势。3D打印相关软件主要包括3D打印设备工业软件系统以及应用软件。应用软件可由产业链上中下游主体及专业软件供应商开发提供，如辅助设计软件、工程处理软件、仿真模拟软件、智能处理软件等；设备工业软件指控制31）打印设备制造运行全环节的整体控制系统，例如CDCECAM、MESERPPLM等。目前行业内大部分3D打印设备制造企业的设备工业软件系统系向第三方采购，软件性能提升依赖并受制于软件服务商，因此完全自主知识产权的软件系统将有助于设备制造企业提升行业竞争力，或将成为该领域内公司共同努力方向。3.2 增材制造中游：国内主供工业制造，国外应用范围广泛目前中国3D打印
30、设备主要以SLS/SLM和非金属的FDM为主，前两者占比约32%,FDM大约占整体的15%,主要应用场景分别为工业级和桌面级。国内外生产企业商业模式和技术路径有所差别，综合来看国外企业核心技术涉猎金属和非金属两大板块，应用范围广。国内企业核心技术专攻性强，例如钳力特70%以上设备应用于航空航天制造。3.3 增材制造下游：对内工业级、对外消费级多场景齐发力根据伯力特公告，增材制造技术在下游行业的应用方式主要分为直接制造、设计验证和原型制造：直接制造指根据三维模型，直接用增材制造技术生产最终产品，具有产品定制性强与产品精度硬度高的特点，是未来增材制造技术的主要发展趋势。与传统制造相比，采用增材制造
31、技术进行设计验证及原型制造，可节约时间与经济成本。原型设计验证（POe）是构思和原型之间产品开发过程的一个阶段，制作概念原型的目的是展示构思的功能及其可用性。使用3D打印在打印速度、学习难度、经济成本、设计定制自由度等多方面均具有优势。增材制造在维修领域也具有市场，使用增材制造技术不仅能简化维修程序，还可实现传统工艺无法实现的高还原度与制造材料原型匹配的功能。对内主要面向工业级高端制造，3D打印应用领域中工业级占比65%70%,工业级应用以金属为主，航空航天是目前我国增材制造应用的主要领域，对3D打印需求弹性相对较小、功能敏感性高，是3D打印需求最落地，应用最旺盛的领域。据艾瑞咨询预计，202
32、2年航天领域应用规模约为15-20亿元。对外主要面向消费级设备服务，占比30犷35%,以非金属为主，主要应用于科教、艺术模型。80290串的桌面消费级3D打印机出口海外，主要原因是国内产业链成熟、技术简单且原材料成熟度高，整体设备售价低于国外。图33.2021年中国3D打印整体应用领域占比工业器械,军事用途,13.10%13%数据枭源：艾瑞咨询，财通证券研究所4重点公司分析4.1柏力特：增材制造设备及服务一站式供应商钳力特专注于工业级金属增材制造，客户主要分布于航空航天、工业机械、能源动力、科研院所、医疗研究、汽车制造及电子工业等领域，公司相关产品及服务以直销方式为主。公司自主研发多个型号的增
33、材制造设备，并向客户提供“一站式”的服务。2023年前三季度公司实现总营收7.42亿元，同比增长42.50%,主要系公司生产经营规模扩大，并持续开拓新市场和应用领域，3D打印定制化服务和自研3D打印设备营业收入均有所增长所致，归母净利润0.38亿元，同比增长273.92%,实现大幅增长，主要系营业收入实现较大增长以及计提股份支付费用减少所致。钳力特各业务板块中3D打印定制化产品及技术服务和自研3D打印设备、配件及技术服务占据绝大部分收入。主营业务毛利率较高，近年来维持高毛利水平，公司盈利能力较强。公司深耕航空航天领域，在国内航空航天增材制造金属零部件产品中市占率较高，近年积极参与消费电子领域，
34、有望为公司带来新的价值增量。继IPO项目之后，钳力特通过定增项目再次扩大产能。公司2022年金属粉末销量31.36吨，本次定向增发扩充产能或将大幅提升金属3D打印原材料生产能力，提升金属3D打印定制服务产量，为公司盈利业绩提升提供坚实动力。4.2 华曙高科：增材制造装备核心供应商华曙高科专注于工业级增材制造设备的研发、生产与销售，提供金属(SLM)增材制造设备和高分子(SLS)增材制造设备，并提供3D打印材料、工艺及服务。公司已开发20余款设备，并配套40余款专用材料及工艺，正加速应用于航空航天、汽车、医疗、模具等领域，是全球极少数同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企
35、业，销售规模位居全球前列，是我国工业级增材制造设备龙头企业之一。公司2023年前三季度实现营业总收入3.71亿元，同比增加35.15%,主要系公司3D打印设备销售增加，收入相应增加所致。实现归母净利润0.73亿元，同比增加32.63%,主要原因是公司3D打印设备销售增加，收入相应增加产生盈利。华曙高科总营收中3D打印设备及辅机配件业务占主要比例，且2022年收入比例相较于2021年进一步扩大。公司整体毛利率维持较高水平，主营业务3D打印设备及辅机配件毛利率维持48%左右，其余业务毛利率均展现较高水平，公司盈利能力强劲。公司布局非金属、金属两大方向3D打印技术，金属3D打印设备、高分子3D打印设
36、备不同管线齐头并进，全产业链产能部署助力公司盈利。图41.华曙高科各业务收入占比3D打印设备及辅机配件3D打印粉末材料件后服务及其他其他业务其他100%90%80%-70%60%-50%-40%-30%-20%10%0%27.65%56.36%2020A数据来源：iFinD,财通证券研究所成功登陆科创板，募资扩产进一步扩大优势。公司IPO项目募资扩产，产能扩张使公司更易承接相应需求变化，对公司业绩和盈利能力带来更多正面效应。2023年底公司募投项目投产后，设备产能有望获得显著提升，缓解产能饱和现状，以期满足市场需求的不断扩张。4.3 峰华卓立：增材制造装备及服务均衡发展公司业务范围涵盖3D打印
37、设备及耗材的研发及产销、3D打印定制化产品服务、合金零部件服务的增材制造。公司已掌握3D打印设备、控制系统及软件、打印耗材等方面的多项核心技术。公司自主研制并量产PCM450-2515系列砂型3D打印设备、BJM430-460系列金属3D打印设备，BCJ430陶瓷3D打印设备，可灵活满足客户在不同原材料、不同尺寸及不同应用场景下的需求。对于3D打印设备，公司以直销方式为主，以代理方式为辅，客户主要集中在急需实现智能制造、产业升级的制造企业和教育科研等行业，客户购买后主要应用于汽车、军工、航空航天、船舶、机械装备、泵阀等领域。公司2023年前半年实现营业总收入1.01亿元，同比增长35.60%,
38、实现归母净利润419.29万元，同比增长122.52%,主要系公司3D打印设备及服务己获得国内外客户的深度认可，客户复购率提升，且持续研发不同原材料、不同尺寸的设备，深化应用领域所致。公司3D打印设备、3D打印服务、铸造件三大业务占比趋向平均，多业务并进创造盈利来源。2023H1公司主营业务3D打印服务毛利率转增，伴随3D打印设备和3D打印定制化产品市场转好，且四川卓华搬迁完成后产能较稳定，业务毛利率有望维持前半年回升状态。4.4 超卓航科：冷喷涂增材技术先锋企业超卓航科是国内少数掌握冷喷涂增材制造技术并产业化运用在航空器维修再制造领域的企业之一，主要从事定制化增材制造和机载设备维修业务。公司
39、深耕航空领域十余年，已获得了中国民用航空局（CAAC）、美国联邦航空管理局（FAA）等全球主流适航标准制定主体颁发的维修许可资质，同时取得了军品业务相关资质，具备民用与军用航空器维修许可资质。超卓航科2023年前三季度营业收入1.79亿元，同比增长66.79%,主要系业务拓展及新增控股子公司所致。前三季度归母净利润0.35亿元，同比减少28.76乐主要原因是公司加大研发投入、政府补助减少、新增控股公司费用增加导致净利润减少。图47.超卓航科201823Ql-Q3营收情况营业收入（百万元）营业收入同比（,右轴）200.180.16O.160.140.00120.00100.80.0060.004
40、0.0020.00140.178.5512O.22.4100.OO40.0024.6120.0.2020A2019A202IA80.00667%0W139.10141.31139.7041.110.2018A20.2022A2023Q1-Q3咨国森兼档厩数据来源：Wind,财通证券研究所超卓航科主营业务为定制化增材制造，且营收占比仍在持续扩大，公司主攻方向仍为增材制造方向。超卓航科毛利率2022年下降较明显，主要系原材料等成本上升，研发及市场开拓投入增加等因素所致。超卓航科聚焦定制化增材制造，掌握冷喷涂增材制造技术，未来发展前景广阔。4.5 先临三维：齿科数字化及齿科增材制造核心企业先临一维是
41、三维视觉领域科技创新型企业，主要从事高精度3D扫描和齿科数字化设备及软件的研发、生产和销售，致力于成为具有全球影响力的三维视觉技术企业，推动高精度三维视觉技术的普及应用。先临一维2023年前三季度营业收入7.19亿元，同比增长31.24乐主要系3D扫描仪业务销售增长较快所致。2023前三季度归母净利润0.67亿元，同比增加2247.33乐加同2021年实施的股权激励的股份支付影响利润金额0.84亿元后为1.51亿元，加回后同比增长7.29%o先临三维3D扫描仪业务贡献绝大部分收入，毛利率维持较高水平，2023H1毛利率68.89%达到历史新高。公司聚焦齿科增材制造业务，围绕主营业务的3D扫描仪
42、、齿科增材制造耗材等业务均有长足增长，盈利能力可观，市场空间较大。公司紧扣主营业务扩产，业绩延续迅猛势头未来可期。公司聚焦主营业务齿科数字化和专业3D扫描设备及软件研产，定增项目的实施进一步拓展生产能力，使得公司在专业领域扩大优势，业绩有望取得稳步增长。4.6 其他增材制造公司4.6.1飞而康飞而康公司主要从事3D打印零部件制造、金属球型粉末生产、热等静压件制造等，所生产的3D打印零件主要应用于航空航天、医疗器械、海洋船舶、化工、汽车等行业。目前已批量为中国商飞交付合格3D打印钛合金零件，是中国商飞金属增材制造零件合格供应商。4.6.2鑫精合鑫精合激光科技有限公司是一家专业从事金属制造的国家级
43、高新技术企业，公司以3D打印智能制造为依托，面向航空、航天、航海、核电等高端制造领域，专业提供3D打印设备研发制造、复杂金属构件定制化产品制造、机加工与镀金焊接、产品设计与优化、软件定制开发、产品修复与再制作等解决方案，是中国领先的金属增/减材制造整体解决方案提供商。公司子公司西安鑫精合智能制造有限公司主要从事激光选区熔化（SLM）、激光熔化沉积（LMD）、弧焊增材制造（WAAM）、弧焊增材修复（WAAR）.激光熔覆技术（LFR）等技术的应用与研发，先后与西北工业大学、西安交通大学、西安科技大学、华中科技大学等院校建立校企合作研究平台，提高企业的科研能力的同时增强企业的创新力与竞争力。4.6.
44、3通宇航空（光韵达子公司）通宇航空为光韵达全资子公司，通宇航空有十年航空装备制造与管理经验，产品包括多型号机加工及3D打印航空零部件，主要客户为成都飞机工业（集团）有限责任公司。通宇航空毗邻核心客户，是其航空零部件和3D打印供应商，在与成飞集团多年的合作中，公司已经融入成飞供应链，成为重要供应商之一。光韵达成都航空生产制造基地已于2022年7月开工，计划总投资5亿元，主要内容为飞机机身、机翼、尾翼、起落架的机体相关零部件的精密加工业务、工装模具的生产制造、3D打印的军工制造板块应用等。4.6.4中科煜宸中科煜宸瞄准LDM.SLM两大金属3D打印技术，研制并销售多款金属3D打印设备。2023年1月中科煜宸牵头申报大型高性能结构件增等减材复合绿色智能制造”项目获批，将解决我国高端复合制造装备领域的核心技术。目前中科煜宸己供应蔚来汽车，国内外销售业绩可观。
