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1、,套期保值基础介绍,什么是套期保值,套期保值就是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。,什么是套期保值,例如： 一个农民为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物。 一位读者一次订阅三年的杂志而不是两年，他就相当于在套期保值，以转移杂志的价格可能上升所给他带来的风险。当然，如果该杂志价格下降，这位读者也放弃了潜在的收益，因为他已缴纳的订刊费用高于他如果是在每年订阅杂志情况下的费用。,什么是套期保值,什么是套期保值,什么是套期保值,什么
2、是套期保值,什么是套期保值,什么是套期保值,什么是套期保值,什么是套期保值,什么是套期保值,什么是套期保值,套期保值相当于放弃了未来价格的有利变化所带来的超预期的利润，同时规避了因价格向不利方向变动而带来损失的风险。,套期保值对企业的作用,套期保值对企业的作用,套期保值在企业生产经营中的作用： 锁定生产成本，实现预期利润 利用期货价格信号，组织安排现货生产。 期货市场拓展现货销售和采购渠道。,套期保值对企业的作用,企业套保案例,经销商卖出保值案例 2008年7月22日，郑州螺纹现货价格为5480元，期货价格为5600元。由于担心下游需求减少而导致价格下跌，某经销商欲在期货市场上卖出保值来为其5
3、000吨钢材保值，于是在期货市场卖出期货主力合约1000手(1手5吨)。此后螺纹价格果然下跌，到8月6日为5320元。期货价格下跌致5400元/吨。此时钢材经销商的5000吨螺纹在市场上被买家买走，经销商于是在期货市场上买入1000手合约平仓，完成套期保值。,企业套保案例,情况一：期货价格下跌大于现货价格下跌,从盈亏情况来看，现货价格的下跌导致经销商损失了80万元，但是由于其在期货市场上的保值成功，在期货市场上盈利了100万元，综合起来在螺纹价格下跌的不利局面下经销商不仅成功规避了价格下跌的风险，而且额外然盈利20万元.。,企业套保案例,情况二：期货价格下跌小于现货价格下跌：条件同上，如果到8
4、.6日，现货价格下跌到5320元/吨，期货价格下跌仅100元，为5500元/吨，则盈亏如下：,此时的盈亏状况为：现货市场上由于价格的不利变动使经销商损失800万元，但由于其在期货市场上进行套期保值，收益50万元，规避了现货市场上亏损的绝大部分。如果经销商没有进行套期保值，则亏损为80万元。,企业套保案例,第三种情况： 期货市场和现货市场价格下跌相同，同为160元/吨。此种情况下，钢厂的套期保值刚好达到预期效果，现货市场的亏损完全被期货市场弥补。,企业套保案例,卖出套期保值的利弊分析： 1.卖出保值能够回避未来价格下跌的风险。2.经营企业通过卖出保值，可使保值企业按照原先的经营计划，强化管理、认
5、真组织货源，顺利完成销售计划。 3.有利于现货合约顺利签订。企业由于做了卖出保值，就不必担心对方要求以日后交货时的现货价为成交价。因为在价格下跌的趋势中，企业由于做了卖出保值，就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌造成的损失。反之，如果价格上涨，企业趁机在市场上卖了个好价钱，尽管期货市场上出现了亏损，但该企业还是实现了自己的销售计划。,企业套保案例,经销商的买入套期保值 2008年8月6日郑州螺纹价格为5320元，期货价格为5600元。某经销商认为夏季由于是建筑业淡季导致螺纹需求减少而价格下跌，8月过后螺纹价格降将回升。经销商本想购买5000吨，但由于资金周转不畅无法提前大量购买，便利用期货
6、的保证金制度(简单说只用交10%的保证金即可购买100%的货物)在期货市场上进行买入保值，买入1000手期货合约。到了9.25日，假设分以下几种情况：,企业套保案例,情况一：价格上涨，且期货价格涨幅大于现货。现货价格上涨160元，期货价格上涨200元。某经销商套期保值效果：,9月25日，经销商资金到位，以每吨5480元购买钢材5000吨。比预多支付80万元。但由于其在期货市场上进行了买入保值，盈利100万元，这样不仅抵消了多支付的80万(也可以理解为将价格锁定在了8.6日5320元的水平)，而且额外盈利20万元。 另外，对于不存在资金问题的经销商，买入保值就是所说的锁定了价格，在9.25日以8
7、.6日的价格购买后即可出售，免去的提前购买后等待价格上涨的这段时间中的仓储费等相关费用。,企业套保案例,情况二：期货价格上涨幅度小于现货价格。(现货涨价160元，期货100元),同上，9月25日现货商资金到位后，在现货市场上购买5000吨钢材，同时在期货市场上卖出合约平仓。在现货市场亏损80万元，但在期货市场盈利50万元，抵消了大部分现货亏损。同样适当规避了价格风险。 对于不存在资金问题的现货商来说，需要对比提前购买后的仓储费等相关费用来权衡。但是由于人们的预期往往高于实际(即炒作原因)，所以绝大部分情况下期货价格的上涨幅度会大于现货价格，所以此种情况通常比较少见。,企业套保案例,情况三：期货
8、价格与现货价格同幅度上涨此种情况下期货市场的盈利刚好抵消现货市场的亏损，即盈亏相抵。但对于所有 现货商来说，都可以减少甚至免去提前囤积现货所带来的仓储等相关费用。情况四：期货和现货价格下跌(同下跌100元),此种情况下期货市场的亏损会冲减掉现货市场的盈利，冲减程度视两个市场各自的下跌幅度而论。如果期货价格下跌大于现货，则会出现亏损；如果小于现货价格下跌，则综合两个市场盈亏状况仍然是盈利但盈利减少。,企业套保案例,买入保值的利弊分析：1.买入保值能够回避价格上涨带来的风险。在本例中经销商通过买入保值，通过期货市场的盈利完全或者大部分规避了现货价格上涨的风险。2.提高了资金的使用效率。由于期货是一
9、种保证金交易，因此只用少量资金就可以控制大量货物，加快了资金的周转速度。如在本例中，经销商只用5600X5000X5%=1400000元，最多再加上5%的保证金作为抗风险的资金，其余90%的资金在一个月内可加速周转，不仅降低了仓储费用，而且减少了资金占用成本。3.对于需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用，保险费用和损耗费。4.能够促使现货合同早日签订。如在上例中，由于价格的上涨，即使经销商与厂家签订有远期合同，钢厂势必不会愿意按照8月的价格供货，造成违约风险甚至谈判破裂导致经销商无法拿到货。如果经销商做了买入保值，即使出现厂家违约的状况，经销商没有以约定低价拿到货，但其在期货市场上的盈利可以
10、弥补现货的亏损。如果厂家履行合约，那么经销商就在期货市场上获得了额外的盈利。,以钢材为例，介绍为什么企业要参与期货市场,钢铁企业所面临的诸多困难： 首先是价格波动风险，钢材的上游联系着铁矿石、煤炭、电力，下游联系着房地产、家电、汽车等行业，因此，上下游的风吹草动都会影响到钢材价格，特别是上游的铁矿石被国际三大巨头垄断，中国每年都会在铁矿石谈判中陷于被动，铁矿石每次的暴涨都会影响到涉钢企业的成本控制。同时，随着国内房地产、家电、汽车行业的萎靡，钢材销售工作陷于困境，钢材价格直线下跌，特别是08年钢材价格的过山车行情，让很多企业体会到了巨大的价格波动风险。,以钢材为例，介绍为什么企业要参与期货市场
11、,其次是财务困难，特别是钢材贸易企业，因为现货贸易中存在着预付款订货、赊销等结算方式，极大降低了企业现金流，占用了企业本可用于扩大投资的资金，而且一旦买方违约，拒绝支付货款，则卖方企业就承担了所有的风险，损失惨重，所以钢材贸易中经常出现“三角债”问题。财务管理的重点之一就是库存的管理，在熊市行情中，因为价格持续下跌，钢材销售出现困难，库存积压一天就亏损一天，而牛市行情中则是拿不到货的问题。,以钢材为例，介绍为什么企业要参与期货市场,信息不对称的困难，因为全国各地钢材市场林立，价格信息的传递速度不快。中国的钢材流通渠道主要分为钢厂分公司销售，直供和中介的钢材贸易商三种，而钢材贸易商则是钢材流通的
12、主力，这样的后果就是钢厂无法及时地从销售一线获得价格信息，而钢材贸易商也必须去分析全国各地的钢材价格来判断钢材的价格走势，无形中增加了困难，如果钢材贸易企业设置专人负责信息收集和价格分析，那又增加了成本。 钢铁企业遇到的困难主要是由于全国缺乏一个统一的钢材价格信息公布和交易平台，这也是许多钢贸企业为什么选择钢材电子盘进行钢材交易，不过和这些钢铁企业的交流中，我也运用了许多期货经验去帮助他们克服困难。,以钢材为例，介绍为什么企业要参与期货市场,期货创立的初衷就是规避风险，避免价格的大涨大跌，特别是那些钢铁生产企业和加工企业，生产周期较长，必须有一个对冲工具去转移风险，这个时候，他们可以签订期货合
13、同来锁定销售价格与利润，规避现货采购与销售时的价格差所带来的风险。 钢铁贸易企业最担心的则是“三角债”问题，他们也可以使用期货工具来规避，首先规避了违约的风险，当卖方在期货市场注册仓单后，一旦有买家愿意接货，即按照商品交易所有关规定先形成配对，然后双方按规定在一定时间内进行交接，完全实现了“一手交钱，一手交货”。一旦配对成功，若买方违约，拒绝接货，则该方需要按照有关规定支付卖方一定比例的违约金及赔偿金。同时，参与期货市场还避免了要账困难的问题，由于期货市场的最后交割买卖双方都要通过期货交易所，卖方的货及买的资金都要事先打在交易所的帐面上，进行资金转划后再进行交割。,以钢材为例，介绍为什么企业要
14、参与期货市场,信息不对称问题，期货市场是一个全国性市场，实行计算机撮合成交，期货价格具有连续性，便于进行历史数据分析，从而在技术面上做到预测走势，上海期货交易所每周五还会公布前20名持仓报告和库存报告，这些措施都保证了期货市场价格信息的公开公正，企业完全可以通过期货市场的价格走势来预判行情，确定生产、采购、销售计划。 钢铁企业通过期货市场期转现业务应提前实现现货的销售，拓展销售渠道。期货上不同月份合约的报价给企业库存管理提供了很好的参考依据，根据企业销售计划也可以在期货市场建立虚拟库存，也可以抛售现货库存进行库存管理，如在市场低迷时期降低库存风险，在原材料不足的时期在期货市场上完成采购。另一方面，期货的保证金交易大大提高了钢铁企业的资金利用，降低了财务成本，因为期货市场进行的是保证金交易，一般情况下只需要使用10%左右的保证金就可以进行买卖操作，如果进行交割才随交割日期的临近增加保证金，与现货相比大概可以降低75%左右的财务成本，使得钢铁企业很大程度上提高了资金的使用率。 通过参与期货市场，钢铁企业规避了价格波动风险，加快了资金的使用效率，使库存管理更加灵活，企业经营更加稳健。,什么是套期保值,
