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1、第五章 证券经纪业务,本章要点,证券经纪业务概述证券经纪业务的程序信用经纪,第一节 证券经纪业务概述,一、证券经纪业务的基本含义二、证券经纪业务的特点三、证券经纪业务的主体四、证券经纪关系的建立五、证券交易场所六、证券经纪业务的对象,第一节 证券经纪业务概述,一、证券经纪业务的基本含义,狭义：狭义的证券经纪业务有时也称证券代理业务，它是指投资银行接受客户委托，按客户的合法要求，代理客户买卖证券的业务，并以此收取佣金。,证券营业部,设立,委托,买卖证券,证券公司,交易所,佣金,客户,广义：,本章主要针对狭义的经纪业务。,广义：广义的经纪业务不仅包括代理证券交易，还包括投资咨询、资产管理、设计投资
2、组合等。,证券经纪业务包含的要素,委托人,证券交易所,证券经纪商,证券交易对象,自然人或法人,特定价格的证券,二、证券经纪业务的特点,1.按经纪业务所在的场所划分，可分为场内经纪业务和场外经纪业务,场内经纪业务是指投资银行作为证券交易所的会员，申请了交易席位以后具备了经纪商的资格，在交易所开市的时间内为委托客户提供交易服务的业务。,场外经纪业务是指投资银行作为一般经纪商，在证券交易所以外的场外市场为委托客户中介证券买卖的业务。,经纪业务的种类,2.按是否为客户垫资(垫券)划分，可分为普通经纪业务和信用经纪业务,普通经纪业务是指投资银行只接受委托代客户交易证券，从而赚取佣金的一般经纪业务。不为客
3、户垫资或垫券，不承担任何可能的风险,信用经纪业务是指投资银行作为经纪商，在代理客户证券交易时，也为客户提供部分现金及有价证券担保为前提，为其代垫所需的资金或有价证券的差额，从而帮助客户完成证券交易的行为。,【案例】2002年7月18日，楼某与渤海证券签订代理国债投资协议，委托渤海证券代理国债投资，渤海证券确保其年收益率10.5%。签约后，渤海证券擅自在楼某资金账户内挂其他人的股东账户进行股票交易，造成巨额亏损【分析】一些投资者轻信证券公司保证投资收益的承诺，将资金交予证券公司。投资者应当明白，证券公司不是银行，不能保证固定利率的回报。,三、证券经纪业务的主体,（一）委托人,（二）证券经纪商,证
4、券经纪商是以代理人的身份从事证券交易的，证券经纪商与其委托人（客户）的关系是委托代理关系,投资者应注意防范证券经纪业务中的风险：,【案例】投资者钱某在某证券公司开立证券账户和资金账户，并从其银行储蓄账户转入其资金账户资金120万元，准备进行证券买卖交易。当日，证券公司营业部人员找到钱某，协商与其另行签订借款合同，借款120万元，期限一年，自2003年6月1日至2004年6月10日，约定年利息10%。在利益的驱使下，钱某同意，双方签订借款合同，证券公司在借款合同签订后当日即通过柜台向钱某预先支付借款利息6万元。随后，钱某将账户的资金密码、证券交易密码全部交给了证券公司，证券公司修改了密码后，将钱
5、某账户资金进行证券回购业务。后该证券公司因违规经营形成巨大客户证券交易结算资金缺口，被监管部门行政关闭清算，钱某因账户内已无资金，券商也无力偿还。,1.证券经纪商的条件和行为规范,证券经纪商的条件：,证券经纪商的行为规范,2.证券经纪人,按照业务范围的不同，可以分为：1.佣金经纪商2.交易所经纪商3.专营经纪商,四、证券经纪关系的建立,证券经纪商是证券交易的中介，是独立于买卖双方的第三者，与客户之间不存在从属或依附的关系。但是，要开展经纪业务，证券经纪商首先必须与客户建立具体的委托代理关系。,（一）证券经纪关系的确立,1.讲解业务规则、协议内容和揭示风险，签署风险揭示书和客户须知。起到投资者教
6、育的作用,01,证券交易委托代理协议书,是客户与证券经纪商之间在委托买卖过程中有关权利、义务、业务规则和责任的基本约定，也是保障客户与证券经纪商双方权益的基本法律文书。,02,证券交易委托代理协议书,主要内容：双方声明及承诺、协议标的、资金账户、交易代理、网上委托、变更和撤销、甲方授权代理人委托、甲乙双方的责任及免赔条款、争议的解决、机构客户、附则。,2.签订证券交易委托代理协议书和客户交易结算资金第三方存管协议,我国证券法第139条规定：“证券公司客户的交易结算资金应当存放在商业银行，以每个客户的名义单独立户管理。”根据此项规定，证券公司已全面实施“客户交易结算资金第三方存管”。在这种模式下
7、，客户与其指定的存管银行、证券公司三方共同签署客户交易结算资金第三方存管协议书。,3.开立资金账户与建立第三方存管关系,资金账户是指客户在证券公司开立的专门用于证券交易结算的账户，即客户交易结算资金第三方存管协议书所指的“客户证券资金台账”。,证券公司通过该账户对客户的证券买卖交易、证券交易资金支取进行前端控制，对客户证券交易资金进行清算交收和付利息。,开立资金账户遵守“实名制”。资金账户应与客户开立的各类证券账户、在指定商业银行（存管银行）开立的结算账户名称一致、名实相符。,客户开立资金账户须本人到证券营业部柜台办理。客户需提交文件：身份证明、证券账户、银行结算账户等资料并签署相关协议、风险
8、提示书、授权委托书等。,证券公司客户开立资金账户时，应同时自行设置交易密码和资金密码（统称密码）。客户在正常的交易时间内可以修改密码。,（二）委托人、证券经纪商的权利与义务,经纪关系的建立只是确立了客户与证券经纪商之间的代理关系，而并没有形成实质上的委托关系。当客户办理了具体的委托手续，则客户和证券公司之间就建立了受法律约束和保护的委托关系。,委托合同就是委托人委托受托人以自己的名义和资金在委托权限内办理委托事务而达成的协议。,2.证券经纪商的权利与义务,证券经纪商的权利,(1)拒绝接受不符合规定的委 托要求;(2)按规定收取服务费用；(3)对违约或损害经纪商自身 权益的客户，经纪商有通 过留
9、置其资金、证券或司 法途径要求其履约或赔偿。,证券经纪商的义务,(1)在客户办理开户手续时，证券经纪商应指定专人向客户讲解有关业务规则和合同内容，并以书面方式向其揭示投资风险，提醒客户了解并注意从事证券投资存在的风险；(2)按规定与客户签订载入中国证券业协会统一制定的必备条款的证券交易委托代理协议，并严格遵守协议约定；(3)坚持客户适当性管理原则；(4)必须忠实办理受托业务；(5)坚持为客户保密制度；(6)如实记录客户资金和证券的变化；(7)不接受全权委托,【案例】华西证券北京紫竹院路营业部从业人员接受客户全权委托买卖证券，造成亏损，引发投诉。,2008年3月，华西证券北京紫竹院路营业部客户经
10、理任某（公司正式员工，有证券从业资格）与客户吴某签订书面协议，约定吴某出资23万元，全权委托任某操作，任某负责资金安全，若发生亏损，任某承担损失；若账户盈利，任某收取盈利部分的85%作为回报，委托期限一年。双方约定共同对此事进行保密，不得告诉营业部及任何人。营业部对客户吴某进行电话回访时，吴某隐瞒了这一情况。2009年3月协议到期时，吴某账户共亏损12.1万元。吴某与任某就亏损补偿问题协商未果后，投诉至监管部门。目前，华西证券解除与任某的劳动合同，对任某所在团队的区域经理、公司零售业务部经理、北京营业部总经理及合规负责人进行了处罚。,委托人的权利,(1)选择经纪商的权利；(2)要求经纪商忠实地
11、为自己办 理受托业务的权利；(3)对自己购买的证券享有持有 权和处置权；(4)对证券交易过程的知情权；(5)寻求司法保护权(6)享受经纪商按规定提供其他 服务的权利。,委托人的义务,(1)认真阅读证券经纪商提供的风险揭示书和证券交易委托代理协议，了解从事证券投资存在的风险，按要求签署有关协议和文件，并严格遵守协议约定；(2)按要求如实提供有关证件，填写开户书，并接受证券经纪商的审核；(3)了解交易风险，明确买卖方式；(4)按规定缴存交易结算资金；(5)确定委托手段；(6)接受交易结果；(7)履行交割清算义务。,1.委托人的权利与义务,【案例】证券公司须为“堵单”买单 袁某在中银证券开户，200
12、7年4月，袁某通过中银证券网上交易系统输入了购买*ST方向股票的委托。随后其资金账户被“冻结”了相应金额。但当天袁某没有查询到委托记录。翌日，*ST方向股票价格上涨。袁某诉称：中银证券未能及时接受委托买入股票，造成其股票的差价损失，应给予赔偿。而中银证券则称“堵单”属不可抗力，可予免责。,法院认为，中银证券出现“堵单”事件，是由于通讯线路堵塞，属于证券公司能够以更换技术和改进技术，或加强内部管理予以克服、事先也能预见的缺陷，并不符合不可抗力的特征，而属于证券公司的失职。证券公司应承担赔偿袁某损失的责任。,五、证券交易场所,（一）证券交易所1.证券交易所的特征（1）证券交易所只是证券交易的场所；
13、（2）证券交易所中的买卖完全公开；（3）证券交易所具有严密的组织和规章制度,1,2,3,4,2.证券交易所的功能,3.证券交易所的类型,我国的上海和深圳证券交易所实行会员制。,（二）场外交易市场,经纪业务的对象就是委托合同中的标的物，即交易双方权利和义务指向的对象，也就是交易对象或委托的事项。,六、证券经纪业务的对象,第二节 证券经纪业务的程序,一、证券交易所的交易程序二、场外市场的交易程序,一、证券交易所的交易程序,（一）开户（二）委托（三）成交（四）清算（五）交割（六）过户（七）结账,（一）开户,证券账户卡丢失,以下人员不能开户,1.未成年人未经法定代理人之代理或允许者；2.证券主管机关以
14、及本公司的职员；3.政府机关、金融机构及公营事业的出纳人员；4.受破产之宣告未经复权者；5.法人委托开户未能提出该法人授权之证明者；6.本委托经纪人之股东或职员。,全额支付,开户,保证金账户,现金账户,支付一部分,（二）委托,委托是指投资者为买卖股票向证券商发出委托指令的传递方式。,1.委托按委托形式可分为：（1）当面委托（2）电话委托（3）电报、传真委托（4）信函委托（5）电脑委托（6）远程终端委托,客户在委托书上要写明证券的名称、交易的种类及数量、出价方式和价格、委托有效期等内容。在委托有效期内，如果交易未达成，客户有权变更或撤销委托。,成交,集合竞价,连续竞价,（三）成交,价格优先，时间
15、优先,全部成交、部分成交和不成交,一般证券交易所都有自己专门的清算中心，集中办理清算业务，通常以每一个交易日为一个清算期，对各经纪商的应收应付价款和证券进行冲抵及结算，最后结算出应收应付的余额，然后进行价款和证券的划转，其目的在于减少证券和现金的实际交割数量，节省人力与物力。,（四）清算,交割的过程是买方交出价款给卖方，卖方交出证券给买方的过程。清算交割是证券交易过程的结束。 按照成交至交割时间的长短划分，交割可分为以下几种：当日交割、次日交割、第三日交割、例行交割。,（五）交割,证券交易结束后，证券所有人会发生变更。1.记名证券：需要办理过户。2.不记名证券：可以自由转让，无须办理过户。,（
16、六）过户,整个交易完成后，经纪商应将账单及时送交客户，客户也应按经纪业务协议支付足额佣金。 经纪商应按时向证券交易委员会送交报表，报告当月股票交易的名称、数量、价格等情况。,（七）结账,附：经纪业务营运管理的一般要求,（一）前后台分离和岗位分离所谓前台部门，也就是从事各项证券业务的事业部，前台人员负责市场营销。所谓后台部门就是专门进行监督、管理、服务的部门，包括信息、清算、运营、风控、合规、稽核、财务、经纪业务等部门。后台人员负责运行操作及管理。前后台人员不得兼职；营业部后台电脑管理、会计核算与经纪业务操作等部门或岗位的人员要严格分开，不得兼职或混合操作；电脑管理、会计核算人员不得兼办清算业务
17、。,（二）重要岗位专人负责，严格操作权限管理,经纪业务的不同环节，账户管理、资金管理、委托买卖、清算交割、咨询服务等岗位，应按不同岗位定员、定职。对各岗位和各部门电脑用户权限应按职责严格限制并经常检查，应随人员变化而及时调整。,（三）营业部工作人员不得私下接受代理客户办理相关业务,营业部工作人员应遵纪守法、规范操作、自觉维护客户权益，不得私下接受及全权代理客户办理开户、指定或撤销指定交易、转托管、资金存取、资金划转、资金三方存管申请与开通、委托买卖及交割、挂失与解挂、冻结与解冻、客户资料修改，开通客户交易委托权限、指定（变更）存管银行等事项。,（四）营业部应按要求妥善保管客户资料及业务档案,营
18、业部应当妥善保存客户开户资料、委托记录、交易记录和与内部管理、业务经营有关的各项资料，不得遗失、隐匿、伪造、篡改或损毁。上述资料在客户账户销户后20年内不得销毁。,（五）证券公司总部应加强对营业部业务运作的集中统一管理,根据证券经纪业务规范管理和经营监督的要求，证券公司总部对经纪业务的交易、清算、客户账户、操作权限和风险监控等实行集中管理。,第三节 信用经纪,一、信用经纪业务的概念二、信用经纪的形式三、信用经纪业务的作用与风险,1,投资银行提供信用的对象必须是委托银行代理证券交易的客户；,2,投资银行不承担交易风险，也不企图获取交易所产生的收益；,3,投资银行虽然动用了自有资金，但资金的性质是
19、借贷而非投资，且以客户所提供的资金和证券作为担保，并收取一定的手续费，其目的在于吸引客户，以收取更多的佣金收入。,一、信用经纪业务的概念,信用经纪业务是指投资银行作为经纪商，在代理客户买卖证券时，以客户提供部分资金或有价证券作担保为前提，为其代垫交易所所需资金或有价证券的差额，从而帮助客户完成证券交易的业务行为。,融资与买空,融券与卖空,二、信用经纪的形式,（一）融资与买空,如某投资者有1000元可用于投资，欲购买A股票，时价10元，他可买100股，在不计手续费的情况下，当股价上涨至15元时，他可获利500元；当股价下跌至5元时，他将损失500元。又假如投资银行给他按1:1的比例融资，那么，他
20、可购买200股A股票，于是，当股价上涨至15元时，他可获利1000元，当股价下跌至5元时，他将损失1000元。,（二）融券与卖空,假如某投资者经过充分调研发现A股票的价值被高估，且A股票属于可进行融券的品种，该投资者预期A股票在未来一个月内股价会下降，那么，该投资者可以通过融券协议从某券商处借取A股票10000股并进行抛售，若此时A股票价格为10元，在不计其他费用的情况下，该投资者获得100000元，若一个月后股价果真下降到5元，该投资者可以在此价位买回10000股A股票，花费50000元（不计其他费用），并将A股票归还给某券商，全部投资收益为100000-50000=50000元，反之，若一
21、个月后股价不降反涨，那该投资者将会亏损。,三、信用经纪业务的作用于风险,（一）信用经纪业务的作用,1.价格发现的作用2.稳定市场的作用3.增强市场流动性的作 用4.提高投资银行盈利水 平的作用,（二）信用经纪业务的风险,1.市场面临的风险2.投资者面临的风险3.投资银行面临的风险,一、单选,1.在证券经纪业务中，证券经营机构的收入来自（ ）A.收取佣金B.赚取差价C.收取的咨询费用D.证券发行费用答案：A,2.下列选项中，不是证券经纪商应发挥的作用的是（ ）A.充当证券买卖的媒介B.提高证券市场效率C.提供信息服务D.防止股价波动答案：D,3.下列不属于证券经纪业务特点的是（ ）A.证券经纪商
22、的中介性B.客户资料的保密性C.客户指令的权威性D.交易物的不变性答案：D,4.关于证券经纪业务，以下表述不正确的是（ ）A.在证券经纪业务中，委托人的指令具有权威性B.经纪商可以根据情况变化，自行改变委托人的委托价格C.证券经纪商的首要义务是要严格按照委托人的要求办理委托事务D.经纪商无故违反委托人指示并使其遭受损失，应承担赔偿责任答案：B,5.目前按照证券法的规定，证券公司客户的交易结算资金应当存放在（ ），以每个客户的名义单独立户管理。A.证券公司B.商业银行C.中国证券结算机构D.政策性银行答案：B,6.（ ）是客户与证券经纪商之间在委托买卖过程中有关权利、义务、业务规则和责任的基本约
23、定，也是保障客户与证券经纪商双方权益的基本法律文书。A.风险提示书B.客户须知C.证券交易委托代理协议D.客户交易结算资金银行存管协议书答案：C,7.在委托买卖证券的过程中，客户作为委托人，享有一定权利，下列（ ）不属于委托人的权利。A.对自己购买的证券享有持有权和处置权B.选择经纪商的权利C.确定委托手段D.证券交易过程的知情权答案：C,8.下列选项中，（ ）不是经纪商的权利与义务。A.按规定收取服务费B.忠实办理受托业务C.为客户保密D.接受全权委托答案：D,9.证券公司、指定商业银行根据客户签订的（ ）为客户建立其交易结算资金的第三方存管关系。A.风险揭示书B.客户须知C.证券交易委托代
24、理协议书D.客户交易结算资金第三方存管协议书答案：D,11.客户从事证券交易，要了解有关证券公司、投资品种等其他信息内容时，需要证券经纪商向其提供（ ）A.风险揭示书B.客户须知C.证券交易委托代理协议书D.客户交易结算资金第三方存管协议书答案：B,12.同一证券公司在同时接受两个以上委托人就相同种类、相同数量的证券按照相同价格分别作委托买入和委托卖出时，应（ ）完成交易。A.自行对冲B.与委托人协商对冲C.报交易所批准后对冲D.分别进场申报竞价成交答案：D,二、判断题,1.证券经纪商与客户之间的关系是买卖关系。（ ）答案：错,2.经纪关系一旦建立就确立了客户与证券经纪商之间的代理关系，形成实质上的委托关系。（ ）答案：错,
