《终于有人说清：二级资本债永续债资本计提.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《终于有人说清：二级资本债永续债资本计提.docx（21页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、终于有人说清：二级资本债永续债资本计提、2 、一刖商业银行的资本是用来抵御非预期损失的资本或者类 似资本的工具，其基本特点就是要能够在压力情景下吸收损 失。这个吸收损失说白了就是：万一银行有风险了，可以免 除银行的支付义务（比如股息、票息、或本金等）。根据资本 属性强弱不同，大致分为核心一级资本、其他一级资本以及 二级资本。我国商业银行资本充足率整体保持在较为合理状态，但 部分银行仍有待提高。从不同机构来看，中小银行尤其是非 上市银行资本充足率相对较低，根据资本充足率计算公式分 析，资本充足率较低无非有三种原因：银行发行资本补充工具规模受到各种因素影响有所 下降，商业银行资本总量受限；资产端规
2、模扩张快速导致资本计提压力大；资产质量不高，投资的部分资产风险权重过高，导致 资本充足率分母扩大。本文将深入探讨商业银行投资其他银行发行的二级资 本债、永续债如何占用资本。本文纲要一、政策背景二、银行资本三、资本计提四、资本债市场概况五、巴塞尔协议山最终版落地影响一、政策背景2010年12月，巴塞尔委员会在现有银行资本框架体系 内出台了巴塞尔协议III，针对银行的资本充足率等指标， 提高了资本监管指标等相关要求，以降低银行的流动性风险 并增强风险抵御能力。银保监会（原银监会）也于2012年6月颁布了银行资 本管理办法（试行）。该办法正式出台成为我国银行进 行资本管理的指导性文件。2017年巴塞
3、尔协议III：后危机时代监管改革最终版 发布，原计划2022年1月1日正式实施，但由于2020年新 冠疫情暴发，各国商业银行的经营状况与资产质量都受到一 定程度影响，故巴塞尔委员会将巴塞尔协议III最终版推 迟实施一年，于2023年1月1日正式实施。我国商业银行资本管理办法应该也会紧跟国际步伐，对 部分资产的风险权重进行调整。2022年7月1日，银保监会发布中国银保监会2022年规章立法工作计划，其中包括 对商业银行资本管理办法（试行）的修订，预计会对商业 银行投资二级资本债、永续债资本计提做出调整。二、银行资本根据资本属性强弱不同，大致分为核心一级资本、其他 一级资本以及二级资本。从银行资本
4、结构来看，我国商业银 行以核心一级资本为主，资本结构仍需进行优化。商业银行 补充资本的渠道包括内源性和外源性两类，内源性是指银行 的留存收益以及部分超额拨备，外源性包括商业银行上市融 资和增资扩股，发行可转债、二级资本债、永续债等。永续债虽名为“债”，但实际上却具有权益属性，尤其是 银行发行的永续债，可以无条件地避免交付现金或其他金融 资产的合同义务，所以被视为权益工具，用来补充商业银行 的其他一级资本。二级资本债虽然是债券，但不同于普通金融债，由于二 级资本债有减记和转股条款，当商业银行无法生存触发事件 发生时，可以将二级资本工具的本金全额减记或转股，免除 银行的支付义务，符合银行资本特性，
5、故将其归入商业银行 的二级资本项下。比如包商银行65亿元的二级资本债因“无 法生存触发事件”被全额减记，对未支付的利息也不再进行 支付，从而将商业银行破产的风险转移给了二级资本债投资者。资本级资本核心一级资本实收资本或普通股、资本公积、盈余公 积、一般风险准备、未分配利润以及少数股 东资本可计入部分。其他一级资本其它一级资本工具（优先股、永续债: 及其溢价以及少数股东资本可计入部分二级资本二级资本工具（二级资本债）及其溢价 及超额贷款损失准备。从2019年开始，人民银行就开始鼓励商业银行发行永续债，补充商业银行资本进而疏通货币政策传导机制。2019 年1月17日，银保监会首次批准中国银行发行不
6、超过400亿 的无固定期限资本债券，这是我国商业银行首单获批的无固 定期限资本债券。2022年5月26日，中国人民银行发布了关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效 机制的通知，支持中小银行发行永续债、二级资本债，进一 步加大外源资本补充力度。本文讨论的重点，是银行投资其他银行的二级资本债和 永续债如何计提资本。2004年发布的商业银行次级债券发 行管理办法规定，商业银行持有的其他银行发行的次级债 券余额不得超过其核心资本的20%o在实际业务操作中，银 行之间互持永续债和二级资本债是非常常见的，但是需要注 意的是，协议互持是监管严格限制的，也就是说A银行不能 去买10个亿B银行发行的二
7、级资本债或永续债，同样B银 行再去买A银行9. 5亿的同类债。根据商业银行资本管理办法（试行），商业银行之间 通过协议相互持有的各级资本工具，或银监会认定为虚增资 本的各级资本投资；商业银行直接或间接持有本银行发行的 其他一级资本工具和二级资本工具，应从相应监管资本中对 应扣除。办法只对通过协议互持的资本债进行限制。在实际 操作中，银行之间资本债的互持一般不会通过合同方式约定, 多是通过口头约定。发行资本工具时，不管是通过理财还是 自营资金，相互之间给予一些支持。抑或是A银行先将资金 投向资管计划，再对接B银行的资本工具，B银行也以同样 的方式投资A银行的资本工具，规避监管。实际上，这种操 作
8、的风险与协议互持的风险并没有什么区别。还有一种情况就是有一部分银行发行二级资本债，尤其 是利率过高二级资本债的时候，找一些同业或者同业理财去 帮其撑场面，将发行价格压低一点，因为对于银行来讲过高 的发行利率代表着市场对它的不认可，信用风险比较高，但 并没有明确互持义务。所以协议互持是一个难以量化的问题, 不能单纯看是否签了协议判断有没有互持，也不能单独看报 表上有相互持有就认定为协议互持。三、资本计提目前我国批准工行、农行、中行、建行、交行和招商银 行实施资本管理高级方法，包括信用风险内部评级法、市场 风险内部模型法和操作风险高级计量法，其余银行实施传统 的资本管理方法。在讨论资本工具资本计提
9、时，需要区分两组概念：自 营资金投资和理财资金投资；交易账户和银行账户。商业银行投资于二级资本债和永续债的资金，可以分为 自营资金和银行理财资金。二者的区别，在于资金来源不同 以及占用资本情况不同。自营资金是体现在资产负债表的资金，包括商业 银行的权益和负债。负债包括银行吸收的存款、同业负 债与其他负债等，自营资金投资又称为表内投资。在资 管新规之前，保本理财也归属于表内资产；截止2021年 底，银行保本理财产品已经完全实现清零，故目前所有 的理财都属于表外理财，在1104报表中看G06报表。理财资金是指银行发行理财产品筹集的资金，属 于表外负债。理财资金投资也属于表外投资，转化成表 内的概率
10、几乎为0,不需要计提资本，但是要区分是权 益性投资还是债权投资。所以本文讨论的核心问题，是 银行自营资金投资资本工具如何占用资本。区分交易账户和银行账户的原因是，在巴塞尔协议下,投资于同样的金融资产，但是交易账户和银行账户资本计提是不同的。交易账户包括为交易目的或对冲交易账户其它项目的 风险而持有的金融工具和商品头寸，交易目的而持有的头寸 是指短期内有目的地持有以便出售，或从实际或预期的短期 价格波动中获利，或锁定套利的头寸。银行账户持有的资产 主要是为了持有到期获得利息收入或股息收入。交易账户都 是短期持有，交易不受限可以随时平盘，风险相对较小，所 以资本计提比银行账户更为宽松。1、信用风险
11、加权资产（1）自营资金投资：银行账户信用风险加权资产（权重 法）永续债和二级资本债虽然可以补充商业银行资本，但是 从本质上来说，还是债务融资工具，在资本计提时二者存在 一定差别。二级资本债具有次级特征，属于次级债权，而永 续债也具有次级特征，但是在资本管理办法（试行）中， 一般不把永续债归在次级债权范围。根据办法对资本工具合格标准的规定，永续债属于 其他一级资本工具，其特点是受偿顺序排在存款人、一般债 权人和次级债权人之后。银行发行的永续债不同于其他企业, 权益属性更突出，通常不设置利率跳升条款激励赎回，股性 更强。所以出于审慎的角度考虑，一般将其视为股权投资处 理（下文也只讨论当做股权投资处
12、理）。在银行发生破产清算时，清偿顺序可以归纳为一般债权 一二级资本债一永续债一优先股一普通股，商业银行对我国 其它商业银行的次级债权（未扣除部分）的风险权重为100%, 所以投资其他银行的二级资本债按照100%的权重计提。投资 于其他银行永续债风险权重按对金融机构的股权投资进行 计提，风险权重为250%。在实际操作中还要对大额少数资本 投资和小额少数资本投资进行区分。小额少数资本投资是指商业银行对金融机构各级资 本投资（包括直接和间接投资）占该被投资金融机构实收资 本（普通股加普通股溢价）10% （不含）以下。商业银行对未 并表金融机构的小额少数资本投资，合计超出本银行核心一 级资本净额10%
13、的部分，应从各级监管资本中对应扣除。资 本计提情况如下图所示。资本投资合计是否超过核心一级资本净额10%银行对其他银行的各级资本投资合计超过本银行核心 一级资本净额10%,超出10%的部分可能是其他一级资本也 可能是二级资本，若是超出部分是其他一级资本那就意味着 多买的永续债的部分要从本银行的其他一级资本中扣除，二 级资本债需全额扣除。若超出的部分是二级资本债，则需要 扣除本银行二级资本，这完全是牺牲自己给别人做嫁衣。如果银行持有其他银行资本工具过多，不仅会导致风险 加权资产增加，还会导致资本净额减少，从而使得资本充足 率下降。未超额的部分也要按照二级资本债100%,永续债250% 的风险权重
14、计提资本，所以办法如此规定，严格限制了 银行投资其他金融机构资本工具的规模。大额少数资本投资是指商业银行对金融机构各级资 本投资（包括直接和间接投资）占该被投资金融机构实收资本（普通股加普通股溢价）10% （含）以上，商业银行对未并 表金融机构的大额少数资本投资中，核心一级资本投资合计 超出本行核心一级资本净额10%的部分应从本银行核心一级 资本中扣除；其它一级资本投资和二级资本投资应从相应层 级资本中全额扣除。资本计提情况如下图所示。超出檀心一级资本投资合计是否超出本行核心一 IS资本净8H0% OH蚂 1 其他对于大额少数资本投资要求更为严格，若核心一级资本 投资合计超出本行核心一级资本净
15、额10%,那超出部分要从 本行核心一级资本中全额扣除，未超出的核心一级资本投资 按250%风险权重计提，而投资的永续债、二级资本债属于其 他一级资本和二级资本，需要全额扣除。若核心一级资本投资合计未超出本行核心一级资本净 额10%,未超出部分按250%风险权重计提，其余层级资本仍 需全额扣除。一般大行对中小行的投资容易满足大额少数资本投资 的条件，一旦对中小银行各级资本投资超过了中小银行实收 资本的10%,那么再投资这个银行的永续债、二级资本债均 需全额扣除。（2）自营资金投资：银行账户信用风险加权资产（内部 评级法）根据商业银行资本管理办法（试行），在计算信用风 险加权资产时，采用内评法的银
16、行，应该按照内评法计量规 则计量主权、金融机构、公司和零售风险暴露的信用风险加 权资产。股权风险暴露的信用风险加权资产采用权重法计量。 所以银行投资的二级资本债应该按照金融机构风险暴露进 行计算，相较于权重法其风险加权资产更低，而永续债投资 归属于股权投资，还是按照风险权重250%的权重法进行计算。2、市场风险加权资产根据上一部分内容可知，小额少数资本投资各层级资本 加总超出10%的部分需要扣除相应层级资本，大额少数资本 投资不管核心一级资本投资有没有超过核心一级资本净额 10%,永续债和二级资本债投资都需要全额扣除，所以在额度 内讨论是交易账户还是银行账户才有意义。交易账户包括交易目的或对冲
17、其他项目风险而持有的 头寸，所以交易账户面临的市场风险较多。实际上，二级资 本债和永续债流动性相对较差，一般都是持有到期，以银行 账户为主，只有很少一部分在交易账户。虽然交易账户中部 分资产需要计算交易对手风险加权资产，比如场外衍生工具、 证券融资工具等，但是二级资本债和永续债在交易后基本不 存在交易对手信用风险，所以交易账户中这两类资本工具只 需计量市场风险加权资产。（1）自营资金投资：交易账户市场风险加权资产（标准 法）利率风险的资本要求包括特定市场风险和一般市场风 险的资本要求两部分。首先确定特定市场风险。被至少两家合格外部评级机构 评为投资级别（BB+以上）的发行主体发行的永续债和二级
18、资 本债属于合格证券，按照期限不同确定特定市场风险计提比 率，期限越长比率越高。二级资本债期限基本上以5+5为主，永续债没有固定期 限，二者评级一般都在BB+以上，所以基本上都适用L 6%的 计提比率。特定市场风险计提比率类别发行主体外部评级政府证券AA-以上（含AA-）A+至 BBB-（含 BBB-）BB+至 B-（含 B-）B-以下未评级合格证券BB+以上（不含BB+）1其它外部评级为BB+以下（含）的证券以及未评级证风险权重除上同时还要计算一般市场风险。一般市场风险有两种计算方法，一是到期日法计算，二 是久期法计算。不论哪种算法，都是由两部分相加，一个是 垂直资本要求，主要是弥补应为同一
19、个时区空头和多头抵消 但实际上仍然隐藏着基差风险，所以仍然要求计提一定风险 资本。一般而言，国内债券空头很少，这个国内基本可以忽 略，永续债、二级资本债只有多头情况下只需要考虑横向资 本要求，以永续债举例，横向资本要求如下：.按照到期日法：年息票率大于等于3%,期限大于 20年，属于时段13,风险权重为6%,与特定风险权重 合计为7.6%,再乘以1250%,等于95%,很显然要比在 银行账户中低很多。.按照久期法：假定票面利率4.5%,对价格敏感性 略大于20,横向资本要求略大于接近于12%,加上1.6% 特定市场风险资本，共计13. 6%。如果翻译为等同的信 用风险权重大约是170%左右，仍
20、然大幅度低于银行账 户250%信用风险权重的监管要求。相对于到期日法，久 期法更敏感一些，所以6家大行用模型法计算市场风险 一定更接近于久期法的数据。(2)自营资金投资：交易账户市场风险加权资产(内部 模型法)如果银行计量市场风险加权资产使用的是内部模型法， 则根据行内的模型法计算永续债及二级资本债的市场风险。 一般而言，对于高评级的银行发行的永续债和二级资本债， 如中行，内部模型法下最终对市场风险加权资产的计算一定 低于标准法。四、资本债市场概况随着监管对商业银行、尤其是系统重要性银行资本充足 率要求的提高，同时鼓励商业银行发行二级资本债和次级债 补充资本以来，这两种资本补充工具发行规模逐年
21、递增，且占全部债券发行规模的比重也有所提升。2019年之后，银行永续债开始发行，之后的数据部分是 永续债与二级资本债发行合计规模。商业银行次级债规模60,00050,00040,00030,00020,00010,000令 QQQ Q Q Q jo , 心q校 校 校 校 公余额 余方截止2022年10月27日，商业银行发行二级资本债与 永续债合计625只，债券余额54,129.25亿元，其中永续债 20727亿元，其余为二级资本债。银行发行的可转债余额为 0. 28万亿元，优先股规模大约0.84万亿。总体来看，银行主要的资本补充工具仍为二级资本债和 永续债，存量规模大幅度高于可转债和优先股。
22、部分资本补充工具规模（20.280.84永续债二级资本债可转注：优先股数据为募集资金净额永续债起步较晚，人民银行2019年开始鼓励商业银行发行永续债补充其他一级资本，优化银行资本结构。2019年 1月中行发行首单规模400亿的永续债，随后各商业银行也 陆续发行永续债补充其他一级资本，目前已经初具规模。现在二级资本债仍是银行补充和资本的最主要的资本工具，永续债占比也在快速提升。永续债、二级资本债规模变60000500004000030000200001000002019. 10. 272020. 10. 272021.1C二级资本债（亿元）永续债（虽然永续债和二级资本债都是银行补充资本的重要工
23、具，但是在投资者结构上存在较为明显的差别。下图展示了二级资本债投资者结构分布情况（目前公开 数据只截止到2021年2月）。二级资本债投资者结木银行自营资金银行理财非法人产品可以看出，商业银行二级资本债的主要投资者是非法人 产品（不含银行理财）、银行自营与银行理财，保险机构也持 有了一定规模的二级资本债。目前，二级资本债投资者结构 应该与去年二月份没有太大变化，银行自营投资可能会有小 幅提升，但也是在30%左右。估计当前银行自营投资二级资 本债的规模大约一万亿左右。永续债的投资者结构目前还没有公开数据披露，但估计 是以非法人产品投资为主，银行自营投资占比较少。这主要 是因为银行自营投永续债要按2
24、50%计提风险资本，资本消耗 较高，大规模投资银行永续债可能会导致本行资本充足率受 到影响。五、巴塞尔协议田最终版落地影响巴塞尔协议III最终版调整了未在监管资本或风险资 产中扣除的股权、次级债和其他资本工具的风险权重，同时 对资本扣除项做了更新，并要求使用权重法计算信用风险加 权资产的银行分档进行差异化计量。其中，次级债权的权重由现行的100%调整为150%,股权 风险权重将现行的金融机构股权、工商企业股权类别调整为 投机性未上市股权的400%,其他股权的250%。我国最新版资本管理办法预计会按照2023年1月I 日实施的进度安排，四季度可能会出台。二级资本债风险权 重可能会提高为150%,
25、永续债投资则比较复杂，如果是以短 期转售为目的的非上市公司股权投资，资本计提权重为400%, 其他仍为250%o资本扣除项中新增外部总损失吸收能力非资 本债务工具投资从二级资本中对应扣除。根据2022年4月26日发布的关于全球系统重要性银 行发行总损失吸收能力非资本债券有关事项的通知，总损 失吸收能力非资本债券是指全球系统重要性银行为满足总 损失吸收能力要求而发行的、具有吸收损失功能、不属于商 业银行资本的金融债券，但是与资本债一样有减记或转股条 款。虽然不属于银行资本，但是投资于总损失吸收能力非资 本债券需要从本银行的二级资本中扣除。小额、大额少数资 本投资的定义也有所变化。小额少数资本投资
26、，是指商业银行对金融机构各级资本 和外部总损失吸收能力非资本债务工具投资（包括直接和间 接投资）占该被投资金融机构实收资本（普通股加普通股溢 价）10% （不含）以下。小额少数资本投资中对于满足一定条件的商业银行可 以不用扣除二级资本：.全球系统重要性银行：在交易账簿中持有，持有 期不超过30个交易日，且持有规模在自身核心一级资 本净额的5% （不含）以下。非全球系统性重要银行：持有规模在自身核心一 级资本净额的5% （不含）以下。大额少数资本投资，指商业银行对金融机构各级资本和 外部总损失吸收能力非资本债务工具投资（包括直接和间接 投资）占该被投资金融机构实收资本（普通股加普通股溢价） 10
27、% （含）以上。外部总损失吸收能力非资本债务工具投资应 从二级资本中全额扣除。如果商业银行某一级资本净额小于应扣除数额的，缺口 部分应从更高一级的资本净额中扣除。比如永续债投资超标, 但是其他一级资本净额小于扣除数，差额部分从核心一级资 本中扣除。最终版落地可能对投资其他银行永续债的影响较小。银 行以自营资金投资永续债，由于本身资本占用就比较高且存 在债权股权认定的问题，所以本身银行自营投永续债的规模 就比较小。巴塞尔协议HI最终版永续债投资资本计提，只 对投机性非上市股权的权重提高至400%。而实际上，银行投 资其他银行永续债基本上都是持有到期，放在银行账户而非 交易账户，不是以投机为目的的。即大部分银行投资永续债 资本占用还是按照250%的权重，所以影响并不大。而二级资本债投资者结构中，银行自营占了较大比重； 所以风险权重提高到150%,可能会导致二级资本债投资端受 挫。未来可能会导致银行自营投资规模减少近1/3,进一步 导致银行发行二级资本债积极性下降。尤其是对中小型银行来说，本身中小行二级资本债在市 场上流动性就不强，尤其是在包商银行二级资本债全额减记 之后，市场热情进一步降低。如果新资本管理办法出台 后，次级债权的资本计提权重进一步提高，二级资本债投资 端和发行端将会受到较大冲击。
