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1、2010年11月16日 星期二宏观经济近期或出台“组合拳”控制价格过快上涨业内信息ETF将“百花齐放”A股市场基金发行数稳超去年 年内还可输血600亿元市场评论工行尾盘“单骑救主” 沪综指重上3000点紧缩预期冲击 A股震荡加剧关注高成长和低估值海外视野爱尔兰“被求救”大喊冤枉 市场无视猛砸欧元内需推动 三季度日本GDP增3.9%昨日行情回顾上证指数3014.410.97%沪深300 3314.890.70%深圳成指12808.090.64%上证国债125.910.00%银华基金净值基金名称最新累计银华优势企业混合1.19902.8290银华保本增值混合1.01391.0139银华-道琼斯88
2、指数1.01872.8187银华价值优选股票1.66645.6068银华优质增长股票1.97703.4270银华富裕主题股票1.35742.3104银华全球优选（QDII-FOF）0.9780.978银华领先策略股票1.63182.0118银华增强收益债券1.1431.253银华和谐主题混合1.2491.329银华内需精选股票（LOF）1.1811.123银华沪深300指数（LOF）1.0081.008银华深证100指数分级1.2591.259银华稳进1.0271.027银华锐进1.4911.491银华信用债券封闭1.0501.050银华成长先锋混合1.0351.035银华基金净值名称万份收益
3、年收益率银华货币A2.01705.127银华货币B2.08315.381宏观经济近期或出台“组合拳”控制价格过快上涨中国证券报 权威人士15日向中国证券报记者透露，近期食品价格上涨过快已引起高度关注，有关方面最近将出台政策控制食品价格过快上涨。国家发改委等部委及各地政府可能跟进出台一揽子控制物价上涨的措施，具体可能包括限价、“菜篮子”市长负责制、价格补贴以及严惩囤积居奇等，尤其加大对炒作棉花和玉米行为的惩罚力度。 上述人士透露，价格上涨，特别是食品价格上涨过快是当前国家经济形势中最主要的问题，此次研究出台的措施核心意图是要尽快遏制住价格快速上涨的势头，并将采取包括多种价格调控手段在内的“组合拳
4、”方式，随后由各相关部委拿出具体方案，并由各地政府落实。 此次组合拳可能包括在价格连续上涨过快并超过限定幅度时，采取行政措施限制价格继续上涨；此外，在各省继续强化“菜篮子”市长负责制，防止部分大城市蔬菜自给率过低、蔬菜价格因供应不足而涨价过快。如果上涨幅度过大，地方政府或将利用蔬菜基地建设基金等对价格进行补贴，防止继续上涨。 分析人士指出，根据以往相关政策出台的程序，很有可能将在本周研究部署稳定物价的工作，然后由发改委等部门根据要求出台具体措施。 上述权威人士还透露，对于资金炒作农产品的现象，将采取更加严厉的惩罚措施，尤其是针对炒作玉米和棉花。今年5月，三部委联合下发通知，称一旦确认为囤积居奇
5、等行为，将进行多达5倍的处罚。业内信息ETF将“百花齐放”A股市场上海证券报 15日，中证指数有限公司在上海举办了第四届指数与指数化投资论坛。与会专家围绕“金融创新下的指数化投资”这一主题进行了深入探讨，并普遍认为，指数化投资在我国面临着更大的发展机遇，主动ETF、反向ETF、杠杆ETF、多空策略ETF等渐渐成为今后ETF创新的重要方向之一。 中国证监会国际合作部主任童道驰、上海市金融服务办主任方星海、上海证券交易所副总经理周勤业、深圳证券交易所总经理助理周健男等出席论坛并作了主题演讲。 据介绍，近两年中国内地资本市场指数型产品特别是ETF产品呈现出前所未有的发展和创新速度。去年被称为“指数基
6、金年”，发行成立指数型产品29只，超过了以往七年发行数量的总和，其中ETF4只。指数化投资的热潮在今年得到进一步的延续和发展，截至11月12日，已发行的指数型产品已达38只，其中ETF10只，占比大幅提高。 指数型产品类别也不断推陈出新，主题指数基金、策略指数基金、主题ETF、策略ETF等新型产品纷纷登场。截至10月底，指数型产品有79只，其中指数基金53只，资产净值约2400亿元；ETF15只和联接基金11只，资产净值约800亿元。指数型产品数量占全部共同基金的比例约为12%，资产净值占比约为13%。金融制度创新为指数化投资提供了更大的发展机遇。以量化策略、衍生工具为基础的策略指数方兴未艾，
7、主动ETF、反向ETF、杠杆ETF、多空策略ETF等正在成为今后ETF创新的重要方向之一，未来ETF期权和ETF权证等衍生产品的出现又将进一步推动ETF自身的发展。基金发行数稳超去年 年内还可输血600亿元上海证券报 临近年底，新基金发行再度升温，全年成立数超过去年几成定局。 据上证报资讯统计，截至11月15日，今年以来已成立新基金113只，离去年全年成立新基金121只的水平只有一步之遥。同时，目前正在发行的新基金共有27只，本周还有4只新基金即将发行。这些“准基金”们最晚的募集结束时间在12月17日，这也意味着大部分基金有望在年内成立，因此今年成立的新基金数量超过去年是大概率事件。 新基金发
8、行升温得益于多通道审批。 今年开始，监管部门对新基金发行实行分类审核制度，不同类别的基金可分别排队申报。基金审批新体系将偏股型、固定收益型、QDII、创新型和专户一对多分成5条通道进行审批。在这样的制度安排下，今年的新基金发行在数量上井喷也是意料之中的。 多通道审批制度带来的新基金扎堆发行在近期表现得尤为突出。11月1日当天就有8只新基金同时上柜，11月第一周共有23只新基金同时在发。 但今年新基金单只募资“效率”却大不如前，从目前的募资规模来看，离去年的水平仍有一定的距离。 数据显示，今年以来所成立的113只新基金共募得资金2171.27亿元，平均募资规模为19.39亿元；而去年同期所成立的
9、新基金平均募集资金为26.97亿元，去年全年新基金的整体募资规模更是达到3821.94亿元。 粗略计算，如果目前在发和即将发行的31只新基金都能够在年内成立，按照当前的单只基金募资水平，则能提供近600亿元的弹药。 不过，随着市场的回暖和年末效应的发酵，新基金发行的人气正在逐渐提升。1月至8月间，基金（剔除QDII）平均单只募资规模为18.47亿元，而在9、10两月间成立的新基金平均单只募资规模为24.11亿元，新基金发行的效率正在提高。市场评论工行尾盘“单骑救主” 沪综指重上3000点上海证券报 15日，以工行为代表的银行股尾盘强势上攻，工行股价由跌4%急升至涨6.84%，带领沪综指收盘成功
10、站上3000点。分析人士指出，工行走势与11日中石油走势颇为类似，12日两市急跌之后有超跌反弹需求，未来大盘趋势需要等待未来政策明朗化。而由于通胀因素确定，因此消费、医药、酒类等抗通胀品种可以关注。 在经过了周五的暴跌之后，昨天两市迎来了超跌反弹。中小板和创业板分别大涨2.69%和6.13%；相比之下除银行板块在工行井喷式上涨的带动下取得较大涨幅以外，多数大盘权重股表现得并不活跃。 具体来看，上证综指收报3014.41点，涨28.98点或0.97%，成交2006亿元；深成指收报12808.09点，涨81.55点或0.64%，成交额1582亿元。两市合计成交3588亿元，较上周五的天量成交大幅缩
11、减。板块方面，两市行业板块涨多跌少，医疗、环保、生物制药、酿酒等板块涨幅居前；煤炭、有色金属、石油等权重板块跌幅居前。 山西证券杜亮指出，短期内尽管中小盘股的技术性反弹普遍存在，但是大盘股缺乏上行动力，而市场对于央行年内二次加息的忧虑也随时间推移而逐渐加剧。综合来看，市场短期内难以延续之前单边上涨行情，震荡调整将是大概率事件。 昨天，工商银行早盘跌幅一度超过4%，但尾盘直线飙升，最高涨幅达7.05%，最终收于5元，上涨6.84%，盘中从最低到最高点振幅高达11.3%，成交金额达42.95亿元，创出自08年9月23日以来的最大成交量。受工行带动，银行股尾盘纷纷上涨，中信银行、交通银行等权重股涨幅
12、都超过1.5%；而石化双雄未能再现上周四、周五的强势，表现疲弱。 南京证券首席策略分析师周旭表示，由于超跌大盘短期会有所反弹，但上证指数的上升趋势已经改变，主要政策变动超出了投资者预期，因此大盘趋势需要等待未来政策明朗化。“现在面临的不确定性较多，10月份上涨的立足点都出现一些改变。工商银行主要是护一下大盘，否则上证指数今天的反弹太弱，不利于炒作小盘股的资金运作。” 海通证券陈瑞明也表示，目前通胀已经基本确定，短期就是需要看货币政策取向，整体来说应该是一个“慢牛”格局。其中，稳定增长、受益通胀的消费、医药、酒类等抗通胀品种值得关注。而西南证券张刚比较悲观，他表示，昨天的行情就是超跌反弹，而工行
13、股价走势和11日中国石油的走势非常雷同，因此短期仍然面临调整。 不过，尽管大多数分析师不看好短期行情，但一位券商自营负责人则相对乐观，他表示，一方面短期调整速度较快，很多机构并没有大笔出货；另一方面，一些大基金年底有做净值冲动，因此不宜过度悲观。紧缩预期冲击 A股震荡加剧中国证券报 由于近期通胀形势出现恶化迹象，紧缩压力增大，加之获利盘消化等因素，市场在上周五出现了深幅调整。我们认为，随着市场更多地考虑政策变量的作用，短期之内A股市场不具备大幅上涨的动力，震荡幅度将加大，运行节奏将有所改变，可能由之前的逐级上台阶改变为区间震荡；长期则不必过于悲观。投资品种上建议暂时回避对政策敏感的上游周期类股
14、票，继续看好兼具防御性和抗通胀的下游消费类板块，同时建议关注有高送配题材的中小盘股。 通胀在恶化 储蓄在搬家 10月份CPI同比增速创25个月以来新高，环比情况同样严峻，CPI的八大类构成均出现环比正增长，除食品以外，衣着、居住类的价格也呈现快速上涨趋势。而10月份的PPI涨幅也高达5%,表明未来涨价因素可能由上游向下游传导，前期以农产品、食品为主的结构性通胀正转化为物价的全面上涨。通胀情况在快速恶化。 与此同时，上周公布的金融数据表明国内目前仍处于流动性宽松的环境。10月份M1结束下滑企稳回升，M2继续小幅上升，新增人民币贷款达到5877亿元，比去年同月多增3347亿，显著超出市场预期。考虑
15、到10月份为国庆长假月份，更显示出银行贷款冲动之强。至此，今年前10月贷款累计已达6.66万亿。结合当前CPI持续攀升的背景，目前流动性宽松的状况显然是管理层不希望看到的。 10月份另一个突出的现象是储蓄大搬家。10月份居民存款大幅减少了7003亿元，创历史最高水平。在负利率环境下，有限的投资渠道和股市的赚钱效应共同推动了居民资产配置的方向性大转变。 政策调整加快 紧缩压力上升 面对当前严峻的通胀形势，包括央行在内的各部委多管齐下对抗通胀。外管局为防范跨境资本流动带来的金融风险，将来料加工收汇比例由30%统一调整为20%，国内的外汇管理正在趋紧。而发改委将采取四项措施应对物价上涨，并将建立专门
16、机制防止游资炒作。央行运用调控工具的频率更是有所加快，在上调存款准备金率和加息之后，上周央行在一个月内第二次上调了存款准备金率，出手之果决也表明了央行严控通胀的坚定态度。由于货币政策对流动性的管理需要累积效应，而通胀状况短期难以扭转，我们估计12月货币政策还会有相应的作为，不排除再次提升存款准备金率或者再次加息。 随着通胀形势的恶化，市场对加息的看法已经发生了一定转变。之前更多的观点认为年内加息是一次性行为，而当前更多的机构预期货币政策回归稳健不可避免，年内或仍有动作。我们认为货币政策正在经历从量变到质变的累积过程，A股行情将会更多受到政策信号的冲击。 关注抗通胀品种和高送配题材 本轮大宗商品
17、的上涨虽伴有供应不足的原因，但主要是流动性过剩推动的结果，这不同于08年需求旺盛导致的价格上行。随着紧缩政策影响到宏观经济的预期，大宗商品价格波动将趋剧烈。上周五国内期货价格的大面积跌停向我们敲起了警钟，本周一依然有部分品种跌幅明显，因此建议投资者暂时回避对政策敏感的上游品种，同时可以继续看好兼具防御性和抗通胀的下游消费类板块。此外，高成长的中小盘股很多属于政策支持的产业，其对紧缩政策的敏感度低，其中具有高送配预期的个股值得关注。 从长期来看，中国经济乃至全球经济仍处于复苏之中，人民币升值趋势仍然明确，股市流动性仍然较为充裕，国内负利率不断走高，资产配置困境仍然突出，而目前投资者情绪比较理性，
18、因此对股市也不必悲观。关注高成长和低估值中国证券报 由于近期通胀压力继续加大，加上热钱继续流入，政策收紧的预期增强。受此影响，股指经过7月份以来的显著上涨之后，短期存在获利回吐压力。不过总体来看，业内资深人士对后市仍然抱有相对乐观的态度。我们认为股指短期将震荡，不过中长期值得看好，建议以政策催化成长股为主线，低估值滞胀板块为补充。行业配置上一方面寻找结构性的系统性风险敏感度小的行业，另一方面关注那些增长相对确定的领域跌出来的配置机会，短期回避对价格敏感性的行业。 紧缩忧虑引发短期震荡 进入11月份以来，农产品价格指数再度出现快速上涨，目前已经创下2008年以来新高。大宗商品价格在上周出现回调，
19、但预计仍将在高位运行，对后面两个月的国内通胀仍构成压力。根据中信证券宏观组的预测，11月CPI同比预计在4.8左右，12月份由于翘尾因素CPI同比水平会有所下降，但价格上涨态势仍然明显，通胀压力继续加大。 与此同时，从一般的热钱定义（外汇占款-实际利用FDI-贸易顺差）来看，8月份和9月份热钱出现流入迹象。EPFR的周数据显示，9月中旬股权基金流入中国数量最大，随后除10月出现短暂流出外，到上周为止基本延续了流入的格局。 上周央行再度提高存款准备金率至18%，已经达到三十年来最高水平。同时，公开市场操作也加大了资金净回笼力度，截至上周末，已经连续四周资金净回笼。随着10月份通胀数据的公布以及投
20、资者纷纷调高11月的通胀预测，我们认为政府对CPI的走势也将重新评估，并作出相应的对策。目前市场对于政策还没有形成一个明确的一致性预期，这将对股指运行产生一定的压力。 股指自7月份以来，经历了非常明显的上涨，两市成交量也出现了急剧的放大，显示增量资金介入。由于地产调控和热钱流入等因素的存在，这些增量资金中不排除一定比重的追求短期投资收益的非长期股市投资资金。这些资金以短期逐利为目的，在获利丰厚的情况下，一旦市场对政策预期产生一定分歧进而影响它们对短期后市的收益预期的时候，这些资金将采取获利了结的行为。由于获利丰厚，因此股指短期运行将受到相对明显的影响，有可能出现震荡加剧的现象。 看好中长期走势
21、 在CPI数据公布之后，通胀加剧的忧虑加上获利盘的压力，引发股指出现了明显的震荡走势。展望后市，我们认为短期内通胀忧虑仍是制约股指的主要因素。政府短期的工作重心将由保增长转向压通胀保民生，市场将需要一个月左右的观察期来判断通胀是否可控。之所以是大约一个月左右的时间，一是我们认为政府在一个月左右的时间之内就会完成对通胀形势的重新评估以及采取相应的对策；二是12月召开的中央经济工作会议对明年的通胀形势和相应对策也会作出评估和安排。在那个时间点之前，市场对政府政策措施尚未能形成明确的一致性预期，投资者心态将较为敏感，加上获利盘随时可能涌出，因此股指区间震荡的可能性较大。 对于通胀问题，当前我们倾向认
22、为在政策调控下，通胀可控：如果农产品价格不再继续大幅上涨，那么2011年通胀水平可能在3%到3.5%左右。另外，由于“十二五”规划庞大，经济也不会滞胀，因此我们看好股指的中长期走势。此外，一些业内资深人士对后市也抱有相对乐观的态度。 由于本轮调整具有系统性风险特征，表现为对通胀引起宏观紧缩和相应对经济增长动力是否能够保持平稳的担忧，因此行业配置建议一方面寻找结构性的系统性风险敏感度小的行业，另一方面关注那些增长相对确定的领域跌出来的配置机会，短期回避对价格敏感性的行业。配置逻辑是：1、继续以“十二五”规划和新兴产业政策推动的成长股行情为主线，挖掘节能环保、高端装备、新兴信息技术等领域的个股；2
23、、继续看好本币升值、经济复苏的大背景下估值合理、增长确定的煤炭、金融、机械、汽车等行业；3、关注消费领域中的一些明年增长较快、当前估值合理、抗通胀的行业，如商业超市、品牌服装和轻工制造。海外视野爱尔兰“被求救”大喊冤枉 市场无视猛砸欧元上海证券报 爱尔兰债务危机的影响仍在全球市场发酵。过去几天，爱尔兰国债收益率持续创出新高，使得对于该国可能被迫寻求外部援助的预期不断升温。尽管爱尔兰政府官员连连出面辟谣说，迄今为止该国没有向任何机构寻求援助，眼下的情况纯属“被求救”。但这样苍白的解释显然未能说服投资人，周一欧洲市场，欧元延续上周的颓势，美元则站上六周高点。欧洲股市开盘后也纷纷走低。 当面一套，背
24、后一套？ 这两天，有关爱尔兰可能甚至已经寻求欧盟紧急援助的猜测此起彼伏。欧盟消息人士称，爱尔兰可能正在与欧盟讨论救援行动。过去两周，爱尔兰的举债成本大幅飙升，令人怀疑该国可能难以在没有外部援助的情况下挺过难关。上周，爱尔兰年期国债的收益率一度逼近，创下自欧元年诞生以来的最高水平。而其与同期德国国债的收益率溢价达到652个基点，创有史以来新高。 而在欧盟方面，据说德国等主要国家也很希望爱尔兰接受援助，以避免再演希腊式危机。一位德国政府官员上周末透露，德国正在施压爱尔兰，要求后者在本周二开始的欧盟财政会议前正式提出求援，以起到安抚市场的作用，让民间投资人继续放心地购买欧元区今后发行的国债。 不过，
25、考虑到几个月前希腊求救后反遭市场“严惩”的悲剧，爱尔兰政府死活都不肯承认该国正处于财政困境。爱尔兰财政部的一位发言人上周日通过电子邮件发出声明，称该国正在与国际同僚就“当前的市况”进行官方层面的“持续接触”。但是，该发言人坚决否认爱尔兰已寻求了外援。“爱尔兰尚未提出任何正式的外部援助请求，”声明称，“爱尔兰的财政状况直到2011年都不会有问题。” 多位爱尔兰政府官员过去两天都出门澄清。爱尔兰企业部长巴特奥基夫表示，爱尔兰有能力也必将会凭借自身之力挺过难关，有决心摆脱目前所处的财政困境，并称爱尔兰不会轻易放弃“得来不易的主权”。爱尔兰司法与法律改革部长德莫特埃亨也表示，有关该国正在进行援助谈判的
26、报道不属实。他说，都柏林方面不会申请援助。 但事实情况可能远没有这么乐观。有消息称，欧盟高官上周日深夜就爱尔兰局势进行了非正式磋商，以期在周一市场开始交易之前决定爱尔兰是否需要一项外部援助计划。 希腊葡萄牙也不太平 分析人士认为，撇开面子和主权上的问题，爱尔兰的财政现状不容乐观。受累于巨大的银行业救助成本，爱尔兰的预算赤字已飙升至GDP的32%，是欧盟预算上限的10倍还多，也是欧元区迄今为止的最高纪录。穆迪公司前不久宣布，将爱尔兰国债的评级列入负面观察名单。 欧洲媒体披露，正在私下讨论中针对爱尔兰的援助规模可能介于450亿欧元至900亿欧元之间，关键在于爱尔兰的银行业需不需要大笔资金救助。据估
27、算，如果爱尔兰政府被迫出售援助其国内的五大银行，可能需要至少500亿欧元的额外成本。在金融危机过后，爱尔兰银行业的巨额负债问题日益凸显。 国际货币基金组织总裁卡恩上周末已公开表示，爱尔兰的债务问题形势严峻，如果该国寻求援助，IMF仍准备向其提供支持。不过他认为，爱尔兰的境况与希腊有所不同。爱尔兰方面则多次表示，该国在明年6月之前都不需要新资金 但现在的问题是，如果爱尔兰的问题不得以尽快平息，由此而生的新一轮“信任危机”可能再次重创欧元区，就像几个月前的希腊危机时期一样。 近期，不少欧元区“外围国家”的国债收益率也持续高企，比如葡萄牙。本月11日，葡萄牙10年国债与同期德国国债的收益率溢价达到创
28、纪录的484个基点。 葡萄牙已被投资人视为下一个可能被迫求援的欧元区国家。该国外交部长上周末表示，如果政府不能有效应对危机，葡萄牙甚至可能被迫退出欧元区。高盛的分析师认为，葡萄牙虽然赤字规模相对小一些，但融资的需求比爱尔兰更为迫切，欧盟可能在本周内与葡萄牙讨论援助方案。 而消停了几个月的希腊也再度传来利空消息。希腊总理帕潘德里欧上周末在接受采访时表示，希腊已经和欧盟和IMF就延迟还贷等问题进行了商讨，该国可能推迟偿还1100亿欧元的贷款。 周一欧洲市场开盘后，欧洲股市全线下跌，欧元大幅走低，美元则大涨并触及六周高点。 截至北京时间15日17时10分，美元指数大涨0.4%，报78.44，此前一度
29、达到78.51，创自10月5日以来的新高；欧元兑美元则再跌0.4%，至1.3630一线，此前一度触及1.3621，接近一个半月来的盘中低点。上周，欧元兑美元大幅下跌2.4%，创自8月13日以来的最大单周跌幅。股市方面，欧洲三大股市周一开盘后全线走低，英、德、法三国股市早盘普遍下跌0.6%左右。内需推动 三季度日本GDP增3.9%中国证券报 日本内阁府11月15日公布的初步数据显示，去除物价变动因素并经季节调整后，日本第三季度国内生产总值（GDP）环比增长0.9%，按年率计算则增长3.9%，这是日本经济连续第四个季度保持正增长，且增速好于市场普遍预期。 受此影响，日本股市日经225指数15日收涨
30、1.06%至9807.51点，其中，精密仪器、运输机械等出口类股涨幅明显。亚洲汇市方面，美元对日元汇率当日小幅走高，截至北京时间17时，该汇率报82.92日元。 内需贡献最大 数据显示，日本第三季度经济增长主要依赖内需拉动，其对GDP的贡献为0.9个百分点。日本国内消费比重约占GDP总量的60%。在构成内需的主要项目中，民间消费支出环比增加1.1%，政府消费支出环比增长0.1%。而在民间消费支出中，家庭消费支出环比增长1.2%，民间住宅投资增长1.3%，民间企业设备投资增长0.8%。 分析人士称，由于日本今年经历百年来最炎热的夏天，使得民众对空调等降温电器的需求猛增，这在一定程度上扩大了居民消
31、费支出。 另外，受日元升值和海外经济复苏减速等影响，日本三季度出口实际增加2.4%，增幅较上季度的5.6%大幅放缓；进口实际增加2.7%，同样小于二季度的4.0%。故日本第三季度的外需即净出口对经济增长的贡献降至零。这无疑给日本的出口驱动型经济复苏敲响了警钟。 在此之前，日本第一、二季度的出口增速分别为7%和5.9%，分别拉动GDP增长0.6%和0.3%。强劲的海外需求一直是后金融危机时期日本经济增长的主要动力。但由于近期全球经济复苏前景不确定性增多，且日元升值削弱该国产品的海外竞争力，使得日本出口略有放缓。最新数据显示，日本9月份的出口同比增速为14.4%，为今年以来最低水平。 前景不容乐观
32、 日本经济财政担当大臣海江田万里15日表示，该国经济的增长主要是依靠消费者支出的“暂时性扩大”拉动，未来“我们可能还需关注出口和消费的疲弱，因亚洲的经济产出正在下滑”。他还表示，由于市场对海外经济体复苏前景的担忧情绪加重和日元升值的影响，日本经济景气前景存在下行风险。 这已不是日本政府首次对经济前景发表悲观言论。今年10月，日本内阁府在过去20个月内首次下调对该国经济的评估，并称日本经济复苏正处于“停滞”阶段。 另外，鉴于日本政府此前出台的节能车型补贴政策已在9月份终止，且政府已从今年10月份开始提高了烟草税，因此，日本三季度的消费和经济增长，多有民众“扎堆”搭乘利好政策末班车的因素。 东方汇理驻东京首席经济学家加藤进表示，日本不能因好于预期的经济增速而过于兴奋，日本四季度经济增速或会放缓，因为政府此前执行的消费刺激政策已经到期，且日元仍处历史高位。野村证券经济分析师也表示，如果“一次性”的居民支出刺激政策退场，那么日本经济增长势头将会掉头向下。 三菱日联摩根士丹利证券高级策略师藤东德宏则表示，三季度数据具有“误导性”。他预计在今年四季度，日本消费将“大幅下滑”。而据彭博社的调查，日本四季度的经济增速或将降至0.3%。
