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1、 上市公司财务分析报告题 目： 包钢稀土公司财务分析报告 学 院： 经济与管理学院 专 业： 会计学 组长姓名： 蓝 敏 组员姓名： 王雨丝、黄舟怡、翟可可、陈宏、方辉 指导导师： 王友生 完成时间： 2010 年 6 月 27 日 成 绩： 15 目录一背景分析31公司概要32所在行业基本情况33公司近年来业务概要34公司近年来财务状况及证券市场表现概要4二公司近三年（08、09、10年）财务指标对比分析51总资产52主营业务收入53主营业务利润54利润总额65净利润66净资产6三财务能力分析61偿债能力分析62营运能力分析73盈利能力分析74现金能力分析75发展能力分析7四财务结构分析81
2、收入利润结构分析82成本费用结构分析83资产结构分析94资本结构分析9五杜邦分析101 杜邦分析基本框架102 杜邦分析因素分解表分析及对比11六综合评价111 财务问题归纳112 公司财务政策、重大交易、重大事项等对财务的影响113 公司成长性评价124 投资价值评价125 总体风险特征评价13一 背景分析1 公司概要包钢稀土作为我国稀土行业的龙头企业，建立了从稀土精矿-碳酸稀土- 稀土氧化物-稀土金属至下游精深加工的完整一体化生产体系，以及相应的研发和销售平台，是中国乃至世界上最大的稀土产业基地。截至2010年3月30日，公司总资产达66.37亿元，净资产达20.11亿元。目前，公司拥有3
3、家直属分公司、1家全资子公司、11家绝对控股子公司、7家相对控股子公司、3家参股公司。 依靠包钢集团独天得厚的资源优势，包钢稀土现已主导了北方轻稀土市场。此外，为加快稀土产业重组，政府鼓励龙头企业做大做强，由此包钢集团公司获得了内蒙古稀土专营权。在国家保护稀土资源的政策背景下，整个行业已步入良性发展通道中，包钢稀土资源垄断地位短期内无法撼动，作为行业龙头将首先受益。 近年来，公司积极推动稀土行业联合重组，向下延伸稀土产业链。通过推进资源控制措施，打破地区、打破所有制界限，低成本与行业内优势企业联合，不断壮大自身规模与发展实力，同时带动了其它地区稀土产业的整合，促进了我国稀土行业集中度不断提高。
4、1997年8月经中国证监会批准，稀土高科于1997年9月24日在上海证券交易所挂牌交易。公司上市时总股本为260,350,000股，其中8000万股为社会公众股（包括800万股内部职工股）。2 所在行业基本情况目前，我国稀土工业根据资源和市场走向，已形成以北方包头矿为主，四川冕宁矿为辅，以内蒙古包头、甘肃为核心，四川冕宁、山东等地企业为骨干的北方稀土生产体系；以南方离子型稀土矿为原料，以江西、江苏、广东、福建等地企业为主的南方稀土生产体系。从近期出台的稀土“国五条”到稀土行业污染物排放标准的出台，稀土行业政策更加量化和细化，从行业整合到行业准入和环保标准，监管到整治。国家对稀土资源实施更为严格
5、的政策控制力度，将有利于稀土的行业整合和良性发展。受此影响，主要稀土氧化物价格2011年初至今涨幅达到40%，价格连创新高。近期，关于稀土的政策暖风频频吹拂。一者，工信部表示，要通过宏观调控市场配额的手段，推动稀土企业的联合重组；二者，即将推出的2009-2015年稀土行业发展专项规划将把行业整合推向新的高度；三者，稀土储备制度的提议呼声日高。这些政策如果落实，将为行业巨头提供强势扩张、优势整合的良机，极大促进我国稀土行业的发展。同时，我们也应看到，我国稀土的价值堪比黄金，但在出口过程中却没有体现出真实价值，只卖出了“土”的价格。其中，导致我国稀土产品廉价出口的最主要原因是，我国稀土出口价格没
6、有考虑到环境成本和廉价的劳动力。另外，稀土产能过剩，对市场的供给远大于需求。以稀土产品每年的市场价值为10亿美元计算，则与稀土相关的高技术产品如消费类电子产品、医疗器械、绿色新能源产品的市场价值高达数百亿美元。就与稀土相关高技术产业所创造的巨大价值来看，长期以来我国稀土产品的市场价值存在被低估的成分。3 公司近年来业务概要包钢稀土每年生产稀土精矿10万吨左右，稀土精矿在直属或控股公司加工成氧化物、盐、金属等初级产品后回收到稀土国贸统一出售，下游产品主要有钕铁硼、贮氢合金粉、抛光粉、发光材料等。目前，包钢稀土的铈产品产量占全国90%,镧、镨、钕分别占全国的40%左右，铕产品占全国50%（都属于轻
7、稀土范畴）。可以说，目前包钢稀土对北方稀土市场基本实现了垄断销售，市场定价能力大幅提高。包钢稀土近年来的业务概要可以概括为以下几点：1) 公司产业链日趋完善。钕铁硼业务规模正在快速增长，核磁共振项目有望增添新盈利点，公司正在向其拓展稀土终端下游业务、做全稀土产业链的战略目标靠近。2) 包头稀土经济开发区已初现雏形，除了已经建成投产的长安永磁电机、汇全风力发电、日本三德（产品为储氢合金粉）等，正在集中兴建的包括1.5 万吨钕铁硼、1500 吨抛光粉、10 吨磁伸缩材料、磁管道等项目。3) 包钢稀土公司成立了一个贸易公司，实行统购统销的运作模式。一旦下游需求复苏，公司以其控制的市场近50%的稀土氧
8、化物，将充分享受价格回升带来的收益业。4) 包钢稀土近期已开始参与南方稀土的开发，通过对三家江西省赣州的稀土分离企业进行股权投资，增加中重稀土权益分离产能3600吨。5) 公司是国内稀土出口配额最多的企业且产业链完整，正在建设的300台永磁核磁共振项目、1.5万吨高性能磁性材料项目二期工程和3000吨高性能抛光粉异地扩建项目构筑了下游产业优势。4 公司近年来财务状况及证券市场表现概要2008年3月包钢稀土的资产负债率为44.2193，2008年6月份为52.6369，9月份的资产负债率为54.3553，12月份的资产负债率为61.6549，呈上升趋势。而2008年3月份主营业务增长率为35.2
9、323，6月份的为17.2706，9月份为49.9106，12月份的主营业务增长率为29.0036，从总体上看，主要趋势是下降的。其中，2008年四个季度的每股收益统计情况分别是一季度为0.3264元，二季度为0.306元，三季度为0.3487元，第四季度为0.209元。包钢稀土2009年资产负债率61.38%，资产总计约为646352万元，其中流动资产合计约为410129.34万元；同时，通过对利润表的分析，得知2009年主营业务收入为259295.6万元，利润总额为17349.12万元，净利润达到5576.81万元；再通过对2009年包钢稀土的投资活动分析，投资活动产生的现金流出为1957
10、0.88万元，筹资活动现金流入量为299115.69万元。由于受全球金融危机等因素的影响，2009年的每股收益大都呈负增长态势，后期有所回升。具体情况是2009年四个季度的每股收益统计情况分别是一季度为-0.098元，二季度为-0.083元，三季度为-0.017元，第四季度为0.069元。包钢稀土公司近几年的财务状况良好。通过查找数据，了解到，包钢稀土2010年9月资产负债率为52.314%，2010年12月资产负债率为51.406%，2011年3月资产负债率为48.711%，呈逐步下降趋势；而2010年9月主营业务增长率为134.418%，2010年12月为102.778%，2011年3月为
11、116.051%，主营业务呈增长趋势；每股净资产由2010年9月的2.81增长为2011年3月的3.6，增长态势迅猛；每股收益也呈现不同程度的增长态势。从以上数据可以说明包钢稀土近年的财务状况俱佳，发展良好。包钢稀土于2011年4月28日公布2011年一季报，报告显示，公司一季度实现净利润4.84亿元，同比增长276.96%，每股收益0.599元。实现营业收入21.16亿元，同比增加116.05%，营业成本10.58亿元，同比增加82.12%。2011年度业绩预增公告： 预计公司2011年归属于上市公司股东的净利润同比增长1200%以上，具体数据公司将在年报中进行披露。业绩增长的主要原因:20
12、11年，稀土市场保持了强劲的复苏势头，产品价格持续上涨，行业景气度显著回升；同时，公司大力推进降本增效，加大市场运作力度，盈利水平同比大幅提高。同时，根据以上包钢稀土的证券市场表现,我们可以更进一步认识包钢稀土的投资价值。二 公司近三年（08、09、10年）财务指标对比分析经过08年的金融危机，在09年一年的调整以后，我国的经济迅速发展。右下图分析得出，包钢稀土在2008-2010年度总体上处于资产上扬，收入增长和利润增长的阶段。现就其资产等方面做一详细的分析。图11 总资产公司竞争实力的强弱和公司的生存能力、盈利能力有着密切的关系，投资者都乐于投资于具有强大竞争力的公司。在市场经济的激烈竞争
13、中，公司要始终立于不败之地，主要依靠雄厚的资金实力、规模经营的优势、先进技术水平、优异的产品质量和服务、高效的经营管理等条件。而这些条件都是以公司雄厚的资产为后盾才能实现的。作为我国主要的稀土生产公司，包钢稀土从2008年2010年资产总额快速上涨，并且突破80亿的大关。雄厚的资产为企业的发展奠定了良好的基调。在这样雄厚的资金背景下。包钢稀土有着走向长远的可能。2 主营业务收入主营业务收入是影响一个公司利润的主要部分，主营业务收入高，主营成本低，则该公司当年的营业利润则肯定高；相反，当公司的主营业务收入下滑，成本增加，则使得该公司当年的营业利润肯定下降，乃至出现亏损。包钢稀土的主营业务收入20
14、08年为32亿多，2009年则为26亿多，经过09年的短暂下滑，2010年上涨成53亿多，比2009年上涨100%。3 主营业务利润又称基本业务利润，是主营业务收入减去主营业务成本和主营业务税金及附加得来的。很多的投资者在分析上市公司经营业绩时，往往过分关注每股收益，净资产收益等总括性指标，而忽视了构成这些指标的主要因素利润。在我国，利润由主营业务利润、其他业务利润、投资收益、营业外收支净额及补贴收入和前期损益调整组成。利润又可以分为永久类的，能无线持续；暂时性的，只影响当期盈利和与价格无关的，其持久性为零。其中主营业务利润是企业盈利的核心，具有持久性，是利润中最稳定和最可预期的部分。盈利的质
15、量与持久性呈显著的正相关关系，而主营业务利润比重又在很大程度上决定了企业的盈利质量和获利能力，因此公司要能持续发展，只有扎根主业、壮大主业、提高核心盈利能力，不断提高主营业务利润的比重，才能增加公司的价值。从上面的图表中我们可以直观的分析出：包钢稀土无论是在盈利不足的2008和2009年，还是盈利有很多提高的2010年，其主营业务利润都占利润总额的绝对比重，是总利润的主要构成部分。这说明，包钢稀土在主营业务方面有着很强的竞争力和很大市场占有额。作为我国稀土行业的重要支柱，在行业中起着举足轻重的作用。4 利润总额是指所得税前企业在一定时期内经营活动的总成果。 按收益总括观点，企业的利润总额包括产
16、品销售利润、投资净收益和营业外净收入4部分。其中产品销售利润等于产品销售收入减去产品销售成本、产品销售费用及产品销售税金及附加；其他业务利润为其他业务收入与其他业务支出之差；投资净收益等于投资收益减投资损失；营业外净收入等于营业外收入减营业外支出。产品销售利润加上其他业务利润去管理费用与财务费用构成营业利润（按当期经营观点，营业利润再加上投资净收益就形成企业的利润总额），营业利润加上投资净收益、营业外净收入及以前年度损益调整就最后形成企业的利润总额。它能直接反应企业的“赚钱”能力，它和企业的“每股收益”同样重要。是判断一个企业是否值得投资的重要依据，也是影响一个企业能否顺利融资的关键。2008
17、年，包钢稀土由于受到金融危机的影响，使得其的利润总额没超过10亿元，紧接着进入国家经济的复苏时期，到2009年的包钢稀土，从2008年开始调整，在2009年的利润总额也不是相当乐观。但是随着我国经济整体面貌的好转和复苏发展，包钢稀土抓住时机，以主营业务为主力军，全面启动，在2010年使得总利润接近20亿，经过危机，只需要如此短的时间内可以使得利润成倍增长，充分体现了其的投资价值。5 净利润净利润是企业扣除一切成本，并且上交应交所得税后的净额，是公司年度的最终收益，直接对投资者的投资收益产生影响。也是一个公司能够持续经营的关键因素。净利润的高低，直接关系到股东权益的实现和公司经营能力的评价。是企
18、业财务以及运营分析的重要因素。包钢稀土2008年净利润为2.24亿，2009年为1.10亿，2011年则为5.58亿，相比08和09年度，包钢稀土2011年的净利润上涨2.3倍和5别左右。这也是我国企业在经过金融危机之后出现复苏的表现。6 净资产净资产是属企业所有，并可以自由支配的资产,既所有者权益。它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产。股东权益是一个很重要的财务指标，它反映了公司的自有资本。当总资产小于负债时，公司就陷入了资不抵债的境地，这时，公司的股东权益便消失殆尽。如果实施破产清算，股东将一无所得。相反，股东
19、权益金额越大，则该公司的实力就越雄厚。2008年包钢稀土的净资产为16亿元，2009年则约为17亿元，而同时期的总资产则分别约为58亿和65亿，净资产只占总资产的四分之一。到了2010年包钢稀土的净资产达到24亿元，总资产约为88亿，同样占四分之一。但是，金融危机过后两年之内，使得总资产和净资产都有大幅度的上涨，同样说明了包钢稀土的投资价值所在。三 财务能力分析1 偿债能力分析表1：包钢稀土20082010年度偿债能力财务指标资产负债率流动比率速动比率长期资产适合率2008年61.65%1.10.861.13%2009年61.38%1.250.810.99%2010年51.41%1.530.9
20、41.02%资产负债率维持在40%到62%之间，基本符合该指标的适宜水平，从08年开始资产负债率开始下降，公司的偿债能力在逐渐增强。流动比率总体趋势还是上升的，但是低于实践中公认的2的水平，说明公司还是面临着一定的财务风险，应引起短期债券投资人的注意。速动比率虽然在3年中程上升趋势，但是未能达到1这一合理标准，说明公司还是存在一定风险。2 营运能力分析表3：包钢稀土20082010年度营运能力财务指标总产周转率净资产周转率存货周转率应收账款周转率2008年68.05%204.39%3.098.342009年42.37%155.55%1.777.312010年68.94%255.72%1.561
21、3.33净资产周转率总体上还是上升的，且周转速度较快，说明公司销售能力较强。应收账款周转率经过前2年的下降后在2010年开始回升，这说明公司收账速度加快，坏账损失减少。但是存货周转率从08年开始逐年下降，使企业的变现能力减弱。3 盈利能力分析表2：包钢稀土20082010年度盈利能力财务指标净资产收益率总资产收益率净利润率毛利率2008年10.33%2.93%5.25%22.71%2009年3.29%0.86%2.15%23.25%2010年31.07%8.54%14.28%49.24%净资产收益率、总资产收益率和净利润率都程相同的发展趋势，前两年下降，2010年大幅度回升。净资产收益率上升说
22、明投资带来的收益有所提高。总资产收益率上升说明公司的竞争实力和发展能力开始增强。4 现金能力分析表4：包钢稀土20082010年度现金能力财务指标经营现金流与负债比每股现金流2008年16.80%-0.252009年16.80%-0.252010年20.88%1.17每股现金流维持在1左右，且在08、09年出现了负数，说明公司派发的红利的压力就较大，对此，投资者应引起注意。5 发展能力分析表5：包钢稀土20082010年度发展能力财务指标主营业务收入增长率净利润增长率总资产增长率每股收益增长率2008年29.00%-45.11%55.97%-72.56%2009年-19.59%-67.03%1
23、1.92%-67.03%2010年102.78%1246.18%35.99%1246.18% 主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，属于成长型公司。08、09年主营业务收入增长率、净利润增长率和每股收益增长率都出现了负值，主要是受全球范围内的金融危机的影响。在2010年各指标大幅度回升，净利润增长率大于主营业务收入增长率，这说明公司的盈利能力在增强，公司经营业绩较好，有很好的成长潜力。四 财务结构分析1 收入利润结构分析表6：收入结构分析年份200820092010主营业务收入3,224,560,000.002,592,960,000.005,257,
24、940,000.00收入总额3,224,560,000.002,592,960,000.005,257,940,000.00所占总额比例100.00%100.00%100.00%该公司的营业收入主要来自主营业务收入，主要是销售稀土产品，而几乎没有提供劳务收入和让渡资产使用权收入和建造合同收入。所以，每一年该公司的主营业务收入占收入总额为100%。包钢稀土的主营业务收入2008年为32亿多，2009年则为26亿多，经过09年的短暂下滑，2010年上涨成53亿多，比2009年上涨100%。表7：利润结构分析年份200820092010主营业务利润242,428,000.00102,586,000.
25、001,822,000,000.00利润总额266,115,000.00173,491,000.001,842,120,000.00所占总额比例91.10%59.13%98.91%该公司的主营业务利润从08年所占的比例91.10%降低到2009年59.13%，又在2010年提高到98.91%，2008年的资产减值损失为113117000元，2009年的为8550760元，2010年的为93,524,000元，投资收益2008年为-574683元，2009年-2615820元，2010年为 8,448,010元，由于2008年资产减值损失过高，投资收益为负，但负值较小，且营业外收入远大于营业外支
26、出导致利润，所以主营业务利润占利润总额比例仍然较高，而虽2009年的资产减值较小，但是投资收益负值很大，且营业外收入远大于营业外支出，导致利润总额大大增加，所以，主营业务利润所占比例下降。而2010年，资产减值损失没有2008年的高，且投资收益为正数，营业外收入和营业外支出属于正常区间。2 成本费用结构分析表8：成本结构分析年份200820092010营业总成本2,981,480,000.002,487,830,000.003,444,420,000.00营业总收入3,224,560,000.002,592,960,000.005,257,940,000.00所占总额比例92.46%95.95
27、%65.51%该公司2008年和2009年的营业总成本占总收入的比例都是在90%以上，而到了201年，却只有65.51%，其主要原因一方面是因为管理费用较前两年明显增加为490258000元，而两年分别为239442000元和325020000元。而另一方面，前两年的投资收益均为负数，但是2010年的投资收益为正的8448010元。表9：费用结构分析年份200820092010期间费用355,906,500.00466,910,400.00639,711,200.00营业总收入3,224,560,000.002,592,960,000.005,257,940,000.00所占总额比例11.04
28、%18.01%12.17%期间费用主要包括销售费用，管理费用，财务费用三项，从2008年到2010年期间费用逐年增加，但是2008年和2010年其所占收入比率为11.04%和12.17%，而2009年稍微偏高，为18.01%，其主要原因是一方面由于受到市场环境的影响总收入下降，另一方面则是财务费用较2008年有所增加。3 资产结构分析表10：资产结构分析年份200820092010总资产5,774,900,832.496,463,520,046.158,789,581,171.00流动资产3,654,757,643.204,101,293,419.615,129,792,285.29所占总额比
29、例63.29%63.45%58.36%非流动资产2,120,143,189.292,362,226,626.543,659,788,885.71所占总额比例36.71%36.55%41.64%从该公司的流动资产和非流动资产的所占总资产的结构看，2008年和2009年的流动资产比率和非流动资产比率几乎相同，变化不大。但是2010年的流动资产比率有所下降，而非流动资产的比率则相应的有所增加，其主要体现在三个方面，一是长期股权投资较前两年有明显的增加，达到147683849.55元，二是工程物资较前两年翻了翻，达到520356022.63元，三是长期待摊费用高达199133033.85元，这三者使得
30、非流动资产的数额增加，而流动资产的结构变化不大，从而导致总资产增加，流动资产比率下降，非流动资产比率上升。4 资本结构分析表11：资本结构分析年份200820092010总资产5,774,900,832.496,463,520,046.158,789,581,171.00总负债3,560,510,730.283,967,418,290.774,518,373,259.93所占比例61.65%61.38%51.41%所有者权益2,214,390,102.212,496,101,755.384,271,207,911.07所占比例38.35%38.62%48.59%我们主要从公司的负债和所有者权益
31、占总资产的比率来分析资本结构，从上表可看出， 2008年和2009年的资本结构相似，负债所占比例分别为61.65%和61.38%，所有者权益所占比例分别为38.35%，38.62%，说明公司负债比重较权益要大，这样公司可以更好的利用财务杠杆的作用，但是到了2010年，负债比率下降为51.41%， 权益比率为48.59%。其主要原因是少数股东所占的权益大大增加，达到了1854964136.49元，超过了负债的增加数额。五 杜邦分析1 杜邦分析基本框架图2：2010年财务数据杜邦分析图2 杜邦分析因素分解表分析及对比表12：包钢稀土2008-2010年度净资产收益率因素分解表财务指标营业利润率总资
32、产周转率权益乘数净资产收益率20085.25%0.682.6110.33%20092.15%0.422.593.29%201014.28%0.692.0631.07%表13：首钢股份2008-2010年度净资产收益率因素分解表财务指标营业利润率总资产周转率权益乘数净资产收益率20081.67%1.382.23 5.35%20091.61%1.272.31 4.77%20101.25%1.552.09 4.45%包钢稀土在稀土行业处于领先的地位，我们取用了同样有稀土概念的企业首钢股份作为对比对象，从上诉两个表格可以看出营业利润率虽然从2008年到2010年变化较大，但是每年依然都比首钢股份要高。
33、但是与首钢股份相比，总资产周转率要低很多，说明经营管理的效率还有待提高，权益乘数平均起来也比其他同行业要高些，这说明公司财务杠杆的运用还是比较充分的，资金利用的效率较高。以上说明包钢稀土还有很大的发展空间，今后的发展可以提高总资产周转率，即提高经营管理的效率，通过管理是每年的营业利润率趋于平稳下，因为从2008年到2010年的营业利润率差异的幅度较大，这个可能和当时的经济环境有关，所以管理层可以提高对经济环境的应对能力。六 综合评价1 财务问题归纳 1) 流动比率近几年均低于实践公认的2的水平，说明公司还是面临着一定的财务风险，而且速动比率也未达到1这一合理标准，说明公司还是存在一定风险。2)
34、 该公司的近几年的存货周转率一直处于下降的趋势，使企业的变现能力减弱。3) 公司净资产不高，流动负债35亿，还有许多小公司资产要收购整合。且该公司存在主力资金外流问题。2 公司财务政策、重大交易、重大事项等对财务的影响1) 关联交易事项及其对财务的影响包钢稀土参股包钢集团财务有限公司暨关联交易，公司与控股股东包头钢铁（集团）有限责任公司及其控股子公司内蒙古包钢钢联股份有限公司、内蒙古黄岗矿业有限责任公司签订出资协议书，共同出资设立包钢集团财务有限责任公司（以下简称：财务公司）。财务公司成立后，将能利用其专业优势，通过加强企业集团资金集中管理，提高企业集团资金使用效率，为包括包钢稀土在内的各成员
35、单位提供安全、高效的财务管理服务，从而降低交易成本，实现效益最大化。2) 为子公司提供担保对财务的影响包钢稀土为子公司提供担保，对公司未来流动资产带来限制，影响了资产的流动性和未来公司财务的不稳定性。3 公司成长性评价1) 公司本身的实力评价包钢稀土本身技术实力过硬。包钢稀土以开发利用世界上稀土储量最丰富的白云鄂博稀土资源为主要业务，拥有得天独厚的资源优势；包钢稀土已经形成了完善的稀土产业发展格局，拥有从稀土选矿、冶炼、分离、科研、深加工到应用的完整产业链条，是中国乃至世界上最大的稀土产业基地，是我国稀土行业的龙头企业；具备较好的确定性增长趋势。公司是国内以至全球最大的稀土供货商,今年8月内蒙
36、古人民政府下发的关于开展稀土资源开发秩序专项整治的工作方案实现了稀土资源由公司控股股东包钢集团专营,进一步巩固了公司在稀土领域的寡头垄断地位.此外,公司积极发展稀土下游深加工产业,增长前景看好。2) 国家政策支持评价政府保障稀土战略资源的强硬态度、强硬政策、强硬手段，导致80%的相关稀土企业关闭重组。十分明确的支持包钢稀土垄断。从专营到2010年底这个期限看，包钢稀土将脱离包钢集团独立运作。中报期间的高层人士调整，表明已经开始为包钢稀土的“独立”而布局。在国家稀土战略资源保护的大背景下，包钢稀土独立是必然的选择。这又将构成重大利好，不支持股价下行。国家十分重视保护稀土资源，将会采取策略保护包钢
37、稀土股权。这必然导致包钢稀土要增资（注入资产、资金），做大盘子、放大能控制的股权、稀释流通盘。3) 外在因素评价相关企业，闹稀土“危机”，必然抬高稀土价值。包钢稀土的盈利也将水涨船高。由于稀土的广泛运用，稀土在高尖端新材料上的重要性、限量的稀有性等，必将成为当今国际金融寡头与政治集团“争夺”的重要目标。从以上可以看出，无论是自身实力、国家政策还是外部环境影响方面，包钢稀土都存在很大的发展优势，成长性较高。同时，近期公司将实现跨越式发展,迈出三大步,一是国贸公司,二是稀土储备,三是南北合作。2010年7月31日,公司出资7387万元对江西赣州信丰新利进行股权投资、出资8920.78万元与江西赣州
38、全南晶环共同组建稀土企业、出资6934万元对赣州晨光稀土进行股权投资,控制了南方中重稀土约20%的分离产能。此外,公司在新材料领域的产业布局值得关注,包括核磁共振项目、抛光生产线(由目前的2000吨/年扩产到5000吨/年)、镍氢电池(完成技术改造)以及1.5-3万吨钕铁硼永磁材料的投产,将在中长期逐步释放业绩。公司打造稀土上中下产业链已具雏形。4 投资价值评价1) 稀土的价值评价国防、航天、新兴产业等都需要者个“工业维生素”。 1999年，美国国防部宣布未来与国防材料相关的35种元素，稀土占了15种（稀土17种）。一点点稀土，释放出来的社会经济、政治价值是稀土的1000倍。目前无法替代。早在
39、3年前，美国五角大楼专门成立了稀土问题小组。中国稀土紧缩政策，在当前引起了国际恐慌。包钢稀土在国际恐慌中体现投资价值：我们知道，2010年的稀土出口配额总数为30258吨，比2009年的50145.1吨少了近40%。资料显示：国际需求6万吨，国内需求5万吨；2015年，全球需求量达到21万吨，每年8%的增幅。2011年，世界稀土缺口50%，必将使稀土价格翻倍的涨-供求关系及不平衡。稀土的价值投资凸现。2) 包钢稀土内在的跳跃式变化为股权投资提供了坚强的后盾一是，包钢稀土南下的兼并，经济效益立马体现。二是，2010年内的稀土两个规划和稀土协会的成立，以及环境保护等法律措施，为包钢稀土的拓展提供了
40、可靠的保障。三是，2股东股权过高问题的解决，有利于包钢稀土无所顾忌的扩张与做大！什么注资注产啊，增发啊等，一系列动作会紧跟而上。应当说，包钢稀土目前的市值太小太小。四是，国内产业结构的调整和稀土战略储备的强劲需求，和原料、分离产品、新材料、器件价值比例约为1：10：100：1000实际巨大价值空间差距的大幅缩小，直接提升稀土价格的上扬。3) 包钢稀土2011年股价预测根据机构预测均值计算，2011年度净利润比上年增长267.12%， 截至2011-06-23，共有90家机构对包钢稀土2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为27.56亿元，平均预测每股收益为2.87元（最高 4.25元，最低1
41、.45元）。由以上可以看出，包钢稀土的发展前景好，股价预测较理想，投资价值明显。5 总体风险特征评价1) 环保风险评价近年来,环保问题受到政府和社会普遍重视，稀土选、冶企业由于自身生产特点，运行过程中普遍存在“三废”治理问题。近年来，公司虽然大幅增加了环保投入，在关键工艺、关键设备上进行环保改造，但污染问题仍未能得到彻底根治，因此，公司仍面临环保约束加大的风险。2) 国家对稀土出口配额控制的风险评价国家对稀土的出口实行配额管理，最近三年来稀土出口配额逐年下降，由于出口销售是公司一个重要的销售途径，2009年全年公司出口销售量占销售总量的16.7%，出口配额的逐年下调会对公司的销售造成一定的影响。3) 子公司控制风险评价截至2010年3月31日，公司共有16家下属公司，各下属公司的产品和在产业链中的位置均不一样，母公司需要根据公司的总体规划细分各个下属公司的发展方向，如果对子公司的控制力度不够或是对子公司的发展战略制定不明确，可能会影响公司的总体发展。4) 人力资源管理风险评价公司总部位于内蒙古包头市，主要生产企业均位于资源所在地，远离国内相对发达的中心城市，周边经济社会发展相对落后，产品运输半径长，在经营管理上具有一定的地缘劣势。企业存在中高层管理人员和核心技术人员流失、优秀高校毕业生、技术人才难以引进的风险，可能影响公司的可持续发展。
