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1、中兴通讯公司财务分析一、基本指标对比分析（一）、总资产 近年来国内通信行业继续保持较快的增长速度，中兴通讯公司紧抓市场脉搏，充分发挥产品多元化的优势，依靠以市场为导向的差异化策略，稳固国内市场，大力开拓国际市场。总资产稳步增长，尤其在2004年有较大幅度的增长。具体情况见图1：图1（二）净资产中兴公司深入贯彻国际化战略，生产经营规模不断扩大，积极研发新的增长点，不断提高产品的质量和科技含量，使企业净资产稳步增长。图2（三）主营业务收入由于中兴的多元化战略，使其生产规模、市场规模都在国内居于领先的地位。2002年市场环境严峻，公司制定了积极的市场策略，保证了主营业务收入的增长。国际电信行业在20
2、03年呈现总体复苏的势头，公司抓住机遇，业务发展迅速。2004年在2003年的基础上，产品的知名度提升，国际市场的需求扩大，主营业务收入有了较大的增长。图3 （四）净利润净利润的发展趋势与主营业务收入基本保持一致。图4二、财务能力分析（一）偿债能力分析 1流动比率中兴公司2003年的流动比率低于2002年，主要原因是短期借款和存货的增加，应付账款发生了较大幅度的变化，且流动资产和流动负债的增长幅度一致。2003年中兴公司的生产规模和业务进一步扩大，预支了费用用于产品研发，存货增加主要是公司业务规模扩大相应增加分期收款发出商品所致。图52速动比率当存货本身存在销售以及压价的风险时，速动资产可立即
3、用于偿还债务。2003年的存货有较大的增长，导致该年的速动比率出现下降的趋势。2004年有所回升是由于其应收账款的增加。图63资产负债率资产负债率可以用来衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。中兴公司的资产负债率基本保持稳定，位于60%左右，具有较强的偿债能力和资本结构。图7（二）营运能力分析 1存货周转率存货的流动性直接影响企业的流动比率，对企业经营活动的变化具有特殊的敏感性，所以二者应当保持平衡。随着中兴公司生产规模的不断扩大和销售收入的增长，存货也呈现增长，存货周转率逐年递增，说明其变现能力良好。图82应收账款周转率应收账款周转率反映应收账款的周转速度，也就是年度内应收账款转为现金的平均
4、数。中兴公司的应收账款周转率从2002年的10.60%下降到2004年的7.71%，说明其应收账款流动的速度减慢，其原因是由于业务规模的扩大，购货或对外供应的劳务大量增加。公司应收账款增加，主要是该公司业务规模扩张、销售量扩大相应增加应收款所致。图93营业周期中兴公司在2002年和2003年的营业周期位于200左右，2004年下降到167.31，说明其资金周转速度加快。图104流动资产周转率该公司流动资产周转率逐年递增，说明其流动资产的利用效果良好。图115总资产周转率该公司总资产周转率稳中有升，且数值较高，超过行业平均，具有较好的营运能力，可以支持企业的发展、扩大，取得较好的获利能力。图12
5、（三）获利能力分析1销售毛利率该公司销售毛利率比较稳定，且数值较高，一直高于行业平均，说明该公司获取利润的能力较强。其原因是由于生产规模扩大，销售收入增加，产品科技含量高并且降低了成本。图132资产净利率中兴公司2002年至2004年的资产净利率位于5.55%左右，高于同期行业平均，表明其资产的利用效率较高，说明公司在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的结果。图143净资产报酬率该公司净资产报酬率在2002年至2004年间位于15%左右，高于同期行业平均，说明中兴公司获利能力较高。图15（四）获现能力分析净现金流量分析图16图17从上图可以看出，中兴公司2003年净现金流量下降，2004年
6、迅速增长，且与2003年差异较大。从结构分析中可以看出，2003年出现下降的原因是用于投资的净现金较少，公司扩大生产规模经营净现金流量支出巨大。2004年上升的原因是2003年所投入的项目产生效益。1 销售现金比率销售现金比率的数值应当是越多越好，但中兴公司的该比率有所下降，说明近两年尤其是2003年通过销售获取现金的能力下降。图18获现能力分析总论：中兴通讯公司的获现能力不是很强，其依靠经营活动获取现金的能力需要进一步加强，为扩大企业生产规模提供保障。（五）发展能力分析 1销售增长率 销售增长率反映企业销售收入的增加变动情况，是评价企业发展状况和发展能力的重要指标。中兴公司2003年销售收入
7、速度很快，但是2004年的增长趋缓。图192 总资产增长率总资产增长率从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。中兴公司在2002年至2004年的总资产增长率有较小的下降，主要是由于企业生产规模扩大，资产总额增加。图203资本积累率该指标反映了投资者投资企业资本的保全性和增长性，数值越高，表明企业资本积累越多，企业保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。中兴公司的资本积累率呈现明显的涨幅，说明其所有者权益的变动情况良好，积累了资本，为扩大再生产提供保障，展现了企业发展潜力。图21发展能力分析结论：中兴通讯公司2002年至2004年的表现良好，具有很大
8、的企业发展潜力，企业应付风险、持续发展的能力较强。三、财务结构分析（一）收入利润结构分析 1营业利润比重 营业利润比重的数值是越大越好。中兴公司的营业利润比重出现了明显的波动，2003年达到了90.40%，主要是投资收益大量减少，呈现负值。图22（二）成本费用结构分析 1成本费用利润率 该比率越高企业获利能力越强，中兴公司的成本费用利润率一直保持稳定，且高于同期行业平均。图232中兴通讯期间费用占销售收入的比重中兴公司的期间费用的表现各年度基本持平，没有太大的变化，说明中兴公司发展已经比较成熟，而且2003年和2004年都较2002年要低，成本控制已经开始实施，并且起到了一定的作用。图24（三
9、）资产结构分析通过中兴通讯的资产负债表进行分析，可以编制如下的资产结构分析表:中兴通讯资产结构表200420032002货币资金36.44%24.01%23.69%应收账款18.75%13.67%16.98%存货22.27%31.63%26.13%其他流动资产12.12%18.36%19.52%固定资产9.27%11.12%11.86%长期投资0.32%0.22%0.62%其他资产0.82%1.00%1.20%总计100.00%100.00%100.00%从表中可以看出来， 2003年和2002年比重最大的是存货，次之是货币资金。2004年中兴通讯资产中比重最大的是货币资金，次之是存货。原因是
10、由于企业生产规模扩大，存货在2004年有较小的下降。（四）利润表结构利润表结构年份/公司2004年2003年2002年一、主营业务收入减:折扣与折让主营业务收入净额100.00 100.00 100.00 减:主营业务成本63.31 63.08 63.81 主营业务税金及附加0.31 0.18 0.35 二、主营业务利润36.38 36.74 35.84 加:其他业务利润0.18 0.37 0.48 营业费用12.90 13.69 11.69 管理费用17.18 16.04 17.69 财务费用1.26 1.82 1.78 三、营业利润5.23 5.56 5.16 加:投资收益-0.02 -0
11、.04 0.00 补贴收入1.67 0.80 0.57 营业外收入0.08 0.21 4.44 减:营业外支出0.71 0.45 3.48 四、利润总额6.25 6.08 6.71 减:所得税0.92 0.99 1.11 减:少数股东损益0.89 0.39 0.45 五、净利润4.44 4.69 5.15 四、杜邦分析法权益净利率20042003200214.19%16.15%15.32%权益乘数2004200320022.27 3.13 2.90 总资产报酬率2004200320025.51%5.34%6.00%销售净利率2004200320024.44%4.69%5.15%总资产周转率20
12、04200320021.241.141.17结论：中兴公司2002年至2004年的发展基本保持了平稳发展的势头，总资产报酬率、总资产周转率稳步增长。2004年该公司股东权益和货币资金大量增加，权益乘数下降，影响了部分比率。2003年该公司权益净利率上升较多，但是2004年的权益净利率却下降至比2002年还低。中兴公司的销售收入增长率和资本积累率增加较大，说明公司有巨大的发展潜力，期间费用在基本持平的基础上稍有下降。公司的存货、应收账款余额较高，使流动资产余额较高。但是该公司应收帐款周转率和销售现金比率去出现了下降，董事会和管理层者当重视。五、沃尔评分法综合评分的标准指标评分值标准比率行业最高比
13、率每分比率的差最高评分最低评分200420032002200420032002200420032002赢利能力销售毛利率2022.40%24.82%21.48%88.55%81.26%53.29%0.033 0.028 0.016 4010资产净利率20-5.53%3.06%5.13%12.44%22.71%31.59%0.009 0.010 0.013 4010净资产报酬率10-80.95%6.23%10.24%20.59%52.22%93.28%0.102 0.046 0.083 205偿债能力0流动比率81.83 1.60 1.72 9.1126.0545.8260.910 0.557
14、0.513 164股东权益比率830.90%42.32%43.04%92.90%83.09%89.71%0.078 0.051 0.058 164应收账款周转率86.599.15512.76834.34176.10668.473.469 8.369 6.963 164存货周转率84.46 4.53 4.60 14.8911.48115.2091.304 0.869 1.327 164成长能力0销售增长率69.47%34.88%56.65%163.56%368.93%535.66%0.257 0.557 0.798 123总资产增长率63.91%22.38%26.50%32.24%214.49%
15、163.69%0.047 0.320 0.229 123净利润增长率6-626.07%-29.11%-44.61%314.09%190.83%1182.91%1.567 0.367 2.046 123合计10020050综合评分指标200420032002赢利能力销售毛利率24.321 24.289 29.246 资产净利率32.288 22.322 20.657 净资产报酬率19.370 12.157 10.612 偿债能力流动比率8.034 7.716 7.760 股东权益比率9.691 5.973 6.531 应收账款周转率8.324 7.878 7.689 存货周转率6.868 5.612 6.003 成长能力0.000 销售增长率7.249 6.194 5.515 总资产增长率10.335 5.967 6.022 净利润增长率10.158 7.467 6.215 合计136.638 105.573 106.252 结论： 中兴通讯公司2003年的表现好于2002年，2004年的表现好于2003年。
