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1、XXXXXX大学毕业论文我国中小企业融资问题研究 Financing problem of SMEs in China 20XX 届 XXXXXXX分院专 业 XX XX XX 学 号 XXXXXXXX 学生姓名 XX XX 指导教师 XX XX XX 完成日期 20XX年 X 月 XX 日毕业论文任务书毕业论文开题报告摘要国内外的研究成果表明，中小企业的资金增长，是支撑中小企业发展的重要解释变量，中小企业在扩大就业、启动民间投资、优化经济结构、推动技术创新和企业制度创新等方面发挥着日益重要的作用，已经成为拉动GDP增长的主要动力。但是，由于中国经济体制正处于转轨过程中，金融体制的改革相对比较
2、滞后，融资问题是制约中小企业发展的重要问题。在全球金融制度安排的环境下，如何及时制定和调整我国的金融战略和政策，建设国际金融制度安排环境下的中小企业金融政策融资体系，是本文直接服务的实践性目标。本文对中小企业融资问题的研究成果进行了系统综述，在对中小企业融资现状分析的基础上，提出了构建和完善中小企业金融支持体系的可操作性措施。解决中小企业的融资难问题，单靠一种途径、一种方式收效甚微，必需通过多种渠道，采取多种方式加以解决，应分别从中小企业自身、金融支持中介、政府支持和信用担保体系四个方面建立和完善扶持我国中小企业的融资体系。总之，我国中小企业必须充分认识所处的融资环境，不断提高企业的资信水平和
3、管理质量，才能制定出利于企业长远发展的融资决策。关键词：中小企业； 融资渠道； 融资方式； 直接融资； 间接融资； AbstractSmall and medium-sized enterprise is most advanced productivity and organic integration of most vigorous operating mechanism. Small and medium-sized enterprise age playing an important role in the employment of expanding, start invest
4、ing, optimize the economic structure non-govemmentally, promote technological innovation, it becomes the main power which draws the GDP grows. Though, as the Chinese economic system is being in the switcher process, monetary system reform lag in comparison, small and medium-sized enterprises has a g
5、reat difficulty in financingUnder the whole world financial system arrangement environment, how to formulates and adjusts our countrys financial strategy and the policy promptly and constructing the small and medium-sized enterprise finance policy support system under the international finance syste
6、m arrangement environment is the topic direct service practical goal.This article has carried on the system summary to the small and medium-sized enterprise financial backing question research results , On the foundation of anglicizing in small and medium-sized enterprise financing present situation
7、, proposed the construction and the consummation small and medium-sized enterprise financial backing system feasibility measure.Solve financing difficult problem, as one way to have little effect, we must through many kinds of channels, adopts many kinds of ways to solve. Separately from the small a
8、nd medium-sized enterprise its own, the financial backing intermediary, the government support and the credit guarantee system from the four aspects establishes and consummates to support our country small and medium-sized enterprise system the financing systemIn brief, small and medium-sized enterp
9、rise must know fully locates financing environment in our country. Enhancing the enterprise the credit level and the management quality unceasingly, which can formulate favors the enterprise long-term development for financing decision-making.Key words: small and medium-sized enterprise, financial s
10、upport, financing channel目录第一章 绪论1一、研究背景、目的及意义1二、国内外研究现状2（一）国外研究现状2（二）国内研究现状2（三）研究现状评价3三、研究内容及研究方法3（一）研究内容3（二）研究方法4第二章 我国中小企业融资问题4一、内源融资不足5二、外源融资困难6（一）间接融资渠道不畅通6（二）直接融资渠道狭窄6第三章 我国中小企业融资难成因分析7一、企业自身素质有待提高7（一）中小企业规模小，抗风险能力弱，经营风险较高7（二）中小企业财务管理不规范，不利于银行对企业资金的监管。7（三）中小企业缺乏可用于抵押担保的优质资产8（四）部分中小企业的信用观念淡薄，逃废
11、银行债务的现象屡禁不止8二、政府支持力度不足8（一）政府对中小企业的重要性认识不足9（二）政府对中小企业存在政策歧视9（三）缺少统一的政府机构来支持中小企业的发展9三、金融中介体系发展滞后9（一）间接融资渠道不畅主要原因10（二）直接融资渠道狭窄主要原因11四、信用担保体系不完善12第四章 完善我国中小企业金融体系的对策建议12一、加大中小企业自身建设12（一）提高经营管理水平，规范企业公司治理结构13（二）健全企业财务管理制度13（三）强化信用观念，建立良好的银企关系13二、加强政府支持力度13（一）健全相关法律法规，完善政府对中小企业的扶持政策13（二）政府加强对中小企业的扶持14三、发展
12、支持中小企业的金融中介机构14（一）打通间接融资渠道14（二）完善直接融资渠道15四、构建完善的中小企业信用担保体系15（一）调整信用担保体系内部结构16（二）优化信用担保体系的外部环境16第五章 结束语17参考文献19致谢20附录1: 外文原文（复印件）21附录2：外文资料翻译译文23附录3:独创性声明29XXXXXX大学毕业论文第一章 绪论一、研究背景、目的及意义截至到2006年底，从国家统计局公布的数字上看：我国工业企业总数为27.65万个，其中大型企业为0.21万个，中小企业27.44万个，占全国企业总数的99.24。我国工业总产值的68.75、主营业务收入的67.42、利润总额的57
13、.61、全部从业人员平均人数的85.19是由中小企业提供的。中小企业的发展问题越来越成为世界各国关注的焦点，它在促进市场竞争，提高生产效率，实现产业结构的优化，创造就业机会等方面的巨大贡献己日趋突显，拓宽我国中小企业的发展空间，促进其更快的发展从而促进我国高新技术产业的更快发展和更好的推动国民经济的发展是我国今后加速市场化进程和发展高科技产业的必然趋势。但与中小企业对经济的贡献不对称的是，企业的融资问题一直困扰着其正常发展，这已经成为一个世界性问题。为此，各国都在结合本国具体国情的基础上，包括在法律、经济、政治等方面，努力建立一套适应本国中小企业发展的金融体系。中小企业大多数从事第三产业，贴近
14、市场，贴近用户，活跃在市场竞争最为激烈的领域，是市场经济的主体和市场体制的微观基础，是深化改革的主要推动力量。目前，从行业分布和涉及的专业门类来看，中小企业已经广泛分布于电子、信息、生物、医疗、机械、冶金、化工、仪器仪表、环保、能源、轻纺、食品、建材、农业等众多的行业，由此可见，中小企业已成为我国经济发展的主力军。因此，我们无论从社会财富创造、国民经济发展、国家财政收入、充裕就业机会、提升市场竞争力等方面去进行考察，都需要对其不断地进行研究，以不断提升中小企业持续、稳定发展的能力，从而促进我国经济更快的发展。党的“十五大”以来，为促进包括非公有制中小企业在内的所有中小企业的持续快速发展，我国政
15、府陆续颁布了中小企业促进法和关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见等一系列旨在促进中小企业发展的法律法规。但是从我国的实际情况来看中小企业融资困境虽有好转，但依然未能全面有效地解决。我国中小企业融资困境的成因既具有发达的市场经济国家中小企业所普遍面临的状况，也具有我国经济转型期的鲜明特色。国内对中小企业融资问题的研究成果不少，有的成果甚至有较高的理论意义和实践价值。但目前我国社会各界对中小企业融资问题的研究和认识存在着很多不足，这体现为一方面目前的研究在理论上缺乏系统性和深度，另一面在实践上缺乏可操作性。因此，本文尝试将理论与实践相结合，对目前中小企业融资难的问题进行一定的深入
16、研究。二、国内外研究现状（一）国外研究现状截至20世纪70年代，关于中小企业的理论研究还几乎为零，中小企业融资更是一个新的领域。随着中小企业的发展对国民经济的贡献越来越大，国外学术界日益关注其融资状况，对中小企业的融资问题开展广泛的研究，如美国小企业发展中心于1998年编著的中小企业的困境与对策：美国55位专家的解决方案，书中提到了发展风险投资、建立资本市场体系、完善信贷担保体系、利用商业信用和租赁融资等多种拓宽中小企业融资渠道的有效途径。随着对中小企业融资问题的不断深入研究，理论界意识到中小企业的信用与其融资有着密切关系，中小企业在市场竞争过程中要加强自身信用的维护，政府的信用政策对中小企业
17、的影响也极大(Meyer，1998)；用预期效用理论研究中小企业失信成本，讨论建立失信惩罚机制来加大失信成本，减少失信机会(Jayarame，1999)；中小企业融资困难的原因是由于融资过程中交易双方的信息不对称产生了信贷配给现象，造成金融交易中的市场失效，关系型贷款可以缓解信息不对称程度，弥补中小企业无法提供合格的抵押、担保品所产生的资金缺口，并且进一步认为，小银行在向中小企业提供融资服务上具有信用优势(Berger，2001)。目前，国外理论界关于中小企业融资的研究主要集中在三方面：一是关于企业融资结构或资本结构的研究，主要包括融资成本的计算，融资风险的防范以及融资结构与企业价值的关系；二
18、是关于融资渠道与企业治理结构研究，主要包括不同融资方式对企业的作用比较；三是关于金融抑制与金融深化的研究，主要包括与金融密切相关的市场化转型过程中金融体制改革与创新问题。（二）国内研究现状中小企业融资难是一个世界性的难题，我国学者分别从不同角度和层次分析和探讨了如何发展中小企业以及解决融资难的金融制度安排。从要素禀赋结构出发，认为劳动密集型的中小企业是最能充分利用我国要素禀赋的企业组织形式，因此要大力发展中小企业，认为对中小企业的支持应以中小金融机构为主，为了促进中小金融机构的发展应该提高门槛、放开进入和加强监管(林毅夫，2001)。从中小企业本身的特点出发认为中小企业融资难是其本身特性决定的
19、，中小企业经营规模小决定了其融资难，无论企业如何努力，都无法回避这种因规模约束所带来的融资困境(张杰，2000)。因此，在中小企业发展的过程中，政府的作用是不可忽视的重要因素，政府支持民营企业发展的过程中，应做好三个方面的工作：一是消除所有制歧视，坚持市场效率原则；二是加快法制建设，尽快完善法律法规；三是调整政府扶持中小企业的方式，尽可能避免用行政方式直接对中小企业提供支持的做法，要从激励中小企业的自主性、完善企业竞争环境、培养企业市场竞争力角度出发制定和改善政策。在研究温州、台州的实证分析中指出中小金融机构和中小企业有着长期互动关系，解决中小企业的融资困难要大力发展中小金融机构(史晋川，20
20、01)。世界银1989年的研究也表明，过去40年中在很多国家和农村地区，政府通过引进正规金融制度向中小企业提供廉价信贷的努力并未产生预期效果。这些研究对解决我国中小企业融资难提供了理论和实践支持，为促进中小企业的发展提供了思路。（三）研究现状评价针对中小企业融资难题，世界上许多国家和地区的政府都对中小企业融资进行了很多深入研究。许多发达国家和地区在政府支持中小企业融资方面都有较完备的体系，其中最具代表性的有关国、德国、日本及我国台湾地区。我国在中小企业获得融资方面的研究才刚刚起步,比之发达国家和地区仍具有很大差距。世界各国的中小企业融资实践与创新研究积累了许多有益的经验，值得我们借鉴。三、研究
21、内容及研究方法（一）研究内容由于经济体制、企业的产权性质和历史等方面的原因，我国的中小企业融资问题，长期以来一直没有得到很好解决。尽管各级政府和金融监管当局出台了许多扶持政策，商业银行也在组织体系、经营机制、融资方式等方面进行了多层面的改革和创新，但中小企业融资问题的解决收效甚微。但是，一个关键且经常被忽略的原因是，我们对中小企业性质的认识存在着误区。中小企业融资难是一个世界性难题，也是一个容易引起歧见的命题。造成我国中小企业融资难的原因是多方面的，既有中小企业自身方面的原因，也有金融体系不健全，政策支持不到位等方面的原因。目前，中小企业直接融资的状况并不十分理想。我国在主板市场上市的企业有1
22、000多家，而且大都是国有企业，仅有那些产品成熟、效益好、市场前景广阔的高科技产业和基础产业类的少数中小企业可以争取到直接上市筹资、或者通过资产置 上市的机会。尽管我国有关部门即将出台企业债券管理新条例，企业债券的发行主体将有所放宽，原先对项目的限制将有所松动，但对中小企业来说，在一定时期内还将不在众券商备选企业之列。其次，中央为了搞活企业，要求银行部门要重点支持大企业，确保大企业的信贷，对中小企业就不重视，在确保大企业的基础上才予以考虑，造成了对中小企业的信用歧视，导致银行在对大企业和中小企业融资问题上的不平等，导致缺乏对中小企业信贷需求的重视。本文从我国中小企业融资管理的现状和问题出发，参
23、考借鉴国外经验，切实提出了完善中小企业融资问题的一些建议。本文主要运用了西方经济学、中小企业管理学、信贷管理等学科方面的理论与方法。本论文拟采用宏观与微观分析相结合、文字阐述与数据推证相结合的方法展开对我国中小企业信贷融资障碍管理详细而深入的研究。本文认为，这些制度措施对于从根本上强化中小企业信贷融资管理具有重要的作用，在加强制度环境的建设时，在目前状况下需要我们同时做好风险的防范问题。（二）研究方法 1.比较分析与综合的方法。通过比较国内外中小企业的融资渠道，方式，分析发达国家的融资经验，结合我过国情，综合得出合理有效的解决途径。 2.理论与经验相结合的方法。经过规范的理论分析得出观点，然后
24、通过资料来对理论分析的观点进行经验分析从而在此基础上得出本文的结论和政策建议。 3. 规范研究与实证研究相结合的方法。 第二章 我国中小企业融资问题中小企业的融资方式可以分为内源融资和外源融资两种。外源融资可以分为直接融资和间接融资。内源融资是指从企业内部来积累资金。直接融资是指企业直接进入债券市场，通过发行债券和股票等方式来筹集资金，间接融资则指向商业银行和其他金融机构借款。目前，由于内源融资效率高所以是中小企业尤其是民营企业首选的融资方式。但当中小企业的内源融资不能满足需要时，就必须选择外源融资。在美国，即使刚开始创业的企业和规模非常小的企业，也有大约60以上的融资都是通过外部借贷形成的，
25、和我国形成巨大差异（如表一所示）。简而言之，我国中小企业的融资现状可以概括为：内源融资是企业融资的主要途径，但不充足；外源融资的渠道很不畅通，不能有效的提供资金供给。表一 中美中小企业融资结构(渠道)融资结构自有资金银行贷款发行债券股票融资其他中国60200.30.619.1美国30425183资料来源：根据国际金融公司的调查(2001)数据整理一、内源融资不足内源融资具有原始性、自主性、成本低、风险小的特点，是中小企业融资的立足之本，然而，我国中小企业内源融资的现状却不如人意。一是中小企业分配中留利不足，自我积累意识差。由于产权不清，责任不明等体制上的原因，中小企业缺乏长期经营思想，利润分配
26、倾向短期化，中小企业每年实现的利润通常用于直接分配，很少从企业长远发展考虑留取盈利来补充未来资金的不足，以至于企业的负债率较高，企业负担沉重。二是新税制使中小企业失去税收优势。目前的税收政策增加了中小企业的税收负担，比如：中小企业和个体、私营企业是小规模纳税人，不允许使用增值税专用发票，不允许抵扣进项税额；对个体企业和合伙企业实施双重征税，既要征企业所得税，又征收个人所得税；对乡镇企业而言，除了同国有企业相同的税收外，又比国有企业多了一项农业附加税等等。这些税收规定人为地减少了中小企业的业务量，限制了企业的经营发展。三是折旧费过低，无法满足企业固定资产更新改造的需要。计提固定资产折旧是企业进行
27、设备更新的重要资金来源，而我国长期以来实行直线法的折旧方法，只考虑设备使用中的有形损耗，没有考虑到科技进步、生产力提高所带来的无形损耗，使不少企业没有足够的资金来满足设备改造的需要，导致企业设备、工艺、产品严重老化，技术改造不足。四是自有资金有限，难以支持企业的快速发展。据统计，2005年全国独立核算的小型企业平均企业资本金约为同期中型企业资本金的211，为大型企业资本金的565，中小企业平均年产值约为同期大型企业平均年产值的580。总体上讲，我国中小企业自我积累意识差，不考虑企业的长远发展，过分依赖外援资金，所以自我生存和发展能力很低。中小企业内源融资匣乏，不仅增加了企业的外源融资成本，加重
28、了债务负担，而且增加了企业的融资风险。二、外源融资困难（一）间接融资渠道不畅通由于商业信用和票据市场不发达，中小企业通过票据贴现来筹集资金的量还很小。由于经济体制和企业经营者思想观念的原因，企业租赁融资的发展水平还很低；典当融资一般只能满足数额小、期限短的流动资金而且融资成本高；在以上条件的限制下，中小企业的间接融资渠道较单一，主要是采取银行贷款的方式。（二）直接融资渠道狭窄我国现有的资本市场是大型国有企业筹集外源性资本的主要渠道，凡国有企业的资金筹集、公司治理结构的改善、企业退出市场等都依赖这一市场，而中小企业却受到规模、盈利等方面的严格限制，面临着资本市场的进入壁垒。1.股权融资证券市场是
29、市场经济的重要组成部分，具有向社会筹资，促进产权流动，优化资源配置等作用。然而目前我国中小企业难以通过证券市场筹资，其主要原因是一部分小企业缺乏现代素质和经营理念不愿上市，采取的是家族式、经验式的管理；部分中小企业经营者自身素质也不高，不懂得如何利用各种融资工具筹集资金等；其次企业上市必须符合公司法证券法的规定，必须依法披露人事，财务状况和可能影响公司收益的投资、交易等各类重大事项，而中小企业由于对会计制度和财务报表的重要性缺乏认识，报表不规范，不愿意公布其财务状况；最后，企业上市的门槛较高，上市公司标准和规则与主板无异，并没有降低中小企业上市的门槛。2.债券融资我国债券市场的发展远落后于股票
30、市场，企业债券的发行，采用“规模控制，集中管理，分级审批”的办法，国家对发行企业债券的地域、行业、所有制等进行严格的审批，债券融资难度比股票融资更大。一方面，审批环节繁琐，缺乏公平、权威的企业债券评价机构，企业债券信用评价的可信度差；另一方面，债券交易市场滞后影响债券变现能力，再加上国家对企业债券利息征收所得税，打击了投资者的积极性。中小企业通常只有在生产关联企业之间、相关管理部门、内部职工等小范围内发行债券，以此来满足对资金的需求。3.风险投资风险投资对缩小中小企业的资金缺口发挥了一定的积极作用，然而，由于风险资金来源有限、资本结构单一，缺乏相应的激励和约束机制，没有完善的风险退出渠道，与风
31、险投资相关的中介机构的服务质量和人员素质参差不齐，风险投资所需的政策法律支持缺乏等问题的存在，风险投资对高科技产业的支持力度还不够，没有起到推动科技成果产业化的作用。并且风险投资主要是针对高科技产业和房地产行业，而我国中小企业大多数属于科技含量低的劳动密集型企业，无法利用风险投资来缓解外源性资本缺口。4.民间借贷由于国有银行和其它金融机构无法满足中小企业的融资要求，许多中小企业在发展过程中不得不从非正式的金融市场上寻找融资渠道。然而，民间借贷虽然可以在一定程度上满足企业临时性资金需求，但此类资金利率往往大大高于银行利率成本较高，并且到期偿付本息时，刚性较强，财务风险很大，临时解燃眉之急还可以，
32、但毕竟不是合法的融资渠道，不能作为长久之计。第三章 我国中小企业融资难成因分析一、企业自身素质有待提高（一）中小企业规模小，抗风险能力弱，经营风险较高中小企业自身的特点决定了经营上较大的不确定性，具有很高的出生率和死亡率。我国的中小企业脱胎于计划经济，在短缺经济的背景下发展，因此产业结构不合理，存在大量的低水平的重复建设，企业的经营风险相对美国显得更高。上世纪中后期市场超额需求旺盛，中小企业还能在持续高速扩张的市场中获得高额利润，但随着中国的市场经济的逐步发展和产业步入成熟期，扩张速度放缓，大多数中小企业经营管理水平低、生产技术落后和员工素质差的弱点开始凸现出来，加大了企业的经营风险，这些客观
33、因素致使我国中小企业的破产率较高。正由于中小企业具有较高的破产率，对中小企业贷款的风险必然高于对大型企业发放贷款，这势必导致其信用等级的下降，影响中小企业的融资。（二）中小企业财务管理不规范，不利于银行对企业资金的监管。由于中小企业管理水平和员工素质的限制，中小企业的资金管理缺乏规范性，存在大量内部漏洞，企业在对资金的使用上也缺乏计划，往往造成来之不易的资金在运用上的低效率。同时企业财务制度不健全，没有合格的财务专业人员，缺乏详细的资产负债与其他财务信息，财务报表过于简单并缺乏可靠性，使银行无法及时有效地通过对财务报表的分析掌握企业的资金状况。加之中小企业相互之间的贸易往来大多采用现金交易的方
34、式，没有相关凭证，这就进一步加大了银行对企业资金监管的难度。（三）中小企业缺乏可用于抵押担保的优质资产当前商业银行为降低风险，一般要求企业以优质固定资产作为抵押，而我国的大多数中小企业可用于抵押的资产有限，部分乡镇企业还存在部分资产产权不明晰的问题，因此中小企业很难符合银行抵押贷款的条件。至于担保，目前各商业银行规定只有信用等级在A级以上的企业方可提供担保，而符合担保条件的中小企业很少，使中小企业无法相互担保，只能寻求大企业的担保，增加了中小企业取得贷款的困难。而且，随市场经济的逐步发展，大部分企业风险意识和法律意识都在增强，一般不愿为不熟悉或经营我国中小企业金融支持问题研究状况不佳的中小企业
35、进行担保，即使担保往往也要收取较高的费用，加大了中小企业融资的成本。（四）部分中小企业的信用观念淡薄，逃废银行债务的现象屡禁不止中小企业和银行之间的信息不对称使银行无法有效监督中小企业的资金使用状况，中小企业通过制造虚假的交易合同、资产证明等骗取大量的银行贷款，再以不规范的资产评估、资本运作、改制、破产等手段逃废银行债务，给商业银行造成了巨大的损失，使各商业银行不愿轻易对中小企业发放贷款。如北京市某国有商业银行，在与其有贷款关系并进行了改制的94户中小企业中，有近半的企业借机逃废银行债务，共涉及本息94671万元。商业银行投放中小企业的信贷资产流失严重，不仅危害金融安全，也恶化了社会信用环境，
36、加大了中小企业信贷融资的困难。二、政府支持力度不足建国以来，我国对中小企业发展的重要性认识不足，对中小企业的发展采取了一些限制措施。改革开放后，尤其在东南亚金融危机之中，中小企业显示出了对经济稳定增长的重要作用，我国才逐步将中小企业的发展视为国民经济稳定增长的重要条件，并在1999年修改宪法，将私有经济视为社会主义市场经济的一个重要组成部分，为中小企业的迅速发展扫清了障碍。但冰冻三尺，非一日之寒，政治、经济体制中的对中小企业的偏见仍然存在，对发展中小企业的重要性认识不充分，制约了中小企业的发展。（一）政府对中小企业的重要性认识不足回顾我国中小企业的发展历史，由于盲目跟随苏联模式，在相当长一段时
37、间内对城镇集体小企业采取了限制的措施，将其当作资本主义的尾巴割掉。直到十一届三中全会后，我国的经济体制逐渐由计划经济向社会主义市场经济过渡，中小企业在此期间才获得了前所未有的大发展。我国政府将中小企业的作用局限于解决失业，未能认识到中小企业是完善市场经济、促进充分竞争、活跃市场气氛等重要作用，因此我国对中小企业的政策缺乏连续性，不能始终如一地支持中小企业发展。（二）政府对中小企业存在政策歧视由于长期以来，我国对中小企业的金融支持的重要性认识不够，在中小企业法律法规的制定、管理机构的设立方面都不健全。迄今为止，除了2003年颁布的中小企业促进法，还未有一部完整的有关中小企业的法律法规，特别是帮助
38、其有效融资的法律法规还是一个立法空白，不能为中小企业发展、改善中小企业融资状况提供法律保障。（三）缺少统一的政府机构来支持中小企业的发展没有专门的培训中小企业经营者的机构，没有专门的中小企业使用的创业中心，没有制定出相应的优惠政策，同时缺乏一系列为中小企业投资决策、财务管理和经营管理提供咨询服务的中介组织。中小企业的融资渠道是相互影响的，内源融资的顺利必然使得企业发展顺利，从而提高企业的信用和资产，相应的外源融资也就比较容易获得；如果有比较好的外源融资渠道，则中小企业容易获得资金，从而能得到更好的发展，使得企业内源融资更顺畅。三、金融中介体系发展滞后我国经过多年的发展和改革，已初步建立起以国有
39、商业银行为主、股票市场为辅的金融体系。但是，我国的金融体系还不够规范和完善。间接融资为主体的融资结构使得中小企业在外部融资时更侧重于向金融机构借贷，而无法通过资本市场募集资本，但商业银行在贷款上的风险偏好，又决定了贷款形式的融资难以有效地满足中小企业的高风险融资以及长期性的资金需求。（一）间接融资渠道不畅主要原因我国在计划经济时代，为了方便给那些不具备自生能力、资金密集度很高的大型国有企业提供融资服务，实行了财政代替金融的制度。1978年之后，虽然恢复了专业银行，但同样为了保证大型国有企业的资金需要，而建立了适合于为大企业服务的“中农工建”四大国有银行。在现阶段我国的银行制度安排仍然是以计划经
40、济时期的国有四大商业银行为主体，是为扶持国有大企业、改革国有大企业创造条件的。满足国有大中型企业的资金需求仍然是其发放贷款的一个重要准则，基本上没有为民营中小企业提供贷款支持的金融机构。而且国有银行仍然存在对民营中小企业的体制性歧视，国有银行对于中小企业贷款审查手续繁杂，而且在中小企业发生的不良债务会引致比国有企业发生的不良债务更大的压力。在当前经济转型时期，我国商业银行还不是真正意义上的商业银行，在市场经济的大环境下，国有商业银行基本上以服务国有企业和大型企业为主，缺乏对中小企业的有力支持。1、商业银行运营机制不健全(1)国有商业银行效率低下首先，国有商业银行易受政府的干预，在贷款对象、贷款
41、数量、贷款价格、融资方式等方面还缺乏决策权，指令性色彩还比较浓厚。其次，国有商业银行拥有相当的垄断势力，其他商业银行的发展受到很大的限制和阻碍，不利于各银行之间的公平竞争。而国有商业银行的低效率和繁琐的手续造成企业贷款成本过高。再次，我国国有商业银行的呆账坏账率非常高，导致银行在贷款时非常谨慎，出现了慎贷、惜贷的现象，使得大量储蓄存款无法转化为有效投资。此外，我国四大国有商业银行的贷款结构不够合理。中长期贷款比例在45以上，再加上短期贷款中20-25的不良贷款，长期贷款比例接近60，这样的贷款结构不仅有很大的风险，而且不利于缺乏资信的中小企业融资。(2)股份制商业银行有“四大化”倾向自上世纪中
42、期后，进入严格管制和强制性改革阶段，金融监管部门连续出台了一系列措施，对股份制银行进行严格管制，并按统一式进行了改造。因管制过严，带来了一些负面影响。其一，股份制银行变成大银行的“微型克隆”，出现“四大化”倾向。中小银行正在循规蹈矩地走大银行的老路，自身缺乏特色优势，同时也传染了传统大银行的通病。其二，金融创新受到抑制。按照“由监管能力决定允许创新的空间”的监管思路，无论何种创新都要由监管机构层层审批。而且，凡是与现有规章不符，或文件没有明确规定可以办理的几乎都会不予受理。这种情况下中小银行只能跟在大银行身后，在机制上、业务上沿袭、传承而缺乏创新动力，同时，在实力上、技术上、素质上又处于明显劣
43、势，因此，发展受到抑制，路越走越窄，经营越来越困难。(3)商业银行现行的信贷政策难以满足中小企业贷款的需求银行风险控制能力不足，又缺乏相应的风险转移措施和机制，所以不敢向高风险企业投资，造成对中小企业信贷紧缩，导致贷款门槛提高，中小企业间接融资困难。虽然中央银行能通过提高贷款利率的方式鼓励银行对中小企业放贷，但是提高利率所带来的收益与风险及交易成本并不能相抵，所以中小企业很难从大型国有商业银行获得贷款。此外，虽然中小型商业银行能为部分中小企业提供资金，但是由于我国建立的是以四大国有商业银行为主的高度集中的金融体制，对以民营为主的中小型商业银行支持不够，再加上这部分银行自身资本实力不足，所以难以
44、满足中小企业的贷款需求。2、中小金融机构发育不完善有地缘优势的中小金融机构存在为中小企业融资支持方面的困境我国虽然有遍及城乡的农村信用社、城市商业银行等中小金融机构，但是，由于它们没有得到政策性融资权，自身发展问题没有解决，以及整体实力、知名度、业务范围、规模等方面的约束，中小金融机构在市场上的竞争实力仍然较弱。3、民间金融市场运作不规范随着经济快速发展，资金供求矛盾也日益突出，在这样的背景下，民间融资对解决很多方面的资金急需，弥补金融机构信贷不足，加速社会资金总量的扩充、流动，确实起到了拾遗补缺的积极作用。长期以来，中国的中小企业融资渠道除了银行等正规金融机构之外，更多依靠非正规的金融途径，
45、如私人钱庄、私募基金、企业相互拆借，甚至是企业自己通过不正当手段进行融资(非法集资、合会)等。（二）直接融资渠道狭窄主要原因现代金融理论通常假设，金融市场发达的体制，要比依靠银行的体制，处于更高的发展阶段。在谈论融资难话题时，大多是指外源融资，其焦点直指银行贷款难，在众多探讨解决中小企业融资难题的文章中，绝大多数集中在外源融资，其中又以银行贷款居多。方案和建议很多，行之有效的却极少，中小企业向商业银行求贷依然很难，融资难题依然严重阻碍着中小企业的持续快速有效发展。中小企业融资解题瓶颈不仅在于间接融资难，也在于直接筹资难。1、债权融资信息不对称中小企业融资难的现实使其为获得发行债权成功而存在设法
46、隐瞒不利信息的“逆向选择”行为，同时也产生损害投资者利益的“道德风险”。另一方面，债权融资中的债权性质使得投资者没有足够动力和应有的技能来评估市场信息，从而很难形成对中小企业的激励机制，而这一点对中小企业的发展特别重要。2、股权融资效率低下对称信息下的有效市场能自动引导资金从低效率部门向高效率部门流动，从而提高融资效率，而股权融资并非如此。股票市场的融资效率取决于股票价格能否及时、准确地反映公司经营状况的全部信息。实际中，投资者不关心公司业绩，而只关心股价变动，这样将严重扭曲对上市公司的激励机制。对于接纳中小企业上市的二板市场来说，股价的大幅波动将会使这种扭曲现象更为加重，最终产生“马太效应”
47、，使融资效率大大下降。3、风险投资市场不成熟目前，北京、深圳和上海等地相继建立了风险投资公司，国际风险资本也开始进入中国市场。我国的风险投资仍处于发展阶段，存在问题相对较多。国内资本市场的不完善使得风险投资缺乏退出渠道。我国的风险资金还比较缺乏、规模很小；风险投资缺乏合适的投资主体，从而形成了低效的组织模式；风险投资缺乏真正的风险企业家和创业家，缺乏必要的中介组织；我国风险资本市场发展至今仍缺乏明确的法制保护；我国现金风险投资所存在的种种问题主要还是由于我国资本市场不健全、科技实力不强和风险投资的运作机制不完善所造成的。四、信用担保体系不完善我国的中小企业信用担保体系在十多年的实践过程中发展较
48、快，建立了几乎遍布全国的担保机构，但从运行效率来看，担保体系的总体运行效果不佳，我国目前的担保机构缺乏有效的风险分散机制。这主要表现在担保公司难以识别中小企业的真实情况，发生代偿的频率高；风险高度集中于担保公司自身生存的寿命短。第四章 完善我国中小企业金融体系的对策建议一、加大中小企业自身建设中小企业要立足自身化解融资难矛盾，从以下几方面着手解决融资难问题：（一）提高经营管理水平，规范企业公司治理结构公司的运行绩效如何在很大程度上取决于他的治理结构的有效性。公司治理结构规范与否不仅影响投资决策和资金筹措而且也影响公司的管理效率和内部凝聚力。因此，公司治理结构决定着企业的融资能力的必要条件，中小企业一定要规范公司治理结构。当务之急是建立规范的现代企业制度。（二）健全企业财务管理制度企业财务管理是企业经营管理中重要的内容之一，而资金
