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1、第二节 案例分析一、概述（一） 项目概况某港是改革开放以后国家确定重点开发的国际深水中转港之一，是未来我国口岸发展的重点。根据我国港口战略布局规划和功能拓展的要求，该港将以国际集装箱干线运输为目标，全面拓展现代港口的服务功能，快速发展现代化综合性国际大型深水港，成为国际集装箱干线港和国际区域性物流中心的主要载体。为了满足日益增长的集装箱运量需求，拟建新的集装箱码头，该工程建设规模为3个3万吨级集装箱泊位、3个7万吨级集装箱泊位、水深兼顾10万吨级集装箱船，设计年吞吐量300万标准箱。该建设项目为中外合资项目，其可行性研究包括集装箱吞吐量预测、船型论证、港区总平面布置、装卸工艺、水工建筑物、陆域
2、形成和基础处理、道路堆场、供电照明、通信、给排水、计算机管理及自动控制、消防、施工条件、环保、节能、劳动安全卫生、投资估算和经济效益分析等。项目在完成前期工作的基础上进行财务评价，财务基准收益率为8%。（二）编制依据（1）国家发展和改革委员会与建设部共同发布的建设项目经济评价方法与参数（第三版）；（2）项目可行性研究报告推荐的技术方案、建设条件、建设工期；（3）国家现行财税政策、会计制度与相关法规。（三）项目的计算期及运营计算期包括建设期和生产经营期，根据项目实施计划，本项目的计算期为30年。其中，建设期4年，营运期26年，达产期为3年，达产比例分别为设计能力的65，80%，100%。二、集装
3、箱吞吐量预测综合考虑该地区基础设施状况、航线航班密度、与腹地集疏运通道及港口间的竞争关系，预测该港集装箱吞吐量结果见表5-2-1。表5-2-1 集装箱吞吐量预测结果汇总表 单位：万TEU集装箱吞吐量2010年预测2020年预测外贸量7871891内贸量3149合计8181940 三、费用与效益估算（一） 投资估算1建设投资估算该项目建设投资估算总额为524103万元，建设投资估算见附表5-6财务分析辅助报表1。2建设期利息估算 项目建设期工程总投资的65%为债务资金，其余35企业自筹。本项目债务资金拟使用银行贷款，贷款年利率为6.12%，据此估算建设期贷款利息为43990万元。3流动资金估算本
4、项目所需流动资金采用扩大指标法，流动资金率为3%。共需要流动资金3693万元，投产后第一年投入流动资金2401万元，第二年投入554万元，第三年投入739万元。4总投资项目总投资为建设投资、建设期利息和流动资金之和，总计571787万元。（二）固定资产、无形资产和其他资产原值的形成资产形成：工程费用，工程建设其他费用中的建设单位经费、工程建设监理费、工程质量监督费、定额编制管理费、联合试运转费、勘察设计费、研究试验费、水增容费、扫海费，以及预备费和建设期利息形成固定资产原值；土地征用及拆迁补偿费形成无形资产；工器具及生产家具购置费、生产职工培训费、办公和生活家具购置费、前期工作费作为其他资产。
5、经计算可得项目资产分类见表5-2-2。 表5-2-2 资产分类估算表 单位：万元序号资产分类折旧年（年）合计1固定资产原值5370891.1水工建筑工程40 814131.2港区、调头区疏浚工程30 236851.3陆域形成和地基加固工程40 329661.4装卸机械设备购置及安装工程15 2437961.5港作车船12 8171.6港内堆场及道路工程30 757531.7生产及生产辅助建筑工程40 119031.8供电照明工程22 142311.9给排水及消防工程30 113711.10自动控制工程10 40831.11计算机管理系统10 87161.12通信工程8 13061.13暖通工程
6、11 9331.14机修设备11 1171.15环保及劳动安全卫生20 11431.16临时工程26 11671.17固定资产其他费用26 236892无形资产原值10246283其他资产原值56376合计568093（三）经营成本与总成本费用估算本项目的成本费用估算采用要素成本法，按生产要素分项进行估算。成本费用包括工资及福利费、外购原材料费、燃料及动力费、修理费、折旧费、摊销费、企业管理费、利息支出、劳务费及其他费用等。1工资及福利费人员编制为1000人，按项目所在地区的有关规定，初步估算人均年工资及福利费为35000元。考虑到当地的物价上涨等各种因素的影响，工资及福利费每年递增1。2外购
7、原材料费、燃料及动力费主要指装卸设备、运输车辆等的柴油、汽油消耗费、水电费等，第5年为6000万元/年，第6年为9600万元/年，第7年达产年按照当地市场价格12500万元/年来估算，以后每年按2%递增。3维修费维修费按当年折旧额的15%计取，每年3560万元。4折旧费参考运输企业财务制度规定的运输企业固定资产分类折旧年限表进行折旧。按照国家现行固定资产使用年限，采用分类法，以直线折旧法计算折旧，各类固定资产折旧年限见表1-2-3资产分类估算表，计算折旧时，固定资产残值率为0.1，年折旧费为23733万元。固定资产折旧费估算见附表5-9财务分析辅助报表4。 5摊销费无形资产按10年，其他资产按
8、5年平均摊销，则投产后5年内摊销费为3738万元/年，之后的5年摊销费为2463万元/年。6企业管理费企业管理费以年营业收入的1计算，达产年为1231万元。7利息支出主要是建设投资借款利息。采取“等额还本付息”的还款方式，自投产年起20年还完。借款还本付息计划见附表5-5财务分析报表5。8劳务费劳务费为变动费用，第5年为1000万元，第6年为1600万元，第7年劳务费为2400万元，以后每年以1%速度递增。9其他费用其他固定费用每年为500万元。10经营成本经营成本为总成本费用中去除折旧费、摊销费和利息支出，各年的经营成本额不等。 总成本费用估算见附表5-10财务分析辅助报表5。（四）收入、税
9、金及利润估算1费率各种费率见表5-2-3。表5-2-3 各种费率表序号收费项目作业量（万箱）装卸费率（元/箱）堆存费率（元/箱）港务费率（元/箱）120集装箱1121.120空箱32274.1012.000.001.220重箱74488.0024.0020.001.320冷藏箱6553.6032.0040.00240集装箱942.140空箱26461.1024.000.002.240重箱65678.3048.0040.002.340冷藏箱3712.0075.0080.002营业收入估算该项目的营运收入主要来源于装卸、堆存、其他业务及港务管理活动取得的收入，参考表1-2-3的费率计算收入，结果如
10、下：（1）年装卸收入32274.10+74488.00+6553.60+26461.10+65678.30+3712.00106418.90万元（2）年堆存收入3212.00+7424.00+632.00+2624.00+6548.00+375.006321.00万元（3）年港务费收入7420.00+640.00+6540.00+380.004560.00万元（4）其他年收入达产年其他收入为5815万元。本项目达到设计生产能力时的营业收入为123115万元，投产10年后，考虑到物价上涨等因素，各项收入为原来的110%。3税金估算（1）营业税金及附加按有关规定，营业税按营业收入的3%计征，城市维
11、护建设税按营业税的7%计征，教育附加费按营业税的3%计征，故营业税及附加的综合税率为3.3%。达产年年营业税金及附加为4063万元。营业收入、营业税金及附加估算详见附表5-8财务分析辅助报表3。（2）所得税根据规定，外商投资给予优惠政策，所得税按18%计征，并且自获利年度起享受 “免5减5”待遇（即项目建成投产后前5年免所得税，建成投产后第6至10年所得税减半）。4利润及公积金估算法定盈余公积金按税后净利润的10%提取。计算项目投资现金流量时，应剔除所有利息因素的影响。剔除利息因素后的所得税称为调整所得税。利润与利润分配见附表5-3财务分析报表3。四、资金筹措（一）项目资本金根据资金筹措方案，
12、建设投资中的35%（183436万元）以及全部的流动资金（3693万元）共计187129万元作为项目的资本金。（二）债务资金债务资金总额为384791万元，包括建设投资中的65%（340667万元）及建设期利息43990万元。（三）筹措计划建设期内的资金分年支出、分年使用，资本金和债务资金等比例投入。用于建设投资的资金在建设期内各年内等比例投入使用，流动资金按生产计划逐年投入。（四）借款年利率、偿还期、偿还方式长期借款年利率为6.12%，自投产年开始20年内采取“等额还本付息”方式还款。（五）资金来源及保障项目所需的资本金由公司财务部门筹措，债务资金来自银行贷款。资金筹措详见项目总投资使用计划
13、与资金筹措表(附表5-7财务分析辅助报表2)。五、财务分析（一）财务盈利能力分析1项目投资现金流量表分析经计算，项目投产后，当第7年吞吐量达到300万TEU时年营业收入为123115万元，年上缴营业税金及附加税为4063万元。编制项目投资现金流量表（附表5-1财务分析报表1），指标计算见表5-2-4。表5-2-4 主要经济指标指 标所得税前所得税后项目投资财务内部收益率（%）12.8612.08项目投资财务净现值（ic=8%，万元）257458202780项目投资回收期（含建设期，年)10.1210.20项目投资所得税后财务内部收益率12.08%，大于行业基准收益率8%；项目投资所得税后财务净
14、现值为202780万元，大于零。2项目资本金现金流量表分析编制项目资本金现金流量表（附表5-2财务分析报表2），计算得项目的资本金财务内部收益率为19.26%。大于投资者可接受的最低值。3利润与利润分配表分析编制利润与利润分配表（附表5-3财务分析报表3），计算得项目生产期内年平均息税前利润为71803万元，年平均净利润为51708万元，总投资收益率为12.6%，资本金净利润率为28.2%。以上通过盈利能力指标的计算分析，可以看出项目的财务盈利能力较强，可以为业主所接受。（二）财务偿债能力分析本项目中，建设投资借款在项目投产后20年内，按照“等额还本付息”的方式清偿，还款来源为未分配利润，当未
15、分配利润不足时用折旧、摊销偿还，若仍不足，可采用短期贷款解决。从借款还本付息计划表（附表5-5财务分析报表5）可以看出：在建设借款偿还期内，除了投产第1年外，其余各年利息备付率均大于泊位行业利息备付率的最低可接受值为2，表明企业有足够的能力用息税前利润保障利息的偿付；偿债备付率亦大于偿债备付率的最低可接受值为1.3，表明偿付债务有资金保障。（三）财务生存能力分析根据财务计划现金流量表（附表5-4财务分析报表4）可以看出，计算期内各年经营活动现金流入始终大于现金流出。该项目通过经营活动、投资活动和筹资活动产生的各年累计盈余资金均大于零，说明项目有较强的财务生存能力。 （四）财务不确定性分析1盈亏
16、平衡分析本项目中，计算期第7年为达产年，该年以生产能力利用率表示的盈亏平衡点为55.7%（以产量表示的盈亏平衡点为167万TEU），盈亏平衡图见图5-2-1。吞吐量（万TEU）0 60 120 180 240 3002000040000金额（万元）固定成本线1000006000080000120000收入线（不包括营业税金）总成本线图5-2-1 盈亏平衡图本项目每年的盈亏平衡点都不一样，第7年以后各年的盈亏平衡点均小于60%，表明项目具有一定的适应市场变化的能力。2敏感性分析影响项目效益的主要因素为投资、经营成本和营业收入等，其发生变化对项目投资所得税财务内部收益率的影响程度、敏感度系数和敏感
17、性临界点见表5-2-5及图5-2-2。表5-2-5 财务敏感性分析表不确定因素变化率（%）内部收益率（%）敏感度系数临界点（%）临界值（万元）基本方案12.08 1建设投资-2015.08 -1.24 41.6218026-1013.46 -1.14 1010.89 0.99 209.85 0.92 2经营成本-2012.72 -0.26 113.1-1012.40 -0.26 1011.75 -0.27 2011.42 -0.27 3营业收入-208.78 1.37 24.329917-1010.49 1.32 1013.57 1.23 2014.97 1.20 图5-2-2 敏感性分析图从
18、表5-2-5可以看出，各不确定因素中，营业收入的上下波动对指标的影响最大，收入增加时，敏感度系数平均为1.22；收入下降时，敏感度系数平均为1.34，对指标影响最小的因素是经营成本。但上述敏感性分析方案的财务内部收益率均大于财务基准内部收益率8%，从财务角度分析，该项目具有一定的抗风险能力。 当营业收入减少24.3%，项目内部收益率刚好等于基准收益率8%，说明营业收入的临界点为24.3%，即当营业收入价格下降超过24.3%时，项目由可行变为不可行。 六、经济分析经济分析采用“有无对比”分析方法， “有项目”是指所研究的港口系统为满足集装箱运输需求而拟建的项目在实施后将要发生的情况；“无项目”是
19、指不实施拟建项目，现有港口系统在计算期内将发生的情况。经济效益分析只分析由项目产生的可定量的直接经济效益。（一）经济效益的识别与估算1集装箱码头现状根据统计资料，该港现有集装箱泊位的通过能力为190万TEU，实际完成221万TEU。该港地处东北地区出海口，近几年随着东北地区经济的飞速增长，以及适箱货装箱率的提高，码头建设的步伐明显滞后于吞吐量需求的增长。本项目在该港区北岸中部拟建设6个集装箱泊位，包括3个7万吨级泊位和3个3万吨级泊位，同时考虑满足10万吨级船舶靠泊，设计年集装箱吞吐能力300万TEU。2无项目情况的预测据预测集装箱通过能力到2010年为675万TEU，而吞吐量将达到818万T
20、EU，超出当年全港总通过能力140万TEU以上，届时该港已无力为更多新增的货源提供服务。与此同时国内的各大港口均因腹地经济发展、集装箱生成量大幅度上升而忙于改建和新建集装箱泊位。因此，有理由推测，如果不及时进行本项目的建设，全港会出现吞吐能力受限而致使腹地货源外流的现象，从而对全港的优势造成不利影响。3替代方案比较结果（1）“无项目”方案：考虑该港区现有、在建及计划建设的集装箱泊位的吞吐能力在2010年只有675万TEU，难以满足818万TEU的集装箱运输的需求。如果本工程不实施，其余运量中有143万TEU经临近港上岸后，由铁路运至腹地。（2）“有项目”方案：2010年全港总集装箱运输需求81
21、8万TEU，本工程完成吞吐量300万TEU，附近集装箱泊位完成675万TEU。可见，到2010年码头总通过能力为975万TEU，可以满足集装箱运输的需求。本工程国民经济效益主要表现在船舶在港停时费节约、货值利息节约和铁路运转费节约三个方面。经计算，本工程建成后，“有项目”较“无项目”：船舶在港停时费用节约：55315万元/年；货值利息节约： 51035万元/年；铁路转运费用节约： 33039万元/年。（二）经济费用的识别与估算国民经济评价的费用主要包括固定资产投资、流动资金、运营维护费用三部分。由于评价采用影子价格，对于按市场价格计算的固定资产投资需要用影子价格进行换算调整，还需要扣除国民经济
22、内部的转移支付，如工程税金和项目建设期贷款利息，则调整后的固定资产投资为573354万元。流动资金同财务评价，营运费用同财务评价中的经营成本。（三）经济费用效益分析根据上述效益和费用，编制全部投资国民经济费用、效益流量表，计算结果为：1经济内部收益率EIRR内部收益率是在项目寿命期（即计算期内）逐年累计的经济净效益流量的现值等于零时的折现率，即项目动态投资最大收益率。它是反映项目对国民经济净贡献的一项相对效果指标，是项目评估的主要判断依据。一般情况下，内部收益率大于或等于社会折现率的项目，应认为是可以考虑接受的，这说明项目对国家经济的净贡献能力超过或达到了要求的水平。经计算，该项目的内部收益率
23、为13.86%。2经济净现值（ENPV）它是按照社会折现率，将计算期内各年的经济净效益流量折现到建设期初的现值之和。当ENPV大于零时，表示项目除了得到符合社会折现率的经济效益外，还可以得到现值计算的超额社会盈余（经济效益）。一般情况下，经济净现值大于或等于零的项目，应认为可以考虑接受。经计算，在社会折现率为12%的情况下，本项目的经济净现值为72792万元。（四）经济费用效益不确定性分析计算结果详见表5-2-6。表5-2-6 经济敏感性分析表变动因素指标-30%-20%-10%0+10%+20%+30%固定资产投资EIRR18.78%16.83%15.22%13.86%12.70%11.68
24、%10.79%经济效益EIRR8.26%10.32%12.17%13.86%15.43%16.91%18.30%港口营运费用EIRR14.73%14.45%14.16%13.86%13.56%13.26%12.95%据此做出国民经济内部收益率的敏感性分析图见图5-2-3。图5-2-3 内部收益率变化曲线图通过敏感性分析可以看出，经济效益对经济内部收益率影响最大，应属于敏感性程度较高的因素。而港口营运费用对经济内部收益率的影响较小，属于不敏感因素。当各因素向不利方向变化10%时，经济内部收益率均大于12%。因此，从国民经济角度考虑，项目是可行的。七、评价结论（一）财务分析结论（1）本项目所得税后
25、项目财务内部收益率为12.08%，所得税前项目财务内部收益率为12.86%，项目资本金财务内部收益率为19.26%，均高于设定的基本收益率8%，盈利能力较好。利息备付率与偿债备付率均能满足行业要求，偿债能力较强，易于取得贷款机构的贷款支持。（2）项目生产能力利用率表示的盈亏平衡点均小于70%，具有较强的抗风险能力。通过对本项目进行财务敏感性分析可知，当建设投资增加20%，营运成本提高20%，营运收入减少20%时其所得税后项目投资财务内部收益率均大于8%，所以本项目具有较强的抗风险能力。（3）从经营活动、投资活动和筹资活动全部净现金流量看，计算期内各年的净现金流量均为正，未发生短期借款，说明项目
26、有较强的财务生存能力。虽然少数年份当期净现金流量为负数，但可通过调剂使用累计盈余资金满足当期现金流量的需要。综上所述，本项目的建设从企业财务的角度来看是可行的。本测算中，港区吞吐量在经营期是稳定的数字，实际上货源争揽是有起伏波动的，这增加了项目风险性。（二）经济分析结论本项目的全部投资经济内部收益率为13.86%，大于社会折现率12%。所以本项目的建设从国民经济的角度来看也是可行的。专家点评（1）集装箱码头属于国家控制性审批项目，尤其强调港口布局，因此容易形成规模效益，加上装卸效率较高，所以内部收益率较好，正常情况下一般在12%以上。对于其他如杂货码头，内部收益率一般在8%左右，由此可以初步判
27、断项目评价的正确性。该例所得税后财务内部收益率为12.08%，为合理范围。（2）项目财务评价使用的财务价格是以当时价格体系为基础做的预测（即实际上最有可能发生的价格），对于价格变化因素也做了一定的处理，在营业收入估算中分阶段采用了物价上涨率（10年后收入增加为原来的110%），在总成本估算中对可能增加的工资及福利费、外购原材料费、燃料及动力费以及劳务费等采用各年以一定的物价上涨率增长的方式进行计算，提高了项目评价的可靠程度及项目的抗风险能力，但按每年按12%的比例递增偏低，如盈利状况容许，可以考虑为3%左右。（3）建设投资估算表较详细的列出集装箱码头建设工程费用以及应考虑的各项费用及相关费率。
28、但应注意具体某一工程建设费用根据建设的标准不同而费用会有所不同，如道路工程根据地基材料、构造不同价格一般在100150元/m2之间浮动，填海造地及地基加固成本一般在200300元/m2之间变化。在做投资估算时应明确工程费用中哪些规定取值是在一定范围内的，哪些能够根据情况对建设费用进行适当的调整，这样就可以根据工程项目的具体要求调整建设投资。实际中，建设投资较难把握的是动迁补偿部分，这部分投资不仅额度大，而且时间不同，费用也不同，如果多列资，会成为对方要价的目标，如果少列资，一旦不够又十分被动，因而常常是估算的难点和重点。（4）集装箱码头吞吐量的能力是根据规定的设计标准确定的，是对一般情况下的平
29、均估计。随着系统能力的增强和科技及管理水平的提高，实际集装箱的操作量一般会大于甚至会远大于码头的设计吞吐能力，这就为码头的盈利提供了更大的空间。（5） 该例的各种费率表是综合考虑中华人民共和国港口收费规则、国内集装箱码头收费情况并结合当地经济发展水平及所处的地理位置确定的。实际上，各港为了吸引货源，在费用上较为灵活，通常会根据需要对其中一些取值进行调整。在我国，一般是南方港口取费略高，北方港口取费略低。（6）该例在建设时为中外合资项目，所得税享受了“免五减五”的优惠政策，但在2008年开始施行的中华人民共和国企业所得税法中规定内外资企业适用统一的企业所得税法，因此，今后有外资参与的项目在同样的
30、条件下，盈利能力将有所下降。（7）由财务分析和经济分析可知，拟建项目的建设是可行的，但项目实施过程中在工程技术、施工、运营期管理方面存在一定的风险，建议加强工程设计与施工的专题研究优化方案，在设计、施工、采购等各个环节按照招标法的规定实行招投标，以确保项目的工程质量和运营安全。并在建设期和运营期分别进行投保，注意规避和控制建设与运营期的风险，以保证项目财务目标的实现。- 20 -附表5-1 财务分析报表1项目投资现金流量表 单位：万元序号项 目合计 计 算 期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 现金流入3546392 80025 98492 123115 123115
31、123115 123115 123115 123115 1.1 营业收入3330258 80025 98492 123115 123115 123115 123115 123115 123115 1.2 补贴收入1.3 回收固定资产余值212441 1.4 回收流动资金3693 2 现金流出1635529 131026 131026 131026 131026 20402 23584 28563 28134 28449 28770 29097 30736 2.1 建设投资524103 131026 131026 131026 131026 2.2 流动资金3693 2401 554 739 0
32、 0 0 0 2.3 经营成本705412 15360 19780 23762 24071 24387 24708 25034 25367 2.4 营业税金及附加109899 2641 3250 4063 4063 4063 4063 4063 4063 2.5 维持运营投资292421 0 0 0 0 0 0 0 1306 3 所得税前净现金流量（1-2）1910864 -131026 -131026 -131026 -131026 59623 74908 94552 94981 94666 94345 94018 92379 4 累计所得税前净现金流量-131026 -262052 -39
33、3078 -524103 -464480 -389573 -295021 -200040 -105374 -11030 82988 175367 5 调整所得税254358 0 0 0 0 0 6133 6104 6074 6 所得税后净现金流量（3-5）1656506 -131026 -131026 -131026 -131026 59623 74908 94552 94981 94666 88211 87914 86305 7 累计所得税后净现金流量-131026 -262052 -393078 -524103 -464480 -389573 -295021 -200040 -105374
34、 -17163 70751 157055 计算指标：所得税前：所得税后：项目投资财务内部收益率 12.86%项目投资财务内部收益率 12.08%项目投资财务净现值 257458项目投资财务净现值 202780项目投资回收期 10.12项目投资回收期 10.20续附表5-1序号项 目 计算期13 14 15 16 17 18 19 20 21 29 30 1 现金流入123115 123115 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 351561 1.1 营业收入123115 123115 135426 135426 135
35、426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 1.2 补贴收入1.3 回收固定资产余值212441 1.4 回收流动资金3693 2 现金流出29769 42913 32044 32168 31716 32086 276260 34155 33240 36639 37100 2.1 建设投资2.2 流动资金2.3 经营成本25706 26051 26525 26883 27247 27617 27995 28379 28771 32170 32631 2.4 营业税金及附加4063 4063 4469 4469 4469 4469 4469 446
36、9 4469 4469 4469 2.5 维持运营投资0 12799 1050 817 0 0 243796 1306 0 0 0 3 税前净现金流量（1-2）93346 80202 103382 103258 103711 103340 -140834 101272 102187 98787 314460 4 累计税前净现金流量268713 348915 452298 555556 659266 762606 621773 723044 825231 1596403 1910864 5 调整所得税6044 6012 14526 14461 14396 14329 14261 14192 14
37、122 13510 13427 6 税后净现金流量（3-5）87303 74190 88857 88797 89315 89011 -155095 87080 88065 85277 301034 7 累计税后净现金流量244358 318548 407405 496201 585516 674527 519432 606511 694577 1355472 1656506 计算指标：所得税前：所得税后：项目投资财务内部收益率 12.86%项目投资财务内部收益率 12.08%项目投资财务净现值 257458项目投资财务净现值 202780项目投资回收期 10.12项目投资回收期 10.20附表
38、5-2 财务分析报表2项目资本金现金流量表 单位：万元序号项 目合计计 算 期1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 现金流入3546392 0 0 0 0 80025 98492 123115 123115 123115 123115 123115 123115 1.1 营业收入3330258 80025 98492 123115 123115 123115 123115 123115 123115 1.2 补贴收入0 1.3 回收固定资产余值212441 1.4 回收流动资金3693 2 现金流出220197245859 45859 45859 45859 54265 57448 62427 61998 62313 66970 67344 69034 2.1 项目资本金187130 45859 45859 45859 45859 2401 554 739 2.1.1用于建设投资183436 45859 45859 45859 45859 2.1.2用于流动资金3693 2401 554 739 2.2 借款本金偿还384657 10323 10954 11625 12336 13091 13892 14743 15645 2.3 借款利息支付292615 23541 22909 22239 21527 20772 199
