大学课程货币银行学第七章货币需求课件.ppt

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1、第七章 货币需求,本章学习要求 本章对货币需求理论的发展进行介绍与分析。通过本章的学习，要求掌握： 人们为什么需要货币？ 决定人们货币需求的因素是什么？ 人们的货币需求同实际经济活动有什么关系？,第七章 货币需求本章学习要求,本章教学内容 第一节 货币需求概述 第二节 古典货币需求理论第三节 现代货币需求学说 第四节 中国的货币需求,本章教学内容,第一节 货币需求概述,一、 货币需求的含义 1、对货币的不同评价 对社会而言，货币不是财富，而是提高效率的工具。因此社会对货币的需求有一个量的限制。 对于经济个体而言，货币是一种财富，从这个层面上看，对货币的需求是无限的。 经济学中的需求是愿望与能力

2、的结合。,第一节 货币需求概述一、 货币需求的含义,2、货币需求的定义 货币需求是货币需求能力与需求愿望的有机结合； 需求能力可理解为占有货币对应的收入、借款或其它形式的资金来源； 需求愿望可理解为由需求主体经济利益决定的各种动机与行为。 所以，货币需求是指在一定时期内，社会各阶层需要用于执行交易媒介、支付手段和价值贮藏的货币数量。,2、货币需求的定义,二、几个相关概念 1、微观货币需求与宏观货币需求 微观货币需求是指微观主体在既定收入水平、利率水平和其他条件下所应保持的货币量。 宏观货币需求是指一国在一定时期内经济发展与商品流通所必需的货币量。,二、几个相关概念,2、名义货币需求与实际货币需

3、求 名义货币需求是指经济主体在不考虑价格变动时的货币需要量。 实际货币需求则是指各经济主体所持有的货币量在扣除物价因素之后的余额。(Md/P)。,2、名义货币需求与实际货币需求,三、货币需求的影响因素 1、收入状况 收入状况是决定货币需求的最主要因素。分为两个方面：收入水平和取得收入的时间间隔。货币需求量与收入水平及取得收入的时间间隔长短都成正比。,三、货币需求的影响因素,2、信用的发达程度 信用的发达程度与货币需求量成反向关系。 3、市场利率 市场利率与货币需求亦呈反向变化关系。 （1）利率决定人们持有货币的机会成本； （2）利率影响人们对资产持有形式的选择。,2、信用的发达程度,4、消费倾

4、向 消费倾向与货币需求呈正相关关系。 5、公众的预期和偏好 （1）人们预期物价上涨，就会增加对实物资产的需求，相应减少对货币的需求； （2）预期投资收益率上升，也会减少对货币的需求； （3）预期利率上升，则会增加对货币的需求。,4、消费倾向,第二节 古典货币需求理论,古典货币需求理论主要是用货币数量解释货币价值、商品价格的货币理论，实际上是研究商品交易所需的货币量问题。,第二节 古典货币需求理论,一.现金交易数量说交易方程式 1、交易方程式 交易方程式由美国经济学家欧文费雪提出，试图考 察货币供给量与经济交易总量之间的联系。表达式为： MV=PT (1) 如果对(1)式两边同除以V，则： M=

5、PTV (2) M= K PT (3),M表示一定时期内货币流通的平均数量 V表示货币流通速度 P表示各类商品的加权平均价格 T表示各类商品的交易量,一.现金交易数量说交易方程式 M表示一定时期内货币,费雪的假定： （1）V是由制度（支付制度）、习惯、技术以及人口密度等因素决定的，因而在短期内不变，可 以视之为常数； （2）T是由生产决定的，可视之为大体稳定； （3）P由其他因素决定而对其他因素没有影响； （4）M是可以由模型之外因素决定的外生变量。,费雪的假定：,2、结论： （1）货币数量M的变化会引起价格P同向变化。 （2）由（3）式可知，由于V是稳定不变的，因而K也可以被视为常数，因而由

6、收入水平导致的交易水平（PT）决定货币需求量。 货币的功能只是交易媒介，人们持币的目的仅在于交易。,2、结论：,二.现金余额数量说剑桥方程式 1、剑桥方程式 费雪方程式没有考虑微观经济主体动机对货币需求的影响。以马歇尔和庇古为代表的剑桥学派对货币需求的研究则侧重于微观主体行为分析。 剑桥学派认为，个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己的资产的问题。因此，个人财富水平、利率变动以及持有货币可能拥有的便利等因素均会影响个人的持币需求。,二.现金余额数量说剑桥方程式,微观主体的货币需求可表达为： Md=kPY (4) 其中： Y-总收入 P-价格水平 k-以货币形式保有的财富占名义总收入比

7、例。 (4)式即为剑桥方程式。,微观主体的货币需求可表达为：,2、主要观点 （1）在一般情况下，人们都把财产和收入的一部分用货币形式持有，其余部分则用非货币的形式持有。 （2）人们所愿意持有的货币量实际上是人们在持有货币获得利益、进行投资获得收益以及用于消费获得享受三者之间权衡的结果。而货币的价值决定于居民愿意用通货形式保持的实物价值与货币数量的比例。,2、主要观点,用实物形态保持的实物价值称为“实物余额”，保持的通货数额称为“现金余额”。 3.剑桥方程式与交易方程式的区别 （1）二者强调的货币功能不同 交易方程式注重货币的交易职能，而剑桥方程式更注重货币的贮藏职能。,用实物形态保持的实物价值

8、称为“实物余额”，保持的通货数,（2）分析的角度不同 交易方程式从宏观角度分析交易量、价格水平和既定货币流通速度下的货币需求；剑桥方程式则从微观分析微观主体在利率等影响下，通过权衡损益决定货币需求量。 （3）分析的侧重点不同 交易方程式侧重于货币与总产出、价格的关系；剑桥方程式侧重于人们的持币动机。这是货币理论研究中的一个突破。,（2）分析的角度不同,第三节 现代货币需求学说,一、凯恩斯的货币需求理论 1. 理论要点 (1)货币需求是指特定时期公众能够而且愿意持有的货币量，人们之所以需要持有货币，是因为对流动性的偏好； (2)人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。,第

9、三节 现代货币需求学说 一、凯恩斯的货币需求理论,交易动机是人们为了应付日常交易而需要持有货币的动机。个人的是所得动机，企业的是业务动机。交易动机的货币需求主要取决于收入的多少。未来是不确定的，因此人们在日常支出计划之外持有一部分机动的货币应付某些突发事件或捕捉有利的购物机会。预防动机的货币需求也与收入成比例变化。,交易动机是人们为了应付日常交易而需要持有货币的动机。个人的,凯恩斯认为，上述两种动机的货币需求具有以下特征：一是相对稳定，可以预计；二是货币主要充当交易媒介；三是对利率变化不敏感；四是为收入的递增函数。即： M1=L1(y),凯恩斯认为，上述两种动机的货币需求具有以下特征：,投机动

10、机是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便满足从中获利的动机。最典型的便是买卖债券。具有以下特征： 一是难以预测； 二是主要充当贮藏手段； 三是对利率极为敏感； 四是为利率的递减函数。即： M2 =L2(i),投机动机是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便,(3) 由此，凯恩斯得出货币总需求函数为： M=M1+M2 =L1(y)+L2(i) =L(y，i),(3) 由此，凯恩斯得出货币总需求函数为：,货币需求,M2=L2(i),M1=L1(y),利率,货币需求M2=L2(i)M1=L1(y)利率,(4) “流动性陷阱” 当利率低至一定水平时，人们一致预期利率将上升，此时持

11、有债券会因债券价格下跌而蒙受损失，于是在利率为R时，人们普遍以货币形式来持有财产。货币供给的增加并不能使利率降低，因而增加的货币存量都被自愿贮存(吸收）了，货币需求成为完全弹性，有如无底洞一般，此时“流动性偏好”变为绝对性。图中直线即为“流动性陷阱”。,(4) “流动性陷阱”,流动性陷阱,增加的货币量,被吸收,R,M=L(Y,i),货币需求,利率,流动性增加的被吸收RM=L(Y,i) 货币需求利率,2. 政策性结论 （1）在社会总需求不足的情况下，可以通过增加货币供给量，降低利率，以此诱使企业扩大投资，增加就业和产出； （2）由于存在着流动性陷阱，当利率不能降低时，货币政策失效，需要采用积极的

12、财政政策。,2. 政策性结论,二、弗里德曼的货币需求理论 弗里德曼理论中的货币口径：广义货币 1.理论要点： （1）货币同债券、股票、耐用消费品、房屋等一样是资产(财富)的一种形式，人们在考虑如何保有自己的财富时，就要选择持有资产的形式。 （2）货币需求取决于三大因素： 第一大因素是总财富，个人持有货币以总财富为限。 恒久收入。由于总财富难以估算，引入恒久,二、弗里德曼的货币需求理论,收入代替，恒久收入是指人们过去、现在和将来的收入的平均数，即长期收入的平均数。 总财富分为人力财富和非人力财富。非人力财富即物质财富，容易转化为现金。因此，非人力财富占总财富的比例与货币需求成反比。 注：A、人力

13、财富是个人获得收入的能力, 人力财富转化为现实收入的条件是就业；人力财富带来的收入是不稳定的。 B、非人力财富是总财富中扣除人力财富的部分,主要指物质性财富；非人力财富同样具有获得收入的能力；非人力财富带来的收入具有相对稳定性。,收入代替，恒久收入是指人们过去、现在和将来的收入的平,第二大因素是机会成本。即因持币而丧失的潜在收益或遭受的损失。亦即从货币名义收益率、债券收益率、股票收益率及物价变动率等变量的相互关系中持有货币的潜在收益或损失。货币需求量与持有货币的预期收入成正比，与持有货币的机会成本成反比。各种资产的预期收益率就是持有货币支付的费用及机会成本。 第三大因素是财富所有者的偏好。,第

14、二大因素是机会成本。即因持币而丧失的潜在收益或遭受的,（3） 实际货币需求函数为： Md/P=f(y，w；rm，rb，re，1/Pdp/dt；u) 式中： M/P实际货币需求 yY/P，各种财富形式的真实收入，即恒久收入 M名义货币需求 P一般物价水平 W非人力财富占总财富的比例 rm货币的预期名义收益率 rb债券的预期名义收益率 re股票的预期名义收益率,（3） 实际货币需求函数为：,1Pdpdt 预期物价变动率，也即实物资产的预期名义收益u反映持币者的主观偏好及客观技术与制度因素的综合变量。上述诸因素中， y 、rm与货币需求成正向关系，w，rb，re，1/Pdp/dt与货币需求成反向关系

15、。u与货币需求的关系不能确定，因为u是一个混合变量。,1Pdpdt 预期物价变动率，也即实物资产的预期名义,2、基本结论 （1）V稳定与否对货币政策效果至关重要。若V稳定且易预测，就可预测Ms变动对总支出的影响，否则通过变动Ms影响总需求的努力就会落空。（2）货币需求非常稳定。（3）货币最重要，Ms的变动是物价和经济活动变动的最根本的决定性原因。（4）单一规则的货币政策主张。,2、基本结论,3、弗里德曼的货币需求函数与凯恩斯的货币需求函数的比较（1）资产选择的范围要广得多凯恩斯考虑的仅仅是货币与生息资产（债券）；弗里德曼考虑的不仅有金融资产而且有实物资产。（2）对货币预期收益率的分析不同凯恩斯

16、将货币收益视为零，弗里德曼则认为货币也有收益。,3、弗里德曼的货币需求函数与凯恩斯的货币需求函数的比较,（3）引入物价变动率 这一点在凯恩斯货币需求函数被忽视了。从而确定了预期因素在货币需求理论中的地位。 （4）引入了w和u两个独特变量 尽管u是一个极难测度的量，但却是影响货币需求的不容忽略的因素。 （5）通过引入恒久收入概念，强调货币需求的相对稳定性。,（3）引入物价变动率,第四节 中国的货币需求,一、计划经济体制下的货币需求研究： 1、宏观背景(1)体制背景：产品经济模式、国民经济的非货币化倾向 (2)市场特征：消费品零售市场 (3)货币范围：现金 (4)货币作用：极为有限 (5 )货币需

17、求的研究：现金需求的研究、对马克思货币必要量理论的诠释。,第四节 中国的货币需求一、计划经济体制下的货币需求研究：,2、对马克思货币需要量公式的理解60年代中期以来的讨论主要集中于以下两个方面： （1）讨论流通中需要的货币外延，是否包括现金与银行存款两部分内容。在相当长的时期内，占统治地位的观点是，货币需要量即现金需要量。 80年代限定放松，曾经占统治地位的现金等于货币的观点让位于现金+各项活期存款的观点。 自1994年起，中国人民银行开始正式按规定的货币层次定期公布各层次货币的统计指标。,2、对马克思货币需要量公式的理解,（2）纸币贮藏是否也构成货币需求一种观点认为，纸币没有十足的价值，不具

18、备自发调节流通中货币量的功能，也不具备贮藏功能，纸币一旦退出流通，就失去了货币意义，最多只能视为“货币沉淀”。社会对纸币贮藏的需求不构成货币需要量内容。但现实纸币作为一种可以选择的金融资产时，持有纸币无论用于交易还是用于贮藏，都会对货币的需求量产生影响。,（2）纸币贮藏是否也构成货币需求,3、“18”公式“18”的含义是：每8元零售商品供应需要1元人民币实现其流通。即流通中现金与社会商品零售总额之比。20世纪60年代初，“18”成为衡量流通中货币量是否适度的一个基本标准。如果比值低于18 ，则货币流通量多于货币需要量，反之则货币量不足。,3、“18”公式,“18”是货币流通速度的一个经验数字。

19、较好地适应了在特定经济环境下货币的需要量。随着80年代以后经济体制改革的深化，商品流通范围扩大，渠道增加，货币的外延也发生很大变化。,“18”是货币流通速度的一个经验数字。较好地适应了在特定,二、转轨经济条件下的货币需求研究 1、宏观背景(1)体制背景：国民经济的商品化、货币化程度加深 (2)市场特征：多元化的市场体系(3)货币范围：M0M1(4)货币作用：对经济的影响越来越大 (5)货币需求的研究：多元化的研究方式,二、转轨经济条件下的货币需求研究,2、转轨时期的货币必要量公式90年代初以来对我国货币政策实践有较大影响力的货币需求公式是： M=Y+P M货币供给增长率 Y经济增长率 P预期物

20、价上涨率。3、目前的公式是： M=Y+P-V,2、转轨时期的货币必要量公式,本章重要概念 货币需求money demand 货币数量论quantity theory of money demand 费雪方程式Fisher equation 流动性陷阱liquidity trap弗里德曼理论Friedmans theory 剑桥学派的货币需求理论Cambridge approach 凯恩斯学派的货币需求理论Keynesian theory 流动性偏好理论liquidity preference theory,本章重要概念,一、解释下列概念货币需求 交易方程式 剑桥方程式 流动性偏好 流动性陷阱 恒久收入 “18”公式二、问答题1、试简要分析收入状况和市场利率对货币需求的影响。,复习思考题,一、解释下列概念复习思考题,2、试述凯恩斯流动性偏好理论的主要内容。3、试比较交易方程式和剑桥方程式。4、弗里德曼是如何提出他的货币需求理论的？它与凯恩斯流动性偏好理论有何不同？ 5、简述我国在不同时期对货币必要量理论的应用和发展。,2、试述凯恩斯流动性偏好理论的主要内容。,