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1、地方政府债券,地方政府债券,地方债的概念,凡属地方政府发行的公债称为地方公债简称地方债，它是作为地方政府筹措财政收入的一种形式而发行的，其收入列入地方政府预算，由地方政府安排调度。,地方债的概念 凡属地方政府发行的公债称为地方公债,地方债的发展史,1980年代初-1994年：地方融资平台雏形期 地方政府首先通过集资贷款建桥修路的模式，开地方融资先河; 广东省处在改革开放的前沿，在上世纪80年代初推行了贷款修路、收费还贷政策，这类政府借钱发展当地基建的模式是融资平台的前身; 1988年交通部下发了贷款修建高等级公路和大型公路桥梁、隧道收取车辆通行费规定进一步规范了此类贷款，该模式也逐步在全国推开
2、 。1994-1997：融资平台初创期 地方政府融资平台的真正开端始于1994年的分税制改革，中央和地方政府开始分灶吃饭; 尽管此阶段政府融资的目的主要局限于城市基础设施建设，且铺开的范围不大，但在基建项目上积累的经验为后期政府融资平台的发展奠定了基础。,地方债的发展史 1980年代初-1994年：地方融资平台雏,地方债的发展史,1997-2008：融资平台推广期 1997年亚洲金融危机的爆发，使政府重操积极财政政策刺激经济的法宝，地方融资平台迅速推广; 地方政府为了安排配合中央政府的资金，同时又受到预算法对地方政府发债的限制，地方政府开始更多地依赖融资平台。 2008-现在：融资平台爆发期
3、4万亿的经济刺激政策和对地方举债发展的鼓励，导致地方融资平台的井喷式发展; 四万亿刺激计划要求地方上拿出至少同等数量的投资刺激方案，使本来就热衷于搞基建的地方政府如鱼得水，公路、铁路、机场、电厂、旧城改造、地铁等等一窝蜂上马 。,地方债的发展史1997-2008：融资平台推广期,发达国家地方债的发行,日本：地方政府既向中央政府资金、公营企业金融公库、银行等机构借款，也通过公募或私募方式发行债券，其实力较强的地方政府通常以公募方式发行中长期债券融资。地方公债由地方政府直接发行，主要用于地方道路建设、地区开发、义务教育设施建设、公营住宅建设、购置公用土地以及其他公用事业。 美国：州及州以下地方政府
4、融资几乎全部采用发行市政债券方式。其市政债券分为一般责任债券和收益债券两类。美国市政债券具有税收减免、风险较低和税后收益率较高等特点。,发达国家地方债的发行 日本：地方政府既向中央,地方债券发行实证,2009年4月3日，河南省政府发行地方债券50亿，债券期限3年，票面年利率1.63%。 2009年5月22日，河南省政府发行地方债券38亿（二期），债券期限3年，票面年利率1.67%。 2011年10月18日和10月24日河南省地方政府债券成功发行。总金额为93亿元，其中三年期46亿元、五年期47亿元，三年期票面年利率为3.67%，五年期票面年利率为3.7%。 2012年8月10日河南省政府发行三
5、年期地方政府债券55亿元，票面年利率为2.98%；8月17日发行五年期地方政府债券56亿元，票面年利率为3.38%。,地方债券发行实证 2009年4月3日，河南省政府发行地方债,经招标，2010年地方政府债券（一期）的计划发行面值为286亿元，实际发行面值为286亿元。其中江西、湖南、广西、重庆、甘肃、青海、新疆、厦门市额度分别为45亿元、63亿元、38亿元、34亿元、38亿元、23亿元、42亿元和3亿元。 经招标，2010年地方政府债券（二期）的计划发行面值为152亿元，实际发行面值为152亿元。其中江西、湖北、湖南、广西、重庆、甘肃、青海、新疆、厦门市额度分别为20亿元、26亿元、26亿元
6、、17亿元、15亿元、17亿元、10亿元、18亿元和3亿元。,经招标，2010年地方政府债券（一期）的计划发行面值为2,为规范地方政府债券的发行，在国务院同意发行2009年地方政府债券后，财政部组织开展了债券发行和管理的各项具体工作，制订并下发了财政部代理发行2009年地方政府债券发行兑付办法等规范性文件，对地方政府债券的发行、使用、监督等作了具体规定。但目前我国地方政府债券的发行与管理仍存在不少问题。,为规范地方政府债券的发行，在国务院同意发行2009年,我国地方债发行存在如下的问题：,缺乏地方政府债券的偿债约束和破产保护机制,所募资金的使用效率得不到有效监督和保障,我国地方债发行存在如下的
7、问题：缺乏地方政府债券的偿债约束和破,如何解决这些问题？,（一）建立健全地方政府财务状况信息披露和监督机制 建立健全地方政府财务状况信息披露和监督机制，既是保护地方政府债券投资人合法权益的需要，也是防止地方政府债券发行失控，防范金融风险的需要。为此，首先应当将地方政府所有的债务活动都纳入地方预算会计核算范围。其次，应当逐步建立起地方政府财务状况年报、季报定期公开披露制度和重大事项临时信息披露制度。再次，应当加重对地方政府官员违反相关信息披露制度的惩处力度。,如何解决这些问题？（一）建立健全地方政府财务状况信息披,（二）设立地方政府偿债基金 各地方政府的财力总是有限的。为了增强偿债能力，切实保护
8、投资公众的合法权益，维护地方政府的公信力，建议仿效证券投资者保护基金制度，设立地方政府债券偿债基金，即要求地方政府在每次发行政府债券之后，应从中提取一定比例的准备金上缴中央财政，并由中央财政再拨付一定的资金，共同设立偿债基金，专户存储，由中央财政统一管理，专门用于应对个别地方政府债券的短期偿债困难。,（二）设立地方政府偿债基金,（三）建立地方政府破产和重整制度 破产并非资本主义世界的特有现象，而是市场经济发展的必然产物。既然举债，就有可能发生到期清偿不能的情形。现代破产和重整法律制度的主要意义就在于，当债务人出现清偿不能时，一方面保障所有债权人得到公平清偿，另一方面为债务人从债务困境中解脱出来提供正当的途径。此外，推行地方政府破产和重整制度，能够避免中央政府对地方政府的债务承担无限责任，并对地方政府过度举债起到一定的制约和警示作用，形成地方财政预算的硬约束力。美国、日本等国均早已推行州政府、地方政府破产法律制度。我国有必要借鉴国外的经验，尽快制定并推行地方政府破产和重整制度。,（三）建立地方政府破产和重整制度,二,一,如何建立地方债券的信用等级评价制度？,如何引导民间资本参与城镇化建设？,二一如何建立地方债券的信用等级评价制度？如何引导民间资本参与,Thanks,Thanks,
