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1、证券研究报告国元证券股份有限公司GUOYUANSECURITIESCO.1.TD.公募基金净值走低部分新基跌破面值国元证券金融工程基金周报(2015.06.23-2015.06.26)冯迪昉S7-1831 市场表现：大幅走低全面皆墨2015年6月15日2015年6月19日沪深两市继续大幅走低。上证综合指数下跌6.37%,深证综指下跌8.72%。从行业来看，计算机、传媒、纺织服装、商业贸易行业表现较差。 基金表现：偏股型基金多数下跌从基金净值增长率(加权平均)来看，各偏股型基金多数下跌。其中，指数型基金跌幅居前，跌幅为10.55%,指数型基金跌幅为9.65%,混合型基金跌幅为6.57%,债券型跌
2、幅为1.21%,QDll型基金跌幅为0.80%,货币式基金7日年化收益率为3.89%。 基金发行：混合型基金成发行主力本周有44支基金处在发行期，有18支基金新发。其中，偏股型基金8支、指数型9支，债券型基金1支。 基金市场热点：公募基金净值走低部分新基跌破面值仅仅两周时间，上证综指和创业板指数最大下跌均已达1000点,累计跌幅分别达18.84%和25.1%。而从6月15日至26日的9个交易日，472只主动型股票基金单位净值全线下挫，平均跌幅高达21.52%.其中已有近四成今年新成立的新基金净值跌破面值。 投资策略：关注选股能力强的基金在基金选择方面，关注选股能力较强的基金；建议持有国企改革、
3、新兴产业类的主题型基金：短期可增配货币基金或短期理财型基金；如想获得稳定收益,可选择隐含收益率较高的股票型分级基金A份额。一、市场表现：大幅走低全面皆墨2015年6月15日2015年6月19日沪深两市继续大幅走低。上证综合指数下跌6.37%,深证综指下跌8.72%。表1各大指数周表现(20150623-20150626)指数代码指数名称截止日期最新点位周涨跌幅%上证综指2015/6/264,192.87-6.37深证综指2015/6/262,502.96-8.72沪深3002015/6/264,336.19-6.49中证1002015/6/263,850.01-4.92中证2002015/6/
4、265,949.27-8.78中证5002015/6/269,078.06-9.10资料来源:WIND、国元证券研究中心从行业来看，以申万一级行业分类，28支指数悉数下跌。其中，计算机、传媒、纺织服装、商业贸易行业表现较差,跌幅为13.33%、12.96%、11.27%、10.70%。图1申万各行业指数涨跌幅(2015.06.23-2015.06.26)0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%-12.00%-14.00%H资料来源:WIND、国元证券研究中心二、基金表现：偏股型基金多数下跌从基金净值增长率(加权平均)来看，各偏股型基金多数下跌。其中，指数型基金跌
5、幅居前,跌幅为10.55%,指数型基金跌幅为9.65%,混合型基金跌幅为6.57%,债券型跌幅为1.21%,QDII型基金跌幅为0.80%,货币式基金7日年化收益率为3.89%o图2各类型基金及中证系列指数涨跌幅(2015.06.23-2015.06.26)6.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00资料来源:WIND.国元证券研究中心-12.00注:货币型基金为7日年化收益率,其他基金净值增长率为加权平均数1、普通股票型基金457支普通股票型基金的加权平均净值增长率下跌9.65%。具体来言，新华行业周期轮换、天弘周期策略、前海开源股息率100强表现较佳
6、。表2普通股票型基金净值涨幅前5名涨幅前5年初至今涨幅前5证券代码基金名称收益率证券代码基金名称收益率新华行业周期轮换-0.14富国低碳环保159.62天弘周期策略-1.43汇添富民营活力137.27前海开源股息率100强-1.50华宝兴业服务优选124.93银华富裕主题-1.61汇添富移动互联123.34易方达中小盘-1.96汇添富消费行业121.19资料来源:WIND、国元证券研究中心股票型基金仓位上升，平均仓位由91.20%上涨12BP至91.32%。其中，仓位超过90%的基金267支，占样本数量的66.58%；仓位低于70%的基金10支，占样本数量的2.49%；仓位调增的基金有138家
7、，仓位调降的基金有103家。图3普通股票型基金仓位分布表3股票投资比例变动居前的普通股票型基金股票投资比例增加居前的前5家基金基金简称股票投资比例(%)投资比例变动(%)农银汇理策略精选95.OO13.25国富健康优质生活95.0012.76大摩主题优选89.8912.65银河消费驱动79.0012.26建信优选成长90.539.93股票投资比例降低居前的前5家基金基金简称股票投资比例(%)投资比例变动(%)华商产业升级64.67-16.65长盛同德69.29-17.08长城优化升级76.70-17.98新华行业周期轮换65.14-20.71西部利得策略优选73.08-21.92费料来源:WI
8、ND,国元证券研窕中心2、混合型基金混合型基金的加权平均净值增长率下跌6.57%。中金绝对收益策略、广发聚惠、易方达新收益表现较佳。表4混合型基金净值涨幅前5名涨幅前5年初至今涨幅前5证券代码基金名称收益率证券代码基金名称收益率中金绝对收益策略2.92易方达新兴成长150.66广发聚惠A0.98宝盈新价值139.92易方达新收益A0.96新华鑫益117.78易方达新收益C0.86华商创新成长112.56工银瑞信绝对收益B0.82中银新经济111.28工银瑞信绝对收益A0.81广发聚惠C0.78I国泰睿吉AI0.70I资料来源:WIND,国元证券研究中心混合型基金仓位下跌，平均仓位由68.26%
9、下跌17BP至68.09%。其中，仓位超过90%的基金98支，占样本数量的33.45%；仓位低于70%的基金83支，占样本数量的28.33%；仓位调增的基金有114家，仓位调降的基金有115家。表5股票投资比例变动居前的混合型基金股票投资比例增加居前的前5家基金基金简称股票投资比例(%)投资比例变动(%)中海蓝筹配置83.5812.96浙商聚潮新思维74.0312.02大摩基础行业混合76.2411.61博时回报灵活配置73.758.89汇添富蓝筹稳健75.918.79股票投资比例降低居前的前5家基金基金简称股票投资比例(%)投资比例变动(%)民生加银积极成长75.81-17.66大摩消费领航
10、49.64-17.84富国天盛60.90-19.27西部利得新动向69.35-19.65长盛电子信息主题7.66-21.40资料来源:SnND、国元证券研究中心3、偏股指数型基金(非ETF)偏股指数型基金(剔除ETF)的加权平均净值增长率下跌10.55%。26支基金涨幅超越沪深300指数，即649%,招商沪深300地产、建信深证基本面60ETF联接、富国中证红利表现较佳。表6偏股指数型基金净值涨幅前位周涨幅前5年初至今涨幅前5证券代码基金名称收益率证券代码基金名称收益率招商沪深300地产-2.25富国创业板指数分级92.41建信深证基本面60ETF联接-2.27嘉实中创400ETF联接85.7
11、6富国中证红利-2.43融通创业板83.49财通中证100增强-2.56建信中证50078.70国联安上证商品ETF联接-2.80国泰中小板300成长ETF联接78.24资料来源:WIND,国元证券研究中心4、债券型基金债券型基金的加权平均净值增长率下跌1.21%,中银聚利、安信永利信用、融通债券3组基金涨幅列前三位。表7债券型基金净值涨幅前5名涨幅前5组年初至今涨幅前5组证券代码基金名称收益率证券代码基金名称收益率中银聚利B0.80中银转债增强A32.24安信永利信用C0.53中银转债增强B31.99安信永利信用A0.53天治可转债增强C30.91融通债券C0.44天治可转债增强A30.87
12、融通债券AB0.44信诚岁岁添金29.83华富恒富B0.43华商双债丰利A28.73建信双债增强C0.42华商双债丰利C28.36建信双债增强A0.41广发聚鑫C26.30广发聚鑫A26.16资料来源:WIND,国元证券研究中心5、QDIIQDlI加权平均净值增长率上涨0.80%,投资香港市场的QDII涨幅居前。表8QDII净值收现前5名周涨幅前5年初至今涨幅前5证券代码基金名称收益率证券代码基金名称收益率建信新兴市场优选3.59易方达亚洲精选27.43海富通大中华精选3.44富国中国中小盘24.45博时大中华人民币3.43嘉实海外中国股票19.42华泰柏瑞亚洲企业3.02汇添富香港优势精选1
13、8.55嘉实海外中国股票3.01华安香港精选18.13资料来源:WIND,国元证券研究中心6、货币型基金货币型基金7日年化收益率为3.89%。其中，中融货币、安信现金增利和南方现金通7天年化收益率位于前三位。表9货币型基金净值表现前5涨幅前5组证券代码基金名称7日年化收益率中融货币C12.89中融货币A12.63安信现金增利8.94南方现金通C7.87南方现金通B7.82南方现金通A7.75南方现金通E7.68广发天夭利B7.16银河银富货币B7.14广发天天利A6.92广发天天利E6.91银河银富货币A6.90资料来源:WIND,国元证券研究中心7、ETF上周A股ETF悉数下跌。衣10ETF
14、净值表现前位表现前5年初至今涨幅前5证券代码基金名称收益率证券代码基金名称收益率华夏上证能源ETF-2.52易方达创业板ETF92.72建信深证基本面60ETF-2.57嘉实中创400ETF92.00景顺长城中证800食品饮料ETF-3.45景顺长城中证TMTI50ETF83.72华宝兴业上证180价值ETF-3.83南方中证500医药卫生ETF83.11嘉实深证基本面120ETF-3.96招商深证TMT50ETF80.98资料来源:WIND,国元证券研究中心8、股票型分级基金近期A类有所反弹，短期交易机会主要来自于整体折价率较高的品种。而随着市场的走低，部分B份额净值大幅下挫。如鹏华高铁B、
15、工银传媒B、信诚TMT中证B和申万传媒业B近两周单位净值惨遭“腰斩”，分别下跌56.64%、52.54%、52.34%和51.16%,华宝医疗B、富国互联网B、富国创业板B、鹏华新能B等多只分级B份额跌幅也超过45%。表11股票型分级基金A份额价格表现表现前5表现后5证券代码基金名称涨跌幅折价率(%)证券代码基金名称涨跌幅折价率(%)传媒业A6.99-16.14瑞和小康-4.197.40地产A6.98-17.37建信稳健-5.71-3.88TMT中证A6.79-15.44工业4-9.98-18.96高铁A6.27-12.25国企改A-9.99-19.03新能A6.16-17.63合润A-13.
16、66-2.81资料来源:wind,国元证券研究中心表12股票型分级基金B份额价格表现表现前5表现后5证券代码基金名称涨跌幅折价率（%）证券代码基金名称涨跌幅折价率（%）国企改B9.6154.99创业板B-19.5536.26白酒B5.3123.89重组B-19.9040.64合润B1.536.85高铁B-20.0370.81工业4B1.3626.87医疗B-20.8335.42酒B0.4318.73TMT中证B-22.4855.86资料来源:WIND,国元证券研究中心9、债券型分级基金上周转债类分级B跌幅居前。多支转债类分级基金即将触发下折，其中银华转债已经触发了下折值。除此之外，距离向下折算
17、最近的是可转债A,其跟踪的标的指数是中证转债，母基金的跌幅只需2%就会触发下折。除了可转债A,转债优先、多利优先、互利A下折时母基金分别需跌8.23%、13.63%和18.30%。表13债券型分级基金A份额价格表现表现前3表现后3证券代码基金名称涨跌幅折价率（%）证券代码基金名称涨跌幅折价率（%）多利优先21.5013.26转债优先0.20-2.44转债A级5.95-7.99聚利A0.09-2.61互利A2.00-13.53汇利A0.00-0.83资料来源:WIND、国元证券研究中心表14债券型分级基金B份额价格表现表现前5表现后5证券代码基金名称涨跌幅折价率（%）证券代码基金名称涨跌幅折价率
18、（%）利众B10.477.38聚利B-2.96-2.55同利B8.48240.05工银增B-5.47-3.85互利债B8.320.45多利进取-6.4820.49鼎利进取2.03-3.32转债进取-25.0562.55宝利B1.23-1.20转债B级-28.60241.50费料来源:WIND.国元证券研究中心10、传统封闭式基金随着到期日的临近，传统封基将逐渐退出舞台。还有6只传统封基上市交易，其中，基金通乾和基金鸿阳将于2016年到期，还剩2017年最后到期的4只封基一一基金科瑞、基金丰和、基金久嘉和基金银丰。而传统封基的投资收益主要由三部分组成：基础市场上涨收益、基金管理人的主动投资管理收
19、益、传统封基折价率收窄带来的额外收益。不过，“封转开”过程往往持续时间较长，存在一定的不确定因素。从过往情况来看，一般基金会提前一至两个月发布转型公告，期间会进行一段时间停牌，在转为开放式基金后，往往也有一个月左右无法赎回的封闭期，这样会间隔三四个月时间，再加上赎回费等交易成本和市场波动，实际套利空间将有所压缩。表15传统封闭式基金价格表现前3表现前3年初至今涨幅前3证券代码基金名称收益率证券代码基金名称收益率基金通乾-4.40基金鸿阳46.85基金久嘉-8.47基金科瑞44.35基金银丰-8.75基金银丰31.87资料来源:WIND.国元证券研究中心三、基金发行：混合型基金成发行主力(一)本
20、周发行基金本周有44支基金处在发行期，有18支基金新发。其中，偏股型基金8支、指数型9支，债券型基金1支。表16本周正在发行基金(2015.06.29-2015.07.03)代码名称认购起始日期认购截止日期投资类型管理公司前海开源金银珠宝2015/6/12015/7/6灵活配置型前海开源基金大成正向回报2015/6/152015/7/3灵活配置型大成基金工银瑞信环保产业A2015/6/152015/7/3被动指数型工银瑞信基金工银瑞信环保产业B2015/6/152015/7/3被动指数型工银瑞信基金工银瑞信高铁产业A2015/6/152015/7/3被动指数型工银瑞信基金工银瑞信高铁产业B20
21、15/6/152015/7/3被动指数型工银瑞信基金工银瑞信中证新能源A2015/6/152015/7/3被动指数型工银瑞信基金工银瑞信中证新能源B2015/6/152015/7/3被动指数型工银瑞信基金工银瑞信环保产业2015/6/152015/7/3被动指数型工银瑞信基金工银瑞信高铁产业2015/6/152015/7/3被动指数型工银瑞信基金工银瑞信中证新能源2015/6/152015/7/3被动指数型工银瑞信基金中海中证高铁产业2015/6/152015/7/10被动指数型中海基金中海中证高铁产业A2015/6/152015/7/10被动指数型中海基金中海中证高铁产业B2015/6/15
22、2015/7/10被动指数型中海基金长信容进C2015/6/172015/6/30灵活配置型长信基金长信粉进A2015/6/172015/6/30灵活配置型长信基金景顺长城泰和回报2015/6/192015/7/17灵活配置型景顺长城基金华商双驱优选2015/6/232015/7/6灵活配置型华商基金广发中证全指能源ETF联接2015/6/232015/7/6被动指数型广发基金广发中证全指金融地产ETF联接2015/6/232015/7/6被动指数型广发基金万家瑞兴2015/6/232015/7/14灵活配置型万家基金建信鑫裕回报2015/6/232015/6/30灵活配置型建信基金招商安益2
23、015/6/232015/7/10保本型招商基金易方达军工2015/6/232015/7/17被动指数型易方达基金易方达军工A2015/6/232015/7/17被动指数型易方达基金易方达军工B2015/6/232015/7/17被动指数型易方达基金易方达证券公司2015/6/232015/7/17被动指数型易方达基金易方达证券公司A2015/6/232015/7/17被动指数型易方达基金易方达证券公司B2015/6/232015/7/17被动指数型易方达基金鹏华国证钢铁行业2015/6/232015/7/10被动指数型弼华基金弼华国证钢铁行业A2015/6/232015/7/10被动指数型删
24、华基金鹏华国证钢铁行业B2015/6/232015/7/10被动指数型鹏华基金鹏华新丝路2015/6/232015/7/10被动指数型鹏华基金鹏华新丝路A2015/6/232015/7/10被动指数型鹏华基金鹏华新丝路B2015/6/232015/7/10被动指数型鹏华基金长信量化多策略2015/6/232015/7/9普通股票型长信基金九泰天宝2015/6/242015/7/23灵活配置型九泰基金华安创业板50A2015/6/242015/6/30被动指数型华安基金华安创业板50B2015/6/242015/6/30被动指数型华安基金华安创业板502015/6/242015/6/30被动指数
25、型华安基金信达澳银新能源产业2015/6/252015/7/15普通股票型信达澳银基金东方新价值2015/6/252015/6/30平衡混合型东方基金中融中证白酒A2015/6/252015/7/8被动指数型中融基金中融中证白酒B2015/6/252015/7/8被动指数型中融基金方正富邦中证保险A2015/6/252015/7/10被动指数型方正富邦基金方正富邦中证保险B2015/6/252015/7/10被动指数型方正富邦基金方正富邦中证保险2015/6/252015/7/10被动指数型方正富邦基金中融中证白酒2015/6/252015/7/8被动指数型中融基金鹏华前海万科REITs201
26、5/6/262015/7/2平衡混合型鹏华基金九泰锐智定增2015/6/262015/7/16灵活配置型九泰基金建信大安全2015/6/292015/7/10普通股票型建信基金兴业聚惠2015/6/292015/7/6灵活配置型兴业基金天弘中证医药IOOA2015/6/292015/6/29被动指数型天弘基金天弘中证医药IOOC2015/6/292015/6/29被动指数型天弘基金天弘中证证券保险A2015/6/292015/6/29被动指数型天弘基金天弘中证证券保险C2015/6/292015/6/29被动指数型天弘基金天弘中证全指运输A2015/6/292015/6/29被动指数型天弘基金
27、天弘中证全指运输C2015/6/292015/6/29被动指数型天弘基金天弘中证全指房地产A2015/6/292015/6/29被动指数型天弘基金天弘中证全指房地产C2015/6/292015/6/29被动指数型天弘基金天弘中证大宗商品A2015/6/292015/6/29被动指数型天弘基金天弘中证大宗商品C2015/6/292015/6/29被动指数型天弘基金天弘中证移动互联网A2015/6/292015/6/29被动指数型天弘基金天弘中证移动互联网C2015/6/292015/6/29被动指数型天弘基金嘉合磐石A2015/6/292015/7/28灵活配置型嘉合基金嘉合磐石C2015/6/
28、292015/7/28灵活配置型嘉合基金博时裕瑞纯债2015/6/292015/6/29中长期纯债型博时基金长盛上证502015/6/292015/7/10被动指数型长盛基金长盛上证50A2015/6/292015/7/10被动指数型长盛基金长盛上证50B2015/6/292015/7/10被动指数型长盛基金中加改革红利2015/6/302015/7/15灵活配置型中加基金汇添富国企创新增长2015/7/12015/7/8普通股票型汇添宫基金富国新动力A2015/7/12015/7/15灵活配置型富国基金富国新动力C2015/7/12015/7/15灵活配置型富国基金上投摩根科技前沿2015/
29、7/12015/7/7灵活配置型上投摩根基金嘉实中证金融地产ETF联接2015/7/12015/7/14被动指数型嘉实基金华富健康文娱2015/7/12015/7/15灵活配置型华富基金南方利达A2015/7/12015/7/1灵活配置型南方基金南方利达C2015/7/12015/7/1灵活配苴型南方基金嘉实低价策略2015/7/12015/7/7普通股票型嘉实基金广发中证医疗2015/7/12015/7/15被动指数型广发基金广发中证医疗A2015/7/12015/7/15被动指数型广发基金广发中证医疗B2015/7/12015/7/15被动指数型广发基金安信新常态沪港深精选2015/7/2
30、2015/7/15普通股票型安信基金中邮创新优势2015/7/32015/7/17灵活配置型中邮创业基金资料来源:WIND.国无证券研究中心四、基金市场跟踪(-)市场热点：公募基金净值走低部分新基跌破面值仅仅两周时间，上证综指和创业板指数最大下跌均已达IoOo点，累计跌幅分别达18.84%和25.1%。而从6月15日至26日的9个交易日，472只主动型股票基金单位净值全线下挫，平均跌幅高达21.52%。其中已有近四成今年新成立的新基金净值跌破面值。有多达83只股票型基金跌幅超过25%,跌幅前三位的主动基金分别为金元主题、国富健康优质和国富精选，跌幅高达31.42%、31.24%和30.52%,
31、富安达成长、国联安优选、东吴新产业和工银信息产业等4只基金区间跌幅超过29%,另有9只基金区间跌幅超过28%o混合型基金同样损失惨重，有168只基金近两周跌幅超过20%,跌幅最大的当属中海优质成长基金，该基金累计跌幅高达30.38%。还有38只混合基金近两周跌幅超过25%,其中，融通互联网传媒、东吴进取策略、广发竞争优势和嘉实策略等基金区间跌幅超29%。新基金方面，截至6月26日，年内已有461只新基金成立，募资规模总计1.10万亿元，其中已有268只跌破面值，占比近四成。而大幅跌破面值的新基金以5、6月份成立的居多。大盘近期的持续调整也让新基金发行募集有了降温迹象。6月份以来有7只新基金宣告
32、延迟进场，而之前新基金宣布提前结束募集的情况比比皆是。五、投资策略（一）市场展望上周沪深股市大幅走低，受节前下跌影响，周初沪综指快速杀跌至4262点，随后于周四反弹至4720点，但之后再次出现下跌，周五再创新低4139点，跌幅高达7.40%,两市2000多只股票跌停。国内经济面上，汇丰公布6月PMl初值为49.6%,不仅高于5月终值0.4个百分点，还创出三个月以来新高，显示自去年以来政府各种稳增长措施已对中小企业经营产生了积极作用。分项指数看，生产、新订单和采购库存指数上升是推升PMI的主要因素，新订单指数己止跌回升至50.3%,为四个月来首度扩张，新出口订单也出现回升，显示内外需均有所改善。
33、流动性上，央行在公开市场上进行了一次350亿7天期逆回购操作，此前已连续19次暂停，中票利率2.7%,与上一次中标利率3.35%相比再降65个bp,显示央行向市场小幅投放流动性，并进一步降低市场融资成本。6月27日，央行决定自2015年6月28日起对金融机构实施定向降准，同时自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%o国际经济面，因国际债权人周末拒绝延长希腊救助计划，且谈判毫无进展，希腊宣布实施资本管制，并且国内银行关闭至7月6日。受该消息影响，欧元/美元暴跌。（二
34、）配置策略高杠杆交易给股市带来系统性的风险，之前两周的下跌就是这种系统性风险的集中释放。对于后市，我们的策略研究员认为强有力的“救市”措施出台后，股市能止跌反弹，但是受到风险教育后，投资者去杠杆的过程还没有结束，迅速恢复到之前的快速上涨局面不太现实，上证指数今年N型走势的判断依然成立，而且可以确认从两周前开始已经进入N型走势的第二阶段，即震荡盘整的阶段。在基金选择方面，关注选股能力较强的基金；建议持有国企改革、新兴产业类的主题型基金；短期可增配货币基金或短期理财型基金；如想获得稳定收益，可选择隐含收益率较高的股票型分级基金A份额。国元证券投资评级体系:(1)公司评级定义:级市场评级买入预计未来
35、6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上增持预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数520%之间持有预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数5%之间卖出预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上(2)行业评级定义推荐行业基本面向好，预计未来6个月内，上证指数10%以上行业指数将跑赢中性行业基本面稔定，预计未来6个月内，指数持平在正负10%以内行业指数与上证回避行业基本面向淡，预计未来6个月内，上证指数10%以上行业指数将跑输分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分
36、析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响。特此声明。证券投资咨询业务的说明根据中国证监会颁发的经营证券业务许可证(Z23834000),国元证券股份有限公司具有以下业务资质：证券经纪；证券投资咨询：与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理：融资融券；证券投资基金代销：为期货公司提供中间介绍业务。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨
37、询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。一般性声明本报告仅供国元证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告，则由该金融机构或第三方机构独自为此发送行为负责。本报告不构成国元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议，国元证券及其员工亦不为上述金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。本报告
38、是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的信息、资料、分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要约邀请。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可靠，但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本报告版权归国元证券所有，未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载本报告，务必与本公司研究中心联系。网址:WWW
