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1、,第1章,金融市场与投资环境,投资：投资者运用自己持有的资本，用来购买实物资产或金融资产，或者取得这些资产的权利，目的是在一定时期内预期获得资产增值和一定收入。,Investments & Financial Assets 投资和金融资产,Essential nature of investment投资的重要特征Reduced current consumption 减少现期消费Planned later consumption 筹划未来消费Real Assets 实物资产Assets used to produce goods and services 创造产品和服务的资产实资产一般包括有形
2、资产，例如土地、机器、厂房、自然资源、人力资源等,Financial Assets 金融资产Claims on real assets 对实物资产收益的索取权金融资产包括写在纸上的各种合约，例如股票、债券等各自的特点实物资产代表一个经济体的生产能力，决定一个社会的财富金融资产不代表一个社会的财富，对生产能力具有间接的作用所有权和经营权的分离使得资金流向具有好的投资机会的企业风险分担,金融资产的特点：moneynessdivisibilityreversibilityterm of maturityliquidity convertibilitytax status,两者之间是一种互补关系，而不
3、是替代关系例子：房地产金融资产的价值来源并依赖于实资产的价值金融资产是投资者拥有实物资产的方式,Table 1.1 Balance Sheet U.S. Households 美国家庭资产负债表,Table 1.2 Domestic Net Worth 国民财富净值,Major Classes of Financial Assets 金融资产分类,Fixed income or debt 固定收益或负债 Money market instruments 货币市场工具Bank certificates of deposit 银行大额存单Capital market instruments 资本市
4、场工具Bonds 债券Common stock 普通股Preferred stock 优先股Derivative securities 衍生证券(如期权和期货合约),证券投资就是运用投资购买有价证券及其派生工具以期获得收益的一种行为。证券投资具有两个特性时间：时间 VS 价值风险：风险 VS 价值,投资环境,证券：在指定的条件下，获得将来预期利润的权利的一种法律证明证券种类货币市场短期、流动性好、风险小的债券资本市场长期固定收益证券股票期权、期货及其它衍生证券回报率与风险之间的关系一般来说，具有高平均回报率的证券也具有高的风险The historical variability is not
5、necessarily an indication of prospective risk.,我国的投资工具类别银行存款 债券投资 股票投资基金期货 股指期货 外汇房地产黄金,证券市场一级市场二级市场,金融中介与投资银行银行、投资公司、保险公司、信托公司投行特点：中介集少成多分散风险专业化、规模经济（数量、声誉、搜集信息等）,Financial Markets and the Economy金融市场和经济,Information Role ：工商银行VS浦发银行Consumption Timing 消费时机Allocation of Risk 风险分配Separation of Ownersh
6、ip and Management 所有权和经营权的分离Agency Issues 代理问题李开复,Crisis in Corporate Governance 公司治理的危机,Accounting Scandals 会计丑闻Examples Enron and WorldCom银广夏陷阱VS蓝田神话Analyst Scandals 分析师丑闻Example Citigroups Salomon Smith BarneySarbanes-Oxley Act 萨班斯-奥克斯法案Tighten the rules of corporate governance 强化公司治理法规,The Inves
7、tment Process 投资过程,对投资的证券种类、数量、投资的时间作出决定Asset allocation 资产配置Choice among broad asset classesSecurity selection 证券选择Choice of which securities to hold within asset classRisk-return trade-off 风险和收益的权衡Market efficiency 市场效率Active vs. passive management 积极/消极管理,Active vs. Passive Management,Active Mana
8、gement 积极管理Finding undervalued securities 寻找被低估的证券Timing the market 瞄准市场时机 Passive Management 消极管理No attempt to find undervalued securitiesNo attempt to timeHolding an efficient portfolio 持有有效投资组合GM Historical Stock Prices 通用汽车历史股票价格,Players in the Financial Markets 金融市场的参与者,Business Firms net borro
9、wers 公司-纯借款型公司Households net savers 家庭-纯储蓄者Governments can be both borrowers and saversFinancial Intermediaries 金融中介Investment Companies 投资公司Banks 银行Insurance companies 保险公司Credit unions 信贷协会Investment Bankers 投资银行Perform specialized services for businesses 为企业提供专业服务Markets in the primary market 一级市
10、场销售,Table 1.3 Balance Sheet of Commercial Banks, 2007商业银行资产负债表,Table 1.4 Balance Sheet of Nonfinancial U.S. Business, 2007非金融类公司的资产负债表,Key Trends Globalization 重要趋势-全球化,American Depository Receipts (ADRs) 美国存托凭证Foreign securities offered in dollars 用美元出售的外国证券 Mutual funds that invest internationally
11、 国际性投资的共同基金Instruments and vehicles continue to develop (WEBs) 世界权益基准股Exchange Traded Funds (ETFs) 交易所买卖基金,Figure 1.1 Global Debt Issue 以欧元标价的债券发行,Key Trends Securitization 重要的趋势-证券化,Securitization & Credit Enhancement 证券化以及信用的增强Offers opportunities for investors and originators 为投资者和发起人提供机会Changes
12、in financial institutions and regulation 金融机构和管理变化Improvement in information capabilities 信息能力的改善Credit enhancement and its role 信用的增强和它所起的作用,Figure 1.2 Asset-backed Securities 资产支撑的证券,Key Trends - Financial Engineering 重要的趋势-金融工程,Repackaging Services of Financial Intermediaries 金融中介的重新包装服务 Bundling
13、 and unbundling of cash flows 现金流量的组合和拆分Slicing and dicing of cash flows 现金流量的切片和切割Examples: strips (Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities ), CMOs (Collateralized Mortgage Obligation ), dual purpose funds, principal/interest splits,Figure 1.3 Building a Complex Security组合成
14、为一种混合证券,Figure 1.4 Unbundling Mortgage Security拆分-抵押债券,Recent TrendsComputer Networks最近趋势-计算机网络,Online information dissemination 在线信息传播Information is made cheaply and widely available to the public 使得公众能够广泛且便宜地获取信息Automated trade crossing 自动交易Direct trading among investors 投资者之间直接交易,1、不是井里没有水，而是你挖的不
15、够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!25、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！26、如果人生的旅程上没有障碍，人还有什么可做的呢。27、我们无
16、法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇迹28、伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印。30、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有。时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在与不在，都会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然。走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人。31、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。32、命好
17、不如习惯好。养成好习惯，一辈子受用不尽。33、比别人多一点执着，你就会创造奇迹。50、想像力比知识更重要。不是无知，而是对无知的无知，才是知的死亡。51、对于最有能力的领航人风浪总是格外的汹涌。52、思想如钻子，必须集中在一点钻下去才有力量。53、年少时，梦想在心中激扬迸进，势不可挡，只是我们还没学会去战斗。经过一番努力，我们终于学会了战斗，却已没有了拼搏的勇气。因此，我们转向自身，攻击自己，成为自己最大的敌人。54、最伟大的思想和行动往往需要最微不足道的开始。55、不积小流无以成江海，不积跬步无以至千里。56、远大抱负始于高中，辉煌人生起于今日。57、理想的路总是为有信心的人预备着。58、抱
18、最大的希望，为最大的努力，做最坏的打算。59、世上除了生死，都是小事。从今天开始，每天微笑吧。60、一勤天下无难事，一懒天下皆难事。61、在清醒中孤独，总好过于在喧嚣人群中寂寞。62、心里的感觉总会是这样，你越期待的会越行越远，你越在乎的对你的伤害越大。63、彩虹风雨后，成功细节中。64、有些事你是绕不过去的，你现在逃避，你以后就会话十倍的精力去面对。65、只要有信心，就能在信念中行走。66、每天告诉自己一次，我真的很不错。67、心中有理想 再累也快乐68、发光并非太阳的专利，你也可以发光。69、任何山都可以移动，只要把沙土一卡车一卡车运走即可。70、当你的希望一个个落空，你也要坚定，要沉着！
19、71、生命太过短暂，今天放弃了明天不一定能得到。72、只要路是对的，就不怕路远。73、如果一个人爱你、特别在乎你，有一个表现是他还是有点怕你。74、先知三日，富贵十年。付诸行动，你就会得到力量。75、爱的力量大到可以使人忘记一切，却又小到连一粒嫉妒的沙石也不能容纳。1、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力。2、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身。缺乏热诚的人也没有明确的目标。热诚使想象的轮子转动。一个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人。热诚使平凡的话题变得生动。3、起点低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一场马拉松比赛，拼的不
20、是起点，而是坚持的耐力和成长的速度。只要努力不止，进步也会不止。4、如果你不相信努力和时光，那么时光第一个就会辜负你。不要去否定你的过去，也不要用你的过去牵扯你的未来。不是因为有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，
21、不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！8、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还
22、是要放手，随它去。11、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。12、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。13、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。14、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。15、总不能流血就喊
23、痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完。21、每个人都有潜在的能量，只是很容易：被习惯所掩盖，被时间所迷离，被惰性所消磨。22、不论你在什么时候开始，重要的是开始之后就不要轻言放弃。23、恨别人，痛苦的却是自己。24、每天醒来，敲醒自己的不是钟声，而是梦想。25、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！26、如果人生的旅程上没有障碍，人还有什么可做的呢。27、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇迹28、伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印。30、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有。时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在与不在，都会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然。走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人。31、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。32、命好不如习惯好。养成好习惯，一辈子受用不尽。33、比别人多一点执着，你就会创造奇迹。,
