郑州商品交易所小麦分析课件.ppt

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1、郑州商品交易所小麦期货宣传材料之六优质强筋小麦影响因素分析国际市场郑州商品交易所 市场开发一部2003年4月21日,前言,中国的优质强筋小麦，尤其是符合郑州商品交易所期货交易用质量标准的小麦价格到底怎么定位？与进口小麦的差距到底多大？进口小麦价格那么高为什么面粉加工企业还愿意使用？而中国的优质强筋小麦与进口小麦的价差为什么那么大？郑州商品交易所期货小麦品质与进口小麦的品质接轨程度到底多大？价格关联性或差距到底多大？中国的小麦现货价格到底应该与进口小麦的到岸价比较，还是与离岸价比较，抑或与完税价比较？如果我们的小麦现货价达到进口小麦价，我们的小麦还有出口优势吗？这些问题需要您的思考和回答，希望您

2、能通过本资料的阅读，找出中国小麦与世界小麦的质量差距（内在品质的高低及其稳定性），也找到与世界小麦期货市场的关联性，以便于给中国小麦发现一个合理的、具有现货指导意义的价格。,一、世界小麦主产国小麦品种及其品质,中国、欧盟、印度、美国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚、阿根廷以及乌克兰等国是世界上主要小麦生产国，其中美国、加拿大、澳大利亚、欧盟以及阿根廷等国又是世界五大小麦出口国。,（一）加拿大小麦,1、加拿大小麦的主要品种、特性及用途,加麦的特点：加拿大小麦用途广泛，适于各类面制品的加工； 杂质低，纯良率高; 批与批之间的质量均匀一致。 加麦共有7 个主要品种:（1）加西硬红春麦 是加麦中产量和出口量

3、最大的一个品种。蛋白质含量高、 高面筋值、高吸水率，耐揉性好，烘焙性能优良。广泛用于各 类面包生产，也可用于面条生产或与其它小麦搭配使用。（2）加西杜伦麦 是加拿大小麦产量和出口量第二大的品种，约占加麦产量的 15左右。主要用于磨制各种意大利面条粉、库斯库斯粉等。（3）加西红冬麦 产量很小。该品种小麦出粉率高、灰分低、粉色好。适于磨 制面条、馒头及偏平面包等专用粉。,（4）加拿大平原春红麦 作为替代硬红冬小麦品种的一个新品种。（5）加拿大平原春白麦 中等籽粒硬度、中等面筋强度的白皮小麦。专为亚洲面 条市场和中东偏平面包市场而培育的新品种。（6）加西超强筋小麦 超强面筋含量的小麦。由于生产条件要

4、求较严格，产量很 小。主要用于与弱筋小麦搭配使用，或用于磨制全麦面包粉和 冷冻面团用粉。（7）加西软白春麦 产量也很小。主要用于饼干粉、糕点粉及中东偏平面包粉的 加工。,2、加西红春麦等级质量标准,加拿大小麦出口有自己特有的定等体系,小麦出口的等级指标由加拿大谷物委员会制订。该等级指标作为加拿大小麦出口的官方法定检验标准。,加拿大西部红春小麦等级质量标准,加拿大西部红色春小麦等级质量标准,（二）美国小麦,1、美国小麦的主要品种及分布,美国50个州中的大部分州都有小麦种植，但每个地区的小麦类型和产量各不相同。硬红冬麦: 主要产于美国大平原地区，占美国产量和出口量 的40；软红冬麦: 产于美国东部

5、1/3的地区，约占美国小麦出口量的 14；硬红春麦: 主要生长在美国中北部地区，占美国小麦出口量 的20；硬白麦: 主产于美国加州；软白麦: 主产于太平洋西北地区，约占美国小麦出口量的 20；杜伦麦: 主产于与硬红春麦相同的北部地区，约占美国小麦 出口量的5。,2、美国小麦主要品种的特性及用途,硬红冬麦: 蛋白质含量从中到高，中等硬度的胚乳。红色种皮，面筋含量 及强度适中。适于磨制各种方包、亚洲面条、硬皮餐包、重油 包等专用粉及通用粉。软红冬麦: 低蛋白质含量，软胚乳。红色种皮，面筋强度弱。适于磨制各 种饼干、蛋糕等专用粉，也可与其它小麦搭配使用。硬红春麦: 蛋白质含量最高，硬质胚乳。红色种皮

6、，筋力强，吸水率高。 适于磨制各种方包、乡村面包、软餐包、牛角包、汉堡包胚、 比萨饼胚等专用粉或与其它小麦搭配使用。硬白麦: 蛋白质含量从中到高，硬胚乳，白色种皮。适于磨制各种亚洲面 条粉、全麦粉或高出粉率面粉，各种方包及重油包等专用粉。软白麦: 低蛋白质含量，低水分含量，软胚乳，白色种皮，面筋强度弱。 适于磨制重油包粉，各种蛋糕、饼干粉，亚洲风味面条专用粉以 及休闲食品的专用粉等。杜伦麦: 所有小麦类型中最硬的一种，高蛋白质含量，黄色胚乳，白色种 皮。适于磨制各种意大利面条粉、库斯库斯粉等。,3、美国小麦品质,（1）美国硬红冬小麦,美国硬红冬小麦主要品质数据(一),美国硬红冬小麦主要品质数据

7、(二),（2）美国硬红春小麦,美国硬红春小麦主要品质,数据(一),美国硬红春小麦主要品质数据(二),（三）澳大利亚小麦,1、澳大利亚小麦主要品种的特性及用途,澳麦的主要品种有:优质硬麦：是澳大利亚品质最好的高蛋白含量的磨粉小麦， 最低蛋白质含量为13%和14%两个等级，适于亚 洲面条粉和面包粉的加工，也可用于配麦。硬麦：蛋白质含量最低为11.5%，特别适合欧式面包、中东偏 平面包、中式馒头、包子以及黄碱面等专用粉的加工。优质白麦：蛋白含量不低于10%，适于磨制亚洲面条粉、中 东和印度面包粉以及中式馒头粉。标准白麦：中低蛋白含量的一种白麦，可用于多种用途。面条麦：专为加工乌冬面条和中式黄碱面而配

8、制的一种小麦。软白麦：蛋白含量不高于9.5%，特别适于加工各类饼干、糕 点用粉.杜仑麦：蛋白含量不低于13.0%，适于加工各类意式面食用粉 和库斯库斯粉。,2、澳大利亚优质硬麦主要品质数据,澳大利亚硬麦主要品质数据,(四）中国小麦,2001年中国部分优质强筋小麦品种及品质指标(国家标准),中国优麦国标,硬筋小麦品质指标,二、世界小麦期货交易所小麦合约标的物品质,CBOT合约标的物交割等级： 二号软红冬麦、二号硬红冬麦；二号褐色北部春麦以 及等值的二号北部春麦。替代品的差价由交易所制订。KCBT合约标的物交割等级： 二号硬红冬麦。如交割等级为二号，按合约价执行； 如为一号，则升水1.5美分/蒲式

9、耳；如为三号，则贴 水3美分/蒲式耳，2003年7月合约则贴水5美分/蒲式耳。MGE合约标的物交割等级： 二号或以上北部春麦，蛋白质含量为13.5%或以上。13 蛋白质含量可以按贴水进行交割。,（一）美国,1、芝加哥期货交易所（CBOT）,（1）CBOT小麦合约设置,一、交易单位 ：5000蒲式耳 (136.0777吨）二、最小变动价位 ：每蒲式耳1/4美分，每张合 约12.50美元 三、每日价格最大波动限制： 每蒲式耳不高于或低于上一交 易日结算价各20美分，现货月无限制,四、合约月份： 7、9、12、3、5五、交易时间： 上午9：30下午1：15六、最后交易日：交割月倒数第7个交易日 七、

10、最后交割日：交割月最后一个交易日,（2）CBOT小麦保证金收取,名称类别维持保证金初始保证金初始保证金 套利 （美元/张） 溢收比例 （美元/张） 信用等级 小麦投机头寸750 135% 1,013小麦套保头寸750 100% 750CBOT小麦 vs. MGEX 春麦交易所间套利 50%CBOT小麦 vs.KCBT 小麦交易所间套利 70%CBOT小麦 vs. MGEX 白麦交易所间套利 80%,（3）CBOT小麦交割标准,交割等级 NO.2软红麦、NO.2硬红冬麦、NO.2黑北春麦、NO.2北春麦，3美分 升水 合约基准NO.1软红冬麦 NO.2软红冬麦NO.1硬红冬麦 NO.2硬红冬麦N

11、O.1黑北春麦 NO.2黑北春麦NO.1北春麦 NO.2北春麦水分超过 13.5% 无法用于交割.,（4）美国软红冬小麦种植区示意图,2、堪萨斯城期货交易所（KCBT）,（1）KCBT小麦期货合约设置,商品：硬红冬小麦期货（自1876年上市）交易所：堪萨斯城交易所交易时间：中部时间上午9：30-下午1：15合约规格：5000蒲式耳交易代码：KW交割月份：7月，9月，12月，3月，5月报价规格：美元，美分，每蒲式耳0.25美分最小价格变动：0.25美分（每张合约12.5美元）每日价格涨跌幅度：高出或低于前日结算价30美分（每张合约1500美元）,KCBT小麦期货重要名词,最后交易日：交割月份倒数

12、第八个交易日。第一通知日：交割月第一交易日前一交易日第一交割日：交割月第一交易日最后通知日：交割月最后交易日前一交易日,（2） KCBT 小麦期货合约头寸限制,投机头寸限制：加上小麦期权所得到的净多单或净空单数量 现货月 单月 各月混合 600张 3000张 4000张 现货月头寸限制在其第一交割通知日前日生效,（3）KCBT小麦期货交割规定,实物交割：在指定的注册仓库进行交割等级：以二等硬红冬小麦为基准；一等升水1.5美分；三等贴水3美分（从2003年7月合约开始改为贴水5美分）交割地点:堪萨斯州堪萨斯城和哈钦森城交割通知：必须在交割日前两个交易日下午4：00之前通知堪萨斯城交易所结算公司，

13、如果恰为交割月份的最后通知日，则需要在下午2：00之前通知堪萨斯城交易所结算公司。,（4）美国硬红冬小麦种植区图,3、明尼阿波利斯谷物交易所（MGE）,（1）明尼阿波利斯硬红春麦期货合约,交易时间：上午9：30-下午1：15合约单位：5000蒲式耳交易代码;MW交割月份：3月，5月，7月，9月和12月当日价格涨跌停板限制：0.30美元/蒲式耳或者1500美元/张合约。最小价格变动:0.25美分/蒲式耳或者12.50美元/张合约。投机头寸限制：现货月 单一月份 综合月份 600张 3000张 4000张交割等级：2号或者更高等级北春麦，蛋白质含量13.5%或者更高，13%含量的可以贴水交割。,（

14、2） MGE小麦期货保证金,从2003年1月10日开始生效 投机保证金合约初始保证金 维持保证金春麦975美元/张 750美元白麦520美元/张 400美元杜伦麦520美元/张 400美元 套保保证金合约初始保证金维持保证金春麦750美元/张 750美元白麦400美元/张 400美元杜伦麦400美元/张 400美元,（3）MGE小麦交割规定,交割标的物是No.2北方春麦，蛋白质含量为13.50或更高。可替代交割的有：蛋白质含量为13.5%或者更高的No.1黑北春麦蛋白质含量为13.5%或者更高的No.1北春麦蛋白质含量为13.5%或者更高的No.2号黑北春麦所有蛋白质含量为13%-13.4%的

15、以上品种可以3美分/蒲式耳的贴水交割。以上品种的检验重量应为60磅/蒲式耳，如高出可以2美分的升水交割。用于交割的春麦的最大水分含量不得超过13.5%。用于交割的春麦最大杂质含量不得超过毛重的1.5%。,（4）美国主要硬红春麦种植区图,（二）全球其它知名交易所小麦期货交割品质规定,1、加拿大温尼伯格商品交易所的饲料小麦期货合约的内容介绍,货币：加拿大元合约规格：20吨/张 5张=1交易单位交易时间：中部时间上午9：30-下午1：15。第一通知日：第一交割日前一交易日第一交割日：交割月第一交易日最后交易日：交割月第15自然日最终通知日：交割月最后交易日后一交易日最小价格变动：0.10加元/吨当日

16、涨跌幅度限制：高出或低于上一交易日结算价7.50加元/吨。,加拿大温尼伯格商品交易所的饲料小麦期货合约的交割规定,交割月份：3月，5月，7月，10月，12月交割标准：由加拿大谷物协会划分的任何未注册红麦或者注册CWRS, CWRW, CWES, CPSR, or CER 最小密度352克/0.5升。最大湿度14.5%最大杂质2.0%最大镰刀菌感染度2.0%最大发芽率5.0%从2003年7月1日开始：由加拿大谷物协会划分的任何未注册红麦或者注册CWRS, CWRW, CWES, CPSR, or CER 最新密度352克/0.5升最大湿度14.5%最大杂质比率2.0%最大麦角菌感染度0.04%最

17、大动物排泄物含量0.015%最大石子含量0.06%最大热损，严重腐烂发霉率1%。最大污损物百万分之0.5。最大发芽率10.0%,2、澳大利亚的悉尼期货交易所小麦期货的标准交割品,澳大利亚小麦管理局对澳大利亚七大类小麦的前四类所规定的质量指标如表： 分析项目 上等硬粒小麦 硬粒小麦 标准白麦 软粒小麦 容重(g/L) 79.4 80.0 79.4 81.2 干粒重(g/1000粒) 36.2 37.2 37.0 34.8 硬度(颗粒大小指数),*P.S.i 15 14 18 25 蛋白质（%）（11.0%含水量） 14.2 12.2 10.8 9.9 降落数质（S） 494 460 422 37

18、2 出粉率（%） 75 74 75 74 灰分（%） 1.50 1.50 1.14 1.38 总筛渣（杂质）（%） 2.5 2.6 3.1 3.2 注：*定量样品用试验磨粉机定时磨粉，用规定筛层定时过筛，筛上留存物的百分含量。 *1P.s.i=1磅/英寸2=0.07307kgf/cm2=0.703104 Pa,3、英国伦敦国际金融期货期权交易所的小麦期货合约交割规定,欧洲产小麦并符合下列要求：小麦籽粒完善，保存完好，热伤粒不超过3；容重不低于725g/L；水分不超过15；混入的粉质籽粒（含野燕麦粒）和无机杂不超过2，其中无机杂不超过1；麦角病粒或大蒜籽不超过0.001；芽麦不超过8。,4、法国

19、国际期货市场欧洲面粉用小麦期货交割品质规定,任何种类的面粉用小麦，完好可用以交易：最低容重760g/L；水分不高于15；破损粒不高于4；芽麦不超过2；杂质不高于2；蛋白质含量不低于10.5。,（三）中国,1、郑州商品交易所强麦合约,2、优质强筋小麦标准,3、优质小麦种植区图,三、国际小麦供求关系,19982003年世界小麦供求情况一览表 单位：百万吨,1、1998-2003年国际小麦供给与消费情况,2、美国小麦1998-2003年供给与消费情况,单位: 百万吨,3、欧盟小麦1998-2003年供给与消费情况,欧盟,单位: 百万吨,4、加拿大小麦19982003供给与消费情况,加拿大,单位: 百

20、万吨,5、澳大利亚小麦1998-2003年供给与消费情况,澳大利亚,单位: 百万吨,6、阿根廷小麦1998-2003年供给与消费情况,阿根廷,单位: 百万吨,7、中国小麦1998-2003年供给与消费情况,中国,单位: 百万吨,四、美国期货市场小麦价格,1994-2003年CBOT软红冬小麦期货价格走势图,1994-2003年KCBT硬红冬小麦期货价格走势图,1994-2003年MGE硬红春小麦期货价格走势图,四、中国小麦进口情况,我国小麦进口数量,品质与进口麦接近，价格易接轨，与国际期货市场容易形成互动关系。,上世纪90年代中期，我国进口的小麦主要是优质强筋小麦。目前，世界小麦年贸易量为1亿

21、吨左右，其中一半以上是优质强筋小麦。随着入世后我国粮食市场逐步放开，郑商所优质强筋小麦期货价格将受到国际贸易，尤其是我国进出口量的影响，并与国际一些主要市场的价格接轨和联动，逐步成为国际性的小麦价格。河南省食用优质小麦首次在国际上取得出口权，国外有很多订单瞄准了中国的优质小麦市场。随着国内优质小麦规模的加大，出口量的增加，中国优质小麦逐渐会在国际市场上拥有自己的竞争地位。由于其价格高，也会在投资者的心理上对现有小麦品种起到一定影响，将会成为现有普通小麦价格的一种有力支撑。因此新品种的发展，必然会带动现有市场更加活跃。,国际小麦期货价格趋势可以参考,国际离岸价,进口小麦离岸价和到岸价折合人民币,

22、如果进口小麦以美元为单位计，离岸价及到我国价格：例一：假若加拿大2号春麦在其国内港口离岸价（FOB桑德贝）为134.5美元/吨,3万吨船运费大约24.5美元/吨，以此计算,到我国港口完税后价格如下：配额内完税价格=（134.524.5）1.01（1%的关税）1.13（13%的增值税）1.001003009（保险费）8.27（汇率）100元人民币（卸船费）=1602.2元/吨。 说明：上述134.524.5为到岸价，如果您知道近期小麦到岸价，则代入上述公式，即可知道进口小麦的大概完税价。至于厂家最终使用价是多少，则要进一步考虑港口与厂家之间的运费。 例二：美国2硬红春麦国内港口离岸价（FOB墨西

23、哥湾）为151美元/吨，5万吨船运费大约为19美元/吨，以此计算,到我国口岸完税后价格如下：配额内完税价格=（15119）1.01（关税）1.13(增值税）1.001003009（保险费）8.27（汇率）100元人民币（卸船费）=1706.2元/吨。另外：海上运费和卸船费港口不同费用也会不同。,美国小麦C&F参考报价,国产小麦替代进口小麦比率提高,根据国家粮油信息中心的测算，我国2002/2003年度2200万吨优质小麦消费总量中，进口小麦预计将仅占400万吨，其多数为国储轮换小麦，而国产小麦达到1800万吨，且基本为2002年新产小麦，国产小麦占优质麦制粉消费量的比重已达到82%，而进口小麦所占比重仅为18%。在2001/2002年度，上述比例则分别为75%和25%，而在20世纪90年代中期，进口小麦占优质小麦消费总量的比重则达到70%左右，国产小麦比重仅占30%。,