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1、A,1,资产负债表分析的注意事项资产负债表相关财务比率分析 1、短期偿债能力分析 2、长期偿债能力分析 3、营运能力分析 4、行业比较资产负债表趋势分析,本周要点,A,2,资产负债表相关财务指标分析,A,3,（一）营运资金（二）流动比率（三）速动比率（四）现金比率,一、短期偿债能力分析,A,4,（一）营运资金营运资本：流动资产 流动负债依据帐面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运资本也往往被低估。通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理。不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的形制差异和规模差异，这时，比较该指标通常没有意义。营运资本越多偿债越有保障，但过多对
2、企业也不是好事，因为流动资产过多或流动负债过少对企业的发展都不是有利的事。,一、短期偿债能力分析,A,5,（二）流动比率 流动比率=流动资产流动负债分析要点：比率越高，短期偿债能力越强。过高会影响获利能力，并非好现象。西方会计界过去认为比率为2比较合理，但到90年代之后，平均值已降为1.5 ：1左右 。 一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。 比率多高合适，应视不同行业的具体情况而定。如酿酒业高于2是正常现象，零售业低于2也可能是正常现象。所以，在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。,一、短期偿债能力分析,A,6,流动比率的横向
3、或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。如果应收帐款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。 流动比率的局限：未考虑流动资产的质量和结构，易于被操纵。长期以来，此指标作为银行是否向债务人发放贷款的一个重要因素。,一、短期偿债能力分析,A,7,（三）速动比率速动比率=速动资产流动负债速动资产=流动资产-存货以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题。还可以考虑扣除预付款等，形成更为保守的速动比率，即：（货币资金 + 交易性金融资产 +应收票据 + 应收帐款净额）/ 流动负债。,
4、一、短期偿债能力分析,A,8,分析要点：比率越高，偿债能力越强。比率过高，并非好现象。比流动比率更科学。西方会计界过去认为结果为1比较合适，即经验值为1 ：1，但90年代以来已降为约0.8 ：1左右。 比率多高合适，应视不同行业具体情况而定。在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。 速动比率的局限：未考虑应收帐款的可回收性和期限，易于被操纵。因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率等。,一、短期偿债能力分析,A,9,（四）现金比率现金比率 =（货币资金 + 现金等价物）/流动负债合计这是最保守的流动性比率。当企业已将应收帐款
5、和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计划（如厂房扩建等）。,一、短期偿债能力分析,A,10,分析要点 现金比率：比率越高，偿债能力越强。比率过高，并非好现象。比速动比率更科学。美国会计界认为结果为0.2比较合适。应将上述三项指标(流动、速动、现金比率)结合起来进行分析。,一、短期偿债能力分析,A,11,西方企业流动比率参考指标,一、短期偿债能力分
6、析,A,12,西方企业速动比率参考指标,一、短期偿债能力分析,A,13,部分公司2007年末偿债能力指标,一、短期偿债能力分析,A,14,部分公司2008年末偿债能力指标,一、短期偿债能力分析,A,15,（五）短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素营运资金、流动比率、速动比率和现金比率是从流动资产与流动负债对比关系上评估企业短期偿债能力的四个主要指标；分析时，不能孤立地看某个指标，应该综合考察，才能全面和客观地判断企业短期偿债能力的大小。在流动资产中，现金和银行存款以及短期投资、应收票据的变现能力最强，应收账款和存货的变现能力较弱，是影响流动资产变现能力的主要项目，也是影响短期偿债能力的主要
7、因素。,一、短期偿债能力分析,A,16,1.应收款项的变现速度应收款项周转率是反映应收款项变现速度的重要指标。应收款项周转率是指赊销收入净额与平均应收款项的比例关系，该指标在于评价与衡量一个企业在特定期间内收回赊销账款的能力。从流动性角度来看，应收账款周转率越高，表明收款迅速，而且能减少收账费用和坏账损失，同时也表明企业的资金流动性高、偿付能力强；相反，如果应收账款周转率很低，表明应收账款变现很慢，进而会增加收账费用和坏账损失。如果应收账款占流动资产比重很大，即使流动比率和速动比率指标都很高，但其短期偿债能力仍值得怀疑，还要进一步分析原因，及时采取改进措施。,一、短期偿债能力分析,A,17,2
8、.存货变现速度就一般企业而言，存货在流动资中占有相当比重。尽管存货不能直接用于偿还流动负债，但是如果企业的存货变现速度较快，意味着资产的流动性良好，会有较大的现金流入量在未来注入企业。企业投资于存货的目的，在于通过存货销售过程而获得利润。一般的制造企业为了配合销售的需要，都要维持相当数量的存货。存货对企业经营活动的变化非常敏感，这就要求企业将存货控制在一定水平上，使其与经营活动基本上保持一致。因此，分析企业短期偿债能力时，必须考虑存货变现速度。而反映存货变现速度的重要指标就是存货的周转率。存货的周转率越高，表明存货变现速度越快，反之，越慢。,一、短期偿债能力分析,A,18,3、影响短期偿债能力
9、的其他因素上述就应收账款和存货的变现能力指标，都是从会计报表资料中取得的。但还有一些会计报表资料中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响力相当大。企业流动资产的实际变现能力，可能比会计报表项目反映的变现能力要好一些，主要有以下几个因素影响：（1）可动用的银行贷款指标银行已同意、企业未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。,一、短期偿债能力分析,A,19,（2）准备很快变现的长期资产由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变为现金，增强短期偿债能力。企业出售长期资产，一般情况下都是要经过慎重考虑的，企业应根据近期利益和长期利益的辩证关系，正确决定
10、出售长期资产的问题。（3）偿债能力的声誉如果企业的长期偿债能力一直很强，有一定的声誉，在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债券和股票等办法解决资金的短缺问题，提高短期偿债能力，这个增强变现能力的因素，取决于企业自身的信用声誉和当时的筹资环境。,一、短期偿债能力分析,A,20,（4）承担担保责任引起的债务企业有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向金融机构借款提供担保，为他人购物提供担保或为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。,一、短期偿债能力分析,A,21,（5）未做记录的或有负债或有负债是企业有可能发生的债务，按我国企业会计准则规定
11、，对某些或有负债并不作为负债登记入账，也不在报表中反映。或有负债，包括售出产品可能发生的质量事后赔偿、尚未解决的税额争议可能出现的不利后果、诉讼案件和经济纠纷案可能败诉并需赔偿、担保责任等，如不能计入预计负债的都没有在报表中反映。这些或有负债一旦成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。,一、短期偿债能力分析,A,22,1、资产负债率2、产权比率3、有形净值债务率4、已获利息倍数5、长期负债与营运资金比率6、股东权益比率7、影响长期偿债能力的因素,二、长期偿债能力分析,A,23,（一）资产负债率资产负债率=负债/资产100% =负债/（负债+所有者权益）100%资产负债率计算中存在下列两方面的
12、争议：分子是否应该包含“短期债务”？认为应该包括者的观点：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如“应付帐款”作为整体，事实上是企业资金来源的一个“永久”的部分。反对者的观点：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期”财务状况。若采取稳健的态度，则将短期债务包含于该比率的分子之中。,二、长期偿债能力分析,A,24,分析要点：资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供的，或者说明在企业的全部资产中债权人的权益有多少。该比率的高低，债权人与投资人的看法不同。债权人：负债比率越低，则股东或所有者权益越大，说明企业的财务实力越强，债权人的保证程度越高
13、，故希望越低越好。投资人：负债比率低，企业倒闭后所有者损失多，即投资人相对承担的风险高。对投资人来说，负债比率较高可能会带来种种好处：由于财务杠杆的作用，可以提高资本利润率；以较少的资本(或股本)投入获得企业的控制权等。,二、长期偿债能力分析,A,25,企业负债比率过高，无论对于企业、所有者、债权人和市场稳定来说都是一种现实的需承担的较大的风险。因为，负债比率过高意味着企业在较大程度上是依靠债权人提供的资金来维持其生产经营业务或资金周转的，一旦市场出现不景气现象，甚至企业一时缺乏偿付本息的能力，会使企业陷入无力支付的困境，以至于破产清盘。资产负债率超过100%，说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危
14、险，债权人将遭受损失。,二、长期偿债能力分析,A,26,企业自身也努力使负债比率维持在一个合理的水平上，衡量标志是企业不会发生还本付息的偿债危机，且融资成本最低。换句话说，企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高。这样的负债比率不仅能保护债权人利益，稳定市场秩序，而且能使企业和所有者(或股东)的风险较小而利益较大，这是一种风险和成本(或收益)相称、中和的负债比率，也是企业应寻求的负债比率。一般认为企业的负债比率应保持50左右。 最高不应超过65%，70%以上会出现财务困境，要预警了。,二、长期偿债能力分析,A,27,利润的稳定增长性与资产的流动状况不同，对资产负债率的要求不同。利润
15、比较稳定的企业或行业，其偿债能力一般要大于利润波动较大的企业或行业，因而利润比较稳定的企业或行业的负债比率可以高一些；资产流动性强的企业或行业，其周转能力或变现能力较强，因而偿债能力一般要大于资产流动性较弱的企业或行业。,二、长期偿债能力分析,A,28,更稳健的资产负债率：有形资产负债率负债总额有形资产总额1OO有形资产总额=资产总额-（待摊费用+待处理财产损失）-长期待摊费用-无形资产-商誉因为待摊费用、待处理财产损失、长期待摊费用等难以作为偿债的保证，这些资产本身并无直接的变现能力；商誉、无形资产中的商标、专利、非专利技术等能否偿债也存在着极大的不确定性。,二、长期偿债能力分析,A,29,
16、（二）产权比率产权比率=负债/所有者权益 100%分析要点： 揭示了负债占所有者权益(股东权益)的比例，从而可以在企业清算时，确定对债权人利益的保障程度。产权比率高好还是低好？一般来说，负债与所有者权益比率越低，表示企业的负债有较多的资本作为偿债保证，企业的偿债能力越强，对债权人权益的保障也越可靠，并有利于稳定市场秩序；相反，这个比率越高，则表示企业的偿债能力越弱，债权人为企业承担了较大的风险，债权人资金的安全性和市场稳定性就较低。,二、长期偿债能力分析,A,30,（三）有形净值债务率有形净值债务率 = 债务总额 / （股东权益-无形资产-商誉）分析要点：1.用于测量债权人在企业破产时受保障的
17、程度。2.之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。,二、长期偿债能力分析,A,31,（四）已获利息倍数已获利息倍数=利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用分析要点： 如果连利息都还不了，本金更没指望。倍数越高，说明利息被偿还的可能性越大。利息是利润的再分配，故分子里也包括利息。分子中的利息费用的资料可参考财务费用，分母中的利息费用还包括资本化的利息。事实上，如果企业在偿付利息费用方面有良好信用表现，企业很可能永不需要偿还债务本金（如一些公用事业公司）；或者意味着当债务本金到期时，企业有能力重新筹集到资金。,二、长期偿债能力分析,A,32
18、,为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息保障倍数。保守起见，应选择5年中最低的利息保障倍数值作为基本的利息偿付能力指标。（五）长期负债与营运资金比率长期负债与营运资金比率=长期负债/（流动资产-流动负债）比率最好不大于1,二、长期偿债能力分析,A,33,（六）股东权益比率股东权益比率=所有者权益/资产100%=所有者权益/（负债+所有者权益）100%分析要点：股东权益率可以表明在企业所融通的全部资金中，有多少是由所有者(或股东)提供的，它揭示了所有者对企业资产的净权益。这个比率越高，说明所有者对企业的控制权越稳固，而债权人的权益越有保障，对市场秩序的稳定也越有利，企业
19、还可面临较低的偿债本息的压力。资产权益率+资产负债率=1 （有优先股除外）资产权益率是从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力的。权益乘数是该比率的倒数。,二、长期偿债能力分析,A,34,（七）影响长期偿债能力的因素1.长期租赁长期融资租赁的租赁费中的“本金”部分。长期融资租赁实际上也是一种长期筹资行为，故应该考虑其对企业债务结构的影响，即将与融资租赁相关的资产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中。由于不能确切知道租赁资产价值，故假设资产与负债相等。而与长期经营性租赁相关的负债，应该是全部预期租赁费用中的“本金”部分，或者说是全部预期租赁费用减去其中内含的利息。因此，它约为全部预期租
20、赁费用的2/3。,二、长期偿债能力分析,A,35,2.或有事项。这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。3.担保责任4.长期资产市价或清算价值与长期债务之比。当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资产如果具有较高的市价或清算价值则是十分重要的。但是，财务报表往往没有详细反映资产的市价或清算价值。因此，外部分析者往往较难得到这些信息。案例四：企业偿债能力分析案例 大宇,二、长期偿债能力分析,A,36,企业营运能力的指标：（一）总资产周转率（二）流动资产周转率（三）应收账款周转率（四）存货周转率（五）营业周期 = 存货周转天数 + 应收账款周转天数（六）固定资产周转率,三、营运能力分析,A,37,三、营
21、运能力分析,营运能力分析的意义：营运能力反映企业资产利用的效率，营运能力强的企业，有助于获利能力的增长，进而保证企业具备良好的偿债能力。企业的管理者应该进行营运能力的分析，以便及时了解和掌握本企业的资产经营和利用效率情况。1.有助于企业管理当局改善经营管理2.有助于投资者进行投资决策,A,38,（一）总资产周转率 总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。计算公式：总资产周转率销售(营业)收入净额平均资产余额100总资产周转天数360/总资产周转率总资产周转率反映出企业单位资产创造的销售收入净额，体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度，全面反映企业全部资
22、产的管理质量和利用效率。,三、营运能力分析,A,39,一般来说，总资产周转率越高，表示企业资产经营管理得越好，取得的销售收入就越多，资产的利用效率就越高，周转速度就越快。由于总资产是由流动资产、固定资产、长期投资、无形资产等组成，所以总资产周转率的高低取决于这些资产的利用效率，可分项进行计算和分析，从中找到影响总资产周转率高低的原因，以便采取对策，解决存在的问题。 要对总资产周转率做出客观全面的分析，企业还应从两方面入手：(1)纵向比较。对企业近几年来的总资产周转率进行对比。(2)横向比较。将本企业与同类企业的总资产周转率对比。通过纵横比较，就可以发现企业在资产利用上取得的成绩与存在的问题，从
23、而促使企业加强经营管理，提高总资产利用率。,三、营运能力分析,A,40,（二）流动资产周转率 流动资产周转率是评价企业资产利用效率的另一主要指标。计算公式：流动资产周转率销售(营业)收入净额平均流动资产余额100%流动资产周转天数=360 流动资产周转率平均流动资产余额=（期初流动资产+期末流动资产）2流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，即流动资产的利用效率。周转率越高，表明流动资产创造的收入多，实现的价值高，企业的盈利能力就强。,三、营运能力分析,A,41,一般来说，流动资产周转率高，说明企业在资产的利用上取得了三方面的成绩：合理持有货币资金，应收帐款回收快，存货周转快。对企业来说，
24、要加快流动资产的周转速度，就必须合理持有货币资金，加快帐款的回收，扩大销售，提高存货周转速度。,三、营运能力分析,A,42,（三）应收帐款周转率 应收帐款周转率反映应收帐款的变现速度，是对流动资产周转率的补充说明，计算公式：应收帐款周转率销售(营业)收入净额应收帐款平均余额100%应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2应收帐款周转天数360天应收帐款周转率。,营运能力分析,A,43,（1）应收帐款周转率反映企业应收帐款变现速度的快慢及管理效率的高低。（2）周转率高，表明企业收帐迅速，帐龄期限较短，可以减少收帐费用和坏帐损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。（3）当然，周转率太
25、高，也不利于企业扩大销售，提高产品市场占有率。（4）企业应加强对应收帐款的管理，管理的目标应是在发挥应收帐款强化竞争、扩大销售的同时，尽可能降低应收帐款投资的机会成本、坏帐损失与管理成本。,三、营运能力分析,A,44,具体来说，要制定严格合理有效的应收帐款管理措施：（1）制定合理的信用标准，即给客户制定出要获得赊销必须具备的条件，这些条件主要包括三个方面：偿债能力指标，通常以流动比率、速动比率、现金比率、产权比率等作为标准；营运能力指标，以存货周转率、应收帐款周转率等作为标准；盈利能力指标，以已获利息倍数、总资产息税前利润率、净资产收益率等作为标准。这些指标应达到一定的标准，企业才能进行赊销，
26、否则，宁可不销，也要避免坏帐的产生。,三、营运能力分析,A,45,信用标准定的过高，有利于降低违约风险及收帐费用；不利之处是使许多客户因信用品质达不到标准而被拒之门外，从而影响企业市场竞争能力的提高和销售收入的扩大。相反，如果企业采用较低的信用标准，虽然有利于扩大销售，提高市场竞争力和占有率，但同时也却需要冒较大的坏帐损失风险和支付较高的收帐费用。这样，就要求企业根据自身抗风险能力、市场竞争激烈程度、客户的资信程度，来确定一个既为客户所能接受又有利于销售的信用标准 。,三、营运能力分析,A,46,（2）制定合适的信用条件。即制定具体的客户付款条件，主要包括信用期限（企业要求客户付款的最长期限）
27、、折扣期限（客户获得折扣的付款期限）、现金折扣（客户在折后期内付款获得的现金折扣率）。进行收益成本分析（3）制定有效的收帐方针。当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付帐款时，企业应及时采取措施，加以催收。企业应根据欠款的多少、不同信用品质的客户，采取不同的措施，多渠道、多方法、有重点地催收。总之，计算并分析应收帐款周转率的目的，在于促进企业通过制定合理赊销政策，严格购销合同管理、及时结算等途径，加强应收帐款的前中后期管理，加快应收帐款回收速度 。,三、营运能力分析,A,47,（四）存货周转率 存货周转率是对流动资产周转率的补充说明，是评价企业从取得存货，投入生产到销售收回等各个环节管理状况的综合性指
28、标。计算公式：存货周转率销售（营业）成本存货平均余额100%存货周转天数=360天存货周转率,三、营运能力分析,A,48,存货是流动资产中最重要的组成部分之一，它不仅金额比重大，而且增值能力强。因此，存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏，而且直接影响到企业的偿债能力及获利能力。一般来说，存货周转率越高，则存货积压的风险就越小，资金使用效率就越高。相反，存货周转率低，说明企业在存货管理上存在较多问题。,三、营运能力分析,A,49,（五）营业周期营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数越短，说明资金周转越快。,三、营运能力分析,A,50,（六）固定资产周转率
29、 固定资产是企业一类重要资产，在总资产中占有较大比重，更重要的是固定资产生产能力，关系到企业产品的产量和质量，进而关系到企业的盈利能力。所以固定资产营运效率如何，对企业至关重要。固定资产周转率就是用来反映其利用效率的指标，计算公式：固定资产周转率销售（营业）收入净额平均固定资产净值100%固定资产周转天数=360 固定资产周转率,三、营运能力分析,A,51,企业要想提高固定资产周转率，就应加强对固定资产的管理，做到固定资产投资规模得当、结构合理。 规模过大，造成设备闲置，形成资产浪费，固定资产使用效率下降；规模过小，生产能力小，形不成规模效益。固定资产结构应合理，指企业生产用和非生产用固定资产应保持一个恰当的比例，即生产用固定资产应全部投入使用，能满负荷运行，并能完全满足生产经营的需要，非生产用固定资产应能确实担当起服务的职责。应引起重视的是，现在不少企业的非生产性固定资产投资过大，如盖高档办公楼、买高档汽车等，这是造成固定资产利用率低的重要原因。,三、营运能力分析,A,52,资产负债表的趋势分析,主要内容：一、资产负债表项目增减变动分析（比较分析）二、资产负债表的构成分析（结构分析）,
