《国际财务管理之外汇风险管理ppt课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际财务管理之外汇风险管理ppt课件.ppt（67页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、1,外汇风险管理,3,第三讲,2,课程提纲,本部分主要讲述外汇风险的种类、如何计量和规避各种风险。主要内容外汇风险及其种类交易风险的计量及管理经济风险的计量及管理折算风险的计量及管理,3,一、外汇风险及其种类,外汇风险的含义也称汇率风险，指汇率变动对企业现金流量或业绩的潜在影响。种类交易风险经济风险折算风险,4,二、交易风险的计量及管理,交易风险的含义指汇率变动对企业已经发生但尚未结算的外币债权、债务价值产生影响，从而导致企业未来收入或支出的现金价值发生改变的风险。种类国际贸易中的交易风险外汇借款和投资中的交易风险,5,影响交易风险的因素,外币未来的净现金流量头寸未来现金流入-未来现金流出外币
2、汇率的变动程度汇率变动的百分比标准差外币的相关性用相关系数衡量,6,交易风险的计量,步骤将各子公司（分公司）的外币现金流量合并，预计各种外币的净现金流量头寸。确定各种外币预期的汇率变动范围及波动的百分比。计算在外币预期的汇率变动范围内，各种外币引起的本币价值的变动。分析各种外币汇率的相关性。综合分析公司的总体交易风险，确定是否需要套期保值。,7,交易风险计量示例,中国某国际化公司共有三个子公司，各子公司的外币情况如表1所示，各种外币预期的汇率变化如表2所示，根据历史上汇率统计的结果分析，美元和加元的汇率变化比较独立，但欧元和瑞士法郎的汇率变化存在较高的正相关关系。分析该公司的总体交易风险，并确
3、定应否对外币套期保值。,8,表1,9,表2,10,交易风险计量示例答案（一）,11,交易风险计量示例答案（二）,12,交易风险计量示例答案（二）,13,交易风险的管理,货币市场套期保值远期交易套期保值外汇期货套期保值外汇期权套期保值,14,货币市场套期保值,货币市场套期保值指用货币市场头寸抵补未来外币应收账款或应付账款头寸。种类对外币应收账款套期保值对外币应付账款套期保值,15,对外币应收账款套期保值,步骤借入外币，并将其兑换成本币进行投资；到期时，企业用收回的外汇债权归还外汇借款。,16,对外币应收账款套期保值示例,例1：某国际企业3个月后有2 000万美元的外汇应收账款，现在即期市场汇率为
4、1美元=8.68元人民币。已知美元3个月借款利率为1.5%，人民币3个月定期存款利率为1.3%。如果采用货币市场套期保值，现在应借入多少美元？相当于3个月后收到多少人民币？,17,例1答案,需要借入的美元本金2 000/（1+1.5%)=1 970.4433（万美元）相当于收回的人民币1 970.44338.68(1+1.3%）=17 325.7931（万人民币）,18,对外币应付账款套期保值,步骤当企业存在外汇债务时，企业可以借入本币购买外币并进行投资；当外汇债务到期时，用投资获得的外币支付外汇债务。,19,对外币应付账款套期保值示例,例2：某国际企业3个月后有2 000万美元的外汇支出，现
5、在即期市场汇率为1美元=8.68元人民币。已知人民币3个月借款利率为1.5%，美元3个月定期存款利率为1.3%。公司拟采用货币市场套期保值。该企业需要从银行借入多少人民币？相当于3个月后支出多少人民币？,20,例2答案,需要的美元数2 000/（1+1.3%）=1 974.3337（万美元）需要的人民币1 974.33378.68=17 137.2165（万人民币）相当于3个月支出的人民币17 137.2165（1+1.5%）=17 394.2748（万人民币）,21,远期合约套期保值,远期合约套期保值当企业拥有外汇债权时，可以通过卖出远期合约保证将来本币的流入金额。当企业拥有外汇债务时，可以
6、通过买入远期合约锁定本币的流出金额。,22,远期合约套期保值,思考：何种情形下，应对外汇债权进行远期合约套期保值？外汇债务呢？远期合约套期保值是否对企业有不利影响？在什么情形下有不利影响？,23,远期合约套期保值示例,例3：某国际企业3个月后有2 000万美元的外汇应收账款，3个月的远期汇率为1美元=8.67元人民币。公司预计3个月后市场的即期汇率为1美元=8.65元人民币，该企业是否应套期保值？如果3个月后市场的即期汇率为1美元=8.71元人民币，该企业套期保值与不套期保值相比，收益（亏损）是多少？,24,外汇期权套期保值,外汇期权套期保值的种类以卖出期权对外币应收账款套期保值以买入期权对外
7、币应付账款套期保值,25,外汇期权套期保值示例,例4：某国际企业预计3个月后有2 000万美元的应收账款，该企业购买了3个月的美元卖出期权，行权价为1美元=8.675元人民币，期权费为每美元0.03元人民币。（1）如果3个月到期时，即期汇率为1美元=8.65元人民币，是否执行期权？（2）如果即期汇率为1美元=8.67元人民币呢？（3）如果即期汇率为1美元=8.71美元呢？,26,例4答案,27,思考,例中，如果是美元应付账款，应该如何利用外汇期权套期保值？在三种不同汇率下，是否应行权？,28,不同套期保值方法的比较,例5：某国际企业3个月后有2 000万美元的外币应收账款，现在市场的即期汇率为
8、1美元=8.68元人民币。已知美元3个月借款利率为1.5%，人民币3个月定期存款利率为1.3%。3个月的远期汇率为1美元=8.67元人民币。3个月美元卖出期权的行权价为1美元=8.675元人民币，期权费为每美元0.03元人民币。企业分析3个,29,不同套期保值方法的比较,月后美元可能的汇率变化及其概率分布如表3所示，该企业是否应该套期保值？应采取何种方式套期保值？,30,表3,31,例5答案,32,总结,货币市场、远期合约套期保值能够锁定汇率，完全规避汇率风险。外汇期权套期保值不能完全规避风险。这种方式的好处是企业拥有让期权失效和以当前即期汇率购买或卖出外币的灵活性；但付出的代价是，不管是否执
9、行期权，都要支付期权费。不套期保值汇率风险最大。,33,思考题,什么是外汇风险？什么是交易风险？影响交易风险的因素有哪些？规避交易风险的方式有哪几种？,34,课堂练习,某公司是一家美国公司，它打算用货币市场套期保值法为1年后应付的3 000 000澳大利亚元套期保值。美元年利率为7%，而澳大利亚元的年利率为12%，澳大利亚即期汇率为0.85美元，一年远期汇率为0.81美元。（1）计算一年后偿还贷款所需的美元金额。（2）该公司用货币市场套期保值好还是用远期合约套期保值好？,35,某公司三个月后会收到2 000 000瑞士法郎。该公司认为三个月的远期汇率就是未来即期汇率的准确预测。三个月瑞士法郎的
10、远期汇率为0.68美元。现在单位瑞士法郎的卖出期权的行权价为0.69美元，期权费0.03美元。请说明该公司应选择卖出期权套期保值还是不套期保值？,36,某美国公司180后需要200 000英镑，现考虑用以下四种方式套期保值：（1）远期套期保值（2）货币市场套期报值（3）期权套期保值（4）不套期保值。该公司的分析师取得以下信息，可用于评价不同方案。（1）英镑的即期汇率1.50美元；（2）180天英镑的远期汇率为1.47美元；（3）180天英镑买入期权的行权价为1.48美元，期权费为0.03美元；（4）180天英镑卖出期权费的行权价为1.49美元，期权费为0.02美元；（5）预计180天后的即期汇
11、率、利率如表4所示。请说明该公司应选择何种方案？,37,表4,38,课堂案例,吉姆是一家美国体育出口公司的业主，因出口产品约在一个月后会收到约10 000英镑。吉姆很关心汇率风险，因为他预计有两种可能性：（1）下月英镑会贬值3%，概率为70%；（2）下月英镑会升值2%，概率为30%。吉姆注意到当前英镑的即期汇率为1.65美元，一个月远期汇率约为1.645美元。同时，吉姆可在证券公司的场外市场买入卖出期权，其行权价为1.645美元，期权费为,39,0.025美元，一个月后到期。（1）若该公司对一个月后将收到的应收账款不实行套期保值，请计算两种汇率情形下收到的美元金额。（2）若该公司用卖出期权对一
12、个月后将收到的应收账款套期保值，请计算两种情形下收到的美元金额。（3）如果用远期交易，结果又如何？,40,三、经济风险计量及管理,经济风险指汇率变动对企业的收入、成本、费用等产生影响，从而导致企业未来业绩发生改变的风险。,41,经济风险,42,经济风险,43,经济风险的计量,利用利润表计量经济风险依据备选的可能汇率，预测利润表上的每个项目；通过观察利润表各个项目如何随备选汇率值改变，就可确定币值变动对企业利润的影响。如果企业的成本/费用和收入受到影响的程度一样，在一定程度上可以规避汇率变动的经济风险。,44,经济风险计量示例,例6：纽曼公司是一家在加拿大有部分销售业务的中国公司。该公司在中国的
13、销售收入以人民币计价，而在加拿大以加元计价。下一年公司的预测利润表如表5所示。该公司预计下一年度末加元可能的汇率有三种情形：（1）1加元=0.75元人民币；（2）1加元=0.80元人民币；（3）1加元=0.85元人民币。由于在加元较强时，该公司在中国的销售收入会提高，在三种汇率下，销售收入预期分,45,经济风险计量示例,别为300万人民币、304万人民币、307万人民币，对加拿大的销售收入没有太大影响，故不予考虑。如果公司的经营业务流程不变，分析该公司的经济风险。,46,表5 单位：百万,47,经济风险计量示例答案（一）,48,经济风险计量示例答案（二）,49,经济风险的管理,通过经营重构降低
14、经济风险指对受到汇率严重影响的公司业务流程进行重新构建，平衡业务流程中各项目汇率变化的敏感性，从而降低整个业务的经济风险。思考例6中，公司可以通过什么方式降低经济风险？,50,通过经营重构降低经济风险示例,例7：例6中，该公司拟采取以下措施降低经济风险：（1）公司准备增加在加拿大的销售以求平衡。为了实现这一目标，拟在加拿大增加200万人民币的广告投入，以实现销售收入2 000万加元，增加的销售收入需增加1 000万人民币的材料开支；（2）公司还打算减少对加拿大供应商的依赖程度而增加对中国供应商的订货，,51,这一策略会减少属于加拿大供应商的销售成本1亿加元，而增加属于中国供应商的销售成本8 0
15、00万元人民币；（3）公司计划增加在中国的借款，归还现有的加拿大银行的贷款。这将使公司对中国银行的利息费用增加400万元人民币，对加拿大银行的利息费用减少500万加元。这些决策能否降低公司的经济风险？,52,例7答案（一）单位：百万,53,例7答案（二）单位：百万,54,通过经营重构降低经济风险应考虑的问题,公司应尝试在新的或现有的国外市场中增加或减少销售吗？公司应提高或减少对国外供应商的依赖吗？公司应建立或取消在国外市场的生产机构吗？公司应增加或减少以外币标价的债务水平吗？,55,经营重构如何平衡经济风险,56,总结,公司经营重构减少经济风险的方式取决于风险的形式。如果公司未来成本/费用比未
16、来收入对可能的外币价值的变动更具敏感性，经济风险的降低可通过提高收入的敏感性而降低成本/费用的敏感性来实现。,57,四、折算风险及折算汇率,折算风险的含义为了编制合并报表，国际企业需要把以外币作为记账单位的子公司报表折算成以总部所在国货币为记账单位的会计报表。子公司报表折算出来的价值会因所采用的折算汇率而变化。这种由于折算导致造成子公司报表价值增加或减少的风险，就是折算风险。,58,折算风险及折算汇率,可供选择的折算汇率现行汇率、历史汇率、报告期平均汇率折算风险的影响因素子公司在国外经营的程度国外子公司所在地 国外子公司货币之间的相关性 会计方法,59,是否应对折算风险进行管理,反对者跨国公司
17、子公司（分公司）的利润没有必要兑换成母公司的货币疲软的货币扭曲子公司的真实业绩赞成者投资者以利润评价公司股票价值，折算风险影响公司的合并收益，从而间接影响公司股票价格。,60,应该对折算风险进行管理的情形,外币汇率遭遇多变期子公司在当地没有增长机会,61,折算风险的管理,用远期合约对折算风险套期保值局限性收益预测不准确某些货币没有远期合约交易风险的增加,62,思考题,什么是经济风险？如果本国货币升值，对国际企业的经营活动有何影响？什么是折算风险？影响折算风险的因素有哪些？,63,课堂练习,一家美国的跨国公司在美国和德国从事经营。为了评估经济风险，它汇编了下列资料。对美国的销售收入在一定程度上受
18、德国马克的影响，因为来自德国出口上的竞争非常激烈。它依据表6的汇率情形预测在美国的销售收入。对德国的销售以马克计价；预计马克收入为6亿马克。预计来自美国采购原材料的销售成本为2亿美元，来自德国的为1亿马克。,64,估计固定经营与管理费用为3 000万美元（不包括利息费用）。估计可变经营与管理费用为销售收入总额（包括德国销售收入折算为美元）的20%。估计美元贷款的利息费用为2 000万美元；公司没有马克贷款。问题依据三种可能汇率情形，编制该公司的预测利润表。说明其预测的税前利润如何受到可能的汇率波动的影响。说明如果不减少其在德国的业务量，它怎样通过经营重构降低收益对汇率的敏感度。,65,表6,66,课堂案例,福特体育用品出口公司是一家美国公司，它利用美国原材料和国内人工制造体育用品并对英国出口，目前它接受英方进口商对商品按月以英镑付款。该公司所有者福特想计算公司的汇率风险。你认为该公司的汇率风险是交易风险、经济风险还是折算风险？福特考虑改变计价政策，由于主要的费,67,费用以美元计价，他要求进口商必须支付美元，这样，他就不必担心英镑币值的变动了。若是实施该政策，会消除体育用品出口公司的交易风险吗？会消除该公司的经济风险吗？请说明。若实施该政策，英镑升值会对该公司产生什么样的影响？英镑贬值呢？如果沿用原有以英镑计价的政策，对该公司的影响是什么？,
