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1、套汇交易,1,在很久以前墨西哥与美国的某段边境处，存在着一种特殊的货币兑换情形：即在墨西哥境内，1美元只值墨西哥货币90分，而在美国境内，1个墨西哥比索(100分)只值美国货币90分。一天一个牧童先在一家墨西哥酒吧喝了一杯啤酒，价格是10个墨西哥分,于是他用余下的90个墨西哥分换了1美元，然后又走过边境进了一家美国酒吧，喝了一杯啤酒，价格是10美分，他用余下的90美分又换成1个墨西哥比索。如此这般，牧童每天愉快地喝着啤酒，而口袋里的1比索却始终没有减少。这到底是为什么呢？,原来牧童一直在用两地套汇的收益喝啤酒,1美元=墨西哥比索0.9,1美元=墨西哥比索1.1,2,套汇 套汇者利用同一时刻不同
2、外汇市场的汇率差异，通过买卖某种外汇而赚取利润的行为。,精髓：低买高卖（贱买贵卖）,3,直接套汇（两个市场）,同一时刻 HK：USD1HKD7.7807/10 NY：USD1HKD7.7500/07,则在纽约7.7507港币买入1美元，同时在香港又以1美元买入7.7807港币，套汇者每买卖1美元，获利0.03港币。,4,间接套汇 也称多地套汇，是利用同一时刻三个或三个以上外汇市场的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。,5,苏黎世：USD1CHF5()纽约：GBP1USD2()伦敦：GBP1CHF8()假设你手中有GBP10万,由()、()得瑞士法郎和英镑的交叉汇率为GBP1CHF10(d),解：
3、,比较()和(d)可知，,英镑的价格在纽约市场较高,所以，应GBP,1000002,5,8,125000英镑,盈利：25000英镑,USD,CHF,GBP,GBP,USD,CHF,GBP,GBP,CHF,USD,GBP,6,第一步：判断是否存在汇率差异,判断步骤为：统一标价法，汇率连乘，只要乘积不为1，就有套汇机会,苏黎世：USD1CHF5 纽约：GBP1USD2 伦敦：CHF1GBP1/8,5281.251且1,因此，存在汇率差异，有套汇机会,第二步：选择线路,若连乘乘积大于1，从等式左边找，你手中有哪种货币就从有这种货币的市场做起,若连乘乘积小于1，从等式右边找，你手中有哪种货币就从有这种
4、货币的市场做起,苏黎世：USD1CHF5纽约：GBP1USD2伦敦：GBP1CHF8,所以，应GBP,USD,CHF,GBP,直接,直接,间接,7,纽约 USD1CHF1.6150/60()苏黎士 GBP1CHF2.4050/60()伦敦 GBP1USD1.5310/20()假设你手中有GBP100万,由()、()得交叉汇率为GBP1USD,解：,比较()和(d)可知，,英镑的价格在伦敦市场较高,10000001.5310,1027666英镑,盈利：27666英镑,2.4050,1.6160,2.4060,1.6150,即GBP1USD1.4882/1.4898(d),2.4060,1.615
5、0,/,所以，应GBP,USD,CHF,GBP,8,第一步：判断是否存在汇率差异,纽约 USD1CHF1.6150/60苏黎士 CHF1GBP/伦敦 GBP1USD1.5310/20,1,2.4060,1,2.4050,1.61502.40601.53101.021且1,第二步：选择线路,纽约 USD1CHF1.6150/60苏黎士 GBP1CHF2.4050/60伦敦 GBP1USD1.5310/20假设你手中有GBP100万,应GBP,USD,CHF,GBP,间接,直接,间接,从等式左边找,9,练习：纽约 GBP1USD1.4205/15 香港 USD1HKD7.7804/14 伦敦 GB
6、P1HKD11.0723/33假设你手中有HKD100万,10,解：,10000007.7814,10998港币,盈利：10998港币,11.0723,1.421,纽约 GBP1USD1.4205/15（）香港 USD1HKD7.7804/14（）伦敦 GBP1HKD11.0723/33（）假设你手中有HKD100万,由()、()得交叉汇率为GBP1HKD1.42057.7804/1.42157.7814,比较()和(d)可知，,港币的价格在香港市场较高,即GBP1HKD11.0521/11.0613(d),所以，应HKD,USD,GBP,HKD,11,解：,纽约 GBP1USD1.4205/
7、15 香港 USD1HKD7.7804/14 伦敦 GBP1HKD11.0723/33假设你手中有HKD100万,第一步：判断是否存在汇率差异,纽约 GBP1USD1.4205/15 香港 USD1HKD7.7804/14 伦敦 HKD1GBP/,直接,直接,间接,1,11.0733,1,11.0723,1.42057.780411.07330.9981且1,因此，存在汇率差异，有套汇机会,第二步：选择线路,从等式右边找,所以，应HKD,USD,GBP,HKD,12,套利交易,13,套利交易,外汇市场交易者利用不同国家或地区利率的差异和货币汇率的差异，将资金进行转移以赚取利润的活动。,按照套利
8、者是否对外汇风险进行防范，分为,非抵补套利和抵补套利,14,非抵补套利,某投资者拥有173290美元，如何进行套利？,设即期汇率为：GBP1USD1.7329,假设3个月到期时,即期汇率为：GBP1USD1.7329，,即期汇率为：GBP1USD1.7400，,即期汇率为：GBP1USD1.7150，,盈亏？,设即期汇率为：GBP1USD1.7329,某投资者拥有173290美元，如何进行套利？,设即期汇率为：GBP1USD1.7329,假设3个月到期时,某投资者拥有173290美元，如何进行套利？,例：英镑存款利率为年息13，美元存款利率为年息10,设即期汇率为：GBP1USD1.7329,
9、15,非抵补套利,例：英镑存款利率为年息13，美元存款利率为年息10,某投资者拥有173290美元，存放3个月，到期本利和：,173290（1+10）177622.25美元,由于英镑利率高，把美元换成英镑进行投资，获利更高,设即期汇率为：GBP1USD1.7329,则投资者把173290美元换成英镑，存放3个月，到期本利和：,1732901.7329（1+13）103250英镑,假设3个月到期时,即期汇率为：GBP1USD1.7329，,103250英镑折合178921.925美元，,赚1299.675美元,即期汇率为：GBP1USD1.7400，,即期汇率为：GBP1USD1.7150，,1
10、03250英镑折合179655美元，,103250英镑折合177073.75美元，,赚2032.75美元,亏548.5美元,16,抵补套利,例：英镑存款利率为年息13，美元存款利率为年息10,某投资者拥有173290美元，存放3个月，到期本利和：,173290（1+10）177622.25美元,由于英镑利率高，把美元换成英镑进行投资，获利更高,设即期汇率为：GBP1USD1.7329,则投资者把173290美元换成英镑，存放在英国3个月，到期本利和：,为避险保值，,远期汇率为：GBP1USD1.7259，,103250英镑折合177620.975美元，,亏1.275美元,远期汇率为：GBP1U
11、SD1.7203，,远期汇率为：GBP1USD1.7129，,103250英镑折合178199.175美元，,103250英镑折合176856.925美元，,赚576.925美元,亏765.325美元,1732901.7329（1+13）103250英镑,卖出3个月远期英镑103250,17,由于英镑利率高，把美元换成英镑进行投资，获利更高,为避险保值，卖出3个月远期英镑103250,卖出3个月远期英镑,买入即期英镑,利率较高的货币其远期汇率表现为贴水；利率较低的货币其远期汇率表现为升水。,所以，抵补套利的收益不仅取决于货币利率的差异，还取决于远期汇率与即期汇率的差异,即远期差额率,远期差额率
12、（远期汇率即期汇率）即期汇率12/月数,18,当远期差额率 利差，,远期差额率（1.72031.7329）1.732912/33,利差3,当远期差额率利差，,远期差额率（1.72591.7329）1.732912/31.6,利差3,当远期差额率利差，,远期差额率（1.71291.7329）1.732912/34.6,利差3,抛补套利无利可图,把低利率货币换成高利率货币进行抛补套利有利可图,把低利率货币换成高利率货币进行抛补套利亏本,+,-,19,当远期差额率利差，把低利率货币换成高利率货币进行抛补套利亏本,把高利率货币换成低利率货币进行抛补套利,买入即期低利率货币同时卖出远期低利率货币,+,-
13、,有利可图,20,总结：当远期差额率利差，抛补套利无利可图当远期差额率利差，把低利率货币换成高利率货币进行抛补套利有利可图当远期差额率利差，把高利率货币换成低利率货币进行抛补套利有利可图,21,例：英镑存款利率为年息13，美元存款利率为年息10,若远期汇率为：GBP1USD1.7259，,若远期汇率为：GBP1USD1.7203，,若远期汇率为：GBP1USD1.7129，,远期差额率（1.72591.7329）1.732912/31.6,利差3,所以应把低利率货币美元换成高利率货币英镑进行抛补套利,远期差额率（1.72031.7329）1.732912/33,利差3,所以没必要进行抛补套利,远期差额率（1.71291.7329）1.732912/34.6,利差3,所以应把高利率货币英镑换成低利率货币美元进行抛补套利,22,作业：已知：英镑存款利率为年息10，美元存款利率为年息7，即期汇率 GBP1USD2.0000 三个月远期英镑贴水200点投资者如何进行抵补套利？收益？（为期三个月）（注：若以美元为本金，设为10000美元 若以英镑为本金，设为5000英镑）,23,
